МЭО в условиях глобализации. Учебное пособие Москва 2008 Учебное пособие подготовили Платонова Ирина Николаевна д э. н., профессор
 Скачать 2.65 Mb.
|
РАЗДЕЛ 6. Валютно-финансовые фактора международныхэкономических отношенийТема 6.1. Влияние международных расчетов и валютного курса намеждународные экономические отношения.
внешнеэкономических связей. В условиях глобализации мировой экономики эффективность внешнеэкономических связей существенно зависит от организации и осуществления международных расчетов, в рамках которых урегулируются платежи по денежным требованиям и обязательствам между государствами, организациями и гражданами разных стран в процессе обмена результатами хозяйственной деятельности. Несмотря на многообразие международные расчеты, используемые во внешнеэкономических связях, можно объединить в две группы:
Наибольшая часть всех международных расчетов приходится на торговые расчеты, включающие:
К неторговым расчетам относятся:
Такое деление обусловлено различиями в ценах, на основе которых строятся те или иные платежи. Торговые расчеты связаны с операции, которые осуществляются на основе внешнеторговых цен и международных тарифов. Особенностью неторговых расчетов является их проведение в соответствующих национальных валютах по внутренним розничным ценам на товары и по тарифам платных услуг населению каждой страны. Важную роль в организации международных расчетов играют коммерческие банки, которые проводят их по поручению своих клиентов, являющихся участниками различных форм внешнеэкономической деятельности. Коммерческие банки для проведения международных операций устанавливают корреспондентские отношения с иностранными банками. Корреспондентскими отношениями называют договоренности банков об определенном режиме обмена информацией, об открытии счетов ("Лоро" и "Ностро") и проведении финансовых операций. Корреспондентские отношения могут осуществляться и без открытия счетов, тогда они сводятся к обмену информацией. Корреспондентский счет, открытый на имя банка-резидента в банке за рубежом, именуется счет "ностро" (от лат. Nostro – “наш”). Этот счет может быть открыт:
Выбор стран, в которых открываются ностро-счета, зависит: во-первых, от валют, в которых клиенты банка должны осуществлять платежи и получать поступления; во-вторых, от валют, которые необходимы для торговой деятельности этого банка на мировом валютном рынке. Управляя средствами ностро-счетов, банк может минимизировать неработающие остатки и размещать временно избыточные текущие средства в краткосрочные депозиты мирового денежного рынка или рынка евровалют, руководствуясь не только доходностью, но и степенью риска. Как правило, банк не стремится иметь инвалютных ностро-счетов больше чем необходимо для обслуживания потребностей клиентов и участия в операциях на Forexe. Корреспондентский счет, открытый в банке-резиденте на имя иностранного банка-корреспондента, именуется счет "лоро" (от лат. Loro – “их») или «востро» (от лат. Vostro – “ваш”),. Примером такого счета будет счет в долларах (рублях, или валюте третьей страны), который будет поддерживать «City Bank» во Внешторгбанке в Москве. Открывая множество лоро-счетов, принадлежащих банкам других стран, крупнейшие банки развитых стран рассматривают их деньги на этих депозитных счетах как дополнительные финансовые ресурсы. Как правило, доходы от использования этих средств значительно выше затрат на поддержание счета. Наибольший объем международных расчетов по экспортным, импортным и неторговым операциям в России осуществляется уполномоченными коммерческими банками. В соответствии законом «О валютном регулировании и валютном контроле» № 90-ФЗ от 18.07.2005г. уполномоченные банки – кредитные организации, созданные в соответствии с законодательством России. К ним относят банки имеющие право на основании лицензий Банка России осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте, а также действующие на территории РФ в соответствии с лицензиями Центрального Банка РФ филиалы кредитных организаций, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, имеющие право осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте. Особенности международных расчетов:.
