Рынок ссудных капиталов. Рынок ссудных капиталов система финансовых рынков, на которых капитал перераспределяется между кредиторами и заемщиками. Ссудный капитал
 Скачать 0.88 Mb.
|
2.3 Правовые особенности обращения деривативовПроцессы становления и развития национальных моделей финансовых систем охватывают длительный исторический период, подвергаясь воздействию различных факторов эндогенного и экзогенного характера, с учетом процессов финансового глобализма, трансформациями и модернизации в сфере экономического и политического контроля, а также динамизации процессов экономической интеграции стран в азиатском мегарегиона и стремительным ростом масштабов международного движения финансовых активов. Ключевую роль в структуре страновых финансовых рынков Азии занимает банковский сектор, так как банки в азиатских странах имеют сильную зависимость от властей ввиду регуляторной базы, из-за чего банки выступают в качестве главного институциональный регулятора, через который протекает аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов в экономике, а значит, что через них и осуществляется формирование из сбережений инвестиций, которые уже участвуют на в локальной (страновой) финансовой системе, а глобальной, то есть Азиатско-Тихоокеанского региона. Кроме того, банковский сектор выступает в качестве одного из главных финансовых институтов, деятельность которых направлена поступательное развития экономик стран Азии, отвечающая за функционирование финансирование внешнеторговых операций, а также инвестиционных процессов, направленных на внутренний и внешний рынок. Не удивительно, что правительства стран Азии реализуют свои стратегические инициативы в сфере экономического развития и стабильности финансовой системы всего азиатского мегарегиона через банковскую сферу – их деятельность, эффективность ее работы, а также систему регулирования банковского сектора и инструменты для ее диверсификации, которые формируют глобальную систему и соответствуют условиями финансовой глобализации. Анализ развития и особенностей финансовых систем стран Азии дает основания утверждать, что их становления фактически берет свое начало с конца XIX в. Однако формирование зрелой двухуровневой модели системы с традиционным набором общераспространенных в мировой практике структурных элементов и подсистем начало формироваться только в 1950-1960-х годах. Практически все они формировались исходя из макета японской банковской модели, которой, как известно, свойственны высокие барьеры входа на рынок банковских услуг, его закрытость для иностранных инвесторов и финансовых институтов, наличие скрытых государственных гарантий, жесткое регулирование центральными банками кредитной политики коммерческих банков, политика финансовых ограничений и ограничения банкротств, преимущество банковского кредитования над другими формами финансирования, а также высокий уровень концентрации и централизации банковского капитала в руках государства. На фоне изменений, происходящих на глобальном рынке деривативов, продвигаются реформы, направленные на смещение границ между биржевым и внебиржевым сегментом рынков в Азии, все большего использования централизованного контрагента. Пять стран Азии – Китай, Индия, Индонезия, Япония и Южная Корея – в качестве членов G20 достигли договоренности о проведении к концу 2012 г. реформ по трем направлениям: - торговля всеми стандартизованными внебиржевыми производными в электронном виде или через биржи и клиринг через центральные клиринговые компании; - передача отчетности по всем внебиржевым производным сделкам торговым репозитариям для обеспечения прозрачности сделок и улучшения ценообразования; - более высокие требования к капиталу нецентрально очищенных внебиржевых производных инструментов До сих пор, однако, из перечисленных стран только Япония, Австралия и Сингапур выполнили на 90% все обязательства. Гонконг по-прежнему решает проблемы с информационной базой и правовым статусом торговых платформ. Индия и Индонезия находятся на промежуточной стадии по выполнению требований к центральному клирингу и электронным торговым платформам, у Китая отсутствует институт по установлению маржинальных требований. Власти Японии также стали внедрять данную систему стандартов, хотя и запоздало. Данные стандарты делают акцент на изменение характера сделок с производными инструментами и составлением отчетности. Япония стала первой страной в регионе, которая соответствует рекомендациям G20 в сфере улучшения мониторинга и стандартов по торговле новыми финансовыми инструментами, вместе пониманием высоких объемов и нынешней системы регулирования. Также был внесен ряд поправок в Закон о финансовых инструментах и биржах с целью формирования защитного