ответы на госы. билеты. Основные этапы развития знания об управлении организацией. Основные школы и направления

• Название: Основные этапы развития знания об управлении организацией. Основные школы и направления
• Анкор: ответы на госы
• Дата: 07.02.2022
• Размер: 1.85 Mb.
• Имя файла: билеты.docx
• Тип: Документы; #354080
• страница: 8 из 9

Оптимальный портфель — это такой портфель, для которого кривая безразличия касается эффективной границы. Целью исследования количественного соотношения между риском и ожидаемым уровнем доходности является формирование портфеля, инвестиции в который обеспечивали бы инвестору максимальную ожидаемую ставку доходности при той степени риска, на которую он согласен.

1. Если портфель состоит более чем из 2 ценных бумаг, то для любого заданного уровня доходности существует бесконечное число портфелей, или, иными словами, можно сформулировать бесконечное количество портфелей, имеющих одну и ту же доходность.
2. 
   Чем выше лежит кривая, тем больше полезность. Оптимальный портфель — это такой портфель, для которого кривая безразличия касается эффективной границы.
   

35) Источники финансирования деятельности организации. Преимущества

и недостатки различных видов финансирования деятельности организации в современных условиях. Цифровые инструменты финансирования бизнеса.
Формирование финансовых ресурсов осуществляется из источников, которые можно подразделить на внутренние (собственные средства) и внешние (заемные средства). Основными источниками финансирования являются собственные средства: уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления и др. Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия.
По источникам образования финансовые ресурсы подразделяются на группы:
I.Финансовые ресурсы, сформированные за счет собственных и привлеченных к ним средств:

1. Прибыль от основной деятельности.

2. Прибыль от реализации выбывшего имущества.

3. Прибыль от внереализационных операций.

4. Амортизационные отчисления.

5. Поступления от учредителей при формировании уставного капитала.

6. Дополнительные паевые и иные взносы.

7. Устойчивые пассивы (устойчивая кредиторская задолженность) и др.

II. Финансовые ресурсы, сформированные за счет заемных средств:
1. Кредиты банков и иных кредитных организаций.
2. Займы, предоставленные другими юридическими и физическими лицами.

3. Коммерческий кредит.

4. Средства от выпуска и размещения облигаций.

5. Факторинг.

6. Лизинг и пр.

III. Источники средств, поступивших в порядке перераспределения:

1. Страховые возмещения по наступившим рискам.

2. Денежные средства, поступившие от союзов, ассоциаций и т.п.

3. Дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов.

4. Средства из бюджетов различных уровней.

5. Средства из внебюджетных фондов.
Достоинства и недостатки внешних источников

Главным достоинством внешних источников финансирования бизнеса считается неограниченный поток средств. То есть, компания имеет возможность привлечь практически любую сумму.
Однако данное преимущество сразу перекрывает весомый недостаток. В связи с излишним кредитованием, повышается риск банкротства. Все дело в том, что в любой момент у компании может образоваться дефицит доходов, из-за чего исполнение обязательств станет невозможным.

• 
  За счет привлеченных ресурсов можно преобразить производство, сменить оборудование, расширить компанию, что повлияет на увеличение доходности
  
• 
  Отличным вариантом считается субсидирование от государства.
  

Достоинства и недостатки внутренних источников

Главным достоинством внутренних ресурсов является то, что компании нет необходимости возвращать использованные средства. Фирма имеет возможность направлять финансы на любые нужды без платы за их применение. Собственные источники не требуют документального оформления получения денег.

Недостаток: Главным минусом считается то, что внутренних ресурсов может просто не хватить. В таком случае рекомендуется использовать смешанный тип финансирования.Если же компания отказывается от привлечения дополнительных источников, ее возможности ограничены.
ЦИФРОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
Развитие финансовых технологий обусловлено достижением таких целей, как:

• 
  обеспечение конкурентных условий на финансовых рынках;
  
• 
  оказание более доступных и качественных финансовых услуг, расширение их перечня;
  
• 
  сокращение рисков и издержек в финансовой сфере;
  
• 
  обеспечение безопасности и стабильности при эксплуатации инструментов.
  