Необходимость осуществлять платежи по международным контрактам ставит импортера перед выбором той формы международных расчетов, которая гарантирует ему своевременное получение товара или услуги, в свою очередь экспортер стремится обеспечить своевременное получение денег. Каждая форма международных расчетов предполагает сочетание методов платежа, метода международных расчетов, расходы по их осуществлению, а также гарантии получения денежных средств и товаров или услуг. В международной практике российских предприятий и организаций с иностранными фирмами применяются те методы платежей, которые приняты в международной практике, но наиболее часто используются документарный аккредитив, документарное инкассо, банковский перевод. Наряду с методом платежа участники международной торговли согласовывают инструмент, посредством которого выполняется этот платеж, т.е. метод международных расчетов (переводные векселя, банковские тратты, чеки, денежные переводы по системе SWIFT и др.). При выборе той или иной формы международных расчетов участник внешнеэкономической деятельности стремится снизить риск неплатежа и риск не выполнения условий поставки товара или услуги. Во внимание принимаются и те расходы в виде комиссий, которые платят участники внешнеторговой деятельности коммерческим банкам, осуществляющим международные расчеты. С позиций экспортера, его интересы в большей степени защищает документарный аккредитив – это поручение клиента (импортера) банку произвести за его счет выплату денег экспортеру (при наличных расчетах) или акцептовать выставленную экспортером тратту (при предоставлении кредита или рассрочке платежа) против получения указанных в этом поручении товарораспорядительных и других документов. Порядок осуществления расчетов в форме документарного аккредитива руководствуются положениями Унифицированных правил и обычаев для документарных аккредитивов. (Uniform Customs and Practice for Documentary Credits. - ICC Publication № 600. –Paris. 2007.)105. Аккредитивная форма расчетов наиболее предпочтительна для экспортеров, поскольку гарантирует своевременное и быстрое получение платежа, но для того чтобы этого добиться, необходимо очень тщательно оформить документы. Среди них можно выделить финансовые (простые векселя, тратты, чеки, платежные расписки) и коммерческие документы (счета-фактуры, транспортные- коносаменты, накладные, страховые полисы, различные сертификаты – происхождения, качества и др.). Виды документарных аккредитивов, которые могут быть использованы участниками внешнеэкономической деятельности оговорены в «Унифицированных правилах и обычаях для документарных аккредитивов» (в редакции 2007г. в публикации Международной торговой палаты № 600) и выбираются ими с учетом ограничения рисков и эффективного осуществления внешнеторгового контракта. Несмотря на свои достоинства аккредитив, является более дорогостоящей формой платежа и импортер, учитывая то, что это более сложная форма платежа, требующая от него резервирования суммы на срок аккредитива или привлечения банковского кредита, не всегда готов нести расходы по уплате разного рода комиссий – за открытие, авизование, и подтверждение аккредитива, прием и отсылку документов, акцепт тратт и др. К  широко используемым формам международных расчетов относится инкассо. Под инкассо понимается банковская операция, посредством которой банк по поручению клиента получает платеж от импортера за отгруженные ему товары и оказанные услуги или подтверждение того, что этот платеж будет сделан в установленные сроки. Это важноПрименение инкассовой формы расчетов регулируется Унифицированными правилами по инкассо (Uniformed Rules for Collection-URC), разработанными Международной торговой палатой (публикация № 522, редакция 1995г.), которые вступили в силу с 1 января 1996 г.106 Операция инкассо осуществляется банками на основании полученных инструкций с документами в целях: 1. Получения акцепта и/или платежа; 2. Выдачи документов против акцепта и /или платежа; выдачи документов на других условиях. В зависимости от того какие документы используются в инкассовой операции можно выделить чистое инкассо, т.