Экономика. Экономикс p r i n c i p l e s o f economics N. Gregory Mankiw
 Скачать 5.54 Mb.
|
|
уравнения количественной теории де нег, поскольку оно связывает значение количества денег (M) с номинальной сто имостью произведенной продукции (PxY). Оно показывает, что при увеличении количества,денег в экономике должно произойти либо увеличение уровня цен или количества выпускаемой продукции, либо снижение скорости обращения денег. Во многих случаях оказывается, что скорость обращения денег сохраняет отно сительную стабильность. К примеру, на рис. 28.3 показано изменение начиная с 1960 г. .следующих показателей американской экономики: номинального ВВП, ко личества денег (рассчитанного по показателю денежной массы M 2 ) и скорости обращения денег. Нельзя сказать, что скорость обращения денег оставалась посто янной, но ее изменения были весьма незначительны. Напротив, предложение денег и номинальный ВВП за рассматриваемый период выросли более чем в десять раз. Поэтому в некоторых ситуациях скорость обращения денег с достаточным на то основанием MO 1 эщ,считаться неизменной. Теперь мы'получили все факты, необходимые для объяснения равновесного уровня цен и темпов инфляции: 1. Скорость обращения денег сохраняет относительную стабильность во времени. 2. Так как скорость обращения денег стабильна, изменение Центральным банком количества денег (M) вызывает пропорциональное изменение номинальной стоимости произведенной продукции (P х У). лава 28. Инфляция: причины и издержки 613 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 Объем производства товаров и услуг (Y) зависит главным образом от предло жения производственных ресурсов и уровня технологий. В силу свойства нейтральности денег их количество не влияет на объем выпуска продукции. При изменении Центральным банком предложения денег (M) происходит из менение номинальной стоимости объемов производства (P х Y). При объеме производства (Y), определяемом только предложением производственных ре сурсов и уровнем технологий, действия ФРС приведут к изменению уровня цен (P). Поэтому, когда Центральный банк увеличивает предложение денег, темпы роста цен возрастают. Эти пять пунктов рассуждений и составляют суть количественной теории денег. Практикум Деньги и цены в период гиперинфляции Землетрясения могут привести к серьезным разрушениям, однако сопровожда ются полезным внешним эффектом: они предоставляют важные сведения для сейсмологов. Полученная информация помогает ученым разрабатывать новые теории, позволяющие предсказывать грядущие катастрофы. Подобным образом и гиперинфляция предоставляет ученым, изучающим вопросы денежного обра щения, данные для непосредственного исследования роли денег в экономике. Такое состояние экономики интересно, в частности, тем, что сопровождается значительными изменениями уровня цен и предложения денег. Гиперинфляцией обычно называют инфляцию, значение которой превышает 50 % в месяц, то есть в течение года уровень цен должен возрасти более чем в сто раз. Данные наблюдений за гиперинфляцией показывают устойчивую связь меж ду количеством денег и уровнем цен. На рис. 28.4 приведены графики уровня цен и предложения денег в четырех странах — Австрии, Венгрии, Германии и Польше, давших в 1920-е гг. классические примеры гиперинфляции. Наклон кривой предложения денег определяет скорость его роста, а наклон кривой уровня цен — темпы инфляции, причем чем круче наклон кривых, тем выше темпы роста определяемых ими характеристик. Рис. 28.3 НОМИНАЛЬНЫЙ ВВП, КОЛИЧЕСТВО ДЕНЕГ И СКОРОСТЬ ИХ ОБРАЩЕНИЯ В США На графике приведе ны изменения номи нальной стоимости выпущенной продук ции, измеренной как номинальный ВВП, количества денег (рассчитанного по показателю денеж ной массы M 2 ) и скорости их обраще ния, исчисленной как отношение этих двух переменных. Для удобства сравнения все три величины масштабированы и приведены к одному значению в 1960 г. Обратите внимание на то, что за рассмат риваемый период произошел значи тельный рост номи нального ВВП и количества денег, в то время как скорость обращения денег была относительно стабильной. Источник: U. S. Department of Commerce, Federal Reserve Board. 