Система биржевой торговли продуктами нефтегазовой отрасли. Закон. Законодательство в области биржевой торговли. Принципы формирования цены на сырье. Основные товарносырьевой биржи
 Скачать 1.02 Mb.
|
|
ICE специализируется на фьючерсных контрактах на нефть сорта Brent, газойль (gasoil − дизельное топливо), нафту и бензин. Нефть марки Brent – наиболее популярная в мире нефть, мировой эталон по свойствам, составу и качеству, с которым соотносится большая часть нефтей, добываемых в мире, и по праву считается мировым эталоном стоимости нефти. Это смесь нефтей, поступающих по подводным нефтепроводам на терминал Саллом-Воу (Шетландские острова) с месторождений Брент, Найниан и ряда других близлежащих месторождений. Несмотря на то, что Brent является международным маркерным сортом, объем торговли им в настоящее время настолько небольшой, что иногда вызывает нестабильность цены, что позволяет биржевым игрокам успешно манипулировать ею. Поэтому следует отметить, что в последнее время в качестве единого биржевого индикатора IСE Brent Index на биржевой площадке ICE Futures Europe выступает североморская нефтяная смесь BFOE (Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk), которая объединяет несколько сортов нефти и предлагается в качестве альтернативы маркерному сорту Brent. Сингапурская биржа (Singapore Exchange, SGX) Является третьим крупнейшим центром торговли деривативами и самая молодая из всех азиатских бирж. Сингапур является мощным финансовым центром, связывающим три крупнейшие экономики Азии − Китая, Индии и Японии. SGX предоставляет одну из самых крупнейших мировых биржевых площадок, где широко представлен азиатский фондовый рынок. Современная Сингапурская биржа была зарегистрирована достаточно недавно, в 1999 году, в результате объединения бывших Фондовой биржи Сингапура (Stock Exchange of Singapore (SES)), Singapore International Monetary Exchange (Simex) и Securities Clearing and Computer Services Pte Ltd (SCCS). 28 Поскольку Саудовская Аравия продавала свою нефть только на основе долгосрочных контрактов, нефть сорта Dubai постепенно вытеснила нефть Arabian Light с позиции эталонной нефти. Сорт Dubai стал маркерным сортом нефти, эталоном для Сингапурской биржи, так как возникла необходимость в эталонном сорте ближневосточной, и к тому же более тяжёлой и высокосернистой, нефти для международной торговли. Dubai и занимаемый ею сегмент рынка становится менее ликвидным. В результате, всё бόльшую роль в поддержке нефти Dubai играет нефть Oman. Нефть Dubai в комбинации с нефтью Oman связана с другими сортами ближневосточной нефти. Среднемесячная цена на сорт Dubai / Oman является основным компонентом в формуле ценообразования при продажах нефти крупными ближневосточными нефтедобывающими странами−членами ОПЕК, такими как Саудовская Аравия, Иран и Кувейт. 5. Виды биржевых сделок и их цели 5.1. Общее понятие о биржевой сделке Целью проведения биржевых торгов является заключение биржевых сделок, условия которых затрагивают интересы не только непосредственных их участников, но и клиентов (продавцов и покупателей). Поэтому биржевые сделки заслуживают тщательного изучения и анализа. В Законе РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» приведено определение: «Биржевой сделкой является зарегистрированный биржевой договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов». Исходя из определения, можно назвать основные признаки биржевых сделок: • место заключения - биржевое собрание; • субъекты - члены биржи, аккредитованные брокеры, постоянные и разовые посетители, являющиеся участниками биржевых торгов; • объект - биржевые товары, допущенные к торгам; 29 • обязательная регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке. Сделки, совершенные на бирже, но не соответствующие приведенным признакам, не являются биржевыми, и биржа не гарантирует их выполнение. Различают правовую, экономическую, организационную и этическую стороны биржевых сделок. Правовая сторона биржевых сделок относится к действиям, направленным на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей участников (контрагентов) таких сделок. Под организационной стороной понимается установление их участников, видов биржевых сделок, а также порядка выполнения определенных действий, ведущих к заключению биржевых сделок и отражению их в конкретных документах. Экономическая сторона, определяет цель заключения биржевой сделки. Это может быть удовлетворение конкретных потребностей, реализация биржевого товара, установление