Задача
Задание: оценить экономическую эффективность проектов и выбрать наиболее оптимальный вариант
Исходные данные:
1. Предприятие рассматривает три варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых вложений. Текущие операционные расходы ежегодно увеличиваются на 5%, амортизация начисляется линейным способом. Ставка налога на прибыль 20%.
2. Сумма инвестиционных вложений, банковская ставка процента, начальные операционные расходы (табл. 1) и ожидаемая выручка от реализации проекта по годам (табл. 2) принимаются в соответствии с указанным преподавателем вариантом.
Таблица 1 – Исходные данные суммы инвестиций, процентной ставки и операционных расходов
Вариант
|
Величина инвестиционных вложений, млн. руб.
|
Годовая процентная ставка по кредиту, %
|
Начальные текущие эксплуатационные расходы, млн. руб.
|
1
|
100
|
12
|
0,8
|
Таблица 2 – Наиболее вероятное ожидаемое значение выручки от реализации по годам, млн. руб.
Вариант
|
Номер проекта
|
Годы реализации проекта
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
1
|
проект 1
|
160
|
140
|
150
|
110
|
110
|
115
|
проект 2
|
160
|
170
|
130
|
|
|
|
проект 3
|
130
|
140
|
170
|
120
|
110
|
110
|
Решение:
1. Оценка денежных потоков проектов.
Прежде всего, составляем график погашения кредита. В условии не сказано об условиях предоставления кредита (кроме годовой процентной ставки). Принимаем, что банк кредитует весь объем инвестиционных вложений (120 млн. руб.) с равными выплатами основной суммы долга в течение срока реализации инвестиционного проекта. Таким образом, расчеты осуществляем, исходя из предположения, что кредит в сумме 120 млн. руб. берется под 10% годовых на 6 лет. Расчет графика погашения кредита осуществляем в таблице 3.
Таблица 3 – График погашения кредита
n
|
Долг на начало периода, млн. руб.
|
Процентные деньги, млн. руб.
|
Платеж в погашение основной суммы, млн. руб.
|
Аннуитет (общий платеж за период), млн. руб.
|
1
|
100,0
|
|
|
|
2
|
|
|
16,7
|
|
3
|
|
|
16,7
|
|
4
|
|
|
16,7
|
|
5
|
|
|
16,7
|
|
6
|
|
|
16,7
|
|
Сумма
|
|
42,0
|
100,0
|
142,0
|
Далее рассчитываем величину денежных потоков. Однако, чтобы проекты можно было сравнивать, они должны быть сопоставимыми. В данном случае сравниваемые проекты несопоставимы по сроку: если проекты №1 и №3 реализуются в течение 6-ти лет, то проект №2 – в течение 3-х лет. В связи с этим проект меньшей продолжительности (проект №2) проводим к сопоставимому виду с другими проектами (проекты №1 и №3) методом цепного повтора. Данный метод заключается в нахождении наименьшего срока, одновременно кратного сроку каждого из проектов. Для условий данной задачи такой срок будет равен 6. Далее предполагается, что по завершению проект №2 будет реализовываться снова, пока не достигнет предельного срока – 6-ти лет.
Таким образом, далее рассматриваем три проекта: проекты №1 и №3 – в соответствии с исходными данными (табл. 2), а проект №2 принимаем, что будет реализован два раза. Для того, чтобы осуществить сравнительную оценку проектов, принимаем, что дважды реализуемый проект №2 – это самостоятельная инвестиционная альтернатива.
В табл. 4-6 осуществлены расчеты свободного денежного потока по годам реализации проектов.
Таблица 4 – Оценка свободного денежного потока проекта №1
Показатели
|
Годы
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
Выручка, млн. руб.
|
160,00
|
140,00
|
150,00
|
110,00
|
110,00
|
115,00
|
Текущие операционные расходы, млн. руб.
|
0,80
|
0,84
|
0,88
|
0,93
|
0,97
|
1,02
|
Амортизация, млн руб. (начисление амортизации производится линейным способом)
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
Прибыль от реализации (операционная прибыль) (выручка - текущие операционные расходы - амортизация), млн. руб.
|
142,53
|
122,49
|
132,45
|
92,41
|
92,36
|
97,31
|
Проценты к уплате (финансовые затраты) (из графика погашения кредита), млн. руб.
|
12,00
|
10,00
|
8,00
|
6,00
|
4,00
|
2,00
|
Прибыль до налогообложения (прибыль от реализации - проценты к уплате), млн. руб.
|
130,53
|
112,49
|
124,45
|
86,41
|
88,36
|
95,31
|
Налог на прибыль (20% от прибыли до налогообложения), млн. руб.
|
26,11
|
22,50
|
24,89
|
17,28
|
17,67
|
19,06
|
Чистая прибыль (прибыль до налогообложения - налог на прибыль), млн. руб.
|
104,43
|
89,99
|
99,56
|
69,13
|
70,69
|
76,25
|
Выплата долга по кредиту (из графика погашения кредита), млн. руб.
