УМК по Корпоративному управлению v11. Информация о дисциплине
 Скачать 1.18 Mb.
|
Раздел 5. Уставный капитал, дивиденды и права акционеров5.1. Уставный капитал и дивидендыУставный капитал необходим для легального учреждения и хозяйственной деятельности общества. Законодательство предусматривает определенные правила, цель которых состоит в защите уставного капитала, чтобы обеспечить осуществление прав акционеров и кредиторов. Эти правила касаются увеличения и уменьшения уставного капитала, выкупа обществом своих акций, погашения акций, взаимного владения акциями, создания обязательных резервов и распределения дивидендов. Все эти вопросы будут рассматриваться в настоящей главе. Уставный капитал является важным элементом легального определения понятия «хозяйственное общество», в котором указывается, что это коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Уставный капитал играет важную роль для: определения минимального объема ответственности общества; определения прав акционеров, объем которых зависит от того, каким процентом уставного капитала владеют акционеры; гарантирования прав кредиторов путем установления минимального размера имущества общества, которое должно гарантировать выполнение обществом своих обязательств. В уставе должны быть указаны количество, номинальная стоимость и категории (обыкновенные или привилегированные) акций и типы привилегированных акций, размещаемых обществом. Уставный капитал общества – это номинальная стоимость акций общества, приобретенных акционерами. Только размещенные акции, включая собственные акции общества (акции, выкупленные обществом для последующей продажи или погашения, которые являются выпущенными, но не находящимися в обращении) составляют уставный капитал. Облигации и другие кредитные инструменты не являются частью уставного капитала. Общий размер уставного капитала может включать максимально 25 % привилегированных акций и не менее 75 % обыкновенных акций. Предусматривается, что каждое общество должно иметь минимальный уставный капитал не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда установленный законом и действительный на дату государственной регистрации общества. Требование о минимальном уставном капитале направлено на то, чтобы небольшие предприятия не могли зарегистрироваться в качестве акционерных обществ, а также на то, чтобы обеспечить вновь учрежденное общество стартовым капиталом, который не может быть распределен среди акционеров. Формирование уставного капитала 1. Оплата акций в период учреждения общества. Договор о создании должен устанавливать размер и порядок оплаты акций при учреждении общества. А) Полная оплата акций. Акции общества, размещенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества. Полная оплата должна гарантировать, что акционеры внесут минимальный размер имущества и что уставный капитал будет сформирован должным образом. Б) Объявленные акции. Объявленные акции – это максимальное количество акций любой категории, которые общество может выпустить в соответствии с положениями своего устава. В уставе должно быть определено количество и номинальная стоимость объявленных акций каждой категории и типа, а также предусмотренные ими права. Общество не обязано выпускать все объявленные акции. 2. Первоначальные взносы в уставный капитал. Все акции, выпущенные обществом в период его создания, должны быть размещены среди учредителей общества. Если общество учреждает единственный акционер, то все акции размещаются у учредителя согласно решению о создании общества. 3. Взносы в уставный капитал. Форма оплаты акций при учреждении общества должна быть определена в договоре о создании общества. По общему правилу акции, выпущенные при учреждении общества, могут быть оплачены денежными средствами или путем взносов в неденежной форме, включая акции и ценные бумаги других обществ, материальными или нематериальными активами, имущественными и(или) иными правами, имеющими денежную оценку. Вклады в неденежной форме, однако, возможны только при соблюдении определенных правил. Существует три способа размещения акций: 1) распределение среди акционеров; 2) конвертация, когда общество увеличивает уставный капитал путем увеличения номинальной стоимости эмитируемых акций и 3) подписка, когда общество размещает акции за встречное предоставление. Внутренние источники увеличения уставного капитала. В зависимости от способа увеличения уставного капитала общество может использовать средства акционеров и третьих лиц или капитализировать собственные ресурсы. Для целей капитализации общество может использовать следующие внутренние источники: добавочный капитал, фонды специального назначения общества, которые не были использованы в предыдущий год (резервный фонд и фонд акционирования работников предприятия не могут быть использованы для этой цели), и нераспределенную прибыль. Сумма, на которую увеличивается уставный капитал общества в случае его увеличения за счет внутренних источников, не может превышать разницу между стоимостью чистых активов общества, с одной стороны, и суммой уставного капитала и резервного фонда на дату принятия решения об увеличении уставного капитала, с другой стороны. Существует два вида подписки, которые представлены в табл. 5.1. Таблица 5.1 Виды подписки
