Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів (лист 1418. 22238 від 14. 10. 2005 р.)
 Скачать 4.14 Mb.
|
|
Срок возникновения, дни Остаток дебиторской задолженности грн. % 0 — 15 14104,8 30 16 — 30 12694,3 27 31 — 45 8933,0 19 46 — 60 7522,6 16 61 — 75 2350,8 5 76 — 90 1410,5 Итого Для анализа дебиторской задолженности вне зависимости от изменений объема реализации применяется так называемый подход с позиции платежной дисциплины. Суть данного подхода заключается в том, чтобы рассчитать, какая доля от остатка дебиторской задолженности наконец месяца приходится на неоплаченные продажи этого месяца, а также какие доли из этого остатка приходятся на неоплаченные продажи предыдущих месяцев. В табл. 5.9 (см. с. 293) приводится фактический график погашения дебиторской задолженности компании. Например, в мае объем продаж в кредит составил 240 грн. 20 % от этих продаж были оплачены в течение этого же месяца, 50 % были оплачены до конца последующего месяца, еще 20 % — до конца второго месяца, следующего за маем, и т. д. Аналогичный график составлен для продаж, приходящихся на период июнь — ноябрь Финансовый анализ Таблица Процент оплаты задолженности месяц Продажи в кредит, грн. текущий месяц, Один месяц спустя после месяца продаж, два месяца спустя после месяца продаж, три месяца спустя после месяца продаж, Май 20 50 20 Июнь 20 60 15 Июль 20 60 15 Август 25 60 10 Сентябрь 30 60 Октябрь 20 50 20 Ноябрь 20 40 30 Используя данные табл. 5.9, сгруппируем дебиторскую задолженность, отражающую процент неоплаченной задолженности на каждый месяц, следующий за реализацией, в табл. Поданным табл. 5.10 можно оценить платежную дисциплину клиентов по месяцам. Например, погашение дебиторской задолженности в течение одного месяца с даты реализации было довольно стабильным. Наибольшие колебания погашения долгов происходили спустя один месяц после реализации, а через два месяца максимально просроченная задолженность варьировала от 4 % до 10 %. На практике определенные отклонения в платежной дисциплине — явление вполне нормальное. Однако финансовому менеджеру необходимо отличать обычные отклонения от средней нормы от наметившейся тенденции к ухудшению платежной дисциплины. Таблица непогашенная дебиторская задолженность месяц Процент погашенной дебиторской задолженности конец текущего месяца один месяц после продаж два месяца после продаж Май 80 30 Июнь 20 Июль 20 Август 15 Сентябрь 10 Октябрь 30 Ноябрь 40 10 294 Финансовый анализ Помимо отслеживания платежной дисциплины клиентов, данные о непогашенных остатках дебиторской задолженности можно использовать для прогноза их величины в будущем. На пятом этапе анализа определяется сумма эффекта, полученного от отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученную от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и окончанием сроков представления иска. Расчет этого эффекта осуществляется последующей формуле: ДЗ ДЗ ДЗ ДЗ доп Э П ТЗ ФП = − − , где ДЗ Э — сумма эффекта, полученного от отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями; ДЗ доп П — дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита; ДЗ ТЗ — текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга; ФП ДЗ — сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями. Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель — коэффициент эффективности отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность. Он рассчитывается последующей формуле: ДЗ ДЗ Э Э К ДЗ = , где ДЗ Э К — коэффициент эффективности отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями; ДЗ Э — сумма эффекта, полученного от отвлечения оборотного капитала в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде; ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассмотренном периоде. Результаты анализа используются в процессе формирования отдельных параметров кредитной политики предприятия. Пример оценки влияния кредитной политики ОАО Комфорт отпускает заказчикам свою продукцию с условием оплаты в течение 30 дней. Скидки за более раннюю оплату не предоставляются. Ежегодная чистая выручка от реализации составляет 4699,4 тыс. грн., а средний Финансовый анализ период обращения дебиторской задолженности равен 8 дней, поскольку все клиенты оплачивают счета вовремя. Средний годовой размер безнадежных долгов составляет около 3 %, а затраты на сбор дебиторской задолженности составляют 0,2 % выручки. Цена капитала предприятия до налогообложения равна 10 ОАО Комфорт планирует снизить стандарты для предоставления торгового кредита, отдавая себе отчет в том, что изменения кредитной политики повлекут за собой продление среднего периода обращения дебиторской задолженности и рост сомнительных долгов. С помощью ослабления кредитной политики компания прогнозирует увеличить годовую выручку на 783,2 тыс. грн. Новый срок предоставления торгового кредита составит 50 дней. Предполагается, что 80 % клиентов будут по-прежнему оплачивать счета на й день, половина остальных клиентов — на й день, а оставшаяся часть — на й день. Таким образом, новый период обращения дебиторской задолженности составит 0 х 0,8 + 50 × 0,10 + 60 × 0,10 = 43 дня. Процент безнадежных долгов возрастет до 6 % выручки, а затраты на сбор дебиторской задолженности составят 0,4 % выручки. 