Диплом. ВКР.pdf (10). Теоретические аспекты финансовой политики организации
 Скачать 1.76 Mb.
|
|
Финансовое состояние организации зависит не только от эффективности управления финансами на микроуровне, но и от макроэкономической сбалансированности, которая проявляется в частности в обеспечении профицита бюджета, снижении государственного долга, твердости национальной валюты, сочетании экономических интересов государства и всех членов общества. Поэтому финансовая политика предприятия зависит во многом от приоритетов государственной финансовой политики, ее обоснованности и реальности. В дореформенный период в России существенного влияния на результаты хозяйственной деятельности финансовая политика предприятия не оказывала. Финансовая самостоятельность хозяйствующего субъекта была настолько мала, что основой финансового успеха компании являлись факторы, непосредственно не связанные с его производственной деятельностью. При переходе к рынку предприятия обрели значительную самостоятельность, но их деятельность по-прежнему во многом определяется государственной финансовой политикой. Финансовая политика компании меняется под влиянием изменений финансовой политики, проводимой федеральными, республиканскими (областными, краевыми) и местными органами управления. Государственная финансовая политика оказывает влияние на финансовую политику предприятий через законодательное и нормативное регулирование, а также через бюджетную, банковскую, налоговую политику. Финансовый директор должен не только фиксировать изменения в государственной финансовой политике, но и осуществлять их мониторинг. Успех финансовой политики предприятия в краткосрочном и долгосрочном периодах во многом зависит от фиксации изменений в государственной финансовой политики, своевременном реагировании и пра- вильном понимании этих изменений и учете их в финансовой политике предприятия. При исследовании национальной финансовой политики акцент делается на факторах, прямо или косвенно ее определяющих. Основными составляющими макроэкономической финансовой политики являются: 26 - монетарная (денежная) политика; - курсовая (валютная) политика; - резервная политика; - бюджетная политика; - антиинфляционная политика; - долговая политика; - кредитная политика; - налоговая политика; - тарифная политика (на услуги инфраструктурных монополий) 35 Поэтому далее рассмотрим те факторы, которые определяют макроэкономическую финансовую политику и ее результаты, оказывающие непосредственное влияние на финансовую политику микроуровня. 1) Монетарная (денежная) политика. Осуществляется центральным банком. Объем эмиссии, монетизация, реальный номинальный и эффективный курс национальной валюты, уровень рисков в банковской системе – главные индикаторы денежной политики. В рамках монетарной политики сочетается контроль над исполнением главных параметров денежной программы и активное управление ликвидностью банковской системы на основе развития инструментов денежно- кредитного регулирования, преимущественно рыночных. Монетарная (денежная) политика основывается на: - сдерживании динамики денежной массы (совокупности наличных и безналичных денег, которые находятся в обращении); - организации денежного обращения. Денежное обращение характеризуется скоростью обращения денег и коэффициентом монетизации (отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту и отражает насыщенность экономики деньгами). Негативные моменты в монетарной политике, проблемы с денежной массой и денежным обращением способствуют развитию бартерных операций в политике взаиморасчетов предприятий и организаций. Невысокая платежная дисциплина сводит к минимуму продажи в рассрочку при расчетах с покупателями (Рисунок 1). 35 Макаренко А.А. Факторы, определяющие макроэкономическую финансовую политику и их влияние на финансовую политику микроуровня // Сервис в России и за рубежом. 