Антикризисное управление. Конспект лекц Антикриз управ. Тема кризисы в социальноэкономическом развитии
 Скачать 2.13 Mb.
|
|
Тема 13. (4часа) Инвестиции и управление рисками 13.1. Природа и классификация управленческих рисков 13.2. Антикризисное управление риском 13.3. Методы оценки инвестиционного риска 13.4. Инвестиционные решения в антикризисном управлении 13.5. Источники финансирования инвестиций 13.6. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий 13.1. Природа и классификация управленческих рисков Известно, что любая деятельность, связанная с управлением, всегда, но не в равной степени, имеет рисковый характер. Само определение ри- ска имеет очень многофакторную природу и в первую очередь связанно с такими понятиями, как вероятность и неопределенность. Риск — это экономическая категория, которая характеризует состо- яние неопределенности в отношениях, связанных с производством; это вероятность потери организацией части своих доходов в результате осуществления какой-либо деятельности. Размер потерь организации представляет собой .цену риска., а успех или дополнительная прибыль — .плату за риск.. Риск выступает одним из ключевых результатов деятель- ности организации. На рынке существуют неконтролируемые и непредсказуемые колеба- ния в спросе и предложении; перемены в государственной политике, часто приводящие к политической нестабильности в стране; нет гарантирован- ного положительного эффекта инвестиционной политики внутри фирмы. При экономическом риске возможны три результата: отрицательный, в результате которого наблюдается ущерб, убыток — проигрыш; нулевой; положительный, вследствие которого наблюдается выгода, прибыль — выигрыш. В практике менеджмента существуют следующие характеристики риска: –– правомерность риска — его вероятность находиться в пределах нормативного уровня; –– приемлемость риска — вероятность потерь и вероятность того, что они не превысят определенный рубеж; –– степень риска — величина риска и его вероятность, при этом вы- деляют четыре степени: высокую, среднюю, низкую и нулевую; –– уровень риска — определяется отношением величины ущерба к за- тратам на реализацию и подготовку риск-решения, измеряется он от нуля до единицы: если значение выше единицы, то риск считается неоправданным; –– вероятность риска — каждый вид риска имеет верхние и нижние границы вероятности. В конце 1990-х гг. многие западные крупные нефтяные компании рассматрива- ли инвестиционные проекты по разработке нефти и газа в Республике Казахстан, богатой энергией, но со слаборазвитой инфраструкту- рой. Этим инвестициям угрожало множество рисков: риск не обнаружить нефтяное ме- сторождение, неизвестность цены на нефть 101 в будущем, политическая и экономическая неопределенность в регионе, сомнения по по- воду строительства трубопровода для транс- портировки нефти и газа к мировым рынкам. Учитывая издержки и риски, оценка прибыли от инвестиций в развитие казахских нефтяных и газовых месторождений, проведенная с по- мощью метода DCF (discounted cash flow), или метод ДДП (метод дисконтированных денежных потоков), выглядела малопривлекательной. Тем не менее к 2002 г. Eni, ChevronTexaco, BP, British Gas и несколько других компаний сделали многомиллионные инвестиции в исследова- ния и производственные мощности будущего предприятия. Суть заключалась в том, что ни одна из этих компаний не собиралась в течение деся- тилетий делать инвестиции во все этапы дея- тельности, начиная с сейсмического анализа и заканчивая сооружением трубопроводов. Компании вложили капитал в начальные фазы развития нефтяной и газовой отрасли, а реше- ние об участии в следующем этапе зависело от полученных результатов. Разновидности риска. Классификация рисков означает систематиза- цию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Наиболее важными элементами, положенными в основу классифи- кации рисков, являются: –– время возникновения; –– основные факторы возникновения; –– характер учета; –– характер последствий; –– сфера возникновения и другие. Рассмотрим эти критерии подробнее. По времени возникновения риски распределяются на ретроспективные, текущие, перспективные риски. Анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможности более точно прогно- зировать текущие и перспективные риски. По факторам возникновения риски подразделяются на: а) полити- ческие риски — это риски, обусловленные изменением политической обстановки, влияющей на предпринимательскую деятельность (закры- тие границ, запрет на вывоз товаров, военные действия на территории страны и др.); б) экономические (коммерческие) риски — это риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике пред- приятия или в экономике страны. Наиболее распространенным видом экономического риска, в котором сконцентрированы частные риски, являются изменения конъюнктуры рынка, несбалансированная лик- видность (невозможность своевременно выполнять платежные обяза- тельства), изменения уровня управления и др. По характеру учета риски делятся на: а) внешние риски — непосред- ственно не связанные с деятельностью предприятия или его контактной аудитории (социальные группы, юридические и/или физические лица, которые проявляют потенциальный и/или реальный интерес к деятельно- сти конкретного предприятия). На уровень внешних рисков влияет очень большое количество факторов — политические, экономические, демогра- фические, социальные, географические и др.; б) внутренние риски — обу- словленные деятельностью самого предприятия и его контактной аудито- рии. На их уровень влияет деловая активность руководства предприятия, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и тактики и др. факторы: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, уровень производительности труда, техники безопасности. По характеру последствий риски подразделяются на: –– чистые риски (иногда их еще называют простые, или статические) характеризуются тем, что практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Причинами чистых ри- сков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособности организации и др.; –– спекулятивные риски (иногда их еще называют динамическими, или коммерческими) характеризуются тем, что могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отношению к ожидаемому результату. Причинами спекулятив- ных рисков могут быть изменение конъюнктуры рынка, измене- ние курсов валют, изменение налогового законодательства и т.д. Классификация рисков по сфере возникновения, в основу которой по- ложены сферы деятельности, является самой многочисленной груп- пой. В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый, страховой риски. Производственный риск связан с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, дру- гих видов производственной деятельности в результате неблагоприят- ного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных средств, сырья, рабочего времени. Среди наиболее важных причин возникновения производственного риска можно отметить: снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и/или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, утра- та или повреждение оборудования и др. Коммерческий риск — возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предприятием. Причинами коммерческого риска являются снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоятельств, повышение закупоч- ной цены товаров, потери товаров в процессе обращения, повышения издержек обращения и др. 103 Финансовый риск связан с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств. Основными причинами финансового риска являются обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей. Страховой риск — это риск наступления, предусмотренного услови- ями страховых событий, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на эта- пе, предшествующем заключению договора страхования, так и на после- дующих этапах — перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными причинами страхового риска являются неправильно определенные страховые тарифы, азартная методология страхователя. Формируя классификацию, связанную с производственной деятельностью, можно выделить следующие риски: –– организационные риски — связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников, проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ, то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании; –– рыночные риски — связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск (расчетный, или балансовый; риск этого вида за- ключается в убытках от несоответствия активов и пассивов ком- паний, выраженных в валютах разных стран, если компания имеет филиалы в этих странах), риск потери ликвидности и пр.; –– кредитные риски — риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в полной мере в срок. Эти риски существуют как у банков (риск невозврата кредита), так и у предприятий, имею- щих дебиторскую задолженность, и у организаций, работающих на рынке ценных бумаг; –– юридические риски — риски потерь, связанных с тем, что законо- дательство или не было учтено вообще, или изменилось в пери- од сделки, риск несоответствия законодательств разных стран, риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.; –– технико-производственные риски — угроза нанесения ущерба окру- жающей среде (экологический риск), риск возникновения аварий, пожаров, поломок, риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строи- тельных рисков и пр. Помимо вышеприведенных классификаций, риски можно класси- фицировать по последствиям: 104 –– допустимый риск — это риск решения, в результате неосуществле- ния которого предприятию грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, то есть потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли; –– критический риск — при котором компании грозит потеря выруч- ки, то есть зона критического риска характеризуется опасностью потерь, заведомо превышающих ожидаемую прибыль и в крайнем случае ведущих к потере всех средств, вложенных предприятием в проект; –– катастрофический риск — при котором возникает неплатеже- способность организации. Потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф. Существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно клас- сифицируются инвестиционные риски, риски на рынке недвижимости, риски на рынке ценных бумаг и пр. Наиболее распространенные — риски социально-экономического раз- вития страны: –– экономические – утрата богатства нации, падение конкурентоспо- собности страны, снижение инвестиционной привлекательности экономики, сокращение доли ВВП на душу населения, повыше- ние уровня инфляции; –– социальные — падение уровня образованности населения, снижение материальной обеспеченности населения, повышение смертности и заболеваемости населения, сложная демографическая ситуация; –– экологические – загрязнение окружающей среды, эрозия почвы, вырубка лесов; –– политические – угроза возникновения национальных конфликтов, моратории. Многие из этих рисков соответствуют кризисному положению эко- номики России. Существуют риски, которые наиболее часто повторяются в процессе деятельности предприятия. К ним относятся: –– риск, связанный с неблагоприятной политической и экономиче- ской атмосферой в стране; –– риск падения научного потенциала; –– риск утраты престижа предприятия; –– риск падения качества продукции; –– риск потери кадрового потенциала; 105 –– риск изменения внешних факторов; –– риск снижения управляемости. 