Экономика отрасли. Учебное пособие. by Басовский Л. Е. (z-lib. УчебНое пособИе Рекомендовано в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений
 Скачать 0.88 Mb.
|
|
ГЛаВа 6 РОСт ПРЕДПРИятИй 6.1. мОДЕЛь РОСта маРРИСа И мЕжОтРаСЛЕВая ДИВЕРСИфИкацИя Модель Марриса. Маррисом была предложена получившая широкую известность и развитие в работах других ученых теорети- ческая модель роста предприятия. В этой модели изучаются спрос, предложение и рост предприятия в долгосрочной перспективе. Маррис рассматривает предприятие как систему, в которой предполагается, что активы, число работников, объем продаж, прибыль возрастают во времени по экспоненциальному закону с постоянным темпом. Другие характеристики предприятия, такие, как прибыльность единицы продукции, капиталоемкость и иные параметры, остаются неизменными. Как только предприятие сде- лало выбор значений параметров, например, прибыльности, темпа роста, они остаются постоянными. Подобные модели принято на- зывать стационарными. Функция роста спроса. Рассматривая факторы, обусловлива- ющие увеличение спроса, Маррис предполагает, что предприятия стремятся к диверсификации и являются многопродуктовыми. Для обеспечения более быстрого, чем скорость роста рынков, на кото- рых действует предприятие, роста продаж ему приходится осваи- вать новые рынки и осуществлять дальнейшую диверсификацию. Модель Марриса можно представить следующей системой уравне- ний: g D = f 1 (d); (6.1) g S = a′p; (6.2) d f p f m v = = 2 2 1 1 ( ) ( ); (6.3) g D = g S , (6.4) где g D — темп роста спроса на продукцию предприятия, достиг- нутый в результате успешной диверсификации; d — темп ди- версификации; g S — темп роста предложения предприятия; p — прибыльность деятельности предприятия: p = П/K; П и K — прибыль и капитал предприятия; a′ — коэффициент, ха- рактеризующий уровень инвестиций предприятия: a′ = I/П; I — новые инвестиции; m — прибыльность продукции пред- приятия: m = П/Q ; Q — выпуск продукции; v — капитало- емкость продукции: v = K/Q ; f 1 и f 2 — некоторые функции, характеризующие деятельность предприятия. Инвестиции рассматриваются как средство наращивания пред- ложения предприятия. Предполагается, что инвестиции могут осу- ществляться из прибыли предприятия, тогда коэффициент a′ будет равен коэффициенту реинвестирования α — доле нераспределен- ной прибыли в общем ее объеме. Инвестиции могут осуще- ствляться за счет привлечения заемных средств, или выпуска новых акций, тогда коэффициент a′ будет превосходить коэффициент реинвестирования a. Коэффициент реинвестирования показывает, какая часть при- были остается нераспределенной и направляется на развитие пред- приятия. Он не может быть больше 1,0. Как известно, привлечение заемного капитала увеличивает финансовый риск предприятия, ограничивает масштабы привлечения капитала. Привлечение средств путем выпуска новых акций грозит нынешним владельцам ограничением и даже утратой контроля над предприятием. По- этому величина a′, являющаяся параметром управления, ограни- чена некоторыми пределами. Для решения модели уравнение(6.3) следуетподставить в урав- нение (6.1), а темп роста спроса на продукцию предприятия пред- ставить в виде: g f p D = 3 1 ( ). (6.5) С учетом выражения (6.5) можно видеть, что увеличение спро- са является обратной функцией отдачи на капитал, поскольку ус- корение роста спроса вследствие более быстрой диверсификации требует уменьшения прибыльности продукции, что понижает от- дачу на капитал либо приводит к росту капиталоемкости, также понижающему отдачу на капитал. Возможно одновременно и то и другое. Уравнения (6.2), (6.4) и (6.5) однозначно определяют и от- дачу на капитал, и темп роста предприятия. Маррис разработал простой способ графического представле- ния своей модели, вытекающий из уравнений (6.2), (6.4) и (6.5). Темп роста g предприятия откладывается по горизонтальной оси, прибыльность предприятия p — по вертикальной оси. Темпы рос- та спроса и темпы роста предложения являются функциями одной переменной — прибыльности предприятия p и могут быть пред- ставлены на графиках одновременно. Темп роста предложения определяется уравнением (6.2) и пред- ставляет собой прямую, наклон которой обусловлен величиной коэффициента a′. Темп роста спроса определяется уравнением (6.5) и представляет собой