ГЛАВА 8. ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ
ДЕРИВАТИВЫ
Дериватив – это контракт, стоимость которого производна от базового актива, такого как акции, товары, валюты, индексы, облигации или процентные ставки. Существуют различные типы деривативов, такие как фьючерсы, опционы и свопы. Различные типы деривативов служат различным целям, и различные инвесторы покупают или продают их по различным причинам.
Некоторые из причин, по которым инвесторы торгуют деривативами, заключаются в том, чтобы: хеджировать себя от волатильности базового актива, спекулировать на направленном движении базового актива или получить кредитное плечо. Деривативы чрезвычайно рискованны по своей природе, и при торговле ими необходимо обладать серьезными финансовыми знаниями и стратегиями.
Общая стоимость, задействованная в DeFi-приложениях, связанных с деривативами, составляет $114,3 млн, или 12% экосистемы DeFi
11
. Хотя эта цифра относительно низкая по сравнению с другими рынками
DeFi, такими как рынок кредитования ($745,6 млн), стоит отметить, что рынок децентрализованных деривативов существует всего один год и за это время он значительно вырос. К числу крупных DeFi-протоколов для деривативов принадлежат Synthetix и bZx.
11
“DeFi Pulse.” https://defipulse.com/
Как это DeFi 96
В этой книге мы углубимся в Synthetix, крупнейший DeFi-протокол для деривативов.
Synthetix Synthetix в точности соответствует своему названию – это протокол для синтетических активов на Ethereum. Synthetix состоит из двух частей: синтетических активов или, как они называются в Synthetix, синтов
(
Synths), и биржи
Synthetix.Exchange. Таким образом, Synthetix позволяет выпускать синтетические активы и торговать ими.
Что такое синтетические активы (Synths)? Синты (Synths) – это активы или совокупность активов, которые имеют ту же стоимость или эффект, что и другой актив. Синты отслеживают стоимость базовых активов и позволяют получить доступ к этим активам без необходимости иметь их.
В настоящее время существует два различных типа синтов – нормальные синты и инверсные синты (Normal Synths, Inverse Synths).
Нормальные синты положительно коррелируют с базовыми активами, тогда как инверсные синты отрицательно коррелируют с базовыми активами.
Примером синтетического актива является синтетическое золото
(sXAU), которое отслеживает динамику цен на золото. Synthetix отслеживает реальные цены на активы, используя услуги Chainlink,
оракула на базе смарт-контрактов, который получает ценовую информацию из нескольких надежных сторонних источников для предотвращения манипуляций.
Децентрализованные деривативы
97
Примером инверсного синтетического актива является инверсный биткоин (iBTC), который копирует перевернутое движение цены биткоина. Существует три ключевых значения, связанных с каждым инверсным синтом: цена входа, нижний предел и верхний предел.
Давайте рассмотрим в качестве примера инверсный синтетический биткойн (iBTC). Предположим, что на момент создания биткоин (BTC) стоил $10 600 – это будет цена входа. Если биткоин понизится на 400 долларов до 10 200 долларов, то синт iBTC повысится в цене на 400 долларов и будет стоить 11 000 долларов. Верным будет и обратное: если биткоин поднимется до 11 000 долларов, то синт iBTC будет стоить 10 200 долларов.
Инверсные синты торгуют в диапазоне с верхним и нижним пределом в размере 50% от цены входа. Это ограничивает максимальную прибыль или убыток, которые вам могут принести инверсные синты.
После достижения любого из пределов обменные курсы токенов замораживаются, а позиции ликвидируются. После заморозки и ликвидации эти инверсные синты можно обменять только на
Synthetix.Exchange по их фиксированным курсам. Затем они перезапускаются с другими ограничениями.
Почему синтетические активы?
Как упоминалось выше, синты дают трейдерам возможность получать выгоду от движения цены актива без необходимости фактически владеть этим активом. По сравнению с традиционными брокерскими операциями с золотом, синтетическое золото (sXAU) позволяет трейдерам участвовать в рынке с гораздо меньшими трудностями (без регистрации, без путешествий, без посредников и т.д.).
