УП. УП ЭБ часть 2. Учебное пособие Часть 2 Экономическая безопасность предприятия и личности
 Скачать 1.92 Mb.
|
|
Глава 4. Финансовая безопасность предприятия 4.1. Взаимосвязь доходности, ликвидности и риска предприятия 4.2. Показатели финансовой безопасности предприятия 4.2.1. Состав и структура баланса 4.2.2. Анализ качественных изменений имущественного положения предприятия 4.2.3. Ликвидность и платежеспособность предприятия 4.2.4. Анализ движения денежных средств 4.2.5. Финансовая устойчивость предприятия 4.2.6. Анализ рентабельности 4.1. Взаимосвязь доходности, ликвидности и риска предприятия Взаимосвязь между доходностью, ликвидностью и риском изображена на рис. 4.1. Рис. 4.1. Взаимосвязь между доходностью, ликвидностью и риском Фактор риска, присутствующий в обеих фазах, различается по своей природе как производственный и финансовый. Смысл разрыва между фазами производства и обмена заключается в том, что в процессе производства создается потенциальная доходность, являющаяся главным стимулом для предпринимателя. Но в фазе обмена параметры ликвидности и риска формируют итоговую величину стоимости и цены. Кроме внутренних условий производства, корректировку вносит и состояние внешней среды. Вот, почему в одном и том же благе при одинаковых исходных ресурсах можно получить разную доходность. Ликвидность Цена Фаза производства (внутренние факторы) Фаза обмена (внешние факторы) Факторы производс тва Риск производственный Доходность Риск финансовый Стоимость 39 Зависимость между ликвидностью, доходностью и риском не может выражаться функционально, поскольку ни один из параметров не может считаться строго результатом двух других. Однако нельзя отрицать наличие двойственных взаимосвязей между ликвидностью и риском, риском и доходностью. Более явно взаимосвязь между доходностью и риском, а также между ликвидностью и риском выражена на рис.4.2: Взаимосвязь между доходностью и риском. С позиций финансового равновесия доходность и риск нельзя поставить в прямое соответствие друг другу. Динамика этих показателей в реальной жизни не линейна относительно друг друга. Рис.4.2. Взаимосвязь между доходностью, ликвидностью и риском Действительно, существует определенное вознаграждение при повышении уровня риска — так называемая премия за риск. Но по мере возрастания риска и перехода в области повышенного и критического риска в долгосрочном периоде выгоды от повышенного риска будут равны проигрышу. Наступает момент, когда потери от повышенных рисков или издержки на страхование начинают превышать премию за риск. В этом случае фирма начинает расходовать свой собственный капитал. Устойчивое равновесие должно обеспечиваться за счет максимизации области управляемого риска, а не минимизации риска как такового, т.е. затраты фирмы на управление риском не должны превышать премии за риск. В последнем случае фирма будет нести альтернативные издержки из-за снижения доходности. Взаимосвязь ликвидности и риска является обратно пропорциональной. Как правило, повышение риска ведет к падению ликвидности. Это следует из природы ликвидности как функции времени и риска. И ликвидность, и риск тесно связаны со временем. Но если ликвидность определяется временем, затрачиваемым на формирование требуемого объема платежных средств, то риск, наоборот, сам является внутренней переменной для функции времени. Однако риск (например, неплатежеспособности), в свою очередь, сам может являться функцией ликвидности. Зависимость ликвидности и риска приведена на рис. 4.3. В силу двойственности проблемы зону А можно рассматривать и как падение ликвидности при повышении рисков, и как увеличение риска вследствие снижения доли ликвидных активов. Риск Доходность Риск Ликвидность 40 Рис. 4.3. Взаимосвязь ликвидности и риска Негативное воздействие риска на ликвидность является объектом внимания менеджеров. Этим можно объяснить существование зоны Б, в которой достигается стабильный уровень ликвидности в зоне управляемого риска. Наиболее распространенными инструментами снижения риска неликвидности активов являются: • диверсификация активов и деятельности; • лимитирование рискованных сделок; • хеджирование, устранение финансовых разрывов за счет собственных и привлеченных финансовых ресурсов; • приобретение дополнительной информации; • эффективное управление такими активами, как финансовые вложения и дебиторская задолженность. Все эти инструменты снижают риск неликвидности, однако, в свою очередь, сопряжены с издержками, т.