Курсовая работа. Matsinoy_dorabotka Мацина. Денежнокредитная политика и особенности её реализации в Российской федерации
 Скачать 81.96 Kb.
|
|
Предпринимателю не принципиально, где получать прибыль (в реальном или финансовом секторе). Выбор осуществляется на основе сопоставления потенциальной доходности и риска. Однако, во-первых, именно ставкой рефинансирования (ключевой процентной ставкой) Банк России задает минимальный порог нормы доходности по инвестициям. Глядя на динамику ставки рефинансирования, сложно представить себе экономику, средняя доходность по реальным инвестициям в которой превышала бы ставки рефинансирования середины 1990–2000-х гг. в 25–60%. Да и всем памятна история подъема ключевой ставки с 10,5 до 17 % в декабре 2014 г. Во-вторых, и это вытекает из предыдущего, поскольку реальный сектор не позволяет получить «нужную» норму прибыли, то эту доходность можно попробовать «заработать» на финансовом рынке. Это, кстати, объясняет, почему даже при такой низкой монетизации российской экономики основным источником доходов банковского сектора являются не кредиты юридическим и физическим лицам (в которых они нуждаются в силу дефицита ликвидности), а операции с иностранной валютой. В-третьих, Минэкономразвития РФ, поясняя свой взгляд на монетизацию экономики, почему-то «забывает», что средний уровень коэффициента монетизации для развитых стран колеблется в диапазоне от 65 до 90 %, до которого России как минимум следует удвоить объем денежной массы. В-четвертых, нелогичной выглядит апелляция к тому, что высокая монетизация экономики означает глубину экономики и высокий уровень развития институтов. В действительности скорее развитие финансовых институтов (и «углубление экономики») осуществляется как вызов на увеличение размеров экономики денежного рынка, а не наоборот. Какой смысл в развитии финансовых институтов (фондовых бирж, страхового рынка, пенсионных и инвестиционных фондов), если нет денежных средств, с которыми они должны работать? Наконец, в-пятых, странной представляется логика рассуждений: коэффициент монетизации отражает лишь эффективность «аккумуляции финансовых ресурсов за счет внутренних чистых сбережений», но есть «иностранные и государственные инвестиции», которые крайне важны. По сути, это можно трактовать так: если нет внутренних частных инвестиций, то это не является проблемой, ведь всегда можно привлечь государственные или иностранные инвестиции. Сложно спорить, что не стоит забывать об иностранных и государственных инвестициях. Однако разве рыночная экономика основана не на частных инвестициях и частной инициативе? Несмотря на очевидность положительного влияния роста денежной массы на экономический рост, на сегодняшний день мы далеки от упрощенного восприятия денежной эмиссии. Требуется детальный анализ экстремально высоких уровней монетизации (примером являются Китай и Япония). Вполне возможно, что существует предел уровня монетизации, после которого будет наблюдаться отрицательный эффект в плане экономического роста. Причина такой возможности очевидна: современные деньги имеют кредитный характер, и их эмиссия приводит к наращиванию долгов в государственном, корпоративном и частном секторах, что увеличивает нагрузку на экономику в будущем. В условиях, когда все мировые центральные банки, особенно развитых стран, использовали монетарное смягчение и меры политики «дешевых денег», Банк России проводил политику крепкого рубля, опасную для экономического развития, экспансии и занятости. Когда ФРС, Банк Японии, Банк Англии, Европейский центральный банк проводили политику нулевых процентных ставок ZIRP (zero interest rates policy) в рамках монетарной экспансии и накачки финансового и реального сектора деньгами для развития, они снижали закредитованность и высокое кредитное плечо экономических агентов (делеверидж) и стимулировали спрос, выведя из рецессии народное хозяйство. К 2012–2014 гг. сложилась ситуация неэквивалентного обмена, когда перманентное удешевление денег на Западе создавало конкурентное преимущество производителям в развитых странах, в то время как в России производители вынуждены были оставаться в условиях жесткой монетарной политики и дорогого рубля, проигрывая конкурентную борьбу. В дальнейшем к этому конкурентному недостатку экономики России добавился фактор вступления в ВТО. В такой ситуации импортеры России, получающие дешевое финансирование на Западе, продают продукцию в России, получая выручку в крепком рубле, в то время как российские экспортеры, имеющие дорогое финансирование в России, получают выручку в дешевеющих валютах. В этих условиях Минфин России и Банк России вынуждены были перейти к управляемой девальвации рубля, даже на фоне такого «укрепляющего» рубль события, как Олимпиада-2014. Наш монетарный регулятор оказался единственным центральным банком среди стран G8, не прибегнувшим к активным мерам денежно-кредитной экспансии после кризиса 2008–2009 гг. Идея о неэквивалентности обмена была высказана С.