ООО Новый центр. Анализ финансового состояния в динамике
 Скачать 0.66 Mb.
|
Модели оценки вероятности банкротстваПредсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика - давняя мечта кредиторов. Именно поэтому с появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических исследований. Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана, Фулмера и Спрингейта. Эти модели, как и любые другие, следует использовать лишь как вспомогательные средства анализа организаций. Полностью полагаться на их результаты неразумно и опасно. Вот некоторые варианты их использования: 1) «Фильтрование» данных большого числа потенциальных заемщиков для оценки сравнительного риска из неплатежеспособности; 2) Обоснование рекомендаций заемщикам или условий, на которых им может быть предоставлен кредит; 3) Построение «траектории» заемщика по данным отчетности за несколько предыдущих периодов; 4) «Сигнал тревоги» для менеджмента организации; 5) Проверка принятых решений в стимулировании экономических ситуаций; 6) Покупка и продажа организаций. Модель Альтмана построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев. Опыт стран развитого рынка подтвердил высокую точность прогноза банкротства на основе двух и пятифакторной моделей. Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в пассивах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (α, β, γ). Z2 = α + β × (коэф.текущей ликвидности) + γ × (удельный вес заемных средств в активах) Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана (индекс кредитоспособности Альтмана). Она представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний. Пятифакторная модель Э.Альтмана Z5 = 1.2×X1 + 1.4×X2 + 3.3×X3 + 0.6×X4 +0.999×X5 X1 – оборотный капитал / сумма активов; X2 – нераспределенная прибыль / сумма активов; X3 – прибыль до налогообложения / сумма активов; X4 – рыночная стоимость собственного капитала / заемные средства; X5 – выручка / сумма активов; Если Z < 1,81 - вероятность банкротства очень высокая; 1,81 ≤ Z < 2,7 - вероятность банкротства высокая; 2,7 ≤ Z < 2,99 - вероятность банкротства невелика; Z < 0,2 - вероятность банкротства очень низкая. Позже Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже: Zмодифицированная = 0.717×X1 + 0.847×X2 + 3.107×X3 + 0.42×X4 + 0.995×X5 где Х4 - собственный капитал / заемные средства Если Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая; 1,23 ≤ Z < 2,9 - вероятность банкротства средняя; Z < 2,9 - вероятность банкротства низкая. Оценка вероятности банкротства по модели Альтмана
Вывод: Как на начало, так и на конец периода итоговый показатель вероятности банкротства (Z2) меньше нуля, т.е. вероятность банкротства предприятия не велика. При этом более детальный анализ показал, что на 01.01.2019 г. очень малая вероятность банкротства, а на 01.01.2021 г. - ничтожна. Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок. Модель Фулмера построена по выборке из гораздо меньших фирм и не содержит показателей рыночной капитализации. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед. Общий вид модели: H = 5.528×V1 + 0.212×V2 + 0.073×V3 + 1.27×V4 - 0.12×V5 + 2.335×V6 + 0.575×V7 + 1.083×V8 + 0.894×V9 - 6.075 V1 – нераспределенная прибыль прошлых лет / сумма активов; V2 – выручка от реализации / сумма активов; V3 – прибыль до уплаты налогов / собственный капитал; V4 – денежный поток / долгосрочные и краткосрочные обязательства; V5 – долгосрочные обязательства / сумма активов; V6 – краткосрочные обязательства / сумма активов; V7 – log (материальные активы); V8 – оборотный капитал / долгосрочные и краткосрочные обязательства; V9 – log ((прибыль до налогообложения + проценты к уплате) / выплаченные проценты) Согласно модели Фулмера, вероятность банкротства высокая, если интегральная оценка (H) ниже нуля, и низкая если интегральная оценка выше нуля. Оценка вероятности банкротства на основе модели Фулмера
Анализ показателей финансово-экономической деятельности организации на 01.01.2021 г. по модели Фулмера свидетельствует о малой вероятности банкротства. В 1978 году Годоном Л.В. Спрингейтом была построена модель, достигающая 92.5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперед. Общий вид модели: Zспрингейта = 1.03×X1 + 3.07×X2 + 0.66×X3 + 0.4×X4 Х1 – оборотный капитал / сумма активов; Х2 – прибыль до уплаты налогов и процентов / сумма активов; Х3 – прибыль до налогообложения / краткосрочные обязательства; Х4 – выручка от реализации / сумма активов Если Z < 0,865 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,865 - вероятность банкротства низкая. Оценка вероятности банкротства на основе модели Спрингейта