13.2. Антикризисное управление риском В кризисных ситуациях рождается огромное количество рисков, ко- торые очень разнообразны по содержанию, величине возможных по- терь и источнику проявления. В связи с этим возникает потребность в создании системы управления рисками с привлечением опытных .риск-менеджеров., которые являются специалистами по управлению рисковых ситуаций. Самым наглядным примером управления риском принято считать процесс выработки и реализации рисковых управленческих решений. Рисковыми считаются решения, которые принимаются в условиях неоп- ределенности, но при известной вероятности достижения результата. Целенаправленный процесс управления предполагает выполнение в ло- гической последовательности управленческих функций. Рассмотрим стадии процесса выработки и реализации рисковых ре- шений. Важную роль в них занимает информационный анализ, который включает в себя работы по мониторингу внутренней и внешней среды, по предотвращению появления новых источников риска и изучению известных факторов. Также существует такое понятие, как диагностика ситуации. Она зависит от специфики задачи, которую предстоит решить. Основной объем работы здесь заключается в изучении причин, которые вызывают отклонения риска. Разработка вариантов решений как стадия процесса управления основывается на том, что для каждого варианта решений изучаются пределы вероятного отрицательного проявления риска. Стадия принятия решения содержит обоснования параметров допустимого риска и разработку системы ответственности. И заключительной стадией, конечно, являются организация и реали- зация. Ее основная задача — реализация риск-решения. Своевременный контроль отклонений параметров риска и корректировка часто имеют существенное значение. Невероятно большое значение в антикризисном менеджменте приоб- ретает профессионализм в управлении риск-ситуациями. Часто уровень риска в большей степени зависит от восприятия ситуации менеджером, от его знаний, интуиции и опыта, нежели от развития рынка и эконо- мики в целом. Таким образом, для успешного управления риском необходимы: а) система информационного обеспечения, соответствующая миро- вым тенденция развития информационных технологий; б) управлен- ческое образование персонала; в) профессиональные навыки. 106 13.3. Методы оценки инвестиционного риска Самая актуальная проблема антикризисного управления в России сейчас — развитие инвестиционных процессов. В данный момент наблю- дается тенденция недоверия иностранных инвесторов к отечественной инвестиционной структуре. Процесс стабилизации экономики рождает потребность в кредитных ресурсах. Важную роль приобретают исследования инвестиционного климата, количественным показателем которого выступают инвести- ционные риски, которые характеризуют вероятность потери средств, вложенных в экономику. Оценка инвестиционных рисков в первую оче- редь необходима потенциальным инвесторам для того, чтобы они могли представлять, какова ситуация на объекте инвестирования, и предвидеть вероятные направления его развития. Существует достаточно большое число методов оценки инвестици- онного климата. 1. Статистический анализ. Здесь уровень риска принято измерять двумя критериями: дисперсией (средним ожидаемым значением) и вариацией возможного результата (изменчивостью). При этом дисперсией измеряется возможный средний результат, а при оценке финансового риска организации она представляет собой средне- взвешенную величину из квадратов отклонений истинных финан- совых результатов. Вариация же отображает степень и меру откло- нения ожидаемого среднего значения от действительной средней величины. 2. Факторный анализ финансовых рисков. Этот анализ делится на две группы: диверсифицированный и недиверсифицированный. Так, диверсифицированный риск оценивается по количеству вариантов развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заклю- ченных договоров и полученных заказов, а недиверсифицирован- ный риск оценивают по ставке банковского процента по кредитам, по наличию инфляции и общему развитию страны, для чего рас- считываются коэффициенты финансовой устойчивости, деловой активности, также определяется наличие вероятности наступления банкротства. 3. Метод экспертных оценок. Различают следующие методы оценок, раз- работанные западными, компаниями: 1) социально-политические; 2) внешних платежных балансов; 3) экономические. Зачастую в наши дни проводится оценка факторов риска российских регионов. Территориальные различия объективно отражают специфи- ку отдельных регионов, их национальные, социальные, политические и экономические различия. 107 |