УМК Биржевое дело РИО. Биржевое дело учебнометодический комплекс
 Скачать 0.88 Mb.
|
|
1. Рыночный приказ, или приказ по рынку (At market, market order, МКТ). Клиент указывает количество необходимых ему контрактов и месяц поставки. Цена не оговаривается, предполагается, что сделка должна быть совершена, как только приказ достигнет торгового зала и должен быть исполнен по наиболее благоприятной цене. Клиент в данном случае заинтересован не столько в цене, сколько в скорости исполнения. Он хочет немедленно заключить сделку. Преимуществом рыночного приказа является гарантия его исполнения, поскольку брокер в операционном зале обязан исполнить рыночный приказ немедленно. Недостаток – в том, что цена сделки может быть не очень благоприятной, особенно на неликвидных рынках. Рыночное поручение действительно только в течение того дня, когда оно выдано. Если брокер по каким-либо причинам не смог заключить сделку до конца дня, то действие поручения автоматически прекращается. На основе рыночных приказов на зарубежных биржах заключается более половины всех сделок. 2. Приказ с ограничением иены или лимитный приказ (Limit order). Лимитированный приказ применяется, когда клиент хочет купить (продать) по установленной в приказе цене ниже (выше) текущей рыночной цены. Приказ предписывает брокеру исполнить сделку только по определенной цене ИЛИ более благоприятной для клиента (купить не выше чем..., продать не ниже чем...). Таким образом, лимитный приказ на покупку исполняется по указанной или более низкой цене, а лимитный приказ на продажу – по указанной или более высокой цене. Основное преимущество лимитного приказа – в том, что клиент определяет минимально благоприятную для себя цену, поэтому ему не надо постоянно контактировать с брокером для получения информации о результате сделки. Однако в противоположность приказу по рынку у клиента нет уверенности, что его приказ будет исполнен, так как для этого на рынке должна установиться цена, указанная им в приказе. Лимитный приказ никогда не становится рыночным приказом, он либо исполняется, либо нет. 3. Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа» (Market if touched). Это приказ на исполнение сделки по наилучшей цене, когда рынок достигает цены, указанной клиентом. Приказ на покупку в данном случае содержит цену ниже текущей биржевой котировки. Этот приказ на покупку становится рыночным приказом на покупку, когда цена фьючерсного контракта устанавливается на уровне иены приказа или ниже ее. Такой приказ на продажу содержит цену выше текущей биржевой котировки. Он становится рыночным приказом на продажу, когда фьючерсная цена устанавливается равной цене приказа или выше ее. Приказ исполняется немедленно или по последующей котировке. Приказ с указанием цены исполнения используется торговцами, которые хотят быть уверены в исполнении приказа, когда рыночная цена достигнет уровня, указанного ими в приказе. Приказ «рыночный», если рынок достигнет цены» похож и на лимитный, и на рыночный. Подобно лимитному приказу он не исполняется, пока указанный уровень цен не установится, и если на рынке не установится указанный уровень цены, то он не будет исполнен. Но в отличие от лимитного приказа приказ «рыночный», если рынок достигнет цены» становится рыночным приказом после установления указанной цены и должен быть исполнен, при этом он не обязательно исполняется по указанной цене. Приказ «рыночный», если рынок достигнет цены» на покупку используется, когда кто-либо хочет открыть длинную позицию или покрыть короткую позицию при понижении рынка до определенного уровня. Этот определенный уровень ниже, чем текущий уровень цен. Приказ не обязательно должен быть исполнен по цене приказа, но исполняется, когда рынок достигает указанной цены или опускается ниже. Подобный приказ на продажу используется для открытия короткой позиции или для ликвидации длинной позиции, когда рынок достигает определенного уровня. 