Наиболее часто финансовые технологии в экономике применяются в направлениях:

• 
  кредитования и личных финансов
  
• 
  краудфандинга и финансирования бизнеса
  
• 
  платежей и розничных транзакций: сервисов онлайн платежей, сервисов онлайн переводов, Р2Р обмена валют, сервисов B2B платежей и переводов
  
• 
  блокчейна и криптовалют
  
• 
  цифрового банкинга
  

36) Понятие структуры капитала. Взаимосвязь бизнес-риска организации, затрат по привлечению капитала и стоимости бизнеса. Применение теорий управления структурой капитала в практике российских и иностранных компаний.
Структура капитала – это способ финансирования компанией своих операций и обеспечения ее роста путем использования различных источников финансирования. Охватывает как финансирование за счет собственных (долевое финансирование), так и за счет заемных (долговое финансирование) средств.
Стоимость компании зависит от многих факторов, но глобальное влияние оказывают риски, доходность и структура капитала.
ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ: Стоимость капитала = требуемая норма доходности на предоставляемый в пользование капитал

ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ: Стоимость капитала = удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств

В формализованном виде концепция взаимосвязи риска и доходности выглядит следующим образом: Ожидаемая доходность Е(г) — это мера ожидаемых доходов.

Стандартное отклонение измеряет средний показатель разброса величин доходности по отношению к средней доходности (определяемой как математическое ожидание), или, другими словами, риск.

Классическая концепция структуры капитала базируется на анализе соотношения между уставным капиталом организации и долгосрочным заемным капиталом. Исходя из такого определения структуры капитала, практически все классические теории строились на исследовании соотношений удельных весов между эмитируемыми акциями, представляющими собственный капитал, и облигациями, представляющими привлеченный капитал.

В России практика эффективного управления капиталом находится на этапе становления. В условиях финансового кризиса российские коммерческие организации обладают ограниченным набором механизмов привлечения источников финансирования.

три основных подхода к управлению структурой капитала:
1. Теория Ф. Модильяни и М. Миллера.
В условиях идеального рынка структура капитала не влияет на рыночную стоимость организации, которая зависит только от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисков. В условиях рынка несовершенной конкуренции структура капитала не должна оказывать влияние на стоимость фирмы.
2. Традиционный подход.
Структура капитала – основной фактор стоимости фирмы, критерий для ее оптимизации – средневзвешенная стоимость капитала: при минимальном значении WACC стоимость фирмы максимальна. 3. Компромиссная модель. Оптимальная структура капитала – компромисс между выгодами использования заемного капитала и затратами, связанными с возможными финансовыми затруднениями, вероятность которых повышается с ростом доли заемных средств.

для российских компаний присущи следующие особенности формирования структуры капитала:
• низкая доля долгосрочных финансовых ресурсов;
• краткосрочные обязательства превышают величину долгосрочных обязательств;
• уровень концентрации собственности оказывает влияние только на формирование общей величины долга;
• на этапе зарождения компании используют наибольшую долю заемных средств
• рентабельность активов находится в обратной зависимости от общего и краткосрочного долга, в то же время она практически не связана с долей долгосрочных обязательств;

37) Принципы управления стоимостью капитала. Модели оценки собственных источников финансирования: оценки капитальных активов (САРМ), прогнозируемого роста дивидендов (Гордона), прибыли на акцию, премии за риск. Оценка заемных источников капитала организации.
Управление капиталом (пассивами баланса) осуществляют с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала – это цена, которую платит корпорация за привлечение капитала из различных источников.

1.Принцип поэлементной оценки стоимости капитала.
По продолжительности функционирования в данной конкретной форме активы и пассивы компании подразделяют на долгосрочные и краткосрочные. Мобилизация того или иного элемента пассивов (источников средств) для финансирования активов связана с определенными затратами:

- акционерам необходимо выплачивать дивиденды;
- владельцам корпоративных облигаций - проценты;
- банкам - проценты за предоставленные ими ссуды и др.

2. Принцип интегральной (обобщенной) оценки стоимости капитала.

Таким обобщающим измерителем служит средневзвешенная стоимость капитала ССК(Weighted Average of Capital – WACC). ССК представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность, чем ССК.

3.Принцип сопоставимости собственного и заемного капитала.

