|
|
Бюджетирование капитала фирмой
Вы собираетесь вложить деньги в проекты молодых изобретателей. Можете ли вы применить методы снижения риска и методы управления риском? Если «да», то какие именно?
Избежать полностью риска в инновационной деятельности невозможно, так как инновации и риск – две взаимосвязанных категории.
Одним из способов снижения инновационного риска является диверсификация инновационной деятельности, состоящая в распределении усилий разработчиков (исследователей) и капиталовложений для осуществления разнообразных инновационных проектов, непосредственно не связанных друг с другом.
Если в результате наступления непредвиденных событий один из проектов будет убыточен, то другие проекты могут оказаться успешными и будут приносить прибыль. Однако, на практике диверсификация может не только уменьшать, но и увеличивать риск инновационной деятельности в случае, если предприниматель вкладывает средств в инновационный проект, который направлен в ту область деятельности, в которой его знания и управленческие способности ограничены.
Передача риска путем заключения контрактов – следующий метод снижения риска инновационной деятельности. Если проведение каких-либо работ по инновационному проекту слишком рискованно и величина возможного риска неприемлема для инновационной организации, она может предать эти риски другой организации. Передача риска выгодна как для стороны передающей, так и для принимающей в случае, если:
- потери, которые велики для стороны, передающей риск, могут быть незначительны для стороны, принимающей на себя риск;
- Принимающая сторона может находиться в лучшей позиции для сокращения потерь или контроля за хозяйственным риском.
Передача риска инновационной деятельности, как правило, производится путем заключения следующих типов контрактов:
- строительные контракты (все риски, связанные со строительством, берет на себя строительная организация;
- аренда машин и оборудования (лизинг);
- контракты на хранение и перевозку грузов;
- контракты продажи, обслуживания, снабжения (соглашение о снабжении организации материалами, сырьем, необходимыми для реализации инновационного проекта, на условиях поддержания неснижаемого остатка на складе;
- аренда оборудования, используемого для осуществления проекта, с гарантией его технического обслуживания и технического ремонта; гарантия поддержания производительности определенных технических характеристик используемого оборудования;
- договора на сервисное обслуживание техники, необходимой для инновационной деятельности;
- договор факторинга (финансирование под уступку денежного требования – передача организацией кредитного риска позволяет получить 100% гарантию на получение всех платежей, уменьшая таким образом кредитный риск организации); "Факторинг – трансакция продажи дебиторской задолженности о сниженной цене специализированной компании компании-фактору с целью получения средств."
- биржевые сделки, снижающие риск снабжения инновационного проекта в условиях инфляционных ожиданий и отсутствия надежных оперативных каналов закупок.
- приобретение опционов на закупку товаров и услуг, необходимых для осуществления проекта, цена на которые в будущем увеличиться. Опцион представляет собой документ, в котором поставщик гарантирует продажу товара по фиксированной цене в течение определенного срока;
- приобретение фьючерсных контрактов на закупку растущих в цене товаров; Фъючерс представляет собой соглашение о поставке товара в будущем, в котором унифицированы практически все условия, в частности, качество, упаковка и маркировка, порядок рассмотрения споров и т.д.
Важнейшим методом снижения рисков инновационной деятельности является их страхование. "Страхование – это соглашение, согласно которому страховщик (например, какая-либо страховая компания) за определённое обусловленное вознаграждение (страховую премию) принимает на себя обязательства возместить убытки или их часть (страховую сумму) страхователю (например, хозяину какого-либо объекта), произошедшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей или случайностей (страховой случай), которым подвергается страхователь или застрахованное им имущество."
Страхуемый вид риска характерен для таких чрезвычайных ситуаций, когда существует статистическая закономерность их возникновения, т.е. определена вероятность убытка. С помощью страхования инновационная организация может минимизировать практически все имущественные, а также многие политические, кредитные, коммерческие и производственные риски. Вместе с тем страхованию, как правило, не подлежат риски, связанные с недобросовестностью партнеров. Данный метод минимизации риска имеет ряд ограничений:
- высокий размер страхового взноса, устанавливаемый организацией при заключении договора страхования;
- некоторые риски не принимаются к страхованию (если вероятность наступления рискового события очень велика, страховые организации либо не берутся страховать данный вид риска, либо вводят непомерно высокие платежи).
В некоторых случаях наиболее эффективной возможностью избежать негативных последствий или снизить уровень риска в инновационной деятельности являются прямые управленческие воздействия на возможные управляемые факторы риска.
|
Выбор уровня риска фирмой (отказ от рисков, самострахование, распределение рисков, объединение рисков.)