цены, получение прибыли, спекуляция и т. д. С этической стороны биржевые сделки связаны с общественным отношением к ним и биржевой торговле в целом, обязательным соблюдением биржевых законов, традиций, норм и правил поведения. Этический аспект отражает степень доверия и желание инвесторов вкладывать свои инвестиции в биржевые сделки. На каждой бирже разработаны специальные правила по поводу подготовки и заключения сделки, оформления заключенной сделки, ее выполнения, расчетов по сделкам и ответственности за их выполнение и разрешение споров. Биржевые сделки можно классифицировать по разным признакам, например, по объекту биржевого торга, который может быть представлен в 30 качестве реального товара или прав на товар либо на его заключение. В зависимости от условий содержания биржевые сделки могут быть с реальным товаром и без реального товара. 5.2. Сделки с реальным товаром Сделки с реальным товаром на бирже играли основную роль в тот период, когда сами биржи были центрами международной товарной торговли. Сделка с реальным товаром - это сделка, при которой продавец передает товар покупателю на оговоренных в договоре между ними условиях и оплачивает его в момент поступления в собственность покупателя. В зависимости от срока поставки сделки на реальный товар делятся на сделки на реальный товар с немедленной поставкой и сделки на реальный товар с поставкой в будущем. Сделкой с наличным товаром называют такую сделку, которая совершается на товар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся на момент заключения сделки в пути; на товар, отгруженный или готовый к отгрузке; товар, находящийся на складе продавца. В биржевой терминологии такие сделки также называются спот (spot) или кэш (cash), а также физическими сделками. Сделки с наличным товаром могут осуществляться на основе предварительного осмотра товара по внешнему виду (данным биржевой или независимой экспертизы) и без предварительного осмотра (по образцам, стандартам). Целью сделки с наличным товаром является физический переход товара от продавца к покупателю на условиях, оговоренных в договоре купли- продажи. 31 Исполнение сделки начинается с момента ее заключения, что делает невозможным биржевую игру на движение цен. Сделки на реальный товар с поставкой в будущем в биржевой практике получили название форвард (forward) или шипмент (shipment). Считается, что первая такая сделка была проведена в Японии на рисовой бирже «Дояма» в 1730 г. и называлась «заблаговременная контракция». В США самый ранний форвардный контракт был заключен на Чикагской торговой бирже и датировался 13 марта 1852 г. Объектом контракта являлась кукуруза. Форвардная сделка - это сделка на товар, который передается продавцом в собственность покупателя на оговоренных сторонами условиях поставки и расчетов в установленный договором определенный срок в будущем. Такая сделка оформляется форвардным контрактом, который представляет собой письменное обязательство продавца в сроки, оговоренные в контракте, поставить конкретный наличный товар определенного объема и качества по фиксированной цене. В свою очередь, покупатель в определяемые контрактом сроки имеет право потребовать от продавца поставки товара, предварительно оплатив стоимость контракта. Отличительной особенностью форвардных сделок является то, что момент заключения сделки не совпадает с моментом ее выполнения. Таким образом, объектом сделок может выступать товар, который будет произведен в будущем к сроку, установленному в контракте. Преимущество таких сделок заключается в том, что заранее зафиксированная цена позволяет продавцам реального товара получить запланированную прибыль и покрыть свои издержки, а покупателям застраховаться от риска повышения цен и, кроме того, сэкономить на аренду складских помещений. 32 Форвардные сделки имеют и ряд недостатков. Например, форвардные контракты не стандартизированы, поэтому продавцу и покупателю необходимо согласовывать объем поставки, качество товара, сроки поставки, что затягивает заключение контракта. Форвардные сделки имеют определенный риск, поскольку не существует какого-либо гаранта сделки. Одна из сторон может нарушить обязательства или какие-то события в будущем помешают исполнению контракта. Для снижения степени риска по форвардным контрактам появились разновидности форвардных биржевых сделок, не меняющие их существа. Сделка с залогом - это договор, в котором одна сторона выплачивает другой стороне определенную стоимость предлагаемого к сделке товара. Сделка