Анализ и оценка финансового состояния АО «ДЕКА». Анализ деятельности организации на основе финансовой отчетности. Отчетности 6 1 Система информационного обеспечения анализа деятельности организации, ее характеристика 6
 Скачать 1.42 Mb.
|
3.2 Рекомендации по улучшению финансового состояния организацииВ первую очередь изучим возможность сокращения внеоборотных активов организации. Как было сказано выше стоимость внеоборотных активов предприятия на конец 2015 года составила 1168,3 млн. руб., из которых на основные средства приходится лишь 665,7 млн. руб., то есть чуть больше половины. Если сокращения основных средств допустить нельзя, так как они непосредственно влияют на осуществление производственных процессов, то стоимость других групп внеоборотных активов вполне возможно уменьшить. Так величина долгосрочных финансовых вложений предприятия составляет 475,5 млн. руб., при этом всю эту сумму составляют акции других организаций. Данная величина не меняется в течение всего периода исследования и, кроме того, отчет о финансовых результатах не содержит каких-либо существенных доходов, связанных с владением данного вида активов. Таким образом, можно заключить, что данный вид финансовых вложений не приносит какого-либо значимого финансового результата, оказывая при этом крайне негативное влияние на финансовое состояние организации. Если предположить, что имеющиеся акции удастся реализовать по балансовой стоимости, то у АО «ДЕКА» возникнут свободные денежные средства в размере 475,5 млн. руб., а величина внеоборотных активов при этом сократиться до 692,8 млн. руб. Следующим направлением улучшения финансового состояния организации должна стать оптимизация оборотных активов. Как было сказано выше, на данный момент АО «ДЕКА» имеет чрезмерные суммы запасов и дебиторской задолженности, сокращение которых также является значимым резервом улучшения финансового состояния. Запасы являются наименее ликвидным элементом оборотных средств, поэтому в первую очередь рассмотрим возможности их уменьшения. На конец 2015 года общая величина запасов организации составила 368,7 млн. руб., большая часть из которых (310,7 млн. руб.) приходится на материалы. Готовая продукция и товары также имеют значительную стоимость – 52,7 и 22,8 млн. руб. соответственно, однако это всего лишь недельный объем недельный объем реализации, поэтому колебания этих групп запасов, скорее всего, вызваны задержками в отгрузках. Таким образом, единственным вариантом снижения запасов является уменьшение остатков материалов. Для того, что решить эту проблему предлагается внедрить на предприятии методику проведения ABC-XYZ-анализа, которая включает в себя совокупность ABC-метод и XYZ-метод контроля запасов. Суть метода АВС заключается в том, чтобы из большинства похожих объектов требуется определить самые важные с точки зрения поставленных целей. Таких объектов, как правило, немного, и именно на них нужно сосредоточить главное внимание и силы. Теоретические аспекты широко используемого в самых разнообразных областях практической деятельности метода АВС были разработаны Вильфредом Парето (1848-1923), который сформулировал закон 20/80, в соответствии с которым лишь 1/5 часть (20 %) от общего количества объектов, с которыми зачастую приходится иметь дело, дает примерно 80% результатов этого дела. Соответственно вклад остальных 80% объектов составляет лишь 20 % итогового результата27. В области управления оборотным капиталом суть принципа Парето заключается в том, что 20% номенклатурных позиций товарных запасов требуют 80% денежных средств, выделенных для их приобретения, а 20% позиций приобретаемых запасов требуют 80% расходов на доставку, рассчитанных на весь объем закупки и т.