Фирма должна определить для себя, на какую степень риска она готова решиться для достижения нужного результата. Предпринимательские риски подразделяют :1.низкие(фирму в худшем случае ждет недополучение запланированной прибыли)2.допустимые(можно остаться без прибыли вообще или понести некот. убыток)3.высокие(возможные потери всех инвестированных в данный проект средств)4.критические(угрожает банкротство ,фирма рискует всем собственным капиталом).Отнести риски к одной из названных категорий позволяет коэффициент риска =>K=Y/С
k- коэффициент риска,Y-максимально возможная сумма убытка,C-обьем собственных средств.0-0,3-низкий риск,0,3-0,5-средний.0,5-0,7-высокий.0,7и выше-критические.
Отказ от рисков: Разумный предприниматель вряд ли будет регулярно ставить свое дело под угрозу полного разорения. Он не склонен рисковать всеми своими средствами для достижения даже самой привлекательной цели. Проведя классификацию возможных инвестиций по степени риска, фирма определяет принципиально приемлемый для себя уровень риска. Пример: Пусть максимально допустимый уровень риска N.Выбор степени сделан рискованности стратегии сделан и можно начинать переговоры. Именно на этом этапе следует применит такой метод управления риском, как отказ от риска.Просто отказаться от всех сделок, предполагающих неприемлемо высокий риск. Даже самая прибыльная сделка А должна быть отвергнута как слишком рискованная(N> А).В принципе рисков в бизнесе избежать нельзя, но отказаться от чрезмерного или не поддающегося надежной оценке риска в конкретной сделке вполне возможно и разумно.
Самострахование: Самострахование-принятие рисков на себя, предполагающее покрытие возможного ущерба за счет текущих доходов или с помощью резервного фонда. Самострахование- самый дешевый метод борьбы с рисками. Но так как средства изымаются из основного бизнеса, то применение самострахования ограничено.Этот метод работает, сели вероятность исхода или сумма возможного убытка невелики. Экономичность этого метода оборачивается омертвлением капитала(держит деньги в резерве, которые можно было пустить в оборот).Несмотря на недостатки, самострахование применяется всеми фирмами. В процессе ФХД могут возникать неспрогнозированные , случайные риски. Спасает от них только резервный фонд.
Распределение рисков и объединение рисков: Сущность распределения рисков состоит в его разделении между несколькими хоз. субъектами( страховые, контрактное размещение, факторинг, поручительство).ОБЪЕДИНЕНИЕ риска предполагает одновременное проведение нескольких не связанных между собой (независимых) рискованных сделок. Неблагоприятные исходы по всем сделкам одновременно наверняка не наступят. Это позволит покрыть убытки по неудачным трансакциям доходами от удачных. Надежность тем выше, чем больше совершено независимых сделок( соглашения о взаимопомощи, страховые компании, венчурные фонды)
Самые распространенные на практике варианты распределения и объединения рисков::: Страхование, контрактное распределение риска, поручительство и факторинг, объединение рисков партнеров, страховые компании, венчурные фонды, фирмы-гаранты, диверсификация риска, хеджирование рисков.
|
Дайте сравнительный анализ основных источников финансирования инвестиций для бизнеса.
При поиске средств для финансирования инвестиций фирме имеет три возможных источника инвестиционных ресурсов:
Самофинансирование – внутренний источник финансирования.
кредиты,
эмиссия ценных бумаг.
Каждый из этих источников не бесплатен. И в основе цены привлечения средств всех перечисленных источников лежит общенациональная ставка процента, подвергнутая определенной корректировке.
Самофинансирование. Существует два основных источника финансирования инвестиций за счёт собственных средств: амортизационные отчисления и прибыль.
Собственные средства предприятий традиционно являются базовыми источниками инвестиционных ресурсов. Доля финансирования в нашей стране и других странах около 50-60% всех финансовых ресурсов.
Главное достоинство – отсутствие внешних издержек. Главный недостаток – в ограниченности имеющихся у фирмы средств. Бизнес-история полна примеров того, как опиравшиеся только на собственные ресурсы фирмы не могли обеспечить необходимые темпы роста и в итоге проигрывали конкурентам, несмотря на то, что первоначально лидировали.