'лава 28. Инфляция: причины и издержки 6 1 5 ер подоходного налога и налога с оборота или за счет заимствований у населе ния путем продажи государственных облигаций. Однако иногда правительства : ллачивают свои расходы просто с помощью выпуска необходимого им количе- тва денег. Когда государство увеличивает свои доходы с помощью печатного станка, эворят, что оно собирает инфляционный налог. Инфляционный налог не по- :эж на другие налоги, поскольку он не начисляется непосредственно ни на чьи :эходы и его действие проявляется в скрытой форме. Когда правительство начи нает печатать избыточное количество денег, повышается уровень цен, а деньги населения теряют былую стоимость. Таким образом, инфляционным налогом об егается каждый, кто имеет деньги. В разных странах величина инфляционного налога со временем заметно меня юсь. В экономике США последних лет его величина была весьма незначитель ной — менее 3 % всех государственных доходов. Однако в 70-е годы XVIII в. Конгресс только что получивших независимость США оплачивал военные расхо- Инфляционный налог — доход, извлекаемый правительством из выпуска в обращение дополнительных денег. Новости ГИПЕРИНФЛЯЦИЯ В СЕРБИИ 3 какой бы стране правительство ни ис пользовало печатный станок для финан- -ирования своих непомерных расходов, результат его действий один и тот же — -'.шеринфляция. Жители Сербии усвои- -Ii эту истину в начале 1990-х гг. СПЕЦИАЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ! ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ТОЛЬКО СЕГОДНЯ: SNICKERS ЗА 6 МИЛЛИОНОВ ДИНАРОВ Роджер Туроу Белград, Югославия. В маленьком магазин чике «Луна» цена одного Snickers — 6 млн динаров. По крайней мере, стоит он имен но столько, пока управляющий Тихомир Николич не получает новый факс от свое го босса. «Поднять цены на 99%», — та ков краткий приказ. Их можно было бы увеличит и на все 100 %, если бы кассовые аппараты в магазине, который в других странах считался бы просто дешевой забе галовкой, могли справиться с таким увели чением количества нулей. Итак, второй раз за три дня господин Николич вынужден повышать цены. Он перегораживает вход в магазин шваброй, чтобы досужие покупатели не мешали ему своей болтовней. Кассовый аппарат печа тает новые цены на длинной бумажной лен те. Управляющий вместе с двумя помощ никами разрезает ее на части и крепит ценники на веревках, которые натягивают вдоль полок с товарами. Раньше они уста навливали ценники рядом с каждым об разцом, но теперь бумажек стало столько, что покупатели с трудом могут разобрать, что же на них написано. Через четыре часа швабра занимает свое законное место. Входящие в магазин покупате ли, глядя на ярлыки, начинают проти рать глаза и подсчитывать количество нулей. Господин Николич сам с недо умением смотрит на новую цену на ви деомагнитофон. «Это что, миллиарды?» — спра шивает он сам себя, глядя на невооб разимое число — 20 391 560 223 ди нара. На его футболке — название фруктового сока, который однажды продавался в его магазине — «Все выше и выше». Господи Николич счи тает, что эти слова идеально подхо дят для удивительной экономиче ской ситуации, сложившейся в Сербии. «Это похоже на сумасшествие», — ворчит он. Но какие другие слова подойдут для ее описания? С тех пор как меж дународное сообщество ввело эконо мические санкции против Югославии, темпы инфляции в стране составляли не менее 10 % в день. В годовом пе ресчете это дает уже квадриллионы, что для нормального человека кажет ся просто абсурдным. В Сербии вы можете обменять один американский доллар на 10 млн динаров в отеле, на 12 млн динаров у валютных спе кулянтов на площади Республики и на 17 млн динаров у подозрительных личностей на белградском рынке. Сами сербы жалуются, что их динар стоит не дороже туалетной бумаги. Однако, по крайней мере сейчас, в ту алетной бумаге в Сербии недостатка не ощущается. Говорят, что государственный мо нетный двор, расположенный в парке за белградским мототреком, печатает ди нары 24 часа в сутки, чтобы поспеть за инфляцией, которую подстегивает его собственная продукция. Правительству, которое убеждено, что, разбрасывая деньги направо и налево, оно решит все внутренние проблемы, динары необхо димы для того, чтобы выдать зарплату рабочим давно закрытых предприятий и жалованье государственным служащим, а также для закупки сельскохозяйствен ной продукции. Кроме того деньги не обходимы для проведения операций в об ход торговых ограничений, с помощью которых в Сербию поступает все — от нефти до Snickers в магазине у Нико- лича. Но деньги требуются еще и для помощи братьям-сербам, сражающимся в Боснии и Герцеговине и Хорватии. Уличные валютные спекулянты, ко торые кончикамии