механизма инвесторов, в которые входит повысить прозрачность и стабильность финансовой системы, а также совершенствование системы секъюритизации внебиржевыми деривативами. Агентство финансовых услуг Японии модернизировала систему централизованного клиринга и отчетности на базе этого закона, вступившего в силу в ноябре 2012, а в июне 2014 были внесены поправки, которые заложил основу концепции маржиналььных требований и обязательных торговых систем, а также расширение сферы обязательного клиринга. Наличие центрального контрагента по–прежнему является одним из ключевых условий проводимых преобразований. Глобальные реформы регулирования, касающиеся торговли внебиржевыми деривативами, предназначены для мониторинга системных рисков и минимизация риска бесконтрольной ликвидации финансовых контрактов. Отсутствие подходящих инструментов для обеспечения финансовых контрактов сделает этот процесс очень сложным и дорогостоящим для залога в центральных клиринговых организациях во многих странах с формирующимся рынком Азии, что препятствует развитию внутреннего рынка деривативов. Вместе с тем, регулирующим органам необходимо будет обеспечить условия, чтобы эти реформы не были чрезмерным препятствием для развития торговли производными инструментами в Азии. Клиринговые палаты в ряде стран Азии держат в числе своих членов имеют крупные западные банки или их внутригрупповые структурные подразделения, при этом некоторые из них в значительной степени аффилированы с западными партнерами, в том числе в отношении параметра уровня ликвидности и, что самое главное, принятия рыночных решений. Подобная ситуация значительно беспокоит местные финансовые элиты, с точки зрения перспектив существования крупного регионального рынка опционов и фьючерсов. Гонконг стал первой юрисдикцией в Азии, в которой появился обязательный клиринг и в течение 2017 г. расширили сферу его охвата от расчетных форвардных и процентных свопов до всего внебиржевого рынка деривативных инструментов. А для тех же клиринговых палат, в свою очередь, которые еще не прошли процедуру регистрации, еще с 1 января 2014 г. вступили в силу более высокие требования в отношении капиталу. По оценке экспертов, следует ожидать определенного замедления развития рынков отечественных деривативов в Азии под влиянием глобальных финансовых реформ. Во многих азиатских странах системные финансовые институты играют основную роль на рынках ценных бумаг и производных инструментов, а также в области финансирования торговли. На предоставление услуг в этих областях могут негативно влиять повышение расходов на оплату капитала и другие регуляторные реформы, которые в настоящее время находятся в стадии обсуждения. Предоставление таких услуг также может быть затронуто экстерриториальными аспектами принятых мер регуляторной реформы или находящимися на рассмотрении. Кроме того, изменения в рыночном ландшафте в результате принятых решений в странах с развитой экономикой могут не только повысить стоимость хеджирования для конечных пользователей в Азии, но также отнести меньших по размеру внутренних центральных контрагентов в неблагоприятную конкурентную позицию по отношению к глобальным игрокам и вызвать замедление развития азиатских рынков деривативов. В то же время определенной стабилизации рынка может служить развитие внутренних моделей оценки возможных рисков и мониторинга этих систем регуляторами стран Азии, особенно по торговле портфелями с производными инструментами Таким образом, страны Азии уходят от глобалистского подхода к разработке конкретной страновой политики, исходя из длительных сроков ее реализации, в т.ч. отраслевых кодексов и основных направлений финансовых услуг, построению бизнеса, ориентированного на определенные группы клиентов, реагирования на влияние новых технологий, создания устойчивой к киберопасностям системы, определения параметров воздействия иностранного регулирования на внутренний рынок, постоянной оценки старения населения и изменений климата. В Малайзии, Индонезии и других странах Юго-Восточной Азии все более интенсивным становится нормотворчество, учитывающее особенности их экономической культуры, поведение местных финансовых институтов, соблюдение финансовыми институтами местного права. Перед финансовыми системами стран Азии стоят весьма сложные проблемы многостороннего характера, обусловленные современным этапом их экономического развития и позиционированием в глобализации финансовых процессов. Располагая наиболее крупным среди регионов с таким же уровнем доходов финансовым сектором, азиатская финансовая система в современном виде решает лишь часть макроэкономических и финансовых задач, связанных с сохранением траектории роста и обеспечением финансовой стабильности |