У синтов есть еще одно полезное свойство – они могут свободно торговаться между собой, что означает, что синтетическое золото можно легко обменять на синтетическую японскую иену, синтетическое серебро или синтетический биткоин на
Synthetix.Exchange. Это также означает, что любой, у кого есть кошелек
Ethereum, теперь имеет открытый доступ к любому активу реального мира!
Как это DeFi 98
Как создаются синтетические активы? Механизм создания синтов похож на механизм создания DAI на платформе Maker. Сначала вы должны внести ETH в качестве залога в смарт-контракт Maker, и тогда вам будет разрешено создавать DAI под обеспечение этого залога.
В случае синтов, вам сначала нужно внести Synthetix Network Token
(SNX), который выступает в качестве залога, обеспечивающего всю систему. SNX менее ликвиден по сравнению с ETH, и его цена, как правило, более волатильна. Чтобы противостоять этому, в Synthetix необходим гораздо больший, чем в Maker, минимальный коэффициент обеспечения: 750% в Synthetix против 150% в Maker.
Это означает, что для эмиссии синтетического доллара США (sUSD) на сумму 100 долларов США вам потребуется SNX на сумму не менее
750 долларов США в качестве обеспечения.
Примечание: По состоянию на 27 ноября 2019 года единственным синтом, который могли эмитировать пользователи, был sUSD
12
Эмиссия синтов – довольно замысловатая система. Она предполагает, что эмитент берет на себя долг, уровни которого динамически изменяются в зависимости от общей стоимости синтов в глобальном долговом пуле, что приводит к тому, что задолженность участника колеблется в зависимости от изменяющихся значений. Например, если бы 100% синтов в системе приходилось на синтетический Ethereum
(sETH), и его цена удвоилась, то
долг каждого бы удвоился, в том числе и собственный долг эмитента.
После того, как синты эмитированы, их можно обменять на
Synthetix.Exchange или на децентрализованных биржах вроде Uniswap.
Если вы хотите торговать синтами, но не хотите принимать на себя долг и самостоятельно эмитировать синты, вы можете купить их в sETH-пуле на 12
“The Vega Release - Synthetix Blog.” 27 Nov. 2019, https://blog.synthetix.io/the-vega-release/
Децентрализованные деривативы
99
Uniswap. Пул sETH в настоящее время является самым большим пулом на
Uniswap с ликвидностью более 35 000 ETH ($80 млн при цене $200 за ETH).
Какие активы поддерживаются Synthetix?
На момент написания книги, Synthetix поддерживал следующие 4 основных класса активов
(полный список
- https://www.synthetix.io/tokens
):
(i) Криптовалюты - Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC), Binance Coin
(BNB), Tezos (XTZ), Maker (MKR), Tron (TRX), Litecoin (LTC) и
Chainlink (LINK)
(ii) Товары - золото (XAU) и серебро (XAG)
(iii) Национальные валюты - USD, AUD, CHF, JPY, EUR и GBP
(iv) Индексы - CEX и DEFI
Индексные синтетические активы
Одними из интересных синтов, доступных на Synthetix, являются индексные синты. На момент написания этой статьи существовало 2 индексных синта, а именно sCEX и sDEFI.
Индексные синты предоставляют трейдерам доступ к корзине токенов без необходимости покупать все токены. Индекс будет отражать общую динамику цен базовых токенов. Индексные синты позволяют сделать ставку на определенные сегменты отрасли, а также диверсифицировать риски без необходимости фактически хранить и управлять различными токенами. sCEX sCEX – это индексный синт, предназначенный для того, чтобы дать трейдерам доступ к корзине токенов централизованных бирж (CEX), структура которого приблизительно отражает их взвешенную рыночную капитализацию. Текущий индекс sCEX состоит из Binance
Coin (BNB), Bitfinex LEO Token (LEO), Huobi Token (HT), OKEx Token
(OKB) и KuCoin Shares (KCS).
Существует также инверсный синт, называемый iCEX, который является перевернутым индексным синтом sCEX и работает как другие инверсные синты.
