Настольная Книга Управляющего Складом - Джеймс Томпкинс. 1. Проблемы и задачи складского хранения. Складское хранение и товародвижение
 Скачать 14.49 Mb.
|
|
Таблица 14.9 Измененная система ускоренной амортизации, проценты обесценивания Таблицы середины квартала, похожие на Таблицу 14.9, можно увидеть в Бюллетене Налогового управления 534. Неопределенность времени, когда собственность начинает работать, предполагает, что в большинстве прикладных экономических исследований будет использоваться начисление полугодовой нормы износа. Равномерная амортизация движимого имущества. Если выбирается равномерная амортизация, то собственность обесценивается по Измененной системе ускоренной амортизации жизненного цикла данного класса (Таблица 14.8). После выбора жизненного цикла с равномерной амортизацией, N, так вычисляются ежегодные амортизационные платежи, D(n):  Например, $9000 легкий грузовик с 5-летним жизненным циклом по Измененной системы ускоренной амортизации может обесцениваться, основываясь на 5-летней равномерной амортизации со следующими амортизационными отчислениями: $900 в год 1, $1800 в годы 2, 3, 4 и 5, и $900 в год 6. Пропорциональное распределение одной половины обычного годового обесценивания в первый и последний годы называется "начислением полугодовой нормы износа". Недвижимость Амортизируемая недвижимость обычно включает в себя здания и любую подготовку объекта, необходимую для строительства. Такая собственность обесценивается с равномерной амортизацией, используя жизненный цикл в 27,5 лет для жилой арендуемой собственности и 31,5 лет для нежилой недвижимости. Таблицы с процентами для начисления полумесячной нормы износа представлены в Бюллетене Налогового управления 534. Пример вычисления обесценивания Амортизационные отчисления в колонке (3) Таблицы 14.1 основаны на 31,5 лет системе ускоренного восстановления стоимости здания за $3150000 и 5 лет системы ускоренного восстановления стоимости суммарно стеллажей, машин по автоматическому размещению и перемещению, оборудования проходов и элементов управления за $6250000. Чтобы проиллюстрировать начисление полумесячной нормы износа для недвижимости, предполагается, что склад начинает работать в седьмой месяц первого года, и прекращает работу в седьмой месяц двадцатого года. Платежи при равномерной амортизации здания составят $3150000 / 31,5 = $100000. Такой платеж будет от 2 до 19 лет. В первый год здание используется 5,5 месяцев, поэтому платеж будет (5,5/12) х $100000 = $45833. В последний год здание используется 6,5 месяцев и платеж будет $54167, оставляя на конец года остаточную стоимость в $1250000. Предполагается, что фирма владеющая складом и работающая на нем, является торговой и сервисной фирмой, занимается оптовой и розничной торговлей. Это помещает стеллажи, машины по автоматическому размещению и перемещению, оборудование проходов и элементы управления в рекомендуемый класс имущества 57.0 в соответствии с Процедурами о доходах 83-85. Класс 57.0 имеет лимиты амортизации активов с жизненным циклом в 9 лет. Поэтому, в Таблице 14.8, эта собственность должна обесцениваться используя систему ускоренного восстановления стоимости основных средств с 5-летним классом жизненного цикла. Получившиеся платежи показаны в Таблице 14.10. Общие платежи из Таблицы 14.10 были затем перенесены в колонку (3) Таблицы 14.1. Корпоративные подоходные налоги Корпоративные подоходные налоги важны для экономического анализа складского оборудования и систем, потому что использование конкретного метода обесценивания оказывает влияние на распределение по времени денежных потоков после уплаты налогов. А также через эти механизмы чувствуются последствия инфляции. Федеральные налоги Хотя многие правительства штатов и на местном уровне имеют законы о подоходном налоге, но именно федеральный налог является самым большим и поэтому самым важным. Указанные здесь налоги основаны на законе 1993 и могут изменяться. Налоговые ставки. С точки зрения уплаты федеральных налогов, первые $325000 налогооблагаемого дохода компаний США разделены на четыре этапа следующим образом:
Поэтому компания с налогооблагаемым доходом в $1000000 заплатит 0,15 х 50000 + 0,25 х 25000 + 0,34 х 25000 + 0,39 х 235000 + 0,34 х 665000 = $340000 подоходного налога. Все доходы свыше 18,3 миллиона облагаются налогом в 35%. Если компании имеет налогооблагаемый доход выше этой суммы, и если приемлемость или отказ от анализируемой альтернативы складского хранения не приводит к снижению этой цифры дохода, то каждый доллар, который приносит этот вариант, отдает $0,35 на налог, а каждый доллар затрат приводит к уменьшению налога на $0,35. По этой причине 35% налоговая ставка называется дифференциальной налоговой ставкой, она используется в экономическом анализе такой фирмы. Местный и на уровне штата подоходный налог может не иметь таких равных дифференциальной и средней ставки.