д. Следовательно, правило «80/20» может оказать помощь в выборе из совокупности объектов, находящихся в запасах, найти те 20%, которые наиболее эффективно будут реагировать на управленческие решения в отношении той или иной выбранной качественной характеристики – например, объема затрат. При использовании методики АВС в первую очередь вся номенклатура располагается в порядке убывания совокупной стоимости всех позиций номенклатуры одного наименования на складе. При этом стоимость единицы материалов умножают на их количество на складе, и перечень формируется в порядке убывания этих величин (произведений). Далее к группе А относят все наименования запасов, начиная с первого, сумма стоимостей которых составляет 75-80% совокупной стоимости всего запаса. К группе В относят позиции номенклатуры запасов, сумма стоимости которых составляет примерно 15-10% общей стоимости. Остальные позиции номенклатуры, суммарная стоимость которых составляет около 5-10%, относятся к группе С28. Требования по управлению запасами для разных групп будут следующими: Требования для Группы А: максимально точный прогноз; точное определение объема заказа; тщательный контроль уровня запаса; точный учет информации; уровень обслуживания 99,5%. Требования для Группы В: использование экономичного размера заказа; обычный контроль; уровень обслуживания 95%. Требования для Группы С: большие объемы заказа; простейший вид контроля; отсутствие или незначительный учет информации; уровень обслуживания 90%. Метод XYZ может быть использован в дополнение к классификации номенклатуры запасов методом АВС. Принцип дифференциации ассортимента в процессе анализа XYZ иной – весь ассортимент (ресурсы) делят на три группы в зависимости от частоты потребления и точности прогнозирования. В группу X включают запасы, потребность в которых равномерна, либо подвержена незначительным колебаниям. Объем потребления материалов, включенных в данную группу, хорошо предсказуем. В группу Y включают материалы с заранее известными тенденциями определения потребностей в них, например, с сезонными колебаниями и средними возможностями прогноза. В группу Z включают запасы, которые потребляются нерегулярно, какие-либо тенденции отсутствуют, прогнозирование их потребности неточно. Признаком, на основе которого конкретную позицию ассортимента относят к группе X, Y или Z, является коэффициент вариации потребности (v) по этой позиции. Среди относительных показателей вариации коэффициент вариации является наиболее часто применяемым показателем относительной колеблемости:  (21)где  – среднее квадратичное отклонение:  (22) – среднее значение x: (23)Величина коэффициента вариации изменяется в пределах от нуля до бесконечности. Для группировки номенклатуры используется общепризнанная классическая шкала, которая выглядит следующим образом: Группа X – v < 10% Группа Y – 10% < v < 25% Группа Z – v > 25%. Требования по управлению запасами для разных групп будут следующими: Требования для Группы Х: минимизация уровня запаса; поставка, близкая к схеме «точно в срок»; на первом плане – организационная работа. Требования для Группы Y: оптимизация уровня запаса, который должен обеспечить заданный уровень обслуживания потребителей при минимуме затрат на создание и поддержание. Требования для Группы Z: выбор между минимизацией (вплоть до исключения) и максимизацией; оптимизационный подход лишен расчетной базы29. На основе проведенного ABC-XYZ анализа экономист, отвечающий за управления запасами должен рассчитать оптимальный размер запаса для каждого вида материала, а также возможные методы и частоту пополнения запасов. Мониторинг структуры запасов должен вестись постоянно и в случае существенного ее изменения необходимо провести перегруппировку материалов и перерасчет оптимальных складских запасов. Опыт использования аналогичных методик на других предприятия показал, что при внедрении этой технологии управления запасами их остатки можно сократить на 30 – 50% без риска возникновения их недостатка. В нашем случае сделаем предположение, что остаток материалов удастся сократить на 40%, то есть высвободится денежных средств на сумму: 310,7 · 40% / 100% = 124,3 млн. руб. При этом общая величина запасов сократиться до 274,4 млн. руб. Далее рассмотрим возможность сокращения дебиторской задолженности организации, величина которой в течение исследуемого периода выросла с 247,0 до 514,8 млн. руб., то есть более чем в 2 раза. Недостаточная проработанность теоретических и практических аспектов оптимизации дебиторской задолженности обусловливает необходимость поиска эффективных форм и методов управления этим