Рынок ссудных капиталов. Рынок ссудных капиталов система финансовых рынков, на которых капитал перераспределяется между кредиторами и заемщиками. Ссудный капитал

• Название: Рынок ссудных капиталов система финансовых рынков, на которых капитал перераспределяется между кредиторами и заемщиками. Ссудный капитал
• Дата: 13.06.2022
• Размер: 0.88 Mb.
• Имя файла: Рынок ссудных капиталов.docx
• Тип: Документы; #589054
• страница: 9 из 13

Глава 3. Инвестиционный потенциал рынков

3.1 Рынки в условиях мирового кризиса

Сегодня у нас есть возможность наблюдать за рынками в условиях глобального кризиса, а именно в условиях пандемии вируса COVID-19. Пандемия оказала огромное влияние на все сферы жизни людей и организаций. В подавляющем большинстве стран был объявлен режим чрезвычайной ситуации, это привело к тому, что у множества компаний нарушились цепочки поставок, были значительно ограничены производственные мощности предприятий, в следствие чего понесли значительные убытки.

С точки зрения физических лиц все также поменялось. Многие перешли на режим дистанционной работы, из-за чего у них образовалось больше свободного времени, но ограничился выбор рода деятельности. Для целей данной работы интересно, как изменилось поведение физических лиц в вопросах инвестиций, в частности, как это повлияло на их активность на рынках производных финансовых инструментов.

В этом пункте мы рассмотрим как пандемия сказалась на глобальном финансовом рынке, на глобальном рынке деривативов и на азиатских рынках производных финансовых инструментов в частности. Страны Азии быстрее всех смогли выйти из стадии массовой изоляции населения и то, какой сценарий происходит там сейчас, можно ожидать и в других странах, с погрешностью на особенности различных национальных рынков.

Чтобы осознать как COVID-19 повлиял на экономику, достаточно взглянуть на рисунок 3.1, где представлены одни из крупнейших мировых индексов – S&P 500, NASDAQ Composite и Nikkei 225.







Рис 3.1 Графики S&P 500, NASDAQ Composite, Nikkei 225 за 2020 год

Источник: investing.com

Эти графики служат лучшей демонстрацией того, какой урон пандемия нанесла мировому финансовому рынку. Сейчас мы наблюдаем как график постепенно восстанавливается, но по более мелким игрокам рынка пандемия ударила сильнее. По данным опроса McKinsey & Company на момент середины мая 2020 около 50% компаний из сектора B2B уже урезали свои бюджеты на 40% в среднем и были вынуждены переставить свою бизнес модель на «digital» рельсы. Более половины респондентов из Азиатско-Тихоокеанского региона выразили оптимизм относительно пандемии, выразив надежду, что экономическая ситуация восстановится в ближайшие 2-3 месяца²⁹. Такая оптимистичная оценка ситуации привлекает, однако по данным РБК, все еще рано говорить о стабилизации экономики. Так власти Южной Кореи, являющейся самым успешным примером борьбы с COVID-19, с начала мая начали снимать ограничения, однако уже после 6-ого мая им пришлось вновь ввести ограничения до июня. Виной потенциальному заражению более 5000 человек послужил один мужчина с бессимптомной формой заболевания. Исходя из этой ситуации сложно говорить о том, когда страны смогут вернуться к привычному ритму и ситуация на рынках сможет претендовать стабильность, так как один человек с вирусом может послужить причиной вспышки и полностью откатить прогресс борьбы с вирусом.

Увидев, какое влияние оказала пандемия на рынок в целом и на отрасли в частности, мы можем посмотреть как COVID-19 повлиял на Азиатские рынки деривативов.

По данным CNBC на момент середины мая 2020 от 70% до 80% инвесторов в Азии ежедневно торгует деривативами³⁰. По мнению Кристофера Бранкин – исполнительного директора TD Ameritrade Singapore, это связано с тем, что инвесторы выражают сомнения относительно стабильности рынка и некоторые из них стремятся к хэджированию рисков спада экономики, другие же стремятся спекулировать на высокой волатильности рынка.

Бранкин отчетливо выделил два ключевых направления роста популярности деривативов – хэджирование рисков и спекуляции. В марте – пиковой точке кризиса, вызванного пандемией, на платформе Singapoure Exchange (SGX) были рекордные показатели как по форекс фьючерсам, так и по товарным фьючерсам. Так в марте 2020 объем форекс фьючерсов SGX обновил рекордные значения с номинальной стоимостью 171,5 млрд $, объем рынка товарных деривативов достиг 3,1 млн контрактов.

Подобная ситуация объясняется тем, что ввиду экономической неопределенности, компании начали активно приобретать товарные фьючерсы, чтобы хэджировать риск роста цены на базовые активы этих фьючерсов. Рассмотрев отчеты SGX по фьючерсам на железную руду за апрель 2020 и апрель 2019, мы увидим, мы увидим, что в марте 2020 было заключено 1,984,949 контрактов, тогда как в марте 2019 было заключено 1,055,228 контрактов, при том , что за другие месяцы значения сопоставимы, показатели марта 2020 превзошли показатели годичной давности почти в 2 раза.

