Анализ финансового состояния пао Авиакомпания ЮТэйр (20192021 гг.)

• Название: Анализ финансового состояния пао Авиакомпания ЮТэйр (20192021 гг.)
• Дата: 19.02.2023
• Размер: 0.63 Mb.
• Имя файла: PAO_Aviakompania_YuTeyr_2019-2021_3_daty_razdely_2-13.docx
• Тип: Документы; #944419
• страница: 12 из 14

Раздел 12. Анализ вероятности банкротства
с помощью отечественных моделей

Российская R‑модель имеет вид:



где К₁ – отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов;

К₂ – отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;

К₃ – отношение выручки от продаж к сумме всех активов;

К₄ – отношение чистой прибыли к себестоимости продукции.

С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:

если значение Z составляет 0 и меньше, вероятность банкротства очень высокая (90‑100%)

если Z от 0 до 0,18 – высокая (60‑80%);

если Z от 0,18 до 0,32 – средняя (35‑50%);

если Z от 0,32 до 0,42 – низкая (15‑20%);

если значение Z больше 0,42, вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Расчеты по данной модели приведены в таблице .
Таблица 28 – Оценка вероятности банкротства ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» с помощью российской (иркутской) R‑модели

Показатели	2019 г.	2020 г.	2021 г.
Исходные данные:
1. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	‑30 009 914	‑32 030 470	‑13 329 456
2. Внеоборотные активы, тыс. руб.	34 668 918	25 859 408	15 079 338
3. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	28 256 960	20 469 019	9 665 945
4. Итог баланса, тыс. руб.	65 406 122	46 649 649	53 809 095
5. Чистая прибыль, тыс. руб.	‑14 406 471	‑2 020 556	3 842 512
6. Выручка, тыс. руб.	59 223 907	32 620 774	48 711 594
7. Себестоимость продукции, тыс. руб.	57 729 298	34 048 620	48 447 058
Показатели модели:
К1 (((п. 1 ‑ (п. 2 ‑ п. 3))/п. 4)	‑0,557	‑0,802	‑0,348
К2 (п. 5 / п. 1)	0,480	0,063	‑0,288
К3 (п. 6 / п. 4)	0,905	0,699	0,905
К4 (п. 5 / п. 7)	‑0,250	‑0,059	0,079
Итоговый показатель модели:
R=8,38 × К1 + К2 + 0,054 × К3 + 0,63 × К4	‑4,296	‑6,657	‑3,106
Интерпретация показателя R	вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%)	вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%)	вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%)

Таким образом, в соответствии с российской R‑моделью на протяжении анализируемого периода вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%). Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за рассматриваемый период улучшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли собственных оборотных средств в активах (К1), рентабельности производства по чистой прибыли (К4). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение рентабельности собственного капитала по чистой прибыли (К2).

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства компании имеет вид:



где Х₁ – коэффициент убыточности компании, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х₂ – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

Х₃ – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Х₄ – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Х₅ – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

Х₆ – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов компании (валюты баланса) к выручке.

Данная модель предназначена для оценки вероятности финансовых проблем у компаний, которые работают убыточно. Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кн), которое рассчитывается по формуле:



Если фактические коэффициенты меньше нормативных значений, можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании незначительная. Расчеты по данной модели представлены в таблице .
Таблица 29 – Оценка вероятности банкротства ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» с помощью модели О.П. Зайцевой

