ответы на госы. билеты. Основные этапы развития знания об управлении организацией. Основные школы и направления
 Скачать 1.85 Mb.
|
|
30) Виды финансовых активов с фиксированным доходом, их основные характеристики. Факторы, влияющие на стоимость и доходность активов с фиксированным доходом. Особенности развития российского рынка активов с фиксированным доходом. Под финансовым активом (инструментом) в широком смысле понимают любое законодательно признанное соглашение, отражающее отношение владения или займа. Различают финансовые активы, не являющиеся объектом свободной купли/продажи (банковские инструменты, например, депозиты) и свободно обращающиеся на рынках (фондовые инструменты – ценные бумаги). Фондовые инструменты условно разделяют на три класса: - финансовые инструменты с фиксированным доходом; - финансовые инструменты с переменным доходом; - производные финансовые инструменты (деривативы) Примером финансовых инструментов с фиксированным доходом являются различные виды облигаций, сертификатов, векселей и других обязательств. Термин «фиксированный доход» призван подчеркнуть лишь то обстоятельство, что теоретически размеры и сроки платежей по таким бумагам известны (оговорены в контракте или проспекте эмиссии). Финансовые активы с фиксированным доходом – обязательства о выплате инвестору в установленные сроки определенных платежей. Виды финансовых активов. 1. Наиболее распространенными видами ценных бумаг с фиксированным доходом являются частные сберегательные депозиты. Они представлены в форме депозитов до востребования, срочных депозитов и депозитных сертификатов, выпускаемых коммерческими банками, ссудо-сберегательными компаниями, взаимосберегательными банками и кредитными союзами. Такое размещение обеспечивает достаточно надежную сохранность капитала и выплату процентов, высокую ликвидность, но имеет существенный недостаток – относительно низкую доходность. Депозит до востребования (текущий счет в КБ) может быть выдан по первому требованию владельца. Альтернативой текущему счету является сберегательный счет. Сберегательный счет является одним из многочисленных видов срочных депозитов. Депозит с единовременным погашением может быть снят в установленный день погашения. Депозитные сертификаты являются разновидностью ценных бумаг и налагают ограничения на вносимую сумму вклада. Они могут быть обращаемыми, т.е. вкладчик может продать сертификат кому-либо до истечения срока погашения. Срочный кредит – это долговой контракт, по которому заемщик обязуется регулярно выплачивать ссудодателю по установленным датам взносы, погашающие долг, и проценты. Облигация представляет собой долгосрочный долговой контракт, в соответствии с которым заемщик обязуется в установленные сроки выплачивать владельцу облигации долг и проценты. Любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value). Как будет показано ниже, важнейшую роль в анализе ценных бумаг играют дата и цена их приобретения, а также средняя продолжительность платежей (duration). Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии. Номиналы российских облигаций, обращавшихся в разное время на внутреннем рынке, варьируют от 10 до 1 млн. руб. Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на рынке. Если цена, уплаченная за облигацию ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше - с премией (premium bond). 31) Акции и их виды, модели оценки стоимости и доходности акций. Состояние, проблемы и тенденции развития российского рынка акций. Российские эмитенты на международном рынке депозитарных расписок. Акции – это одна из наиболее распространённых разновидностей ценных бумаг. Акция является подтверждением прав владения частью собственности фирмы. Данный документ дает право ее держателю на получение части прибыли в виде дивидендов, а также требования части активов в случае ликвидации компании. Акции делятся на два основных вида: простые (обыкновенные) и привилегированные. Обыкновенные акции дают право их обладателю, помимо получения дивидендов, также голосовать на собраниях акционеров. Привилегированные акции правом голоса не обладают, однако имеют более высокий приоритет права на получение дивидендов (или доли активов в случае ликвидации), нежели обыкновенные акции. Привилегированные акции классифицируются на: а) привилегированные (которые имеют ряд привилегий в обмен на право голоса). У их обладателя определена величина дохода на момент выпуска и размещения этих ценных бумаг. б) Накапливающие (кумулятивные). У данного вида привилегированных акций сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Оценка обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами. В качестве основы также используется базовая модель.