Экономическая теория. Вера Амосова, Галина Гукасьян, Галина Маховикова Экономическая теория
 Скачать 2.76 Mb.
|
|
Темы для экономического анализа, рефератов, кроссвордов и эссе Проанализируйте график (рис. 17.4) RW – ставка заработной платы. S L1 , D L1 , S L2 , L – количество труда. а) Каков экономический смысл пересечения кривых D L и S L в точке Е? б) Что в экономической интерпретации означает отрезок S L1 -D L1 на уровне RW 1 ? Обратитесь к библиографии Составьте список законодательных актов РФ, регулирующих трудовые отношения. Напишите реферат на одну из тем Биржи труда в России. Система социальной защиты безработных. Проблема обеспечения воспроизводственного потенциала и рождаемость в России. Демографический «крест» и пути его преодоления. Миграционные процессы в России: плюсы и минусы, социально- экономические последствия. Проблема «утечки мозгов» и пути ее решения. Образовательный потенциал России: проблемы и противоречия. Лекция 18 Тема: ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСТАБИЛЬНОСТЬ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ: ИНФЛЯЦИЯ Макроэкономическая нестабильность наряду с кризисами и безработицей проявляется еще в одной форме, в форме инфляции, которая образуется в сфере денежно-кредитного обращения. Пониманию этой сферы национальной экономики помогает изучение следующих вопросов: • денежная масса и ее измерение; • денежно-кредитная система; • сущность, виды и цикл жизни ценных бумаг; • причины, сущность и формы инфляции. 18.1. Денежная масса и ее измерение: общее и различия в монетаристском и кейнсианском подходах Денежная масса – это совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, выполняющих функции средства обращения, платежа и накопления. На денежном рынке, как на всяком другом, существует спрос на деньги и их предложение. Под предложением понимается денежная масса в обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. Для характеристики денежного предложения применяются денежные агрегаты, которые представляют собой различные группы ликвидных активов: М1, М2, М3, L и др. Агрегат М1 (деньги для сделок) включает в себя: монеты, бумажные деньги, деньги на текущих счетах. Агрегат М2 включает в себя: монеты, бумажные деньги, текущие счета, т. е. агрегат М1 плюс деньги на сберегательных и срочных вкладах. Агрегат М3 включает в себя агрегат М2 плюс вклады в специализированных учреждениях и особые виды накоплений. Существуют еще агрегаты L – группа ценных бумаг, Х – иностранная валюта и др. Предложение денег исчисляется с помощью денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор (monetary multiplier) – это часть избыточного резерва, которую система коммерческих банков может использовать для увеличения массы денег в обращении и суммы бессрочных вкладов путем предоставления новых займов (или скупки ценных бумаг). Он равен единице, деленной на обязательную норму резерва. Денежный мультипликатор показывает, во сколько раз изменится объем денежной массы в случае изменения денежной базы (денег Центрального банка). Таким образом, денежная масса – это взаимодействие денежной базы и мультипликатора. Денежный мультипликатор используется для прогнозирования предложения денег и регулирования денежной массы. Главную роль в этом процессе играет Центральный банк. Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег. Покупательная способность денег – это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу. При повышении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Вторым компонентом денежного рынка является спрос. Существуют различные теоретические подходы при анализе спроса на деньги. Рассмотрим сначала монетаристский подход. Монетаризм (англ. money – деньги) – экономическая концепция, рассматривающая деньги, находящиеся в обращении, в качестве главного инструмента макроэкономического анализа. Монетаризм возник в середине 50-х гг. ХХ в., а сам термин впервые появился в работе К. Бруннера «Роль денег в монетарной политике». Родоначальником этого направления является Ирвинг Фишер. Широкое распространение монетаризм получил с начала 70-х гг. На Западе лидером современного монетаризма является М. Фридман (США – чикагская школа), в России – Егор Гайдар и др. Упрощенно говоря, суть монетаризма сводится к двум тезисам: Деньги играют основную роль в экономике. Центральный банк может воздействовать на денежное предложение, т. е. на количество обращающихся денег. Монетаризм основывается на количественной теории денег, корни которой уходят в XVII в. Затем эта теория развивалась в работах Ри- кардо, Кантильона, Маршалла и др. В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением (моделью) И. Фишера: M х V = P х Q, где M – количество денег в обращении; V – скорость обращения денег; Q – количество проданных товаров; P – средняя цена товаров и услуг. Преобразуя уравнение, получали: где MD – величина спроса на деньги. Если предположить, что все сделки учитываются в ВНП, то P х Q равно номинальному ВНП. ВНП Отсюда: MV = ВНП и далее: Современное толкование количественной теории денег М. Фридманом учитывает спрос на деньги не только общества в целом, но и отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у этого лица «портфеля ресурсов», т. е. денег и других