Прибыльные общества получают доход, который может либо оставаться у общества, либо распределяться среди акционеров в виде дивидендов. В России, в частности, мелкие акционеры ожидают, что общество должно выплачивать дивиденды. В то же время подавляющее большинство российских обществ нуждается в дополнительном капитале, для которого не существует очевидного прямого источника. Такое положение делает генерирование финансовых средств за счет внутренних источников одним из немногочисленных жизнеспособных источников финансирования, что создает проблемы для принятия решения о выплате дивидендов. Для защиты уставного капитала и прав кредиторов, введены определенные ограничения на формы и на размеры дивидендов. Порядок объявления дивидендов и защиты кредиторов в процессе выплаты дивидендов более подробно представлен в настоящем разделе. Порядок выплаты дивидендов определяется как законодательством, так и стандартами бухгалтерской отчетности. Дивиденды должны выплачиваться из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из фондов, специально учрежденных для этой цели. В любом случае дивиденды не могут выплачиваться из уставного капитала. Право на получение дивидендов за определенный период имеют акционеры, внесенные в список на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. Такая дата называется датой «без права получения ближайшего дивиденда». Акционеры, которые включены в указанный список на такую дату, вправе получить дивиденды. Виды дивидендов. Общество может объявить выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, как представлено ниже: Промежуточные дивиденды могут выплачиваться ежеквартально или каждые полгода. Годовые дивиденды выплачиваются ежегодно. Кумулятивные дивиденды выплачиваются, когда уставом предусмотрено, что необъявленные или частично объявленные дивиденды по привилегированным акциям должны накапливаться, объявляться и выплачиваться в течение определенного периода. Фиксированные дивиденды определяются уставом как фиксированный процент от номинальной стоимости привилегированных акций. Дивиденды с переменной ставкой предусматривают переменный процент дивидендов, который основан на номинальной стоимости привилегированных акций или на проценте от чистой прибыли общества. Дивиденды участия – когда владельцы привилегированных акций, для которых уставом не определен размер дивидендов, вправе получать дивиденды, размер которых равен размеру дивидендов, объявленному по обыкновенным акциям. Порядок выплаты дивидендов: 1) все накопленные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям, которые не были объявлены и выплачены; 2) дивиденды по привилегированным акциям, как определено в уставе, начиная с первой очереди и заканчивая последней; 3) дивиденды по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен уставом, и по обыкновенным акциям. Обязательные резервы. Помимо уставного капитала, общество обязано сформировать резервный фонд. Указанный фонд используется для покрытия убытков общества и расходов по выкупу акций и погашению облигаций, когда доходов общества не хватает на их покрытие. Общество может также создавать другие фонды и добавочный капитал. Решение о том, когда использовать резервный фонд, а когда добавочный капитал принимается наблюдательным советом. Резервный фонд. Каждое общество обязано создать резервный фонд. Размер резервного фонда должен быть предусмотрен уставом и не может быть меньше 5 % от его уставного капитала. Главная цель создания резервного фонда состоит в защите кредиторов, так как гарантируется, что часть активов общества (помимо уставного капитала) не может быть распределена между акционерами. Резервный фонд может формироваться за счет ежегодных отчислений от чистой прибыли общества. Размер таких ежегодных отчислений должен быть определен уставом и не может быть менее 5 % от чистой прибыли общества. Только в случае отсутствия у общества других средств, резервный фонд может быть использован для: списания/покрытия убытков общества; погашения облигаций и (или) выкупа акций у акционеров. Резервный фонд может использоваться только после принятия соответствующего решения наблюдательным советом. Общее собрание не имеет таких полномочий. Фонд акционирования работников. Общее собрание может сформировать специальный фонд из чистой прибыли общества для его работников. Закон об АО не требует обязательного формирования такого фонда и не предусматривает никаких особых правил. Наличие такого фонда зависит от усмотрения общества, и все положения, касающиеся такого фонда, должны быть определены уставом. Иные фонды общества. Уставом или решением общего собрания могут создаваться иные внутренние фонды, например для программ участия в акционерной собственности, выплаты дивидендов и других целей. Такие внутренние фонды формируются за счет чистой прибыли общества. Например, к таким фондам относится специальный фонд для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Такие фонды могут использоваться только по решению наблюдательного совета. 