Рынок ссудных капиталов. Рынок ссудных капиталов система финансовых рынков, на которых капитал перераспределяется между кредиторами и заемщиками. Ссудный капитал
 Скачать 0.88 Mb.
|
|
Вступительная часть Рынок производных ценных бумаг является наиболее динамично развивающимся сегментом фондового рынка. Производные финансовые инструменты известны еще с начала ХVII века. Твердые и условные срочные сделки (сделки с премией или опционы) с ценными бумагами и товарами появились на Амстердамской фондовой бирже еще в первые десятилетия ее существования. Также известно, что фьючерсная торговля рисом имела место в средние века в Японии. С середины ХIХ века фьючерсные контракты на товары сельскохозяйственного сектора становятся крайне важным инструментом в торговле зерном на рынке Северной Америки. В начале семидесятых годов ХХ века с возникновением специализированных бирж производных финансовых инструментов в Соединенных Штатах Америки наступает период активного развития этого сегмента фондового рынка. В настоящий момент рынок деривативов является одним из самых быстрорастущих сегментов финансового рынка, как в мировом масштабе, так и в российской экономике. Такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение передового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии по сравнению с десятилетиями ранее и другие процессы дали мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков. Помимо этого, современные инвестиции связаны с довольно высокими рисками: риском изменения курса валюты, риском падения и/или роста процентных ставок по вкладам, риском волатильности курсов акций и других. Таким образом, возникает необходимость развития рынка деривативов, который сможет обеспечить страхование или хеджирования таких рисков. 4 На основании анализа вышеописанных процессов можно сделать вывод о том, что знания рынка производных финансовых инструментов, особенностей работы с деривативами участников срочного рынка, организации их биржевого оборота, методов построения арбитражных, хеджерских и спекулятивных стратегий взаимодействия на рынке ценных бумаг являются важными для современного финансового специалиста. Тема исследования В настоящем исследовании будут рассмотрены теоретические, методологические и практические аспекты оценки производных финансовых инструментов, включая характеристику производных финансовых инструментов как инструментов рынка ценных бумаг, определение типов производных финансовых инструментов и целей и задач их оценки с точки зрения перспективы международных и российских норм регулирования. В рамках методологической и практической части, настоящее исследование будет раскрывать вопросы оценки производных финансовых инструментов посредством типовых моделей информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters, а именно характеристику баз данных информационно-ценовых агентств и типовых моделей, алгоритмы оценки производных финансовых инструментов и применение результатов такой оценки. Актуальность темы исследования Данный вопрос видится актуальным, в связи с тем, что определение стоимости производных финансовых инструментов посредством типовых моделей информационно-ценовых агентств российских и иностранных организаций является проблемным, недостаточно проработанным, а также соотносится с тенденциями автоматизации процессов организаций, связанных с налогообложением и учетом. Степень разработанности темы исследования Вывод об актуальности темы исследования основан на том, что вышеупомянутые организации заинтересованы в разработке методологий 5 оценки производных финансовых инструментов с использованием централизованных информационных источников и эффективных типовых моделей оценки, которые дают возможность организациям автоматизировать процессы оценки производных финансовых инструментов для целей налогообложения и/или учета в соответствии с международными и/или российскими стандартами и выявления потенциала для дополнительной налоговой эффективности и экономии. Научная новизна В ходе анализа степени научной новизны темы оценки производных финансовых инструментов с применением баз данных информационноценовых агентств было выявлено, что общедоступные источники информации не дают освещение такого вопроса, а данные для анализа данного вопроса можно получить через базы данных информационно-ценовых агентств путем анализа применимых типовых моделей. Стоит сказать, что разработка данного вопроса является предметом запросов организаций на оказание платных консультационных услуг для целей разработки методологий оценки производных финансовых инструментов. Цели и задачи исследования Целью написания выпускной квалификационной работы является решение научной задачи по оценке производных финансовых инструментов посредством типовых моделей информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters в соответствии с существующими налоговыми и учетными (бухгалтерскими) методами и нормами. Для достижения поставленной цели определены следующие задачи настоящей работы: Изучить теоретическую базу оценки производных финансовых инструментов; Изучить методологические аспекты оценки производных финансовых инструментов для различных групп целей и задач (налоговых, учетных, прогнозных); 6 Описать инструментарий баз данных информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters; Произвести анализ типовых моделей оценки производных финансовых инструментов информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters; На примере выборки исследования провести экономический анализ в рамках оценки производных финансовых инструментов с использованием соответствующих типовых моделей; Описать алгоритмы и процессы оценки производных финансовых инструментов посредством типовых моделей информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters, а также применение результатов такой оценки. Теоретическая и практическая значимость работы Теоретическая и практическая значимость работы определена актуальностью и степенью разработанности темы исследования. Настоящее исследование может быть применено как для теоретического анализа темы исследования, так и для применения его результатов в рамках оценки производных финансовых инструментов. Методология и методы исследования В рамках настоящего исследования были проанализированы методы оценки производных финансовых инструментов, установленные международными стандартами финансовой отчетности и нормативнорегулирующими актами, определяющими порядок оценки производных финансовых инструментов в РФ для целей налогообложения, а также методы оценки, используемые типовыми моделями информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters. Степень достоверности и апробации результатов Степень достоверности и апробации результатов исследования определены в практической части настоящей работы с использованием эмпирических результатов, а именно экономического анализа, включающего 7 описание алгоритмов и процессов оценки производных финансовых инструментов с использованием типовых моделей информационно-ценовых агентств Bloomberg Professional и Thomson Reuters. 