активов: MD = P f (R b , R e , p, h, y, u), где MD – величина спроса на деньги; P – абсолютный уровень цен; R b – номинальная норма процента по облигациям; R e – рыночная стоимость дохода по акциям; p – темп изменения уровня в процентах; h – отношение между человеческим богатством (труд) и всеми другими формами богатства; y – общий объем богатства; u – величина, отражающая возможное изменение вкусов и предпочтений. У современного монетаризма есть соперничающая теория денег в лице кейнсианства и неокейнсианства. Кейнсианская теория пытается определить спрос на деньги исходя из мотивов экономического субъекта, побуждающих его хранить часть своего богатства в форме ликвидных денежных активов. Д. Кейнс выделяет такие мотивы: трансакционный, спекулятивный, мотив предосторожности. Важно отметить, что субъект не всегда может определить, какими именно мотивами он руководствуется в своем спросе на деньги. Трансакционный – это мотив хранения денег, основанный на удобстве их использования в качестве средства платежа. Предосторожность – это мотив хранения денег с целью иметь в будущем возможность осуществлять незапланированные расходы. Спекулятивный – это мотив хранения денег, который возникает из неизвестности будущей рыночной стоимости финансовых активов и желания избежать потерь. Кейнс считал, что спрос на деньги зависит от номинального дохода и нормы ссудного процента: номинальный доход прямо пропорционально влияет на денежный спрос, а норма ссудного процента – обратно пропорционально. Основные различия между монетаризмом и кейнсианством сводятся к следующему. В отличие от кейнсианцев, которые ориентируются на регулирующую роль государства, монетаристы стоят ближе к старой классической школе и часто отвергают вмешательство государства в регулирование денежной массы. Кейнсианцы отводят деньгам второстепенную роль, монетаристы считают, что именно денежное обращение определяет уровень производства, занятости и цен. Различны их позиции и в толковании обращения денежной массы. Монетаристы полагают, что скорость (V) стабильна. Но если скорость обращения денег (V) стабильна, то из уравнения обмена (M х V = = P х Q и далее M х V = ВНП) действительно следует, что между денежным предложением М и ВНП существует непосредственная и предсказуемая зависимость. Кейнсианцы же считают, что изменение предложения денег изменяет сначала уровень процентной ставки, затем – инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП. Монетаристы считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (ΔМ). В отличие от монетаристов кейнсианцы полагают, что наращивание денежного предложения чревато многими негативными последствиями. Если предложение денег растет, спрос на них падает, сокращается и цена кредита, т. е. процентная ставка, она перестает реагировать на рост предложения денег. В результате экономика попадает в «ликвидную ловушку» и рвется цепь причинно-следственных связей между количеством денег и номинальным ВНП. Разобраться в «ликвидной ловушке» помогает равновесная модель IS-LM английского ученого Дж. Хикса, разработанная на базе кейн- сианской теории (рис. 18.1). Кривая IS (Investment-Saving) соединяет множество точек, представляющих собой комбинации ставки процента r и уровня реального дохода y, при которых рынок товаров находится в равновесии. Кривая LM (Liguidity-Money) характеризует равновесие в денежном секторе экономики и проходит через точки, представляющие такие комбинации ставки процента и уровня реального дохода, при которых денежный рынок находится в равновесии, т. е. существует равенство спроса на деньги и их предложения. Общее равновесие рынка устанавливается в точке пересечения кривых IS и LM. Кривая IS может пересечь кривую LM в любой ее части, поэтому возникают различные варианты равновесия. Существует особый случай, когда увеличение предложения денег не вызывает изменения национального дохода. Это происходит тогда, когда IS пересекает LM на ее горизонтальном участке (отрезок аЬ). Этот случай называется ликвидной ловушкой. При такой ситуации большинство хозяйственных субъектов, предполагая в будущем рост ставки процента, будет предъявлять спекулятивный спрос на деньги. В результате денежный рынок будет находиться в состоянии равновесия при любом уровне дохода, а норма процента не будет изменяться. Это делает неэффективной монетарную политику правительства. Поэтому в отличие от монетаристов кейнсианцы основным средством стабилизации экономики считают фискальную политику, а не денежную. Следует отметить, что постепенно и те и другие отказываются от своих крайних позиций, поэтому противоречия между ними сглаживаются и в области теории денег возникает кейнсианско-нео- классический синтез, который в настоящее время в среде экономистов становится доминирующим. 