курсовая одцб готовая. Курсовая работа по дисциплине Организация деятельности Центрального Банка
 Скачать 99.92 Kb.
|
1.2 Характеристика каналов трансмиссионного механизмаПередача импульсов, генерируемых органам денежно-кредитного регулирования посредством денежно-кредитной политики, проходит по своеобразным цепочкам, которые называются каналами трансмиссионного механизма. Таких каналов в экономической теории выделяется несколько: Канал процентной ставки (interest rate channel) традиционно считается главным каналом трансмиссионного механизма. Действие процентного канала механизма кредитно-денежной трансмиссии проявляется в том, что использование центральным банком одного из доступных ему инструментов приводит к изменению процентных ставок на денежном рынке, что, в свою очередь приводит к изменению стоимости привлечения внешнего финансирования для экономических агентов и, как следствие, к изменению их экономического поведения. Как правило, в теоретических моделях априори предполагается, что у центрального банка6 есть возможность влиять на процентные ставки. Вместе с тем, в развивающихся странах такая возможность у центральных банков иногда отсутствует, например, в силу превалирования курсовой политики над процентной. В странах, где основную роль играет все-таки процентная политика, у центрального банка обычно есть индикативная процентная ставка – ставка процента, которая служит ориентиром при установлении других процентных ставок. Как правило, это ставка процента по краткосрочным операциям рефинансирования кредитных организаций. Изменяя величину индикативной процентной ставки, центральный банк подает агентам сигнал о том, какую политику он собирается проводить. Изменение индикативной процентной ставки приводит к изменению рыночных краткосрочных ставок, в первую очередь, ставки межбанковского кредитования. Однако далее следует изменение процентных ставок по другим краткосрочным и долгосрочным финансовым инструментам. Индикативная процентная ставка является одновременно и способом непосредственного воздействия на рыночные ставки и способом косвенного воздействия через свою сигнальную функцию. Канал благосостояния (wealth channel). В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения (акции, облигации, недвижимость, драгметаллы), её рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления. В широком канале кредитования (broad credit channel) или балансовом канале (balance sheet channel) также присутствуют финансовые активы, но в отличие от предыдущего канала здесь они играют главную роль. В модели, разработанной Бенждамином Бернэнком и Марком Гертлером, активы служат обеспечением кредитов, выдаваемых как фирмам, так и домохозяйствам. Если кредитный рынок лишен недостатков (т.е. эффективен), снижение ценности обеспечения никак не сказывается на инвестиционных решениях. Однако при наличии информационных и агентских издержек паление цен на финансовые активы ведет к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение объема потребления и инвестиций. Нередко балансовый канал называют «каналом финансового акселератора» (financial accelerator channel). В узком канале кредитования (narrow credit channel) или канале издержек привлечения капитала (cost-of-capital channel) основное место занимает банковское кредитование. Идея канала банковского кредитования впервые была выдвинута Робертом Руза в 1951 г., а затем подробно проанализирована Бенждамином Бернэнком и Аланом Блайндером в 1988 г. Её суть заключается в том, что Центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов. Фирмам и домохозяйствам, в значительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющих им альтернатив, ничего не остается, как урезать свои расходы. Канал валютного курса (exchange rate channel) является ключевым элементом моделей денежно-кредитной политики в открытой экономике. В его работе задействован непокрытый паритет процентных ставок. Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, центральный банк провоцирует рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса. В некоторых странах, где национальное хозяйство во многом является самодостаточным, и его модель близка к закрытой экономике, канал валютного курса зачастую не принимается во внимание. Монетаристский канал (monetarist channel) был предложен современным апологетом монетаризма Аланом Мелтцером в 1995 г. Канал является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов. Согласно Мелтцеру из-за того, что портфельные активы не выступают совершенными субститутами, применение инструментов денежно-кредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них, что, в конечном счете, затрагивает реальный сектор экономики. В монетаристском канале процентная ставка не играет особой роли, денежно-кредитный импульс изменений передается через денежную базу. Хотя монетаристский канал на уровне макроэкономических моделей и не признан полноценным, его можно использовать в специфическом анализе, как, например, в случае нулевых процентных ставок в Японии конца 1990-х гг[27]. Канал банковского кредитования может быть формально смоделирован путем введения кредитов на товарные рынки в традиционной IS-LM модели, где кривая IS заменяется на кривую CC для создания модели CC-LM. Центральным моментом в канале банковского кредитования является то, что с одной стороны существует несовершенное замещение банковских кредитов другими финансовыми активами на балансах банков. С другой стороны, наличие банковских кредитов и других форм финансирования на балансах фирм позволяет денежно-кредитной политике оказывать влияние на экономическую активность в двух этапах. Несовершенное замещение в активах банков гарантирует то, что ужесточение денежно-кредитной политики приводит к сокращению предложения банковского кредитования на первом этапе. При столкновении с сокращением ликвидности банки сокращают предложение кредитов вместо продажи облигаций, поскольку им требуется выполнять требуемый уровень ликвидности, например, в случае неожиданного снятия депозитов. Альтернативно, банки могут выпустить облигации или привлечь депозиты домохозяйств или с корпоративного сектора, нежели сокращать предложение[22]. Разобравшись в том, что же представляет собой канал банковского кредитования, перейдем к условиям срабатывания данного канала. |