Рынок ссудных капиталов. Рынок ссудных капиталов система финансовых рынков, на которых капитал перераспределяется между кредиторами и заемщиками. Ссудный капитал

• Название: Рынок ссудных капиталов система финансовых рынков, на которых капитал перераспределяется между кредиторами и заемщиками. Ссудный капитал
• Дата: 13.06.2022
• Размер: 0.88 Mb.
• Имя файла: Рынок ссудных капиталов.docx
• Тип: Документы; #589054
• страница: 6 из 13

Глава 2. Современное состояние рынков деривативов в Азии

2.1 Рынки производных финансовых инструментов на валютных рынках стран Азии

Страны Азии не выпали из общей обоймы процессов формирования национальных финансовых рынков, хотя, разумеется, в значительно меньшей степени были вовлечены в эти процессы, по сравнению с государствами-лидерами. Как система устойчивых экономических и организационных отношений, связанных с операциями купли-продажи иностранных валют и платежных документов, выраженных в них, Азиатские финансовые рынки в течение последних десятилетий претерпели значительные диверсификационные изменения. Они протекали как на фоне наращивания масштабов валютных операций, осуществляемых субъектами данного региона, так и на фоне разнообразия валютных ценностей, являющихся объектами купли-продажи, а также субъектов валютных операций и организационной структуры финансовых рынков.

Характеризуя финансовый рынок стран Азии, следует обратить внимание на то, что он является самым крупным по масштабам капитализации сегментом регионального финансового рынка, существуя как неотъемлемый компонент глобальной платежной системы и значимый инструмент для обеспечения международных торговых отношений стран региона, а также страхования валютных рисков и корпоративного финансового управления их субъектов. Отдавая себе отчет в том, что рынок Азии имеет крупные объемы и его в целом можно охарактеризовать как глобальный, трансформационные изменения на нем характеризуют значительный рост масштабов деятельности финансовых субъектов и обеспечивает стабильную работу мировых экономической и тороговой систем. Его среднесуточный оборот за период с 2001 до 2019 года вырос более чем в четыре раза - с $ 198 млрд. до $ 809 млрд., это равняется 12% соответствующего мирового показателя. Вместе с тем финансовые рынки стран Азии до сих пор остаются довольно фрагментированными и характеризуются высоким уровнем страновой концентрации регионального валютообменного оборота. Лидерами в нем являются такие страны, как Сингапур, Республика Корея, Гонконг и Китай, на которые в 2019 году в совокупности приходилось 92,7% среднесуточного объема форексных операций стран Юго-Восточной Азии.

Стремительное увеличение масштабов рынков форекс в Азиатском регионе и объемов операций проводимых с валютой в этот период стимулировало азиатских инвесторов на поиск инструментов альтернативных инвестиционным капиталовложением на финансовых рынках, в связи с чем они обратили внимание на форекс сегмент, на этот выбор повлияло то обстоятельство, что последний был и до сих пор остается сегментом финансового рынка с наибольшей ликвидностью. Не случайно, в последние двадцать лет мы могли наблюдать значительную диверсификацию инструментальной структуры финансового рынка стран Азии и сегодня охватывает широкую линейку различных финансовых инструментов, в числе которых мы наблюдаем такие операции как спот, форвард, своп и опцион сделки.

Кроме того, линейка регулярно пополняется новыми инструментами, которые ежедневно применяются участниками сделок по обмену валюты, способствуя, своей деятельностью, дальнейшей диверсификации финансовых рынков стран внутри региона. Именно благодаря гибкости операций на рынках форекс, эти операции стали столь востребованы в бизнес-практике не только в Азиатском регионе, но и во всем мире На своп-соглашения приходится сейчас наибольшая доля валютообменных операций стран региона ($ 412 млрд. ежедневно, или 51,1% в 2019 году). Это сильно коррелируется, прежде всего, с тенденцией на интернационализацию деятельности наиболее крупных компаний и корпораций региона, а значит эти изменения можно связать с диверсификацией валютной структуры их текущей ликвидности. Это означает, что образуется ситуация, когда для эффективного согласования валютной структуры краткосрочных активов и пассивов организации, а также для минимизации издержек на управление текущей валютной ликвидностью наиболее оптимальным решением служит глобальное применение своп-операций. При этом более 80% общего объема региональных своп-операций это сделки с сроком экспирации до семи дней, основная задача которых- управление текущей валютной ликвидностью, а никак не хеджирования валютных рисков.

На втором месте по объемам валютных операций, реализуемых в настоящее время на финансовых рынках стран Азии, представляются спот-сделки (221 млрд., 27,4% в 2019 году). Да, именно за счет постоянного и динамичного наращивания стоимостных объемов регионального оборота спотовых операций в течение 2001-2019 годов был достигнут стремительный рост капитализации финансового рынка стран Азии. Достаточно сказать, что за указанный период их ежедневные стоимостные объемы почти утроились и выросли с $ 79 млрд. до $ 221 млрд., что в относительном выражении стабильно составляло от 10 до 12% мирового валютообменного оборота.