8 1. Теоретическая часть 1.1 Характеристика, понятие и типы производных финансовых инструментов Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка Рынок ценных бумаг является совокупностью экономических отношений в отношении выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, также известный как фондовый рынок, выступает составной частью государственных финансовых систем. Финансовый рынок представляет собой совокупность всех денежных ресурсов, которые находятся в постоянном движении, то есть в распределении и перераспределении, под влиянием изменяющегося соотношения спроса и предложения на такие ресурсы со стороны разных субъектов экономики. Масштабы финансового рынка зависят от различных факторов и главным образом от размеров, структуры и состояния общественного производства, численности и характера деятельности населения. Рынок ценных бумаг имеет следующие основные характеристики, присущие ему: Объект и объем рынка ценных бумаг. Объектом рынка ценных бумаг выступают ценные бумаги, а объем определяют различные типы ценных бумаг и операций с ними. В связи с этим рынок ценных бумаг имеет большой объем, значительно превышающий объем рынка реальных товаров. Важность процесса обращения. Ценные бумаги могут выполнять свои функции только при наличии процесса обращения, а именно при переходе ценных бумаг от одного владельца к другому в результате купли-продажи. Способ образования рынка. Ценные бумаги выпускаются в обращение с помощью эмиссии или как результат договорных отношений между двумя или более участниками. Так или иначе, выпуск ценных бумаг 9 является процессом, не требующим трудовых, материальных, финансовых и временных затрат. В зависимости от роли, которую играет рынок ценных бумаг в процессе воспроизводства капитала, его принято подразделять на вторичный и первичный. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Вторичный же рынок является рынком ценных бумаг, на котором осуществляется обращение ранее выпущенных ценных в форме перепродажи. Участниками вторичного рынка ценных бумаг главным образом являются спекулянты, основной целью которых является получения прибыли в форме курсовой разницы. В связи с этим, вторичный рынок, в отличие от первичного, не имеет прямого влияния на объемы накоплений и инвестиций на конкретном рынке. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает только лишь постоянное перераспределение средств и ресурсов между различными субъектами хозяйственной деятельности и постоянные структурные изменения в экономике для целей повышения ее эффективности, поскольку участники заинтересованы в продаже ценных бумаг менее перспективных хозяйственных субъектов, приносящих низкий доход, и в покупке ценных бумаг более перспективных организаций. Помимо этого, вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает ликвидность ценных бумаг, то есть возможность их реализации по приемлемому для участников рынка курсу, и, таким образом, создает более благоприятные условия для первичного размещения. Существуют две основные организационные разновидности вторичного рынка ценных бумаг: Биржевой (организованный) рынок; и Внебиржевой (неорганизованный) рынок. Традиционной формой организованного вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа, которая представляет собой финансово- 10 посредническое учреждение, на котором совершаются торговые сделки между покупателями и продавцами фондовых ценностей, реализация и покупка которых осуществляется с участием биржевых посредников в соответствии с правилами, установленными нормативным документом биржи (уставом). Финансовые инструменты рынка ценных бумаг Финансовый инструмент представляет собой ценную бумагу или производный финансовый инструмент (дериватив). С точки зрения экономической теории, ценная бумага является формой существования капитала, отличной от его денежной, производительной и товарной форм, которая может участвовать в процессах распределения и перераспределения вместо него самого, обращаться на рынке, как товар и приносить доход. Ценная бумага выполняет ряд общественно-экономически значимых функций: 1. Помимо права на капитал, также предоставляет её владельцам определенные дополнительные права, такие как право на информацию, участие в управлении и другие. 2. Производит перераспределение капиталов (или денежных средств) между сферами, секторами и отраслями экономики; государством и корпоративным сектором; странами и территориями; слоями и группами населения; 3. Обеспечивает доход и возврат соответствующего капитала. Ценные бумаги обладают рядом характеристик и признаков, которые присущи им: Рыночный характер, то есть для обращения ценных бумаг существует свой обособленный рынок. Ликвидность, то есть способность ценных бумаг обращаться в денежные средства посредством продажи. Надежность, то есть способность ценных бумаг выполнять определенные функции длительное время. 11 Рискованность ценных бумаг вызвана подверженностью операций с ними воздействию факторов с вероятностным характером взаимодействия. Таким образом, чем больше вероятность наступления неблагоприятной ситуации, тем больше степень риска по ценной бумаге. Возможность ценных бумаг участвовать в гражданском обороте заключается в способности ценных бумаг быть не только предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных прав (сделок комиссии, займа, залога, наследования, хранения, дарения и других). Обращаемость, то есть возможность выступать предметом куплипродажи (акции, облигации), или платежного инструмента, опосредующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы). Регулируемость ценных бумаг заключается в том факте, что все права, полученные от их использования, а также условия обращения регулируются различными уполномоченными организациями и государством в том числе. Классификация финансовых инструментов в систематизированном виде представлена на рисунке ниже. Рисунок 1. Классификация ценных бумаг Финансовые инструменты Инвестирования Производные Первичные Условные Спекулятивные Хеджерские Базовые (денежные средства, аккредитивы) Долевые (акции) Долговые (облигации, кредиты) Гарантии (поручительства) Валюта, депозитарные расписки Форварды, опционы, свопы, фьючерсы 12 Ниже представлена более подробная классификация ценных бумаг в зависимости от различных факторов. 1. По форме существования: Бездокументарные: в том случае, когда права на ценные бумаги удостоверяются записями в реестре ценных бумаг эмитента или на счетах «депо» в депозитарии; Документарные: в том случае, когда права, относящиеся к ценным бумагам, закреплены в сертификате. 2. По виду использования: Инвестиционными являются те ценные бумаги, которые выступают объектом вложения капитала (акции); Неинвестиционными являются те ценные бумаги, которые обслуживают товарное обращение, расчеты или служат средством спекулятивной биржевой торговли. 3. По форме выпуска: Неэмиссионными являются те ценные бумаги, которые образуются в результате договорных отношений участников рынка ценных бумаг; Эмиссионными являются те ценные бумаги, которые выпускаются как результат эмиссии определенными сериями. 4. По происхождению: Ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на определенный актив, например, капитал, деньги, товар, имущество, различные ресурсы: Первичные ценные бумаги, основанные непосредственно на активах (векселя, облигации, акции, закладные и другие); Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных (то есть ценные бумаги на ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.). Производные ценные бумаги, являющиеся бездокументарной формой выражения имущественного обязательства или права, которое 13 возникает в связи с изменением цены биржевого актива, который лежит в основе данной ценной бумаги (то есть ценные бумаги на какойлибо базовый актив: на цены валютного и кредитного рынков, например, фьючерсные контракты [товарные, валютные, процентные и другие], на цены товаров и других ценных бумаг). 5. По сроку существования: Срочные - срок обращения которых ограничен законодательно или условиями выпуска (облигации, векселя); Бессрочные - срок обращения которых не ограничен (акции). 