18.2. Кредит: сущность, функции, формы Логика производства такова, что деньги постоянно должны находиться в обороте. При этом у одних фирм в какой-то момент денежные средства временно высвобождаются, а в это же время другие фирмы испытывают потребность в деньгах, которых не имеют. Это противоречие разрешается с помощью кредита. Основу кредита составляет особый тип сделки, называемый ссудой. В широком смысле кредит (лат. creditum – ссуда, долг) – это сделка между экономическими партнерами, принимающая форму ссуды, т. е. предоставления имущества или денег другому лицу (физическому или юридическому) на условиях отсрочки возврата и с уплатой процента. Следует обратить внимание на то, что широкое понимание кредита предполагает не только денежную, но и имущественную ссуду. Кредит возник в период упадка первобытной общины. Первоначально он предоставлялся в натуральной форме (зерно, скот и т. д.), а по мере развития обмена – в денежной. Долгое время кредит выступал в форме ростовщического, процент которого был очень велик. Нарождавшаяся торгово-промышленная буржуазия вела борьбу против ростовщичества и высокого процента, который поглощал значительную часть ее прибылей. Капитализм победил ростовщичество, когда создал свою систему кредита. Кредит в узком смысле слова – это движение ссудного капитала, осуществляемое на началах срочности, возвратности и платности. Узкое понимание кредита предполагает только денежную ссуду. Плата за ссуду является ценой ссуды и имеет форму процента. Источниками кредита являются внутренние средства фирмы, высвобождаемые в процессе кругооборота. Рассмотрим их. В процессе кругооборота основного капитала происходит постепенное накопление его стоимости в амортизационный фонд. До приобретения новых средств производства он может быть предоставлен в кредит. Часть оборотного капитала высвобождается в денежной форме в связи с несовпадением времени продажи изготовленной продукции и покупки нового сырья. Она тоже может быть использована в качестве ссуды. Временно свободным денежным капиталом могут стать деньги, предназначенные для выплаты заработной платы, пока срок выплаты не наступил. Для расширения производства, т. е. капитализации прибыли, нужно накопить ее в достаточном количестве, а до этого она может быть отдана в ссуду. Кредит выполняет две важные функции. При помощи кредита происходит перераспределение денежных средств между фирмами, районами и отраслями. Реализация этой функции позволяет продуктивно использовать временно свободные денежные средства. Кредит дает возможность заменить в обращении действительные деньги кредитными деньгами (банкнотами) и кредитными операциями (безналичными расчетами) и этим сократить издержки обращения. В зависимости от способа кредитования, а также пространственно- временных характеристик процесса кредитования кредит классифицируют по разнообразным формам. По способу кредитования различают натуральный и денежный кредиты. При натуральном кредите объектами кредита могут быть инвестиционные товары, потребительские товары, сырье, ресурсы, предметы производственного потребления. Объектами денежного кредита выступают денежные покупательные средства, денежный капитал, акции, векселя, облигации и другие долговые обязательства. По сроку кредитования различают: краткосрочный кредит, при котором ссуда выдается на срок до 1 года; среднесрочный со сроком от 2 до 5 лет; долгосрочный – от 6 до 10 лет; долгосрочный специальный – от 20 до 40 лет. По характеру кредитного пространства кредит может быть межгосударственным, государственным, банковским, коммерческим, потребительским, ипотечным. Межгосударственный (международный) кредит – это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. Он имеет либо товарную, либо денежную (валютную) форму. Кредиторами и заемщиками могут быть правительства, банки, частные фирмы. Государственный кредит предполагает ссуду, которую предоставляет государство населению и частному бизнесу. Источником средств государственного кредита являются облигации госзаймов. Банковский кредит предоставляют кредитно-финансовые учреждения (банки, фонды и т. д.) любым хозяйствующим субъектам (фирмам, частным предпринимателям и т. д.) в виде денежных ссуд. Это кредит судного капитала, его объект – деньги. Коммерческий кредит – это кредит, предоставляемый одними хозяйствующими субъектами (фирмами, организациями и т. д.) другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Это кредит товарами. Его объект – товарный капитал. Он ускоряет процесс товарного обращения, сокращает денежную массу, необходимую для обращения. Потребительский кредит – это кредит, который предоставляется частным лицам на определенный срок (от 1 года до 3 лет) под определенный, чаще всего высокий, процент (до 30 %). Этот кредит выступает или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины, или в форме предоставления банковской ссуды. Ипотечный кредит предоставляется в форме ипотеки, т. е. денежной ссуды, выдаваемой банками частным лицам под залог недвижимости. Источником для этого кредита служат ипотечные облигации, выпускаемые банками и предприятиями. Субъектами кредитных отношений выступают и государства, и предприятия, и домашние хозяйства, и банки, и страховые компании, и различные фонды, и церковь, и т. д. Между ними складываются кредитные отношения. Они могут быть эффективными лишь на основе материальной заинтересованности всех участников кредита, которая предполагает высокие проценты и по ссуде и по депозитам. 