Микроэкономика - Теория для подготовки к экзамену. 1. Акционерные общества как форма организации крупного бизнеса
 Скачать 1.57 Mb.
|
|
Пример A Требуется проанализировать инвестиционный проект со следующими характеристиками (млн руб.): - 150, 30, 70, 70, 45. Рассмотрим два случая: а) цена капитала 12%; б) ожидается, что цена капитала будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%. В случае а) воспользуемся формулой (1): NPV = 11,0 млн руб., т.е. проект является приемлемым. Б) Здесь NPV находится прямым подсчетом: 30 70 70 30 NPV= -150 + + + + = - 1,2 млн руб., 1,12 1,121,13 1,121,131,14 1,121,131,142 т.е. проект убыточен. Внутренняя норма прибыли инвестиций.(IRR) Вторым стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю. Irr показывает в процентах уровень прибыльности(рентабельности средств), инвестированных в проект. Выражнение Irr=16% означает, что инвестированные в проет средства приносят 16% прибыли в год. IRR тождественна некой расчетной процентной ставке( i), при которой чистая дисконтированная стоимость проекта равняется 0. Для решения делается подбор, т. е. проводится серия попыток , для которых NPV=0 Срок окупаемости инвестиций.(PP) Показывает , за какой срок проект окупается , т.е. сколько длится период от начального момента инвестирования до момента возвращения всей вложенной суммы в виде доходов от проекта.Срок окупаемости характеризует период времени , необходимый для возмещения инвестиций, вложенных в проект, за счет дохода, полученного от его реализации. РР вычисляется как период времени, за который достигается NPV=o. Чем меньше срок окупаемости , тем быстрее вложенные деньги вернутся к фирме с прибылью, тем привлекательнее для нее проект. В силу матем особенностей индексов PP и IRR они в некоторых случаях могут вводить в заблуждение, и потому их перепроверка с помощью первичного критерия NPV>0 обязательна. Коэффициент эффективности инвестиций.(ARR) Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена. ARR = _____PN______ 1/2 (IC - RV) Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто). Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. 12.Информационная асимметрия и рынок «лимонов». Фиаско на рынке «лимонов». Информационная асимметрия –разновидность неполноты информации. Ни один из субъектов не владеет всей полнотой рыночной информации. Тот набор сведений, которым располагает каждый субъект рынка, по-своему уникален. Часть располагаемой субъектом информации доступна практически всем, другая-ограниченному кругу лиц, третья-только самому субъекту. При заключении сделки стороны могут быть информированы в разной степени-это и есть информационная ассиметрия. Существуют 2 типа информационной асимметрии:1)один из участников сделки более информирован о ее особенностях, чем другой.2)две стороны одинаково информированы относительно совершенной трансакции, но эту информацию сложно получить третьим лицам. Рынок лимонов: Пример, кот обычно используется для демонстрации экономических последствий информационной асимметрии, касается рынка подержанных машин. Привлекательная внешне, она может оказаться подарком судьбы либо головной болью. Первую категорию называют «персиками», вторую-«лимонами». Отличить один вид фруктов от другого покупателю сложно, а продавец прекрасно знает о ее техническом состоянии. Соответвенно на данном рынке имеет место информационная асимметрия. Поскольку цены на подержанные машины сходного класса распределяются равномерно и в них не учитываются скрытые особенности конкретной машины, в более выгодном положении оказываются продавцы самых хучших автомобилей. Последствия сокрытоия информации о качестве ложатся на рынок в целом, а не на определенного субъекта. Появляется возможность продать товар по среднерыночной цене. Натыкаясь раз за разом на свежеокрашенные развалюхи вместо приличных машин, покупатели начинают подозревать лимон в каждой машине и отказываются предлагать хорошую цену. В результате владельцам машин- персов становится невыгодным их продавать за бесценок и лимоны постепенно вытесняют с рынка качественную продукцию.Средний уровень качества снижается вместе с ним уменьшается емкость рынка .Иногда обмен может со временем и вовсе прекратиться. Ф  иаско рынка:А)Асимметрия отсутствует.2 рынка на разнокачественные товары. 