е. отвлекают свободные денежные средства, негативно отражаясь на показателе ликвидности. В этом случае равновесие достигается при взаимном уравновешивании страховой премии и премии за ликвидность. Зону В можно охарактеризовать как такое состояние, в котором риск неликвидности уже не поддается контролю из-за отсутствия средств для текущих операций, и в любой момент фирма может стать банкротом. В итоге проблема устойчивого финансового равновесия сводится к поддержанию значений ликвидности и риска в зоне Б. По своей природе доходность и ликвидность находятся в противоречии. Например, увеличение доходности сопровождается возрастанием рисков, что негативно отражается на ликвидности. Чувствительность же ликвидности к доле заемного капитала противоречит потребности наращивать плечо финансового рычага, чтобы обеспечить требуемую доходность. Таким образом, одновременное увеличение доходности и ликвидности затруднительно и, как правило, вызывает много проблем при принятии практических решений: выбор между структурой активов (оборотных и внеоборотных), управление объемом запасов, управление масштабами финансирования посредством наращивания плеча финансового рычага. Для обеспечения ликвидности важно и увеличение текущих активов, и минимизация текущих пассивов. Ликвидные активы в стабильных условиях Риск А Б В Ликвидность 41 характеризуются меньшей доходностью, а долгосрочные пассивы, наоборот, дороже. В то же время одним из источников текущих активов и, как правило, наиболее их ликвидной частью является прибыль — прямое следствие доходности. Динамика доходности и ликвидности однонаправлены. Такое возможно, например, на начальном этапе развития фирмы, когда прирост оборотных средств компании осуществляется только за счет собственных источников. Последующий резкий рост доходности может быть вызван использованием потенциала фи- нансового рычага. Однако этот эффект не может быть долгосрочным, и поэтому происходит смещение в сторону увеличения ликвидности ценой снижения рентабельности активов. Рост текущей ликвидности достигается ценой потерь в будущих доходах, увеличения затрат на капитал в недалеком будущем. Поэтому разрешение противоречия между ликвидностью и доходностью должно опираться на стратегию развития компании (рис. 4.4). Рис. 4.4. Рост текущей ликвидности 4.2. Показатели финансовой безопасности предприятия 4.2.1. Состав и структура баланса 4.2.2. Анализ качественных изменений имущественного положения предприятия 4.2.3. Ликвидность и платежеспособность предприятия 4.2.4. Финансовая устойчивость предприятия 4.2.5. Анализ рентабельности Финансовое состояние - способность предприятия финансировать свою деятельность, которая характеризуется: обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью размещения финансовых ресурсов, эффективностью использования финансовых ресурсов, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью, Условие ликвидности Притоки финансовых средств Оттоки финансовых средств > Выполнение условия ликвидности вместе с повышением рентабельности обеспечивает положительный финансовый результат Финансовый результат Притоки финансовых средств Оттоки финансовых средств = - 42 финансовой устойчивостью. Система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия: 1) состав и структура баланса: построение аналитического баланса; вертикальный и горизонтальный анализ баланса; анализ качественных изменений имущественного состояния предприятия. 2) ликвидность и платежеспособность предприятия: анализа ликвидности баланса; анализа коэффициентов ликвидности; анализа движения денежных средств; 3) финансовая устойчивость предприятия: анализа абсолютных показателей финансовой устойчивости; анализа относительных показателей финансовой устойчивости; 4) рентабельность (расчет и анализ коэффициентов рентабельности). 