5.2. Права акционеровЗащита прав акционеров крайне важна для обеспечения надлежащего корпоративного управления и привлечения как отечественных, так и иностранных инвестиций. Закон об АО и Кодекс уделяют значительное внимание правам акционеров и правилам, которые должны соблюдать общества. В настоящей главе представлен обзор таких прав и правил. Инвесторы приобретают акции общества по разным причинам. Наиболее распространенные причины: контроль; дивиденды. Категории акций. Законодательство устанавливает две категории акций: обыкновенные акции и привилегированные акции. Общество обязано выпустить обыкновенные акции. Помимо обыкновенных, общество может выпустить привилегированные акции. а) Обыкновенные акции. Владельцы обыкновенных акций вправе участвовать в принятии корпоративных решений. Обычно это право осуществляется путем голосования на общих собраниях. Они также имеют право на часть прибыли общества в виде дивидендов и(или) дохода от прироста капитала. Обыкновенные акции имеют ряд характеристик. В уставе устанавливаются количество и номинальная стоимость обыкновенных акций, а также предоставляемые ими права. Совокупная номинальная стоимость всех размещенных обыкновенных акций не может быть менее 75 % от уставного капитала общества. Все обыкновенные акции должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав своим владельцам. Обыкновенные акции не могут быть разделены на разные типы или конвертированы в другие ценные бумаги общества. б) Привилегированные акции. Общество вправе выпускать различные типы привилегированных акций. Совокупная номинальная стоимость привилегированных акций всех типов не может превышать 25 % от уставного капитала общества. Все привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав своим владельцам. Привилегированные акции предоставляют своим владельцам права, связанные с получением дивидендов и стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества, а также право голоса при наличии особых обстоятельств. Количество привилегированных акций, их номинальная стоимость и предоставляемые ими права должны быть определены в уставе. Кроме того, в уставе необходимо указать размер дивидендов и (или) ликвидационной стоимости по привилегированным акциям (или порядок определения размера дивидендов и/или ликвидационной стоимости по привилегированным акциям). Существуют два типа привилегированных акций, которые различаются с точки зрения предоставляемых ими прав на получение дивидендов: • кумулятивные (устав может предусматривать, что невыплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются не позднее определенного уставом срока); и • некумулятивные (если в уставе данный срок не установлен, то невыплаченные дивиденды накапливаться не должны). в) Голосующие акции. Закон об АО дает определение голосующей акции. Обыкновенные акции всегда являются голосующими. Привилегированные акции могут становиться голосующими при определенных обстоятельствах. 5.2.1. Отдельные права акционеровПраво голоса. Акционеры могут участвовать в принятии корпоративных решений путем голосования на общем собрании. Акционеры могут, например, контролировать развитие общества в долгосрочной перспективе путем избрания членов совета директоров и принятия решений по важным вопросам, которые входят в компетенцию общего собрания. Право обжалования решений общего собрания. Акционер вправе обжаловать в суде решение, принятое общим собранием, если: решение принято с нарушением законодательства или положений устава; решение нарушает права и законные интересы акционера; акционер не участвовал в общем собрании или голосовал против принятия указанного решения. Право на получение информации о деятельности общества. Закон об АО предоставляет акционерам право получать определенную информацию о деятельности общества в зависимости от того, какой долей общего количества акций они владеют. При этом существует различие между акционерами (или группами акционеров), владеющими не менее чем 25 % голосующих акций, и остальными акционерами.  Рис. 5.1. Права акционеров согласно закону об АО 4. Право на свободную передачу акций. Владельцы обыкновенных и привилегированных акций общества вправе продать свои акции любому лицу по любой цене без согласия общества и других акционеров, при этом не допускается установление преимущественного права общества и других акционеров на приобретение акций. 5. Преимущественное право приобретения дополнительных акций. В некоторых случаях акционеры пользуются преимущественным правом, которое позволяет им покупать акции или конвертируемые в акции ценные бумаги в первую очередь, т.е. до того, как данные ценные бумаги будут предложены третьим лицам. 6. Право потребовать выкупа акций. Акционер – владелец голосующих акций вправе потребовать от общества выкупа всех или части принадлежащих ему акций, если общество осуществляет по решению общего собрания следующие действия: проводит реорганизацию, в то время как акционер голосовал против этого решения или не участвовал в голосовании по данному вопросу; совершает крупную сделку, в то время как акционер голосовал против этого решения или не участвовал в голосовании по данному вопросу; утверждает новую редакцию устава или вносит в него изменения и дополнения, которые ограничивают права акционера, в то время как акционер голосовал против этих решений или не участвовал в голосовании по данным вопросам. 