6. По национальной принадлежности: Ценные бумаги российских эмитентов; Ценные бумаги иностранных эмитентов. Такие ценные бумаги позволяется размещать, и они могут публично обращаться в РФ в случае наличия международного договора РФ или соглашения, которое заключается между федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по решению Правительства РФ и соответствующим органом (организацией) страны иностранного эмитента. Такой договор (соглашение) предусматривает порядок обращение и другие параметры взаимодействия. 7. По типу эмитента: Корпоративные ценные бумаги; Государственные ценные бумаги. 8. По наличию дохода: Условиями выпуска и обращения доходных ценных бумаг предусматривается право на получение дохода (облигации); Условиями выпуска и обращения бездоходных ценных бумаг, не предусматривается получение текущего дохода (опционы). 14 Определение производного финансового инструмента, его признаки итипы Производный финансовый инструмент представляет собой договор, за исключением договора РЕПО, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей сторон1 : 1. Обязанность стороны или сторон договора с производным финансовым инструментом периодически или единовременно уплачивать определенные денежные средства, в том числе в связи с предъявлением требований одной из сторон контракта, в зависимости от колебаний цен на ценные бумаги, товары, курса определенной валюты, уровня инфляции, величины процентных ставок, других значений, рассчитываемых на основании цен деривативов, химических, биологических и физических показателей состояния окружающей природы, значений показателей, которые являются официальной статистической информацией, а также в зависимости от изменения значений, которые определяются на основе одного или нескольких таких показателей. Также, контракт с производным финансовым инструментом может нести в себе обязанность одной стороны или сторон договора передать другой стороне товар, ценные бумаги или валюту, либо обязанность заключить другой контракт, который является производным финансовым инструментом; 2. Обязанность стороны или сторон контракта с производным финансовым инструментом на условиях, которые определены при заключении договора и в случае предъявления одной из сторон, продать или купить товар, какие-либо ценные бумаги, валюту либо заключить договор, который является деривативом; 3. Обязанность одной из сторон договора с производным финансовым инструментом передать товар, ценные бумаги или валюту в собственность другой стороне контракта не ранее третьего дня после даты заключения контракта, и обязанность другой стороны договора 1 Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг" 15 оплатить и принять вышеописанное имущество, и указание на то, что такой контракт является деривативом. Таким образом, производный финансовый инструмент представляет собой контракт, в соответствии с которым стороны сделки приобретают право или обязуются исполнить определенные действия в отношении базисного актива, а именно возможность продавать, покупать, приобретать, предоставлять, определенные товары или ценные бумаги. Цена производного финансового инструмента, а также характер его изменений чаще всего имеют тесную связь с ценой базисного актива, но не обязательно совпадают. По своей сути, производный финансовый инструмент представляет собой договор между двумя или более сторонами по которому устанавливается обязательство или право передавать конкретный актив или сумму денег на протяжении определенного периода (или до того, как это произойдет) по оговоренной цене. Сделка с производным финансовым инструментом является одним из типов ценных бумаг, так как в отличие от прямого договора купли-продажи, является формальным и стандартизированным контрактом и изначально предусматривает возможность продажи такого контракта одной из сторон. В большинстве случаев целью покупки производного финансового инструмента является не физическое получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного рисков во времени или получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Конечный финансовый результат для каждой из сторон сделки может быть как положительным, так и отрицательным. Исполнением прав и обязанностей по операции с деривативами является исполнение условий сделки с производным финансовым инструментом либо путем поставки базисного актива, либо путем произведения окончательного взаиморасчета по деривативу, либо путем совершения участником срочной сделки операции, которая является противоположной ранее совершенной операции с производным финансовым инструментом. Для сделок с 16 деривативами, которые направлены на приобретение базисного актива, операцией противоположной направленности признается операция, которая направлена на продажу базисного актива, а для операции, направленной на продажу базисного актива, - операция, направленная на покупку базисного актива2 . Дериватив имеет следующие характеристики: Приобретение производного финансового инструмента не предусматривает первоначальных затрат (либо затраты по такой сделки незначительны) по сравнению с другими инструментами финансового рынка; Стоимость производного финансового инструмента изменяется в зависимости от изменения цены базисного актива, то есть цены товара или ценной бумаги, процентной ставки, валютного курса, кредитного рейтинга, индекса процентных ставок/цен и др.; Расчёты по сделке с производным финансовым инструментом осуществляются в будущем. Оборот производных ценных бумаг (инструментов) производится как на внебиржевых, так и на биржевых срочных рынках. Основными целями операций с производными финансовыми инструментами является хеджирование (страхование рисков), арбитраж (последовательное получение прибыли от нескольких срочных сделок) и спекуляции (получение спекулятивного дохода). Выделяют следующие основные группы производных финансовых инструментов: Сертификаты ценных бумаг, которые самостоятельно обращаются на рынке ценных бумаг: американские и глобальные депозитарные расписки. Срочные сделки: форвард, опцион, фьючерс. 2 Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2018) "О рынке ценных бумаг" 17 Комбинации контрактов, например, свопы. Гибридные производные инструменты и ценные бумаги, которые представляют собой комбинации срочных контрактов и традиционных ценных бумаг: гибриды, обращающиеся самостоятельно – варранты на облигации и акции, «встроенные» гибриды – конвертируемые облигации и привилегированные акции. Для целей законодательства и регулирования в РФ выделяют производные финансовые инструменты, которые обращаются на организованном рынке - обращающиеся производные финансовые инструменты, и производные финансовые инструменты, которые не обращаются на организованном рынке -необращающиеся производные финансовые инструменты. Базисным активом по контракту с производным финансовым инструментом могут быть: Товары; Процентные ставки; Ценные бумаги; Договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами; Валюта; Биологически, физические, химические характеристики состояния окружающей среды; Степень инфляции; Статистические данные; Показатели, которые рассчитываются на основании нескольких базисов, описанных выше, также на основании цены или условия другого производного финансового инструмента; и Обстоятельства и действия федеральных органов власти, относительно наступления которых информация отсутствует. Таким образом, в сделке с деривативом может фигурировать более одного базисного актива. 