е. инкассо только финансовых документов, и документарное инкассо – инкассо финансовых документов, сопровождаемых коммерческими документами, или же инкассо только коммерческих документов. Инкассовая форма расчетов предпочтительна для импортеров, поскольку предполагает оплату действительно поставленного товара, а расходы по проведению инкассового платежа значительно скромнее, по сравнению с аккредитивом. Среди недостатков инкассовой формы расчетов можно выделить: - длительный срок прохождения документов через банки, который может быть более месяца; -импортер имеет возможность отказаться от оплаты комплекта документов. В этом случае экспортер может понести напрасные расходы, связанные с хранением груза и транспортировкой обратно в свою страну. В его интересах потребовать от импортера оформления в свою пользу банковской гарантии, которая будет обеспечивать платеж в случае отказа импортера оплатить документы в согласованные сроки. К формам международных расчетов относится банковский перевод, который представляет собой простое поручение коммерческого банка своему банку-корреспонденту выплатить определенную сумму денег по просьбе и за счет перевододателя иностранному получателю (бенефициару) с указанием способа возмещения банку-плательщику выплаченной суммы. В форме банковского перевода осуществляется оплата инкассо, платежи в счет окончательных расчетов или авансовые платежи. С помощью перевода производятся пересчеты по ранее заключенным сделкам либо оплачиваются разовые сделки. Это более быстрый способ платежа. Но существует вероятность, что инструкции будут утеряны, задержаны (при почтовом переводе). В условиях использования электронных средств связи и телекоммуникационной системы SWIFT этот недостаток перевода устраняется. Расчеты в форме аванса наиболее выгодны экспортеру, так как он получает оплату до поставки товара. В международной практике размер аванса составляет 10-30% от суммы контракта. В этом случае импортер кредитует экспортера. При невыполнении условий контракта аванс возвращается импортеру. Авансовые платежи используются при выполнении контрактов по экспорту судов, автомобилей и дорогостоящего оборудования, с согласия импортера либо с его заинтересованностью, либо с давлением экспортера. Расчеты по открытому счету используются в форме периодических платежей импортера экспортеру после получения товара и отвечают интересам импортера. Такая форма расчетов используется фирмами, связанными длительными торговыми отношениями, при высокой степени взаимного доверия или фирмами, принимающими товары на консигнацию. Для экспортера эта форма расчетов менее выгодна, поскольку не содержит надежной гарантии своевременного платежа, замедляет оборачиваемость его капитала, и иногда заставляет прибегать к банковскому кредиту. Расчеты с использованием векселей используются при необходимости отсрочки платежа. За оплату векселя ответственность несет акцептант (импортер или банк), согласившийся его оплатить. Условия выставления и оплаты векселей, их реквизиты регламентируются Единообразным вексельным законом (1930г.) В расчетах по неторговым операциям используются чеки (дорожные) и банковские карточки. Чек – денежный документ, содержащий приказ банку выплатить обозначенную на нем сумму его предъявителю с расчетного счета чекодателя. Форма чека и его реквизиты регулируются международной Чековой конвенцией 1931г. Широкое использование в международных расчетах получили платежные карточки типа VISA, American Express, Diners Club и др. Они все больше используются в расчетах благодаря торговым фирмам, согласившимся принимать их при расчетах за товары. Развитие электронных средств связи сделало возможным использование Интернета в международной торговле, через который стали осуществляться платежи. В  ажно отметить, что при выборе форм платежа по международным расчетам принимают во внимание валютный риск, возникающий при конверсии валюты цены внешнеторгового контракта в валюту платежа (т.е. валюты, в которой буде оплачен внешнеторговый контракт). Учитывая, что значительная часть внешнеторговых контрактов предполагает предоставление кредита, то валютный риск создает угрозу не только убытков в результате неблагоприятного изменения курса обмена валют, но и уменьшения денежного потока, аккумулируемого данным кредитом в банк. 6.1.2. Валютный курс и мировой валютный рынок. Внешнеторговые операции между участниками международных отношений предполагают обмен одной валюты на другую. Пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой называется валютным курсом. Другими словами валютный курс представляет собой цену национальной валюты, выраженную в иностранной валюте. Валютный курс оказывает большое влияние на эффективность экспорта и импорта, выгодность инвестиций в данной стране и за рубежом. Подобно тому, как на цену любого товара влияют спрос и предложение, валютный курс будет изменяться под влиянием спроса и предложения, которые формируются с учетом таких факторов, как рост ВВП на душу населения, темпы роста объемов производства, развитие внешней торговли, динамика цен, состояние денежного обращения, уровень процентных ставок, состояние