4.2.1. Состав и структура баланса Состав и структура баланса приведены на рисунке 4.5. Для анализа финансовой отчетности и повышения доходов компании, поддержания стабильного положения предприятия многие компании применяют горизонтальный и вертикальный анализ баланса. Также данные способы анализа используются инвесторами, банками и другими кредиторами для снижения рисков от финансирования. Вертикальный анализ баланса Вертикальный анализ баланса называется еще структурным, так как показывает структуру конечных данных бухгалтерского баланса в виде относительных величин. При вертикальном анализе статьи отчетности приводятся в процентах к его итогу. Данный вид анализа позволяет посмотреть изменения статей баланса, например, что произошло с оборотными средствами компании, дебиторской, кредиторской задолженностью по сравнению с предыдущими годами. Процентные показатели наглядно показывают, какие произошли отклонения и в какую сторону, для анализа данный способ более удобный, так как при расчетах в Бухгалтерский баланс Актив Пассив Недвижимое имущество Движимое имущество Раздел I Внеоборотные активы Раздел II Оборотные активы Капитал Обязательства Раздел III Капитал и резервы Раздел IV Долгосрочные обязательства Раздел V Краткосрочные обязательства 43 Рис.4.5. Состав и структура баланса абсолютных величинах не всегда понятно, насколько ситуация ухудшилась или улучшилась. При вертикальном анализе итоговую сумму активов принимают за сто процентов, и каждую дальнейшую статью представляют в виде процентной доли от базового значения. Рассчитывается процентный показатель путем деления каждой строчки по анализируемому году на валюту баланса и умножения на 100%. Горизонтальный анализ баланса Горизонтальный анализ помогает изучить изменение итоговых показателей бухгалтерского баланса во времени. Можно проследить изменения, произошедшие за предыдущий и предшествующий предыдущему годы, можно понять, сложился положительный или отрицательный результат. Для анализа берутся любые два или три периода, это могут быть кварталы или годы. В рамках временного анализа баланса сравниваются значения как абсолютных показателей в денежном выражении, так и относительных показателях в процентах. Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса дополняют друг друга и могут применяться одновременно. 4.2.2. Анализ качественных изменений имущественного положения предприятия В балансе имущество является активом, источники – пассивом. Стоимость имущества можно определить по итогам актива бухгалтерского баланса. Следует отметить тот факт, что под понятием «стоимость имущества» подразумевается стоимость бухгалтерская, которая зачастую не совпадает с рыночной стоимостью. Поэтому так важно исследование самой структуры имущества, а не величины его стоимости. Структура стоимости имущества предприятия дает аналитикам общую картину финансового состояния предприятия, показывает удельный вес каждого элемента. Кроме того, бухгалтерский баланс позволяет определить характер самой деятельности, а именно то, расширяется она или сокращается. Обычно рост стоимости имущества считается положительным фактором. Однако на самом деле Статьи: Немате риальные активы Основн ые средства Долгос рочные финансовые вложения Незаве ршенное строительство Статьи: Сырье Материал ы Готовая продукция Товары отгруженные Расходы будущих периодов Денежные средства Дебиторска я задолженность Статьи: Уставный, резервный капитал Нераспределен ная прибыль (непокрытый убыток) Статьи: Займы и кредиты, прочие долгосрочные обязательства Статьи: Займы и кредиты, поставщики и подрядчики, задолженность перед персоналом, кредиторская задолженность 44 такое явление может носить как положительный, так и отрицательный характер. Все зависит от причин роста стоимости. Важно исследование качественных изменений в имущественном положении предприятия. С этой целью используются показатели: 1) доля активной части основных средств. Под активной частью основных средств подразумеваются оборудование, техника и транспорт. Доля активной части находится как отношение активной части основных средств к стоимости основных средств. Если значения этого показателя увеличиваются, то это расценивается как положительная тенденция; если снижаются, то это свидетельствует о снижении объемов производственного процесса, что бывает в условиях кризиса; 2) коэффициент обновления. Обычно он показывает, сколько составляют новые основные средства на конец отчетного периода по основным средствам. Находится как отношение первоначальной стоимости основных средств, прибывших за период, к стоимости основных средств на конец этого периода; 3) коэффициент выбытия. Показывает, сколько основных средств выбыло по причине морального или физического износа в отчетном периоде. Высокий уровень этого показателя имеет отрицательное значение, если ему не соответствует уровень коэффициента обновления; 4) коэффициент износа. Показывает долю стоимости основных средств, которая осталась в списании на затраты в последующих периодах. Находится как отношение износа основных средств к их первоначальной стоимости. Этот коэффициент характеризует состояние основных средств. 