пальцев ощущают малейшие изменения в качестве бума ги, используемой для печатания банк нот, утверждают, что для удовлетво рения спроса на деньги монетный двор прибегает к услугам частных типографий. «Нас не обманешь. Мы на этом деле собаку съели», — говорит один из них, вручая мне пачку пятимиллионных ку пюр на сумму 800 млн динаров. «Вот эти, — шепчет он доверительно, — свеженькие, прямо с монетного двора». По его словам, они получены в част ном банке, куда они поступили из цент рального банка — порочный круг, по которому деньги идут от министерства финансов на черный рынок. «Это кол лективное безумие», — говорит он мне с плутовской улыбкой. ИСТОЧНИК: «The Wall Street Journal», August 4, 1993. Часть 10. Деньги и цены в долгосрочном периоде ды главным образом на средства, собираемые с помощью инфляционного налога. Поскольку правительство только что образовавшегося государства имело ог раниченные возможности для пополнения казны путем сбора обычных налогов или получения кредитов, печатание новых долларов оказалось простейшим Спо собом решения вопроса о выплате жалованья американским солдатам. В соответ ствии с выводами количественной теории денег результатом такой политики ста ли высокие темпы инфляции: цены выросли за год более чем в сто раз. Почти во всех случаях развитие гиперинфляции происходит по сценарию, сход ному с наблюдавшимся во времена американской революции. Как правило, в таких ситуациях государство имеет высокие расходы, низкие поступления от сбо ра налогов и ограниченные возможности для заимствования средств. В результате правительство пытается решить экономические проблемы с помощью печатного станка. Значительное увеличение количества денег приводит к резкому росту цен. Снижение инфляции происходит тогда, когда государство начинает проводить финансовые реформы, например сокращать свои расходы, в результате чего отпа дает необходимость в инфляционном налоге. Эффект Фишера В соответствии с принципом нейтральности денег увеличение их количества при водит к росту темпов инфляции, но не изменяет состояние реальных переменных экономики. Важный результат применения этого принципа может быть получен при оценке влияния количества денег на процентную ставку. Для специалистов по макро- ' экономике процентная ставка — один из важнейших параметров, поскольку связыва ет настоящее и будущее состояние экономики через сбережения и инвестиции. Для лучшего понимания связи количества денег и инфляции с процентной ставкой вспомним разницу между ее реальным и номинальным значением. Номи нальная ставка процента устанавливается непосредственно банком. Например, если у вас открыт банковский счет, номинальная процентная ставка подскажет вам, как быстро будет увеличиваться во времени ваш вклад. Реальная ставка процента корректирует номинальную с учетом поправки на инфляцию. Другими словами, ее значение говорит вам об изменении во времени покупательной способ ности ваших сбережений. Реальная ставка процента равна разности номинальной процентной ставки и темпов инфляции: Реальная ставка процента = Номинальная ставка процента - Темпы инфляции. Например, если банк устанавливает номинальную ставку процента на уровне 7 % годовых, а темпы инфляции составляют 3 % в год, реальная стоимость вашего вклада будет ежегодно увеличиваться на 4 %. Мы можем переписать исходное уравнение, чтобы показать, что номинальная ставка процента равна сумме реальной ставки процента и темпов инфляции: Номинальная ставка процента = Реальная ставка процента + Темпы инфляции. Такое выражение номинальной ставки процента представляет интерес, так как на формирование величин в правой и в левой частях этого уравнения будут действо вать различные силы. Как мы узнали в предыдущих главах, реальная ставка процента зависит от спроса и предложения на рынке заемных средств. В свою очередь, в соответствии с количественной теорией денег рост предложения денег определяет темпы инфляции. Рассмотрим, как рост предложения денег влияет на величину процентной став ки. В долгосрочном периоде, когда действует принцип нейтральности денег, рост -sea 28. Инфляция: причины и издержки 617 количества не влияет на значение реальной ставки процента, поскольку она :ляется реальной величиной. Что же касается номинальной ставки процента, то а должна повторять все «движения» темпов инфляции. Таким образом, когда н тральный банк увеличивает предложение денег, темпы инфляции и роста чинальной ставки процента возрастают. Эта зависимость изменения номи- -.