Как это DeFi 100 sDEFI
В связи с растущим интересом к DeFi был разработан индексный синт sDEFI, чтобы предоставить трейдерам доступ к корзине utility-токенов из экосистемы DeFi. Текущий индекс sDEFI состоит из следующих токенов: Chainlink (LINK), Maker (MKR), 0x (ZRX), Synthetix Network
Token (SNX), REN (REN), Loopring (LRC), Kyber Network (KNC),
Bancor Network Token (BNT) и Melon (MLN).
Синт, инверсный по отношению к этому индексному синту, называется iDEFI.
Интересный факт:
Эти индексные синты были созданы в результате серии опросов в
Twitter. Вес каждого токена был установлен на основе его пропорциональной рыночной капитализации, с поправками в соответствие с отзывами сообщества.
Биржа Synthetix Synthetix.Exchange – это децентрализованная биржевая платформа, предназначенная для торговли SNX и синтами без биржевых стаканов, используемых большинством децентрализованных бирж. То есть, вместо одноранговой системы (Uniswap или dYdX), которая полагается на пользователей для обеспечения ликвидности, Synthetix.Exchange позволяет пользователям торговать напрямую с контрактом, который постоянно поддерживает адекватную ликвидность, что теоретически снижает риски проскальзывания или нехватки ликвидности.
Поскольку пользователи покупают синтетический контракт, а не торгуют базовым активом, они
могут купить столько контрактов, сколько есть залога системе, при этом никак не влияя на цену контракта.
Например, ордер на покупку/продажу BTC на сумму $10 000 000, вероятно, приведет к значительному проскальзыванию на традиционных биржах, но не на бирже Synthetix, поскольку пользователи будут торговать напрямую с контрактом Synthetix.
Еще одна вещь, которую нужно знать о Synthetix, заключается в том, что в течение 2020 года они запустят ряд новых торговых функций, в
Децентрализованные деривативы
101 том числе новые синтетические активы (индексы и акции), торговлю с плечом, бинарные опционы, синтетические фьючерсы и триггер- ордера.
На этом все о Synthetix. Если вы хотите попробовать это приложение, мы включили пошаговое руководство по созданию синта. В противном случае, переходите к следующей главе, чтобы узнать больше о следующем DeFi-приложении!
Synthetix: пошаговая инструкция
Шаг 1
● Прежде, чем вы сможете создать какой-либо синт, вам нужен токен SNX, который используется в качестве залога
● Если у вас его нет, на нашей странице SNX
(https://www.coingecko.com/en/coins/synthetix-network- token#markets)
вы можете найти список бирж, где его можно купить
● В данном случае мы обмениваем ETH на SNX с помощью
Uniswap (https://uniswap.exchange/swap)
● Подсоедините ваш кошелек и введите количество ETH, которое вы хотите поменять на SNX
Как это DeFi
102
Шаг 2
● Чтобы эмитировать ваши синты, перейдите на https://mintr.synthetix.io/
● Подсоедините ваш кошелек
Шаг 3
● Оказавшись на странице, нажмите «Mint» («Чеканить»)
Децентрализованные деривативы 103
Шаг 4
● Введите количество, которое вы хотите эмитировать. В данном случае мы выбрали максимально возможное количество (нажали
«MAX»)
● Обратите внимание: доступное для эмиссии количество зависит от коэффициента обеспечения для SNX
● Текущий коэффициент обеспечения составляет 750%
● Таким образом, $27.21/750% ≈ 3.63 sUSD
● Если вы делаете это в первый раз, вам
нужно дать соответствующее разрешение, прежде чем продолжить транзакцию
Как это DeFi
104
Шаг 5
● После подтверждения, вы сможете увидеть баланс своего кошелька, как показано выше.