2 кривые спроса, 2 кривые предложения и тд…. Рынки товаров обоих уровней качества вполне жизнеспособны. Б)Информационная асимметрия присутствует. Из-за отсутствия возможности различить реальное качество предполагаемых машин рынок станет единым. Кривые спроса на лимоны и персики сольются в единую кривую спроса. Кривая спроса Dt имеет вид ломанной кривой и показана как жирная линия. В высоком диапазоне спроса на лимоны просто нет, поэтому в этой части суммарная кривая спрса на подержанные машины совпадает с кривой спроса на персики. При более назких ценах к спросу на персики добавляется спрос на лимоны, в результате чего у общей кривой спроса на подержанные машины появляется излом. Аналогично с кривой предложения. В итоге получится точка Оt. Точка О лежит в таком диапазоне, что весь спрос на подержанные машины состоит из желающих купить персики, а все предложение –из желающих продать лимоны. Одноразово такой рынок сработает. Но в дальнейшем покупатели убедятся в невозможности получить то, что им нужно и уйдут с рынка. Спрос на персики прекратится. Из двух рынков останется только рынок лимонов. Виной фиаско рынка оказывается нехватка информации. Последствием информационной асимметрии является деградация рынка, а если способы снижения данного эффекта не будут найдены, то рынок исчезнет. 13. Источники инвестиционных ресурсов фирмы (самофинансирование, кредиты, эмиссия ценных бумаг) При поиске средств для финансирования инвестиций фирме имеет три возможных источника инвестиционных ресурсов:
Каждый из этих источников не бесплатен. И в основе цены привлечения средств всех перечисленных источников лежит общенациональная ставка процента, подвергнутая определенной корректировке. Самофинансирование. Существует два основных источника финансирования инвестиций за счёт собственных средств: амортизационные отчисления и прибыль. Собственные средства предприятий традиционно являются базовыми источниками инвестиционных ресурсов. Доля финансирования в нашей стране и других странах около 50-60% всех финансовых ресурсов. Главное достоинство – отсутствие внешних издержек. Главный недостаток – в ограниченности имеющихся у фирмы средств. Бизнес-история полна примеров того, как опиравшиеся только на собственные ресурсы фирмы не могли обеспечить необходимые темпы роста и в итоге проигрывали конкурентам, несмотря на то, что первоначально лидировали. Кредиты. Существуют англосаксонская и континентальная модели кредитования. В странах с англосаксонской моделью банковское кредитование обычно имеет ограниченное значение в обеспечении ресурсами инвестиционных потребностей, основные же средства поступают с рынка ценных бумаг. При континентальной модели, наоборот, важнейшим источником внешнего финансирования, как правило, являются банковские кредиты. В формировании рос. банковской системы проявляются признаки континентальной модели. Владение акциями промышленных предприятий позволяет банку осуществлять дополнительный контроль за целевым использованием кредита, финансовым положением и общим ведением дел заёмщиком. Но в целом по экономике схема внешнего финансирования инвестиций ещё не сформировалась. Нет тесной взаимосвязи между банками и производственными компаниями в области кредитования. Причины:
Эмиссия ценных бумаг. Вторая составная часть кредитно-финансового рынка ценных бумаг. В настоящее время рынок ценных бумаг завоёвывает позиции одного из наиболее перспективных инструментов привлечения компаниями финансовых средств для будущего развития. Вообще ценной бумагой называют финансовый документ, в котором зафиксированы определённые имущественные права его владельцев. Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации. Акция представляет собой ценную бумагу, которая свидетельствует о внесении определённой суммы в капитал акционерного общества и дающую право: 1) на долю имущества АО при его ликвидации; 2) на получение дохода, называемого дивидендом. В зависимости от набора предоставляемых владельцу прав выделяют простые и привилегированные акции. Привилегированные акции отличаются от простых тем, что предоставляют ряд преимуществ тем, кто ими обладает. Но привилегированные акции не дают их владельцам права голоса. Но ЛЮБОЙ вид акций даёт владельцам право их свободной продажи, но не обязывает акционерное общество выкупать их. Облигация удостоверяет отношение займа между её владельцем и предприятием-эмитентом и подтверждает обязательство возвратить её владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока. В отличие от владельца акций собственник облигаций не является совладельцем капитала предприятия и не имеет права вмешиваться в его деятельность. Доход по облигации – процент. 14. Каковы достоинства и недостатки проведения приватизации в России? (если что не так, сообщите) В конце 80-х – начале 90-х годов XX века в собственности российского государства находилось более 80% предприятий и организаций. Среди них были гиганты «АвтоВАЗ», «КАМАЗ», «Уралтяжмаш», стоимость которых измерялась миллиардами долларов. Вместе с тем многолетние уравнительные распределения доходов при социализме практически полностью исключили существование крупных личных состояний, а значит, и возможность прямого выкупа гос. предприятий частными лицами. ДОСТОИНСТВА. Следовало создать условия для приобретения прав собственности частными лицами, причём теми, кто мог бы извлечь из этих прав большую пользу и способен лучше управлять предприятиями. Поэтому в нашей стране приватизация была проведена в форме безвозмездной передачи или льготной продажи большей части гос.