льной ставки процента от темпов инфляции называется эффектом Фишера, по :ени экономиста Ирвинга Фишера (1867-1947), который первым исследовал ?зь рассматриваемых нами переменных. Эффект Фишера дает ключ к пониманию изменений во времени номинальной :авки процента. На рис. 28.5 представлены изменения номинальной ставки про- тнта и темпы инфляции в экономике США начиная с 1950 г. График дает нагляд- е представление о взаимосвязи обеих переменных. Номинальная ставка процен- - в период с 1950 по 1980 г. увеличивалась одновременно с ростом инфляции. зеле 1980 г. происходило снижение номинальной ставки процента, так как ФРС [огла, наконец, взять инфляцию под свой контроль. Эффект Фишера — изменение номи нальной ставки процента в зависимо сти от темпов инфля ции в. соотношении «один к одному». ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ Правительство некой страны увеличило темпы роста предло жения денег с 5 % до 50 % в год. Как это отразится на ценах? Что произойдет с номинальной ставкой процента? Почему, на ваш взгляд, правитель ство могло пойти на такой шаг? Издержки инфляции чогда в конце 1970-х гг. годовая инфляция в США достигала 10 %, проблема : эста цен оказалась основной темой многочисленных экономических дискуссий. Паже когда в начале 1990-х гг. темпы роста цен существенно снизились, инфля- ;ия продолжала оставаться среди привлекающих самое пристальное внимание об- лественности макроэкономических показателей. В одном проведенном в 1996 г. 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 Рис. 28.5 ИЗМЕНЕНИЯ ТЕМПОВ ИНФЛЯЦИИ И НОМИНАЛЬНОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА В США На рисунке приведе ны данные об изме нениях номинальной ставки процента, рассчитанной по доходности трехме сячных казначейских векселей, и темпов инфляции, измерен ных на основании показателей измене ния ИПЦ. Тесная связь между измене ниями обеих пере менных служит подтверждением эффекта Фишера: при росте темпов инфляции увеличива ется и значение номинальной ставки процента. ИСТОЧНИК: U.S.Department of Treasury, U.S.Department of Labour. Часть 10. Деньги и цены а долгосрочном периоде исследовании было установлено, что в «параде популярности» экономических тер минов, употребляющихся в американских газетах, инфляция занимает первое место, оставив далеко позади безработицу и производительность труда. Инфляция привлекает к себе пристальное внимание и порождает многочислен ные дискуссии, ибо ее считают серьезной экономической проблемой. Но справед ливо ли это мнение, и если справедливо, то почему? Падение покупательной способности? — Заблуждение, вызванное неправильным пониманием инфляции На вопрос, чем, собственно, плоха инфляция, большинство людей ответит, что она ведет к снижению покупательной способности заработанных ими денег. В самом деле, в условиях быстрого роста цен количество товаров, которое вы можете приобрести на каждый доллар, постоянно уменьшается. Может показаться, что инфляция действительно вызывает снижение уровня жизни. Однако более глубокое рассмотрение этого вопроса позволяет увидеть оши бочность подобных рассуждений. Действительно, в случае роста цен покупатели платят за приобретаемые товары и услуги, а продавцы получают за товары и услуги большие суммы денег. Но так как доходы большинства людей образуются за счет продажи ими различных услуг, таких, например, как труд, рост доходов идет рука об руку с ростом цен. Таким образом, инфляция сама по себе не снижает покупательную способность доходов населения. Предвзятое отношение к инфляции обусловлено тем, что люди не осознают принципа нейтральности денег. Рабочий, заработная плата которого выросла за год на 10 %, рассматривает увеличение доходов как награду за свои способности и усердие в труде. Когда шестипроцентная годовая инфляция снижает прирост его зарплаты до 4 %, он склонен считать, что его обманом лишили того, что принадле жит ему по праву. В действительности же, как мы узнали из предыдущих глав, реальные доходы определяются реальными величинами, такими как физический капитал, человеческий капитал, природные ресурсы и уровень производственных технологий. В отличие от них номинальные доходы определяются теми же факто рами, что и уровень цен. Поэтому, если ФРС снизит темпы инфляции с 6 % до нуля, годовой прирост зарплаты нашего рабочего уменьшится с 10 % до 4 %. Он не может