активом на предприятии. Оптимизация задолженности дебиторов – это часть общей политики управления оборотным капиталом и маркетинговой политики организации, направленной на увеличения объемов сбыта производимой продукции. Она заключается в оптимизации совокупной величины задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации30. Стимулы оптимизации задолженности дебиторов приведены в таблице 12. Можно предложить следующие способы оптимизации дебиторской задолженности в АО «ДЕКА»: исключение из перечня покупателей организация с высоким уровнем риска; реализация возможности погашения задолженности дебиторов векселями и другими ценными бумагами; создание системы расчетов организации с клиентами на предстоящие периоды; оценка потенциальной суммы оборотного капитала, отвлекаемой в дебиторскую задолженность по товарным кредитам, а также по выданным авансам; создание условий обеспечения взыскания просроченной задолженности; введение штрафов за несвоевременное исполнение обязательств клиентами; применение современных способов рефинансирования задолженности дебиторов. Таблица 12. Стимулы оптимизации дебиторской задолженности
Базой разработки методов и мотивов сокращения задолженности дебиторов лежит оценка заказчиков и уровня их платежеспособности. Платежеспособность организации характеризуется системой условий, формирующих ее способность получать кредиты в разных формах и в полном объеме, в оговоренный срок исполнять все взаимосвязанные с ним денежные обязательства. Разработка методов оценки заказчиков включает следующие компоненты: Создание системы показателей, обуславливающих платежеспособность отдельных групп заказчиков. По товарным (коммерческим) кредитам такая оценка делается, как правило, по следующим уровням: величина экономических сделок с заказчиками и регулярность их проведения; уровень репутации клиента; платежеспособность заказчика; эффективность экономической деятельности клиента; текущая ситуация на отраслевом рынке, где покупатель проводит свою деятельность; сумма и структура чистых активов организации, которые могут стать обеспечением займа при ее некредитоспособности или банкротстве. Цель создания и анализа методологии изучения платежеспособности клиентов заключается в обеспечении достоверности выполнения такой оценки. Информационная база, применяемая при этом, включается сведения, предоставляемые непосредственно заказчиком (их состав формируется в разрезе кредитных форм); данные, формируемые из внутренних источников (если операции с клиентами имеют регулярный характер); данных, формируемых из внешних источников (коммерческих банков, обслуживающих покупателей; других их партнеров по операциям и т.п.). Анализ имеющейся информации выполняется при помощи ее логической проверки; в процессе проведения деловых переговоров с заказчиком; за счет личного посещения покупателя (по товарному займу) с целью оценки состояния его активов и в других формах в соответствии с величиной кредитования. Группировка контрагентов компании по степени платежеспособности базируется на итогах ее анализа и предполагает, как правило, создание нескольких их элементов: заказчики, которым кредит можно предоставить в максимальной величине, то есть в размерах принятого финансового лимита (категория «первоклассных заемщиков»); клиенты, которым кредитные средства могут быть предоставлены в ограниченной сумме, определяемой величиной допустимого риска невыплаты средств; заказчики, которым кредитные средства могут быть предоставлены в ограниченной сумме, определяемой величиной допустимого риска невыплаты средств; дебиторы, которым кредитные средства не предоставляется (при крайне высокой степени риска невозврата долга, определяемой видом выбранной кредитной политики). 4) Распределение условий кредитования с учетом уровня платежеспособности заказчиков, в совокупности с величиной лимита кредитных средств, может проводиться по таким показателям как период предоставления средств; необходимость страхования кредита за счет клиентов; типы штрафных санкций и т.