18.3. Денежно-кредитная система: структура и функции Кредитная система – это комплекс валютно- финансовыхучреждений, призванных регулировать экономику посредством изменения количества находящихся в обращении денег. Современная денежно-кредитная система состоит из трех звеньев: Центральный банк, коммерческие банки, специализированные кредитно- финансовые институты. На каждом из трех уровней выполняются соответствующие функции. Денежно-хозяйственные функции (работа с деньгами вкладчиков, сделки по хранению, предоставление кредита, предоставление информации, консультирование и др.) осуществляются кредитными институтами (банками). Регулирующие функции (установление учетной ставки, установление резервов и т. п.) осуществляются Центральным банком и ведомствами по надзору. Регламентирующие функции (контроль над частными банками и т. п.) осуществляются Центральным банком и Министерством финансов. Первый уровень кредитной системы представлен Центральным банком (ЦБ). В его функции входят: эмиссия (выпуск) банкнот; хранение государственных золотовалютных резервов; хранение резервного фонда других кредитных учреждений, главным образом коммерческих банков; денежно-кредитное регулирование экономики, кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений; проведение расчетов и переводных операций; контроль над деятельностью кредитных учреждений. Конечной целью всех этих функций является проведение денежной политики. Денежная политика – это политика управления уровнем процента, величиной денежной массы и кредитов. Управление уровнем процента осуществляется определением уровня учетной ставки процента. Учетная ставка процента – это норма процента, по которой ЦБ предоставляет краткосрочные кредиты коммерческим банкам. Коммерческие банки для осуществления своей деятельности берут кредит у ЦБ под определенный процент, т. е. учетную ставку (скажем, 80 %). Банки предоставляют полученные средства своим клиентам под процент, который выше учетного (скажем, 100 %). Если ЦБ повысит учетную ставку процента, то коммерческие банки поднимут ставку процента своим клиентам. Если ЦБ снизит учетную ставку, то же самое сделают коммерческие банки. Таким образом, ЦБ воздействует на экономику, проводя политику «дешевых» или «дорогих» денег, чтобы стимулировать или охладить деловую активность. Управление величиной денежной массы осуществляется посредством определения нормы обязательных резервов. В соответствии с законом коммерческие банки часть своих средств обязаны хранить в виде резерва в ЦБ. Размер этого резерва устанавливает ЦБ. При уменьшении его величины у коммерческих банков возрастает возможность размещать деньги среди своих клиентов и денежная масса в стране растет. С увеличением резерва предложение денег уменьшается, цена на них, т. е. уровень процента, растет, деньги становятся «дорогими». Политика резервов, проводимая ЦБ, является наиболее жестким инструментом денежно-кредитного регулирования. Она применяется как средство для быстрого сжатия или расширения кредитной массы в стране. Управление кредитами осуществляется методом «операции на открытом рынке», когда ЦБ проводит куплю-продажу ценных бумаг. Если ЦБ продает ценные бумаги, то он получает взамен денежные средства, количество денег в обращении падает, процент растет и деньги опять становятся «дорогими». Если же ЦБ покупает ценные бумаги, то это приводит к падению нормы процента и «удешевлению» денег. Этот метод применяется для проведения либо экспансивной (покупка), либо рестрикционной (продажа) политики ЦБ в отношении денежной массы. Второй уровень кредитной системы представлен коммерческими банками, которые непосредственно работают с клиентами: физическими или юридическими лицами. Благодаря развитой системе кредита банки обладают способностью порождать новые деньги. Рассмотрим пример: Таблица 18.1 Схема создания банковских депозитов Допустим, что население хранит все свои деньги в банках, а банки не держат излишних резервов, а норма банковского резерва равна 1 /10. Если доходы населения увеличатся на 100 единиц, то на столько же вырастут вклады населения в банки. Тогда прирост банковских вкладов составит 10 (1/10 от 100). Значит, 90 единиц банк выделит в качестве кредита населению. Получив эти деньги, население опять вложит их в банк. Дополнительный прирост банковских вкладов населению составит 90 единиц, из которых 9 останутся в форме банковских резервов, а 81 будет предоставлена населению в виде кредита, и т. д. В результате общий прирост кредитов населению составит 900 единиц, а прирост вкладов – 1000. Чтобы подсчитать, во сколько раз банки увеличивают размер денежной массы в обращении, используется депозитный мультипликатор (т): т = 1/г, где г – обязательные банковские резервы, здесь они равны 10 (табл. 18.1). Связь предложения денег (Ms) с денежной базой (В) выражается равенством: ΔM s = mΔB, где ΔM s – прирост предложения денег; ΔВ – прирост денежной базы. Среди услуг коммерческих банков, важных для макроанализа, выделяют следующие виды: Прямое кредитование, т. е. выдача ссуды на условиях возвратности, платности, срочности. Банковские инвестиции, т. е. приобретение банком акций и облигаций. Лизинг, т. е. опосредованная банком аренда различных видов имущества и оборудования. Факторинг, т. е. инкассирование дебиторской задолженности клиента с выплатой суммы счетов немедленно или по мере погашения задолженности. Трастовые операции, т. е. операции по управлению капиталом клиентов. Третий уровень