пожаловаться на лишающую его законно заработанных денег инфля цию, однако и рост его доходов замедляется. Но если рост номинальных доходов «шагает в ногу» с ростом цен, почему же инфляция является такой проблемой? Однозначного ответа на этот вопрос не существует. Более того, исследователи указывают на существование различных издержек инфляции, каждая из которых показывает, как устойчивый рост пред ложения денег влияет на состояние реальных экономических величин. Эффект «стоптанных башмаков» Инфляция представляет собой разновидность налога на владельцев денег. Сам по себе налог не приводит к дополнительным издержкам для общества: он просто переводит средства от домашних хозяйств к государству. Однако большинство налогов создают стимулы для изменения поведения граждан, которые желали бы уклониться от их уплаты (гл. 8). Искажение же поведенческих мотивов ведет к безвозвратным потерям для общества в целом. Подобно другим налогам, инфляцион ный налог также сопровождается безвозвратными потерями, так как население по пусту растрачивает свои ограниченные ресурсы, стремясь избежать его уплаты. г пава 28. Инфляция: причины и издержки 61 Возможно ли уклониться от инфляционного налога? Так как инфляция снижает реальную стоимость содержимого вашего бумажника, вы можете попытаться мини мизировать потери, имея при себе меньше денег. Один из способов решения этой задачи состоит в том, чтобы постараться чаще снимать деньги со своего банковско го счета. Регулярные посещения банка позволят вам держать большую часть денег на приносящих доход банковских счетах, вместо того чтобы хранить их в бумажни- ?се, где их стоимость под воздействием инфляции ежедневно снижается. Издержки, связанные с уменьшением количества денег, имеющихся у вас на руках, называются издержками -«стоптанных башмаков», так как частые посеще ния банка означают быстрый износ обуви его клиентов. Разумеется, не следует понимать это определение буквально: действительные издержки снижения количе ства имеющихся у вас на руках денег заключаются в возникающих при этом потерях времени и дополнительных неудобствах. Издержки «стоптанных башмаков» могут показаться несущественными. Тем не менее они присутствуют и в американской экономике, темпы инфляции которой в последние годы были весьма незначительными. В странах же, экономика которых находится в состоянии гиперинфляции, издержки «стоптанных башмаков» проявля ются гораздо сильнее. Для иллюстрации их влияния мы приведем описание поведе ния одного жителя Боливии из газеты The Wall Street Journal от 13 августа 1985 г. Получив месячную зарплату учителя в размере 25 млн песо, Эдгар Миранда не теряет ни минуты времени. Ведь с каждым часом стоимость песо умень шается. Так что, пока его жена бегает по магазинам, закупая необходимый на месяц запас риса и лапши, он обменивает на черном рынке остатки зарплаты на американские доллары. Господин Миранда хорошо усвоил Первое правило выживания в стране, экономика которой находится в состоянии неконтролируемой инфляции. Изменения цен таковы, что они становятся просто недоступными понима нию. Например, в течение шести месяцев цены росли со среднегодовой ско ростью в 38 000 %. Однако, по официальным данным, рост цен в прошлом- году составил 2000 %, а в этом ожидается на уровне 8000 % , хотя многие склонны считать эти показатели многократно заниженными. В любом слу чае Боливия оставила далеко позади две другие страны с высокими темпа ми инфляции — Израиль (370 %) и Аргентину (1100 %). Что произойдет с зарплатой господина Миранды, если он не сумеет быстро обменять ее на доллары? В тот день, когда он получил жалованье, один доллар стоил 500 000 песо, а значит, 25 млн песо можно было обме нять на $ 50. Несколько дней спустя доллар стоил уже 900 000 песо и зар плата учителя составляла только $ 27. Итак, издержки «стоптанных башмаков» могут быть весьма серьезными. При высоких темпах инфляции господин Миранда не может позволить себе роскошь хранить деньги в национальной валюте. Напротив, он должен быстро тратить их на покупку товаров или конвертировать в американские доллары, которые представ ляют собой более надежное средство сбережения. Время и усилия, потраченные господином Мирандой на снижение находящегося у него на руках количества денег, представляют собой напрасную растрату его индивидуальных ресурсов. Если бы денежно-кредитная политика Центрального банка обеспечивала низкую инфля цию, господин Миранда хранил бы зарплату в песо и расходовал свои силы и время с большей пользой для себя и своей семьи. В заключение следует отметить, что фактически сразу же после написания этой статьи благодаря жесткой финан совой политике государства инфляция в Боливии значительно снизилась. Издержки «стоптанных башмаков» — растраченные впус тую ресурсы населе ния, вынужденного в условиях инфляции сокращать количество имеющихся у него на руках денег. 