Таблица 14.10 Пример вычисления обесценивания Инвестиционная налоговая скидка. До Закона о налоговой реформе 1986, изнашиваемое имущество имело право на инвестиционную налоговую скидку, если использовалось для получения дохода. Этот мощный стимул для капиталовложений был отменен законом 1986 года. Все тексты с подзаголовком "Для справки" обсуждают инвестиционную налоговую скидку, они могут пригодиться, если инвестиционная налоговая скидка будет восстановлена. Объединенные федеральные, на уровне штата и местные ставки подоходного налога На уровне штата и местные законы о подоходном налоге часто создаются по образцу федеральных законов. Нужно, если есть, определить местные и на уровне штата дифференциальные ставки налогов. Обычно местные налоги подлежат вычету при налогообложении со стороны штата и федеральных властей, и налоги штата подлежат вычету при налогообложении со стороны федеральных властей. Когда это так, то объединенная дифференциальная налоговая ставка , t, вычисляется так:  где tf" ts, и tl = федеральные, на уровне штата и местные дифференциальные налоговые ставки. Если, например, эти ставки равны 34%, 7% и 2% соответственно, то величины 0,34, 0,07 и 0,02 можно подставить в Уравнение (14.11) и получить 0,398, или около 40%. Анализ денежных потоков после уплаты налогов Такое табличное вычисление как отраженное в колонках от (1) до (6) Таблицы 14.1, называется анализом денежных потоков после уплаты налогов. Чтобы заполнить эту таблицу, денежные потоки до уплаты налогов были оценены, принимая во внимание последствия инфляции, и помещены в колонку (2). Были подсчитаны ежегодные амортизационные отчисления и помещены в колонку (3). Обесценивание – это неденежная сумма и ее единственная важность для анализа в том, что она вычитается из денежных потоков до уплаты налогов, чтобы получить воздействие на налогооблагаемый доход. Это количество называется воздействием на налогооблагаемый доход, потому что это не валовой доход фирмы. Он просто указывает, какое воздействие будет на налогооблагаемый доход фирмы, если эта альтернатива будет принята. Поэтому, в первый год, общий налогооблагаемый доход фирмы будет уменьшен на $800000. И, так как объединенная дифференциальная налоговая ставка равна 40%, то воздействие на подоходный налог будет в сокращении налога на $320000. Обратите внимание, что воздействие на подоходный налог получается умножением воздействия на налогооблагаемый доход на минус налоговую ставку. Это потому, что положительный налогооблагаемый доход приводит к отрицательному денежному потоку для подоходных налогов (так как налоги – это издержки). Наконец воздействие на подоходный налог, колонка (5), в соответствии с этим проектом, добавляется (алгебраически) к денежному потоку до уплаты налогов, колонка (2), чтобы получить денежный поток после уплаты налогов, колонка (6). Денежный поток после уплаты налогов представлен в виде графика на диаграмме денежных потоков, Рис. 14.1. Большой первоначальный денежный поток из-за уплаченной первоначальной стоимости в конце года 0 не показан в тех же пропорциях. Положительные денежные потоки в соответствии с этим проектом в годы от 1 до 6 представлены в соответствии с воздействием системы ускоренного восстановления стоимости оборудования. Все больше и больше отрицательные денежные потоки в годы от 7 до 19 обусловлены увеличением затрат из-за роста цен. В 20 год, ликвидационная стоимость становится причиной положительного денежного потока.  