В процессе оценки стоимости капитала следует учитывать, что составляющие его элементы неодинаково отражаются в балансе. Предоставленный корпорации ссудный капитал оценивают по ценам, приближенным к рыночным, а собственный капитал, как правило, - по ценам ниже рыночных. В связи с тем, что оценка величины собственного капитала занижена, его стоимость в процессе финансовых расчетов искусственно завышают.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала.

Факторы, влияющие на показатель ССК, очень изменчивы. Поэтому в связи с колебанием стоимости отдельных элементов капитала в ССК должны вноситься постоянные коррективы. Для оценки стоимости сформированного капитала используют фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой отдельных его элементов. Оценка прогнозной стоимости капитала имеет вероятностный характер, который обусловлен прогнозом конъюнктуры на финансовом рынке, динамикой финансовых результатов, собственной платежеспособностью, уровнем инвестиционного риска и т.д.

5.Принцип взаимосвязи оценки текущей и будущей стоимости ССК.

Такая взаимосвязь обеспечивается с помощью расчета показателя предельной стоимости (цены) капитала (ПСК - Marginal Cost of Capital, МСС). Это показатель прироста ССК к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой корпорацией.

Capital Asset Pricing Model, CAPM (досл. с англ. модель ценообразования капитальных активов) — модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива.

Модель прогнозируемого роста дивидендов (модель Гордона). Согласно модели Гордона. или. где – "цена" обыкновенной акции как источника финансирования (в долях единицы); – величина дивиденда по обыкновенной акции, обещанного компанией в первый год реализации инвестиционного проекта; – рыночная цена обыкновенной акции, ден. ед.; g – прогнозируемый темп прироста дивидендов.
Прибыль на акцию (EPS) – это чистая прибыль компании, деленная на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении. EPS показывает, сколько денег компания зарабатывает на каждой акции, и является широко используемым показателем для оценки корпоративной стоимости.

Премия за риск – это прибыль, которую инвестор требует помимо уровня дохода от инвестиций с нулевым риском, или оценка уровня риска инвестиции, выраженная в деньгах. Чем выше ожидаемая прибыль, тем более рискованной является инвестиция.

Заемным капиталом является совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), которые авансированы в организацию и приносят прибыль. То есть, заемный капитал, используемый организацией, характеризует объем его финансовых обязательств.

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основные из которых:

* сравнительная простота формирования базового показателя оценки стоимости заемных средств. Базовым показателем, который подлежит последующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за банковский кредит, а также купонной ставки по корпоративным облигациям.
* учет в процессе оценки стоимости заемного капитала налогового корректора
* привлечение заемного капитала всегда вызывает обратный денежный поток, причем не только по уплате процентов, но и по погашению основной суммы долга;
* стоимость привлечения заемного капитала всегда связана с оценкой кредитоспособности заемщика со стороны кредитора(банка). Высокий уровень кредитоспособности организации-заемщика, по оценке кредитора, обеспечивает возможность привлечения заемного капитала по минимальной (низкой) стоимости.
38) Критерии выбора оптимальной и целевой структуры капитала. Коммерческий риск, финансовый риск и выбор структуры капитала организации. Факторы, влияющие на выбор источников финансирования при определении оптимальной структуры капитала.
Целевая структура капитала — это прогнозное соотношение собственных и заемных источников капитала. Целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную цену ее капитала или максимизирует ее рыночную стоимость.

Оптимальная структура капитала показывает наилучшее соотношение заемного к собственному капиталу, максимизирующее стоимость компании.

оптимальная структура капитала компании – это такой спектр соотношений заемного капитала к собственному, при которых обеспечивается максимальная стоимость капитала компании.

В качестве обобщающего критерия используют соотношение «рентабельность — финансовый риск»: Оптимальным принято считать тот вариант структуры капитала, в котором показатель X будет иметь наибольшее значение.

В качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала — целевого показателя, учитывающего интересы собственников компании.

Многие компании решают задачу по оптимизации структуры капитала компании на интуитивном уровне, не прибегая к каким-либо научно обоснованным и проверенным на практике методикам. Профессиональные финансовые менеджеры рекомендуют воспользоваться одним из методов, которые на практике зачастую используются для оптимизации структуры капитала:

• 
  Метод оптимизации по соотношению операционного и финансового рычагов;
  
• 
  Метод операционной прибыли;
  
• 
  Метод EBIT-EPS;
  
• 
  Метод оценки эффекта финансового левериджа.
  