Можно сделать заключение, что по модели Спрингейта на 01.01.2021 г. у ООО "Новый центр" риск банкротства не велик. В зарубежных странах широко используется еще дискриминационные факторные модели Лиса и Тафлера. Zлиса = 0.063×L1 + 0.092×L2 + 0.057×L3 + 0.0014×L4 L1 – оборотный капитал / сумма активов; L2 – прибыль от продаж / сумма активов; L3 – чистая прибыль / сумма активов; L4 – собственный капитал / заемный капитал В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика. Zтафлера = 0.53×T1 + 0.13×T2 + 0.18×T3 + 0.16×T4 T1 – прибыль от продаж / краткосрочные обязательства; T2 – оборотные активы / заемный капитал; T3 – краткосрочные обязательства / сумма активов; T4 – собственный капитал / заемный капитал В случае если Z > 0,3 - вероятность банкротства низкая; 0,2 ≤ Z ≤ 0,3 - вероятность банкротства средняя; Z < 0,2 - вероятность банкротства высокая. Оценка вероятности банкротства на основе модели Лиса и Таффлера
Вывод: Анализ по модели Лиса на 01.01.2021 г. свидетельствует о низкой вероятности банкротства. Результаты же оценки по модели Таффлера свидетельствуют о неплохих долгосрочных перспективах. Российскими экономистами были разработанны отечественные модели. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства организации имеет вид: Kзайцевой = 0.25×Х1 + 0.1×Х2 + 0.2×Х3 + 0.25×Х4 + 0.1×Х5 + 0.1×Х6 Х1 – прибыль(убыток) до налогообложения / собственный капитал; Х2 – кредиторская задолженность / дебиторская задолженность; Х3 – краткосрочные обязательства / наиболее ликвидные активы; Х4 – прибыль(убыток) до налогообложения / выручка; Х5 – заемный капитал / собственный капитал; Х6 – сумма активов / выручка Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение (Кфакт) с нормативным значением (Кнорм), которое рассчитывается по формуле: Kn = 0.25× 0 + 0.1× 1 + 0.2×7 + 0.25×0 + 0.1×0.7 + 0.1× Х6 прошлого года Если Кфакт > Кнорм, то вероятность наступления банкротства крайне высока, если меньше — то вероятность банкротства незначительна. Оценка вероятности банкротства на основе модели Зайцевой
Вывод: Вероятность банкротства организации по модели Зайцевой на 01.01.2021 г. высокая. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид: RИГЭА = 0.38×Х1 + Х2 + 0.054×Х3 + 0.63×Х4 Х1 – оборотный капитал / cумма активов; Х2 – чистая прибыль / собственный капитал; Х3 – выручка / cумма активов; Х4 – чистая прибыль / себестоимость; Если R: меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%); 0-0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%); 0,18-0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%); 0,32-0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%); больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%). Оценка вероятности банкротства на основе модели Иркутской государственной экономической академии
Вероятность банкротства на основе модели Иркутской государственной экономической академии на 01.01.2021 г. минимальная (до 10%). Модель прогноза риска банкротства А.В.Коваленко имеет следующий вид: ZКОВАЛЕНКО (криз) = 16.36×Х1 - 0.51×Х2 - 7.99×Х3 + 18.97×Х4 - 56.8162 Х1 – cумма активов / собственный капитал; Х2 – собственный капитал / cумма активов; Х3 – собственные оборотные средства / запасы; Х4 – внеоборотные активы / собственный капитал; ZКОВАЛЕНКО (норм) = -5.26×Х1 + 110×Х2 + 3.23×Х3 - 3.86×Х4 - 54.0672 Если Zкриз > Zнорм - организация неустойчива, Zкриз ≤ Zнорм - организация устойчива Оценка вероятности банкротства на основе модели А. В. Коваленко
Анализ банкротства организации по модели Коваленко показал, что организация на 01.01.2021 г. устойчива. Сравнительная оценка показателей вероятности банкротства
Вероятность банкротства: █ - низкая █ - средняя █ - высокая Таким образом, в конце анализируемого периода на 01.01.2021 г. из семи проанализированных моделей оценки вероятности банкротства 7 свидетельствуют о хорошей финансовой устойчивости предприятия, 0 – о наличии некоторых проблем, и 0 – о высочайшем риске, практически полной несостоятельности предприятия. Исходя из этого, можно говорить об абсолютной финансовой устойчивости и абсолютной платежеспособности организации. Финансовое положение ООО "Новый центр" на 01.01.2021 г. позволяет быть уверенными в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Риск наступления банкротства минимален. |