Методы анализа Чтобы было возможно сравнивать альтернативные проекты, денежные потоки после уплаты налогов (например, колонка (6) Таблицы 14.1) должны быть оценены. Теоретически точные методы, подробно учитывающие временную стоимость денег, используют вычисления дисконтированного денежного потока. Используются также разнообразные приблизительные и/или неточные методы. Методы дисконтированного денежного потока Методы дисконтированного денежного потока используют соответствующую процентную ставку (также называемую учетной ставкой) вместе с коэффициентами дисконтирования, чтобы трансформировать последовательность денежных потоков и оценить их по общему началу отсчета времени. Благодаря этому, все альтернативы сравниваются, используя общую единицу измерения. Текущая стоимость. В этом методе, денежный поток после уплаты налогов трансформируется в эквивалентную отдельную сумму при t= 0 (т.е. в "настоящее" время). В этом методе, текущая сумма, P(n), эквивалентна денежному потоку после уплаты налогов года n, X(n) вычисляется так: P(n) = (P/F, i, n) X(n) (14.12) где (P/F, i, n = (1 + i)-n(14.13) а i = учетная ставка (например, объединенная, увязанная с налогами, стоимость капитала). Чтобы получить общую текущую стоимость, все P(n) суммируются:  где N= жизненный цикл проекта. Вычисление Уравнений (14.12) и (14.13) иллюстрируется для i= 19,7% в Таблице 14.1. Колонка (7) – это просто коэффициент дисконтирования единовременного платежа, текущей стоимости (P/F, i, n = (1 + i)-n. Нужно заметить, что Таблица 14.1 была создана программой построения электронных таблица с точностью до 10 знаков во всех вычислениях. Величины, показанные в таблице, были округлены, поэтому может быть невозможно точно воспроизвести некоторые из вычислений, используя только величины из таблицы. Так, для года 2 в Таблице 14.1, 0,6979 написано вместо (P/F, 19,7%, 2) = 0,697929... Умножение колонок (6) и (7) дает в колонке (8) сумму P(n), эквивалентную «такому-то году денежных потоков после уплаты налогов. Например, во второй год, $499722 – это текущая сумма, эквивалентная $716007 денежного потока после уплаты налогов в конце года 2. Колонка (9) - это совокупная текущая стоимость проекта, вычисленная так:  где P(n) = совокупная PW (текущая стоимость) на протяжении года n. Последняя статья в колонке (9) – это просто общая текущая стоимость проекта PW = PN= -$9111620. В этом примере выгоды подробно не рассматривались. Скорее, предполагалось сравнение нескольких проектов с необходимыми характеристиками. Эти варианты можно ранжировать по их текущей стоимости (PW). Например, вариант с текущей стоимостью в -$7000000 будет предпочтительнее того варианта, что показан в Таблице 14.1, потому что -$7000000 больше чем -$9111620. Многие аналитики предпочитают использовать текущие затраты (PC), определяемые так:  Можно сказать тогда, что проект с текущими затратами в $7000000 предпочтительнее, потому что у него ниже стоимость. Годовые затраты. В методе текущей стоимости, денежные потоки после уплаты налогов преобразуются в отдельную эквивалентную текущую сумму. В методе годовых затрат, денежные потоки после уплаты налогов преобразуются в эквивалентную годовую стоимость (EUAC). Выбор единообразной ежегодной последовательности имеет ту привлекательность, что многие ответственные лица привыкли думать о ежегодных суммах как результате их использования в ежегодных финансовых отчетах. Кроме того, у метода есть некоторые другие реальные преимущества с точки зрения аналитика, и, по крайней мере, одна возможная ловушка. Для простого применения прикладного экономического анализа есть множество упрощенных методов вычисления эквивалентной годовой стоимости. Обычно, они полезны только при игнорировании налогов и инфляции. В реальных же случаях, таких как в Таблице 14.1, налоги и инфляция всегда должны учитываться. Тогда эквивалентная годовая стоимость в реальных