4.2.3. Ликвидность и платежеспособность предприятия Ликвидность организации – это ее способность своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Организация считается ликвидной, если она в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Платежеспособность организации – это ее готовность погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов предприятия. Платежеспособность – это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции. Показатель, характеризующий уровень платежеспособности, – это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности. Числитель данного показателя должен значительно превышать знаменатель. Соответственно уровень показателя должен быть значительно выше единицы. В финансовой теории существуют примерные нормативы для этого показателя, который называется общим коэффициентом покрытия. В настоящее время в условиях нестабильности в экономике его минимальная величина оценивается выше – 3 – 4. Он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его балансовым данным. 45 Система финансовых коэффициентов ликвидности и платежеспособности приведена в табл. 4.1. Таблица 4.1. Система финансовых коэффициентов ликвидности и платежеспособности № п/ п Наименовани е показателя Способ расчета Пояснение Нормал ь-ное огранич е-ние 1 2 3 4 5 1. Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства (ДС) + Краткосрочные финансовые вложения (КФВ) Краткосрочные обязательства (КО) Показывает, какая часть КО может быть погашена в ближайшее время ≥ 0,2– 0,4 2. Коэффициент критической или быстрой ликвидности ДС+КФВ+Дебиторска я задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев (ДЗ 1 ) КО Отражает прогнозируемые платежные возможности пред- приятия при условии своевременного поведения расчетов с дебиторами ≥1,0; В России ≥0,8–0,9 3. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) Оборотные средства всего КО Показывает, какую часть текущих обя-зательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства ≥1,0–2,0 4. Ликвидность товарно- материальных ценностей (ТМЦ) Запасы КО Показывает, какую часть срочных обя-зательств предприятие может погасить, реализовав свои то- варно-материальные ценности ≥0,5–0,7 5. Маневренност ь собственных оборотных средств (Кмс) Денежные средства Собственные оборотные средства (СОС) Характеризует ту часть СОС, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Рост Кмс в динамике рас-сматривается как положительная тенденция 0 – 1,0 6. Коэффициент обеспеченнос ти собственными средствами (Кос) СОС Оборотные средства Характеризует долю оборотных активов, покрытых собственными источниками, т.е. наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости ≥0,1 7. Доля запасов в оборотных средствах, % Запасы * 100% Оборотные средства Отражает удельный вес медленно реализуемых активов в общей сумме оборотных средств Зависит от отрасле- вой принад- лежност иоргани за-ции 46 8. Коэффициент покрытия запасов (Кпз) «Нормальные» источники покрытия запасов Запасы Отражает степень покрытия запасов «нормальными» источ- никами, предназначен-ными для их формирования (СОС + долгосрочные и краткосрочные ссуды банка и займы + расчеты с кредиторами по товарным операциям). Если Кпз меньше 1,0, то финансовое положение оценивается как неустойчивое ≥1,0 9. Коэффициент восстановлен ия платежеспосо б-ности предприятия (Кв) Ктл+6/Т * (Ктл1– Ктл0), Ктл.н где: Ктл0, Ктл1, Ктл.н – фактический Ктл соответственно на начало, на конец года и нормативный; 6 – период восстановления платежеспособности, мес., Т – продолжительность отчетного период, в мес. Рассчитывается в случае, если хотя бы один из коэффициентов (Ктл и Кос) принимает значение меньше критериального (Ктл< 2 или Кос < 0,1). Если Кв ≥ 1,0, то это свидетельствует о на-личии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие 6 мес. ≥1,0 10. Коэффициент утраты платежеспо- собности предприятия (Ку) Ктл1+3/Т *(Ктл1– Ктл0), Ктл.н где: условные обозначения аналогичны для Кв; 3 – период утраты платеже-способности, месяцев. Рассчитывается в случае, если Ктл и Кос принимают значения больше критериаль-ных. Если Ку ≥ 1,0, то это свидетельствует о наличии реальной возможности у пред-приятия не утратить платежеспособность в ближайшие 3 месяца ≥1,0 4.2.4. Финансовая устойчивость предприятия Абсолютные показатели финансовой устойчивости. Типы финансовой устойчивости Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов источниками их формирования. Для характеристики источников формирования запасов используются три основных показателя: 1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) – разница между капиталом и долгосрочными активами. Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом 47 свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. Наличие оборотных средств можно записать как: СОС = СИ – ДА, где СИ – собственные источники (Капитал пассива баланса); ДА – Долгосрочные активы баланса. 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяется по формуле: СД = СОС + ДП, где ДП – долгосрочные финансовые обязательства пассива баланса. 3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ): ОИ = СД + КО, где КО – краткосрочные обязательства пассива баланса. Соответственно можно выделить и три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: 1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС): ∆ СОС = СОС – З, где З – запасы (строка Запасы раздела актива баланса). 2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (∆ СД): ∆ СД = СД – З 3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов (∆ ОИ): ∆ ОИ = ОИ – З. Типы финансовой устойчивости Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель (М) типов финансовой устойчивости: М = (∆СОС; ∆СД; ∆ОИ) 1. Абсолютная устойчивость: ∆СОС ≥ 0 ∆СД ≥ 0 ∆ОИ ≥ 0 М = (1; 1; 1) Данное сопоставление говорит о том, что запасы покрываются собственным оборотным капиталом, т.е. организация не зависит от внешних займов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство организации не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности. 2. Нормальная устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия: ∆СОС ≤ 0 ∆СД ≥ 0 ∆ОИ ≥ 0 48 М = (0; 1; 1) Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая организация использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств - собственные и заемные. Такая устойчивость финансового положения организации характеризуется отсутствием неплатежей и причин их возникновения, т.е. работа организации характеризуется высокой или нормальной доходностью (рентабельностью), отсутствуют нарушения внутренней и внешней финансовой дисциплины. 3. Неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов: ∆СОС ≤ 0 ∆СД ≤ 0 ∆ОИ ≥ 0 М = (0; 0; 1) Такое финансовое положение характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, недоимки в бюджеты, использование временно свободных собственных средств резервного капитала и пр.), перебоями в поступлении денег на счета по учету денежных средств и платежах, неустойчивой доходностью, невыполнением финансового плана, в том числе по доходу. 4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства, ибо основной элемент оборотного капитала – запасы не обеспечены источниками их покрытия: ∆СОС ≤ 0 ∆СД ≤ 0 ∆ОИ ≤ 0 М = (0; 0; 0) Кризисное (критическое) финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству организация имеет займы, не погашенные в срок, просроченную кредиторскую задолженность и регулярные не- платежи. Кризисное положение может классифицироваться: первая степень - наличие просроченных ссуд банкам; вторая степень - наличие просроченной задолженности поставщикам за товары; третья степень - наличие, кроме того, недоимки в бюджеты, что граничит с банкротством. Относительные показатели финансовой устойчивости Наряду с абсолютными показателями устойчивость финансового положения организации характеризуется системой относительных показателей - финансовых коэффициентов. Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных пока- зателей активов и пассивов баланса. 49 Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколько лет. В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей организации за прошлый год, среднеотраслевые значения показателей, значения показателей наиболее перспективных организаций. 1. Удельный вес собственного капитала в совокупном (общем, авансированном) капитале, т.е. отношение собственного капитала к итогу (валюте) баланса организации. Этот показатель в литературе и практике носит различные названия - коэффициент автономии, коэффициент независимости, но суть его одна: по нему судят, насколько организация независима от заемных средств и способна маневрировать собственными средствами. Чем больше у организации собственных средств, тем легче ей справиться с проблемами экономики. Рост удельного веса собственного капитала свидетельствует об увеличении финансовой независимости организации, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах. Минимальное значение этого показателя, обеспечивающего достаточно стабильное финансовое положение в глазах инвесторов и кредиторов, должно быть на уровне 0,5. 