Риски бывают следующих типов:

• 
  Производственный, состоящий в вероятности неисполнения заключенных договоров, возникновении непредвиденных расходов или потери имущества,
  
• 
  Коммерческий, выражающийся в не реализации имеющихся товаров, ценовых изменениях, увеличении издержек обращения, потерях товаров,
  
• 
  Кредитный,
  
• 
  Финансовый,
  
• 
  Инвестиционный,
  
• 
  Рыночный.
  

Коммерческий риск в рыночных условиях – это неотъемлемый элемент предпринимательской деятельности в любой сфере.
Основные причины возникновения коммерческого риска:
- Снижение объема реализации вследствие снижения потребности или спроса на товар, который реализует компания. Это может быть обусловлено, в частности, введением ограничений по продажам, вытеснением рассматриваемого товара прямыми или косвенными конкурентами

• 
  Рост закупочных цен во время реализации предпринимательского проекта,
  
• 
  Незапланированное уменьшение объемов поставок.
  
• 
  Потери товаров (в том числе вследствие естественной порчи, противоправных действий третьих лиц, стихийных бедствий и т.д.),
  
• 
  Утрата товаром качества в процессе обращения (хранения, транспортировки), что приводит к сложностям реализации или снижению цены,
  
• 
  Повышение издержек обращения по сравнению с плановыми вследствие выплаты отчислений, штрафов, пошлин в большем объеме, чем ожидалось.
  

Финансовый риск — риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств). Финансовые риски возникли одновременно с появлением денежного обращения и с возникновением различного рода денежных отношений: инвестор — эмитент, кредитор — заёмщик, продавец — покупатель, экспортёр — импортёр и других.
Выбор источников финансирования, а значит структуры капитала организации, зависит от таких факторов, как: финансовая гибкость; степень бизнес-риска; рыночная конъюнктура; темп роста; стиль управления; налоговые экспозиции организации; ожидаемые доходы и их вариабельность; сохранение контроля над бизнесом, момент проведения операции и др.
39) Цели, принципы, основные подходы к управлению финансовыми рисками. Политика и процесс управления рисками. Диверсификация и хеджирование как методы управления рисками. Применение современных финансовых и информационных технологий в процессе управления финансовыми рисками.
Финансовый риск — риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств). Финансовые риски возникли одновременно с появлением денежного обращения и с возникновением различного рода денежных отношений: инвестор — эмитент, кредитор — заёмщик, продавец — покупатель, экспортёр — импортёр и других. Финансовые риски являются неотъемлемой составляющей предпринимательской деятельности в условиях рынка.
Основными целями системы финансового риск-менеджмента являются:

• 
  оптимизация деятельности предприятия при стратегическом управлении в условиях риска;
  
• 
  достижение поставленных целей с учетом выбранной и утвержденной стратегии;
  
• 
  системный комплексный подход при принятии стратегических решений.
  

Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах:

1. 
   Осознанность принятия рисков.
   Руководитель должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления финансовой операции.
   
2. 
   Управляемость принимаемыми рисками.
   В состав портфеля финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы.
   
3. 
   Независимость управления отдельными рисками.
   Один из важнейших постулатов теории риск-менеджмента гласит, что риски независимы друг от друга и финансовые потери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивают вероятность наступления рискового случая по другим финансовым рискам.
   
4. 
   Экономическая рациональность управления.
   Этот принцип предполагает, что управление финансовыми рисками предприятия базируется на рациональном экономическом поведении.
   
5. 
   Учет финансовой философии предприятия.
   
6. 
   Учет финансовой политики по отдельным аспектам хозяйственной деятельности
   

Управление финансовыми рисками - это процесс предвидения, минимизации и нейтрализации негативных финансовых последствий, связанных с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием при помощи особых приемов и методов, уменьшающих вероятность появления этих рисков или локализующих их последствия.

Политика управления финансовыми рисками - это часть общей финансовой стратегии предприятия, обеспечивающая оценку уровня отдельных видов финансовых рисков и минимизацию связанных с ними финансовых потерь.

ХЕДЖИРОВАНИЕ
Механизм хеджирования применяется для оптимизации доходов по финансовым сделкам.

Суть его сводится к снижению издержек в случае изменения конъюнктуры рынка на момент физического совершения сделки.