Базовыми являются три варианта динамики прогнозных значений. Вариант 1: дивиденды не меняются, т. е. являются фиксированными из года в год. В этом случае стоимость обыкновенной акции определяется аналогично стоимости привилегированной акции на основе формулы . Вариант 2: дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста.  Вариант 3: дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста. Для формирования базы оценок принято делить горизонт планирования на две фазы: а) фаза бессистемного изменения дивидендов (просто задаются ориентировочные прогнозные значения дивидендов по годам); б) фаза постоянного роста (задается темп прироста g). Расчет внутренней стоимости акции осуществляется в фазе бессистемного изменения дивидендов прямым счетом, т. е. дисконтированием ожидаемых значений дивидендов, а в фазе постоянного роста дивидендов — с помощью модели Гордона.  Российский рынок акций имеет большое количество проблем: низкий уровень развития законодательства и экономики Российской Федерации в целом низкая ликвидность акций отдельных отраслей низкая рублевая ликвидность отсутствие серьезных инвесторов - финансовые учреждения неохотно вкладывают денежные средства в акции; не высокий уровень надежных эмитентов Существует множество международных бирж. Рассмотрим те из них, на которых котируются российские ценные бумаги Ньюйорская фондовая биржа NASDAQ: 1. Российский онлайн сервис по поиску работы HeadHunter 2. Российский поисковый гигант Яндекс 3.Российский маркетплейс «ОЗОН» Лондонская фондовая биржа LSE: 1. Интернет-гигант России Mail. ru Group 2. Компания Мегафон 3. Компания TCS Group Holding 32) Виды и общая характеристика производных инструментов. Типы и фундаментальные свойства опционов, факторы, определяющие стоимость опционов. Виды, основные характеристики, методы оценки фьючерсных контрактов. Форвардные контракты и свопы. Производный финансовый инструмент или производный инструмент — это финансовый продукт , стоимость которого основана на цене другого актива. Актив, от которого он зависит, носит название базового актива , например, стоимость фьючерса на золото основана на цене золота. Общие характеристики производных финансовых инструментов следующие: Его стоимость изменяется в ответ на изменение цены базового актива. Существуют деривативы на сельскохозяйственную и животноводческую продукцию, металлы, энергоносители, валюты, акции, фондовые индексы, процентные ставки и т.д. Опцион - разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения. Различают: 1. По форме реализации: * опцион с физической поставкой заложенных в его основу ценных бумаг дает владельцу при исполнении опциона право купить или продать оговоренное в нем количество базового актива по оговоренной цене; * опцион с расчетом наличными на условиях спот дает владельцу право получить платеж в виде разницы между ценой базового актива на рынке и ценой исполнения. 2. По времени исполнения: * Европейские опционы могут быть предъявлены к исполнению в момент истечения срока их обращения. * Американские опционы могут быть предъявлены к исполнению в любое время до момента исполнения опциона. * Процентные опционы 3. По характеру базисного актива: * опционные контракты на ценные бумаги; * опционы на индексы; * долговые опционы: ценовые опционы и опционы на доходность; * опционы на иностранную валюту. Опцион характеризуется как качественными, так и количественными параметрами. Количественная характеристика опциона - это его тип (опцион на покупку и опцион на продажу). Количественными параметрами опционная являются: цена исполнения опцион и премия опциона. Внутренняя стоимость - это разница между ценой исполнения опциона и текущей ценой базисного актива. Временная стоимость - величина, на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона. Размер рыночной стоимости опциона зависит от следующих факторов: - текущего значения базисного актива; - отношения между текущим значением базисного актива и ценой исполнения; - срока реализации опциона; - времени, оставшегося до даты истечения контракта; - волатильности цены базисного актива; - индивидуальной оценки участников рынка будущей волатильности цены базисного актива; - текущих безрисковых процентных ставок - типа опциона (call или put); - стиля опциона (американский или европейский опцион); - текущих значений связанных активов, таких как фьючерсы на базисный актив; - специфических особенностей опциона; - глубины рынка опциона; - влияния спроса и предложения на рынке опционов и на рынке базисного актива; - стабильности базисного актива; - доступной информации о текущих ценах и операциях с рынков базисных активов и рынков связанных активов; - индивидуальной оценки участников рынка будущего развития событий в финансовом мире. Фьючерсный контракт (фьючерс) – производная ценная бумага, договор, по которому продавец обязуется поставить, а покупатель – оплатить и получить определенный стандартный базовый актив в будущем по цене, определенной в момент заключения сделки. Как правило, фьючерсы торгуются на специализированных биржах. Лежащие в их основе базовые активы стандартизированы. ВИДЫ: поставочный фьючерс; расчётный (беспоставочный) фюючерс. Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Валютный своп - это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Форвардный контракт - обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определённую дату в будущем. Если курс в форвардном контракте будет выше текущего рыночного — это плата за возможность зафиксировать стоимость валюты сейчас, но отложить расчёты по сделке на нужную дату.  33) Понятие, этапы формирования инвестиционного портфеля. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы. Оценка риска и доходности портфеля, эффект диверсификации. Инвестиционный портфель — набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое. Составление любого портфеля включает в себя три основных этапа: Отбор компаний — начальный этап формирования любого портфеля, причем этот этап не должен прекращаться никогда Портфелирование — приобретение ценных бумаг при сопутствующих фундаментальных и технических факторах Управление — постоянная замена одних элементов портфеля другими с целью максимизации доходности и минимизации риска Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные. Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Наиболее простой стратегией этого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Одна из популярных стратегий данного типа — индексирование. Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные — оставшейся частью Оценить риск — это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель. Снижение инвестиционного риска в результате формирования портфеля из различных активов известно как эффект диверсификации. Полученные результаты могут быть обобщены для произвольного количества рисковых активов. Формула для определения ожидаемой доходности портфеля, состоящего из п активов, имеет вид:  Формула для определения ожидаемого стандартного отклонения доходности портфеля, состоящего из п активов, имеет вид  34) Классификация портфелей финансовых активов. Оптимальный портфель: теоретические и прикладные аспекты. Проблемы применения моделей оценки финансовых активов и управления портфелем в РФ. Инвестиционный портфель – набор ценных бумаг, который управляется как единый самостоятельный объект инвестирования. С точки зрения выбранной стратегии управления инвестиционным портфелем принято выделять следующие его виды: Консервативный инвестиционный портфель. Такой портфель имеет целью получение стабильного гарантированного дохода в сочетании со стабильностью входящих в него финансовых активов. В такого рода портфель обычно включают государственные облигации и облигации крупных и надежных эмитентов, в меньшем объеме в портфель входят акции; Умеренный инвестиционный портфель предполагает включение в него активов с оптимальным соотношением уровня рисков и доходности. Чаще всего здесь выбор падает на ценные бумаги крупных и средних эмитентов, существующих на рынке длительное время, также можно включить в него производные финансовые инструменты (не более 10% объема портфеля); Агрессивный инвестиционный портфель, в который, как правило, входят ценные бумаги с высоким уровнем риска. В большей степени туда входят акции, в меньшем объеме – производные финансовые инструменты. Иная классификация инвестиционных портфелей предполагает их деление на типы: Инвестиционный портфель роста – предполагает активное наращение капитала инвестора. В такой портфель обычно входят акции небольших вновь созданных перспективных компаний; Инвестиционный доходный портфель предполагает наличие в нем активов, которые приносят существенный текущий доход в форме дивидендов и процентов.; Сбалансированный инвестиционный портфель является аналогом умеренного инвестиционного портфеля; Инвестиционный портфель ликвидности – его целью является выбор максимально ликвидных активов для быстрого возврата вложенных в их покупку средств; Специализированный инвестиционный портфель обычно состоит из производных финансовых инструментов: опционов, фъючерсов и форвардов; Региональный и отраслевой инвестиционный портфель – включает в себя ценные бумаги, эмитентом которых является местная или частная фирма или акционерное общество, представляющее конкретную сферу экономики. |