Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
ГлаВа 6. анализ эФФеКтиВнОСти ФинанСОВО-эКОнОмичеСКОй деятельнОСти ПРедПРиятия Критерии и показатели эффективности Прибыль — основной показатель эффективности финансово- экономической деятельности предприятия цели, задачи, методы и процедуры анализа эффективности деятельности предприятия Факторный анализ прибыли от операционной деятельност • и анализ и оценка состава , структуры и динамики доходов и расходов анализ рентабельности оборот а анализ рентабельности и резервов устойчивого роста капитала анализ распределения прибыли предприятия Оценка чувствительности показателей эффективности Контрольные вопросы , тесты и задачи к главе 6 Финансовый анализ 331 6.1. КРитеРии и ПОКазатели эФФеКтиВнОСти В рыночной экономике проблема эффективности занимает одно из центральных мест среди совокупности проблем, стоящих перед финансовым управлением предприятия. Эффективность — сложная экономическая категория. Для оценки ее уровня используют обширный перечень разнообразных индикаторов. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффек- тивности. экономический эффект — показатель, характеризующий результат деятельности. Это абсолютный, объемный показатель. В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности объекта и других параметров в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валовой продукции, прибыли, валового дохода от реализации товаров. Эффективность функционирования предприятия измеряется абсолютными и относительными показателями. Экономическая эффективность раскрывает связь между затратами операционной деятельности и ее результатом. Под экономической эффективностью понимают соотношение между экономическим эффектом и затратами или финансовыми ресурсами, использованными для его достижения. Для оценки эффективности чаще всего используют относительные показатели экономической эффективности: Результат (эффект) Затраты или Результат (эффект) Ресурсы В зависимости оттого, что принимают в качестве эффекта функционирования предприятия — объем производства (реализации) продукции или финансовый результат, — различают показатели производственной эффективности и финансовой эффективности. В условиях плановой системы экономики приоритет отдавался показателям производственной эффективности (производительности труда, фондоотдаче основных средств, материалоотдаче). С переходом крыночной экономике изменяется трактовка и иерархия критериев 332 Финансовый анализ эффективности, их содержание. Поскольку основной целью предпринимательской деятельности в условиях рыночных отношений является прибыль, тов качестве абсолютного критерия эффективности функционирования предприятия лучше всего подходит прибыль. Однако поэтому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованные выводы об уровне эффективности. Сумма объявленной прибыли, как правило, не дает возможности судить о масштабах фирмы. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой для предприятий, имеющих значительное различие в объемах оборотов. Поэтому по показателю прибыли нельзя оценить уровень эффективности работы предприятия без соотнесения с авансированными или потребленными ресурсами. В наиболее общем виде оценить эффективность деятельности предприятия можно по относительным показателям доходности или по соотношению темпов роста основных показателей совокупных активов (ТА, объема продаж ТОП) и прибыли (Т П ): 100 % < ТА < ТОП < Т П Первое неравенство (100 % < ТА ) показывает, что предприятие наращивает экономический потенциал и масштабы своей деятельности. Второе неравенство (ТА < ТОП ) свидетельствует о том, что объем продаж растет быстрее экономического потенциала. На основании этого можно сделать вывод о повышении интенсивности использования финансовых ресурсов на предприятии. Третье неравенство (ТОП < Т П ) означает, что прибыль предприятия растет быстрее объема реализации продукции и совокупного капитала, а это свидетельствует о повышении уровня рентабельности продаж. Данные соотношения принято называть золотым правилом экономики предприятия. Если данные пропорции соблюдаются, то это свидетельствует об устойчивом развитии предприятия и укреплении его финансового состоя- ния. Для оценки уровня эффективности деятельности предприятия используют относительные показатели — показатели рентабельности (доходности, прибыльности. Рентабельность измеряется с помощью целой системы относительных показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия в целом и доходность различных направлений деятельности операционной, инвестиционной, финансовой). Показатели рентабельности наиболее полно, чем прибыль, характеризуют результаты деятельности, потому что их величина отражает соотношение эффекта с вложенным капиталом или потребленными ресурсами. Их используют не только для оценки эффективности деятельности предприятия, но