Децентрализованные деривативы
105
Рекомендованная литература
1. Crypto Derivatives, Lending, and a touch of Stablecoin (Gary Basin) https://blockgeeks.com/guides/defi-use-cases-the-best-examples- of-decentralised-finance/#_Tool_2_DeFi_Derivatives
2. DeFi Use cases: The Best Examples of Decentralised Finance
(Rajarshi Mitra) https://hackernoon.com/crypto-derivatives- lending-and-a-touch-of-stablecoin-59e727510024 3. The Ultimate Guide To Synthetix. (DefiZap and @DegenSpartan) https://defitutorials.substack.com/p/the-ultimate-guide-to-synthetix
4. Synthetix (Cooper Turley and Lucas Campbell) https://fitznerblockchain.consulting/synthetix/
5. Synthetix for dummies (TwiceCrypto) https://medium.com/@TwiceCrypto/synthetix-for-dummies-
477a0760d335 6. Synthetic Instruments In DeFi : Synthetix (Joel John) https://www.decentralised.co/understanding-synthetix/amp/?
7. Synthetic Assets in DeFi: Use Cases & Opportunities (Dmitriy
Berenzon) https://medium.com/zenith-ventures/synthetic-assets- in-defi-use-cases-opportunities-19b11f57a776 8. The Value and Risk of Synthetix (Gavin Low) https://medium.com/the-spartan-group/the-value-and-risk-of- synthetix-45204346ce
106
ГЛАВА 9. ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЙ
ПОРТФЕЛЬНЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Портфельный менеджмент – это процесс надзора за вашими активами и управления денежным потоком, который они генерируют, для получения отдачи от ваших инвестиций. Мы стали свидетелями того, как инновационные DeFi-команды начали создавать инструменты, позволяющие пользователям лучше управлять своими активами без посредников.
Портфельный менеджмент в стиле DeFi избавляет от необходимости в портфельном менеджере и позволяет вам выбрать стратегию управления активами, которая наилучшим образом соответствует вашим финансовым потребностям. Децентрализованное управление активами также снижает комиссионные сборы.
Децентрализованное приложение использует алгоритмы для автоматического совершения сделок, избавляя вас от необходимости делать это самостоятельно. Чтобы понять, как портфельный менеджмент может работать в децентрализованном реестре, мы познакомим вас с TokenSets.
Децентрализованный портфельный менеджмент 107
TokenSets TokenSets – это платформа, которая позволяет пользователям криптовалют покупать токены со встроенной стратегией – сеты
(Strategy Enabled Token – SET). В эти токены встроены автоматизированные стратегии управления активами, которые позволяют вам легко управлять своим портфелем криптовалют без необходимости реализации торговой стратегии вручную. Благодаря автоматической торговой стратегии вам не нужно будет вручную следить за рынком 24/7, что позволяет уменьшить упущенные возможности и риски от эмоциональной торговли.
Каждый сет представляет собой токен ERC20, обеспеченный корзиной криптовалют, который автоматически ребалансирует эту корзину на основе выбранной вами стратегии. Другими словами, сет по существу реализует криптовалютные торговые стратегии в форме токенов.
Какие бывают сеты? Есть два типа сетов: (i) робо-сеты и (ii) публичные трейдерские сеты.
Робо-сеты Робо-сеты – это алгоритмические торговые стратегии, которые покупают и продают токены на основе определенных правил, закодированных в смарт-контрактах. В настоящее время существует 4
основных типа алгоритмических стратегий, а именно:
(i)
Купить и держать. Эта стратегия ребалансирует портфель в соответствии с его целевыми пропорциями, чтобы предотвратить излишний перекос в сторону одного из токенов, и распределяет риск по токенам портфеля.
Как это DeFi
108
(ii) Торговля по тренду. В этой стратегии используются индикаторы технического анализа для входа и выхода из целевого актива в стейблкоины на основе имплементированной стратегии.
(iii) Ограничение диапазона. Эта стратегия автоматизирует покупки и продажи в пределах определенного диапазона и предназначена только для медвежьих или нейтральных рынков.
(iv) Инверсия. Эта стратегия предназначена для тех, кто хочет
«шортить» какой-либо бенчмарк. Трейдеры могут покупать этот сет, когда они думают, что бенчмарк ждет коррекция.