достаточно сложную зависимость, ко- торую можно изобразить выпуклой относительно начала коорди- нат кривой. Точка пересечения указанных прямой и кривой будет соответствовать решению системы уравнений модели Марриса, которое иллюстрируется рис. 6.1. Функция роста спроса, обозначенная на рис. 6.1 кривой ВС, ар- гументирована Маррисом следующим образом. При очень малых темпах роста эта зависимость может быть линейной и демонстри- ровать рост прибыльности с увеличением темпов роста. После до- стижения некоторого значения темпа роста спроса его увеличение связано с уменьшением прибыльности. Рис. 6.1. Модель Марриса Причины такого изменения прибыльности при росте спроса следующие. При незначительном темпе роста спроса и отсутствии диверсификации весьма вероятно, что будут упущены весьма вы- годные возможности. Небольшое увеличение темпа роста спроса может привести к повышению прибыльности, поскольку норма прибыли новинки, выводимой на рынок, обычно высока. Из- вестно, что любая успешная диверсификация ведет с большой ве- роятностью к высокой прибыльности на начальных этапах инно- вационной деятельности, когда имеет место временная монополия. При дальнейшем наращивании темпа роста эти причины переста- ют быть определяющими и увеличение темпов роста связано с па- дением прибыльности, согласно уравнению (6.5). Функция роста предложения на рис. 6.1 показывает максималь- ный рост предложения, который достигается при некотором срав- нительно высоком уровне прибыльности при характеристиках, которые определяют a*. Их пересечение в точке Х обозначает точ- ку устойчивого сбалансированного соотношения между ростом и прибыльностью. Руководство предприятия может выбрать и дру- гую величину a, удовлетворяющую неравенству α < α*. Точки, лежащие ниже линии АХ, могут быть достигнуты только при выборе a, превышающем a*, и рассматриваются как точки чрезмерного риска; если же значения a выбираются меньше a*, то линия роста предложения наклонена меньше, в результате чего точка сбалансированного роста оказывается выше линии АХ. Изложенное позволяет заключить, что в зависимостиот эффек- тивности управления и от финансовых решений руководство мо- жет выбрать любую точку, находящуюся в пределах заштрихован- ной области, например точку Y. Модель позволяет рассматривать различные цели управления. Например, если руководство желает максимизировать отдачу на капитал, то при максимальной эффективности управления оно может выбрать темп диверсификации и прибыльность продукции, соответствующие точкеZ,и будет принимать финансовые реше- ния, соответствующие значению a′. Межотраслевая диверсификация и ограничение по спросу. Огра- ничения по спросу на продукцию отдельной отрасли играют важ- ную роль в понимании возможности роста предприятий. Пробле- ма моделирования роста состоит в следующем. Необходимо посту- питься частью прибыли для стимулирования спроса, что не вытекает из традиционного анализа спроса для одного продукта, рассматриваемого в экономической теории. При обычной кривой спроса возможно лишь увеличение объема продаж за счет сниже- ния цены. Длительный устойчивый рост требует постоянного сдви- га кривой спроса, например за счет усилий в области маркетинга. Тогда рост спроса при высокой цене будет таким же, как и при низкой цене. Наиболее высокие уровни усилий в области маркетинга, порож- дающие быстрый рост, чаще всего применяются в олигополисти- ческой среде с целью борьбы с сильной реакцией конкурентов, что означает также необходимость более высоких уровней маркетинга для сохранения темпов роста. Модель Марриса и другие модели, построенные в дальнейшем, требуют оценки того, в какой степени диверсификация является двигателем роста предприятия на практике. Исследования средних и крупных предприятий, выполненные в Великобритании Дж. Хасидом, позволили установить, что темпы роста предприятий, действующих в одной отрасли, ограничены. Напротив, диверсифицированные предприятия, действующие сра- зу в нескольких отраслях, растут в среднем на 50% быстрее, чем недиверсифицированные. Кроме того, было установлено, что ди- версифицированные предприятия растут быстрее и в своей основ- нойотрасли. Дальнейшие исследования позволили установить, что подобный ускоренный рост предприятий, проводящих диверси- фикацию, наблюдается в США, Канаде, других странах. 