 %.
2. Проранжируйте альтернативы, исходя из:
i. Ожидаемой доходности;
ii. Риска.
Какой из предложенных альтернативных проектов следует принять?
Решение:
Проранжируем по ожидаемой доходности:
Проект А (13,5%) – 1
Проект В (13,25%) – 2
Проект С (12%) – 3.
Проранжируем по риску (коэффициент вариации):
Проект А (16,14%) – 1
Проект В (16,56%) – 2
Проект С (22,05%) – 3.
Из предложенных альтернативных проектов следует принять проект А, так как он имеет наибольшую ожидаемую доходность и наименьший относительный риск.
3.Имеются следующая информация по инвестиционному проекту:
Показатели
|
Год
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
Инвестиции в основные средства, тыс. долл.
|
-240
|
|
|
|
|
Инвестиции в чистый оборотный капитал, тыс. долл.
|
-20
|
|
|
|
|
Объем реализации, ед.
|
|
1 250
|
1 250
|
1 250
|
1 250
|
Цена реализации, долл.
|
|
200
|
200
|
200
|
200
|
Валовой доход, тыс. долл.
|
|
250
|
250
|
250
|
250
|
Денежные операционные затраты (50%). тыс. долл.
|
|
-125
|
-125
|
-125
|
-125
|
Операционная прибыль, тыс. долл.
|
|
125
|
125
|
125
|
125
|
Амортизация, тыс. долл.
|
|
-79
|
-108
|
-36
|
-17
|
Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл.
|
|
46
|
17
|
89
|
108
|
Налоги (40%). тыс. долл.
|
|
-18
|
|
-36
|
-43
|
Чистый операционный доход, тыс. долл.
|
|
28
|
10
|
53
|
65
|
Амортизация, тыс. долл.
|
|
79
|
108
|
36
|
17
|
Ликвидационная стоимость, тыс. долл.
|
|
107
|
118
|
89
|
25
|
Налог на доходы от ликвидации имущества, тыс. долл.
|
|
|
|
|
-10
|
Возмещение вложений в оборотные средства, тыс. долл.
|
|
|
|
|
20
|
Чистый денежный поток, тыс. лолл.
|
-260
|
107
|
118
|
89
|
117
|
1) NPV определим по формуле:
 , где  - положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.
Получаем:
 тыс. долл.
Определим индекс рентабельности по формуле:
Получаем:  .
Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:
 , где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).
Рассчитаем NPV для ставок 23% и 24%.
 долл.;
 долл.
 %.
Срок окупаемости простой составит:
РР=IC/(NPV/n)=260/((260+81,57/4)=4,01 года.
Так как, NPV >0, IRR>i, PI>1, а РР
2) Проведем анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Построим диаграмму чувствительности.
Пересчитаем исходную таблицу при условии роста объема продаж на 10%.
Показатели
|
Год
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
Инвестиции в основные средства, тыс. долл.
|
-240
|
|
|
|
|
Инвестиции в чистый оборотный капитал, тыс. долл.
|
-20
|
|
|
|
|
Объем реализации, ед.
|
|
1 375
|
1 375
|
1 375
|
1 375
|
Цена реализации, долл.
|
|
200
|
200
|
200
|
200
|
Валовой доход, тыс. долл.
|
|
275
|
275
|
275
|
275
|
Денежные операционные затраты (50%). тыс. долл.
|
|
-137,5
|
-137,5
|
-137,5
|
-137,5
|
Операционная прибыль, тыс. долл.
|
|
137,5
|
137,5
|
137,5
|
137,5
|
Амортизация, тыс. долл.
|
|
-79
|
-108
|
-36
|
-17
|
Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл.
|
|
58,5
|
29,5
|
101,5
|
120,5
|
Налоги (40%). тыс. долл.
|
|
-23,4
|
-11,8
|
-40,6
|
-48,2
|
Чистый операционный доход, тыс. долл.
|
|
35,1
|
17,7
|
60,9
|
72,3
|
Амортизация, тыс. долл.
|
|
79
|
108
|
36
|
17
|
Ликвидационная стоимость, тыс. долл.
|
|
107
|
118
|
89
|
25
|
Налог на доходы от ликвидации имущества, тыс. долл.
|
|
|
|
|
-10
|
Возмещение вложений в оборотные средства, тыс. долл.
|
|
|
|
|
20
|
Чистый денежный поток, тыс. лолл.
|
-260
|
114,1
|
125,7
|
96,9
|
114,3
|
NPV составит:
 тыс. долл.
Аналогично рассчитаем для +20%, +30%; -10%; -20%; -30%.
Результаты представим в таблице.
Изменение объема продаж, %
|
NPV
|
30
|
146,03
|
20
|
122,26
|
10
|
98,48
|
0
|
81,57
|
-10
|
50,93
|
-20
|
27,16
|
-30
|
3,39
|
Отразим чувствительность графически.
Пересчитаем исходную таблицу при условии роста ликвидационной стоимости на 10%.
Показатели
|
Год
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
Инвестиции в основные средства, тыс. долл.
|
-240
|
|
|
|
|
Инвестиции в чистый оборотный капитал, тыс. долл.
|
-20
|
|
|
|
|
Объем реализации, ед.
|
|
1 250
|
1 250
|
1 250
|
1 250
|
Цена реализации, долл.
|
|
200
|
200
|
200
|
200
|
Валовой доход, тыс. долл.
|
|
250
|
250
|
250
|
250
|
Денежные операционные затраты (50%). тыс. долл.
|
|
-125
|
-125
|
-125
|
-125
|
Операционная прибыль, тыс. долл.
|
|
125
|
125
|
125
|
125
|
Амортизация, тыс. долл.
|
|
-79
|
-108
|
-36
|
-17
|
Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. долл.
|
|
46
|
17
|
89
|
108
|
Налоги (40%). тыс. долл.
|
|
-18,4
|
-6,8
|
-35,6
|
-43,2
|
Чистый операционный доход, тыс. долл.
|
|
27,6
|
10,2
|
53,4
|
64,8
|
Амортизация, тыс. долл.
|
|
79
|
108
|
36
|
17
|
Ликвидационная стоимость, тыс. долл.
|
|
107
|
118
|
89
|
27,5
|
Налог на доходы от ликвидации имущества, тыс. долл.
|
|
|
|
|
-10
|
Возмещение вложений в оборотные средства, тыс. долл.
|
|
|
|
|
20
|
Чистый денежный поток, тыс. лолл.
|
-260
|
106,6
|
118,2
|
89,4
|
109,3
|
Аналогично рассчитаем для +20%, +30%; -10%; -20%; -30%.
Результаты представим в таблице.
Изменение объема продаж, %
|
NPV
|
30
|
79,83
|
20
|
78,12
|
10
|
76,42
|
0
|
74,71
|
-10
|
73
|
-20
|
71,29
|
-30
|
69,58
|
Отразим чувствительность графически.
|
Скачать 0.62 Mb.