с залогом на покупку (продажу) - это сделка, при которой продавец обязуется передать в собственность, а покупатель принять и оплатить товар. Сделка с премией - это договор, в котором одна сторона, уплачивая другой стороне определенную премию, приобретает право отказаться от сделки или видоизменить ее первоначальные условия. Бартерной сделкой на бирже является прямой, без участия денег, обмен товара на товар. Пропорции обмена определяются договором двух обменивающихся сторон. Главными причинами заключения бартерных сделок являются неустойчивость денежного обращения, высокие темпы инфляции, подрыв доверия к денежной единице, нехватка валюты. Бартерный обмен возможен в случае совпадения потребностей двух участников сделки, что нередко достигается путем сложного, многоступенчатого обмена. Для бирж подобные сделки нехарактерны, но многие из них вынужденно прибегали к ним из-за сложившегося в народном хозяйстве принципа товарообмена. По своей сути бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли по следующим причинам. 33 1. Пропускная способность бирж резко снижается. 2. Выключение нормального механизма аукционных торгов и практическое отсутствие обмена информацией между множеством мелких бирж приводят к большому разбросу цен на одни и те же виды товаров. 3. Существенная доля доходов от продажи не поступает непосредственным товаропроизводителям и не включается в процесс расширенного воспроизводства. 4. Частичное снятие Ограничений на бартерные сделки по продовольственным и ряду потребительских товаров не приводит к существенному увеличению товарообмена из-за несовпадения встречных интересов участников обмена. 5. Практически все товаропроизводители оказываются поневоле вовлеченными в процесс торговли не свойственными им видами товаров, отвлекая на это огромные ресурсы. 6. Катастрофически возрастает число «стихийных» складов дефицитных товаров, фактически выведенных из товарооборота, которые были единственным видом признаваемой валюты. Условная сделка - это сделка, при совершении которой брокер на основе договора-поручения обязан продать от имени и за счет клиента один товар и купить от имени и за счет клиента другой товар, а клиент обязуется уплатить брокеру вознаграждение. Цена товара определяется брокером на основе биржевых торгов, после чего рассчитывается сумма сделки. При сделках с условием имеется разрыв не менее 1 мес. между продажей и покупкой нового товара, которого нет при бартерных сделках. Как видим, в сделках с реальным товаром товар действительно переходит в собственность покупателю, т.е. завершается сдачей- приемкой товара на биржевом складе. 34 5.3. Фьючерсные сделки В настоящее время наиболее эффективными и ликвидными торговыми механизмами являются фьючерсные рынки, которые представляют собой организованное место для заключения срочных контрактов и для большей ликвидности имеют стандартизированные условия. Впервые фьючерсная торговля была организована в 1865 г. на Чикагской торговой бирже и постепенно охватила все биржевые товары и финансовые инструменты. Фьючерсная сделка - основной вид сделок на товарной бирже, которые представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Фьючерсные сделки являются логическим продолжением форвардных сделок, но в отличие от последних не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предлагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки), которые оформлены во фьючерсном контракте. Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли- продажи биржевого актива в определенный момент в будущем по цене, установленной сторонами сделки в период ее заключения. Понимание фьючерсного контракта лучше всего достигается при его сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты относятся к классу соглашений о будущей покупке. Фьючерсные контракты - это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей. Во-первых, это биржевые контракты, которые заключаются только на биржах, в то время как форвардные контракты могут заключаться и на внебиржевом рынке. 