620 Часть 10. Деньги и цены в долгосрочном периоде Издержки «меню» Издержки «меню» — издержки фирм, связанные с измене нием цен на продук цию. Большинство фирм меняют цены на свою продукцию далеко не каждый день. Напротив, они нередко заранее объявляют о ценах на товары и поддерживают их неизменными в течение нескольких недель, месяцев или даже лет. Исследования показали, что средняя американская фирма изменяет цены раз в год. Такая политика связана с тем, что изменение цен на продукцию фирм требует дополнительных затрат, которые называются издержками «меню». Этот термин пришел в экономику из ресторанной практики, так как необходимость напечатать новое меню приводит к дополнительным расходам. Издержки «меню» включают в себя стоимость изготовления новых прейскурантов и каталогов, рассылки их дилерам и покупателям, затраты, связанные с принятием решения о повышении цен, и затраты времени и сил на объяснения с раздраженными покупателями. Инфляция увеличивает издержки «меню», которые вынуждены нести фирмы. В современной американской экономике, характеризующейся низкими темпам ин фляции, вопрос о ежегодном повышении цен — обычный элемент деловой стра тегии многих компаний. Однако такой подход неприменим в условиях высокой инфляции. Например, во время гиперинфляции фирмы должны менять свои цены один или даже несколько раз в день. Изменчивость относительных цен и нерациональное размещение ресурсов Предположим, что владелец ресторана печатает меню с новыми ценами в январе и сохраняет их значения неизменными до конца года. В отсутствие инфляции отно сительные цены в ресторане, то есть цены подаваемых в нем блюд, выраженные через цены других товаров, не изменяются в течение всего года. Если же скорость инфляции составит 12 % в год, относительные цены ресторана автоматически сни жаются на 1 % каждый месяц. Ресторанные цены будут относительно высоки в первые месяцы после выхода нового меню и относительно низки в конце года. Чем выше темпы инфляции, тем шире диапазон изменения относительных цен. Таким образом, если цены в ресторане будут меняться только один раз в год, инфляция вызовет изменения относительных цен в большем масштабе, чем при условии периодического обновления меню. Ну и что, поинтересуетесь вы. Дело в том, что распределение ограниченных ресурсов в рыночной экономике происходит в соответствии с относительными ценами. При принятии решения о приобретении тех или иных товаров и услуг потребители сравнивают цены и качество тех или иных продуктов. Потребитель ский выбор определяет распределение ограниченных факторов производства сре ди различных фирм и предприятий. Если инфляция приводит к изменению отно сительных цен, потребители принимают решения на основе искаженной информации, поэтому возможности рыночной экономики по наилучшему распределению ресур сов снижаются. Искажения, вызванные инфляционным налогом Почти все налоги приводят к искажению стимулов поведения людей, заставляют их изменять привычный образ действий, вследствие чего эффективность рыночно го распределения ресурсов снижается. Особую актуальность приобретает дей- Глава 28. Инфляция: причины и издержки 621 ствие некоторых налогов в условиях инфляции. Острота проблемы обусловлена тем, что этот фактор нередко выпадает из поля зрения составителей налоговых законов. Экономисты, изучавшие налоговое законодательство, пришли к заключению, что инфляция приводит к фактическому усилению налогообложения доходов, кото рые приносят сбережения. Один из примеров того, как инфляция снижает стимулы к накоплению, состоит в подходе налогового кодекса к доходам, связанным с приростом капитала, то есть к доходам от продажи активов по цене, превышающей цену их приобретения. Представьте себе, что в 1980 г. вы использовали часть сбережений, чтобы приоб рести за $ 10 акцию компании Microsoft, которую продали в 1995 г. за $ 50. Соглас но существующему порядку налогообложения, ваш доход от прироста капитала, составивший $ 40, должен быть включен в