Кредиты. Существуют англосаксонская и континентальная модели кредитования. В странах с англосаксонской моделью банковское кредитование обычно имеет ограниченное значение в обеспечении ресурсами инвестиционных потребностей, основные же средства поступают с рынка ценных бумаг. При континентальной модели, наоборот, важнейшим источником внешнего финансирования, как правило, являются банковские кредиты.
В формировании рос. банковской системы проявляются признаки континентальной модели.
Владение акциями промышленных предприятий позволяет банку осуществлять дополнительный контроль за целевым использованием кредита, финансовым положением и общим ведением дел заёмщиком. Но в целом по экономике схема внешнего финансирования инвестиций ещё не сформировалась. Нет тесной взаимосвязи между банками и производственными компаниями в области кредитования. Причины:
Банк. система России отличается малыми масштабами;
Подавляющая часть банковских депозитов является краткосрочной;
Весьма велики риски кредитования бизнеса.
Эмиссия ценных бумаг. Вторая составная часть кредитно-финансового рынка ценных бумаг. В настоящее время рынок ценных бумаг завоёвывает позиции одного из наиболее перспективных инструментов привлечения компаниями финансовых средств для будущего развития. Вообще ценной бумагой называют финансовый документ, в котором зафиксированы определённые имущественные права его владельцев. Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации. Акция представляет собой ценную бумагу, которая свидетельствует о внесении определённой суммы в капитал акционерного общества и дающую право: 1) на долю имущества АО при его ликвидации; 2) на получение дохода, называемого дивидендом. В зависимости от набора предоставляемых владельцу прав выделяют простые и привилегированные акции. Привилегированные акции отличаются от простых тем, что предоставляют ряд преимуществ тем, кто ими обладает. Но привилегированные акции не дают их владельцам права голоса.
Но ЛЮБОЙ вид акций даёт владельцам право их свободной продажи, но не обязывает акционерное общество выкупать их. Облигация удостоверяет отношение займа между её владельцем и предприятием-эмитентом и подтверждает обязательство возвратить её владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока. В отличие от владельца акций собственник облигаций не является совладельцем капитала предприятия и не имеет права вмешиваться в его деятельность. Доход по облигации – процент.
|
Двухступенчатый тариф. Институциональное регулирование естественных монополий (торги за франшизу и др.).
Определенный компромисс между обеими методиками установления максимальных цен –двухступенчатый тариф.
Он применим не для всех типов естественных монополий, а только для фирм с снижающейся кривой издержек. Речь идет о типичных инфраструктурных отраслях с большими постоянными издержками и низкими предельными издержками (бизнес телефонных компаний, вынужденных затрачивать огромные деньги на подводку коммуникаций к каждому абоненту и на строительство телефонных станций (постоянные издержки). Зато обработка каждого дополнительного звонка (предельные издержки) почти ничего не стоит).
Общий вид кривых средних общих и предельных издержек такой фирмы – на рис.9.8. Кривая ATC падает, поскольку подавляющую часть общих издержек составляют постоянные издержки, они по мере роста производства снижаются в расчете на единицу продукции. Главными особенностями кривой MC являются ее расположение на очень низком уровне и отсутствие быстрого роста. Если деятельность монополии не регулируется, то в соответствии с правилом MC = MR монополист установит сильно заниженный объем производства QM и завышенную цену PM.
Используя первый метод регулирования (ориентация на предельные издержки), государство устанавливает потолок цены на уровне точки B, на пересечении кривых MC и D. Ситуация формирования новой кривой предельного дохода, равной регулируемому уровню цен (MR1 = Preg). В соответствии с MC = MR монополист произведет Qreg единиц продукции. И столкнется с проблемой убытков. Поскольку средние издержки выше цены (PA > Preg), то графически убыток будет равен прямоугольнику PAABPreg.
Тут возникает идея двухступенчатого тарифа. Первой его ступенью может служить «входной билет» за право пользования телефоном - фиксированная абонентская плата, которую каждый клиент платит вне зависимости от числа и длительности разговоров. ЕЕ величина определяется путем равномерного распределения убытка (прямоугольника PAABPreg) между всеми пользователями. Вторая же ступень тарифа предполагает в дальнейшем сбор платы за каждый звонок в соответствии с установленной государством ценой Preg.
Последствия введения государством данной системы ценообразования:
Обеспечивает безубыточность. Из общей суммы издержек (PAAQreg0) часть покрывается за счет абонентской платы (PAABPreg), а другая часть – за счет звонков (PregBQreg0).
Гарантируется отсутствие дефицита. Руководствуясь правилом MC = MR, монополист сам стремится произвести Qreg продукции.
