налоговая политика 2022-2024 годы. Министерство финансов Российской Федерации Москва, основные направления бюджетной, налоговой и
 Скачать 2.35 Mb.
|
|
Динамика поступления собственных доходов Динамика коммерческого долга субъектов РФ Источник Минфин России Источник Минфин России В результате предпринятых мера также реализации масштабного пакета поддержки экономики и граждан со стороны федерального центра в 2020 году удалось избежать существенного сокращения собственной налоговой базы регионов собственные доходы сократились лишь на 2% - преимущественно в части поступления налога на прибыль в наиболее финансово-устойчивых регионах – нефтегазовых и столичных, в то время как совокупная доходная база с учетом МБТ выросла на 10% по итогам года. Несмотря нарост расходов бюджетов регионов почти на 15%, дефицит в целом остался на безопасном уровне – 6% к собственных доходов. В 2021 году собственная доходная база регионов не только полностью восстановилась, но и превысила плановые допандемийные уровни тренда. Динамика поступлений по НДФЛ (+15% г/г км, что соответствует среднегодовым темпам роста к допандемийному периоду м в размере +8,6%) соответствует повышению темпов роста сырьевые регионы другие регионы Ни Н доходы, %г /г 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 2015 2016 2017 2018 2019 2020 8мес.21 рыночный долг отношение к НиН доходам (пр. шкала) ко мм ер чески й долг, трлн доля к Ни Н, % % CGAR '19 г. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 25 М ф ] оплаты труда на фоне возвращения рынка труда к полной занятости. Поступления по налогу на прибыль также превысили допандемийные трендовые уровни (+43% г/г км или +8,3% CAGR мм. При этом положительная динамика характерна как для регионов с высокой долей отраслей ТЭК и ГМК в экономике (+61% г/г км или +5% CAGR мм, таки для несырьевых регионов (+37% г/г км или +10% CAGR 8м’21/8м’19) В результате по итогам 2021 года ожидается профицитное исполнение консолидированных бюджетов субъектов. Дополнительную поддержку региональным финансам окажет реструктуризация бюджетных кредитов, рефинансирование коммерческой задолженности и предоставление льготных инфраструктурных кредитов. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 26 М ф ] 2. УСЛОВИЯ РЕАЛИЗАЦИИ БЮДЖЕТНОЙ, НАЛОГОВОЙ И ТАМОЖЕННО-ТАРИФНОЙ ПОЛИТИКИ В 2022-2024 2.1. ВНЕШНИЕ УСЛОВИЯ Наметившееся во второй половине 2020 года восстановление мировой экономики ускорилось в текущем году в ожидании скорого завершения пандемии на фоне относительно быстрой вакцинации в развитых странах. Несмотря на сохранение неустойчивой эпидемиологической обстановки и связанных с этим ограничительных мер, рост ВВП прогнозируется на уровне 6,0% в 2021 году ив году. Темпы роста мировой экономики % г/г Глобальный импорт, % г/г Источник: МВФ Источник: МВФ Восстановление деловой активности находит отражение ив динамике мировой торговли, оборот которой в кв вырос на 10% г/г превысив на 3% допандемийный уровень кв. При этом сфера услуг пока не вышла на допандемийный уровень, а связанные с повышенной эпидемиологической неопределённостью ограничения на международные поездки могут оказать длительное влияние на сопутствующие услуги. Важным фактором восстановления экономической активности является сохранение значительных фискальных и денежно-кредитных стимулов – как в рамках антикризисных программ, таки новых пакетов бюджетного стимулирования. Госдолг развитых стран ВВП Размер балансов крупнейших ЦБ, % ВВП Источник: МВФ Источник: Bloomberg -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 -40 -20 0 20 40 60 80 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 Развитые страны Европейский союз Страны EM и Азия 20 40 60 80 100 120 140 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020 % ВВ П 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 2005 2010 2015 2020 % ВВП % ВВП США Еврозона Великобритания Япония (пр. шкала Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 27 М ф ] Безусловно смягчив удар пандемии на экономику, такое стимулирование само по себе не можем быть источником динамичного и устойчивого развития. Во многих странах, обеспечивших существенный прирост бюджетных расходов, темпы экономического роста остаются сдержанными. В частности, среднегодовые темпы роста в крупнейших странах американского континента, наиболее агрессивно нарастивших антикризисные стимулы США, Канада, Бразилия, составляют от -0,4% док допандемийным уровням выпуска (CAGR п к п. В Китае, напротив, при сдержанных стимулах обеспечены высокие темпы