кредитной системы представлен специализированными кредитно-финансовыми институтами: пенсионными фондами, страховыми компаниями, инвестиционными и ипотечными банками, ссудно-сберегательными ассоциациями и т. д. Они сосредоточивают у себя громадные денежные ресурсы и поэтому оказывают большое воздействие на денежную политику. Для нормального функционирования экономики важно, чтобы банковская система была стабильна. К причинам, вызывающим нарушения в функционировании банковской системы, относятся: • нестабильность курса национальной валюты; • неудачная денежно-кредитная политика ЦБ; • неразумная фискальная (налоговая) политика; • отсутствие системы страхования депозитов. К мерам по стабилизации кредитно-банковской системы относятся: • совершенствование банковского законодательства; • приведение в соответствие уровня минимальных банковских резервов и уровня учетной ставки; • развитие новых форм кредитно-банковских услуг и регулирование емкости кредитного рынка. 18.4. Ценные бумаги и их разновидности. Рынок ценных бумаг Ценная бумага – это документ, который удостоверяет право собственности на какой-либо вид капитала и приносит своему владельцу доход. Ценные бумаги могут выпускаться как государством, так и корпорациями. Их называют фиктивным капиталом в отличие от реального, который вложен и функционирует в производстве. Ценные бумаги представляют собой как бы бумажный дубликат реального капитала. Однако, появившись, фиктивный капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Ценные бумаги принято делить на две группы: свидетельства о собственности и свидетельства о займе. К первой группе относятся: акции, опционные свидетельства, финансовые фьючерсы, ордера, права (варранты), коносаменты и т. п. Из этой группы наиболее распространенным видом ценных бумаг является акция. 1. Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной суммы денег в капитал акционерного общества (АО) и дающая право ее владельцу на получение прибыли-дивиденда. Акции подразделяются на именные и предъявительские, простые и привилегированные, безголосые, одноголосые и многоголосые. Именная акция выписывается на имя определенного владельца и регистрируется в учетной книге акционерного общества. Достоинством именных акций является возможность их учета и контроля. Недостатком – их низкая «подвижность», так как смена владельца требует перерегистрации. Акции на предъявителя свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг. Простая акция дает право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого по ней дохода зависит от результатов работы АО за год и ничем другим не гарантирован. Привилегированная акция гарантирует доход независимо от результатов хозяйственной деятельности АО – в этом ее привилегия. Но именно по этой причине владельцы такой акции не заинтересованы в увеличении прибыли АО, поэтому привилегированная акция не дает права голоса на собрании акционеров. Различие между безголосыми, одноголосыми и многоголосыми акциями очевидно. Обычно безголосые акции продаются широкой публике. Это позволяет учредителям АО привлечь огромные денежные средства и в то же время сохранить за собой контроль над компанией. В России выпускаются только одноголосые акции. Первый раз акция выпускается в обращение по номинальной стоимости, т. е. той сумме денег, которая указана на акции при учреждении АО. Однако в последующем, при перепродаже акции, устанавливается ее рыночная цена, или курс акции. Курс акций зависит от соотношения спроса и предложения на акции данной корпорации, но колеблется вокруг расчетного курса акции, который определяется по формуле: Если курсовая стоимость акций превышает номинальную, то разница между суммой, полученной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в АО капитала составит учредительскую прибыль, присваиваемую учредителями АО. Опционное свидетельство – это ценная бумага о контракте, предоставляющая право покупать или продавать конкретный товар по установленной цене в течение определенного времени. Финансовый фьючерс – это ценная бумага, свидетельствующая об обязательстве ее владельца на осуществление купли-продажи в будущем определенного документа по заранее фиксированной цене. Коносамент – документ, устанавливающий взаимоотношения перевозчика и грузовладельца в процессе транспортировки груза (наиболее употребим в судоходстве). Варрант – свидетельство, выдаваемое владельцу товара при сдаче его на склад. Ко второй группе ценных бумаг относятся: векселя, банкноты, чеки, а также облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т. п. 1. Облигация – это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дохода в форме выигрыша. Выпускать их может как государство, так и органы местного самоуправления, фирмы, фонды и т. п. Облигации могут быть долгосрочными (на 3–5 лет) и краткосрочными (3–6 месяцев). По истечении срока облигации погашаются по номинальной стоимости, а держатель облигации получает доход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости. Государственные и муниципальные облигации способствуют привлечению средств, необходимых для финансирования бюджетного дефицита и решения региональных проблем. Корпоративные облигации аккумулируют денежные средства населения для развития производства на своих негосударственных предприятиях. 