Оценка стоимости компании
 Скачать 1.01 Mb.
|
|
Выводы по главе 3 В ходе написания третьей главы дипломной работы был произведен расчет стоимости компании ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" различными методами. При использовании затратного метода стоимость ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия": 30 965 тыс. руб. Рыночная стоимость 100% ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия", рассчитанная при использовании сравнительного подхода, составляет (округленно) 17 700 тыс. руб. При использовании доходного метода (и на основании метода дисконтированных денежных потоков) рыночная стоимость ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" составит 113 513 тыс. руб. В качестве итоговой оценки ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" буден использовать среднеарифметическое значение полученных результатов. Итог: рыночная стоимость 54 059 тыс. руб. Холдинг "М-ИНДУСТРИЯ" продолжает реализацию крупных инвестиционных проектов в Северо-западном федеральном округе. В 2006 году компания провела исследование инвестиционно-привлекательного рынка Краснодарского края. Далее был произведен расчет предполагаемой стоимости компании при выходе на новый рынок Краснодарского края с увеличением объемов выручки. Рыночная стоимость компании определена также доходным методом (и на основании метода дисконтированных денежных потоков), и может составить 296 415 тыс. руб. Итоговая оценка может составить 115 027 тыс. руб. Таким образом, выход на новый рынок (и как следствие – увеличение объемов продаж) может повысить рыночную стоимость компании на 112%. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В данной дипломной работе произведена оценка стоимости компании ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия". Написание работы производилось в полном соответствии с поставленными задачами. В ходе работы были сделаны следующие выводы. Предметом оценки бизнеса может быть как оценка рыночной стоимости закрытой или недостаточно открытой для фондового рынка компании, так и оценка имущественного комплекса компании в целом либо имущественных комплексов по выпуску и продажам отдельных видов ее продукции. В странах с неразвитым фондовым рынком все чаще предметом оценки бизнеса становится оценка имущественного комплекса. Цели оценки могут предполагать оценку компании как действующей и оценку ее ликвидационной стоимости в расчете соответственно на быструю распродажу имущественного комплекса либо быструю ликвидацию компании как юридического лица со срочной распродажей ее имущества и одновременным погашением всех обязательств фирмы независимо от срока их погашения, предусмотренного в конкретных кредитных соглашениях. Стандарты (международные) оценки бизнеса подразделяются в основном в зависимости от того, какие требования предъявляются к используемой в оценке информации. ЗАО "М-Индустрия" было создано в 1993 году. Основными видами деятельности общества являются: - Строительство промышленных, жилищных объектов и объектов коммерческого назначения. - Осуществление инвестиционной и девелоперской деятельности. - Архитектурно-строительное и технологическое проектирование зданий и сооружений I и II уровня ответственности от предпроектных разработок до стадии рабочей документации и авторского надзора. - Производство и монтаж высокотехнологичных строительных конструкций из железобетонных элементов, применяемых в промышленном и общегражданском строительстве. - Технический надзор за строительством объектов, эксплуатация построенных объектов - Реализация построенных объектов. - Профессиональное управление недвижимостью. В состав группы компаний М-ИНДУСТРИЯ входят предприятия, которые вместе обеспечивают полный комплекс услуг по производству, строительству, инжинирингу, развитию и управлению недвижимости. ЗАО "М-Индустрия" является финансово устойчивым, ликвидным и кредитоспособным (и с дальнейшей тенденцией к улучшению своего положения). В 2006 году, равно как и в 2005г.ЗАО "М-Индустрия" полностью зависимо от привлеченного капитала. Таким образом, ЗАО "М-Индустрия" относится к 3-му классу, т.е. в среднем финансовом состоянии. У компании ЗАО "М-Индустрия" платежеспособность нормальная, а финансовая устойчивость отрицательная Показатели рентабельности активов имеют относительно невысокие показатели. Данное положение обусловлено, прежде всего, спецификой деятельности компании, поскольку основную часть ее источников финансирования представляют собой привлеченные средства, а именно средства дольщиков и средства, полученные от размещения облигационного займа на сумму 1 млрд. руб. Невысокое значение оборачиваемости капитала также вызвано отмеченной выше спецификой финансирования эмитента. При использовании затратного метода стоимость ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия": 30 965 тыс. руб. Рыночная стоимость 100% ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия", рассчитанная при использовании сравнительного подхода, составляет (округленно) 17 700 тыс. руб. При использовании доходного метода (и на основании метода дисконтированных денежных потоков) рыночная стоимость ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" составит 113 513 тыс. руб. В качестве итоговой оценки ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" буден использовать среднеарифметическое значение полученных результатов. Итог: рыночная стоимость 54 059 тыс. руб. Холдинг "М-ИНДУСТРИЯ" продолжает реализацию крупных инвестиционных проектов в Северо-западном федеральном округе. В 2006 году компания провела исследование инвестиционно-привлекательного рынка Краснодарского края. Далее был произведен расчет предполагаемой стоимости компании при выходе на новый рынок Краснодарского края с увеличением объемов выручки. Рыночная стоимость компании определена также доходным методом (и на основании метода дисконтированных денежных потоков), и может составить 296 415 тыс. руб. Итоговая оценка может составить 115 027 тыс. руб. Таким образом, выход на новый рынок (и как следствие – увеличение объемов продаж) может повысить рыночную стоимость компании на 112%. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 1. Годовой отчет ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" за 2006 год, утв. Общим собранием акционеров 09.07.2007г. 2. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в РФ" от 6 августа 1998г. №135-ФЗ 3. Приказ Министерства финансов РФ №71, приказ Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг №179 "Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" от 5 августа 1996 года 4. Постановление РФ "Об утверждении стандартов оценки" от 6 июля 2001г. №519 5. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предпиятия. М.: Юнити, 2001. 6. С.Хадсон-Уилсон. Количественные методы финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996 7. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 1998 8. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В Оценка бизнеса. С-Петербург: Питер Бук, 2001. 9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. М:Филинъ, 1997. 10. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997. 11. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М:Инфра-М, 1997. 12. Гленн М, Десмонд, Ричард Э. Келли Руководство по оценке бизнеса. 13. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов 14. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1999. 15. Коупленд Том, Коллер Тим, Мкррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999. 16. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности. М.: Аналитика-Пресс, 1998. 17. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. 18. Мими Джеймс, Тимомти Коллер Формирующиеся рынки: особенности оценки компаний //Тне МсKinsey Quarterly, 2000 №4 a. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг, 1998. №4. 19. Козырь Ю. Применение теории опционов в практике оценки // Рынок ценных бумаг, 1999. №11. 20. Методические положения ФСДН России по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса // Экономика и жизнь. №16(48), 1994. 21. Козлов А., Салун В. Сколько стоит "закрытая" компания? // Рынок ценных бумаг, 1999. № 16. 22. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса // Аудит и финансовый анализ, 2000. 23. Лысенко К. Методы оценки компаний-"целей" в процессе враждебных захватов. Российская практика // Рынок ценных бумаг 2001, №11 24. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг 2000, №18 25. Пасс К., Лоуз Б., Дэвис Л. Словарь по экономике. С-Петербург: Экономическая школа, 1998. С.353. 26. Scott, William R. Financial Accounting Theory, Scarborough, Ont., Prentice Hall Canada Inc., 1997 27. Chesley G.R Valuing Business: Use of accounting earnings Saint Mary’s University, Halifax, NS, 1999 28. Hand J. R. M, Landsman W. R. The Pricing of Dividends in Equity Valuation, UNC Chapel Hill, 1999 29. Lee C. M. C. Measuring Wealth CA Magazine, 1996 30. Liu J., Ohlson J.A. The Faltham-Ohlson (1995) Model: Empirical Implications Anderson School of Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York, 1999. 31. Cornett M., Tehranian H. Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions // Journal of Financial Economics, 1992. – Vol. 31. 32. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate takeovers // Journal of Business, 1986, № 2. ПРИЛОЖЕНИЯ Основные нормативные правовые акты, регулирующие оценку стоимости предприятия (бизнеса) в Российской Федерации 1. Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" – Определяет объекты оценки, случаи обязательного проведения оценки, основные нормы и правила ведения оценочной деятельности 2. Гражданский кодекс РФ – Служит основой для проведения экспертизы ресурсов и прав на них, предусматривает проведение оценки при внесении вклада в имущество хозяйственного товарищества или общества. 3. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 №519 "Об утверждении стандартов оценки" – Содержит стандарты, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности в РФ, включает основные термины и определения 4. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" – Указывает на необходимость привлечения для определения стоимости предприятия и его активов независимых оценщиков, устанавливает Положения, условия и ограничения оценки собственности в ходе арбитражного процесса 5. Постановление Министерства труда и социального развития РФ от 27.11.1996 № 11 "Об утверждении квалификационной характеристики по должности "Оценщик (эксперт по оценке имущества)"" – Утверждает квалификационную характеристику должности "оценщик", должностные обязанности оценщика, требования к его знаниям и квалификации 6. Постановление Минтруда России от 24.12.1998 № 52 "Об утверждении Квалификационной характеристики должности "Оценщик интеллектуальной Собственности"" – Утверждает квалификационную характеристику должности "оценщик интеллектуальной собственности". Определяет должностные обязанности оценщика, обязательные знания и требования к квалификации по категориям Анализ финансового состояния по балльной методике.
Предприятия классифицируются по их ликвидности и финансовой устойчивости следующим образом. 1 класс – организации в идеальном финансовом состоянии, с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платёжеспособные, чьё финансовое состояние позволяет быть уверенным в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами. 2 класс – организации в нормальном финансовом состоянии. Их финансовые показатели в целом очень близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам имеется некоторое отставание. 3 класс – организации в среднем финансовом состоянии. У них либо платёжеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот. Организации, относящиеся к 1-3 классам, всегда прибыльные. 4 класс – организации в неустойчивом финансовом состоянии. При взаимоотношениях с ними имеется определённый финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платёжеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организации отсутствует или незначительная. 5 класс – организации в кризисном финансовом состоянии. Они неплатёжеспособны, финансово неустойчивы и убыточны. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||