экономического роста (+5,3% CAGR п к 1п’19) Рост бюджетные расходов в 2020 году г/г Рост ВВП стран Группы 20, % CAGR п 1п’19 Источник: Refinitiv, национальные финансовые органы за вычетом вклада сокращения добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+ Источник Refinitiv, Bloomberg, национальные статистические органы При этом, сталкиваясь с объективными ограничениями на стороне предложения, значительный стимул бюджетный и денежно-кредитный) все в большей степени транслируется в усиление инфляционного давления. Ускорение инфляции отчасти связано с влиянием временных факторов – таких как дефицит электронных компонент и рост ценна международные грузовые перевозки индекс стоимости морской перевозки контейнера достиг уровней враз превышающих средние значения 2019 г. Однако вклад системных факторов превалирует и повышается, угрожая утратой контроля над инфляцией. Рекордный уровень инфляции в США (5,3% г/г в августе сопровождался двузначным ростом ценна жилье и рекордным с х годов ростом заработных плат производственных рабочих. Текущая инфляция превышает целевые ориентиры в большинстве стран Группы 20. Примеры отдельных стран также показывают, что наложение контрциклического стимулирования на неразрешенные структурные проблемы может привести к полноценным финансовым кризисам – с потерей доверия инвесторов и острыми девальвационно-инфляционными последствиями. В Турции инфляция в июле-августе достигла 19%, турецкая лира сначала года обесценилась более чем на 40%. В Бразилии инфляция ускорилась почти до 10% (9,7% в авг’21 при целевом ориентире 55,0 49,7 38,5 35,1 28,7 25,3 23,6 22,4 18,7 14,4 12,4 12,2 10,3 8,5 4,1 2,8 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 Канада США Австралия Бразилия Германия Россия Великобритания Италия Турция Франция Индонезия Южная Корея Индия ЮАР Мексика Китай 5,3 5,1 1,7 1,4 1,4* 0,9 0,8 0,2 -0,4 -0,7 -1,3 -1,6 -1,7 -1,8 -1,9 -1,9 -2,0 -2,4 -2,7 -3,1 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 Китай Турция Южная Корея Австралия Россия Индонезия США Бразилия Канада Южная Африка Индия Еврозона Япония Аргентина Франция Мексика Германия Саудовская Аравия Италия Великобритания Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 28 М ф ] 3,75%) , а доходность суверенных облигаций достигла 11%, отражая потерю доверия в способность властей страны сдержать инфляцию. Превышение инфляцией целевого уровня, процентные пункты (август 2021 года) Источник: Bloomberg, расчеты Минфина России На фоне ускорения инфляции стоимость обслуживания государственного долга может резко возрасти. Это создаст дополнительную нагрузку на государственный бюджет, что рискует стать значимой проблемой, особенно для развивающихся стран. Сначала пандемии среди стран Группы 20 рейтинги были понижены у Канады, Великобритании, Италии, Мексики, ЮАР, Индии и Турции. Дополнительные опасения рейтинговых агентств вызывает растущий на протяжении нескольких лети находящийся на историческом максимуме корпоративный долг. Накануне пандемии его объем достиг рекордных 193% мирового ВВП, а в течение 2020 гон увеличился еще на 28 процентных пунктов до 221% мирового ВВП. - 2,3 - 2,2 - 1,9 - 0,1 0,0 0,1 0,6 1,0 1,2 1,3 1,3 1,7 1,9 2,6 2,7 3,3 5,9 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 Япония Китай Индонезия Франция Италия Южная Африка Южная Корея Еврозона Великобритания Австралия Индия Канада Германия Мексика Россия США Бразилия Турция 14,3 Денежно-кредитная политика в странах мира ФРС США в 2021 г.сохраняла диапазон ставки по федеральным фондам на неизменном уровне 0,00–0,25%. Выкуп активов (QE) планируется продолжить в объеме 120 млрд долл. В целях поисках компромисса между нарастающим инфляционным давлением и сохранением стабильности на финансовых рынках председатель ФРС США Дж. Пауэлл в сентябре сообщило том, что программа QE будет постепенно свернута к середине 2022 года. Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранял базовую процентную ставку по кредитам на нулевом уровне, ставку по депозитам на уровне -0,5%, ставку по маржинальным кредитам на уровне 0,25%. ЕЦБ намерен продолжать реализацию запущенной ранее программы выкупа активов прежними темпами (20 млрд евро в месяц) Банк Японии продолжал в 2021 году удерживать ключевую процентную ставку на отрицательном уровне -0,1% и таргетировать доходность летних гособлигаций на уровне, близком к 0%. Регулятор планирует продолжать выкуп бумаг биржевых инвестиционных фондов (ETF) , объем которого составляет около 12 трлн иен. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 29 М ф ] Таким образом, среднесрочные глобальные перспективы остаются неопределенными и неустойчивыми. С одной стороны, масштабные фискальные и монетарные меры стимулируют внутренний спрос, транслирующийся в ускорение инфляции. Возможная дестабилизация инфляционных ожиданий и последующий рост стоимости обслуживания рекордного государственного долга в условиях высоких дефицитов может привести к проблемам рефинансирования и спровоцировать суверенные дефолты и банкротства в корпоративном секторе. С другой стороны, возможное ужесточение ДКП в крупнейших странах в первую очередь ФРС США рискует спровоцировать уход из рисковых активов и ударит в первую очередь по отдельным развивающимся странам, усугубляя и без того их неустойчивую финансовую ситуацию. В этих условиях страны, предпринимающие усилия по скорейшей нормализации политики бюджетной и ДКП) , окажутся в гораздо лучшей ситуации перед лицом очередного циклического замедления мировой экономики и/или финансового кризиса. Условия торговли Пандемия и сопутствующие карантинные меры привели к беспрецедентному падению мирового спроса на нефть особенно со стороны транспортного сектора в 2020 году. Поданным МЭА, мировой спрос на нефть в прошлом году упал до 91 мбс (-8,7 мбс г/г) В августе Банк Кореи первым среди центральных банков развитых стран повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 0,75% годовых. Ряд центральных банков развивающихся стран либо уже повысил ключевые ставки в п, либо сигнализировали об окончании циклов смягчения. Банк Бразилии с марта по август поднял ключевую ставку на 425 базисных пунктов до 6,25% годовых. Центральный банк Мексики дважды в текущем году увеличил ставку – суммарно на 50 базисных пунктов до 4,5% годовых. Единственная страна, в которой в ответ нарост инфляции центральный банк снижает процентную ставку – Турция, где на фоне роста инфляции в августе до 19,3% г/г в сентябре ставка была понижена с 19% до 18% годовых. Направление ДКП мировыми ЦБ (21 страна) Реальные % ставки в развивающихся странах Источник Bloomberg Источник Bloomberg. -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 2017 2018 2019 2020 2021 -6 -4 -2 0 2 4 6 янв'19 июл'19 янв'20 июл'20 янв'21 июл'21 Россия Бразилия ЮАР Индия Индонезия Китай Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 30 М ф ] Ограничения добычи нефти в рамках соглашения между крупнейшими странами производителями (ОПЕК+) , наряду с естественным сокращением коммерческой добычи нефти в других странах, помогло стабилизировать ценовую конъюнктуру на глобальном рынке в прошлом году. В 2021 году по мере восстановления спроса и нормализации уровня запасов страны-участники ОПЕК+ постепенно увеличивают добычу и планируют выход на референсные близкие к максимальным до пандемии) уровни добычи к сентябрю 2022 года. Сохраняющиеся ограничения на добычу ОПЕК+, наряду с медленными темпами восстановления добычи нефти в других странах прежде всего США в условиях сократившегося уровня запасов и общего роста ценна мировых товарных рынках вследствие беспрецедентной бюджетно-кредитной накачки сформировали благоприятную ценовую конъюнктуру в 2021 году по итогам года среднегодовая цена нефти марки Юралс ожидается в районе 65-70 $/барр.) По мере наращивания добычи нефти странами ОПЕК+ и восстановления коммерческой добычи в других регионах ожидается постепенное возвращение ценна нефть в диапазон 55-60 $/барр. на среднесрочном горизонте средний уровень форвардных кривых за последние месяцы. При этом среднесрочный баланс рисков уравновешен. С одной стороны, благоприятная ценовая конъюнктура может способствовать более динамичному росту предложения со стороны ОПЕК+. С другой стороны, возможное усиление политики декарбонизации на среднесрочном горизонте до 3 лет может в большей степени сдерживать рост предложения нефти через сокращение аллокации капитала в добычные проекты, невзирая на их коммерческую оправданность, в то время как существенное ускорение сокращения потребления нефти, вероятно, займет больше времени. В тоже время долгосрочные перспективы спроса на нефть становятся все более негативными. Если объявленные намерения ряда стран по достижению углеродной нейтральности к 2050 году в Китаек году обретут законодательный статус, и этому примеру последует другие страны, то спрос на нефть снизится катастрофически. ДЕКАРБОНИЗАЦИЯ И ЭНЕРГОПЕРЕХОД Электроэнергетика. Достижение целей по углеродной нейтральности достигается путем строительства солнечных, ветровых, атомных и гидроэлектростанций. Промышленность. Проблема