общую сумму, с которой уплачивается подоходный налог. Но представьте, что с 1980 по 1995 г. общий уровень цен удвоился. Поэтому $ 10, инвестированные вами в 1980 г., эквивалентны, с учетом пересчета их покупательной способности, $ 20 в 1995 г. Когда вы продали вашу акцию за $ 50, ваш реальный доход составил только $ 30. Однако налоговый кодекс не принимает во внимание инфляцию и обязывает вас уплатить налог с дохода в $ 40. Таким образом, инфляция приводит к преувеличению: размера прибыли от прироста капитала и неоправданно увеличивает налогообложение это го вида доходов. Другой случай относится к налогообложению процентных доходов ца сбереже ниям. Подоходный налог взимается с дохода от сбережений, рассчитанного по номинальной ставке процента, хотя часть номинальной ставки представляет собой просто компенсацию потерь от инфляции. Рассмотрим численный пример, приве- денныйв табл. 28.1. В ней рассматриваются сравнительные данные двух экономик, обозначенных как Экономика 1 и Экономика 2, в каждой из которых ставка подоходного налога составляет 25 %. В Экономике 1 инфляция отсутствует, а реаль ная и номинальная процентная ставка равна 4 %. В этих условиях в Экономике 1 25-процентный подоходный налог снизит реальную процентную ставку с 4 % до 3 %. Реольная ставка процента Темпы инфляции Номинальноя ставко процента (реальная ставко процента + темпы инфляции) Снижение ставки процента в результате уплоты 25-процентного налога (0,25 х номинальноя ставка процента) Значение номинальной ставки процента после уплаты налога (0,75 х номинальная ставка процента) Реальная ставка процента после уплаты налога (номинольная ставко процента после уплаты нолога — темпы инфляции) ЭКОНОМИКА 1 (ЦЕНЫ СТАБИЛЬНЫ), % 4 0 4 1 3 3 ЭКОНОМИКА 2 (ИНФЛЯЦИЯ), 0 /» 4 8 12 3 9 1 Таблица 28.1 ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯ ЦИИ НА НАЛОГО ОБЛОЖЕНИЕ СБЕРЕЖЕНИЙ В отсутствие инфля ции 25-процентный подоходный налог снижает реальный процентный доход с 4 % до 3 %. При 8 % инфляции тот же налог уменьшает реальный процент ный доход с 4% до 1 %. 22 Часть 10. Деньги и цены в долгосрочном периоде В Экономике 2 реальная процентная ставка также равна 4 %, но темпы инфляции составляют 8 %. В соответствии с эффектом Фишера номинальная процентная ставка достигнет 12%. Поскольку закон о подоходном налоге рассматривает эти 12 % в качестве дохода, государство забирает с него 25 % в свою пользу. В резуль тате после уплаты налога номинальная процентная ставка снизится до 9 %, а реаль ная — до 1 %. Таким образом, при 25-процентном подоходном налоге реальный процентный доход в Экономике 1 равен 4 % , а в Экономике 2 — только 1 %. Поскольку величина реального процентного дохода после уплаты налога служит основным стимулом для направления средств на сбережения, привлекательность сбе режений в безынфляционной Экономике 2 выше, чем в инфляционной Экономике 1. Налоги на номинальный доход от прироста капитала и на номинальную ставку процента по сбережениям представляют только два примера совместного воздей ствия налогового законодательства и инфляции на доходы населения. Однако существуют и многие другие. Из-за фактического увеличения налогообложения, вызванного влиянием инфляции, при сохранении высоких темпов роста цен при влекательность сбережений для населения снижается. В то же время сбережения — основные инвестиционные ресурсы, в свою очередь являющиеся ключевой состав ляющей экономического роста. Таким образом, поскольку инфляция приводит к фактическому увеличению налогообложения доходов от сбережений, она ограни чивает скорость долгосрочного экономического роста. Однако следует отметить, что среди экономистов отсутствует согласие по поводу степени этого воздей ствия. Один из путей решения проблемы, разумеется, помимо полного устранения инф ляции, — индексация налогов. Другими словами, налоговые законы должны быть изменены с учетом влияния инфляции. Например, в случае налогообложения дохо дов от прироста капитала закон мог бы предусматривать использование поправоч ного коэффициента для расчета цен приобретения активов. Таким образом, налог взимался бы только с реального дохода. При рассмотрении процентного дохода от сбережений государство могло бы начислять налог только с суммы реального процентного дохода, исключая из налогообложения ту ее долю, которая просто компенсирует потери от инфляции. В определенной мере в налоговые законы США уже введено понятие