80 % общего объема производственных затрат приходится на переменные затраты. Предполагается также, что предприятие обладает дополнительными производственными мощностями, и поэтому инвестиции в основные средства не потребуются, однако необходимо увеличение средней величины товарно-материальных запасов на 888,3 тыс. грн. В табл. 5.11 приведен анализ влияния изменений кредитно-денежной политики на экономическую прибыль предприятия. Впервой колонке представлены статьи или показатели предприятия, которые связаны с изменениями кредитной политики. Во второй колонке даны значения этих статей и показателей до изменений кредитной политики. Последняя колонка показывает значения показателей, достигнутых в результате изменений этой политики, а предпоследняя колонка демонстрирует эффект влияния изменения кредитной политики на данные показатели. В данном примере смягчение кредитной политики оказало негативный эффектна экономическую прибыль предприятия — она снизилась на 157,2 тыс. грн. Таблица анализ влияния изменений кредитно-денежной политики на экономическую прибыль ОаО Комфорт, тыс. грн. Показатели до изменения кредитной политики эффект влияния изменения кредитной политики После изменения кредитной политики. Чистый доход (выручка 5482,6 296 Финансовый анализ 1 2 3 4 2. Производственные затраты себестоимость а) постоянные затраты б) переменные затраты (80 % × стр. 2) 1764,6 +626,6 2391,2 3. Валовая прибыль 2650,3 4. Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги средняя ежедневная выручка выручка : 360 дней, умноженная на средний период сбора дебиторской задолженности 654,9 5. Инвестиции в дебиторскую задолженность стр. 2 (б) : стр. 1 × стр. 4) 40,4 +245,2 285,6 6. Инвестиции в дебиторскую задолженность стр. 5) 4,0 +24,5 28,6 7. Убытки от безнадежных долгов безн. долг × стр. 1) 141,0 +188,0 329,0 8. Затраты на сбор дебиторской задолженности (% затратна сбор × стр. 1) 9,4 +12,5 21,9 9. Активы, используемые для генерирования выручки 15692,7 10. Требуемый доход на инвестиции (10 % × стр. 9) 1480,4 +88,8 1569,3 11. Экономическая прибыль стр. 3 – 6 – 7 – 8 – 10) 858,8 -157,2 701,6 5.3.3. анализ оборачиваемости кредиторской задолженности Оборачиваемость кредиторской задолженности также является объектом анализа деловой активности предприятия. Здесь анализ осложняется тем, что счета к оплате должны сопоставляться с теми закупками, которые были произведены в данном отчетном периоде. Внешний исследователь может это сделать только в случае анализа торговой фирмы, сумму закупок которой можно легко определить, сложив разницу между товарно-материальными запасами на начало и конец отчетного периода с суммой себестоимости реализованной продукции за этот отчетный период Финансовый анализ На промышленном предприятии такого рода информация скрыта в счетах себестоимости реализованной продукции ив сумме товарно-материальных запасов наконец отчетного периода. Очень приблизительный подсчет может быть сделан путем сопоставления суммы счетов к оплате со средним ежедневным использованием сырья, если величина этой статьи расходов может быть определена на основе данных финансового отчета. В большинстве случаев аналитик пойдет потому же пути, как и при анализе дебиторской задолженности, если он сможет определить средний объем закупок вдень в течение отчетного периода. Количество дней на оплату счета затем непосредственно сопоставляется с обычными условиями кредита компании при закупках, что позволяет определить серьезные отклонения от нормальных сроков [75, с. Основной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника. На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности предприятия в предыдущем периоде, изменение его удельного веса в общем объеме привлеченного заемного капитала. На втором этапе анализа рассматривается оборачиваемость кредиторской задолженности предприятия, определяется ее роль в формировании его финансового цикла. Регулярная оценка оборачиваемости кредиторской задолженности производится по формуле: 2 , РП РП ОКЗ н к С С К КЗ КЗ КЗ × = = + (5.49) где ОКЗ К — коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов; РП С — себестоимость реализованной продукции, товаров, работ и услуг в анализируемом периоде, грн; н КЗ и к КЗ — стоимость кредиторской задолженности предприятия на начало и конец анализируемого периода, грн.; КЗ — среднегодовая стоимость кредиторской задолженности предприятия, грн. Расчет среднего срока погашения кредиторской задолженности производится по формуле: , ОКЗ ОКЗ ДП Т К = (5.50) где ОКЗ Т — продолжительность периода погашения кредиторской задолженности, в днях ДП— количество дней в анализируемом периоде; ОКЗ К — оборачиваемость кредиторской задолженности, количество оборотов 298 Финансовый анализ На третьем этапе анализа изучается состав кредиторской задолженности по отдельным видам кредиторов и срокам погашения динамика удельного веса отдельных его видов в общей сумме кредиторской задолженности проверяется своевременность осуществления платежей по отдельным группам. На четвертом этапе анализа изучается зависимость изменения отдельных элементов кредиторской задолженности от изменения объема производства продукции по каждому виду этой задолженности рассчитываются коэффициенты эластичности от объема производства продукции. Расчет коэффициентов эластичности производится последующей формуле: , 1 КЗ эл КЗ ОП ² К ² = − (5.51) где эл КЗ К — коэффициент эластичности конкретного