2. Коэффициент финансирования, представляющий собой отношение собственных средств к заемным средствам. Чем выше уровень этого коэффициента, тем для инвесторов и банков надежнее финансирование. Коэффициент показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования <1 может свидетельствовать об опасности неплатежеспобности и нередко затрудняет получение займа. 3. Коэффициент покрытия инвестиций, который еще называют коэффициентом финансовой устойчивости. Он показывает долю собственных и долгосрочных заемных средств в совокупном (общем, авансированном) капитале. Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом независимости. В западной практике принято считать, что нормативное значение его равно 0,9, критическим считается снижение этого показателя до 0,75. 4. Коэффициент маневренности, который определяется отношением собственного оборотного капитала к собственным средствам. Он показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение коэффициента маневренности означает, что значительная часть собственных средств организации закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере > 0,5, однако каких- либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности организации: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких, так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником формирования основных средств. 50 5. Коэффициент покрытия запасов. Он определяется отношением собственного оборотного капитала к стоимости запасов. Его нормальное значение составляет 0,6 - 0,8. Нормальный коэффициент покрытия запасов собственным оборотным капиталом определяется исходя из того, что собственными источниками должны быть покрыты необходимые размеры запасов, остальные можно покрывать крат- косрочными заемными средствами. 4.2.5. Анализ рентабельности В качестве обобщающего показателя эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия используем уровень рентабельности, как отношение чистой прибыли к сумме основных и оборотных производственных средств. В зависимости от направления вложения средств и формы привлечения капитала различают следующие показатели рентабельности: 1) коэффициент рентабельности всего капитала: Крк = (чистая прибыль / итог баланса) х 100 %; 2) коэффициент рентабельности продаж: Крпр = (чистая прибыль/ выручка) х 100 %; 3) коэффициент рентабельности оборотных активов: Кроа = (чистая прибыль / оборотные активы) х 100 %; 4) коэффициент рентабельности внеоборотных активов: Крва = (чистая прибыль / внеоборотные активы) х 100 %; 5) коэффициент рентабельности продукции: Крп = (чистая прибыль /полная себестоимость) х 100 %. Обобщающим показателем, характеризующим эффективность деятельности предприятия, является рентабельность собственного капитала, ради достижения которой предприятие вкладывает средства в активы, привлекает заемный капитал. Рентабельность собственного капитала определяется эффективностью проведения текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельностью. При расчете коэффициента рентабельности продукции важно правильно определять знаменатель - полную себестоимость. Себестоимость — денежная оценка используемых в производстве продукции (работ, услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов и других затрат на её производство и реализацию. Разница между затратами, расходами и издержками Затраты — это денежная оценка стоимости материальных, трудовых, финансовых и других видов ресурсов на производство и реализацию продукции за определенный период времени. Расходы — это затраты определенного периода времени, документально подтвержденные, экономически оправданные (обоснованные), полностью перенесшие свою стоимость на реализованную за период продукцию. В отличие от затрат они не могут быть в состоянии запасоемкости, не могут относиться к 51 активам предприятия. Они отражаются при расчете прибыли предприятия в отчете о прибылях и убытках. Понятие «затраты» шире понятия «расходы», однако при определенных условиях они могут совпадать. Согласно Налоговому кодексу РФ расходами признаются обоснованные и документально подтвержденные затраты, осуществленные (понесенные) налогоплательщиком. Под обоснованными расходами понимаются экономически оправданные затраты, оценка которых выражена в денежной форме. Под