государственного и валютного регулирования, а также ряда других факторов. Объективной основой такой "цены" денег, как валютный курс, является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются более "сильными" по сравнению с другими. Это важно Паритет покупательной способности (ППС) практически рассматривается как индикатор состояния соотношения валютных курсов, улавливающий разницу в уровне цен между различными странами. ППС используется при проведении международных сравнений уровней цен и реальных доходов в странах с высоким уровнем инфляции, к которым относится большинство стран с переходной экономикой. Международные сравнения цен и объемов ВВП на душу населения в странах ОЭСР и в странах с переходной экономикой проводятся в рамках Европейской Программы Проведения Сравнений (European Comparison Program -ECP), осуществляемой с 1980г. Для сопоставления ВВП разбивается на число однородных товарных групп. Товары-представители имеют национальные среднегодовые цены, усредненные по территории страны. Для качественного проведения сопоставлений оптимальным считается набор из 600-800 потребительских товаров и услуг, 200-300 инвестиционных товаров (машины, оборудование, технологии), 10-20 условных строительных объектов-представителей. В качестве индексов цен при определении паритета покупательной способности обычно используются такие общепринятые индексы как индекс потребительских цен, индекс оптовых цен, дефлятор ВВП. Обязательным условием для сравнения валют на основе ППС является включение в корзину товаров и услуг только ликвидных, полностью идентичных товаров, для торговли которыми не существует барьеров и ограничений, а все дополнительные затраты по транспортировке и другие издержки не включаются в цену товара. Это интересно. Именно такой подход использует журнал “Экономист” (The Economist), когда каждый год публикует равновесные валютные курсы, рассчитанные при условии, если бы Биг Мак в ресторанах Мак-Дональд’с продавался бы по одной цене во всех странах мира, где такие рестораны находятся, т.е. “биг-мак индекс”(“Big Mac Index”). Теоретически, учитывая, тот факт, что гамбургер состоит из стандартных пищевых компонентов, поэтому во всех странах он должен продаваться приблизительно по одной цене, в соответствии с законом единой цены. В реальности происходит нарушение этого закона и существуют значительные отклонения валютных курсов от паритета покупательной способности. В относительной концепции теории ППС, анализируется динамика изменения ценовых индексов по сравнению с базовым годом, т.е. процентное изменение равновесного курса определяется процентным изменением уровня цен в этих странах. Например, курс USD/JPY будет изменяться вместе с относительными изменениями темпов инфляции в США и Японии. Но поскольку национальные потребительские корзины традиционно различаются между странами, существуют так же различия и в транспортных расходах и других дополнительных издержках, то процентное отклонение валютного курса от паритета покупательной способности является вполне справедливым, но степень отклонения от паритета может быть определено только путем анализа дополнительных факторов. Определение стоимостных объемов ВВП и товарных групп в сопоставимой валюте и сравнение паритетов покупательных способностей национальных валют позволяет сопоставить уровень развития экономик различных стран, их внутренних цен по ряду товаров и услуг. В начале 2000-х гг. сложилась парадоксальная ситуация, когда при формальной девальвации рубля, практически происходила его относительная ревальвация. Разрыв между паритетом покупательной способности и валютным курсом рубля по отношению к доллару США составлял в 1993 г. 4 раза, в 1994 г. - 2,4 раза, в 1995 г. - 1,8, в 1996 г. - 1,4 раза, а в 1999г. – в 2 раза. По мере укрепления курса рубля этот разрыв сокращается. В 2001г. соотношение среднегодового валютного курса рубля и паритета покупательной способности по некоторым оценкам сократилось до 1,6 – 1,7 раза. Т  екущий валютный курс может отличаться от ППС по целому ряду причин: Обратите внимание1. Существуют различия во внешнеторговых издержках, которые возникают в результате отличающихся тарифов и таможенных пошли и налогов на экспортируемые товары в разных странах. В случае, если различия в цене на товар в двух странах не превышает суммарных внешнеторговых издержек, то этот товар не будет интересовать экспортеров, и в результате цена на него не будет выравниваться под влиянием спроса и предложения на мировом рынке. Таким образом, не на все цены товаров распространяется действие закона единой цены, поскольку цены на товары могут колебаться в пределах, определяемых внешнеторговыми издержками. По отдельным группам товаров суммарные внешнеторговые издержки превышают 100% от внутренней цены товаров, поэтому реальный валютный курс может колебаться в пределах, равных двойной сумме средневзвешенных внешнеторговых издержек. 