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ. Суть диверсификации сводится к распределению рисков по портфелю. То есть, участник финансовых отношений создает такой пакет документов, который позволит ему максимально эффективно использовать свои денежные средства и активы.

Содержимое портфеля зависит от специфики отрасли, выпустившей ценную бумагу, от отношения самого инвестора к риску, от планируемого дохода по планируемым финансовым операциям. Как и хеджирование, диверсификация не только оптимизирует портфель в части рисков, но и снижает общий возможный доход по денежным активам.

Инвесторы формируют портфель таким образом, чтобы ставки по одним ценным бумагам росли, а по другим снижались, тем самым влияя на снижение рисков, но сохраняя достаточную прибыль по бумагам.

Хеджирование и диверсификация помогают инвестору оптимизировать доход и риски по своим финансовым вложениям.

Для эффективного управления рисками следует разработать и применить ИТ-ландшафт, позволяющий автоматизировать основные функции риск-менеджмента и сквозные процессы, учитывающие риски.

1. Системы распространения данных.

2. Поддерживающий инструментарий.

3. Системы Мидл-офиса.

4. Аналитические приложения.

5. Системы количественной оценки рисков, а также их проверки.
6. Трансакционные системы.
40) Фондовые индексы как индикаторы состояния экономики., Виды биржевых и принципы построения индексов. Характеристика биржевых индексов в РФ.
Фондовый индекс – это индикатор состояния рынка ценных бумаг, рассчитанный определенным образом на основе корзины наиболее ликвидных обыкновенных акций или облигаций. Биржевые индексы позволяют оценить состояние фондового рынка в едином целом, определить текущий момент в экономическом цикле.

Биржевые индексы – это специальные инструменты (составные показатели), которые дают представление о текущем состоянии на финансовых рынках и, по сути, показывают направление их движения.

Виды биржевых индексов:

Страновые (композитные). Отражают экономическую ситуацию отдельной страны. Отраслевые. Состоят из компаний одной отрасли. Динамика движения цены фондовых индексов позволяет оценить в процентном соотношении рост экономики страны или отдельной ее отрасли.

Также есть и другая индексная классификация: По типу расчета\ По географическому принципу.

При построении индексов качественных показателей (цен, себестоимости, производительности труда, средней заработной платы и т.д.) в качестве соизмерителя применяются те или иные объемные показатели (экстенсивные). Соответствующие количественные (объемные) и качественные показатели должны быть тесно связаны друг с другом и путем перемножения образовать новый показатель, другую экономическую категорию(стоимость выпущенной продукции, стоимость реализованных товаров, фонд зарплаты и т.д.).
Биржевые (их еще часто называют фондовыми) индексы иллюстрируют изменение цен определенной группы активов (товаров, ценных бумаг или производных инструментов). Таким образом, эти индексы рассчитываются на базе некоторого количества активов.
В наше время в обращении находится свыше двух тысяч различных фондовых индексов. Но среди них стоит выделить несколько самых популярных – это следующие индикаторы: Dow Jones NASDAQ S&P 500 FTSE 100 Nikkei 225 DAX ММВБ (MCX).
ХАР-КИ БИРЖЕВЫХ ИНДЕКСОВ В РФ

1. 
   Индекс ММВБ (MICEXINDEXCF) и Индекс РТС (RTSI) - основные индексы Московской Биржи. Представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free-float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ПАО Московская Биржа. Индекс ММВБ рассчитывается в рублях, а индекс РТС — в долларах США.
   
2. 
   Индекс голубых фишек RTSSTD является индикатором рынка наиболее ликвидных акций российских компаний. Рассчитывается на основании рублевых цен сделок с акциями 15-ти наиболее ликвидных эмитентов российского фондового рынка.
   
3. 
   MICEXSC и RTS2 — индексы акций второго эшелона. Включают ценные бумаги, составляющие базу расчета Индексов широкого рынка, но не вошедшие в Основные индексы. MICEXSC рассчитывается в рублях, RTS2 — в долларах США.
   