18 На основании вышеизложенного можно выделить основные признаки производного финансового инструмента: В основе производного финансового инструмента лежит базисный актив, которым в том числе может быть другой дериватив, например, опцион на фьючерсный контракт. В большинстве случаев, продажа и покупка производного финансового инструмента не несёт за собой цели получения моментального/текущего, а приобретаются и продаются с целью получения прибыли в будущем от разницы в стоимости производного финансового инструмента. Рынок деривативов имеет непосредственную связь и является частью рынка ценных бумаг в связи с тем, что данные рынки имеют схожие принципы и методы ценообразования, а торговлю на таких рынках осуществляют одни и те же участники. Ниже представлены, примеры производных финансовых инструментов, обращение которых происходит на рынке ценных бумаг: Форвард; Фьючерс; Опцион; Своп; Свопцион; Процентный своп (IRS); Кредитный дефолтный своп; Валютный своп; Конвертируемые облигации; Варрант; и Депозитарная расписка. Таким образом, национальное законодательство разных стран может поразному определять, являются ли производные финансовые инструменты 19 самостоятельными ценными бумагами. В Российской Федерации это регламентирует ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года. 1.2 Цели и задачи оценки производных финансовых инструментов Цели и задачи оценки производных финансовых инструментов можно подразделить на три основные группы, классифицируя их с учетом предназначения самой оценки и, в частности, в соответствии с требованиями и положениями нормативно-регулирующих актов законодательств различных стран. В настоящей работе анализ целей и задач оценки производных финансовых инструментов производился с точки зрения перспективы российского законодательства, норм и положений регулирующих актов финансового рынка, а также назначения оценки производных финансовых инструментов применительно для российских субъектов оценочной деятельности в рамках финансового рынка. Таким образом, для целей определения целей и задач оценки производных финансовых инструментов были изучены следующие нормативнорегулирующие документы: Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» (введенным в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н); Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 9 «Финансовые инструменты» (введен в действие на территории Российской Федерации в редакции 2010 года Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н) (ред. от 27.06.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2018); Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Положение Банка России от 27.02.2017 № 579-П «О плане счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядке его применения»; 20 Указание Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У «О видах производственных финансовых инструментов»; Письмо Банка России от 06.03.2013 № 37-Т «О мерах по контролю за достоверностью отражения кредитными организациями активов по справедливой стоимости»; Письмо Банка России от 29.12.2009 № 186-Т «О Методических рекомендациях «Об оценке финансовых инструментов по текущей (справедливой) стоимости»; и Указание Банка России о Порядке определения расчетной стоимости финансовых инструментов срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке, в целях 25 главы Налогового кодекса Российской Федерации от 7 октября 2014 года № 3413-У. С учетом вышеизложенного можно выделить три основные группы целей и задач оценки производных финансовых инструментов: 1. Бухгалтерская (или учетная); 2. Налоговая; 3. Прогнозная. Бухгалтерская (или учетная) группа целей и задач оценки производных финансовых инструментов Назначением оценки производных финансовых инструментов в рамках бухгалтерской (или учетной) группы целей и задач является надлежащее раскрытие и отражение информации в отношении производных финансовых инструментов для целей финансовой отчетности. Таким образом, основной целью оценки производных финансовых инструментов в рамках бухгалтерской (или учетной) группы целей и задач становится определение стоимости производных финансовых инструментов в соответствии с положениями регулирующих нормативно-правовых актов и методологий оценки производных финансовых инструментов, существующих на глобальном рынке ценных бумаг и применимых в конкретной юрисдикции. 21 Субъектами оценки производных финансовых инструментов в рамках настоящей группы в зависимости от способа классификации могут быть: Финансовые организации; Нефинансовые организации; Государственные учреждения; Компании корпоративного (частного) сектора; и Другие субъекты оценки. Для настоящих целей субъекты оценки производных финансовых инструментов ставят перед собой следующие задачи: Выбор и применение соответствующего метода оценки производных финансовых инструментов; Выбор и применение соответствующего источника информации о ценах в рамках оценки производных финансовых инструментов; и Раскрытие и отражение информации о стоимости производных финансовых инструментов в соответствии с применимыми стандартами/нормами. В рамках оценки производных финансовых инструментов для бухгалтерских (учетных) целей выделяют определение справедливой и амортизационной стоимости производного финансового инструмента. Амортизированная стоимость финансового инструмента Амортизированная стоимость финансового актива или финансового обязательства представляет собой сумму, в которой оценивается финансовый актив или финансовое обязательство при первоначальном признании, минус платежи в счет основной суммы долга, плюс или минус величина накопленной амортизации, рассчитанной с использованием метода эффективной процентной ставки, то есть разницы между указанной первоначальной суммой и суммой к выплате при наступлении срока погашения, а также за вычетом снижения 22 стоимости (напрямую или путем использования счета оценочного резерва) вследствие обесценения или невозможности взыскания задолженности3 . Метод эффективной процентной ставки является методом, применяемым для расчета амортизированной стоимости финансового актива или финансового обязательства (или группы финансовых активов или финансовых обязательств), а также для распределения процентного дохода или процентного расхода на соответствующий период. Эффективная процентная ставка представляет собой ставку, дисконтирующую расчетные будущие денежные выплаты или поступления в течении ожидаемого срока действия финансового инструмента или, где это уместно, более короткого периода, точно до чистой балансовой стоимости финансового актива или финансового обязательства. При расчете эффективной процентной ставки компании необходимо произвести оценку ожидаемых денежных потоков с учетом всех договорных условий финансового инструмента (например, опциона на досрочное погашение, опциона на продление, колл-опциона и аналогичных опционов), но без учета ожидаемых кредитных убытков. В расчет включаются все вознаграждения и суммы, которые будут выплачены или получены между сторонами контракта, являющиеся неотъемлемой частью эффективной процентной ставки, а также затраты по сделке и все оставшиеся премии или скидки. Принято считать, что денежные потоки и ожидаемый период действия группы аналогичных друг другу финансовых инструментов могут быть надежно оценены. При этом, в тех редких случаях, когда надежная оценка денежных потоков или ожидаемого периода действия финансового инструмента (или группы финансовых инструментов) невозможна, компании необходимо использовать информацию по предусмотренным контрактом 3 Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 9 «Финансовые инструменты» (введен в действие на территории Российской Федерации в редакции 2010 года Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н) (ред. от 27.06.