Ю. Глазьевым, отметившим, что современная монетарная политика Банка России направлена скорее на изъятие рублей из экономики, а не на организацию «усыхающего» кредита [9, с. 21]. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В рамках данной курсовой работы были рассмотрены основные аспекты денежно – кредитной политики государства, в частности России, условия внешнеэкономические и внутренние, цели, задачи и меры денежно – кредитной политики в этих условиях и перспективы ее развития. Ухудшение внешних условий в сентябре – начале декабря 2014 г. стало новым вызовом для денежно – кредитной политики России. Снижение цен на нефть продолжилось на фоне превышения ее предложения над спросом на мировом рынке и укрепления доллара США. В условиях действия финансовых санкций в отношении российских компаний спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке вырос. В результате курс рубля существенно снизился по отношению к основным мировым валютам, его волатильность увеличилась, увеличились инфляционные риски и риски для финансовой стабильности. Для нормализации ситуации Банк России принял комплекс мер: ввел инструменты рефинансирования в иностранной валюте, использовал консервативный подход к управлению ликвидностью банковского сектора, в том числе установил лимиты на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп», перешел к режиму плавающего валютного курса. В то же время курсовая динамика способствовала росту конкурентоспособности российских товаров как на внешнем, так и на внутреннем рынке, создавая предпосылки для развития процессов импортозамещения. Анализ теоретических положений в области монетарного регулирования позволил систематизировать наиболее важные положения и уточнить классификацию целей, конкретизировать факторы, влияющие на выбор режима денежно-кредитной политики. В работе представлен сравнительный анализ теоретических взглядов на состав и содержание элементов системы денежно-кредитного регулирования экономики. Систематизированы наиболее важные положения денежно-кредитного регулирования, конкретизированы факторы, влияющие на выбор режима денежно-кредитной политики. В работе также приведена систематизация целей денежно-кредитной политики на основе выделения уровней иерархии с учетом использования Банком России стратегии таргетирования инфляции. В работе описано влияние денежно-кредитной политики на ВВП и определены причины монетарного характера современного кризиса экономики России. В ходе исследования этих вопросов автор получил следующие выводы: с финансовой точки зрения вклад роста денежной массы в формирование экономического роста является ключевым. Это убедительно показывает опыт ведущих экономик мира и наглядно иллюстрируется сравнительной динамикой ВВП и денежной массой, а также анализом парной корреляции этих показателей; на экономический рост, а при низких уровнях монетизации (что характерно для России) становится причиной возникновения инфляции издержек и тем самым имеет обратный эффект в вопросе антиинфляционного противодействия. Подводя некоторые итоги, отметим пути совершенствования денежно-кредитного регулирования. 1. Необходим механизм связывания денежной массы товарной. Денежная эмиссия подразумевает не «раздачу» денег, а создание условий, при которых денежная ликвидность становится доступной населению и бизнесу. Другими словами, здесь работает принцип «не дать», а «дать возможность заработать». Учитывая природу денег, основным каналом накачки экономики ликвидностью является кредит. Однако важным является не только рост кредитных портфелей коммерческих банков, но и их структура (ипотечные, потребительские, инвестиционные или автокредиты), поскольку от последней зависит, насколько кумулятивный эффект10 будет иметь эмиссия. 