2. Депозитный и сберегательный сертификат – это разновидность срочных банковских вкладов. Депозитный сертификат отличается от сберегательного тем, что клиенту выдается не книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющий роль долговой расписки банка. Принято считать, что ценные бумаги проходят три фазы жизненного цикла: подготовительный этап, который связан с открытием нового предприятия; первичное размещение ценных бумаг, или «первичный рынок». В этот период покупателями являются население, инвестиционные фонды, трастовые компании и т. п.; вторичное размещение ценных бумаг, или «вторичный рынок». В этот период осуществляется купля-продажа ценных бумаг, прошедших первичное размещение. Вторичный рынок состоит из «уличного» рынка и биржи. Выделяют несколько главных принципов функционирования рынка ценных бумаг: рынок должен характеризоваться частыми сделками с небольшими колебаниями цен от одной сделки к другой, с небольшим разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; рынок должен быть эффективным, т. е. покрывать свои расходы по сделкам доходами; рынок должен быстро распространять информацию о заключенных сделках; рынок должен отличаться надежностью, т. е. возможные ошибки работников рынка ценных бумаг должны компенсироваться. Купля-продажа ценных бумаг происходит на фондовой бирже. Она осуществляет следующие функции: устанавливает рыночную стоимость ценных бумаг, обеспечивает перелив капитала между участниками рынка и т. п. Непосредственная задача фондовой биржи – создание благоприятных условий для эффективной купли-продажи и перепродажи ценных бумаг (см. лекцию 6). Купля-продажа ценных бумаг осуществляется на основе их биржевого курса, т. е. продажной цены на бирже, которая колеблется в зависимости от спроса и предложения на них. Скупка ценных бумаг по низким ценам и продажа по высокому курсу позволяет получать биржевую прибыль. На бирже осуществляется регистрация стихийно сложившихся курсов ценных бумаг, она называется биржевой котировкой. Ценные бумаги, поступающие на биржу, проходят процедуру листинга, которая предполагает их отбор и допущение к торгам. Ценные бумаги, не внесенные в листинг, продаются на «уличном» рынке. Типичной операцией фондового рынка является расчет индекса Доу-Джонса. Он исчисляется как средняя арифметическая цен акций 30 крупных корпораций. Этот показатель появился в 1897 г., в нынешнем виде рассчитывается с 1928 г. 18.5. Экономическая нестабильность на денежном рынке: инфляция Ранее было показано, что инфляция предполагает обесценение бумажных денег и рост товарных цен. Однако в современном обществе связи, которые проявляются в инфляции, усложняются: практически прервалась зависимость бумажных денег от золота, нарушились традиционные законы денежного обращения и формируются новые, инфляция приобрела интернациональный характер. Одна из причин этого состоит в том, что многие государства в увеличении выпуска денег увидели единственный способ стимулировать инвестиции и оздоровить экономику. Поэтому высокие темпы инфляции связаны прежде всего с постоянным увеличением выпуска бумажных денег государством в размерах, значительно превышающих потребности внутреннего обращения. В результате деньги обесцениваются, цены растут и как следствие этого нарушается равновесие всех хозяйственных пропорций. С учетом вышесказанного можно заключить, что современная инфляция – это дисбаланс спроса и предложения, а также других пропорций национального хозяйства, проявляющийся в росте цен. Различают открытую и подавленную инфляцию. Первая проявляется в росте цен, вторая – в исчезновении товаров. В условиях подавленной инфляции, которая имела место в СССР, цены контролируются государством, поэтому при росте спроса на какой- либо товар, цена не повышается (как это бывает в условиях рынка) и оказывается ниже равновесной. Возникает дефицит. В поиске нужного товара покупатели переплачивают торговцам, в результате деньги концентрируются в торговле, обходя сферу производства. Как следствие этого у производителей не появляется стимулов для увеличения выпуска товара. В итоге усиливается дисбаланс между спросом и предложением. Для классификации открытой инфляции применяют несколько критериев: Темп роста цен (индекс цен). Степень расхождения роста цен по различным товарным группам. Ожидаемость и предсказуемость инфляции. С позиции первого критерия различают ползучую (умеренную) инфляцию, когда цены изменяются медленно, обычно до 10 % в год; галопирующую, когда рост цен измеряется сотнями процентов в год; гиперинфляцию, когда рост цен составляет более 1000 % в год и возникает полное расстройство денежного обращения. С позиции второго критерия выделяют 2 вида инфляции: сбалансированную и несбалансированную. При сбалансированной инфляции цены различных товаров относительно друг друга остаются неизменными, а при несбалансированной – цены различных товарных групп по отношению друг к другу постоянно меняются. С позиции третьего критерия выделяют ожидаемую и неожидае- мую инфляцию. Фактор ожидаемости сказывается на последствиях инфляции. Если фирмы и население знают, что в следующем году цены вырастут в 5 раз, то в условиях идеального рынка они в