и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. От того, насколько правильно исчислены показатели доходности, насколько Финансовый анализ реально они отражают ее сущностные характеристики, зависят результаты ретроспективного и перспективного анализа эффективности деятельности предприятия. В настоящее время для этой цели используются многочисленные показатели рентабельности. Не случайно в прикладных науках говорят о трех группах показателей рентабельности как относительных показателях, в которых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из сторон затраты-ресурсы-доход в виде выручки, полученной от контрагентов входе текущей деятельности. Три вида базовых показателей предопределяют три группы коэффициентов рентабельности. В первом случае базовыми показателями (те. знаменателями дроби коэффициента рентабельности) выступают стоимостные оценки затрат (капитал, во втором случае — стоимостные оценки ресурсов (сумма или отдельные части капитала, в третьем случае — показатели выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг (в целом и по видам). По мнению Г. В. Савицкой [73, с. 10] показатели рентабельности можно объединить по таким группам) показатели, базирующиеся на затратном подходе, уровень которых определяется соотношением прибыли с затратами рентабельность отдельных видов продукции рентабельность операционной деятельности рентабельность инвестиционной деятельности и отдельных инвестиционных проектов рентабельность обычной деятельности) показатели, характеризующие прибыльность продаж, уровень которых определяется соотношением прибыли с выручкой от реализации продукции рентабельность продаж отдельных видов продукции общая рентабельность продаж) показатели, в основе которых лежит ресурсный подходи уровень которых определяют отношением прибыли к общей сумме или отдельным частям авансированного капитала рентабельность совокупных активов или общая рентабельность рентабельность операционного капитала рентабельность основного капитала рентабельность оборотного капитала рентабельность собственного капитала. Выбор оценочного коэффициента зависит от алгоритма расчета, точнее, оттого, какой показатель эффекта (прибыли) используется в расчетах. Неслучайно в мировой учетно-аналитической практике известны различные интерпретации показателей рентабельности, рассматривается широкий спектр показателей рентабельности, способ расчета которых различается в зависимости от поставленных аналитических и управленческих задач 334 Финансовый анализ 6.2. ПРиБыль — ОСнОВнОй ПОКазатель эФФеКтиВнОСти ФинанСОВО-эКОнОмичеСКОй деятельнОСти ПРедПРиятия В системе целей, формируемых собственниками и руководителями любого предприятия, задача генерирования прибыли занимает центральное место. Прибыль — особый воспроизводимый ресурс коммерческой организации, многогранный показатель, характеризующий разные стороны бизнеса его конечный финансовый результат, эффект хозяйственной деятельности предприятия, чистый доход предпринимателя на вложенный капитал, вознаграждение за риск предпринимательской деятельности. Поддержание необходимого уровня прибыльности — объективная закономерность нормального функционирования предприятия. Прибыль является воспроизводимым ресурсом предпринимательской деятельности хозяйствующего субъекта. Чем выше уровень генерирования прибыли предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, тем меньше его потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и при прочих равных условиях, тем выше уровень самофинансирования его развития, обеспечения реализации стратегических целей этого развития, повышения конкурентной позиции предприятия на рынке. Прибыль является главным побудительным мотивом осуществления и развития бизнеса основным внутренним источником текущего и долгосрочного развития предприятия важнейшим индикатором рыночной стоимости предприятия индикатором кредитоспособности предприятия показателем конкурентоспособности предприятия при наличии стабильного уровня прибыли гарантом выполнения предприятием своих обязательств перед государством и источником удовлетворения социальных потребностей общества. В широком смысле прибыль является основным защитным механизмом, предохраняющим предприятие от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть ив условиях прибыльной хозяйственной деятельности предприятия (при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного при недостаточно эффективном управлении ликвидностью активов и т. п, но при прочих равных условиях предприятие гораздо успешнее выходит из кризисного состояния при высоком потенциале генерирования прибыли. За счет капитализации полученной прибыли может быть быстро увеличена доля высоколиквидных активов (восстановлена платежеспособность, повышена доля собственного капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных средств (повышена финансовая устойчивость, сформированы соответствующие резервные финансовые фонды [9, с. 12 — 14]. Финансовый анализ При проведении финансового анализа эффективности деятельности предприятия большое значение имеет правильность понимания экономической сущности прибыли и структурных ее элементов, формирующих этот показатель. Графическая интерпретация классификации прибыли представлена на рис. 6.1 (см. с. 336). 