Показатели	2019 г.	2020 г.	2021 г.
Исходные данные:
1. Чистый убыток, тыс. руб.	14 406 471	2 020 556	0
2. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	‑30 009 914	‑32 030 470	‑13 329 456
3. Кредиторская задолженность, тыс. руб.	6 564 390	10 563 059	33 111 069
4. Дебиторская задолженность, тыс. руб.	27 156 535	10 136 546	29 795 745
5. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	78 799 324	62 654 269	43 993 166
6. Денежные средства, тыс. руб.	352 228	642 459	4 880 619
7. Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	1 156 214	8 629 440	1 413 716
8. Выручка, тыс. руб.	59 223 907	32 620 774	48 711 594
9. Долгосрочные обязательства, тыс. руб.	16 616 712	16 025 850	23 145 385
10. Итог баланса, тыс. руб.	65 406 122	46 649 649	53 809 095
Показатели модели:
Х1 (п. 1 / п.2)	‑0,480	‑0,063	0,000
Х2 (п. 3 / п. 4)	0,242	1,042	1,111
Х3 (п. 5 / (п. 6 + п. 7))	52,239	6,757	6,989
Х4 (п. 1 / п. 8)	0,243	0,062	0,000
Х5 ((п. 5 + п. 9) / п. 2)	‑3,179	‑2,456	‑5,037
Х6 (п. 10 / п. 8)	1,104	1,430	1,105
Итоговый показатель модели:
Zфакт=0,25 × Х1 + 0,1 × Х2 + 0,2 × Х3 + 0,25 × Х4 + 0,1 × Х5 + 0,1 × Х6	10,205	1,353	1,116
Zнорм=0,25 × 0 + 0,1 × 1 + 0,2 × 7 + 0,25 × 0 + 0,1 × 0,7 + 0,1 × Х6пред	‑	1,680	1,713
Интерпретация показателя Z	‑	вероятность банкротства отсутствовала	вероятность банкротства отсутствовала

Таким образом, в соответствии с моделью О.П. Зайцевой на протяжении анализируемого периода вероятность банкротства отсутствовала. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменения коэффициента, характеризующего соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (Х3), коэффициента убыточности реализации продукции (Х4), коэффициента финансового левериджа (Х5). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменения коэффициента убыточности компании (Х1), коэффициента, характеризующего соотношение кредиторской и дебиторской задолженности (Х2), коэффициента загрузки активов (Х6). Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за рассматриваемый период улучшилось.

Анализ финансового состояния организации можно осуществить и по методике рейтингового числа Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная методика сводится к определению рейтингового числа (R):



где К₁ – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К₂ – коэффициент текущей ликвидности;

К₃ – интенсивность оборота авансированного капитала (отношение выручки к сумме основных и оборотных средств);

К₄ – рентабельность продаж (прибыль от продаж / выручка от продаж);

К₅ – рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к собственному капиталу).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. Расчеты по данной модели приведены в таблице .
Таблица 30 – Оценка вероятности банкротства ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» с помощью модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

Показатели	2019 г.	2020 г.	2021 г.
Исходные данные:
1. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.	‑30 009 914	‑32 030 470	‑13 329 456
2. Внеоборотные активы, тыс. руб.	34 668 918	25 859 408	15 079 338
3. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	28 256 960	20 469 019	9 665 945
4. Оборотные активы, тыс. руб.	30 737 204	20 790 241	38 729 757
5. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	78 799 324	62 654 269	43 993 166
6. Выручка, тыс. руб.	59 223 907	32 620 774	48 711 594
7. Основные средства, тыс. руб.	0	4 677 572	4 859 284
8. Прибыль от продаж, тыс. руб.	1 494 609	‑1 427 846	264 536
9. Чистая прибыль, тыс. руб.	‑14 406 471	‑2 020 556	3 842 512
Показатели модели:
К1 (((п.1 ‑ (п. 2 ‑ п. 3))/п. 4)	‑1,185	‑1,800	‑0,484
К2 (п. 4 / п. 5)	0,390	0,332	0,880
К3 (п. 6 / (п. 7 + п. 4))	1,927	1,281	1,118
К4 (п. 8 / п. 6)	0,025	‑0,044	0,005
К5 (п. 9 / п. 1)	0,480	0,063	‑0,288
Итоговый показатель модели:
R=2 × К1 + 0,1 × К2 + 0,08 × К3 + 0,45 × К4 + К5	‑1,686	‑3,421	‑1,076
Интерпретация показателя R	финансовое состояние было неудовлетворительным	финансовое состояние было неудовлетворительным	финансовое состояние было неудовлетворительным

Таким образом, в соответствии с моделью Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова на протяжении анализируемого периода финансовое состояние было неудовлетворительным. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за рассматриваемый период улучшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение коэффициента обеспеченности собственными средствами (К1), коэффициента текущей ликвидности (К2), интенсивности оборота авансированного капитала (К3), рентабельности продаж (К4). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение рентабельности собственного капитала (К5).

Прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой предполагает отнесение компании к одному из шести классов:

I класс – компании с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – компании, демонтирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс – проблемные компании. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс – компании с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – компании высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс – компании‑банкроты.

Группировка показателей по данной методике представлена в таблице . Расчеты по данной модели – в таблице .
Таблица 31 – Группировка показателей – критериев оценки финансового состояния по методике Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше – 20	0,2 – 16	0,15 – 12	0,1 – 8	0,05 – 4	Менее 0,05 – 0
2. Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше – 18	0,9 – 15	0,8 – 12	0,7 – 9	0,6 – 6	Менее 0,5 – 0
3. Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше – 16,5	1,9 – 1,7 – 15 – 12	1,6 – 1,4 10,5 – 7,5	1,3 – 1,1 6 – 3	1,0 – 1,5	Менее 0,5 – 0
4. Коэффициент автономии	0,6 и выше – 17	0,59 – 0,54 15 – 12	0,53 – 0,43 11,4 – 7,4	0,42 – 0,41 6,6 – 1,8	0,4 – 1	Менее 0,4 – 0
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше – 15	0,4 – 12	0,3 – 9	0,2 – 6	0,1 – 3	Менее 0,1 – 0
6. Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом	1,0 и выше – 15	0,9 – 12	0,8 –9,0	0,79 – 6	0,6 – 3	Менее 0,5 – 0
Минимальное значение границы	100	85 – 64	63,9 – 56,9	41,6 – 28,3	18

Таблица 32 – Оценка финансового состояния ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» с помощью модели Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой

Показатели	2019 г.		2020 г.			2021 г.
	фактическое значение показателя	количество баллов		фактическое значение показателя	количество баллов		фактическое значение показателя	количество баллов
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,019	0,0		0,148	8,0		0,143	8,0
2. Коэффициент промежуточной ликвидности	0,364	6,0		0,310	6,0		0,820	12,0
3. Коэффициент текущей ликвидности	0,390	0,0		0,332	0,0		0,880	1,5
4. Коэффициент автономии	‑0,459	0,0		‑0,687	0,0		‑0,248	0,0
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	‑1,185	0,0		‑1,800	0,0		‑0,484	0,0
6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	‑19,672	0,0		‑31,683	0,0		‑7,707	0,0
Сумма баллов	‑	6,0		‑	14,0		‑	21,5
Класс финансового состояния	‑	VI		‑	VI		‑	V

Таким образом, в соответствии с моделью Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой на конец 2019 г. компания попала в VI‑й класс; на конец 2020 г. ‑ в VI‑й класс; на конец 2021 г. ‑ в V‑й класс финансового состояния. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за рассматриваемый период улучшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменения коэффициента абсолютной ликвидности (показатель №1), коэффициента промежуточной ликвидности (показатель №2), коэффициента текущей ликвидности (показатель №3).