долларах (R$) определяется так:  где [R$] указывает, что эквивалентная годовая стоимость (EUAC) измеряется в реальных долларах, [A$] указывает, что текущая стоимость (РС) измеряется в фактических долларах, i– это реальная процентная ставка (как определено в разделе о стоимости капитала) и  это коэффициент возмещения капитала. Также возможно вычислить эквивалентную годовую стоимость в фактических долларах (A$), используя:  где ic = объединенная процентная ставка, включающая в себя последствия общего уровня инфляции. Уравнение (14.18) дает эквивалентную сумму, постоянную в реальном исчислении, в то время как Уравнение (14.20) дает сумму, которая в реальном исчислении, уменьшается на протяжении жизненного цикла проекта. Проекты, которые оцениваются с помощью Уравнения (14.18), не должны сравниваться с проектами, которые оцениваются с помощью Уравнения (14.20). Это и есть ловушка, о которой говорилось выше. Лучше последовательно использовать одно уравнение и только одно уравнение. Рекомендуем использовать Уравнение (14.18), так как оно универсально применимо и есть случаи (например, в изучении списания и замены оборудования), когда Уравнение (14.20) неприменимо. В примере с Таблицей 14.1, icи f были даны как 19,7% и 5% соответственно, и было определено, что текущая стоимость и irбыли $9111620 и 14%, соответственно. Подставляя две последние величины в Уравнение (14.18), получаем: EUAC [R$] = (A/P, 14%, 20) ($9111620) = $ 1375727. Необходимый доход. Требования к доходу – это метод, который тесно связан с методом годовых затрат и широко используется регламентированными коммунальными предприятиями. Он определяет валовой доход, или продажи, которые необходимы, чтобы избежать убытков. Необходимый доход (RR) определяется, используя эквивалентную годовую стоимость (EUAC):  где t= необходимая дифференциальная налоговая ставка. В примере из Таблицы 14.1: RR = $1375727 / (1 – 0,4) = $2292878, где RR в тех же единицах (R$ - реальные доллары), что и эквивалентная годовая стоимость. Чтобы увидеть роль необходимого дохода (RR) как продаж с избежанием убытков, необходимых для проекта, предположим, что проект из Таблицы 14.1 дает выгоды до уплаты налогов в $2292878, возрастающие на 5% в год, так что действительные выгоды будут $2407522 в долларах первого года, $2527898 в долларах второго года и т.д., как показано в колонке (2) Таблицы 14.11. Вычитание совокупных затрат Таблицы 14.6, колонка (3) Таблицы 14.11, дает денежные потоки до уплаты налогов в колонке (4) Таблицы 14.11. Можно увидеть, что текущая стоимость [статья в последней колонке (11)] равна нулю. Доходность. Если известны преимущества выгодного проекта, то почти всегда у него будет реальная положительная доходность. Тогда доходность можно вычислить с помощью Уравнения (14.15). Чтобы подчеркнуть, что текущая стоимость (PW) – функция от учетной ставки, это уравнение переписываем так:  где мы помним, чтоX(n) – это денежный поток после уплаты налогов в конце года n. Внутренняя доходность определяется как величина i=i*, когда PW(i*)=0, т.е. это процентная ставка с избежанием убытков. В качестве примера вычисления внутренней доходности предположим, что анализируемый в Таблице 14.1 проект дает ежегодные выгоды в $3000000, которые растут на 5%. Эти выгоды можно добавить к затратам из Таблицы 14.6, как было сделано с Таблицей 14.11 в предыдущем разделе при составлении примера требований к доходу. Результаты показаны в Таблице 14.12. Нужно подчеркнуть, что эти выгоды предполагаются растущими на 5% только для удобства вычислений. В действительности, выгоды или экономию в расходах нужно классифицировать и получать с помощью подробной оценки, также как и затраты.
|