35 Во-вторых, это стандартные контракты и не только по своей типовой форме, но и по содержанию. Фьючерсный контракт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного -. цены. Он унифицирован по потребительской стоимости биржевого товара, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п. В-третьих, исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу, - расчетной (клиринговой) палатой. В-четвертых, форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) биржевой товар, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон имеет своей целью не куплю-продажу биржевого товара, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. В-пятых, форвардные контракты могут заключаться на любые товары биржевого рынка, в то время как основой фьючерсного контракта является ограниченный круг биржевых товаров, главная черта которых - непредсказуемость изменения цен. Главной отличительной чертой фьючерсного контракта является стандартизация, которая имеет следующие достоинства: • резкое ускорение процесса заключения сделки; • увеличение числа заключаемых сделок; • упрощение расчетов по сделкам; • привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не располагающих самим биржевым активом; 36 • осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типовой контракт (без оформления самих контрактов). Среди других преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить следующие: 1. Улучшение планирования. 2. Выгода. 3. Надежность. 4. Конфиденциальность. 5. Быстрота. 6. Гибкость. 7. Ликвидность. 8. Возможность арбитражных операций. В течение срока действия контракта его цена зависит от состояния конъюнктуры (природных, экономических, политических и других факторов) на соответствующий товар. Покупатели выигрывают от повышения цен, так как они могут получить товар по цене ниже текущей. Продавцы выигрывают от падения цен, так как они заключили контракт по цене выше текущей. Отличительной особенностью фьючерсных контрактов является наличие двух способов их урегулирования (ликвидации): путем поставки товара или заключения обратной (офсетной) сделки. В настоящее время реальной поставкой биржевого товара завершается около 2% всех фьючерсных сделок. Подавляющее число фьючерсных контрактов ликвидируется путем совершения обратной сделки, так как для продавцов условия фьючерсных контрактов не всегда приемлемы для реальной поставки, а для покупателей поставка по биржевым контрактам часто сопряжена с неудобствами и дополнительными расходами и 37 трудностями. Для ликвидации обязательств по контракту участник сделки дает брокеру приказ на совершение обратной сделки: • держатель длинной позиции дает приказ на продажу такого же контракта; • держатель короткой позиции на покупку контракта. Разница в стоимости контракта в момент его заключения и в момент ликвидации составляет либо прибыль участника, которая поступит на его счет, либо убыток, который будет списан с его счета. На фьючерсных рынках, кроме получения прибыли от изменения цен, можно извлечь выгоду из спрэда, т. е. разницы цен при одновременной покупке и продаже двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар. Существуют три основных типа сделок на разнице цен: внутрирыночные, межрыночные и межтоварные. Внутрирыночная сделка - это одновременная покупка фьючерсного контракта данного вида на один срок и продажа фьючерсного контракта другой срочности по одному и тому же товару на одной и той же бирже. Межрыночная сделка - это одновременные покупка и продажа фьючерсного контракта по одному и тому же товару на один и тот же срок на разных биржах. Межтоварная сделка - это одновременные покупка и продажа фьючерсного контракта одного срока на разных, но взаимосвязанных фьючерсных рынках. 38 6. Работа Санкт-Петербуржской Международной Товарно- сырьевой Биржи Активизация биржевой торговли углеводородами Для формирования организованного товарного рынка в России, создания объективных рыночных индикаторов по наиболее значимым сырьевым товарам по решению Правительства РФ в мае 2008 года зарегистрировано ЗАО «Санкт-Петербургская Международная Товарно- сырьевая Биржа». Основной задачей биржи стало формирование организованного товарного рынка. В число учредителей биржи вошли крупнейшие российские нефтегазовые компании: «Роснефть», «Сургутнефтегаз», «Татнефть», а также РЖД, «ВТБ-Капитал» и другие. В июне 2008 года биржа получила Лицензию ФСФР на организацию биржевой торговли. 23 сентября того же года на СПбМТСБ состоялись первые торги дизельным топливом и авиакеросином в секции «Нефтепродукты». За последующие несколько лет СПбМТСБ стала крупнейшей товарной биржей России. − Количество участников в секциях на октябрь 2015 года превысило 1800. − Рассчитываются репрезентативные ценовые индексы внутреннего рынка нефтепродуктов на базе биржевых и внебиржевых договоров с физическим товаром. − Создан биржевой рынок деривативов на нефтепродукты и ценовые индексы. − Ведется регистрация внебиржевых договоров с нефтью и нефтепродуктами. |