шпоры. 1. Понятие инвестиций, их содержание и характерные черты
 Скачать 405.5 Kb.
|
|
Доходность финансовых инструментов определяется прибылью и ростом курсовой стоимости финансовых инструментов по сравнению с вложенными средствами. Риск при вложениях в финансовые инструменты означает возможность недополучения дохода или утраты вложенных средств, доходность и риск находятся в обратной взаимосвязи. Ликвидность финансовых инструментов выступает как их способность быстро и без потерь превращаться в деньги. При оценке инвестиционных качеств, кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности проводят исследование методами фундаментального и технического анализа.
Исходя из соотношения доходности, риска и ликвидности, а также предпочтений отдаваемых одному из этих показателей формируются и типы инвесторов:
36. Понятие и виды инвестиционного портфеля. Формирование инвестиционного портфеля связано с подбором инвестиционных объектов. Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания объектам инвестирования тех инвестиционных качеств, которые не достижимы с позиций отдельно взятого объекта, а возможны только при их сочетании. Поэтому инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности. Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленное формирование совокупности вложений в инвестиционные объекты в соответствии с определенной инвестиционной стратегией. В зависимости от избранной инвестиционной политики определяется система специфических целей: -максимизация роста капитала, - максимизация роста дохода, - минимизация инвестиционных рисков, - обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля. Данные цели являются альтернативными. Так, рост риска соотносится с увеличением дохода и приращением капитальной стоимости. Для достижения требуемой ликвидности – снижение уровня доходности и риска. Инвестор при формировании портфеля определяет приоритет целей или их сбалансированность. Учет приоритетных целей лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, которые являются критериями оценки вложения. В качестве критериев инвестиционных вложений могут выступать: предельные значения прироста капитальной стоимости/дохода, уровень допустимых инвестиционных рисков, ликвидность. Сочетание инвестиционных объектов с различными качествами позволяет сформировать достаточный совокупный доход при снижении рисков по отдельным вложениям. Классификация инвестиционных портфелей по видам связана с направленностью и объемом инвестиционной деятельности.
Причем специализированные инв.портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по частным критериям (отраслевая/региональная принадлежность, сроки инвестиций, виды риска). Так, инвестиционный портфель фирмы (компании) в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель реальных инвестиций, но и портфель ценных бумаг, и может дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.). Инвестиционный портфель банка может включать комбинацию следующих портфелей: - портфель инвестиционных проектов; - портфель инвестиционных кредитов; - портфель ценных бумаг; портфель долей и паев; - портфель недвижимости; - портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и прочие объекты инвестирования. 1.В зависимости от приоритетности целей инвестирования можно выделить: - портфель роста, - портфель дохода (ориентированы на вложения, которые обеспечивают приращение капитала и получение высоких доходов, что связано с повышенным уровнем риска). - консервативный портфель (наоборот, формируется за счет инв.объектов с меньшим уровнем риска и более низкими темпами прироста рыночной стоимости и текущих доходов). - портфель. высоко ликвидных инвестиционных объектов (предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости). Между типами портфелей и типами инвесторов существует связь. Так, консервативным портфелям будет соответствовать консервативный инвестор. 2.По степени соответствия целям инвестирования выделяют: - Сбалансированный портфель характеризуется оптимальным соотношением дохода и риска. Комбинация различных инвестиционных вложений позволяет обеспечить приращении капитала и дохода при оптимизации риска. - Несбалансированный портфель рассматривается как портфель, не соответствующий заданным целям. 37. Принципы формирования инвестиционного портфеля. Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленное формирование совокупности вложений в инвестиционные объекты в соответствии с определенной инвестиционной стратегией. Принципы: 1) обеспечение реализации инвестиционной политики. Это связано с необходимостью соответствия целей формирования инв.портфеля целям инвестиционной политики. 2) обеспечение соответствия объема и структуры инв.портфеля объему и структуре источников его формирования с целью поддержания ликвидности и устойчивости П. 3) достижение оптимального соотношения доходности, ликвидности и риска с целью обеспечения сохранности средств и устойчивости П. 4) диверсификация инв.портфеля путем включения в его состав разнообразных инв.объектов, в т.ч. и альтернативных инвестиций для повышения надежности, доходности и снижения риска вложений. 5) обеспечение управляемости инв.портфелем. Это предполагает ограничение числа и сложностей инвестиций в соответствии с возможностями инвесторов по отслеживанию основных характеристик инвестиций (доходности, риска, ликвидности). Формирование инвестиционного портфеля осуществляется после того, как сформулированы цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры рынков. Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса. В результате такого анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов. 38. Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов. Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленное формирование совокупности вложений в инвестиционные объекты в соответствии с определенной инвестиционной стратегией. В качестве источников для формирования могут использоваться: 1)данные, накопленные администрацией региона 2)проекты, осуществляемые в рамках государственных программ 3)инвестиционные проекты, являющиеся частью программы приватизации 4) инв.проекты различных научных, проектных, научно-исследовательских институтов 5)различные инициативные проекты Общий подход к рассмотрению реальных инв. проектов предполагает: 1.оценку области деят-ти проекта + 2. анализ проекта + 3. выбор метода финансированиия + 4.выявление рисков + 5.разработку схемы распределения рисков и финан-ния При отборе инв.проектов важной задачей является определение следующих факторов:
При проведении предварительного анализа учитываются так же характеристика инициаторов проекта (форма собственности, структура уставного капитала, кредитная история, данные о производственных ресурсах, фин.положение). Отобранные в результате инв.проекты подлежат обязательной эк.экспертизе, в ходе которой проверяется достоверность основных характеристик проекта, определяются денежные потоки. Осуществляется расчет показателей ликвидности, риска. Окончательные показатели сравниваются с другими инвестиционными проектами и приоритетными целями инвестирования. 39. Формирование портфеля ценных бумаг. Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленное формирование совокупности вложений в инвестиционные объекты в соответствии с определенной инвестиционной стратегией. Портфель ценных бумаг представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. По сравнению с портфелем реальных инвестиций имеет целый ряд особенностей: + более высокая степень ликвидности и управляемости - отсутствие в ряде случаев возможностей воздействия на доходность портфеля и повышенные инфляционные риски Основными факторами формирования фондового портфеля являются:
В соответствии с целью инвестирования формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться на основе различного соотношения дохода и риска, характерного для того или иного типа портфеля. В зависимости от выбранного типа портфеля осуществляется отбор ценных бумаг, обладающих соответствующими инвестиционными свойствами. Условия отечественного фондового рынка, характеризующегося нестабильной конъюнктурой, резким изменением котировок, высоким уровнем риска, а также недостатком качественных ценных бумаг, определяют небольшую разновидность портфелей по сравнению со странами с развитой рыночной экономикой и их специфику Так, предпочтительным объектом портфельного инвестирования длительное время являлись государственные ценные бумаги (формируют консервативный портфель, являющийся высоконадежным, но низкодоходным). Портфели ценных бумаг, построенные по принципу диверсификации, предполагают комбинацию из достаточно большого количества ценных бумаг с разнонаправленной динамикой движения курсовой стоимости (дохода). Такая диверсификация может носить отраслевой или региональный характер, а также проводиться по различным эмитентам. В соответствии с современной портфельной теорией результаты простой диверсификации и диверсификации по отраслям, предприятиям, регионам и т.д. по существу тождественны. Аналитические данные свидетельствуют, что наличие в портфеле 10-15 различных ценных бумаг значительно снижает риск вложений; дальнейшее увеличение является нецелесообразным, поскольку ведет к эффекту излишней диверсификации. Эффект излишней диверсификации характеризуется превышением темпов прироста издержек над темпами прироста доходности портфеля, что связано с возрастанием сложности по управлению. Увеличивается вероятность приобретения некачественных ценных бумаг, растут издержки по отбору ц.б. Одним их факторов, воздействующих на формирование инвестиционного портфеля, является уровень налогообложения доходов по отдельным финансовым инструментам. Если по доходам от акций ставка налогообложения является единой, то по государственным и муниципальным ценным бумагам могут устанавливаться налоговые льготы. Наличие таких налоговых льгот может создать достаточную мотивацию для включения соответствующих финансовых инструментов в состав формируемого портфеля, формирования таких разновидностей фондовых портфелей, как портфель ценных бумаг, освобожденных от налога, портфель государственных и муниципальных ценных бумаг. Зарубежный опыт составления портфеля ц.б.: в общей сумме ценных бумаг 70% - государственные ц.б., 25% - муниципальные, 5% - прочие. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли – 2/3. Такая структура характерна для банков. 40. Методы моделирования инвестиционного портфеля. Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленное формирование совокупности вложений в инвестиционные объекты в соответствии с определенной инвестиционной стратегией. Оценка инвестиционных решений, ранжирование инвестиционных объектов и моделирование инвестиционного портфеля могут осуществляться на основе различных методов.
Следует отметить, что при составлении инвестиционного портфеля могут использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов, на каждом из которых применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения. Обобщенная оценка может осуществляться на основе суммирования значений всех рассматриваемых показателей или на основе того показателя, которому инвестор отдает приоритет. Оценочные показатели могут включать основные показатели доходности инвестиций, а также такие показатели, как совокупный показатель риска по инвестиционному проекту, показатель кредитного рейтинга заемщика и др. Выбор того или иного метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется конкретной целевой установкой инвестора. В наибольшей степени принципу составления оптимального портфеля соответствуют методы линейного программирования, позволяющие решить задачу максимизации доходности портфеля при заданных ограничениях. |