2. При расчете индекса цен учитываются цены не только высоко ликвидных товаров, но и цены менее ходовых товаров, т.е. «неторгуемых», на которые не распространяется механизм международного арбитража, под влиянием которого обычно происходит выравнивание цен на мировом рынке. Кроме того, существуют различия в производительности труда, а значит и в уровне зарплат. Вместе с тем, поскольку общий уровень доходов в бедных странах ниже, то и цены на «неторгуемые» товары и сервисные услуги складываются в них на более низком уровне, чем в богатых странах. В результате один и тот же товар или услуга в бедной стране существенно дешевле, чем в богатой стране. Поскольку «неторгуемые» товары входят в общепринятые индексы цен стран, то получается, что в среднем, цены в развитых странах выше, чем в менее развитых. И это отражается в расчете паритета покупательной способности. В то же время валютный курс определяется по высоко ликвидным товарам. И когда сопоставляется уровень валютного курса и паритет покупательной способности, то складывается впечатление, что валюты богатых стран переоценены, а валюты бедных стран недооценены. 3. В некоторой степени искажается соотношение между ППС и валютным курсом под влиянием на последний международных потоков капитала, в первую очередь краткосрочного спекулятивного характера. В современной практике на основе ППС осуществляются международные экономические сопоставления международными экономическими организациями, такими как МВФ, Всемирный банк, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Расчет паритетов покупательной способности используется Центральными банками как база для установления эффективных валютных курсов национальных валют. Теоретически валютный паритет на основе ППС оценивается как номинальный якорь, как равновесный курс, при сравнении с которым степень отклонения рыночного курса валюты создает условия для более выгодной покупки товаров в одной стране с целью их перепродажи в другой. На практике, как было показано выше, существует много причин для несоблюдения этой закономерности. Изменение валютного курса оказывает влияние преимущественно на экспорт и импорт страны. В основе спроса на иностранную валюту лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на товары в стране и за рубежом. В случае, если товар дешевле в другой стране, то для его покупки спрос на валюту этой страны возрастает. Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов. При росте доходов в стране по сравнению с доходами в других странах-экспортерах, у резидентов возрастает спрос на товары, а, следовательно, вырастет спрос на валюту этой страны, что приведет к росту ее курса. Спрос на иностранную валюту возникает в силу необходимости оплачивать импортные товары, иностранные активы, а предложение валюты происходит в результате получения доходов от экспорта, и покупки иностранцами национальных активов. Под влиянием соотношения спроса и предложения валютный курс изменяется. Снижение курса национальной валюты свидетельствует о ее обесценении и называется девальвацией, а повышение курса национальной валюты является ее ревальвацией. Результатом роста курса национальной валюты является рост цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, конкурентоспособность которого снижается. В то же время импорт иностранных товаров растет, поскольку импортер меньше обменивает национальной валюты на иностранную для покупки товаров за рубежом. Рост курса национальной валюты ведет к удорожанию национальных активов, номинированных в ней, относительно иностранных активов. И как следствие возрастает отток капиталов за рубеж. В результате падения курса национальной валюты происходит снижение цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что ведет к росту экспорта, конкурентоспособность которого возрастает. Одновременно цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего импорт сокращается, а национальные ценные бумаги, номинированные в национальной валюте дешевеют и становятся привлекательными для иностранных инвесторов, что способствует притоку спекулятивных иностранных капиталов и инвестиций. Спрос на национальную валюту со стороны нерезидентов будет расти в случае, если доходность по иностранным ценным бумагам при сопоставимом уровне риска будет выше, чем за рубежом. В этом случае рост спроса на национальную валюту будет способствовать росту ее курса. В