2. Необходимо выравнивание уровней доходностей в финансовом секторе и реальной экономике. Кумулятивный эффект – экономический, финансовый эффект, достигаемый за счет постепенного накопления, сосредоточения факторов и последующего их «взрывного» действия. Дело в том, что в условиях свободы движения капитала доходность и оборачиваемость на финансовом рынке (главным образом валютном и срочном рынках) несопоставимо выше аналогичных показателей реальной экономики. Высокая ставка процента является основной причиной крупного дисбаланса в экономике между сбережениями и инвестициями, разница между которыми фактически и финансирует отток капитала из страны, делает абсолютно нерентабельными многие инвестиционные проекты и долгосрочные финансирования, дисконтируя будущие доходы таким образом, что проекты не окупаются. Помимо этого, высокая ставка процента поощряет отток капитала из реального сектора в финансовый сектор, делая производство дорогим, а спекулятивные финансовые операции с фиктивным капиталом более доходными, ведь финансовый сектор зарабатывает с высокого процента, являющегося издержками для реального сектора. В итоге это приводит к тому, что привлеченная банком ликвидность идет на финансовый рынок, а не в реальный сектор. При этом первостепенными выглядят следующие направления: - экономические ограничения в сфере движения спекулятивного капитала; - развитие системы целевого рефинансирования кредитного рынка. Первое означает, что следует создавать стимулы (главным образом экономические), которые ограничивали бы хождение краткосрочного спекулятивного капитала (в первую очередь иностранного), но развивали бы движение долгосрочного капитала. В этом смысле интересным выглядит опыт Китая в развитии собственного финансового рынка, а также обобщение мировой практики введения так называемого «налога Тобина». Второе подразумевает развитие системы целевого рефинансирования кредитного рынка, тогда кредитные портфели отдельной группы банков рефинансируются Банком России на льготных условиях. Цель такого льготного рефинансирования заключается в создании заинтересованности со стороны банков в кредитовании отдельных наиболее значимых направлений экономики и/или категорий заемщиков. При этом такое льготное рефинансирование должно осуществляться на равных условиях для всех банков (а не только избранных). 3. Экономика страны нуждается в денежной эмиссии, независимой от внешнего сектора и мировой конъюнктуры. Хозяйству необходимы дешевые средства обмена, обращения, средства платежа, средства сохранения стоимости, т.е. деньги как ликвидность и как капитал. Деньги, являющиеся кровью в организме национальной экономики, а банковская система – кровеносной системой, оказались под влиянием слабеющего сердца – центральный банк перестает с нужной частотой качать кровь – скорость обращения денег замедляется. Ограниченный объем денежной массы в итоге ухудшает качество денег. Выполняя функции обращения и посредника при обмене, деньги в экономике России не реализуют функции сохранения стоимости – не столько из-за фактора инфляции, а сколько из-за обращения в сферах быстрого оборота капитала. Выполняя функцию сохранения стоимости – капитала, деньги оказываются в сферах долгосрочного оборота – производства и тяжелой промышленности, когда они надолго выбывают из обслуживания сделок обмена и обращения. В такой ситуации необходима дополнительная денежная эмиссия, способная заместить надолго выбывающие из оборота деньги для сохранения ликвидности, но этот импульс денежного стимулирования отсутствует. Подобные меры вместе с разнообразными механизмами монетарной экспансии и стимулирующей денежно-кредитной политики, в основе которой должно находиться полномасштабное снижение ставки процента, являются превалирующей идеей разворота действий Центрального банка РФ, однако для этого необходимы не только экономические рычаги, но и меры административного и законодательного характера. Только в таком случае возможно не просто расширение Банком России принимаемых мер, а и диверсификация рычагов его воздействия на экономику посредством выбора между различными сферами трансмиссионного механизма – процентным, кредитным и фондовым каналами. В целом можно сделать общий вывод о том, что цель исследования достигнута, а его задачи успешно решены. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ Конституция Российской Федерации [Электронный ресурс]: принята всенародным голосованием 12.12.1993 г. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/, свободный. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 N 395-1 (последняя редакция). КонсультантПлюс [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.consultant.ru/, свободный. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция) КонсультантПлюс [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.consultant.ru/, свободный. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 07.03.2018). КонсультантПлюс [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.consultant.ru/, свободный. Аврамчикова, Н.Т. Государственные и муниципальные финансы [Электронный ресурс] : учеб. для вузов / Н. Т. Аврамчикова. — Москва : Юрайт, 2020. — 174 с. — Режим доступа : ЭБС Юрайт, http://biblioonline.ru/bcode/456084 (дата обращения: 07.03.2021). Бикалова Н.А. Денежно-кредитная политика Банка России как составная часть экономической политики государства // Символ науки. 2016. № 7-1 (19). С. 21-23. Бюджетная система Российской Федерации: учебник/ под общ.ред. Ю.С. Долгановой, Н.А. Истоминой. – Екатеринбург: Изд-во Урал.ун-та, 2019. – 356 с. Воробьева Е.И. Основные направления денежно-кредитной политики Банка России относительно кредитной политики коммерческих банков // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. 2014. № 1 (26). С. 90-93. Глазьев С.Ю. Непростительные иллюзии // Эксперт. 2013. № 50. С. 21–24. Днепров, М. Ю. Основы экономической теории : учебник для среднего профессионального образования / М. Ю. Днепров, О. В. Михайлюк, В. А. Николаев. — Москва : Издательство Юрайт, 2021. — 216 с. Инфляция на потребительском рынке. Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/infl/Infl_01102009.pdf Исакова, Н.Ю. Финансы и финансовая система государства: учебное пособие / Н. Ю. Исакова, Ю. А. Долгих, А. Г. Лачихина ; под общ. ред. Ю. Исаковой. – Екатеринбург : Изд‑во Урал. ун‑та, 2019. – 124 с. Кузнецова В.В., Ларина О.И. Банковское дело. Практикум : учебное пособие. - 4-е изд., перераб. и доп. М.: КноРус, 2014, 260 с. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. М.: КноРус. 2014. Макарова С.Н. Теоретические аспекты системы денежно-кредитного регулирования экономики // Финансы и кредит. 2013. № 27. С. 37-46. Моисеев С. Р. Денежно-кредитная политика. Теория и практика / С.Р. Моисеев. - М.: Московская Финансово-Промышленная Академия, 2015. 784 c. Николаева И.П. Экономическая теория: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. 495 с. Поляк, Г. Б. Бюджетная система России: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Г.Б. Поляка. — М. : ЮНИТИ-ДАНА,2017. — 703 с. Симогук, С.Н. Взаимодействие денежно-кредитной политики Банка России и финансовой политики государства // Российское предпринимательство. 2013. № 14 (236). С. 54 – 64. Соколов Ю.А., Дубова С.Е., Кутузова А.С. Организация денежно-кредитного регулирования: учеб. пособие: Флинта, Наука; Москва; 2017. – 262 с. Судакова, А.Е. Бюджетная система Российской Федерации: учебное пособие / А. Е. Судакова, Г. А. Агарков, Е. Г. Князева. — Екатеринбург : Издательство Уральского университета, 2018. – 304 с. Сухарев, О. С. Экономическая теория. Современные проблемы : учебник для вузов / О. С. Сухарев. — Москва : Издательство Юрайт, 2020. — 215 с. Финансы: учеб. / Ю. С. Долганова, Н.Ю. Исакова, Н.А. Истомина [и др.] ; под общ. ред. Н.Ю. Исаковой ; Мин-во обр. и науки РФ. — Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2019. — 336 с. Финансы : учебник и практикум для вузов / Л. А. Чалдаева [и др.]; под редакцией Л. А. Чалдаевой.— Москва : Издательство Юрайт, 2020. – 317 с. Шамхалов, Ф.И. Основы теории государственного управления [Текст] / Ф.И. Шамхалов. – М.: Экономика, 2016. – 497 с. Экономическая теория : учебник и практикум для вузов / С. А. Толкачев [и др.] ; под редакцией С. А. Толкачева. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2020. — 410 с. Экономическая теория : учебник для вузов / В. Ф. Максимова [и др.] ; под общей редакцией В. Ф. Максимовой. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2020. – 592 с. Юзвович, Л.И. Финансы и кредит : учеб. пособие / Л. И. Юзвович, Е. Г. Князева, Ю. В. Истомина ; под ред. проф. Л. И. Юзвович ; Мин-во науки и высше-го образования РФ. — Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2019. — 280 с. Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.economy.gov.ru/, свободный. Официальный сайт Правительства Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://government.ru/, свободный. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.gks.ru/, свободный. Официальный сайт Центрального Банка РФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://cbr.ru/, свободный. 1 Составлено автором по: [16, с. 98]. 2 Составлено автором по: [15, с. 43]. 3 Составлено автором по: [32]. 4 Составлено автором по: [32]. 5 Составлено автором по: [31; 32]. 6 Составлено автором по: [31; 32]. 7 Составлено автором по: [31; 32]. 8 Составлено автором по: [29]. 9 Составлено автором по: [30]. |