6.2 РОСт ПРЕДПРИятИя ПОСРЕДСтВОм ВЕРтИкаЛьнОй ИнтЕГРацИИ вертикальная интеграция. Специальным способом роста предприятий является рост через вертикальную интеграцию. Вер- тикальная интеграция достигается путем слияния вверх или вниз по технологической цепочке или инвестирования в этих направ- лениях. Вертикальная интеграция является наиболее полной фор- мой вертикальной связи и может играть важную роль в росте пред- приятия. Предприятия могут расти путем вертикальной интеграции в це- лях диверсификации, хотя в отличие от горизонтальной диверси- фикации выгода от этого не столь очевидна. Однако во многих случаях существуют особые мотивы роста в этой форме, которые можно разделить на две группы. Несовершенство рынка: несовершенство контрактов. Первая группа охватывает случаи, когда трансакции более эффективно осуществляются в рамках организации, чем с помощью механизма рынка. Издержки, связанные с получением информации и конт- рактами, издержки использования ценового механизма могут быть особенно велики там, где существуют сложные технологические связи. Объединение стадий производства позволяет предприятиям координировать различные виды деятельности и уменьшить из- держки. Наличие фьючерсных рынков всех необходимых товаров обу- словлено тем, что контракты неизбежно являются неполными. Контракт, заключаемый раз и навсегда должен был бы учитывать все будущие случайности, поэтому заключить его невозможно. В связи с этим заключается ряд контрактов на непродолжительные отрезки времени. Но это не позволяет поставщику составлять дол- говременные инвестиционные проекты. В то же время первый поставщик благодаря обретенному опыту может получить преиму- щества, что затруднит последующие, возможно, более выгодные переговоры. Вертикальная интеграция может уменьшать трансак- ционные издержки, исключая необходимость подобных контрак- тов. Еще одной сложностью заключения контрактов в этой ситуации является «риск стратегического заблуждения». Одно предприятие может оказаться не в состоянии решить, выполнила ли другая сто- рона свои обязательства по контракту после поставки товара, по- скольку информация может быть недоступна. Вертикальная ин- теграция может уменьшить риск недобросовестности партнера, поскольку обеспечивает возможность надзора за всеми сторонами деятельности. Несовершенство рынка: возможность получения дополнительной прибыли. Другая, традиционная категория причин стремления к вертикальной интеграции связана со структурой рынка и услови- ями предложения, а также с возможностью увеличения прибыли с помощью вертикальной интеграции. Вертикальная интеграция может вести к сокращению издержек, например, за счет экономии топлива на разогреве металла, когда объединены различные стадии производства чугуна и стали, или за счет сокращения транспортных затрат при размещении двух вер- тикально интегрированных процессов на одном заводе. Другой вариант увеличения прибыли связан с ситуацией, когда цена поставщика ресурса превышает предельные издержки. Тогда вертикальная интеграция между различными стадиями производ- ства может увеличить уровень прибыли, соединяя прибыль после- довательных стадий производства. В отсутствие вертикальной ин- теграции предприятие, находящееся в вышележащем секторе A, сталкивается с производной кривой спроса, которая является пре- дельной выручкой для предприятия, находящегося в нижележащем секторе B. Рассмотрим пример, в котором т олигополистов в секторе А обслуживают п предприятий в секторе В. Пусть т меньше п. Вер- тикальная интеграция происходит путем поглощения каждым фир- мой из сектора А некоторого количества предприятий из сектора В, что приводит к появлению т вертикально интегрированных предприятий. Используем для анализа модель Курно. В условиях олигополии Курно до интеграции цена конечного продукта в условиях олиго- полии определяется как: P c nE B B = - 1 1 ( / ) , (6.6) где P B — цена продукта сектора B до интеграции; c — предельные издержки предприятий в секторе B; n — число предприятий в секторе B; E B — эластичность спроса на продукт сектора B. После интеграции издержки становятся ниже, число конкурен- тов уменьшается до т. Цену можно определить как: P c mE B I B , ( / ) , = - 1 1 1 (6.7) где P B,I — цена продукта сектора B после интеграции; c 1 — пре- дельные издержки предприятий после интеграции; m — чис- ло предприятий после интеграции. После интеграции предельные издержки предприятий снизятся: c 1 < c. Число предприятий в секторе B сократится: m < n. Поэтому цена продукта может снизиться или возрасти. Используя модель Курно, можно доказать, что прибыль предприятий в любом случае возрастет. Существует еще множество вариантов мотивов вертикальной интеграции как средства роста предприятий, описания которых можно найти в экономической литературе. 