4. Стоп-приказ (Stop order). Стоп-приказ называют иногда приказом с ограничением убытков или просто «стоп». Это приказ на покупку или продажу по рыночной цене, когда рынок достигнет указанной цены. В противоположность лимитированным приказам стоп-приказ на покупку содержит иену выше текущей биржевой котировки, а стоп-приказ на продажу содержит цену ниже текущей биржевой котировки. Стоп-приказ на покупку, данный при текущих ценах ниже указанной в приказе цены, становится рыночным приказом, когда рынок опускается до указанной цены. Стоп-приказ на продажу, данный при текущих ценах выше указанной в приказе цены, становится рыночным приказом, когда цены устанавливаются на уровне цен приказа. Стоп-приказ в корне отличается от приказа «рыночный, если рынок достигнет цены» в отношении текущих рыночных цен. Стоп-приказ на покупку выполняется выше текущей рыночной иены, стоп-приказы на продажу вступают ниже текущей цены. В приказе «рыночный, если рынок достигнет цены» — наоборот. Однако исполнение простого стоп-приказа возможно и не по указанной в приказе цене. Он может быть исполнен по любой последующей цене после того, как имело место равенство рыночной иены и цены, указанной в приказе. Как и с приказом «рыночный, если рынок достигнет цены», клиенту не гарантируется указанная иена. В зависимости от поведения рынка цена может быть выше и ниже стоп-цены. Единственное, что гарантировано клиенту, – это то, что после достижения указанного уровня приказ будет выполнен по наилучшей цене. Стоп-приказ используется в трех случаях:
В спекулятивных целях также возможно использование стоп-приказа. В этом случае он исполняется до тех пор, пока цена не дойдет до определенного уровня. Например, если дается распоряжение о покупке, то контракты скупаются, пока цена не дойдет до указанного уровня. Стоп-приказы также применяются специалистами, использующими технический анализ для открытия новых позиций, когда, по их мнению, биржевые котировки вступают в стадию ценовых уровней поддержки и сопротивления. 5. Стоп-лимитный приказ (Stop-limit order). Это приказ, содержащий как стол-цену, так и лимитную цену. Он объединяет черты стоп-приказа и лимитного приказа. В этом приказе могут быть указаны две цены: стоп-цена, т.е. уровень, при котором приказ приводится в действие, и лимитная цена, устанавливающая, в каком диапазоне приказ может быть выполнен. Брокеру запрещено покупать выше или продавать ниже лимитной цены, как только стоп-цена была достигнута. Этот тип приказа удобен клиентам, которые хотят автоматического ввода в действие стоп-приказа при сохранении ограничений лимитного приказа. Клиент, ожидающий быстрого и резкого изменения рынка, хочет действовать, пока иены кажутся благоприятными. Но он не хочет выходить на рынок при любой цене. Этот приказ также не гарантирует выполнения, но клиент может быть уверен, что при исполнении цена будет не хуже лимитного уровня. Опасность такого приказа заключается в том, что если цена проскакивает за лимит, приказ не может быть выполнен. В связи с этим он аннулируется, а клиент оказывается незащищенным от дальнейшего движения цен. Стоп-лимитный приказ на покупку становится лимитным приказом на покупку, когда цены сделок или цены предложений совпадают или выше стоп-цены. Он исполняется по лимитной цене или ниже ее. Этим приказом может закрываться короткая позиция либо открываться длинная позиция. Стоп-лимитный приказ на продажу становится лимитным приказом на продажу, когда сделки заключаются или предлагаются по стоп-цене и ниже се. Он будет выполнен по лимитной цене или выше ее. Лимит, указанный в этом виде приказа, может не совпадать со стоп-ценой. Он может быть ниже в случае стоп-лимитного приказа на продажу или выше – в случае стоп-лимитного приказа на покупку. Однако может быть указан и один уровень цены в качестве стоп-цены и лимитной, такой приказ называется «стоп-и-лимитный». В большинстве случаев этот вид приказа применяется для ограничения убытков. 6. Дискретный принят (Discretionary Order). Дискретный приказ дает брокеру определенную степень свободы действия. Например, брокеру может быть позволено купить по ценам, превышающим указанную в приказе иену, или продать по иенам ниже указанной в приказе в пределах определенного клиентом диапазона. 7. Приказ - Брокеру действовать по своему усмотрению» («или лучше»)(or better). По сравнению с дискретным приказом приказ «Или лучше» даст брокеру еще большую свободу действий. В приказе указывается желаемый уровень цены, однако брокер может повременить с исполнением приказа, если считает, что может заключить сделку по лучшей цене. Если брокер решит ждать и не сможет исполнить приказ вообще, то его нельзя обвинить в том, что он не исполнил приказ. В этом случае исполнение приказа не гарантируется. Этот приказ возлагает на брокера обязанность принять решение, когда купить или продать. Хорошее взаимопонимание между клиентом, брокером — приемщиком приказов и операционным брокером является важнейшим элементом в использовании таких приказов. Приказ требует от клиента письменного заверения. В каждом приказе содержится отметка о сроке его действия. Приказ может быть дан на