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль - выплата долга по кредиту), млн. руб.
|
87,76
|
73,33
|
82,89
|
52,46
|
54,02
|
59,58
|
Свободный денежный поток (чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятии + амортизация), млн. руб.
|
104,43
|
89,99
|
99,56
|
69,13
|
70,69
|
76,25
|
Таблица 5 – Оценка свободного денежного потока проекта №2
Показатели
|
Годы
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
Выручка, млн. руб.
|
160,00
|
170,00
|
130,00
|
160,00
|
170,00
|
130,00
|
Текущие операционные расходы, млн. руб.
|
0,80
|
0,84
|
0,88
|
0,93
|
0,97
|
1,02
|
Амортизация, млн руб. (начисление амортизации производится линейным способом)
|
33,33
|
33,33
|
33,33
|
33,33
|
33,33
|
33,33
|
Прибыль от реализации (операционная прибыль) (выручка - текущие операционные расходы - амортизация), млн. руб.
|
125,87
|
135,83
|
95,78
|
125,74
|
135,69
|
95,65
|
Проценты к уплате (финансовые затраты) (из графика погашения кредита), млн. руб.
|
12,00
|
10,00
|
8,00
|
6,00
|
4,00
|
2,00
|
Прибыль до налогообложения (прибыль от реализации - проценты к уплате), млн. руб.
|
113,87
|
125,83
|
87,78
|
119,74
|
131,69
|
93,65
|
Налог на прибыль (20% от прибыли до налогообложения), млн. руб.
|
22,77
|
25,17
|
17,56
|
23,95
|
26,34
|
18,73
|
Чистая прибыль (прибыль до налогообложения - налог на прибыль), млн. руб.
|
91,09
|
100,66
|
70,23
|
95,79
|
105,36
|
74,92
|
Выплата долга по кредиту (из графика погашения кредита), млн. руб.
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль - выплата долга по кредиту), млн. руб.
|
74,43
|
83,99
|
53,56
|
79,13
|
88,69
|
58,25
|
Свободный денежный поток (чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятии + амортизация), млн. руб.
|
107,76
|
117,33
|
86,89
|
112,46
|
122,02
|
91,58
|
Таблица 6 – Оценка свободного денежного потока проекта №3
Показатели
|
Годы
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
Выручка, млн. руб.
|
130,00
|
140,00
|
170,00
|
120,00
|
110,00
|
110,00
|
Текущие операционные расходы, млн. руб.
|
0,80
|
0,84
|
0,88
|
0,93
|
0,97
|
1,02
|
Амортизация, млн руб. (начисление амортизации производится линейным способом)
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
Прибыль от реализации (операционная прибыль) (выручка - текущие операционные расходы - амортизация), млн. руб.
|
112,53
|
122,49
|
152,45
|
102,41
|
92,36
|
92,31
|
Проценты к уплате (финансовые затраты) (из графика погашения кредита), млн. руб.
|
12,00
|
10,00
|
8,00
|
6,00
|
4,00
|
2,00
|
Прибыль до налогообложения (прибыль от реализации - проценты к уплате), млн. руб.
|
100,53
|
112,49
|
144,45
|
96,41
|
88,36
|
90,31
|
Налог на прибыль (20% от прибыли до налогообложения), млн. руб.
|
20,11
|
22,50
|
28,89
|
19,28
|
17,67
|
18,06
|
Чистая прибыль (прибыль до налогообложения - налог на прибыль), млн. руб.
|
80,43
|
89,99
|
115,56
|
77,13
|
70,69
|
72,25
|
Выплата долга по кредиту (из графика погашения кредита), млн. руб.
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
16,67
|
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль - выплата долга по кредиту), млн. руб.
|
63,76
|
73,33
|
98,89
|
60,46
|
54,02
|
55,58
|
Свободный денежный поток (чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятии + амортизация), млн. руб.
|
80,43
|
89,99
|
115,56
|
77,13
|
70,69
|
72,25
|
|
Скачать 61.83 Kb.