противном случае, когда уровень доходов по активам выше за рубежом, спрос на иностранную валюту повышается, а на национальную сокращается и в результате курс ее падает. Заниженный курс валюты в условиях мощного притока валюты в результате экспорта осложняет возможности денежных властей по сдерживанию чрезмерно быстрого укрепления курса рубля. Центральный банк вынужден покупать валютную выручку за национальную валюту и увеличивать тем самым ее обращение. В условиях экономического роста часть этих денег поглощается реальным сектором экономики, но в случае, если денежное предложение опережает рост производства, создаются предпосылки для повышения темпов инфляции и снижения доходности внешней торговли. Рост цен на энергоносители, являющиеся основными статьями экспорта России, превышение экспорта над импортом оказывает стабилизирующее влияние на российскую экономику и позволяет наращивать официальные валютные резервы, которые в марте 2008г. достигли 504,5 млрд. долл. Столь значительный объем валютных резервов позволяет не только досрочно выполнять внешние обязательства, но и регулировать валютный курс в интересах экспортеров и импортеров. Эффективным показателем торгового и производственного потенциала экономики является равновесный валютный курс (РВК), который позволяет оценить ценовую конкурентоспособность внутренних производств по сравнению с внешними. Так, уменьшение цены товара по сравнению с его ценой на мировых рынках свидетельствует о конкурентных преимуществах национального производства, и наоборот. Однако единственно верной модели равновесного РВК не существует, во-первых, из-за дифференциации социально-экономического развития стран, различий ценовых агрегатов в зависимости от структуры и состава товарных потоков между странами; во-вторых, из-за теоретических разногласий в определении равновесного РВК. В качестве показателей цен наиболее часто используются индекс потребительских цен [consumer price index] и индекс издержек на единицу труда [unit labor costs]. Также может использоваться дефлятор ВВП, индекс стоимости единицы экспорта [export unit value], индекс стоимости единицы импорта [import unit value], индекс цен производителей промышленной продукции. Применение столь широкого набора показателей связано с неравномерностью их динамики. Изменение равновесного валютного курса будет оказывать влияние на внешнеэкономические операции . На практике чаще всего рассчитывается индекс реального валютного курса107, который можно определить как отношение значения реального обменного курса в некоторый момент времени к значению реального обменного курса в начальный момент времени:
Важной причиной формирования долгосрочных тенденций изменения реальных обменных курсов являются различия темпов роста и эластичностей спроса в разных странах из-за дифференциации продукции и неполной заменимости торгуемых товаров. Например, снижение мирового спроса на национальные товары приведет к снижению цен на них и снижению реального равновесного курса, что, однако, не является признаком улучшения внешней конкурентоспособности, т.к. и текущий реальный обменный курс, и его равновесное значение снизятся в одинаковой степени. Таким образом, на практике не всегда легко отличить изменения реального обменного курса, отражающее улучшение или ухудшение конкурентоспособности, от его изменений, связанных со структурными сдвигами, ведущими к изменению равновесного реального обменного курса. В 2003г. рост реального курса рубля к доллару (на 10,5% в марте 2003г. по сравнению с мартом 2002г.) сопровождался снижением курса рубля к евро (на 9,7%). Это наглядно показало основной недостаток РВК как способа оценки ценовой конкурентоспособности страны: он позволяет оценить соотношение уровня внутренних цен с уровнем цен только одной из стран – торговых партнеров. Ограничение валютной политики операциями по поддержанию стабильного соотношения рубля и доллара приносит значительные потери при ослаблении американской валюты на мировом валютном рынке. Для оценки ценовой конкурентоспособности страны по отношению ко всем ее торговым партнерам необходимо использовать эффективный валютный курс. Номинальный эффективный валютный курс (nominal effective exchange rate – НЭВК) представляет собой НВК, взвешенный по странам – основным торговым партнерам:  , где  - удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны со странами – главными торговыми партнерами. |
, где
– индекс реального курса рубля к иностранной валюте;
– индекс номинального курса рубля к иностранной валюте;
, где
– индекс реального курса иностранной валюты к рублю;
– индекс номинального курса иностранной валюты к рублю.