день, неделю, месяц или до отмены. Приказы, подлежащие исполнению в течение дня, в котором они переданы, и приказы, в которых не указаны сроки, считаются приказами на день. Дневной приказ (day order) автоматически аннулируется в конце сессии в день получения приказа, если не был отменен в течение сессии. В биржевой практике все приказы считаются дневными приказами, если иное не указано клиентом. Они действительны только в день поступления приказа или часть торговой сессии, которая остается после получения приказа брокером. Приказ на часть дня (time-of-the-day order) исполняется в определенное время или в определенном интервале времени в течение торговой сессии. Приказ на указанное время (off-at-a-specific-time order) — приказ с ограниченным интервалом времени. Действителен только в указанном интервале, после чего считается отмененным, если не был выполнен. Открытый приказ (open order) называется также «действителен до отмены» (good till canceled). Он автоматически аннулируется в конце сессии в последний день торговли данным месяцем поставки. Открытый приказ остается действующим, пока сам клиент его не отменит или пока не истечет контракт. Спекулянты используют этот тип приказов, когда предчувствуют будущее движение цены. Этот приказ применяется относительно редко, так как брокеры не любят, когда клиент долго молчит. Брокеры обычно ограничивают срок таких приказов 30, 60 или 90 днями, и затем запрашивают своих клиентов, желают ли они продлить сроки. Приказы на открытие. Рыночный приказ ни открытие (on-the opening market order) должен быть исполнен в начальный период торговой сессии по наилучшей в это время иене. Он должен быть исполнен в диапазоне открытия, как это определяет соответствующая биржа, но не обязательно являться первой сделкой. Лимитный приказ на открытие (on-the opening limit order) используется, когда клиент хочет купить или продать в период открытия сессии только при определенном лимите иены. Приказ должен быть выполнен в пределах лимита, если позволяют условия рынка, в период открытия. Если это сделать невозможно, то он считается отмененным. Приказ на закрытие (market on-the-close order). В этом случае клиент хочет купить или продать в период закрытия сессии. Приказ должен быть исполнен в период закрытия, установленный биржей. Не обязательно, чтобы иена реализации была последней биржевой котировкой по данному контракту, но она должна находиться в пределах котировок, имевших место в течение периода официального закрытия месячных торгов по данному контракту на бирже в определенный день. Лимитный или рыночный приказ на закрытие (limit or market on-the-close order). Вне зависимости от иены клиент хочет исполнения приказа в этот лень. Этот приказ позволяет брокеру попробовать заключить сделку в пределах установленного лимита в течение дня, но обязывает его исполнить приказ по какой-то цене в период окончания сессии. В течение дня приказ исполняется по его лимиту. Если к концу сессии он остается неисполненным, то превращается в приказ на закрытие независимо от указанного в нем лимита. На некоторых биржах вводятся различные ограничения относительно приказов на открытие и закрытие. Например, на Чикагской торговой бирже приказы, поступающие на биржу за 15 мин до открытия и закрытия торгов, принимаются исключительно на риск клиента. Такая оговорка учитывает ситуацию, когда брокеру может просто не хватить времени на выбор самых важных распоряжений и их исполнение. Выполнить или убить (fill or kill). Приказ исполняется сразу после получения брокером или автоматически отменяется. Другими словами, после получения приказа брокер должен постараться исполнить приказ по указанной или лучшей иене. Если это невозможно, то брокер сообщает о невозможности клиенту, указав последнюю котировку. Если брокер может исполнить часть приказа, то он делает это и сообщает о невозможности оставшейся части. В любом случае брокер автоматически аннулирует приказ, полностью или частично, и сообщает последнюю котировку клиенту. Исполнить немедленно или отменить (immediate or cancel). Оговорка сходна с оговоркой «выполнить или убить», но при ее включении приказ может быть выполнен частично. «Только в полном объеме» (all or non) — оговорка, включаемая в приказ на осуществление операций с большим числом фьючерсных контрактов, согласно которой приказ должен быть выполнен в полном объеме или аннулирован, однако в отличие от приказа «выполнить или убить» или «немедленно или отменить» в ней не подразумевается его незамедлительное исполнение. Лестничный