Биржевое дело. Дегтярева. Книга "биржевое дело"
 Скачать 3.59 Mb.
|
|
Книга - "БИРЖЕВОЕ ДЕЛО" (Автор - О.И. Дегтярева ,О.А. Кандинская).Формат - word. Содержание Биржевое дело От авторов Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование Глава I.Товарные биржи: история и роль в современной экономике 1.3.Эволюция форм оптовой торговли и появление товарных бирж 1.2.Роль биржевой торговли в современной мировой экономике 1.3.Биржевые операции с реальным товаром Глава 2.Фьючерсный контракт и его особенности 2.1.Концепция форвардных цен и форвардный контракт 2.2.Основные характеристики фьючерсного контракта 2.3.Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам Глава 3.Участники фьючерсных операций 3.1.Хеджеры 3.2.Торговцы 3.3.Спекулянты Глава 4.Биржа и ее организация 4.1.Функции фьючерсных бирж 4.2.Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж 4.3.Процедура торговли. Правила торговли в биржевом кольце 4.4.Организационная структура и управление биржей 4.5.Членство на бирже Глава 5.Маржа и механизм клиринга 5.1.Понятие маржи во фьючерсной торговле 5.2.Первоначальная маржа Маржа брокерского дома Вариационная маржа Внесение вариационной маржи 5.3.Расчет состояния счета 5.4.Проблемные ситуации с маржей 5.5.Средства клиентов 5.6.Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата Ликвидация путем обратной сделки Расчетная палата и процесс поставки Финансовая целостность расчетной палаты Меры против убытков Глава 6.Правовое регулирование деятельности бирж 6.1.Регулирование фьючерсной торговли в США Регулирование фьючерсных бирж Регистрация участников Регулирование торговой практики Усиление регулирующих мер КТФТ Организация КТФТ Национальная фьючерсная ассоциация 6.2.Регулирование фьючерсной торговли в других странах Глава 7.Развитие системы электронной биржевой торговли 7.1.Обзор современных электронных биржевых систем 7.2.Схема функционирования и особенности системы электронной биржевой торговли. Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы Функционирование электронной биржевой торговли (система АТС/2) Особенности работы системы Глобэкс 7.3.Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли Раздел II.Посредническая деятельность на фьючерсных рынках Глава 8.Организация брокерской деятельности 8.1.Функции брокерских фирм 8.2.Экономика брокерской деятельности Расходы, связанные со сделкой 8.3.Организационная структура ФКМ 8.4.Открытие счета клиенту 8.5.Перевод счетов 8.6.Обслуживание счетов клиента Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций 8.7.0тчетность об исполнении приказов Раздел III.Использование фьючерсных рынков Глава 9.Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков 9.1.Взаимосвязь цен для реальных товаров 9.2.Базис Динамика базиса Методы записи базиса 9.3.Наличные и фьючерсные цены во времени Нормальный рынок 9.4.Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок Предполагаемая будущая доходность Фьючерсные цены на процентные ставки Арбитраж Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов Концепция поставки на рынке финансовых инструментов Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок Глава 10.Концепция и практика хеджирования 10.1.Понятие хеджирования 10.2.Виды ценовых рисков 10.3.Виды хеджирования . Определение хеджирования Хеджирование продажей Хеджирование покупкой 10.4.Выгоды хеджирования 10.5.Базисный риск в хеджировании 10.6.Хеджирование вариационной маржи 10.7.Стратегии хеджирования 10.8.Недостатки хеджирования 10.9.Практика хеджирования Глава 11.Спекулятивные операции на фьючерсных рынках 11.1.Функции спекулянтов на фьючерсных рынках 11.2.Техника спекулятивных операций 11.3.Виды спекулянтов на фьючерсных рынках 11.4.Стратегия и тактика спекулятивных операций Управление денежными средствами при спекулятивных операциях Глава 12.Операции спреда на фьючерсных рынках 12.1.Операции спреда, их основы и особенности 12.2.Особенности приказов в операциях спреда 12.3.Виды операций на разнице цен Внутрирыночный спред Межрыночные сделки Межтоварный спред Сделки с переработкой Выравнивание контрактов в межтоварных спредах Глава 13.Технический анализ во фьючерсной торговле 13.1.Методы анализа 13.2.Виды графиков в техническом анализе 13.3.Ценовые модели Реверсивные модели Продолжающие модели 13.4.Объем торговли и открытая позиция 13.5.Статистические методы анализа 13.6.Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts) Глава 14.Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах 14.1.Появление опционных операций на фьючерсных рынках 14.2.Понятие и виды опционов 14.3.Основные характеристики цены опциона (премии) Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены Временная стоимость премии опциона Процентные ставки Неустойчивость 14.4.Сравнение фьючерсных контрактов и опционов 14.5.