4. 
   MICEXBMI и RUBMI — индексы акций широкого рынка. Включают ТОП 100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности, капитализации и доли акций, находящейся в свободном обращении (free-float не менее 5%). Список Индексов акций широкого рынка объединяет базы расчета ОсMCXSM и RTSSM — индексы компаний средней и малой капитализации. Представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации композитные индексы российского фондового рынка, в состав которых входят ликвидные акции компаний среднего и малого уровня капитализации. Расчет MCXSM осуществляется в рублях, RTSSM — в долларах США.
   

41) Сущность и характеристика современных дивидендных теорий. Основные виды дивидендных политик, их преимущества и недостатки, факторы, оказывающие влияние на формирование дивидендной политики.
Дивиденд - часть чистой прибыли акционерного общества после налогообложения, выплачиваемая акционерам деньгами, акциями, имуществом и другими ценными бумагами; по обыкновенным акциям (с правом голоса) размер дивиденда зависит от величины прибыли и решения собрания акционеров; по привилегированным акциям (без права голоса) размер дивиденда имеет фиксированный размер.

Сущность дивидендной политики опирается на формирование чистой прибыли организации.

Чистая прибыль организации используется самостоятельно и направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности.Чистая прибыль, в первую очередь, гарантирует выплату доходов (дивидендов) акционерам организации.

По мере поступления нераспределенная прибыль организаций направляется:

· на выплату доходов акционерам;

· на финансирование НИОКР, а также работ по созданию, освоению и внедрению новой техники;

· на совершенствование технологии и организации производства; на модернизацию оборудования; улучшение качества продукции;

· техническое перевооружение, реконструкцию действующего производства.


Существует три типа дивидендной политики:

- консервативная;

- умеренная;

- агрессивная.

Консервативная дивидендная политика.

Дивиденды выплачиваются в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов. Проведение консервативной политики возможно в двух вариантах:

- начисление дивидендов по остаточному признаку. В этом случае, начисление дивидендов происходит после того, как за счет прибыли сформирован объем собственных средств, достаточный для развития компании в предстоящем периоде.

Преимуществом такого вида дивидендной политики является обеспечение высоких темпов развития АО и повышение её платежеспособности. К недостаткам относятся нестабильность размера дивидендных выплат (размер выплат зависит как от размера полученной прибыли, так и от планов развития компании) и это может отпугнуть некоторых инвесторов.

- поддержание стабильного соотношения дивидендных выплат и прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, на основе долговременных нормативов распределения прибыли на потребленную и капитализационную части.

Преимущества: повышается степень предсказуемости дивидендных выплат.

Недостатки: при необходимости наращивания капитала затрудняется рост компании.

Умеренная дивидендная политика.

Компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в дивидендных выплатах, и потребности предприятия в наращивании капитала. Здесь тоже возможны два варианта осуществления:

- выплата постоянных сумм дивидендов.

Преимущества: облегчает прогноз стоимости акций компании и доходов инвесторов. Недостатки: при отсутствии прибыли компания может нанести ущерб эмитенту. При росте прибыли может быть недовольство акционеров.

- выплата стабильных сумм дивидендов с надбавкой при определённых условиях позволяет гарантировать акционерам заранее известный минимальный уровень дохода и поощрять собственников в случае успешной работы компании, но в случае, если нет необходимости расширения предприятия.

Агрессивная дивидендная политика.Предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов. В российских условиях такая политика наиболее актуальна для компаний, акционерами которых является большое количество физических лиц, при намерении компании разместить новую эмиссию среди этой категории инвесторов. С учетом того, что ни одна компания не может длительное время осуществлять агрессивную дивидендную политику, надо иметь ввиду, что резкое снижение дивидендов может неблагоприятно отразиться на рыночной стоимости акций, сигнализируя рынку об ухудшении показателей компании.
42) Понятие «асимметрии информации» и ее влияние на принятие управленческих решений. Отношения «принципал-агент» в финансовом менеджменте. Агентские конфликты и финансовые аспекты их преодоления.
Асимметрия информации – это ситуация, при которой одни участники рынка располагают информацией, а другим заинтересованным лицам она недоступна.

Асимметричная информация представляет собой неравномерное распределение данных о товарах между сторонами сделки, когда при заключении договоров, когда одна сторона располагает важной информацией о предмете договора, а другая ее не имеет.