следующем году в 5 раз повысят цены на свои товары, и никто от ожидаемой инфляции не пострадает. А в случае неожидаемой инфляции рост цен даже на 10 % сильно ухудшит экономическую ситуацию. Различают два типа инфляции: инфляцию спроса и инфляцию предложения. При инфляции спроса равновесие спроса и предложения нарушается со стороны спроса. Такая ситуация возникает при полной занятости, когда растет объем заработной платы, появляется избыток совокупного спроса, который толкает цены вверх. Инфляция предложения называется также инфляцией издержек, так как она означает рост цен, вызванный увеличением издержек производства. Они, в свою очередь, растут вследствие роста заработной платы за счет роста цен на сырье и энергию. Принято считать, что источниками роста издержек и дисбаланса экономики являются 3 фактора. Государство. Оно увеличивает издержки через эмиссию ценных бумаг, путем оплаты услуг фирм по завышенным ценам и через кредитно-финансовый механизм. Профсоюзы. Они требуют повышения заработной платы, что увеличивает издержки, за ними растут цены, затем – новое повышение окладов и т. д. В результате раскручивается «инфляционная спираль». Крупнейшие фирмы. Они имеют возможность устанавливать монопольно высокие цены и этим способствовать инфляционным процессам. В мировой экономической литературе эти 3 фактора называют главными причинами инфляции. Последствия инфляции неоднозначны. Кейнс доказывал и практика подтвердила, что умеренная инфляция полезна для экономики, так как рост денежной массы стимулирует деловую активность, способствует экономическому росту, ускоряет процесс инвестирования. Чрезмерный выпуск денег порождает негативные последствия, которые проявляются в следующем: ухудшается положение людей с фиксированным заработком, у которых ограничивается потребление и сокращаются сбережения; происходит скрытая государственная конфискация денег у населения; падает уровень предпринимательской деятельности и капитал покидает сферу производства, устремляясь в сферу обращения или за границу. В экономической политике, направленной против инфляции, различают 2 подхода: один предусматривает приспособление к инфляции; другой – ликвидацию ее антиинфляционными мерами. К числу адаптационных мер (приспособление) относятся: индексация доходов и контроль за уровнем цен. На частном уровне индексация доходов осуществляется через заключение коллективного договора профсоюза с предпринимателем. Политика индексации доходов в государственном секторе имеет целью не ухудшить положение государственных служащих, студентов, пенсионеров, военных в сравнении с занятыми в частном секторе. Второй метод (ликвидационный) – это стратегия активного снижения инфляции посредством экономического спада и роста безработицы. Издержки этого пути, как экономические, так и социальные, очень велики. Но результаты более эффективны, чем в адаптационной политике. На практике большинство стран выбирает «компромиссный» путь борьбы с инфляцией. В основе этой теории лежит идея о том, что динамика безработицы и инфляции взаимообратны. Значит, правительство должно выбрать: либо безработица, либо инфляция. Одну из первых попыток установить связь между номинальной заработной платой и безработицей сделал Филлипс (1958 г.). Он пришел к выводу, что снижение уровня безработицы сопровождается ростом цен и заработной платы (рис. 18.2), на что указывает кривая AD (кривая Филлипса). Но практика показала, что этот вывод характерен только для короткого периода. В длительном периоде (5-10 лет) даже низкий уровень занятости не спасает от роста инфляции, которую провоцируют профсоюзы и фирмы, повышая заработную плату и цены. Статистика свидетельствует, что для снижения инфляции на 1 % безработица в течение года должна быть на 2 % выше своего естественного уровня. С идеей платить безработицей за снижение инфляции согласны не все экономисты. Пока эта проблема не имеет единого решения. Не подтверждает концепцию кривой Филлипса о якобы устойчивой отрицательной связи между уровнем инфляции и уровнем безработицы новое явление, возникшее в экономике в 70-х гг. истекшего столетия – стагфляция. Она свидетельствует о высокой безработице при высокой инфляции (рис. 18.3). Инфляция, сопровождаемая стагнацией производства, высоким уровнем безработицы и одновременным повышением уровня цен, называется стагфляцией. Практикум по теме лекции 18 План семинара Денежная масса. Спрос и предложение денег. Денежный рынок. Кредит: сущность, функции, формы. Денежно-кредитная система: структура и функции. Ценные бумаги и их разновидности. Рынок ценных бумаг. Инфляция: сущность, формы, причины, последствия. Вопросы для дискуссий, контрольных работ и олимпиад Проанализируйте уравнение обмена Фишера. Какие реальные ситуации могут быть описаны с помощью этого уравнения? Что, на ваш взгляд, является принципиально новым в подходе Дж. Кейнса к анализу денежной сферы по сравнению с неоклассиками? Как определяется совокупный спрос на деньги? Назовите условия равновесия на денежном рынке. Что такое ликвидная ловушка? Какие виды кредитно-финансовых учреждений вы знаете? Как банки делают деньги? Что такое депозитный мультипликатор? Каков его экономический смысл? Как рассчитывается норма банковской прибыли? Каковы