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2018) 23 денежным потокам на протяжении всего договорного срока действия данного финансового инструмента (или этой группы финансовых инструментов). Справедливая стоимость финансового инструмента Справедливая стоимость представляет собой оценку, базирующуюся на рыночных данных, а не оценка, специфичная для организации. Для определенных активов и обязательств могут быть доступны наблюдаемые рыночные операции или рыночная информация. Для других активов и обязательств наблюдаемые рыночные операции или рыночная информация могут быть недоступны. Однако цель оценки справедливой стоимости в обоих случаях состоит в том, чтобы определить цену, по которой была бы проведена обычная сделка между участниками рынка, чтобы продать актив или передать обязательство на дату оценки в текущих рыночных условиях (то есть цену выхода на дату оценки с позиции участника рынка, который владеет указанным активом или является должником по указанному обязательству) 4 . Таким образом, понятие «справедливая стоимость» можно определить как цену, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства в ходе обычной сделки между участниками рынка на дату оценки. Оценка справедливой стоимости предполагает, что актив или обязательство обмениваются в ходе обычной сделки между участниками рынка по продаже актива или передаче обязательства на дату оценки в текущих рыночных условиях, и учитывает следующие характеристики финансового инструмента: Присущие конкретному финансовому инструменту характеристики; Метод определения цены сделки в рамках финансового инструмента; и Доступность рыночных данных для целей оценки справедливой стоимости финансового инструмента. 4 Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» (введенным в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) 24 Методы оценки справедливой стоимости финансового инструмента Оценщик должен использовать методы оценки, которые соответствуют обстоятельствам и для которых доступны данные, достаточные для оценки справедливой стоимости, при этом максимально используя соответствующие наблюдаемые исходные данные и сводя к минимуму использование ненаблюдаемых исходных данных. Целью использования одного из методов оценки финансового инструмента является определение цены расчетным путем, по которой в текущих экономических условиях на дату оценки была бы совершена обычная сделка по передаче обязательства или продаже актива. Тремя наиболее широко используемыми методами оценки финансовых инструментов являются: Рыночный подход Рыночный подход использует цены и другую соответствующую информацию, основанную на результатах рыночных операций, в которых участвуют идентичные или сопоставимые (то есть аналогичные) активы, обязательства или группа активов и обязательств, например, бизнес. Таким образом, в методах оценки, согласующихся с рыночным подходом, часто используются различные рыночные мультипликаторы, которые рассчитываются на основании группы идентичных или сопоставимых сделок. Такие мультипликаторы могут подразумевать определенные диапазоны, где каждой сопоставимой сделке соответствует свой мультипликатор. Выбор подходящего мультипликатора из определенного диапазона требует обоснования с учетом качественных и количественных факторов, которые являются специфичными для данной оценки. Методы оценки, которые являются совместимыми с рыночным подходом, включают в себя матричный метод определения цены финансового инструмента. Матричный метод определения цены является математическим методом, который главным образом используется для оценки определенных типов финансовых инструментов, таких как долговые ценные бумаги. 25 Матричный метод определения цены финансового инструмента не полагается лишь на ценовые котировки определенных ценных бумаг, а основан на анализе связи данных ценных бумаг с иными котируемыми ценными бумагами, которые определяются как базовые. Затратный подход При затратном подходе оценки финансовых инструментов отражается сумма, которая потребовалась бы организации в настоящий момент времени, чтобы заменить эксплуатационную мощность настоящего актива (часто называемая текущей стоимостью замещения). С точки зрения участника рынка, который является продавцом финансового инструмента, цена, которая была бы получена за актив, основана на сумме затрат, понесенных другим участником рынка, который является в данном случае покупателем, чтобы купить замещающий актив, обладающий аналогичными функциональными характеристиками, с учетом износа такого актива. То есть участник рынка, который является покупателем, не стал бы платить за актив больше той суммы, за которую он смог бы найти замещение эксплуатационной мощности такого актива. Характеристика износа охватывает несколько факторов: моральное (технологическое) устаревание и экономическое (внешнее) устаревание, а также физический износ, - и является более обширным, чем определение амортизации в рамках финансовой отчетности (распределение исторической стоимости) или в рамках налоговых целей (исходя из регламентированных сроков службы активов). Во большинстве случаев метод текущей стоимости замещения используют для оценки справедливой стоимости материальных активов, используемых вместе с другими активами или с отличными обязательствами и активами. Таким образом, затратный подход не является приоритетным для оценки производных финансовых инструментов рынка ценных бумаг. Доходный подход Доходный подход предусматривает преобразование будущих сумм, таких как денежные потоки или расходы и доходы, в единую текущую, 26 дисконтированную величину. В рамках использования доходного подхода оценки финансовых инструментов, оценка справедливой стоимости результирует в форме текущих ожиданий рынка в отношении вышеописанных будущих сумм. К данным методам оценки относятся, например, следующие: Методы, базирующиеся на расчете приведенной стоимости; Модели определения цены опциона, такие как формула Блэка - Шоулза - Мертона или биномиальная модель (то есть модель, предусматривающая дискретный подход), предусматривающие определение приведенной стоимости и отражающие как временную стоимость, так и внутреннюю стоимость оцениваемого опциона; и Многопериодная модель избыточной прибыли, используемая для оценки справедливой стоимости определенных нематериальных активов. В рамках оценки справедливой стоимости организация должна использовать такие методы оценки, которые соответствуют одному или нескольким из вышеописанных методов/моделей. В определенных случаях уместным будет использование одного метода оценки (например, при оценке актива или обязательства с использованием ценовых котировок на активном рынке для идентичных активов или обязательств). В других случаях уместным будет использование нескольких вышеописанных методов оценки (например, такая необходимость может возникнуть при оценке единицы, образующей или генерирующей денежные потоки). Исходные данные, используемые для оценки, и иерархия справедливой стоимости финансовых инструментов Методы оценки, которые используются для оценки справедливой стоимости финансовых инструментов, должны в максимальной степени использовать релевантные наблюдаемые исходные данные и сводить к минимуму использование ненаблюдаемых исходных данных. 27 В случаях, когда цена идентичного актива или обязательства не наблюдается на рынке, организация оценивает справедливую стоимость с использованием другого метода оценки, который максимально использует соответствующие наблюдаемые исходные данные и сводит к минимуму использование ненаблюдаемых исходных данных. Поскольку справедливая стоимость представляет собой оценку, основанную на рыночных данных, она определяется с использованием допущений, которые участники рынка будут учитывать при определении цены актива или обязательства, включая предположения о риске. Для достижения максимальной согласованности и сопоставимости оценок справедливой стоимости и информации, раскрываемой в отношении них, стандарты международной финансовой отчетности устанавливают иерархию справедливой стоимости, которая группирует исходные данные, включенные в методы оценки, используемые для оценки справедливой стоимости на трех уровнях. 