Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
Продолжительность одного оборота наиболее мобильных средств предприятия оборотных активов рассчитывается по формуле: ООА ООА ДП Т К = , где Т ОА — продолжительность одного оборота активов, в днях; ДП — количество дней в анализируемом периоде; К ООА — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов. Следует отметить, что при анализе оборачиваемости активов (как общей суммы, таки отдельных их элементов) положительной тенденцией считается увеличение количества оборотов за период и, следовательно, снижение продолжительности одного оборота. Чем быстрее оборачиваются активы предприятия, тем меньше требуется дополнительных средств для финансирования текущей деятельности. И наоборот, увеличение продолжительность одного оборота активов снижение скорости их оборачиваемости) приводит к необходимости вовлечения дополнительных средств в оборот предприятия. Эффект от ускорения или замедления оборачиваемости активов рассчитывается по формуле [40, с. 62]: 1 0 ( ) ОА ООА ООА ВР Т Т Э ДП × − = , где Э ОА — эффект от изменения скорости оборачиваемости активов, грн.; Т 0 ООА и Т 1 ООА — продолжительность оборота оборотных активов предприятия соответственно в предыдущем и анализируемом периоде; ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.; ДП — количество дней в анализируемом периоде. Положительное значение данного показателя будет свидетельствовать о вовлечении дополнительных средств в оборот (негативная тенденция изменения показателя, а отрицательное — об их высвобождении (положительная тенденция изменения). Анализируя структуру и динамику активов, следует обратить внимание на статью денежных средств. Увеличение средств на счетах в банке свиде- Финансовый анализ 285 тельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Сумма денег может быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении продолжительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Их нужно быстро пускать в оборот с целью получения прибыли расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий. Структура активов с высокой долей задолженности и низкой долей денежных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с маркетинговой политикой предприятия, а также о преимущественно неденежном характере расчетов. И наоборот, структура с низкой долей задолженности и высокой долей денежных средств будет свидетельствовать об удовлетворительном состоянии расчетов предприятия с покупателями и другими дебиторами. Величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала можно рассчитать двумя способами. Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота определяется по формуле: ∆ОА = 1 ОА – 0 ОА × Кв , где ∆ОА — величина экономии (–) (привлечения) (+) оборотного капитала; 1 ОА , 0 ОА — средняя величина оборотного капитала предприятия за отчетный и базисный период; К вp — коэффициент роста продукции (в относительных единицах. Высвобождение (привлечение) оборотных средств в результате изменения продолжительности оборота определяется по формуле: ∆ОА = ( 1 ООА Т – 0 ООА Т ) × ВР д , где Т 1 ООА , Т 0 ООА — длительность одного оборота оборотных средств (в днях); ВР д — однодневная реализация продукции. Величина прироста объема продукции за счет ускорения оборотных средств определяется методом цепных подстановок: ∆ВР = (K ООА 1 – K ООА 0 ) × ОА 1 (5.39) Влияние оборачиваемости оборотного капитала на приращение прибыли П можно рассчитать по формуле 1 0 0 ООА ООА К П П П К ∆ = × − , где П — прибыль за базисный период 286 Финансовый анализ К ООА 0 , К ООА 1 — коэффициенты оборачиваемости оборотных средств за отчетный и базисный периоды. Нередко в аналитических целях требуется определение частных показателей оборачиваемости, при этом вместо общей суммы оборотных активов применяются отдельные составляющие элементы. Частные показатели оборачиваемости рассчитываются по особому обороту. В этом качестве особого оборота используют показатели для материальных запасов — величину их расхода на производство, для незавершенного производства — поступление товаров на склад, для готовой продукции — отгрузка, для отгруженной продукции ее реализация. Абсолютное высвобождение (загрузка) средств из оборота представляет собой сумму величин двух указанных факторов. Общую сумму абсолютного высвобождения оборотных средств, или их загрузки в оборот, можно определить поданным второго раздела бухгалтерского баланса. Разница общей величины оборотных активов на начало и конец года квартала, месяца) покажет общее изменение их в обороте предприятия за анализируемый период. Большое значение для анализа использования оборотных средств имеет расчет величины относительного высвобождения оборотных средств (В ОТН ), которая определяется как разница между величиной оборотных средств базового периода (ОА 0 ), пересчитанных (скорректированных) по обороту реализации продукции и услуг анализируемого (отчетного) периода (ВР 1 ), и фактической величиной оборотных средств в анализируемом (отчетном) периоде (ОА 1 ): 0 1 1 0 отн ОА ВР В ОА ВР × = − , где ВР 0 , ВР 1 — оборот по реализации продукции и услуг соответственно в базовом и отчетном периодах. Величина относительного высвобождения оборотных средств определяет, насколько фактическая величина оборотных средств (ОА 1 ) меньше (больше) той их величины, которая потребовалась бы предприятию в анализируемом периоде исходя из условий их использования в базовом году (квартале, месяце. В этих целях базовая величина оборотных средств (ОА 0 ) корректируется на темп роста (снижения) объема реализации. анализ оборачиваемости дебиторской задолженности Основной задачей анализа дебиторской задолженности предприятия является оценка уровня и состава дебиторской задолженности, а также эффективности