Модель Г.В. Савицкой предполагает выделение 5‑ти классов финансового состояния на основе значений 3‑х финансовых показателей (таблица ).
Таблица 33 – Модель Г.В. Савицкой

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9‑20 (49,9‑35 баллов)	19,9‑10 (34,9‑20 баллов)	9,9‑1 (19,9‑5 баллов)	меньше 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2 и более (30 баллов)	1,99‑1,7 (29,9‑20 баллов)	1,69‑1,4 (19,9‑10 баллов)	1,39‑1,1 (9,9‑1)	1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и больше (20 баллов)	0,69‑0,45 (19,9‑10 баллов)	0,44‑0,3 (9,9‑5 баллов)	0,29‑0,2 (4,69‑1 баллов)	меньше 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов	99‑65 баллов	64‑35 баллов	34‑6 баллов	0 баллов

Если компания попала в I класс, то это компания с хорошей финансовой прочностью, II класс – компания имеет небольшой риск невозврата долгов; III класс – проблемная компания; IV класс – компания имеет высокий риск банкротства; кредиторы рискуют потерять вложенные средства; V класс – компания несостоятельна. Расчеты по данной модели представлены в таблице .
Таблица 34 – Оценка финансового состояния ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» с помощью модели Г.В. Савицкой

Показатели	2019 г.		2020 г.		2021 г.
	значение	количество баллов	значение	количество баллов	значение	количество баллов
1. Рентабельность совокупного капитала, %	‑22,030	0,0	‑4,330	0,0	7,140	11,0
2. Коэффициент текущей ликвидности	0,390	0,0	0,332	0,0	0,880	0,0
3. Коэффициент финансовой независимости	‑0,459	0,0	‑0,687	0,0	‑0,248	0,0
Сумма баллов	‑	0,0	‑	0,0	‑	11,0
Класс финансового состояния	‑	V	‑	V	‑	IV

Таким образом, в соответствии с моделью Г.В. Савицкой на конец 2019 г. компания попала в V‑й класс; на конец 2020 г. компания попала в V‑й класс; на конец 2021 г. компания попала в IV‑й класс финансового состояния. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за рассматриваемый период улучшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение рентабельности собственного капитала (показатель №1).

Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):



При отрицательном значении индекса Z, вероятно, что организация останется платежеспособной. Расчет показателей, вошедших в модель М.А. Федотовой, представлен в таблице .
Таблица 35 – Оценка финансового состояния ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» с помощью модели М.А. Федотовой

Показатели	На 31.12.2019	На 31.12.2020	На 31.12.2021
Показатели модели:
Х1 – коэффициент текущей ликвидности	0,390	0,332	0,880
Х2 – доля заемного капитала в общей	1,459	1,687	1,248
Итоговый показатель модели:
Z= ‑0,3877 ‑ 1,0736 × Х1 + 0,0579 × Х2	‑0,722	‑0,646	‑1,260
Интерпретация показателя Z	велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной	велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной	велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной

Таким образом, в соответствии с моделью М.А. Федоровой на протяжении анализируемого периода велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за рассматриваемый период улучшилось. При этом изменение уровня платежеспособности оказало положительное влияние на финансовое состояние ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр». Аналогичным образом изменение уровня зависимости компании от заемного капитала оказало положительное влияние на финансовое состояние компании.

В таблице систематизированы результаты оценки вероятности банкротства с помощью зарубежных моделей.
Таблица 36 – Систематизация результатов оценки вероятности банкротства с помощью отечественных моделей

Модели	Выводы по модели			Тенденция изменения финансового состояния
	2019 г.	2020 г.	2021 г.
Иркутская R‑модель	вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%)	вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%)	вероятность банкротства была очень высокой (90‑100%)		положительная
Модель О.П. Зайцевой	‑	вероятность банкротства отсутствовала	вероятность банкротства отсутствовала		положительная
Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова	финансовое состояние было неудовлетворительным	финансовое состояние было неудовлетворительным	финансовое состояние было неудовлетворительным		положительная
Модель Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой	VI класс	VI класс	V класс		положительная
Модель Г.В. Савицкой	V	V	IV		положительная
Модель М.А. Федотовой	велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной	велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной	велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной		положительная

Таким образом, применение отечественных моделей позволило сделать вывод, что в финансовом состоянии ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» произошли преимущественно положительные изменения.