функции Центрального банка и его взаимоотношения с коммерческими банками? Выполняют ли коммерческие банки эмиссионные функции? Чем акции АО отличаются от облигаций? Какие факторы определяют курс акций на рынке ценных бумаг? В чем единство и различия в существующих подходах к объединению причин инфляции? Является ли инфляция платой за политику полной занятости? В чем смысл кривой Филлипса? Каковы последствия инфляции? Какие методы борьбы с инфляцией вы знаете? Тесты, ситуации, задачи Верны ли следующие утверждения (да, нет) Чем выше процентная ставка, тем выше предпочтение ликвидности. Эмиссионные банки являются, как правило, государственными. Увеличение ставки банковского процента, как правило, сопровождается снижением курса акций. Чем выше скорость обращения денег (при неизменном доходе и ценах), тем меньше их требуется для обращения. Выберите правильные ответы 1. Ликвидность банка обеспечивается: а) его собственным капиталом; б) банковскими резервами; в) условиями обмена денег на золото; г) вексельным курсом. 2. Укажите, какая из характеристик привилегированной акции ошибочна: а) дает право участия в управлении АО; б) гарантирует владельцу фиксированный размер дивидендов; в) удовлетворяет право собственности на долю в уставном капитале фонда АО; г) дает их держателям право вето. 3. Разграничьте активные и пассивные операции банков: а) выдача ссуд под залог товаров, ценностей и ценных бумаг; б) покупка акций и облигаций; в) прием вкладов; г) хранение сбережений граждан и организаций; д) предоставление ипотечного кредита; е) выдача ссуд под залог недвижимости. 4. Разграничьте ценные бумаги, как свидетельства о собственности и свидетельства о займе: а) акции; б) векселя; в) банкноты; г) опционные свидетельства; д) финансовые фьючерсы; е) чеки; ж) облигации; з) депозитные и сберегательные сертификаты. 5. Определите очередность выплаты дивидендов: а) поставщикам; б) держателям простых акций; в) держателям привилегированных акций; г) банкам; д) владельцам облигаций. 6. Основное различие между акцией и облигацией состоит в том, что облигация: а) может быть продана только однажды; б) не связана с риском; в) является более ценной бумагой; г) представляет собой долговую расписку корпорации. 7. Курс акций – это: а) цена, по которой продаются и покупаются акции; б) капитализированный дивиденд; в) изменение цены акции за определенный промежуток времени. 8. Дивиденд зависит от ссудного процента: а) прямо пропорционально; б) обратно пропорционально; в) не зависит. 9. На рыночную стоимость акции влияют: а) спрос и предложения акций; б) прибыльность работы АО; в) движение нормы ссудного процента. 10. Размещение ценных бумаг – это: а) продажа Центральным банком на первичном рынке; б) их продажа ЦБ на вторичном рынке. 11. Какие мероприятия следует провести, чтобы предотвратить инфляцию: а) расширить продажу товаров в кредит; б) осуществить дополнительную эмиссию денег; в) увеличить производство товаров; г) снизить государственные расходы на оплату военных заказов, содержание армии и милиции; д) ускорить оборачиваемость денег. Решите задачи Задача 1. Предположим, банк принял решение, что его резервы будут составлять 10 % суммы вкладов, а остальная часть начнет «работать». Чему в этом случае будет равна норма резерва? Задача 2. Рассчитайте величину обязательного резерва и количество денег, которое банк может ссужать фирмам, если норма резервирования составляет 30 %, а у банка есть 100 млн денежных единиц. Задача 3. Во сколько раз увеличится каждая 1000 денежных единиц, попадающая в банковскую систему, если в системе действует 5 банков, а норма резервирования составляет 25 %. Темы для экономического анализа, рефератов, кроссвордов, эссе Проведите анализ Изучите банковские услуги. Посетите коммерческий или сберегательный банк или иное финансовое учреждение и сделайте следующий анализ: а) соберите в банке бланки предоставляемых им услуг; б) зафиксируйте, какие конкретно услуги он предоставляет. Нет ли расхождений с тем, что он должен делать? в) сообщите на семинаре о ваших выводах и сравните их с выводами студентов, посетивших другие денежно-кредитные учреждения. Напишите реферат на выбранную тему История банков с древнейших времен до наших дней. Роль банковской системы в экономике. Российские банки после кризиса. Центральный банк и его роль в современной банковской системе РФ. Коммерческий банк как экономический субъект рынка. Кредитная система России: проблемы и пути их решения. Российские банки – строители новой провинции. Выступите на семинаре с сообщениями об интересных книгах 1. Мартынов С. Финансы и банковский промысел. СПб.: Пирс, 1993. Темы а) Формирование финансово-кредитной системы России. б) Придворный банкир Штиглиц. в) Финансовая империя братьев-банкиров Поляковых. 2. Петербург. История банков / Под ред. Б. В. Ананьича. СПб.: Третье тысячелетие, 2001. Темы а) Топография и особенности петербургских банков. б) Образ жизни и менталитет петербургского банкира. в) Банковские монополии: старые и новые формы. Сочините экономическое эссе на одну из тем «Дворцовые» тайны: Центральный банк правит страной? «За всю историю мира было три великих изобретения: огонь, колесо, центральная банковская система» (Вилл Роджерс). Лекция 19 |