Достоинства ориентации регулируемой цены на оба параметра (на предельные и средние издержки) удается совместить, избежав при этом недостатков каждого из подходов. После введения абонентской платы кривая спроса опустится по сравнению с изображенной на графике. Ведь не все клиенты, согласные оплачивать звонки по соответствующим ценам, сохранят свой спрос на прежнем уровне, если дополнительно к «позвоночной» плате добавится еще и абонентская.
Дальнейшие усложнения из-за проблем социальной справедливости. Единая абонентская плата одинакова и для богатых (они интенсивнее используют телефон) и для бедных. Поиски решения: путем установления разных ставок абонентской платы для разных категорий клиентов либо путем введения разных ставок «по-звоночной» платы в зависимости пользования телефоном.
Институциональное регулирование естественных монополий.
Последние 20 – 30 лет во многих развитых странах активно ведется поиск путей воздействия на монополистов, исключающих прямое регулирование цен. Центральная идея этого направления состоит в создании такой институциональной среды, при которой монополисту будет выгодно самоограничивать негативные проявления монополизма. Пример: государственная железная дорога, связывающая два города. ЕЕ монопольное положение является неизбежностью, поскольку грузопоток не настолько велик, чтобы можно было параллельно первым проложить дублирующие пути. Управляется дорога неэффективно. Цены билетов велики и постоянно растут, подвижной состав находится в плохом состоянии, сервис практически отсутствует. Снизить цены не удается, поскольку издержки крайне высоки. Если тарифная комиссия проявляет принципиальность и запрещает дальнейшее удорожание билетов, железная дорога немедленно начинает задерживать платежи за электроэнергию и зарплату работникам, возникают перебои с ремонтом вагонов и сокращается их выход на линию. Объяснение таких действий убедительное: поскольку цены не покрывают издержки, заплатить по всем своим обязательствам ж/д не может. Приходиться либо давать разрешение на повышение цен, либо покрывать убытки дороги за счет государства.
Одним из возможных выходов может быть открытый конкурс (тендер) на право управления дорогой в течение ближайших (предположим) пяти лет. К конкурсу приглашаются все желающие. Выбор будет сделан в пользу того участника, который предложит самую низкую цену билетов.
Толковый предприниматель найдет десятки способов экономии на издержках и наращивания доходов (платный дополнительный сервис в поездах). Он примет на себя обязательство не повышать цены в течение всего срока договора на управление дорогой (франшизы). А может быть, страх, что франшиза достанется другому, заставит его предложить еще более льготные условия. Если ликвидировать излишние издержки, дело и после всех уступок государству обещает быть очень прибыльным. Через пять лет тендер должен быть повторен. Описанная процедура искусственно воспроизводит для случая классической монополии те условия, которые естественно складываются при монополии краткосрочной. Чтобы в дальнейшем (ex post) пользоваться преимуществами монопольного положения, фирма предварительно () должна предложить некий продукт, который окажется весьма привлекателен для потребителя. Чтобы стать монополистом, нужно на открытом конкурентном тендере предложить самую низкую стоимость перевозки пассажиров.
В реальности все не так гладко. Во-первых, снизить издержки можно и за счет хищнического отношения к имуществу. (Самые низкие цены на тендере может предложить жулик, решивший ни копейки не вкладывать в ремонт путей и подвижного состава. Сэкономив на амортизации, он собирается через пять лет оставить дорогу преемнику разваливающейся, поскольку из нее уже выжато все, что можно). Чтобы их можно было отсеять, условия тендера и заключаемого с его победителем контракта должны содержать кроме цены билетов дополнительные условия (зафиксирована сумма инвестиций в подвижной состав и обновление пути, которые обязан произвести победитель).
Еще большие проблемы вызывают повторные тендеры, проводимые год спустя после первого. Трудность в том, что первый победитель за время управления дорогой может повести дело так, что предопределит неизбежность своей победы и в дальнейших тендерах (система сервиса может быть выстроена им таким образом, чтобы передать ее другому оператору было невозможно, т.е. существует проблема специфических активов). Процесс предоставления франшизы может стать безальтернативным. Это подрывает саму идею обуздания монополиста через тендеры. Недопущение подобного развития событий также достигается с помощью включения особых пунктов в контракт на франшизу. Несмотря на существенные трудности в практической реализации, институциональный путь контроля естественных монополий считается ныне наиболее перспективным.
| |
|
|
Скачать 3.79 Mb.