Калужских И.А. Механизмы финансового. И. А. Калужских
 Скачать 1.04 Mb.
|
|
Задания для самостоятельной работы Задача 3.1. Рассчитать величину чистой текущей стоимости (NPV) инвестиционного проекта по закупке оборудования для производства тары исходя из следующих условий: а) сумма инвестиционных затрат составит 900 тыс. руб.; б) срок окупаемости инвестиционного проекта ограничен тремя годами; в) ожидаемые денежные поступления в 1-й год реализации проекта – 200 тыс. руб., во 2-й год – 600 тыс. руб., в 3-й год – 700 тыс. руб.; г) вероятность поступления денежных средств во все периоды одинаковая и равна 80 %; 62 д) требуемая доходность проекта – 12 %. Задача 3.2. Организация по производству электроплиток рассмат- ривает возможность покупки нового оборудования стоимостью 1000 тыс. руб. Для этого она планирует привлечь заемные средства банка. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет, ставка банковского кредита – 15 %. Погашение кредита планируется в конце срока проекта. У организации имеется возможность заключить дого- вор с лизинговой компанией о предоставлении на условиях финансо- вого лизинга необходимого оборудования сроком на 5 лет. Ежегодный лизинговый платеж составит 340 тыс. руб., при этом по окончании договора право собственности на оборудование переходит к организа- ции. Определить наиболее предпочтительный вариант финансирова- ния приобретения нового оборудования при ставке налога на прибыль 20 % и ставке дисконтирования – 14 %. Задача 3.3. Строительная компания «Стройпроект» планирует ин- вестировать в основные средства производственного назначения, на что может направить не более 50 000 тыс. руб. Ставка дисконтирова- ния составляет 10 %. Организация рассматривает альтернативные ин- вестиционные проекты сроком осуществления 4 года по вариантам 1, 2, 3, 4. Определить вариант инвестиционного проекта, при котором его чистая текущая стоимость и индекс рентабельности будут максималь- ными, если известны следующие данные. Задача 3.4. ПАО «АвтоВСТ» планирует приобретение автоматиче- ской мойки для автомобилей стоимостью 60 тыс. долл. Рассматривают- ся два варианта финансирования: банковский кредит и финансовый ли- зинг. Срок эксплуатации оборудования – 5 лет, авансовый лизинговый платеж равен 5 % от первоначальной стоимости оборудования, ежегод- ный лизинговый платеж составляет 20 тыс. долл. Ликвидационная стоимость автомойки после срока полезного использования может со- ставлять 10 тыс. долл. Уровень налогообложения прибыли автомойки – 20 %. Средняя ставка процента по банковскому кредиту составляет 15 %. Сделать расчет и выбрать более выгодный вариант. Задача 3.5. Компания Roger выбирает между двумя видами штам- повочного оборудования. Один вид дешевле, но зато ожидаемый срок службы короче. Ожидаемые денежные потоки (в тыс. руб.) после уп- латы налогов для двух видов штамповочного оборудования следую- щие: 63 Штамповочное оборудование Период 0 1 2 3 4 А (10,000) 8,000 8,000 В (12,000) 5,000 5,000 5,000 5,000 Стоимость капитала равна 10 %. Выберите более выгодный тип штамповочного оборудования. Дайте пояснения. Задача 3.6. Два вида оборудования имеют следующие характери- стики: Оборудование Ожидаемый срок службы, годы Первоначальная стоимость, тыс. руб. Стоимость эксплуатации в год, тыс. руб. А 9 20,000 10,000 В 5 25,000 8,000 Если стоимость капитала равна 0,10, какое оборудование выгод- нее? Задача 3.7. Коммунальная служба New York State Utility Company рассматривает строительство новой электростанции. Собрана сле- дующая информация: Позиция Тепловая электростанция – (нефть и газ) Атомная электростанция Первоначальные затраты $ 60,000,000 $100,000,000 Среднегодовые затраты на эксплуатацию 15,000,000 20,000,000 Это прогноз величины