п. Предполагается, что реализация предложенных рекомендаций позволит сократить величину дебиторской задолженности до уровня 2013 года (247,0 млн. руб.), то есть на 267,8 млн. руб. Таким образом, благодаря сокращению внеоборотных активов, запасов и дебиторской задолженности совокупная величина высвобожденных средств составит: 475,8 + 124,3 + 267,8 = 867,9 млн. руб. Большую часть высвобожденных средств предлагается направить на погашение задолженности предприятия перед кредиторами, однако, при этом оставшиеся средства следует использовать для осуществления краткосрочных финансовых вложений. На текущий момент к высоколиквидным активам организации относятся только денежные средства, однако их остатков недостаточно для обеспечения уровня абсолютной ликвидности на нормативном уровне. Если же сумму краткосрочных финансовых вложений увеличить на 80 – 100 млн. руб., то это позволит, с одной стороны, обеспечить требуемый запас ликвидности, а с другой – получить дополнительный доход от вложенных средств. В качестве инструмента вложений оптимальным вариантом будет создание портфеля из ценных бумаг российских эмитентов. При этом состав и структура портфеля должны постоянно корректироваться с учетом последних тенденций рынка ценных бумаг. При формировании портфеля в первую очередь следует принимать во внимание стабильность стоимости ценных бумаг, то есть на первом месте должны находиться его сохранность и ликвидность, а на втором – потенциальным уровень получаемого дохода. Предполагается, что при минимальном уровне риска доходность портфеля составит 10% в год, следовательно, если на краткосрочные финансовые вложения выделить 100 млн. руб., то ежегодный дополнительный доход составит 10 млн. руб. Как уже было предложено выше, оставшаяся часть высвобожденных средств (то есть 867,9 – 100 = 767,9 млн. руб.) должна быть направлена на погашение краткосрочных обязательств. При этом следует выбрать какую часть обязательств погасить в большей степени – кредиторскую задолженность или кредиты. С одной стороны кредиторская задолженность относится к наиболее срочным обязательствам, и поэтому оказывает влияние на уровень быстрой ликвидности. С другой стороны за пользование кредитными средствами организация уплачивает проценты, и снижение задолженности по ним позволит уменьшить финансовые затраты. В таком случае предлагается в равной степени погасить оба вида обязательств. На конец 2015 года задолженность по займам и кредитам больше кредиторской задолженности в 945,8 / 521,8 = 1,81 раз. Поэтому имеющиеся средства разделим в таком же соотношении. На погашение краткосрочных займов и кредитов предлагается направить: 767,9 / (1 + 1,81) · 1,81 = 494,6 млн. руб. А на погашение кредиторской задолженности: 767,9 / (1 + 1,81) · 1 = 273,3 млн. руб. В таком случае оставшаяся сумма кредиторской задолженности составит: 521,8 – 273,3 = 248,5 млн. руб. А оставшаяся задолженность по кредитам и займам будет равна: 945,8 – 494,6 = 451,2 млн. руб. При этом следует учесть, что сокращение задолженности по кредитам позволит снизить сумму уплачиваемых процентов. Так в 2015 году эта величина составила 166,2 млн. руб., при общей сумме задолженности (долго- и краткосрочной) 1145,8 млн. руб. Следовательно, средний уровень процентной ставки по кредитам составляет: 166,2 / 1145,8 = 0,145 = 14,5%. При сокращении остатков невыплаченных кредитов на 494,6 млн. руб. сумма процентных расходов уменьшится на: 494,6 · 14,5% = 71,7 млн. руб. Далее попробуем спрогнозировать финансовые результаты деятельности организации в плановом году с учетом предложенных мероприятий. При этом сделаем предположение, что все остальные параметры останутся на уровне 2015 года. Как показал проведенный выше анализ, налогооблагаемая прибыль АО «ДЕКА» в 2015 году составляла 147,1 млн. руб., а чистая прибыль – 113,7 млн. руб. В плановом году прочие доходы организации должны вырасти на 10 млн. руб. (доход от краткосрочных капитальных вложений), а проценты к уплате должны уменьшиться на 71,7 млн. руб. Таким образом, прибыль до налогообложения должна вырасти до: 147,1 + 10 + 71,7 = 228,8 млн. руб. А после уплаты налога на прибыль сумма чистой прибыли составит: 228,8 · (1 – 20%/100%) = 183,0 млн. руб. Всю величину чистой прибыли, которая будет получена в плановом году, предлагается