6.3. ОГРанИчЕнИЕ РОСта ПРЕДПРИятИя СО СтОРОны уПРаВЛЕнИя Теория Пенроуз. Наиболее известным исследованием огра- ничений роста, обусловленных управлением, является работа 100 Е. Пенроуз. Ограничение роста предприятия, связанное с управ- лением, получило название «эффект Пенроуз». Рис. 6.2 является иллюстрацией этого эффекта. Согласно Пенроуз, предприятие обладает определенными ре- сурсами: землей, машинами и оборудованием, рабочей силой и управляющими, услуги которых используются для реализации про- изводственных возможностей. На эти возможности влияют финан- совые ограничения и ограничения спроса, но Пенроуз их не рас- сматривает, считая, что эти ограничения не связаны с ограниче- ниями со стороны управления или могут быть устранены при достаточном объеме управленческих услуг. Каждое предприятие считается уникальным, поскольку, несмо- тря на общность располагаемых ресурсов, создаваемые каждым предприятием товары и услуги зависят от истории их использова- ния, прошлого и настоящего производственного опыта и других факторов, которые на разных предприятиях существенно различа- ются. Способность успешно использовать конкретные возможно- сти и само ощущение этих возможностей зависят от исторических факторов, что придает предприятию уникальность в использова- нии производительных возможностей. Рост на основе имеющихся ресурсов. Существует одна причина роста, связанная с тем, что всегда имеются неиспользуемые про- изводительные ресурсы, которые при их вовлечении в новые про- екты обеспечат дополнительную прибыль. Неиспользуемые ресурсы существуют на предприятии по трем следующим причинам: 1. Комбинация большого числа неделимых ресурсов означает, что некоторые из этих ресурсов будут использоваться неполностью. Рис. 6.2. Эффект Пенроуз 101 Например, у работников имеются незадействованные знания, опыт, мастерство. 2. Возрастающая специализация управленческих функций мо- жет существенно обострить это явление, поскольку у менеджеров имеются незадействованные знания, опыт, мастерство. 3. Обычно в процессе производства и расширения предприятия за счет накопления практического опыта, усвоения различной ин- формации непрерывно создаются новые производительные услуги. Общие управленческие услуги, необходимые предприятию в какой-то момент времени, можно разделить на две части. Одни необходимы для его деятельности в существующем виде, другие необходимы для расширения и включают исследование рынка, создание новых продуктов, планирование инвестиций и производ- ства новинок. Рассмотрим сначала случай, когда управленческий персонал предприятия остается неизменным. В этом случае рост предпри- ятия имеет место по следующим причинам. Во-первых, как только новое производство налажено, деятельность управленческого пер- сонала становится рутинной и требует меньше управленческих усилий. Это означает, что при неизменной численности управлен- ческого персонала можно обеспечить непрерывный рост предпри- ятия. Во-вторых, проявляется эффект обучения. По мере накопле- ния опыта управления текущим производством часть времени работы управленческого персонала высвобождается. Это позволяет расширить функции персонала без снижения эффективности те- кущей деятельности. Величина усилий управленческого персонала, необходимых для поддержания текущей деятельности предприятия, прямо пропор- циональна размеру предприятия. Величина усилий управленче- ского персонала, необходимая для расширения, прямо пропорци- ональна абсолютному размеру расширения. Тогда темп роста пред- приятия не может превышать темп роста усилий по управлению, обеспечиваемых фиксированным числом руководителей. использование дополнительного штата руководителей. Более быс- трый рост предприятия влечет за собой необходимость набора до- полнительного штата руководителей. Эта взаимосвязь характери- зуется следующими закономерностями: 1. Чем выше темп увеличения числа руководителей, тем больше темп роста предприятия. 