вида кредиторской задолженности от объема производства продукции, %; КЗ ² — индекс изменения суммы кредиторской задолженности конкретного видав анализируемом периоде; ОП ² — индекс изменения объема производства продукции предприятия в анализируемом периоде. Результаты анализа используются при прогнозировании суммы кредиторской задолженности предприятия на будущий период. Таким образом, анализируя деловую активность предприятия, аналитик должен уделить внимание соотношению длительности периодов погашения кредиторской и дебиторской задолженности. Превышение первого показателя над вторым свидетельствует об эффективности политики, проводимой в сфере управления дебиторской и кредиторской задолженностью (предприятие берет в долг средства на больший период, чем само предоставляет отсрочку платежа своим покупателям, те. предприятие использует бесплатно предоставляемые заемные средства на протяжении периода, равного разнице между длительностью периодов погашения дебиторской и кредиторской задолженностей. анализ оборачиваемости собственного капитала При анализе деловой активности предприятия немаловажное значение имеет показатель оборачиваемости собственного капитала: 2 ОСК н к ВР ВР К СК СК СК × = = + , где ОСК К — коэффициент оборачиваемости собственного капитала, оборотов iнiiСКi и к СК — стоимость собственного капитала предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн; СК — среднегодовая стоимость собственного капитала предприятия, грн. Финансовый анализ Данный коэффициент показывает, сколько гривень выручки от реализации приходится на одну гривню собственного капитала. Период одного оборота собственного капитала предприятия рассчитывается по формуле: , ОСК ОСК ДП Т К = (5.53) где Т ОСК — период одного оборота собственного капитала предприятия, в днях; ДП — продолжительность анализируемого периода, в днях; ОСК К — коэффициент оборачиваемости собственного капитала, оборотов. анализ операционного и финансового цикла Одним из важных показателей, характеризующих деловую активность предприятия, является продолжительность операционного цикла. Операционный денежный цикл — это период времени между оплатой товаров поставщику и получением денежных средств от клиента. Продолжительность операционного цикла — один из важнейших показателей, характеризующих деловую активность предприятия. Величина данного показателя характеризует, сколько дней необходимо предприятию для закупки сырья и производства продукции. Чем меньше продолжительность операционного цикла, тем эффективнее деятельность предприятия, тем выше его деловая активность. Продолжительность операционного цикла представляет собой арифметическую сумму продолжительности периодов оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов в днях: ÎЦ ÎÄÇ ÎÇ Т Т Т = + , где ÎЦ Т — продолжительность операционного цикла, в днях; ОДЗ Т — продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, в днях; ОЗ Т — продолжительность одного оборота запасов, в днях. Величиной, дополняющей показатель продолжительности операционного цикла, является количество операционных циклов, переживаемых предприятием за определенный период времени (год, квартал, месяц. Количество операционных циклов за период рассчитывается по формуле: , ÎЦ ÎЦ ДП К Т = (5.55) где ЦК — количество операционных циклов за определенный период; ÎЦ Т — продолжительность операционного цикла, в днях; ДП — продолжительность анализируемого периода, в днях 300 Финансовый анализ Остановимся теперь на показателе, который замыкает все показатели оборачиваемости краткосрочных активов и пассивов. Этот показатель называется продолжительностью финансового цикла. Под финансовым циклом принято понимать период, который начинается с момента оплаты поставщикам зама- териалы (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла рассчитывается как сумма периода оборота (погашения) дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов за вычетом периода оборота кредиторской задолженности: ФЦ ÎЦ ÎÊÇ Т Т Т = − , где ФЦ Т — продолжительность финансового цикла, в днях; ÎЦ Т — продолжительность операционного цикла, в днях; ОКЗ Т — продолжительность периода погашения кредиторской задолженности, в днях. Чем выше значение финансового цикла, тем выше потребность предприятия в денежных средствах для приобретения производящих оборотных средств. Оптимальной считается ситуация, когда величина данного показателя равна нулю или же имеет отрицательное значение. Такое положение свидетельствует о наличии у предприятия достаточного количества денежных средств для финансирования своей текущей деятельности. Как видно из рис. 5.6, политика накопления запасов в ОАО Комфорт удовлетворительная. Периоды оборота дебиторской задолженности и запасов составляют 8 и 99 дней. Финансовый цикл в предшествующем периоде равен 67 дням. Однако в отчетном периоде продолжительность оборота дебиторской задолженности увеличилась более чем в два раза (на 5 дней, а запасов на 4 дня. В тоже время продолжительность оборота кредиторской задолженности сократилась на 6 дней. В результате продолжительность финансового цикла увеличилась до 81 дня. В бюджетах наследующий год необходимо предусмотреть дополнительные меры в работе с поставщиками ресурсов. ДЗт З ДЗт З КЗт Финансовый цикл КЗт Финансовый цикл Пр еды ду- щи й период Отч ет ны й период дн дн дн Финансовый анализ 301 |