1 Уровень - котировки цен (нерегулируемые) активных рынков на идентичные активы или обязательства, к которым организация имеет доступ на дату оценки. Рыночная котировка, предоставленная активным рынком, является наиболее надежным доказательством справедливой стоимости и должна использоваться для оценки справедливой стоимости без корректировки, если она доступна. Уровень 2 - те исходные данные, которые являются прямо или косвенно наблюдаемыми в отношении актива или обязательства, исключая котировки цен, отнесенные к Уровню 1: Ценовые котировки активных рынков в отношении аналогичных активов или обязательств; Ценовые котировки в отношении идентичных или аналогичных активов либо обязательства рынков, не являющихся активными; Исходные данные, отличные от ценовых котировок, наблюдаемые в отношении актива или обязательства, например: 28 Процентные ставки и кривые доходности, наблюдаемые по котируемым стандартным интервалам; Подразумеваемая волатильность; и Кредитные спрэды. Подтверждаемые рынком исходные данные. Уровень 3 - ненаблюдаемые исходные данные в отношении финансового инструмента на дату оценки. Таким образом, формируются понятия активного и неактивного финансового рынка и соответствующее соотношение с уровнями исходных данных для целей оценки финансовых инструментов. Активный рынок – это рынок, на котором сделки в отношении определенного финансового инструмента происходят с достаточной частотой и в достаточном объеме, чтобы предоставлять информацию о ценах на постоянной основе. 5 Неактивный рынок предполагает отсутствие или невозможность получения субъектом оценки данных о рыночных ценах на дату оценки финансового инструмента. Как было отмечено ранее, в настоящей работе анализ целей и задач оценки производных финансовых инструментов производился с точки зрения перспективы российского законодательства, норм и положений регулирующих актов финансового рынка. Поэтому, на примере порядка определения справедливой стоимости финансовых инструментов АКБ «АБСОЛЮТ БАНК» (ПАО) 6 было определено соотношение уровней исходных данных, статуса рынков и методов оценки справедливой стоимости финансовых инструментов на рисунке ниже. 5 Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» (введенным в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) 6 Методы и принципы определения справедливой стоимости финансовых инструментов в рамках Учетной политики для целей бухгалтерского учета стандартам Российской Федерации на 2018 год АКБ «АБСОЛЮТ БАНК» (ПАО) 29 Рисунок 2. Справедливая стоимость финансового инструмента При этом нужно понимать, что доступность релевантных исходных данных и их относительная субъективность могут повлиять на определение уместных методов оценки. Однако в рамках иерархии справедливой стоимости приоритеты расставляются по исходным данным, используемым в методах оценки, а не по методам оценки, используемым для оценки справедливой стоимости. Например, оценка справедливой стоимости, полученная с Оценка справедливой стоимости финансового Активный рынок Неактивный рынок Уровень данных 1 Уровень данных 2 Уровень данных 3 Методы оценки справедливой стоимости финансового инструмента Рыночный подход Доходный подход Затратный подход Справедливая стоимость финансового инструмента 30 использованием расчета приведенной стоимости, может быть отнесена к Уровню 2 или Уровню 3 в зависимости от исходных данных, которые являются значительными для оценки в целом, и уровня в иерархии справедливой стоимости, к которому относятся эти исходные данные. В рамках анализа порядка определения справедливой стоимости финансовых инструментов АКБ «АБСОЛЮТ БАНК» (ПАО) было определено, что рыночный метод оценки производных финансовых инструментов применяется для тех сделок банка, для которых доступна информация Уровня 1 и Уровня 2, и такая оценка является приоритетной для учетных (бухгалтерских) целей. Затратный и доходный же метод оценки производных финансовых инструментов применяется, в случае если доступна информация Уровня 3, и такая оценка имеет наименьший приоритет. Таким образом, в рамках выполнения основных задач оценки производных финансовых инструментов для бухгалтерских (учетных) целей, а именно определения амортизированной и справедливой стоимости производных финансовых инструментов, источники информации, характеристика рынка данных и методы оценки имеют определенную корреляцию, которая применима в отношении определенных сделок с использованием производных финансовых инструментов. Налоговая группа целей и задач оценки производных финансовых инструментов Назначением оценки производных финансовых инструментов в рамках налоговой группы целей и задач является надлежащее раскрытие и отражение информации в отношении производных финансовых инструментов в рамках налогообложения субъектов оценки производных финансовых инструментов. Таким образом, основной целью оценки производных финансовых инструментов в рамках налоговой группы целей и задач становится определение стоимости производных финансовых инструментов в соответствии с положениями регулирующих нормативно-правовых актов налогового законодательства и методологий оценки производных финансовых 31 инструментов, существующих на глобальном рынке ценных бумаг и применимых в конкретной юрисдикции. Субъектами оценки производных финансовых инструментов в рамках настоящей группы в зависимости от способа классификации могут быть следующие организации, которым в соответствии с применимым налоговым законодательством необходимо производить оценку производных финансовых инструментов для целей налогообложения: Финансовые организации; Нефинансовые организации; Государственные учреждения; Компании корпоративного (частного) сектора; и Другие субъекты оценки. Задачи оценки производных финансовых инструментов для налоговых целей главным образом совпадают с бухгалтерскими (учетными) и представляют собой: Выбор и применение соответствующего метода оценки производных финансовых инструментов; Выбор и применение соответствующего источника информации о ценах в рамках оценки производных финансовых инструментов; Соответствие применимыми стандартами/нормам налогового законодательства и уплата соответствующих налогов. В рамках оценки производных финансовых инструментов для налоговых целей с точки зрения российского налогового законодательства выделяют определение расчетной стоимости производного финансового инструмента. Расчетная стоимость определяется как цена производного финансового инструмента, определенная в следующем порядке и на основании следующих источников данных7 : 7 Указание Банка России о Порядке определения расчетной стоимости финансовых инструментов срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке, в целях 25 главы Налогового кодекса Российской Федерации от 7 октября 2014 года № 3413-У 32 1. Как средневзвешенная цена такого же финансового инструмента срочных сделок, определенная по итогам торгов на российской бирже (биржевой финансовый инструмент срочных сделок) в день совершения налогоплательщиком операции с финансовым инструментом срочных сделок. При этом таким же договором, который является финансовым инструментом срочных сделок, считается договор, который является финансовым инструментом срочных сделок того же вида, с тем же базовым активом, с той же датой окончания срока исполнения контракта, а также, в случае, если это опционный контракт, - той же ценой исполнения. Если такая средневзвешенная цена биржевого финансового инструмента срочных сделок была определена более чем на одной бирже, то субъект оценки (налогоплательщик) может использовать для определения расчетной стоимости финансового инструмента срочных сделок средневзвешенную цену, которая была рассчитана на любой из этих бирж. 2. Как