Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в приложении 3.
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 19.
Рисунок 19 - Динамика денежных потоков
С позиции финансового планирования состоятельность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта.
Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Анализ приложения 3 показывает, что проект имеет положительное значение накопленной суммы денежных средств на всем периоде реализации, что говорит о его финансовой состоятельности.
Доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств для фирмы равна 22%. Принимаем ставку дисконтирования 22%. Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал. Ставка дисконтирования в квартал составляет 5,10%. В приложении 4 приведен расчет чистой текущей стоимости проекта. NPV равна 3 661 тыс. руб.
На рисунке 20 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации проекта ООО «Консалт».
Рисунок 20 - Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
Положительная величина чистой текущей стоимости показывает, что данный вариант проекта ООО «Консалт» при выбранной норме дисконта является доходным, т.е. инвестор получит норму прибыли выше, чем расчетная норма дисконта.
Кроме показателя чистого дисконтированного дохода для оценки эффективности проектного решения широко применяется показатель рентабельности инвестиций. Следует отметить, что оба они имеют одну и ту же природу и отражают одну и ту же суть, но только под разными углами зрения. Индекс доходности анализируемого проекта равен 1,12.
Внутреннюю норму прибыли IRR определяем методом итераций. При значении коэффициента дисконтирования 51,1 % NPV равно 0.
Метод расчета периода окупаемости инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы инвестиций. Показатель срока окупаемости особенно важен и интересен для инвесторов кредитных организаций.
Срок окупаемости проекта равен 2,45 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом: на каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. Безубыточный объем реализации определяется по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 услуги – Переменные затраты на 1 услугу) (1)
Значение точки безубыточности для 3 квартала, рассчитанное по формуле равно 667 услуг. На рисунке 21 показан график, иллюстрирующий определение точки безубыточности для 3 квартала.
Рисунок 21 - Определение точки безубыточности
На рисунке 21 показана динамика изменения точки безубыточности в процессе реализации проекта. Её значение снижается по мере выплаты кредита.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта в зависимости от изменения следующих параметров: инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих), объема производства, издержек производства и сбыта (или их отдельных составляющих), цен на услуги.
Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях: NPV положительно, обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем услуг снижается на 10%;
цена снижается на 10%;
стоимость материалов повышаются на10%;
накладные расходы повышаются на 10%;
капитальные затраты повышаются на 10%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показана на рисунке 22.
Рисунок 22 - Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях
Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показано на рисунке 23.
Рисунок 23 - Значение NPV при 15% неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 25. Наибольшее влияние на значение NPV оказывает цена услуги.
Таблица 25
Изменение NPV при неблагоприятных воздействиях
Вариант
|
Базовое значение параметра
|
Величина изменения %
|
NPV
|
NPV%
|
Изменение NPV
|
Изменение NPV%
|
Базовый
|
|
|
3 661
|
100%
|
0
|
0%
|
Снижение цены
|
2,10
|
10
|
660
|
18,0%
|
3 001
|
82,0%
|
Снижение объема услуг
|
2376
|
10
|
1 459
|
39,8%
|
2 202
|
60,2%
|
Увеличение стоимости материалов
|
312
|
10
|
3 450
|
94,2%
|
211
|
5,8%
|
Увеличение накладных расходов
|
159
|
10
|
3 537
|
96,6%
|
124
|
3,4%
|
Увеличение первоначальных затрат
|
20 866
|
10
|
1 812
|
49,5%
|
1 849
|
50,5%
|
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т.е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю.
Проверим устойчивость проекта ООО «Консалт» относительно следующих факторов: уровня цен услуг, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 26.
Таблица 26
Анализ чувствительности и устойчивости проекта
Показатель
|
Исходное значение
|
Предельное значение параметра
|
Уровень чувствительности
|
Вывод об устойчивости проекта
|
Снижение цены
|
2,1
|
1,84
|
12,2%
|
Устойчив
|
Снижение объема услуг
|
2 376
|
1 978,0
|
16,8%
|
Устойчив
|
Увеличение стоимости материалов
|
312
|
912,3
|
192,7%
|
Устойчив
|
Увеличение накладных расходов
|
159
|
729,7
|
357,7%
|
Устойчив
|
Увеличение первоначальных затрат
|
20 866
|
25 231,9
|
20,9%
|
Устойчив
|
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD = (Х-х) / Х*100%, (5)
где Х – исходное значение показателя;
х – предельного негативного значение показателя.
Результаты оценки уровня устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта показаны на рисунке 24.
Рисунок 24 - Предельные значения параметров проекта
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительное NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена.
Таблица 27
Интегральные показатели эффективности проекта
Показатель
|
Единица измерения
|
Значение
|
Длительность проекта
|
год
|
3
|
Ставка дисконтирования
|
%
|
22
|
Дисконтированный период окупаемости
|
год
|
2,45
|
Чистая текущая стоимость
|
тыс. руб.
|
3 660,9
|
Индекс доходности
|
|
1,12
|
Внутренняя норма рентабельности
|
%
|
51,10
|
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта характеризует его как приемлемый для реализации.
В момент управления проектом по созданию подразделения ООО «Консалт» в форме преобразования фирма может быть подвержена наибольшему риску утраты её активов, полному или частичному враждебному поглощению её конкурентами и предъявлению определённых претензий со стороны различных кредиторов. Проводимый процесс реорганизации может быть замедлен или остановлен акционерами, государственными органами или кредиторами.
Таким образом, проект открытия нового подразделения ООО «Консалт» в г.Санкт-Петербурге был оценен как устойчивый при наличии определенного финансового резерва. Срок окупаемости проекта равен 2,45 года. Планируется, что за 1 год реализации проекта будет получена выручка в размере 12723,9 тыс. Чистая прибыль составит 407,2 тыс.руб.
|
Скачать 0.91 Mb.