от вложенного в нее оборотного капитала. Анализ дебиторской задолженности можно представить пятью этапами Финансовый анализ На первом этапе анализа оцениваются уровень дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предыдущем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения коэффициента отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность, которая рассчитывается последующей формуле: отв ДЗ К ОА = , где К отв — коэффициент отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность; ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности в отдельности по товарному и потребительскому кредиту, грн.; ОА — общая сумма оборотного капитала предприятия, грн. На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество его оборотов в рассмотренном периоде. Оборачиваемость дебиторской задолженности основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж. При анализе данного показателя принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности наконец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая по логике должна оставаться неоплаченной с учетом предоставляемых компанией условий коммерческого кредита. Например, если компания продает при условии оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равняется объему реализации за 40 или 50 дней, это может означать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита, либо для реализации своей продукции компания была вынуждена увеличить срок оплаты. Точный анализ состояния дебиторской задолженности может быть сделан только путем определения возраста всех счетов дебиторов по книгам компании и классификации их по количеству неоплаченных дней 10 дней, 20 дней, 30 дней, 40 дней и т. д. и далее путем сравнения этих сроков с условиями кредитования по каждой сделке. Но такого рода анализ требует доступа к внутренней информации компании, поэтому внешний исследователь вынужден довольствоваться довольно приблизительным показателем, сопоставляющим дебиторскую задолженность и объем реализации задень и последующим соотнесением этой величины со средним значением дебиторской задолженности в течение года. Это достигается с помощью использования показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, который рассчитывается последующей формуле: 2 кр ОДЗ н к ВР ВР К ДЗ ДЗ ДЗ × = = + , (5.43) 288 Финансовый анализ где К ОДЗ — коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборотов; ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.; ДЗ н и ДЗ к — величина дебиторской задолженности предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.; ДЗ — среднегодовая стоимость дебиторской задолженности предприятия, грн. Самый быстрый способ определения средней величины дебиторской задолженности взять величину дебиторской задолженности на начало периода прибавить к ней величину дебиторской задолженности наконец года и разделить эту сумму на два. Использование для расчета ежемесячной и ежеквартальной информации об объеме продаж может дать еще более точный результат. Чем больше колебания объемов продаж, тем больше искажается этот коэффициент. Итак будет до тех пор, пока нельзя станет правильно определить среднюю величину дебиторской задолженности. Векселя к получению, обычно появляющиеся в процессе реализации, должны включаться в сумму дебиторской задолженности при расчете коэффициента оборачиваемости. Дисконт векселей к получению, которые еще не оплачены, также должен включаться в общую сумму дебиторской задолженности. Сумма продаж, используемых при расчете данного коэффициента, — только сумма продаж в кредит, поскольку продажа за наличные явно не ведет к образованию дебиторской задолженности. Так как в публикуемых финансовых отчетах редко различают продажи за наличные и продажи в кредит, аналитик должен рассчитывать коэффициент оборачиваемости, исходя из предположения, что сумма продаж за наличные относительно невелика. Если же она существенна, значение коэффициента будет несколько искажено. Хотя доля продаж за наличные в общем объеме продаж остается относительно постоянной, ежегодное сравнение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности может тем не менее быть весьма обоснованным. Хотя коэффициент оборачиваемости характеризует скорость инкассирования и весьма ценен для сопоставлений, его значение нельзя напрямую сравнивать со сроком коммерческого кредита, который обычно предоставляет предприятие. Такое сравнение лучше проводить, выразив оборачиваемость в днях. Период погашения дебиторской задолженности — количество дней, на которое предприятие предоставляет отсрочку платежа покупателям своей продукции, рассчитывается по формуле: ОДЗ ОДЗ ДП Т К = , где Т ОДЗ — продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, в днях Финансовый анализ 289 ДП — количество дней в анализируемом периоде; К ОДЗ — коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, обо- ротов. Этот коэффициент часто называют дебиторскими днями или же периодом погашения задолженности. Содержание понятия периода продолжительности задолженности понять легко средний срок платежей рассчитывают очень точно, поэтому нарушения периода даже на несколько дней легко заметить. Кроме того, эти показатели легко сравнить с нормативами, которые руководство компании устанавливает для отдела сбыта, тес помощью этого показателя можно контролировать эффективность работы с клиентами. Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности будет свидетельствовать о том, что предприятие излишне любит своих потребителей, устанавливая большие продолжительности кредитов или не требуя от потребителей выполнения контрактных условий по погашению задолженности. Такой подход, естественно, привлекателен для потребителей продукции предприятия, что, несомненно, сказывается на поддержании на неизменном уровне или даже увеличении объемов реализации. В тоже время низкая оборачиваемость дебиторской задолженности вымывает наличные деньги на предприятии, заставляя финансового менеджера искать новые источники финансирования возрастающей дебиторской задолженности. Хорошо, если это может быть обеспечено за счет поставщиков предприятия, которые также кредитуют предприятие, как само предприятие кредитует своих потребителей. Но далеко не всегда кредиторы будут также любить предприятие, как оно любит своих клиентов. И потому придется прибегать к обычно дорогим банковским ссудам. На третьем этапе анализа оцениваются группы дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее возрастным группам, те. по предусмотренным срокам ее инкассации. Чаще всего осуществляется классификация дебиторской задолженности по срокам ее возникновения. Ее классификация может осуществляться по кварталам, но чаще всего используют группирование по дням 0 — 30 дней 31 — 60 дней 61 — 90 дней 91 — 120 дней и больше 120 дней. На четвертом этапе анализа подробно рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженности. В процессе этого анализа используются показатели коэффициент просрочки дебиторской задолженности и средний возраст просроченной безнадежной) дебиторской задолженности. Коэффициент просроченной дебиторской задолженности рассчитывается по формуле: , пр ПДЗ ДЗ К ДЗ = (5.45) где К ПДЗ — коэффициент просроченной дебиторской задолженности 290 Финансовый анализ ДЗ пр — сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренный срок; ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия. Средний возраст просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется последующей формуле: пр ПДЗ Д ДЗ Т ВР = , где Т ПДЗ — средний возраст просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности; пр ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок сомнительной, безнадежной, в рассмотренном периоде; ВР Д — сумма однодневного оборота по реализации в рассмотренном пе- риоде. Одним из показателей, характеризующих состояние дебиторской задолженности, является средний период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (или средний период получения платежей). Предположим, например, что продажи в кредит ОАО Комфорт выглядели следующим образом: Январь — 31680 грн. Февраль — 57600 грн. Март — 29520 грн. Допустим, что до конца марта остались непогашенными 10 % январской дебиторской задолженности, 30 % февральской и 90 % мартовской. Поэтому по состоянию на 31 марта остаток дебиторской задолженности составил 47016 грн. (31680 х 0,1 + 57600 х 0,3 + 26568 х 0,9 = Продажи в кредит в марте составили 29520 грн., или 984 грн. вдень (если предположить, что в месяце 30 дней). Разделив остаток дебиторской задолженности наконец марта на 984, мы получим 47016 : 984 = 48 дней, те. в среднем период получения платежей составляет около 48 дней. Средний период получения платежей за два месяца составляет: Средняя ежедневная выручка 57600 29520 1452 грн. 2 30 дней + = = × Средний период получения платежей 47016 32 дня. 1452 = = Тогда средний период получения платежей за все три месяца будет та- ким: Средняя ежедневная выручка 31680 57600 29520 1320 3 30 дней + + = = × грн. Финансовый анализ Средний период получения платежей 47016 36 дней. 1320 = = Таким образом, показатель среднего периода платежей имеет существенные недостатки, а именно) средний период получения платежей зависит от промежутка времени, взятого за основу для расчетов, поэтому менеджеру труднее контролировать платежную дисциплину клиентов в оперативном порядке) средний период получения платежей ничего не говорит о распределении счетов дебиторской задолженности по периодам. По этим причинам более информативным для финансового менеджера представляется анализ распределения дебиторской задолженности по срокам ее возникновения. Например, основываясь на данных табл. 5.7 для расчета среднего периода платежей, можно составить график возникновения дебиторской задолженности на 31 марта. Таблица Расчет среднего периода платежей месяц Объем продаж в кредит, грн. дебиторская задолженность на 31 марта ежедневная выручка за последние Средний период получения платежей, рассчитанный поданным за % грн. 30 дней дней дней дней дней дней Ян- варь 31680 10 3168 984 1452 1320 48 32 Февраль Март 29520 90 26568 47016 29520 30 29520+57600 60 29520+57600+31680 90 47016 984 47016 1452 47016 Размер дебиторской задолженности на 31 марта составляет 47016 грн., в составе долги, возникшие в январе — 768 грн., или около 7 %. Соответственно срок возникновения дебиторской задолженности составляет 61 — 90 дней. Аналогично 17280 грн. (37 %) дебиторской задолженности имеют срок возникновения от 31 дня. Используя подобную информацию текущего учета дебиторов, можно структурировать дебиторскую задолженность с различными интервалами. Далее (табл. 5.8 нас) приводится пример расчета структу- 292 Финансовый анализ ры дебиторской задолженности ОАО Комфорт, в котором за основу взяты интервалы в 15 дней. Анализ структуры дебиторской задолженности по срокам возникновения весьма полезен для контроля платежной дисциплины во времени. Следует отметить, что структура дебиторской задолженности по срокам ее возникновения не может быть построена на основе агрегированных данных финансовой отчетности, для этого требуется более подробная информация. Структура дебиторской задолженности по срокам возникновения обладает одним недостатком — она чувствительна к сезонным колебаниям продаж. Если объемы реализации варьируют из месяца в месяц, структура дебиторской задолженности покажет изменение платежной дисциплины клиентов даже в том случае, когда она осталась прежней. Таблица Структура дебиторской задолженности ОаО Комфорт по срокам ее возникновения |