102 2. Увеличение темпов роста предприятия, обусловленное ростом числа руководителей, подчиняется закону убывающей отдачи. Действие закона убывающей отдачи обусловлено двумя причи- нами: 1. Необходимый объем управленческих усилий при данном аб- солютном увеличении размера предприятия увеличивается тем быстрее, чем выше темп его роста. Объем управленческих усилий по координации новых видов деятельности растет в расчете на еди- ницу увеличиваемого выпуска. Чем быстрее рост предприятия, тем больше вероятность возникновения новых сфер деятельности и новых функций управления. Вероятность того, что рост предпри- ятия может протекать в условиях жесткой конкуренции, увеличи- вается тем быстрее, чем выше темп роста. Таким образом, ускоре- ние темпа роста ведет к увеличению управленческих усилий в рас- чете на единицу возрастающего выпуска. 2. Прирост общих управленческих усилий, вносимый каждым дополнительным руководителем, уменьшается тем быстрее, чем выше скорость набора новых руководителей. Прирост управлен- ческих усилий, достигаемый за счет каждого нового руководителя, будет тем больше, чем больше времени затрачивается на его обу- чение и чем выше степень его интеграции в управленческий состав. Поэтому чем быстрее осуществляется набор новых руководителей, тем меньше отдача каждого из них. В результате действия закона убывающей отдачи увеличение темпов роста числа управляющих ведет к увеличению темпов рос- та предприятия лишь до определенного предела, как показано на рис. 6.2. Дальнейшее увеличение темпов роста числа управляющих ведет к снижению темпов роста предприятия. Достоинство модели Пенроуз состоит в том, что она дает нача- ло интеграции новых проблем в систематический анализ экономи- ческого поведения и экономических результатов. 6.4. фИнанСОВОЕ ОГРанИчЕнИЕ РОСта ПРЕДПРИятИя интересы акционеров и управляющих. Акционеры заинтере- сованы в максимизации ценности предприятия, акциями которо- го они владеют. В распоряжении акционеров имеются средства, способные в той или иной степени побудить менеджеров действо- вать в интересах акционеров. Максимизация богатства акционеров. Предположим, задачей управляющих является максимизация богатства держателей акций. 10 Общая рыночная ценность предприятия определяется как чистая приведенная стоимость денежных потоков, генерируемых акциями за бесконечно длительный период владения. Она может быть пред- ставлена следующим образом: M NS p r g = = - - 0 0 1 К ( ) , δ (6.8) где M — рыночная ценность предприятия; N — количество ак- ций предприятия; S 0 — рыночная стоимость акции предпри- ятия; K 0 — капитал предприятия в момент оценки; S 0 — ры- ночная стоимость акции предприятия; p — отдача, или норма прибыли на капитал; δ — коэффициент реинвестирования; r — ставка дисконтирования денежных потоков, порождае- мых акцией, равная стоимости капитала, инвестированного в акции; g — темп роста предприятия. Определим темп роста, который должны выбрать управляющие с целью максимизации стоимости предприятия. Как и в модели Марриса, введем линейную функцию темпов роста предложения от нормы прибыли, подобную представленной выражением (6.2): g = δp. (6.9) Введем функцию зависимости прибыльности от темпов роста спроса, подобную функциям, представленным выражениями (6.1) и (6.5): p = f(g). (6.10) Поставим выражения (6.9) и (6.10) в числитель выражения (6.8) и получим: M K f g g r g = - - 0 [ ( ) ] (6.11) Продифференцируем полученное выражение по g: dM dg r q K f g K f g g r g = - ′ - + - - ( ) [ ( ) ] [ ( ) ] ( ) , 0 0 2 1 (6.12) где f' — производная функции нормы прибыли по g. Приравнивая это выражение к нулю, получим уравнение для определения условий максимизации стоимости предприятия: ( )[ ( ) ] [ ( ) ] r q f g f g - ′ - + - = 1 1 0 (6.13) 10 Решение уравнения (6.13) позволяет получить условие макси- мизации стоимости предприятия в виде: ′ = - - = - - f g r f g r g r p r g ( ) ( ) (6.14) Полученное выражение (6.14) показывает, что максимизация стоимости предприятия достигается при определенной величине производной функции нормы прибыли от темпа роста. Если предприятие является экономически прибыльным, то нор- ма прибыли должна быть выше ставки