реинвестировать в деятельность предприятия, то есть в балансе АО «ДЕКА» статья нераспределенная прибыль вырастет на такую величину. Непосредственно же сами средства предлагается израсходовать на погашение остатков кредиторской задолженности. Таким образом, из оставшихся 248,5 млн. руб. будет выплачено 183,0 млн. руб., и остаток составит лишь 65,5 млн. руб. Для того, чтобы оценить, как предполагаемые мероприятия повлияют на финансовое состояние АО «ДЕКА» сформируем прогнозный бухгалтерский баланс (Таблица 13). Из таблицы видно, что за счет реализации акции долгосрочные финансовые вложения уменьшаться до нуля, а общая сумма внеоборотных активов снизится с 1168,3 до 692,8 млн. руб. (-40,7%). В то же время за счет сокращения запасов на 124,3 млн. руб. (-31,2%) и дебиторской задолженности на 267,8 млн. руб. (-52,0%) общая величина оборотных активов уменьшиться с 977,4 до 685,3 млн. руб. (-29,9%). При этом величина краткосрочных финансовых вложений вырастет на 100 млн. руб., что позволит сделать структуру активов более ликвидной. Структура пассивов организации также существенно измениться. За счет реинвестирования чистой прибыли планового года размер нераспределенной прибыли вырастет на 183 млн. руб., а величина собственного капитала при этом увеличится с 445,1 до 628,5 млн. руб. (+41,2%). Таблица 13. Прогнозный баланс АО «ДЕКА» с учетом разработанных мероприятий
Задолженность по краткосрочным кредитам и займам должна снизиться на 494,6 млн. руб. (-52,3%), а кредиторская задолженность – на 456,3 млн. руб. (-87,4%). Таким образом, общая величина краткосрочных обязательств уменьшится с 1477,5 до 526,6 млн. руб. (-64,4%). Для того, чтобы оценить как измениться финансовое состояние организации проведем расчет ключевых показателей, характеризующих ее ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость. Таблица 14. Ключевые показатели финансового состояния АО «ДЕКА»
Из расчетов, проведенных в таблице, можно увидеть, что все ключевые показатели финансового состояния организацию получат положительную динамику и существенно приблизятся к нормативным уровням. Так коэффициент абсолютной ликвидности в 2015 году составлял лишь 0,043, а его плановое значение должно составить 0,310, что соответствует принятым нормативам. Плановые уровни коэффициентов быстрой и текущей ликвидности составят соответственно 0,779 и 1,302. В этом случае нормативные пороги преодолеть не удастся, однако это объясняется изначально низкими значениям этих показателей. За счет предлагаемых мероприятий величины коэффициентов вырастут более чем в 2 раза, что говорит о существенном повышении ликвидности активов. Повышение величины собственного капитала при одновременном снижении краткосрочных обязательств существенно улучшит итоговую структуру капитала. В результате этого коэффициент автономии вырастет с 0,207 до 0,456 и также вплотную приблизится к нормативному значению (0,56). Аналогичную динамику имеют коэффициенты финансовой устойчивости и финансового левериджа, изменение которых составит с 0,311 до 0,618 и с 3,82 до 1,19 соответственно. Несмотря на существенный прирост собственного капитала и значительное снижение внеоборотных активов сумма собственного оборотного капитала организации все равно останется отрицательной. Однако при этом недостаток собственного капитала снизится с 723,2 до 64,3 млн. руб., то есть более чем в 11 раз. Таким образом, можно сделать общий вывод, что предложенные меры по улучшению финансового состояния организации не позволят кардинально изменить текущую ситуацию, сложность которой состояла в неудовлетворительной структуре имущества и капитала, крайне низких уровнях ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости. Изменить данную ситуацию в течение ближайшего года не представляется возможным. Однако при этом все ключевые показатели получат положительную динамику, существенно приблизиться к нормативным значением. В том случае, если предложенные рекомендации будут сохраняться и в дальнейшем, то через 2-3 года ситуация должна полностью исправиться и финансовое состояние АО «ДЕКА» будет характеризоваться высокими уровнями ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||