2009. №11. С. 145 27 Монетарная политика (недостаток денежной массы, сбои в денежном обращении) Политика взаиморасчетов с покупателями и поставщиками (распространение бартерных операций, невозможность применения рассрочки платежа) Рисунок 1 – Влияние монетарной политики на финансовую политику организации 2) Курсовая (валютная) политика. Политика укрепления курса национальной валюты проводится при одновременном сдерживании, поскольку резкое укрепление курса рубля ведет к повышению цен на национальные товары и услуги и потере их конкурентоспособности. Курсовая политика основывается на поддержании курса национальной валюты - реального обменного курса рубля относительно доллара США и курса рубля по отношению к корзине валют стран, являющихся торговыми партнерами. Учитывая значимое падение курса доллара на мировых рынках, чтобы избежать резкого роста курса рубля и обесценения золотовалютных резервов необходимо менять их структура за счет перехода к бивалютной корзине. В соответствии с положениями раздела IV "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год" Банк России с 8 февраля 2007 года установил следующую структуру бивалютной корзины: 0,45 евро и 0,55 долл. США 36 . Далее в структуру бивалютной корзины изменения уже не вносилось, Банк России лишь время от времени сдвигал чуть ниже уровень поддержки корзины, позволяя рублю немного укрепиться. Данная структура (по данным ЦБ) действует и на сегодняшний день. Уменьшая стоимость корзины в целом (а не только одной из входящих в нее валют), Банк России пропорционально удешевляет весь поступающий в страну импорт. В данных условиях падение доллара компенсируется ростом евро, в результате стоимость корзины снижается и способствует замедлению роста цен. 3) Резервная политика. Национальная политика резервирования, осуществляемая Центральным банком, выполняет следующие функции: - обеспечивает денежную массу во избежание ее обесценения; 36 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год [Электронный ресурс]: подготовлены в соотв. со ст. 45 федер. закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 N 86-ФЗ // Консультант Плюс: справ. правовая система. Версия Проф. Электрон. дан. М., 2014. Доступ из локальной сети Науч. б-ки Том. гос. ун-та. 28 - регулирует курс национальной валюты; - изымает из обращения избыточную валюту или «вливает» на рынок при ее недостатке. Изначально поддержание национальной валюты обеспечивалось золотым запасом, но по мере глобализации рынка в целом и отдельных валют доля золотого запаса в золотовалютных резервах постепенно стала снижаться и составляет к настоящему времени около 20%. Золотовалютные (международные) резервы - это высоколиквидные финансовые активы, которые находятся в распоряжении Банка России и Правительства РФ. Они включают в себя: активы в иностранной валюте, монетарное золото, специальные права заимствования (СДР), резервные позиции в МВФ и другие резервные активы. Неустойчивость национальной валюты, являющаяся следствием недостатков в курсовой политике и резервной политике (в части обеспечения национальной валюты), приводит к тому, что иностранные валюты начинают играть активную роль в расчетах и взаиморасчетах, а также приводит к частому изменению цен, неустойчивости ценовой политики, сложностям к формированию финансовой политики в долгосрочных периодах (Рисунок 2). Курсовая политика (неустойчивость и обесценение национальной валюты). Резервная политика (обеспечение национальной валюты) Политика взаиморасчетов с покупателями и поставщиками (распространение взаиморасчетов в инвалюте). Ценовая политика (частая изменчивость цен). Преобладание краткосрочных периодов при формировании финансовой политики. Рисунок 2 – Влияние курсовой и резервной макроэкономической политики на финансовую политику организации 4) Бюджетная и антиинфляционная политика. Бюджетная политика выражается в системе мер, проводимых государством по линии бюджетных доходов и расходов, в политике государства в области регулирования размера дефицита бюджета и источников его финансирования, а также в принципах построения взаимоотношений между бюджетами различных уровней. Её важнейшей составляющей являются бюджетные (кассовые) расходы, являющиеся одним из основных рычагов антиинфляционной политики. 