сжигания углеводородов в печах в промышленных процессах решается двумя способами либо строительством систем улавливания и хранения углерода (CCS), либо сжиганием и использованием в промышленных процессах водорода. Здания. Декарбонизация зданий означает отказ от использования углеводородов в отоплении зданий и переход на тепловые насосы, использующие возобновляемую электроэнергию. Транспорт. Ключевой драйвер спроса на нефть – транспортный сектор, в настоящее время претерпевает стремительные изменения. Экологические требования, связанные с уменьшением вредных выбросов от автотранспорта, постепенно ужесточавшиеся в отношении содержания серы и ароматических соединений в автомобильном топливе, а также выбросов СО, в конце прошлого десятилетия трансформировались в планы по запрету использования двигателей Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 31 М ф ] внутреннего сгорания (ДВС) в таких странах, как Норвегия (с 2025 г, Нидерланды, Дания, Швеция, Исландия, Ирландия, Словения, Израиль (с 2030 г, Великобритания (только ДВС – с 2030 г, гибридные двигатели - с 2035 г, Франция, Испания, Канада (с 2040 г. Мировой лидер продаж электромобилей Китай (где в 2021 г. доля продаж электромобилей составит 42% мировых продаж) поддерживает спрос субсидиями на покупку электромобилей и другими стимулами (в т.ч. инвестициями в развитие сети зарядных станций. Одновременно автопроизводители, убедившись в серьезности энергоперехода, объявили о планах по отказу от производства автомобилей с ДВС: Вольво – с 2030 г, Дженерал Моторс – с 2035 года. Форд планирует с 2030 г. продавать в Европе только электромобили, а Фольксваген заявил, что последняя новинка на платформе с ДВС будет анонсирована в 2026 году. Объявив о таких планах, компании становятся проводниками энергоперехода. Вольво в составе группы европейских компаний настаивает на законодательном запрете автомобилей с ДВС в Европейском союзе с 2035 г. для формирования более прозрачной и предсказуемой среды в автопромышленности на протяжении всей цепочки поставок. Доля автомобилей на различных видах энергии, % Цены на электромобили среднего сегмента по основным компонентам, $ тыс. (2019 г.) Источник: BNEF Источник BNEF Мировой объем продаж легковых автомобилей с ДВС достиг пика уже в 2017 г, рост парка прекратится кг. возле отметки 1,3 млрд шт, после чего он начнет сокращаться одновременно с резким ростом парка электромобилей. Главная причина – снижение стоимости аккумуляторов, которое сделает электромобили конкурентоспособными по цене без субсидий на покупку электромобиля в период 2024-2027 гг. в зависимости от страны) Тенденция электрификации транспорта затронет, главным образом, легковые и легкие коммерческие автомобили, в то время как в сегменте больших грузовиков остаются нерешенные проблемы с плотностью энергии в аккумуляторах и недостатком зарядной инфраструктуры. Поэтому на пути к декарбонизации грузовиков возможен промежуточный переход на сжиженный природный газ (СПГ) и более высокая доля водородных машин. В авиационной отрасли в настоящее время отсутствуют коммерческие технологии для замены авиатоплива электричеством или водородом, генеральной линией становится переход на дорогой синтетический или биокеросин. В области морского транспорта за лидерство в замене судового топлива борются СПГ, метанол, водород и аммиак. Таким образом, несмотря на доминирование транспортной сферы в спросе на нефтепродукты, замена их на электричество будет постепенной и неоднородной по видам нефтепродуктов. 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020 2025 2030 2035 2040 2045 Автомобили с ДВС Электромобили Доля автомобилей на альтернативном виде энергии в продаже новых Водородные автомобили 5 10 15 20 25 30 35 2020 2022 2024 2026 2028 Домашнее з/у Аккумулятор Силовая установка Корпус Автомобиль с ДВС Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023 и 2024 годов 32 М ф ] Наиболее эффективным способом перехода к углеродно-нейтральной экономике считается квотирование выбросов парниковых газов с одновременным формированием рынка углеродных сертификатов. Различные подходы к климатическому регулированию в мире формируют существенный разброс стоимости выбросов от 1 до 127 $/тСО 2 , причем более половины объема выбросов – ниже 10 $/тСО 2 ) и создают риски переноса производств в грязные страны. В целях борьбы с таким переносом и для защиты промышленности Европейского Союза объявлено о запуске механизма трансграничного углеродного регулирования. Стоимость квот на выброс СО в Европе, €/тСО 2 |