Настольная Книга Управляющего Складом - Джеймс Томпкинс. 1. Проблемы и задачи складского хранения. Складское хранение и товародвижение
 Скачать 14.49 Mb.
|
Таблица 14.13 Совокупная текущая стоимость У большинства электронных таблиц есть функция внутренней доходности, которая вычисляет эту величину непосредственно и устраняет необходимость в интерполяции вручную. Есть соотношение между методами доходности и необходимого дохода. Обратите внимание, что в примере из Таблицы 14.1, когда выгоды точно равны необходимому доходу как в Таблице 14.11, то текущая стоимость (19,7%) = 0. Это означает, что необходимый доход – это сумма выгод, необходимых, чтобы внутренняя доходность была равна требуемому уровню доходности. Метод срока окупаемости Есть два типа анализа срока окупаемости. Анализ недисконтированной окупаемости может выполняться с помощью простой арифметики. При анализе дисконтированной окупаемости делаются попытки учесть временную стоимость денег. Анализ недисконтированной окупаемости. Недисконтированная окупаемость – это, просто, метод срока окупаемости. Он может применяться и для денежных потоков до уплаты налогов и для денежных потоков после уплаты налогов. В любом случае, денежные потоки суммируются год за годом, чтобы получить совокупные денежные потоки. Совокупные суммы затем исследуются, чтобы определить, когда они превращаются из отрицательных в положительные. В качестве примера, денежные потоки до уплаты налогов и денежные потоки после уплаты налогов из Таблицы 14.12 показаны в Таблице 14.14. Мы видим, что окупаемость, основанная на денежных потоках до уплаты налогов, происходит между третьим и четвертым годами. Линейная интерполяция дает величину в 3,3 года. Для денежных потоков после уплаты налогов, окупаемость будет между четвертым и пятым годами, и интерполированная величина будет 4,1 года.
Таблица 14.14 Экономический анализ В этом методе анализа не принимаются во внимание последствия денежных потоков, которые происходят после окончания срока окупаемости или временной стоимости денег. Вполне возможно, чтобы два проекта ранжировались одним образом по методам дисконтированного денежного потока, таких как текущей стоимости, и другим образом по методу окупаемости. Более того, окупаемость часто отклоняет большие, технологически инновационные проекты, которые могут быть важны для долгосрочного экономического благополучия и производительности фирмы. Некоторые имитационные моделирования показали, что принятие решений исключительно на основе окупаемости может в действительности быть хуже, чем на основе случайного выбора. В лучшем случае, анализ окупаемости должен использоваться только в добавление к другим, экономически точным методам дисконтированных денежных потоков. Анализ дисконтированной окупаемости. Также как недисконтированная окупаемость, дисконтированный метод может применяться и для денежных потоков до уплаты налогов и для денежных потоков после уплаты налогов. Для иллюстрации, только денежные потоки после уплаты налогов Таблицы 14.12 будут рассмотрены. Во-первых, отдельные денежные потоки дисконтируются, чтобы получить соответствующий эквивалент текущей стоимости для каждого года. В конечном счете, текущие стоимости суммируются, чтобы получить совокупную текущую стоимость. Для примера из Таблицы 14.1, этот процесс точно показан в колонках от (8) до (11) Таблицы 14.12, используя учетную ставку 19,7%. Знак изменяется с отрицательного на положительный между окончанием девятого года и десятым годом. Интерполяция между этими величинами дает 9,1 года для дисконтированного срока окупаемости. У дисконтированного срока окупаемости есть специальная интерполяция. Это жизненный цикл проекта с избежанием убытков. Т.е если проект находится в обслуживании 9,1 лет, то внутренняя доходность будет 19,7%. Если он будет работать 20 лет, то внутренняя доходность будет 25,08%, как показано в разделе о доходности. Бухгалтерские методы Есть разнообразные методы, которые пытаются приблизительно оценить дисконтированные денежные потоки возмещения стоимости капитала, используя равномерную амортизацию. Когда пытаются оправдать применение таких методов, то говорят, что их использование, каким-то образом, позволяет согласовать стоимость возмещения капитала с бухгалтерскими записями фирмы. Есть также несколько тесно связанных с ними методов, которые неправильно вычисляют доходность. Таблица 14.15 показывает неточный метод в действительности предлагаемый для оценки инвестиций в обработку материалов и складское хранение. Он называется усредненным бухгалтерским методом. Таблица 14.15 может использоваться для ссылок на стоимость для примера во Введении. Статья -$800000 в колонке (2) – это разовые затраты. $2818000 доход в годы 1 - 10 – это разница между $3000000 ежегодных выгод и $182000 ежегодных операционных и эксплутационных расходов. Суммы равномерной амортизации в колонке (3) – это просто $9400000 амортизируемой первоначальной стоимости (разовые затраты и земля были исключены) разделенные на 10. Бухгалтерский метод доходности, 10788000 / 49000000 = 0,220 или 22%, получается делением средней чистой прибыли из колонки (6) на средние инвестиции из колонки (8).
Таблица 14.15 Пример неточного метода, предлагаемого для оценки инвестиций в обработку материалов и складское хранение Величина 22,0% близка к истинной внутренней доходности 25,08%, полученной в разделе о доходности, но это только случайность. Обратите внимание, что Таблица 14.15 игнорирует жизненный цикл (бухгалтерский метод обычно использует 10-годичный жизненный цикл), инфляцию или налоговую амортизацию с помощью системы ускоренного восстановления стоимости основных средств. Расширение жизненного цикла до 20 лет, добавление воздействия роста цен, и использование обесценивания с помощью системы ускоренного восстановления стоимости основных средств вместе с методом, показанным в Таблице 14.15, ведут к доходности в 28%, 53% и 84% соответственно. Бухгалтерский метод не просто приблизительный, он неверный. Электронные таблицы Все числовые вычисления в процессе экономического обоснования - оценка затрат, вычисление обесценивания, составление таблицы денежных потоков после уплаты налогов и заключительный анализ – значительно облегчаются использованием персональных компьютеров и электронных таблиц. В примере из Введения, вычисление стоимости и роста цен было сделано на одном листе (Таблица 14.6), вычисление обесценивания на другом листе (Таблица 14.11), и оба листа были объединены на заключительном листе таблицы и анализа денежных потоков после уплаты налогов (Таблица 14.1). Другое немаловажное преимущество состоит в легкости, с которой отдельные листы могут копироваться в программы электронных таблиц и "вставляться" в совместимый текстовый процессор во время подготовки заключительного письменного отчета. |