фин.мен. Задача Решение
 Скачать 0.62 Mb.
|
|
Решение а) Расчет величины дебиторской задолженности, а также ее оборачиваемости по месяцам выполним в табличной форме (табл. 1). Таблица 1 - Расчет величины и оборачиваемости дебиторской задолженности
б) Однодневный товарооборот за 1-ый квартал (АDS1квартал) и 1-е полугодие (АDS1п/г) определяется по формуле:  где Вt – выручка за t-й месяц, руб.; T – количество дней в периоде.
Оборачиваемость дебиторской задолженности за 1-е полугодие (DSO1п/г) определяется по формуле: DSO1квартал =ДЗ 30.03/ADS1квартал DSO1квартал = 150,5/3,10=48,6 дней DSO1п/г =ДЗ 30.06/ADS1п/г DSO1п/г =198 /3,8 = 52,1 дня в) Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения представлена в табл. 2 Таблица 2 - Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения
* – в марте оплачено 100% январской реализации, 50% (30%+20%) февральской и 20% мартовской; в июне оплачено 100% апрельской реализации, 50% майской и 20% июньской реализации и т.д. г) Ведомость непогашенных остатков представлена в табл. 3 Таблица 3 - Ведомость непогашенных остатков
5. В настоящем компания осуществляет продажу в кредит на условиях «1/10 чистых 30» при этом величина потерь по безнадежным долгам составляет 1% от общего объема реализации. Из 99% (в денежном выражении) клиентов, оплачивающих товар, 50% пользуются скидкой и производят оплату на 10-й день, остальные 50% на 30-й день. Общий годовой объем реализации компании составляет 2 млрд. руб., величина переменных затрат 75% от объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии на условии 10% годовых. Кредитный менеджер рассматривает возможность изменения условий кредита на «2/10 чистых 40». Он полагает, что в этом случае годовой объем реализации возрастет до 2,5 млрд. руб. В то же время потери по безнадежным долгам увеличатся в 2 раза и составят 2% от нового объема реализации. Ожидается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой и произведут оплату на 10-й день, тогда как остальные 50% оплатят на 40-й день. Задание: а. Определите период оборачиваемости дебиторской задолженности в условиях текущей и предлагаемой кредитной политики. б. Найдите величину прироста дебиторской задолженности и прироста прибыли от продаж. Следует ли компании изменить условия продажи в кредит? Решение: а) Период обращения дебиторской задолженности (ОДЗ) определяется следующим образом: ОДЗ = Кс·Тс + Ко·То, где Кс, Ко – доля клиентов, соответственно, пользующихся и не пользующихся скидкой; Тс, То – максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае использования скидки и отказа от скидки, дни. Период обращения дебиторской задолженности, соответственно, в условиях текущей и планируемой политики составит: ОДЗ0 = 50%*10 + 50%*30 = 20 дней (50% на 30-й день). ОДЗ1 = 50%*10 + 50%*40 = 25 дней (остальные 50% оплатят на 40-й день). б) Величина прироста дебиторской задолженности (ΔДЗ) в случае увеличения объема реализации определяется по формуле ΔДЗ = (ОДЗ1 – ОДЗо) (Во/ 360) + Кмп[ОДЗ1 (В1 – Во)/ 360], где ОДЗ0,1 - средний срок оборота при старой и новой кредитной политике соответственно, дни, Во,1 – выручка от реализации при старой и новой кредитной политике соответственно, тыс. руб., Кмп – коэффициент маржинальной прибыль (маржинальная прибыль/выручка от реализации). ∆ДЗ= (25-20)*(2000000/360)+(0,75*25*(2500000-2000000))/360 = 53819,44 Изменение прибыли от продаж определить по формуле: ∆П=(S1-S0)*(1-V)-g*∆ДЗ-(B1*S1-B0*S0)-(D1*S1*P1-D0*S0*P0), где S1 и S0 – прогнозируемый после изменения кредитной политики и фактический объем реализации, руб.; V – доля переменных затрат, в долях от объема реализации; B1,B0 – предполагаемый и текущий процент безнадежных долгов,%; D1,D0 – предполагаемый и текущий процент торговой скидки,%; P1, P0 – доля объема реализации со скидкой в валовой объеме реализации до и после изменения кредитной политики, %; g – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, %; ∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*53819,43-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)=74618,07 руб. Вывод: величина прибыли положительная, это означает, что изменения условий продаж приемлемые. Ответим на вопрос: следует ли компании изменить условия продажи в кредит? Определим прирост дебиторской задолженности ∆ДЗ=(DSОN-DSО0)*(S0/360)+(V*DSO0*(SN-S0))/360) ∆ДЗ=(25-20)*(2500000/360)+((0,75*20*(2000000-2500000))/360)=13888,88 руб. ∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*13888,88-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)= 78611,11 руб. Вывод: не следует изменять условия продажи в кредит, т.к. объём прибыли увеличился. Практическое занятие 3 (тема 4). Оценка эффективности и рисков инвестиционных проектов 1. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. руб. в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. руб. в год. Налог на прибыль составляет 20% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации. Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации инвестиционного проекта с первого по четвертый год? Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала? Чему равны IRR и NPV проекта? Решение: Наше решение оформим в табличной форме.
1. Определим «Амортизационные отчисления» Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб. 2. Определим «Налог на прибыль» Налог на прибыль = (Доходы – Расходы) * 20% = (4 – 2,5) *20% = 0,3 млн. руб. 3. Определим «Чистый денежный поток» Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,3 = 3,6 млн. руб. Амортизация на денежный поток не влияет. 4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||