1. По видам деятельности различают прибыль от основной (операционной) деятельности, которая включает прибыль от реализации продукции и прочие операционные доходы и расходы прибыль от инвестиционной деятельности прибыль от финансовой деятельности По порядку формирования различают валовую (маржинальную) прибыль прибыль от продаж общий финансовый результат отчетного периода до выплаты процентов и налогов (брутто-прибыль); прибыль до налогообложения чистую прибыль. Маржинальная прибыль — это разность между выручкой (нетто) и прямыми производственными затратами по реализованной продукции. Прибыль от реализации продукции — это разность между маржинальной прибылью и постоянными затратами предприятия. Брутто-прибыль включает финансовые результаты (до выплаты процентов и налогов) от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, чрезвычайные доходы и расходы. Она характеризует общий финансовый результат, заработанный предприятием для всех заинтересованных сторон (государства, кредиторов, собственников, наемного персонала). Прибыль до налогообложения — это результат после выплаты процентов кредиторам. Чистая прибыль — это та сумма прибыли, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и прочих обязательных отчислений. В зависимости от характера получения выделяют прибыль от обычной (традиционной) деятельности и прибыль от чрезвычайных ситуаций, необычных для данного предприятия, которую надо выделять из общей прибыли для правильной оценки работы предприятия По характеру налогообложения различают налогооблагаемую прибыль и не облагаемую налогом (льготируемую) прибыль в соответствии с налоговым законодательством, которое периодически пересматривается. По степени учета инфляционного фактора различают номинальную прибыль и реальную прибыль, скорректированную на темп инфляции в отчетном периоде. По экономическому содержанию прибыль делится на бухгалтерскую и экономическую. Бухгалтерская прибыль определяется как разность между доходами и текущими явными затратами, отраженными в системе бухгалтерских счетов. Экономическая прибыль отличается от бухгалтерской тем, что при расчете ее величины учитывают не только явные затраты, 336 Финансовый анализ Рис. 6 .1 . Классификация прибыли Классификация прибыли (убытков По порядку формирования По характеру получения По видам деятельности По характеру налогообложения По экономическому содержанию По степени учета инфляционного фактора По характеру использования От обычной деятельности Результат чрезвычайных обстоятельств Налогооблагаемая прибыль Прибыль, не облагаемая налогом (л ьг оти руем ая) К ап итал из ир ов ан на я прибыль Потребляемая прибыль Номинальная прибыль Реальная прибыль От текущей основной) деятельности От инвестиционной деятельности От финансовой деятельности Бухгалтерская прибыль Экономическая прибыль Валовая прибыль Прибыль от продаж При быль дона ло гоо бл ож ен ия Чи стая прибыль Финансовый анализ но и неявные, не отражаемые в бухгалтерском учете (например, затраты на содержание основных средств, принадлежащих владельцу фирмы. По характеру использования чистая прибыль подразделяется на капитализированную (нераспределенную) и потребляемую. Капитализированная прибыль — это часть чистой прибыли, которая направляется на финансирование прироста активов предприятия. Потребляемая прибыль — та ее часть, которая расходуется на выплату дивидендов акционерам предприятия. Использование того или иного показателя прибыли для оценки эффективности работы предприятия зависит от цели анализа, а также от категории заинтересованных лиц. Так, для определения безубыточного объема продажи зоны безопасности предприятия используется маржинальная прибыль, для оценки уровня доходности производства отдельных видов продукции и определения коммерческой маржи — прибыль от реализации продукции до выплаты процентов и налогов, для оценки доходности совокупного капитала — общая сумма прибыли от всех видов деятельности до выплаты процентов и налогов, для оценки рентабельности собственного капитала — чистая прибыль, для оценки устойчивости роста предприятия — капитализированная (реинвести- рованная) прибыль. Необходимо учитывать также неодинаковую значимость того или иного показателя прибыли для разных категорий заинтересованных лиц для собственников предприятия важен конечный финансовый результат чистая прибыль, которую они могут изымать в виде дивидендов или реинвестировать с целью расширения масштабов деятельности кредиторов интересует общая сумма прибыли до уплаты процентов и налогов, поскольку из