Среди причин, обусловивших подобную динамику роста спотовых сделок, главной, по нашему мнению, является нежелание участников рынка использовать сложные производные инструменты, а, следовательно, - их переход в сегмент спот-трансакций. Подобная динамика характерна и для форвардных операций «Аутрайт», ежедневная стоимость которых за указанный период выросла с $ 6 млрд. до $ 116 млрд., или с 5,2 до 14,2% соответствующего мирового показателя. При этом устоявшейся тенденцией для стран региона является постоянный рост доли форвардных сделок со сроками заключения до семи дней и уменьшение количества сделок от семи дней до одного года. То есть почти половина форвардных сделок заключается сейчас на сверхкороткие сроки.

Доля форвардных и опционных сделок в ежедневных объемах соглашений стран Азии не превышает сейчас 14,4% ($ 116 млрд.) и 7,1% ($ 57 млрд. соответственно), однако есть тренд на расширение их доли рынка. Суммируя, в течение 2001-2019 годов ежедневные показатели валютообменного оборота в Азиатском регионе повысили свое значение практически в шесть раз - с $ 141 млрд. до $ 806 млрд., а также продемонстрировали увеличение доля Азиатских рынков на мировой арене валютных сделок- с 8,6 до 12,1% соответственно. Это подтверждает то, наш тезис о том, что субъекты Азиатского региона начинают активнее совершать внешнеэкономические операции, что собственно и формирует их потребность в хэджировании их валютных рисков с помощью деривативов, которые доказали свою высокую эффективность как инструмента на этом поприще.

Описывая процессы диверсификации финансовых рынков стран Азии, нельзя пропустить такую тенденцию, как все более активное развитие сегмента валютных рынков государств данного региона связанного с производными финансовыми инструментами. Как один из ключевых продуктов на региональном финансовом рынке и быстроразвивающаяся часть рынка, деривативы служат, в первую очередь, как инструмент страхования валютных рисков. Именно эта деталь и отличает их от традиционных ценных бумаг, использование которых, как правило, сводится к привлечению долгосрочных инвестиционных и кредитных ресурсов. Так, можно наблюдать, как за 2001-2019 годовой объем валютных ПФИ в странах Азиатско-Тихоокеанского региона обновил свои значения с $ 87 млрд. до более $ 4 трлн., а общее количество заключенных контрактов с отметки в $ 14300000 дошло до $ 1100000000. Эти изменения формируют картину, в которой за последние десятилетия компании и корпорации в странах Азии получили широкий набор инструментов, а именно разнообразных деривативов, которые при мудром использовании позволяют привести риски к необходимым значениям, а также управлять финансовыми потоками, оптимизируя транзакционные издержки за счет отсутствия расходов на формирование портфеля. Такое повышение активности субъектов также влечет за собой значительное развитие региональных форекс-рынков, то есть повышение их ликвидности и ценовой эффективности.

Подтверждением высокой динамики развития деривативного сегмента финансовых рынков стран Азии, и, соответственно, их инструментальной структуры в последние годы является стремительное наращивание объемов торговли биржевыми деривативами (exchange traded derivatives), которые, как известно, охватывают биржевые валютные фьючерсы и биржевые валютные опционы. Только в течение 2017-2019 годов оборот данных инструментов в Азии вырос на 20%.

Развитие валютных рынков стран Юго-Восточной Азии тесно связано с участием иностранных инвесторов на внутренних рынках облигаций. Однако отсутствие ликвидного рынка ПФИ, целью которого служит хеджирование валютных рисков, приводит к ситуации, где развитие ограничивается ввиду снижения количества иностранных инвесторов в местных валютах, а значит участников рынка становится попросту меньше. Более того, эффективное управление портфелями облигаций в разных валютах требует наличия диверсифицированных инструментов страхования валютных рисков, поскольку волатильность валютных поступлений существенно превышает волатильность уровня доходности облигаций, а открытые валютные позиции обычно повышают волатильность портфеля облигаций без повышения доходности долговых ценных бумаг. В противоположность - в управлении инвестиционными портфелями роль хеджирования валютных рисков намного меньше, поскольку волатильность уровня доходности акционерного капитала существенно выше, а связь между иностранным участием в капитале и валютными рынками, соответственно, слабее.

Резюмируя, увеличение объемов операций на рынках Азии послужило ключевым фактором в формировании таких весомых конкурентных преимуществ этих рынков. как: формирование более комфортной среды для иностранных инвесторов и как следствие улучшение показателей их оперционной финансово-хозяйственной деятельности, рост ликвидности валютных рынков региона и диверсификация продуктовой линейки ПФИ, которые здесь активно используются как инструмент управления валютными рисками. Благодаря этому финансовые рынки стран Юго-Восточной Азии вместе с развитой технологической и организационной структурой дает возможность субъектам рынка реализовывать широкий спектр своих интересов в экономической сфере. Участники рынков получили возможность эффективно обеспечивать необходимый баланс ликвидности и прибыльности деятельности, при этом контролируя валютные риски. Вместе с этим тенденция перехода стран Азиатского региона от фиксированного к гибкому валютному курсу делает еще более привлекательной возможность использования валютных ПФИ, которые являются высокоэффективным инструментом для распределения капитала и хэджирования рисков, а также неизбежным для использования внешними инвесторами инструментом на рынках капитала стран Азии.