29 В части формирования бюджетных доходов недостатки в бюджетной политике обуславливают фискальную нагрузку на экономику, вследствие чего активизируются теневые операции, что определяет степень финансовой прозрачности деятельности предприятий. Политика бюджетных расходов, с другой стороны, предопределяет инфляцию. При безуспешной антиинфляционной политике и падении курса национальной валюты политика накопления становится бессмысленной, поскольку происходит обесценение долгосрочных активов, источников финансирования и, следовательно, капитализированной стоимости, что, в свою очередь, сдерживает инвестиционную активность и обуславливает особенности инвестиционной политики организаций (Рисунок 3). Бюджетная политика (уровень изъятий и бюджетных расходов). Антиинфляционная политика (обесценение национальной валюты) Финансовая прозрачность (мера легализации деятельности). Политика капитализации (обесценение капитализированной ст-ти). Инвестиционная политика (минимизация в силу краткосрочных временных периодов). Рисунок 3 – Влияние бюджетной и антиинфляционной политики на финансовую политику организации 5) Долговая политика. Основной целью долговой политики в условиях направленности экономики на ускорение темпов экономического роста является замещение внешнего долга внутренними государственными заимствованиями. Серьезным фактором риска, ставящего управление долгом в жесткую зависимость от валютной политики и состояния платежного баланса, является преобладание долга, номинированного в иностранной валюте. При этом следует учитывать риски ограничения доступа на внешние рынки заимствований по причинам, независящим от Российской Федерации. В связи с этим приоритет при осуществлении государственных заимствований в долгосрочном плане отдается внутренним заимствованиям. Долговая макроэкономическая политика определяет кредитный рейтинг страны, который позволяет оценить ее положение на международном рынке, и является определяющим при присвоении многих национальных рейтингов. Неупорядоченная долговая политика на макроуровне обуславливает низкий кредитный рейтинг страны, на фоне которого рейтинги отдельных организаций оказываются неразличимыми, что сдерживает их продвижение и развитие на международных рынках. И, 30 напротив, высокий рейтинг страны активизирует хозяйствующих субъектов на мировых рынках, а также открывает им доступ к дешевым кредитным ресурсам в силу низких процентных ставок в развитых странах. Таким образом, долговая макроэкономическая политика определяет политику позиционирования компаний на международных рынках, обуславливает их инвестиционную привлекательность, позволяет диверсифицировать кредитные ресурсы, снижать их стоимость, и, следовательно, непосредственно влияет на корпоративную политику заимствований и инвестиционную политику (Рисунок 4). Долговая политика (уровень странового кредитного рейтинга) Инвестиционная политика (привлечение иностранных инвестиций). Политика заимствований (доступ к дешевым кредитным ресурсам). Позиционирование на международных рынках. Рисунок 4 – Влияние долговой макроэкономической политики на финансовую политику организации 6) Кредитная политика. Основной задачей кредитной политики является обеспечение потребности экономики в кредитных ресурсах и регулирование их массы. Кредитная политика включает в себя: - политику процентной ставки; - учетную (дисконтную) политику (учет или переучет векселей коммерческих банков, лимитирование переучета, повышение учетной ставки при рестрикционной кредитной политике, снижение учетной ставки при экспансионистской кредитной политике); - установление норм обязательного резервирования для коммерческих банков. Важнейший из перечисленных регуляторов — это процентная ставка, или ставка рефинансирования Банка России. В соответствии с решением Совета директоров Банка России (протокол заседания Совета директоров Банка России от 11 декабря 2015 года N 37) с 1 января 2016 года значение ставки рефинансирования Банка России приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату. С 1 января 2016 года Банком России не устанавливается самостоятельное значение ставки рефинансирования Банка России 37 37 О ставке рефинансирования Банка России и ключевой ставке Банка России [Электронный ресурс]: указание Банка России от 11.12.2015 г. N 3894-У // Консультант Плюс: справ. правовая система. Версия Проф. Электрон. дан. М., 2014. Доступ из локальной сети Науч. б-ки Том. гос. ун-та. 31 Кредитная политика способствует поддержанию ликвидности банковской системы, приводит к замораживанию денежных средств и сдерживает инвестиционные вливания в экономику. Цена кредитных ресурсов, обусловленная процентными ставками, также является сдерживающим фактором в инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. При высокой стоимости кредитных ресурсов предпочтение отдается не заемным, а привлеченным источникам финансирования, которые в большинстве случаев носят краткосрочный характер и в силу этого становятся неприемлимыми для инвестирования (Рисунок 5). Кредитная политика (регулирование кредитной массы, нормы обязательного резервирования, процентные ставки) Инвестиционная политика (минимизация в условиях ограниченности и высокой стоимости кредитных ресурсов). Политика заимствований (предпочтение краткосрочным привлеченным источникам финансирования) Рисунок 5 – Влияние кредитной макроэкономической политики на финансовую политику организации 7) Налоговая политика. Налоговая политика и, в частности, уровень налогообложения определяют масштаб теневых операций, степень легализации финансово-хозяйственной деятельности организаций и их финансовую прозрачность. При грамотном налоговом обременении теневые операции сводятся к минимуму, а масштаб деятельности и высокие финансовые результаты являются действенным финансовым аргументом в позиционировании компании на рынке, обуславливают инвестиционную привлекательность, кредитоспособность и высокий корпоративный рейтинг. В таких условиях внутрихозяйственная налоговая политика ограничивается рамками налогового менеджмента, который базируется, в первую очередь, на легальных способах оптимизации налогообложения (Рисунок 6). Налоговая политика (уровень налогового давления) Финансовая прозрачность (мера легализации деятельности). Налоговый менеджмент (принцип оптимизации налогообложения). Рисунок 6 – Влияние налоговой макроэкономической политики на финансовую политику организации 32 8) Тарифная политика. Данная политика на услуги инфраструктурных монополий является фактором, который определяет уровень себестоимости продукции (работ, услуг), следовательно, она обуславливает особенности в политике управления затратами. Проблемы в вопросах институциональной политики способствуют активизации неформальных «правил игры» и функционированию формальных институтов по образу неформальных. В этих условиях происходит минимизация легальных оборотов, увеличиваются теневые операции, снижается финансовая прозрачность бизнеса. Таким образом, резюмируя всё вышесказанное, внешняя макроэкономическая среда организации сильнее влияет на хозяйственную деятельность, чем внутренняя микроэкономическая. Поэтому от приоритетов и направлений государственной финансовой политики, ее обоснованности и реальности зависит эффективность финансовой политики организации, её адекватность и способность реагировать на внешние изменения. Государственная финансовая политика призвана создавать и поддерживать благоприятные условия для реализации финансовой политики хозяйствующих субъектов. 33 2 Организация разработки, реализации и оценки финансовой политики предприятия 2.1 Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия Разработка финансовой политики предприятия осуществляется на основе Методических рекомендаций по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. №118 «Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)». Указанные рекомендации были разработаны во исполнении Правительства РФ от 28 августа 1997 г. №1081. Согласно этому документу к основным направлениям разработки финансовой политики предприятия относятся: 1) анализ финансово - экономического состояния предприятия; 2) разработка учетной и налоговой политики; 3) управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью; 4) выработка кредитной политики предприятия; 5) управление издержками, включая выбор амортизационной политики; 6) выбор дивидендной политики. Охарактеризуем эти направления более подробно. 1) Анализ финансово-экономического состояния. Является базой, на которой строится разработка финансовой политики, основными компонентами которой являются анализ бухгалтерской отчетности, в том числе горизонтальный, вертикальный, трендовый анализ бухгалтерского баланса, расчет финансовых коэффициентов. Анализ бухгалтерской отчетности предусматривает изучение представленных в ней абсолютных показателей для определения состава имущества, финансового положения предприятия, источников формирования собственных средств, размера заемных средств, оценки объема выручки от реализации продукции (товаров, работ, услуг). Фактические показатели отчетности сравниваются с показателями, которые были запланированы предприятием. Горизонтальный анализ представляет собой сравнение показателей бухгалтерской отчетности на конец года с показателями на начало года и предыдущих периодов. Целью вертикального анализа является выявление удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результата с данными |