нее они получают свою часть за ссуженный капитал государство же интересует прибыль после уплаты процентов до вычета налогов. Существует два подхода к определению прибыли экономический и бух- галтерский. Согласно первомуподходу прибыль (убыток — это прирост (уменьшение) капитала собственников за отчетный период. Экономическое определение прибыли является простыми наглядным с позиции любого экономиста. Однако такое определение имеет ряд спорных моментов, возникающих входе его практической реализации, проявляющихся при рассмотрении факторов изменения капитала с учетом правили процедур бухгалтерского учета и тем самым усложняющих интерпретацию данной категории. Эти спорные моменты касаются как сущностных характеристик рассматриваемой категории (например, любое ли изменение собственного капитала можно квалифицировать как прибыль, таки возможности их квантификации, те. насколько реально поддается количественной оценке таили иная компонента прибыли. Согласно второму подходу прибыль — это прирост (уменьшение) собственного капитала предприятия за отчетный период, полученный по итогам финансово-хозяйственной деятельности организации 338 Финансовый анализ В соответствии с Положением (стандартом) бухгалтерского учета 3 Отчет о финансовых результатах различают несколько видов прибыли (убытка валовая прибыль — разница между суммами чистого дохода (выручки) от реализации продукции и себестоимости реализованной продукции финансовые результаты от операционной деятельности, которые будут меньше, чем первая сумма за счет отчисления административных расходов и расходов на сбыт финансовые результаты от обычной деятельности (до налогообложения и после него чистая прибыль или убыток. Порядок формирования прибыли предприятия в соответствии с нормативными документами Украины представлен на рис. Валовая прибыль используется для покрытия коммерческих и управленческих расходов. Она больше названных расходов на величину прибыли от продаж. С учетом сальдо прочих доходов и расходов (включающих операционные и прочие доходы и расходы) определяется прибыль дона- логообложения. После определения отложенных налоговых активов и обязательств рассчитываются налог на прибыль и чистая прибыль отчетного периода. Представленные выше доводы определяют приоритетность осуществления финансового анализа прибыли как неотъемлемого элемента полного комплексного анализа деятельности предприятия. Финансовый анализ прибыли представляет собой процесс исследования условий и результатов ее формирования и использования с целью выявления резервов повышения эффективности деятельности предприятия. Знание процедур формирования показателей прибыли позволяет аналитику четко разбираться в экономической сути финансовых коэффициентов рентабельности, грамотно интерпретировать их изменения, учитывая особенности предприятия, на котором проводится финансовый анализ. цели, задачи, метОды и ПРОцедУРы анализа эФФеКтиВнОСти деятельнОСти ПРедПРиятия Основными задачами анализа эффективности деятельности предприятия являются определение влияния как объективных, таки субъективных факторов на эффективность деятельности предприятия исследование состава и структуры прибыли в динамике оценка абсолютных и относительных показателей формирования прибыли от различных видов деятельности выявление факторов, оказывающих влияние на сумму прибыли и количественное измерение их влияния на результативный показатель Финансовый анализ Рис. 6.2. Структурно-логическая схема формирования показателей прибыли Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) Валовая прибыль Финансовый результат от операционной деятельности Финансовый результат от обычной деятельности до налогообложения Финансовый результат от обычной деятельности Чистая прибыль (убыток) Налог на добавленную стоимость Акцизный сбор Прочие сборы или налоги с оборота Прочие отчисления с дохода Производственная себестоимость реализованной продукции, работ, услуг или покупная стоимость товаров (в торговле) Прочие операционные доходы Административные расходы Расходы на сбыт Прочие операционные расходы Доход от участия в капитале Прочие финансовые доходы Прочие доходы Финансовые затраты Затраты от участия в капитале Прочие расходы Налог на прибыль Доход от чрезвычайной деятельности Уменьшение налога на прибыль от убытков от чрезвычайной деятельности Налог на прибыль от чрезвычайной деятельности Затраты от чрезвычайной деятельности 340 Финансовый анализ — оценка эффективности распределения чистой прибыли предприятия выявление резервов увеличения суммы прибыли и рентабельности оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения прибыли и рентабельности разработка мероприятий по использованию выявленных резервов. Принципиальная характеристика компонентов анализа эффективности деятельности предприятия представлена в табл. Таблица Принципиальная характеристика компонентов анализа эффективности |