ПРИЧИНЫ:
1) Получение информации связано с ресурсными затратами, поэтому любой рациональный субъект экономики не станет платить за данные, если предельные издержки на их получения будут выше предельного дохода от их использования;
2) Информация не всегда является надежной. Поскольку экономическая среда постоянно изменяется, то информация может устаревать;

3) Экономические субъекты не имеют возможности в полном объеме оценивать всю доступную информацию;

4) Не все экономические субъекты имеют достаточные знания и навыки для оценки поступающей информации.

Неполнота информации – это обязательное условие экономической жизни, она влияет на условия и особенности работы рынков, становится причиной дополнительных трансакционных издержек. Асимметрия информации приводит к резкому падению уровня общественного благосостояния.

ПРОБЛЕМЫ:
1) Проблемы, возникающие на финансовых рынках по причине асимметрии информации:
2) Проблемы неблагоприятного отбора;
3) Проблемы риска недобросовестности клиента;
4) Проблемы дорогостоящего определения состояния.

В случаях, когда рассматривается любой из рынков несовершенной конкуренции, всегда следует учитывать явление асимметричности информации. В экономической теории существуют различные точки зрения относительно влияния неопределенности на экономику.

Приведем две крайние позиции.
Первая, - непрерывность мешает экономическим субъектам вести себя рациональным образом и является барьером на пути эффективного использования ресурсов.
Вторая, - сила рынка как раз заключается в умении использовать информацию, которая первоначально доступна немногим.

Отношения "принципал - агент" в рамках финансового менеджмента возникают, когда владельцы капитала (принципалы) делегируют принятие инвестиционных и финансовых решений менеджерам (агентам).

По мере роста организации происходят усложнение и специализация циркулирующей в ней информации, что не сопровождается адекватным по эффективности ценовым механизмом обеспечения информацией. Возникающая асимметрия информации углубляет конфликт принципала (максимизация прибыли) и агента (спокойное существование, престиж, профессиональное развитие) и порождает проблемы.

Дилемма принципала заключается в выборе между необходимостью контролировать агента и нежеланием нести связанные с осуществлением контроля издержки, будучи заинтересованным в получении информационной полезности.

Дилемма агента заключается в выборе между стремлением максимизировать свою полезность и необходимостью выполнять принятые при подписании контракта о найме обязательства, т.е. удовлетвориться неким фиксированным уровнем полезности, исходящей из владения уникальной информацией.

Существуют различные способы разрешения агентских кон­фликтов, такие как организация контроля за деятельностью ме­неджеров, внедрение действующих систем мотивации, разграни­чение полномочий, угрозы увольнения или потери привилегий
43) Понятие и концепция устойчивого роста в бизнесе, методы оценки темпов роста компании. Моделирование влияния темпов роста на ключевые показатели эффективности деятельности компании и ее стоимость.
Устойчивое развитие — концепция, зародившаяся в 1970-1980 годы на фоне признания мировым сообществом проблем развития общества и науки, ограниченности природных ресурсов и экологической обстановки.
устойчивое развитие — это такое развитие, при котором текущая деятельность и удовлетворение потребностей современного общества не наносит вреда для последующих поколений, а находит баланс между ними.

Рост рыночной стоимости бизнеса — это только один из возможных приемов задания финансовых целей и выстраивания пирамиды финансовых целевых показателей.

Темп устойчивого роста (устойчивый темп роста бизнеса) — это единственно возможный расчетный (теоретический) темп роста выручки (или прибыли), обеспеченный финансовыми ресурсами при допущении, что ключевые индикаторы операционной, финансовой (включая дивидендную) политики компании являются постоянными. Это темп, предписываемый выбором операционной и финансовой политики компании.

Показатели, которые остаются постоянными, являются:

• 
  оборачиваемость активов как отношение выручки (объемов реализации) к активам;
  
• 
  маржа прибыли (рентабельность продаж), PM (profit margin) — отношение прибыли (например, чистой прибыли) к объему продаж;
  
• 
  финансовый рычаг как FLM (financial leverage multiplier) мультипликатор, отражающий отношение активов компании к ее собственному капиталу. Показывает способность компании привлекать капитал на единицу вложений собственников, характеризует финансовую политику компании;
  
• 
  коэффициент накопления или реинвестирования b (retention ratio) — отношение реинвестированной (нераспределенной) прибыли к общей сумме чистой прибыли. Характеризует сложившуюся дивидендную политику.