Публичные трейдерские сеты
Публичные трейдерские сеты позволяют пользователям следовать топовым торговым стратегиям некоторых популярных трейдеров на
TokenSets. Купив такой сет, вы можете автоматически копировать сделки, совершенные этими трейдерами. Публичные трейдерские сеты также основаны на алгоритмах, но, в отличие от робо-сетов, эти алгоритмы написаны не командой TokenSets, а известными трейдерами.
Чем полезны сеты?
Сеты по сути токенизируют торговые стратегии. Если вы хотите опробовать любую из выбранных торговых стратегий или пойти по стопам профессиональных трейдеров, то сет, вероятно, самый простой способ сделать это.
Тем не менее, как говорится, доверяй, но проверяй. То, что исторически сет работал хорошо, не означает, что он продолжит это делать. Рынок
Децентрализованный портфельный менеджмент
109 криптовалют очень нестабилен, и старая поговорка «прошлые результаты не являются показателем будущих результатов» особенно верна здесь. Вместо этого изучите и сравните доступные стратегии, чтобы понять, какая из них наиболее вам подходит, а затем используйте
TokenSets, чтобы начать работу в кратчайшие сроки.
В качестве примера мы рассмотрим один из самых успешных робо- сетов – ETH/BTC RSI Ratio Trading Set. В данном случае робо-сет следует стратегии торговли по тренду, в которой используется технический индикатор, который называетя индекс относительной силы (RSI). Эта торговая стратегия показала увеличение стоимости на
102,33% против 41,29% для BTC или 94,17% для ETH. Поскольку сет является относительно новым, на момент написания книги имелись данные о поведении его цены только за последние 3 месяца.
Вот и все о TokenSets. Если вы заинтересованы попробовать это DeFi- приложение, мы включили пошаговое руководство о том, как начать приобретать сеты. Если вы спешите узнать о следующем DeFi- приложении, то переходите к следующей главе!
Как это DeFi
110
TokenSets: пошаговая инструкция
Шаг 1
● Перейдите на https://www.tokensets.com/
● Нажмите «Get Started» («Начать»)
● Продолжайте нажимать «Next» до тех пор, пока не всплывет окно вашего кошелька
● Нажмите «Connect», чтобы подсоединить ваш кошелек
Децентрализованный портфельный менеджмент
111
Шаг 2
● Примите условия использования и политику приватности
● Будет оптимальным добавить адрес вашей электронной почты
Как это DeFi
112
Шаг 3
● Прокрутите вниз и вы увидите два типа сетов:
1. Публичные трейдерские сеты
Децентрализованный портфельный менеджмент
113
2. Робо-сеты
● Вы можете выбрать, какой сет вы хотите купить
● Обратите внимание: чтобы принимать решение относительно того, какие сеты покупать, вы должны провести свой собственный анализ!
Как это DeFi
114
Шаг 4
● Мы выбрали робо-сеты
● Нажмите на название «ETH/BTC RSI Ratio Trading Set»
● Нажмите «Buy» («Купить»)
● Введите количество сета, которое вы хотите купить
Децентрализованный портфельный менеджмент
115
Шаг 5
● Если вы делаете это впервые, перед покупкой вам нужно разрешить приложению взаимодействовать с вашими Dai
● После подтверждения, вы сможете продолжить покупку
Как это DeFi
116
Шаг 6
● Готово!
Рекомендованная литература
1. Automated Asset Management with Set Protocol. (DefiZap) https://defitutorials.substack.com/p/automated-asset-management- with-set
2. DeFi10 Part 1: Lessons in Building a DeFi Portfolio https://thedefiant.substack.com/p/defi10-part-1-lessons-in-building
3. DeFi10 Part2: Becoming a Programmable Money Fund Manager https://thedefiant.substack.com/p/defi10-part2-becoming-a- programmable
4. Returns of Hodling versus DeFi-ing (Evgeny Yurtaev) https://blog.zerion.io/returns-of-holding-vs-defi-ing-c6f050e89c8e
Скачать 5.24 Mb.