дисконтирования, что опре- деляет соотношение между параметрами, входящими в выражение (6.14): р > r > g. (6.15) Таким образом, условие максимизации стоимости предприятия по темпу роста состоит в том, что производная функции нормы прибыльности по темпу роста отрицательна и имеет величину — p r r g - - . Напомним, здесь p — отдача, или норма прибыли на ка- питал; r — ставка дисконтирования; g — темп роста предприятия. Рис. 6.3 иллюстрирует решение задачи оптимизации прибыль- ности предприятия по темпам роста в координатах, подобных ко- ординатам, использованными для решения системы уравнений модели Марриса. Кривая на рис. 6.3 отображает связь нормы прибыли и темпов роста спроса: p = f(g). Линейную функцию темпов роста предложе- Рис. 6.3. Темп роста и прибыльность предприятия 10 ния от нормы прибыли g = δp будут отображать прямые, исходящие из начала координат. Максимизация ценности предприятия может быть достигнута на нисходящей при увеличении темпов роста предприятия части кривой, которая начинается с точки A. Этой точке соответствует нулевое значение производной функции нор- мы прибыли: f '(g) = 0. (6.16) Выполнение условия (6.16) обеспечивает максимизацию при- были предприятия. Руководство предприятия может выбрать зна- чения коэффициента реинвестирования и других финансовых параметров, которые будут соответствовать соотношению (6.14) и обеспечат более высокие темпы роста при более низкой норме при- были, например, параметры, приводящие к точкам B и C на рис. 6.3. Оценка предприятия фондовым рынком. Оценка предприятия фондовым рынком может приближаться к ценности предприятия, рассмотренной выше, но обычно с ней не совпадает. Оценка пред- приятия фондовым рынком важна, поскольку является индикато- ром угрозы поглощения. Эта оценка связана с ценностью единицы активов, которые приобретаются при поглощении. Введем пока- затель, дающий эту оценку, который получил название оценочно- го коэффициента. Он может быть определен как: V M p r g = = - - К 0 1 ( ) , δ (6.17) где M — рыночная стоимость предприятия; K 0 — капитал пред- приятия в момент оценки; p — отдача, или норма прибыли на капитал; — коэффициент реинвестирования; r — ставка дисконтирования; g — темп роста предприятия. Выражение (6.17) показывает, что оценочный коэффициент V увеличивается при росте нормы прибыли р и темпов роста пред- приятия g, уменьшается с увеличением коэффициента реинвести- рования δ и ставки дисконтирования r. На рис. 6.4 показана зави- симость оценочного коэффициента от темпов роста предпри- ятия. При очень малых темпах роста его увеличение приводит к тому, что увеличиваются норма прибыли и дивиденды, возрастает оце- ночный коэффициент, как это можно видеть на рис. 6.4 на участке до точки A. Однако при дальнейшем увеличении темпа роста вли- яние возрастающего коэффициента реинвестирования приводит 10 к тому, что дивиденды падают, но перспективы ускоряющегося роста компенсируют падение дивидендов, так что оценочный ко- эффициент продолжает возрастать на участке AB. За пределами точки B текущие дивиденды падают как в связи с тем, что возрастает коэффициент реинвестирования, так и вслед- ствие уменьшения нормы прибыли. После точки C увеличива- ющийся темп роста не в состоянии компенсировать снижение дивидендов, и оценочный коэффициент начинает быстро падать. Высокий темп роста будет неприемлем из-за риска поглощения, возникающего при недооценке предприятия фондовым рынком. Управленческая полезность. Выбор темпов роста и прибыльно- сти предприятия управляющими осуществляется с позиций мак- симизации их собственной полезности. Полезность управляющих отличается от полезности собственников. Если со стороны соб- ственников отсутствуют жесткие ограничения деятельности управ- ляющих, то для управляющих большую полезность имеют более высокие темпы роста, чем те которые обеспечивают максимальную оценку предприятия фондовым рынком. Высокие темпы роста оп- равдывают высокий уровень оплаты их труда, высокий статус, власть. Одновременно они заинтересованы в том, чтобы оценоч- ный коэффициент был достаточно высок и защищал предприятие от поглощения, которое может повлечь смену управляющих новым собственником. Доступным компромиссом между ростом и оцен- кой для управляющих является точка C на рис. 6.4. Рис. 6.4. Оценка предприятия фондовым