цена закрытия по такому же финансовому инструменту срочных сделок, которая сложилась по итогам торгов на иностранной бирже (иностранный биржевой финансовый инструмент срочных сделок) в день совершения налогоплательщиком операции с финансовым инструментом срочных сделок, а в случае отсутствия цены закрытия - средневзвешенная или иная цена, используемая для переоценки финансового инструмента срочных сделок, раскрываемая в соответствии с личным законом указанной иностранной биржи. В случае если цена закрытия рынка иностранного биржевого финансового инструмента срочных сделок была рассчитана более чем на одной иностранной бирже, то субъект оценки (налогоплательщик) может использовать для определения расчетной цены финансового инструмента срочных сделок цену закрытия по аналогичному финансовому инструменту срочных сделок, которая сложилась на любой из таких иностранных бирж. 3. Как среднее арифметическое значение цен, которые содержатся в предложениях (в том числе и в парных предложениях противоположной 33 направленности) заключить такие же договоры, являющихся финансовыми инструментами срочных сделок, объявленных кредитными организациями, брокерами, дилерами, и (или) управляющими, и (или) иностранными организациями, имеющими аналогичный статус. Для определения расчетной стоимости необращающегося финансового инструмента срочных сделок могут быть использованы значения цен, которые содержаться в предложениях заключить контракты, адресованные как неограниченному, так и ограниченному кругу лиц, в том числе налогоплательщику по его запросу. При этом количество организаций, определивших указанные цены, которые используются для расчета стоимости финансового инструмента срочных сделок, должно быть не менее трех. Налогоплательщик имеет право определить в учетной политике для целей налогообложения список организаций, цены которых используются для определения расчетной стоимости необращающихся финансовых инструментов срочных сделок, в том числе для определения расчетной стоимости определенных типов данных финансовых инструментов. В целях определения расчетной стоимости необращающегося финансового инструмента срочных сделок используются цены, объявленные в дату совершения субъектом оценки анализируемой сделки с финансовым инструментом срочных сделок. 4. Как цена такого же необращающегося финансового инструмента срочных сделок, опубликованная информационно-ценовым агентством "Томсон Рейтерс" (Thomson Reuters), информационно-ценовым агентством "Блумберг" (Bloomberg), определенная по итогам дня, в который налогоплательщик совершил операцию с финансовым инструментом срочных сделок. 5. Как цена такого же необращающегося финансового инструмента срочных сделок, определенная с использованием типовых моделей расчета цен финансовых инструментов срочных сделок, реализованных информационно- 34 ценовым агентством "Томсон Рейтерс" (Thomson Reuters) или информационно-ценовым агентством "Блумберг" (Bloomberg). При расчете цены необращающегося финансового инструмента срочных сделок с использованием типовых моделей баз данных информационноценового агентства "Томсон Рейтерс" (Thomson Reuters) или информационноценового агентства "Блумберг" (Bloomberg) налогоплательщик (для целей настоящего исследования - субъект оценки) обязан использовать следующие данные, сложившиеся на дату совершения налогоплательщиком (для целей настоящего исследования - субъектом оценки) операции с финансовым инструментом срочных сделок, с учетом риска по финансовому инструменту срочных сделок и срока исполнения обязательств по данному контракту: Значения процентных ставок; Курса иностранной валюты; и Других показателей. Формулы расчета расчетной цены для каждого типа производных финансовых инструменты установлены в п. 4 Указания №3413-У. Важно отметить, что, проводя параллель с анализом справедливой стоимости производного финансового инструмента в соответствии с МСФО, определение расчетной стоимости производного финансового инструмента для целей налогообложения в РФ не предполагает иерархии исходных данных и расчетной стоимости, и таким образом, налогоплательщик вправе сам определять методику определения расчетной стоимости производных финансовых инструментов для целей налогообложения (налога на прибыль). Также, налогоплательщик имеет право самостоятельно определять в учетной политике для целей налогообложения порядок определения источников данных, а также методологии расчета величины волатильности, которая используется для определения расчетной стоимости финансовых инструментов срочных сделок (в том числе опционных договоров (контрактов), т.е. использовать вмененную (рыночная оценка волатильности в будущем, зависящая от исторической волатильности, ожидания каких-либо важных 35 новостей и от конъюнктуры рынка или историческую волатильность (фактическое значение волатильности цены торгуемого актива, рассчитанное по фактическим ценам). Прогнозная группа целей и задач оценки производных финансовых инструментов Назначением оценки производных финансовых инструментов в рамках прогнозной группы целей и задач является определение стоимости/цены производного финансового инструмента в рамках биржевой торговли участников рынка ценных бумаг или научно-исследовательских работ. Таким образом, основной целью оценки производных финансовых инструментов в рамках прогнозной группы целей и задач является получение информации о цене производного финансового инструмента, которая может быть использована для получения прибыли на рынке ценных бумаг или для научно-исследовательского анализа. Субъектами оценки производных финансовых инструментов в рамках настоящей группы в зависимости от способа классификации могут быть различные участники рынка ценных бумаг, также иные субъекты оценки: 1. Государство и крупнейшие национальные и международные компании. Государство на рынке ценных бумаг выполняет несколько важных функций: оно обеспечивает законодательную базу для нормального функционирования рынка, регулирует рынок ценных бумаг с помощью монетарной и фискальной политики, является крупным эмитентом, выпускающим государственные ценные бумаги. 2. Институциональные инвесторы, то есть различные финансово-кредитные учреждения (коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные фонды и т. Д.). Эти участники накапливают свободные финансовые средства населения и юридических лиц, вкладывают их в ценные бумаги, а также осуществляют операции с ценными бумагами в качестве посредников. 3. Индивидуальные инвесторы – различные частные лица. 36 4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: Брокеры являются посредниками при заключении сделок в рамках контрактов с финансовыми инструментами и сами в таких сделках не участвуют. Брокеры осуществляют гражданско-правовые сделки с финансовыми инструментами рынка ценных бумаг в качестве поверенных или комиссионеров, которые действуют на основании договоров или доверенностей в интересах клиентов. Брокеры на рынке ценных бумаг в большинстве случаев представлены специальными фирмами, которые имеют статус юридических лиц. В объем деятельности брокерских организаций также входят оказание консультационных услуг, размещение ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, создание инвестиционных фондов и управление ими. Помимо этого, брокеры могут оказывать такие дополнительные услуги. как посредничество в рамках получения банковского кредита для целей совершения сделок и юридически-правовая поддержка в рамках страховании сделок. Дилеры – посредники, которые участвуют в сделках на рынке ценных бумаг собственным капиталом. Дилеры осуществляют сделки куплипродажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Дилером в обязательном порядке может быть только юридическое лицо. В рамках дилерской деятельности такие организации выполняют следующие функции: поставляют данные о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве, осуществляют свою деятельность в качестве агентов, которые выполняют поручения клиентов, осуществляют мониторинг состояния рынка ценных бумаг, а также кооперируют участников рынка, то есть покупателей и продавцов. В рамках деятельности организации одновременно как брокера и дилера, сделки, которые осуществляются по поручению клиентов, в обязательном порядке требуют приоритетного исполнения по сравнению с операциями дилера. 