затрат на первый год. Ожидается, что за- траты на эксплуатацию атомной станции будут уменьшаться на $2,000,000 в год и стабилизируются на уровне $10,000,000. Причина ожидаемого уменьшения – снижение затрат на топливо. Ожидаемый срок эксплуатации обеих электростанций – 50 лет. Пусть стоимость денег равна 0,05 в год. a. Какую электростанцию следует построить? b. Следует ли строить атомную электростанцию, если необходи- мое количество электроэнергии можно приобрести за $16 млн. в год? Задача 3.8. Предположим: в задании 3 стоимость необходимого количества электроэнергии равна $17 млн. a. Следует ли строить атомную электростанцию? b. Рассчитайте текущую стоимость строительства атомной элек- тростанции через шесть лет (к этому времени строительство должно 64 быть завершено), если стоимость топлива будет равна $10 млн. в год. Сравните результат с вариантом покупки электроэнергии. Задача 3.9. У промышленной компании есть простаивающие про- изводственные мощности, и она рассматривает возможность само- стоятельного выпуска детали, которую в настоящий момент закупает на стороне. Прогноз затрат по производству одной единицы продук- ции таков: Зарплата (прямые расходы) $2,00 Материалы 3,00 Переменные накладные расходы 1,00 Постоянные накладные расходы (определяется на основе обычных бухгалтерских процедур) 2,50 Итого $8,50 Для самостоятельного производства продукции потребуется уве- личение оборотного капитала на $50,000. Фирма использует 100,000 деталей в год. Одну деталь можно купить за $6,05. Ставка налога рав- на нулю. Следует ли компании выпускать или покупать деталь? Задача 3.10. Рассматривается приобретение нового станка стоимо- стью $75,816 и сроком службы пять лет. Операционные затраты при использовании этого станка составят $10,000 наличными. Стоимость капитала равна 10 %. Вместо покупки станка можно использовать трудоемкую технологию, что обойдется в $38,000 в год, сюда же вхо- дят $15,000 амортизации используемого в настоящий момент станка (этот станок больше никак использовать нельзя, но его замена обой- дется в $25,000). Ставка налога равна 0. a. Подготовьте анализ альтернатив. Как следует поступить фир- ме? b. Если станок способен выпустить 1,000 единиц продукции в год, то каковы будут затраты на единицу продукции в случае покупки станка? Задача 3.11. Промышленная компания XYZ в настоящее время выпускает продукцию на оборудовании, остаточная стоимость кото- рого согласно балансу $10,000 (оно куплено за $30,000 20 лет назад), а согласно отчетности, представляемой в налоговую службу, износ обо- рудования полностью списан. Затраты на производство продукции следующие: 65 Статья расходов Затраты на единицу продукции Зарплата (прямые расходы) $ 4,00 Зарплата, переменные косвенные затраты 2,00 Другие переменные накладные затраты 1,50 Постоянные накладные расходы 2,50 $ 10,00 В прошлом году было выпущено 10,000 единиц продукции, кото- рые и были проданы по цене $18 за единицу. Ожидается, что старое оборудование можно использовать вечно. Производитель оборудова- ния предложил принять назад старое оборудование в счет частичной оплаты нового. Новое оборудование с учетом цены старого ($15,000) обойдется в $60,000. Прогноз затрат в случае использования нового оборудования таков: Статья расходов Затраты на единицу продукции Зарплата (прямые расходы) $ 2,00 Зарплата, переменные косвенные затраты 3,00 Другие переменные накладные затраты 1,00 Постоянные накладные расходы 3,25 $9,25 Постоянные накладные расходы – это результат распределения расходов других подразделений плюс амортизация оборудования. Старое оборудование можно продать на рынке за $5,000. Через 10 лет его ликвидационная стоимость будет равна $1,000. Ожидаемый срок службы нового оборудования равен десяти годам, а его ожидаемая ликвидационная стоимость – $10,000. В настоящее время ставка налога на прибыль корпораций равна 0.20, а ставка налога на прибыль от реализации основного капитала – 0.1. Ставка дисконтирования после уплаты налогов для данной фирмы равна 0.10. Ожидается, что в будущем спрос на продукцию останется на уровне 1,000 единиц в год. a. Приобретать ли оборудование? b. Если продукцию можно купить у надежного поставщика по цене $7,80 за штуку, то следует ли приобретать ее или выпускать? Дайте пояснения. 