Стратегии использования опционов Опционные спреды Операции с покрытыми опционами 14.6.Использование опционов для хеджирования Раздел IV.Основные фьючерсные и опционные рынки Глава 15.Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов 15.1.Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов 15.2.Организация и деятельность Лондонской биржи металлов 15.3.Биржа Комэкс Глава 16.Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов 16.1.Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов 16.2.Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли 16.3.Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов Глава 17.Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров 17.1.Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании 17.2.Сельскохозяйственные фьючерсные рынки США Глава 18.Финансовые фьючерсные и опционные рынки 18.1.Роль финансовых фьючерсных рынков 18.2.Рынок валютных фьючерсов и опционов 18.3.Фьючерсы и опционы на финансовые инструменты . Общая характеристика финансового фьючерсного рынка Фьючерсный рынок фондовых индексов Фьючерсный рынок процентных ставок Раздел V.Товарные биржи и биржевые операции в России Глава 19.История зарождения и развития товарных бирж в России 19.1.Появление товарных бирж в России и их особенности 19.2.Организация и регулирование деятельности российских бирж 19.3.Маклеры на российских биржах 19.4.Товарные биржи в СССР Глава 20.Современный этап биржевой деятельности в России 20.1.Возобновление деятельности товарных бирж в России 20.2.Управление биржей 20.3.Виды сделок на российских биржах и их особенности 20.4.Брокерская деятельность на российских биржах Глава 21.Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития 21.1.Становление российского фьючерсного рынка 21.2.Московские валютные фьючерсные рынки . Московская биржа (МТБ) Российская биржа (бывшая РТСБ) Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) Товарные фьючерсы Раздел VI.Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Литература О.И. Дегтярева ,О.А. Кандинская БИРЖЕВОЕ ДЕЛО Рекомендовано Государственным комитетом Российской Федерации по высшему образованию в качестве учебника для студентов экономических направлений и специальностей высших учебных заведений Уже несколько веков биржи являются одним из центров рыночной экономики. Накопленный за это время опыт полезен России именно сейчас, когда в стране происходит становление рыночной экономики. В учебнике рассмотрен комплекс проблем организации и стратегии ведения операций на современных товарных фьючерсных и опционных рынках. Обобщен опыт ведущих зарубежных биржевых рынков и современной практики российских бирж. Учебник дополнен практикумом, в котором представлены задачи, ситуации и упражнения для самостоятельной работы и контроля знаний. Для студентов и преподавателей экономических вузов, слушателей школ бизнеса, работников бирж, а также других специалистов, связанных с биржевой торговлей. От авторов Уже несколько веков товарные биржи являются одним из центров рыночной экономики. За это время был накоплен огромный опыт, который может быть полезен для нашей страны именно сейчас, когда происходит кардинальное изменение роли товарных бирж в отечественной экономике. Появившиеся в 1990—1991 гг., в период формирования российского рынка, отечественные биржи первоначально выполняли не свойственные товарным биржам функции, являясь одновременно и биржами в определенном понимании формы организованного рынка, и оптовыми магазинами, и посредническими звеньями торговли. В те годы по числу созданных товарных бирж Россия обогнала, пожалуй, все остальные страны вместе взятые. С началом коренных реформ экономики в 1992—1993 гг. некоторые функции бирж перешли к другим субъектам рынка, а число самих товарных бирж резко сократилось. Уцелевшие биржи встали перед проблемой трансформации своих операций с торговли товарами на торговлю фьючерсными контрактами. Именно в этот период на смену ажиотажного, поверхностного интереса к товарным биржам пришло стремление изучить фьючерсную биржу на более серьезной, профессиональной основе. Однако этот естественный интерес во многом сдерживался и сдерживается до сих пор отсутствием фундаментальной литературы по биржевой проблематике. Подготовленный авторами учебник написан в соответствии с программой курса "Международные товарные биржи и биржевые операции", который в течение многих лет читается в Московском государственном институте международных отношений МИД РФ, а в последнее время — и в ряде других вузов. Подготовительный курс полностью соответствует введенному в России общеобразовательному стандарту для данной дисциплины, являющейся обязательной для высших учебных заведений, осуществляющих подготовку специалистов по направлению "Коммерция". Основной задачей курса