37 Управляющие – такие лица, которые распоряжаются переданными им в доверительное управление ценными бумагами. Управляющие обладают правами на совершение сделок с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного контракта, который заключен между управляющим и клиентом. Объектами деятельности управляющих лиц являются ценные бумаги, с которыми они осуществляют сделки в интересах клиента, а также денежные средства, которые получены управляющими лицами для покупки и вырученные от продажи ценных бумаг. Управляющими на рынке ценных бумаг могут быть юридические лица или частные предприниматели. Клиринги – организации, которые осуществляют определение взаимных обязательств сторон на рынке ценных бумаг. Клиринги осуществляют свою деятельность на фондовой бирже, где производят сбор, сверку, корректировку информации по контрактам с ценными бумагами, а также подготовку необходимых документов по таким сделкам; производят взаиморасчеты между участниками сделок на рынке ценных бумаг; организуют специализированные фонды для уменьшения рисков исполнения обязательств по сделкам; производят контроль в рамках перемещения финансовых инструментов. Главными целями деятельности клирингов являются уменьшение издержек по расчетному обслуживанию участников фондового рынка, повышение эффективности и времени расчетов, а также снижение различных типов рисков в рамках заключения контрактов на рынке ценных бумаг. 5. Лица, относящиеся к научно-исследовательской деятельности. Такие субъекты оценки производных финансовых инструментов могут производить анализ производных финансовых инструментов в рамках научно-исследовательских действий/работ. Для настоящих целей субъекты оценки производных финансовых инструментов ставят перед собой следующие задачи: 38 Выбор и применение соответствующего метода оценки производных финансовых инструментов; Выбор и применение соответствующего источника информации о ценах в рамках оценки производных финансовых инструментов; Получение эмпирических результатов в рамках оценки / разработка новых стратегий или методологий оценки производных финансовых инструментов. Выводы теоретической части Таким образом, по итогам анализа понятия, характеристик, типов, целей и задач оценки производных финансовых инструментов можно сделать ряд выводов: Сделки с деривативами (производными ценными бумагами) могут быть осуществлены как на внебиржевых, так и на биржевых срочных рынках ценных бумаг. Деривативы представляют собой инструменты финансового рынка, цена которых основывается на цене актива, лежащего в основе такого производного финансового инструмента (базисного актива). Таким образом, деривативы представляют собой производную от цены базисного актива. Оценка производных финансовых инструментов заключается в определении стоимости производных финансовых инструментов (амортизированной, справедливой, расчетной), выраженной в цене/ином показателе в зависимости от целей и задач оценки. Одним из источников данных, используемых для целей оценки производных финансовых инструментов, являются базы данных информационно-ценовых агентств, что на нормативном уровне закреплено как 39 в международных стандартах финансовой отчетности, так и в налоговом законодательстве РФ8 9. Таким образом, информационно ценовые агентства предоставляют участникам рынка ценных бумаг, а также другим субъектам оценки деривативов данные различных уровней иерархии с точки зрения международных стандартов финансовой отчетности и информацию без классификации по приоритетности оценки для целей налогообложения в РФ. Такие данные впоследствии используются в рамках определения стоимости/цены производных финансовых инструментов. Помимо этого, базы данных информационных агентств позволяют использовать разработанные типовые модели для расчета стоимости производных финансовых инструментов, базирующиеся на методах оценки деривативов. Далее в настоящем исследовании будут рассмотрены вопросы применения типовых моделей информационно-ценовых агентств для целей определения расчетной стоимости производных финансовых инструментов с точки зрения налоговой перспективы РФ. Данный вопрос видится актуальным, в связи с тем, что определение расчетной стоимости производных финансовых инструментов посредством типовых моделей информационно-ценовых агентств для целей налогообложения прибыли российских организаций и иностранных организации, осуществляющих свою деятельность в Российской Федерации через постоянные представительства и (или) получающие доходы от источников в Российской Федерации10, является проблемным, недостаточно проработанным, а также соотносится с тенденциями автоматизации процессов организаций, в том числе по налоговым вопросам. 8 Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 9 «Финансовые инструменты» (введен в действие на территории Российской Федерации в редакции 2010 года Приказом Минфина России от 27.06.2016 N 98н) (ред. от 27.06.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2018) 9 Указание Банка России о Порядке определения расчетной стоимости финансовых инструментов срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке, в целях 25 главы Налогового кодекса Российской Федерации от 7 октября 2014 года № 3413-У 10 Глава 25. Налог на прибыль организаций (введена Федеральным законом от 06.08.2001 N 110-ФЗ) 40 Данный вывод основан на том, что вышеупомянутые организации заинтересованы в разработке методологий оценки производных финансовых инструментов с использованием централизованных информационных источников и эффективных типовых моделей оценки, которые дают возможность организациям автоматизировать процессы оценки производных финансовых инструментов для целей налогообложения и выявления потенциала для дополнительной налоговой эффективности и экономии. Часть 1. Задание: 1. Изучите сложившуюся ситуацию Характеристика организации: Профиль работы предприятия – строительство жилья. Конъюнктура рынка складывается для него вполне благоприятно. Показатели производственной деятельности выполняются. Руководители подразделений – опытные сотрудники, проработавшие на предприятии долгое время, имеют хорошую профессиональную репутацию, пользуются доверием и авторитетом. По мнению руководителей, зарплата соответствует среднерыночному уровню. Общая ситуация: в результате анализа, проведенного кадровой службой предприятия, была выявлена неблагоприятная тенденция – рост текучести персонала в отдельных производственных подразделениях. Причем основную часть увольняемых составляют рабочие. Анализ причин их ухода выявил разницу в оценке условий труда, как руководителями отделов, так и самими сотрудниками. В качестве причин ухода рабочие отмечали тяжелые условия труда, многосменный график, низкую оплату, неравномерность загрузки производственных мощностей и т. п., в редких случаях – конфликтные ситуации в коллективе. Вместе с этим, руководители подразделений отмечали серьезные проблемы с трудовой дисциплиной, факты воровства, невыходов на работу без уважительных причин и т. п. 2. Сформулируйте проблему Проблема: текучесть кадров. 3. Постройте дерево проблем На основании выделенной проблемы, построим дерево проблем. |