предприятий коллективам и частным лицам. Она выполнила главную задачу периода первоначального накопления капитала: позволила перевести основные предприятия в частную собственность и создала предпосылки для рыночного функционирования фактора «капитал». Уже к 1997г. 87% всех предприятий страны стали частными, а доля частного сектора вышла на тот уровень, который существует в большинстве развитых стран с рыночной экономикой. НЕДОСТАТКИ. Однако в ходе приватизации был резко нарушен баланс перераспределительного и сберегательного механизмов накопления капитала. Дело в том, что на всех этапах приватизации для отдельных лиц существовала возможность скупки гос.собственности за бесценок. Например, ваучеры, равно как и приобретённые на них акции предприятий, мелкому владельцу в большинстве случаев не приносили никаких доходов. Поэтому многие владельцы ваучеров были готовы продать их крайне дешёво. Массовая скупка ваучеров в этих условиях была лёгким путём к овладению предприятиями. Таким образом, рос. первоначаотное накопление шло в основном за счёт перераспределительного механизма. В то же время сберегательный механизм не получил в новой России должного распространения. Особенно важным для экономики является то, что приоритет сбережения над потреблением не стал пока господствующей формой хозяйственного поведения предпринимательской элиты. 15. Каковы позитивные и негативные последствия олигополии.  НЕГАТИВ.
ПОЗИТИВ.
16. Какой уровень цен, объёма выпуска продукции и прибыли складывается в условиях господства картелей? Значит так, всё это дело мало чем отличается от аналогичной задачи многозаводской фирмы. Сначала в соответствии с правилом MR=MC устанавливается общий объём производства картеля в целом, причём MC складывается путём горизонтального суммирования всех участников картеля. В точке Qk устанавливается оптимальный объём производства картеля. В соответствии с кривой спроса D такой объём можно реализовать по цене Po. Теперь избранный объём нужно распределить между участниками. Каждый участник должен выпускать товары в том объёме, при котором его предельные издержки будут равны максимизирующему прибыль уровню предельных издержек всего картеля. Qa и Qb – соответствующие объёмы фирм и уровни производства для каждого участника картеля. Конечно, каждый участник выпустит столько продукции, сколько нужно для выполнения правила MR=MC. Короче говоря, сумма выпуска участников картеля всегда будет равна оптимальному для картеля объёму производства. К тому же при таком способе распределения квот предельные издержки всех его участников и всего картеля равны, т.е. выполняется условие MCa= MCb= MCk. Таким образом, если рассматривать картель как единое целое, описанная процедура идеальна, поскольку 1) картель выпускает оптимальный с точки зрения максимизации прибыли объём продукции; 2) распределение этого выпуска между участниками минимизирует издержки. Обычно в картель объединяются фирмы с разным уровнем издержек. Поэтому и прибыль у одной фирмы может оказаться больше, чем у другой. Другими словами, од создания картеля одни участники выигрывают больше, чем другие. Поэтому фирмам с маленькими прибылями невыгодно участвовать в картеле, и чтобы их заинтересовать фирмы с большими прибылями в той или иной форме делятся с незаинтересованными.  17. Малый бизнес, его роль в экономике. Исторически малый бизнес являлся первой и - на протяжении долгих веков – единственной формой предприятия. Крупные предприятия появились лишь в XIX веке. Малые предприятия сегодня – это динамично развивающийся сектор любой рыночной, в том числе и российской, экономики. Их высокая эффективность связана: Во-1, с тем, что во многих отраслях минимум средних производственных долгосрочных издержек достигается при небольших объёмах выпуска продукции. Соответственно оптимальным в этих сферах является малый размер предприятия; Во-2, с тем, что у малых фирм низки внутрифирменные трансакционные издержки. Позитивная роль малого бизнеса в экономике:
Но вместе с этим, малый бизнес – самый уязвимый сектор экономики, особенно на раннем этапе их существования. Ежегодно сотни малых предприятий разоряются и прекращают своё существование. Но на месте ликвидированных фирм образуются новые. Дело в том, что вход на рынок и выход с него для малых предприятий относительно безболезнен. Ликвидация не означает чрезмерных потерь, и многие предприниматели делают по 3-4 неудачные попытки, прежде чем действительно найдут своё дело. |
амофинансирование – внутренний источник финансирования.