рынком в зависимости от темпа роста 10 6.5. ИзмЕнчИВОСть СтРатЕГИй, РазмЕР И РОСт ПРЕДПРИятИя Стационарная методология. Использованные в этой главе мо- дели роста предприятий используют стационарную методологию. Эта методология предполагает, что выбранные параметры управ- ления на меняются с течением времени. Такой подход не позволяет изучать предприятия, которые меняют свою стратегию, перемен- ные своих решений со временем. На практике, во-первых, пере- менные решений претерпевают существенные стохастические, или случайные, вероятностные, изменения. Во-вторых, управляющие нередко сознательно изменяют стратегии и переменные управлен- ческих решений. Эмпирические исследования показывают, что устойчивый рост предприятий, который предсказывается стационарными моделя- ми, справедлив только для некоторых отраслей. Обычно рассматривают ряд причин, ослабляющих тенденцию темпа устойчивого роста предприятия во времени. влияние жизненного цикла. Рост многих предприятий подчиня- ется концепции жизненного цикла. Как показал Д. Мюллер, на начальном этапе жизненного цикла на предприятии, контролиру- емом управляющими, преобладает экономия, связанная с легко- стью обработки и передачи информации, касающейся основных идей или продуктов предприятия. В случае успеха происходит ус- корение роста предприятия, увеличивается прибыль, а цели управ- ляющих и держателей акций совпадают. Рост продолжается благо- даря диверсификации, связанной с предложением на рынке новых продуктов, до некоторого момента. Постепенно начинают проявляться значительные потери, свя- занные с управлением. Координация большого количества риско- ванных разработок вызывает серьезные трудности у управленче- ского персонала. С позиции держателей акций, предпочтительным становится децентрализация предприятия, его разделение на но- вый ряд «молодых» предприятий. Но управляющие ради увеличе- ния размеров и продолжения роста предприятия чрезмерно увели- чивают неэффективные инвестиции, осуществляемые за счет при- были. Это приводит к прогрессирующему замедлению роста и падению прибыльности. Концепция жизненного цикла предприятия подтверждается двумя следующими фактами. Известно, что фондовый рынок по- ложительно оценивает акции предприятий зрелых отраслей, таких, 10 как металлургическая, химическая промышленность, если по их акциям выплачиваются значительные дивиденды. Это свидетель- ствует о достаточной прибыльности и отсутствии чрезмерных ин- вестиций из прибыли. В новых отраслях, таких, как электроника, новые информационные технологии, фондовый рынок положи- тельно оценивает акции предприятий, осуществляющих полное реинвестирование прибыли в активы и обеспечивающих быстрый рост. Имеются и другие свидетельства того, что темп роста предпри- ятий уменьшается по мере старения предприятий. Эволюционные изменения. Совершенно новый подход к анализу экономического поведения предприятий во времени предложили Р. Нельсон и С. Уинтер. Этот подход основывается на принципах и методах эволюционной экономической теории. Нельсон и Уинтер и их последователи рассматривают предпри- ятия как субъекты, следующие определенным поисковым проце- дурам и правилам принятия решений во времени в условиях не- определенности и изменяющейся экономической среды. Рост предприятия эволюционирует во времени и зависит от технологи- ческих возможностей, поисковых процедур и решений, которые принимаются в каждый момент времени. Компьютерное моделирование процесса развития предприятий показывает, как рост предприятия, инвестиции, прибыль, а также структура рынка изменяются во времени. Основным объектом мо- делирования является популяция — группа предприятий. Каждое предприятие описывается параметрами состояния и правилами, задающими динамику перехода из одного состояния в другое. В моделях задаются: правила рождения предприятий; правила исчезновения предприятий; правила взаимодействия предприятий; правила накопления и передачи опыта внутри предприятия и среди предприятий; механизм мутаций — случайных изменений в состоянии предприятия, а также случайные изменения правил как на уровне индивидуального предприятия, так и на уровне по- пуляции в целом. В эволюционных компьютерных моделях спрос на ресурсы и предложение промежуточных и конечных продуктов определяют общие величины спроса и предложения