приказ или шкалированный приказ (scale order) — приказ на покупку или продажу двух или более лотов одного фьючерсного контракта по указанным ценовым интервалам. Приказ является разновидностью либо рыночного, либо лимитного приказа и обязывает купить или продать дополнительное количество контрактов после первоначальной покупки или продажи при изменении цены на определенную величину. Если первая часть этого приказа представляет собой лимитный приказ или стоп-приказ по установленной иене, то другие лимитные или стоп-цены устанавливаются, когда приказ вводится в действие. Комбинированный приказ (combination order) состоит из двух приказов, данных в одно время, при этом один приказ зависит от другого. Иногда аннулирование одного связано с исполнением другого, а иногда покупка или продажа одного контракта по лимитной цене в одном месяце зависит от поведения цены на другой месяц поставки. Комбинированные приказы могут быть двух видов:
Альтернативный приказ (alternative order). Группа приказов может быть дана одновременно с указанием, что исполнение одного из этой группы автоматически аннулирует оставшиеся. Альтернативный приказ называется также -приказ или/или* или «одно отменяет другое». Этот тип приказа используется клиентом, который хочет или извлечь прибыль на короткой позиции при цене ниже рыночной, или ограничить свои убытки при определенной иене выше рыночной. Клиент дает лимитный приказ на покупку и стоп-приказ на покупку с условием, что как только один из приказов исполнен, другой немедленно отменяется. Например, клиент может дать приказ на покупку 5 февраля фьючерсного контракта на свинину либо при падении цен до 50.30 центов, либо при повышении выше 51,30 центов. Или торговец, купивший пшеницу по 4,5 долл. и желающий ликвидировать контракт по цене 4,8 долл., но опасающийся потерять при падении цены, отдает такой приказ, указав ограничения 4,8 / 4,2 долл. Обусловленный или оазисный приказ (contingent order) – это группа приказов, причем исполнение каждого зависит от исполнения другого, т.е. один из приказов исполняется, только если другой выполнен. Это может быть приказ купить или продать товар с определенным сроком поставки в зависимости от цены другого срока поставки или другого товара. Например, клиент может поручить брокеру продать контракт на бензин с поставкой в августе по цене 144 долл. за т, если цена мазута с поставкой в августе достигнет 95 долл. за т. Если не исполняется условие приказа (в данном случае цена на мазут не достигнет 95 долл. за т), то брокер не должен исполнять приказ на продажу контрактов на бензин. Таким образом, в приказе покупка или продажа по одному товару осуществляется, если что-либо произошло с контрактом по другому товару или месяцу поставки. Обычно условные приказы исполняются двумя способами:
Приказ на спреды (spread order). Это приказ на покупку одного фьючерсного контракта и продажу другого фьючерсного контракта либо одного типа, либо разных на одном или на разных рынках. Спредовые приказы могут быть внутрирыночные, межрыночные и межтоварные. Первые два примера представляют собой межрыночный спред – обе операции осуществляются с одним товаром. Мсжрыночный спред наиболее популярен. Последние два примера – межтоварные спреды: в операциях участвуют различные товары. Спред-приказы могут содержать условия купить/продать как по рыночной цене, так и по специально указанной. Для того чтобы избежать ошибки, практике рекомендуется писать сначала ту часть спреда, в которой содержится приказ на покупку. Поскольку для размещения на биржах спред-приказов требуется внести меньший размер первоначального депозита и поддерживающей маржи, а также ставки брокерских комиссионных ниже, чем по другим операциям, то необходимо предварить приказ словом «спред». Приказ может быть либо рыночный, либо с указанием определенного дифференциала. Например, купить 5 июньских и продать 5 декабрьских фьючерсных контрактов на золото по рынку. Или клиент может дать приказ на спред, когда котировки декабря выше июньских на 10 долл. Приказ на обмен фьючерсными контрактами на поставку реального товара (Exchange for Physical order - EFP). Приказы ЕРР также называют внебиржевыми, эти приказы позволяют поменять фьючерсную позицию на реальную позицию. Стороны по сделке ЕРР договариваются частным образом об условиях обмена, включая спотовую и фьючерсную цены, а также условия поставки. По достижению договоренности сделки ЕРР регистрируются на бирже. Поскольку сделка заключается вне операционного зала, се следует считать внебиржевой. |