индексации. Например, уровни доходов, начиная с кото рых происходит изменение ставок налогов, ежегодно пересчитываются с учетом изменений ИПЦ. Однако налоги на доход от прироста капитала и на процентный доход от сбережений пока что не индексируются. В идеальном мире налоговые законы должны быть такими, чтобы инфляция не влияла на стремление любого индивида быть исправным налогоплательщиком. К сожалению, в мире, в котором мы живем, налоговые законы несовершенны. Расширение сферы применения индексации возможно и оправданно, но оно неми нуемо приведет к усложнению налогового кодекса, который многие и так считают чересчур запутанным. Ошибки и недоразумения Представьте себе, что мы провели исследование общественного мнения, во время которого задавали вопрос: «Если в этом году длина одного метра равна 100 см, то какой, на ваш взгляд, она должна быть в следующем году?» По-видимому, те, кто воспримет вопрос серьезно, ответят, что длина одного метра по-прежнему будет составлять 100 см, так как ее изменение приведет к бессмысленному усложнению жизни. Глава 28. Инфляция: причины и издержки Какое отношение имеет такой вывод к проблеме инфляции? Вспомните, что в качестве меры стоимости деньги используются для установления цен и регистра ции обязательств. Другими словами, деньги представляют собой меру, на основе которой осуществляются экономические сделки. Деятельность Центрального бан ка в чем-то напоминает деятельность Бюро стандартов, поскольку обе организа ции должны обеспечивать надежность используемых нами единиц измерения. Ког да Центральный банк увеличивает предложение денег и вызывает таким образом инфляцию, он изменяет реальную ценность меры стоимости. Оценить стоимость ошибок и неудобств, которые возникают из-за действия инфляции, весьма сложно. Мы обсуждали, что в условиях инфляции налоговый кодекс неверно определяет реальные доходы населения. Подобным образом не правильно оценивают доходы фирм в условиях постоянно меняющихся цен и бухгалтеры. Поскольку доллар в разное время имеет разную стоимость, исчисле ние прибыли компании — разности между ее выручкой и затратами — в инфляци онной экономике представляет собой особенно сложную задачу. Поэтому, в оп ределенном смысле, инфляция не позволяет инвесторам разглядеть наиболее прибыльные компании на фоне их менее успешных конкурентов, что, в свою очередь, затрудняет деятельность финансовых рынков по направлению сбереже ний в различные виды инвестиций. Особый вид издержек неожиданной инфляции: произвольное перераспределение богатства Мы обсуждали издержки инфляции, имеющей устойчивый и предсказуемый харак тер. Однако существует еще один вид издержек, возникновение которого может оказаться сюрпризом. Неожиданное поведение инфляции может привести к такому перераспределению средств среди отдельных людей, которое не будет иметь ниче го общего с их реальными затратами в силу того, что многие виды заимствований в экономике устанавливаются в денежном выражении. Рассмотрим пример. Предположим, что Сэм Стьюдент берет в банке ссуду на оплату обучения в колледже — $ 20 тыс. на 10 лет под 7 % годовых. Через 10 лет Сэм должен вернуть банку $ 40 тыс. Реальная стоимость его долга зависит от уровня инфляции в предстоящем десятилетии. Если экономика будет «страдать» гиперинфляцией, можно считать, что Сэму повезло. В этом случае зарплаты и цены вырастут настолько, что его долг в $ 40 тыс. будет стоить столько же, сколько в наши дни — горсть мелких монет. Напротив, если в экономике про изойдет дефляция, зарплаты и цены понизятся и выплата долга в $ 40 тыс. окажется для Сэма гораздо более тяжелой задачей, чем он первоначально предпо лагал. Эти примеры показывают, как неожиданные скачки цен могут изменить мате риальное положение заемщика и заимодавца. В результате гиперинфляции Сэм станет богаче за счет банка, потому что вернет ссуду в долларах, стоимость которых стала во много раз меньше. Дефляция позволит банку обогатиться за счет Сэма, так как он будет вынужден возвращать долг в денежных единицах возросшей стоимости. Когда инфляция предсказуема, и банк и Сэм имеют воз можность учесть ее величину при установлении номинальной ставки процента по ссуде (вспомните эффект Фишера). Если же предсказать поведение цен не удает ся, рискуют обе стороны. Такие издержки неожиданного поведения инфляции важно рассматривать со вместно с другим фактом. Суть его состоит в том, что инфляция особенно из- |