с учетом цен продуктов, капитала и труда. • • • • • 10 Компьютерная реализация различных по сложности моделей популяций предприятий позволила установить целый ряд правил, приводящих к достижению стабильного роста в различных усло- виях. Например, моделирование эволюции популяций предпри- ятий позволило показать, что предприятия-инноваторы, вклады- вающие средства в исследования и разработки, которые улучшают их производственные функции, выживают и постепенно набирают высокие темпы роста. Предприятия, которые не отвлекают ресур- сы на исследования и разработки, первоначально быстро растут, но затем они вытесняются с рынка и разоряются. Результаты моделирования развития популяций предприятий позволили установить, что в условиях как рационального поведе- ния, так и неопределенности и нерациональности преимущества в росте имеют предприятия-инноваторы, которые получают моно- польную прибыль, обусловленную использованием новшеств. Наиболее совершенные модели могут включать описание со- стояния и сценарий развития экономики с заданным набором тех- нологий и предприятий, уравнения скорости накопления предпри- ятием капитала, диффузии новых технологий по основным произ- водственным фондам, уравнения ставок заработной платы. Эти модели включают совокупность правил внедрения новых техноло- гий и предприятий в экономику, а также систему оценки вероят- ности появления инновации на предприятии, содержат характе- ристику способа внедрения, описание изменения инновационно- го поведения предприятий под влиянием эволюции. Потоки событий в таких моделях рассматриваются и генерируются как слу- чайные, а также постулируется ограниченная рациональность по- ведения предприятий. Эксперименты с моделями популяций предприятий в условиях, соответствующих современным условиям экономики развитых стран, позволили установить возможности роста предприятий. Стереотипы поведения предприятий, обеспечивающие их рост, соответствуют диверсификации путем инновационного поиска прибыли. Если доля научных исследований и инноваций в объеме производства и добавленной стоимости всех предприятий мала, то для достижения высоких темпов роста требуется очень длительный циклический процесс обучения в ходе эволюции. Высокие темпы роста предприятий достигаются при условии, что хотя бы ведущие предприятия-инноваторы обеспечивают уровень вложений в со- здание новшеств не менее 15–25% добавленной стоимости. Важным результатом моделирования стало обнаружение следу- ющего свойства, присущего активной имитационной стратегии — стратегии использования нововведений, уже освоенной другими предприятиями. Предприятия, повторяющие нововведения, созданные другими, вовлекаются в «эволюционную игру типа чехарды и никакая не- тривиальная стратегия не может утвердиться». Устойчивый рост предприятия имеет место при реализации стратегии, основанной на поддержании определенного размера доли затрат на исследования и разработки от выручки. Поддержа- ние стабильной доли затрат на исследования и разработки от при- были не обеспечивает возможность устойчивого роста. Размеры и рост предприятия. Рассмотренные теории и модели не связывают размер и рост предприятия. Но на практике размер предприятия и его способность к росту могут быть взаимосвязаны. Концепция жизненного цикла, описанная выше, предполагает возможность такой связи, которая сводится к тому, что предпри- ятия меньших размеров растут быстрее, чем более крупные. Было предпринято множество попыток создать стационарные модели, в которых можно было бы выявить влияние размера пред- приятия на темп его роста, но большинство этих моделей приводит к противоречивым результатам. Эмпирические исследования этой проблемы показывают, что темп роста предприятий часто снижается с увеличением их разме- ров, что справедливо для сравнительно небольших предприятий. Для крупных предприятий, акции которых торгуются на биржевых площадках, связи темпов роста с размерами предприятий не на- блюдается. КОНТРОльНыЕ вОПРОСы и задаНия 1. Дайте определение (включая формулы и графики) следующих понятий: а) модель Марриса; б) спрос в модели Марриса; в) вертикальная интеграция; г) эффект Пенроуз; д) рыночная ценность предприятия; е) оценка предприятия фондовым рынком; ж) жизненный цикл предприятия; з) эволюционная теория роста предприятий. |