66 Задача 3.12. Баланс компании ABC таков: Активы Оборотный капитал $ 500,000 Основной капитал 600.000 $1,100,000 Пассивы Текущие обязательства: Коммерческий кредит 100,000 Кредиты банков 250,000 Долгосрочные облигации 300,000 Акционерный капитал: Привилегированные акции 100,000 Обыкновенные акции 200,000 Нераспределенная прибыль 150.000 $1,100,000 Предположим, что рыночная цена облигаций и акций равна их ба- лансовой стоимости. Ожидаемая инвесторами стоимость соответст- вующих видов источников капитала будет следующая: Банковские кредиты 0.101 Долгосрочные облигации 0.09 Привилегированные акции 0.10 Обыкновенные акции 0.151 Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании, ес- ли ставка налога составляет 20 %. Задача 3.13. Для инвестиционного проекта рассчитайте макси- мальную ставку размещения облигационного займа, если финансиро- вать проект планируется за счет эмиссии облигаций и размещении акций на сумму 4 620 000 руб. с ожидаемой доходностью 28 % годо- вых. Денежные потоки от проекта имеют следующий вид: 67 Период Денежный поток, руб. 0 (9 120 000) 1 1 000 000 2 5 000 000 3 10 000 000 Рассчитайте для данного проекта NPV, если облигации удалось разместить по ставке на 5 % ниже максимально допустимой величи- ны. Рассчитайте для данного проекта MIRR, если облигации удалось разместить по ставке на 5 % ниже максимально допустимой величи- ны, а ставка реинвестирования составляет 10 %. 68 ЗАКЛЮЧЕНИЕ Учебное пособие «Механизмы финансового управления долго- срочными активами и капиталом корпорации» в сочетании с учебным пособием «Механизмы финансового управления» представляют собой логически целостный методический комплекс дисциплины, позво- ляющий обучающемуся (студенту направления магистр экономики, магистр менеджмента) получить необходимые знания, навыки и уме- ния для формирования политики финансового управления корпораци- ей. В данном учебном пособии рассмотрены вопросы операционного управления важной составляющей фондов обращения оборотного ка- питала – дебиторской задолженностью, представленное в разделе 1. Рассмотрены методы оценки эффективности инвестирования капитала в дебиторскую задолженность, методы сбора задолженности и инст- рументы управления дебиторской задолженностью. Качество корпоративного управления и его эффективность опре- деляется механизмом выплаты дивидендов, рассмотренным в разделе 2, и, в целом, дивидендной политикой. В учебном пособии описаны теории выплаты дивидендов, механизм формирования дивидендной политики корпорации, методы оценки дивидендных выплат и их влияние на стоимость корпоративных ценных бумаг. Механизм принятия инвестиционных решений, описанный в раз- деле 3, логически завершает формирование целостной картины замк- нутого контура финансового управления предприятием. В данном разделе описаны процедуры принятия инвестиционных решений, ин- струменты для их разработки и планирования, методы оценки эффек- тивности таких решений. Поскольку каждый раздел содержит помимо теоретической части, задания для практических занятий, а также вопросы и задания для са- мостоятельной работы, то работа с данным учебным пособием позво- ляет использовать представленные методические материалы как для организации обучения студентов в очной и заочной форме, так и для самостоятельного изучения данной дисциплины студентами и специа- листами в области финансового управления. 