7. Права акционеров при ликвидации общества. Акционеры являются остаточными претендентами на имущество общества при его ликвидации, т. е. они получают ту часть активов общества, которая остается после удовлетворения требований кредиторов. Владелец обыкновенных акций имеет право получить часть имущества общества пропорционально своей доле в уставном капитале. 8. Право на ознакомление со списком акционеров. Общество обязано предоставить зарегистрированным в реестре акционерам – владельцам не менее 1 % голосующих акций возможность ознакомиться со списком акционеров общества в течение трех дней после получения соответствующего требования. 9. Право на предъявление иска от имени общества. Акционер (или группа акционеров), владеющий не менее 1 % обыкновенных акций, вправе от имени общества подать судебный иск о возмещении убытков, причиненных: членами совета директоров; генеральным директором; членами коллегиального исполнительного органа; управляющим или управляющей организацией. 5.2.2. Реестр акционеровКто должен вести реестр акционеров. Общество должно вести реестр акционеров, держателем которого является либо само общество, либо независимый профессиональный регистратор. Регистратор – это профессиональный участник рынка, который ведет реестры акционеров обществ на основе договоров, заключенных с обществами. В обществах с числом акционеров более 50 держателем реестра акционеров может быть только независимый регистратор. Общество, поручившее ведение реестра независимому регистратору, продолжает нести ответственность за его надлежащее ведение и хранение. Кто имеет доступ к реестру акционеров? Следующие лица имеют доступ к реестру акционеров: общество; владельцы и номинальные держатели ценных бумаг, зарегистрированные в реестре акционеров и государственные органы в случаях, предусмотренных законом. 5.2.3. Защита прав акционеровЗащита прав акционеров является ключевой проблемой корпоративного управления и особенно актуальной для акционерных обществ, осуществляющих деятельность в странах с формирующимися рынками. Такая защита реализуется как внутренними средствами (т.е. за счет применения внутрикорпоративных процедур и других гарантий, предусмотренных Законом об АО и иными нормативно-правовыми актами), так и внешними средствами (т.е. когда для решения определенных вопросов привлекаются лица со стороны). Гарантии, предусмотренные Законом об АО. Закон об АО предусматривает достаточно много гарантий реализации и защиты прав акционеров. Некоторые из этих гарантий носят процедурный характер и касаются порядка проведения общего собрания. Другие отражены в соответствующих обязанностях управляющих органов и должностных лиц общества, а именно членов совета директоров, генерального директора и членов коллегиального исполнительного органа. Судебная защита. Акционеры могут прибегнуть к судебной защите в случае нарушения их прав. Это их основополагающее право, которое гарантируется Конституцией Российской Федерации. Помимо этого, Закон об АО предусматривает судебную защиту в форме права на обжалование определенных решений общества и на привлечение к суду директоров и членов исполнительных органов от имени общества. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Законодательство о ценных бумагах наделяет Федеральную комиссию следующими полномочиями: осуществлять контроль за соблюдением обществами, брокерами, биржами и другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг требований законодательства о ценных бумагах; осуществлять проверку деятельности указанных участников; рассматривать жалобы акционеров; подавать иски в суд о защите прав акционеров и о требовании ликвидации предприятий, которые нарушают законные права акционеров, а также выступать истцом в суде по делам о защите прав акционеров. 5.2.4. Обязанности акционеровПомимо прав, у акционеров есть также и обязанности. Основные юридические обязанности акционеров заключаются в следующем: оплатить полную стоимость приобретенных ими акций и проинформировать регистратора об изменении своих данных. У акционеров могут быть и другие обязанности: раскрытие информации при превышении определенных лимитов владения акциями, при намерении приобрести дополнительные акции или получить контроль над обществом. И наконец, в некоторых странах акционеры, в частности институциональные инвесторы, обязаны голосовать своими акциями. В других странах такая обязанность не предусматривается законом, однако может рассматриваться как моральный долг. Хотя в России закон не предусматривает обязанности голосовать. Вопросы для самопроверки по разделу 5Что такое уставной капитал общества? Какова процедура формирования уставного капитала? Назовите источники изменения уставного капитала. Перечислите основные виды дивидендов. Назовите основные причины приобретения акций. Назовите отдельные права акционеров. Как реализуется защита прав акционеров? Каковы обязанности акционеров? |