Это подтверждают и торговые площадки других стран. China Financial Futures Exchange в марте 2019 зафиксировал показатель фьючерсного рынка объема на отметке 6,008,987, тогда как марте 2020 этот показатель составил 10,557,619. Также по данным World federation of exchange (WFE) Shanghai futures exchange, а также Zhengzhou commodity exchange и Dalian commodity exchange, специализирующиеся на товарных производных инструментах, продемонстрировали рост объума рынка по товарным фьючерсам в марте, который вы можете увидеть на рисунке 3.2.



Рис 3.2 Скачок объема операций по товарным фьючерсам

Источник: statistics.world-exchanges.com

Этот график наглядно демонстрирует яркую разницу между мартом 2020 и аналогичным периодом 2019, а также февралем 2020. Также мы видим, что на этих биржах объем сохранился и в последующем периоде, что объясняется все еще высокой волатильностью и потенциалом второй волны заболеваний, что может вызвать ситуацию, схожую с мартом 2020.

Подобная ситуация наблюдается и на других рынках Азиатско-Тихоокеанского региона.

Это наглядно демонстрирует, как игроки рынка в условиях пандемии посчитали необходимым хэджирование рисков путем расширения портфеля фьючерсов, дающего им потенциальную стабильность в условиях выской волатильности рынка.

Важной особенностью региона в условиях пандемии служит то, что в отличие от большинства стран Европы, на рынках не ввели запреты на короткие сделки, что оставило возможность для спекуляций. В Европейском регионе подобное решение мотивировали желанием защитить рынок от значительного искажения цен. Однако в соответствии с исследованием World federation of exchange³¹ данная мера не эффективна и может лишь наоборот усугубить ситуацию. В условиях кризиса подобные сделки влияют на цены не более, чем в обычное время, а значит, ограничение подобных операций никак не влияет на рынок с точки зрения его защиты от излишней волатильности. Подобный запрет может лишь привести к перенасыщению других рынков, на которые придут инвесторы, желающие обойти запрет, что приведет к как раз-таки нежелательным результатам.

В конце мая 2020 South Korea Financial Services Commission анонсировала новые реформы рынка деривативов. Целью данной реформы является увеличение оборота рынка ПФИ страны, а также формирование более привлекательной атмосферы для использования этого рынка в целях хэджирования рисков, а также определения цен. Для этих целей реформой предусматривается значительное снижение входных барьеров как по необходимому минимальному капиталу и другие финансовые требования, так и требования по прохождению обучения, где рядовыми инвесторам вместо 20 часов обязательного тренинга теперь необходимо пройти лишь трех часовой и 3 часа симуляции торговли³² . По заявлением регулирующего органа принятие таких мер было продиктовано оттоком как институциональных (с 48,7 до 36,1 процентов), так и менее рядовых инвесторов (с 25,6 до 13,5 процентов). Однако даже в условиях понижающейся привлекательности рынка, объем операций по фьючерсам на акции, которые в большинстве случаев используются для спекуляций, в марте 2020 остановился на отметке 136,806,026, тогда как в прошлом году за аналогичный период количество операций равнялось 57,706,000. Подобными цифрами не смогли похвастаться биржи, ограничившие возможность спекулятивных(коротких) операций по деривативам. Также упоминаются изменения, которые будут проведены Korean Exchange (KRX). Данные изменения будут направлены на расширение деятельности маркет-мэйкеров, а также на появление новых деривативов и даст компаниям, занимающимся секьюритизацией большую независимость.

В начале февраля появились первые новости о том, что регулирующие органы Китая хотят допустить иностранных инвесторов к большем числу производных инвесторов. На данный момент зарубежные инвесторы допущены исключительно к торговле фьючерсами на фондовые индексы и только в целях хеджирования, не для спекуляций. В конце мая China Financial Futures Exchange анонсировали конкурс на лучшее исследование, в котором будут раскрыты основные идеи формирования рынка финансовых фьючерсов, открытого для иностранных инвесторов. В рамках данного исследования должны быть исследованы основные принципы регулирования подобного рынка, риски такой инициативы, связь рынка фьючерсов и спот рынка, а также функции финансовых фьючерсов в условиях рынка после пандемии COVID-19 и многие другие аспекты этого вопроса. То, как китайские регулирующие регуляторы подходят к этом вопросу, демонстрируют характерную черты всех рынков региона – принцип сохранения здравого консерватизма и скептицизма. Их задача в начале провести масштабное исследование, которое может занять большое количество времени, несмотря на потенциал большого притока зарубежного капитала. Данный потенциал несомненно привлекает, но «ментальность» региона заставляет органы с осторожностью отнестись к такой инициативе и проанализировать как такой масштабный приток капитала скажется на общей картине экономики страны.