69 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1. Лиференко, Г.Н. Финансовый анализ предприятия [Текст]: учеб. пособие/ Г.Н. Лиференко. – М.: Изд-во «Экзамен», 2008. – 160 с. 2. Герасимова, Е.Б. Управление капиталом [Текст]: учеб. пособие / Е.Б. Герасимова. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 328 с. 3. Николаева, Т.П. Финансы предприятий [Текст]: учеб. пособие / Т.П. Николаева. – М.: Московский международный институт эконо- метрики, информатики, финансов и права, 2008. – 240 с. 4. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. / Л.Е. Басовский. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 240 с. 5. Гридчина, М.В. Финансовый менеджмент [Текст]: курс лекций / М.В. Гридчина. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: МАУП, 2010. – 160 с. 6. Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструмен- тарий для принятия экономических решений [Текст]: учеб. / О.В. Ефимова. – 2-е изд., стер. – М.: Омега. – Л, 2010. – 350 c. 7. Бочарова, И.В. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика [Текст]: учеб.-практ. пособие / И.В. Бочарова, Д.А. Ендовицкий. – М.: Изд-во «КноРус», 2008. – 264 с. 8. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учеб. пособие / О.И. Лаврушин [и др.]; под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Изд-во КноРус, 2010. – 320 с. 9. Максютов, А.А. Банковский менеджмент [Текст]: учеб.-практ. пособие / А.А. Максютов. – М.: Альфа-Пресс, 2007. – 444 с. 10. Ковалев, А.К. Финансовый анализ: управление капиталом [Текст]: учеб. пособие / А. К. Ковалев. – М., 2009. – 246 с. 11. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика [Текст]: учебник / В.В. Ковалев. – М.: Проспект, 2010. – 178 с. 12. Кукукина, И.Г. Управление финансами [Текст]: учеб. пособие / И.Г. Кукукина. – М.: Юристъ, 2012. – 267 с. 13. Мальцев, В.А. Финансовый менеджмент: введение в управле- ние капиталом [Текст]: учеб. пособие / В.А. Мальцев. – Новосибирск, 2012. – 136 с. 14. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент для практиков [Текст]: учеб. пособие / Е.С. Стоянова, М.Г. Штерн. – М.: Перспекти- ва, 2012. – 268 с. 70 15. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие / Г.Б. Поляк [и др.]; под ред. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 527 с. 16. Павлов, Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия [Текст]: учеб. пособие. / Л.Н. Павлов. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 103 с. 17. Сергеев, И.В. Экономика предприятия [Текст]: учеб. / И.В. Сергеев. – М.: ФиС, 2011. 204 с. 18. Шабалин, Е.М. Как избежать банкротства [Текст]: учеб. посо- бие / Е. М. Шабалин, Н. А. Кричевский. – М.: ИНФРА – М, 2006. – 250 с. 19. Кодацкий, В.П. Анализ прибыли предприятия [Текст] / В. П. Кодацкий // Финансы. – 2008. – №12. – С. 62-74. 20. Баканов, М.И. Теория экономического анализа [Текст] / М. И. Баканов. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 425 с. 71 Учебное издание Ирина Аркадьевна Калужских МЕХАНИЗМЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫМИ АКТИВАМИ И КАПИТАЛОМ КОРПОРАЦИИ Учебное пособие Редактор Ю.Н. Литвинова Доверстка Т.С. Зинкина Подписано в печать 19.09.2016. Формат 60×84 1/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Печ. л. 4,5. Тираж 100 экз. Заказ _ __ . Арт. - 34/2016. ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «САМАРСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ имени академика С. П. КОРОЛЕВА» (Самарский университет) 443086, САМАРА, МОСКОВСКОЕ ШОССЕ, 34. Изд-во Самарского университета. 443086, Самара, Московское шоссе, 34. 72 |