документально подтвержденными расходами понимаются затраты, подтвержденные документами, оформленными в соответствии с законодательством РФ Классификация расходов и их состав представлены в таблице 4.2. Таблица 4.2. Виды расходов и их состав Вид расходов Состав расходов 1. Расходы по обычным видам деятельн ости Расходы на приобретение сырья, материалов, товаров и иных материально- производственных запасов (МПЗ) Расходы по переработке (доработке) МПЗ для целей производства продукции, выполнения работ и оказания услуг и их продажи, а также продажи (перепродажи) товаров (расходы по содержанию и эксплуатации основных средств и иных внеоборотных активов, а также по поддержанию их в исправном виде, коммерческие, управленческие расходы и др.) Расчеты по оплате труда Отчисления в страховой фонд Амортизационные отчисления 2. Операцио нные расходы Расходы, связанные с предоставлением организациями активов во временное пользование за плату Расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности Расходы, связанные с участием в уставном капитале других организаций Расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, товаров, продукции Проценты, уплачиваемые организацией за пользование денежными средствами (кредитами, займами) Расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями Прочие операционные расходы 3. Внереали зационны е расходы Штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, возмещение убытков, причиненных организацией Убытки прошлых лет, признанные в отчетном году Сумма дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, других долгов, не реальных для взыскания Курсовая разница Сумма уценки активов (за исключением внеоборотных активов) Прочие внереализационные расходы 4. Чрезвыча йные расходы Расходы, связанные с чрезвычайными обстоятельствами (стихийные бедствия, пожары, аварии и др.) 52 Понятие «издержки» используется в экономической теории и практике в качестве понятия «затраты» применительно к производству продукции (работ, услуг) в целом или его отдельным стадиям. Издержки — это совокупность различных видов затрат на производство и продажу продукции в целом или ее отдельных частей. Например, издержки производства — это затраты материальных, трудовых, финансовых и других видов ресурсов на производство и продажу продукции. Кроме того, «издержки» включают специфические виды затрат: единый социальный налог, потери от брака, гарантийный ремонт и др. Понятия «затраты на производство» и «издержки производства» могут совпадать и рассматриваться как идентичные (рис. 4.6). Рис. 4.6. Особенности использования понятий «издержки», «затраты», «расходы» 4.3. Прогнозирование вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана Модель Альтмана - формула, предложенная в 1968 г. американским экономистом Эдвардом Альтманом, которая прогнозирует вероятность банкротства предприятия. Она построена на основе выборки из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Практика показала, что модель точна в 95% случаев. Основные разновидности модели Альтмана, созданные с 1968 по 2007 год. Двухфакторная модель Альтмана Z= -0,3877 — 1,073·X 1 + 0,0579·X 2 X1 – Коэффициент текущей ликвидности (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства), Х2 – Показатель удельного веса заемных средств в активах (коэффициент самофинансирования) (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал) Оценка по двухфакторной модели Альтмана 53 Z<0 — вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z, Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z, Z=0 – вероятность банкротства равна 50%. Пятифакторная модель Альтмана Z= 1,2·X 1 + 1,4·X 2 + 3,3·X 3 + 0,6·X 4 + X 5 Коэффициент Формула расчета X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы Х4 Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства Х5 Х5 = Выручка/Активы Оценка по пятифакторной модели Альтмана Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Если 1,8 Модель Альтмана для непроизводственных предприятий (четырехфакторная), 1993 г. Z = 6,56·X1 + 3,26·X2 + 6,72·X3 + 1,05·X4 Коэффициент Формула расчета X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы Х4 Х4 = Собственный капитал/ Обязательства Корректировка модели для развивающих рынков (Россия) Для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу +3,25: Z = 3,25+6,56·X1 + 3,26·X2 + 6,72·X3 + 1,05·X4 Оценка по четырехфакторной модели Альтмана Если Z>2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Если 1,1 |