является глубокое и всестороннее изучение механизма функционирования фьючерсных и опционных товарных бирж на опыте стран с развитой рыночной экономикой. Товарные биржи, прошедшие многовековой путь от локальных рынков наличного товара до высоколиквидных международных рынков срочных контрактов, представляют собой яркий пример саморазвивающегося рыночного института, ставшего неотъемлемой частью производственно-финансовых операций большого числа компаний и организаций. Сохраняя свои оригинальные черты — открытость проведения торговых сессий, конкурентный способ заключения сделок, биржи совершенствуются как с технической точки зрения (пример — электронные системы биржевой торговли), так и за счет расширения видов совершаемых операций и торгуемых контрактов. Авторы старались выдержать логику построения учебника, удобную для изучения. Первые разделы учебника раскрывают историю создания товарных бирж и их роль в современной мировой экономике, сущность фьючерсной торговли и механизм ее осуществления, особенность организации брокерской деятельности на фьючерсных рынках, иллюстрируемые примерами из практики ведущих международных бирж США и Европы, являющихся общепризнанными центрами биржевой торговли. Раздел, посвященный коммерческому использованию фьючерсных рынков, позволяет студентам иметь полную картину операций как производственно-торговой, так и финансовой направленности, которые можно осуществить на современных фьючерсных рынках. Ввиду недостатка отечественной практики в этой области авторы использовали зарубежные примеры, иллюстрирующие все многообразие возможностей, которые дают фьючерсы и опционы для различных участников рынка. Для более полного представления о биржевой торговле авторы подготовили раздел о некоторых наиболее важных для мировой экономики рынках фьючерсных и опционных контрактов—рынках металлов и энергоносителей, сельскохозяйственных товаров, валюты и финансовых инструментов. История и современная ситуация в области биржевой торговли в России также нашли отражение в соответствующем разделе учебника. Этот раздел можно считать как бы неоконченным, так как стремительное развитие рыночных реформ в нашей стране почти каждый день вносит что-то новое в экономическую ситуацию. Завершающий раздел учебника представляет собой практикум, содержащий задачи, ситуации и упражнения для самостоятельной работы и контроля знаний. Авторы рекомендуют студентам обращаться к этому разделу сразу после изучения соответствующего материала и попробовать выполнить предлагаемые задания. Если это не удастся сделать с первого раза, не надо спешить заглядывать в ответы, лучше перечитать главы учебника и попробовать ответить на вопросы еще раз. При подготовке учебника авторы использовали как отечественную литературу по биржевой проблематике, так и прежде всего многочисленные монографии и статьи зарубежных специалистов в области фьючерсной торговли. Примеры и расчеты, приведенные в учебнике, взяты в своем оригинальном варианте с сохранением своеобразных видов единиц измерений мер, весов, объемов. Отсутствие подобных рынков в России сделало бы примеры, искусственно адаптированные к нашим аналогиям, нереалистичными. Авторы выражают глубокую благодарность рецензентам за помощь и полезные замечания и надеются, что учебник будет полезен не только студентам высших учебных заведений, но и всем, кто работает на биржах, связан с биржевой торговлей, а также интересуется таким явлением рыночной экономики, как биржа. Ольга Дегтярева Ольга Кандинская Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
Современные товарные биржи — результат длительной эволюции различных форм оптовой торговли и одновременно один из видов организованного товарного рынка. Исторически первоначальной формой оптовой торговли можно считать караванную торговлю. Ее отличали эпизодичность, нерегулярность проведения, отсутствие определенного места торговли и правил осуществления. На смену ей пришла ярмарочная торговля. В Средние века стали возникать как небольшие, так и довольно крупные ярмарки, время и место проведения которых было точно обозначено и о проведении которых участники предварительно оповещались. Само значение слова "ярмарка", в переводе с немецкого обозначающее "ежегодный рынок", свидетельствует о регулярности и организованности этой формы торговли. На ярмарках в Европе в XII-XIII вв. проводились сделки с наличным товаром как с немедленной оплатой, так и с отсрочкой платежа. На некоторых ярмарках были разработаны стандартные требования к качеству различной продукции, а затем и введена практика торговли по образцам, а не только конкретными наличными партиями. Ярмарочная торговля того времени велась по строгим разработанным внутренним правилам. Например, английские кодексы поведения купцов регулировали порядок взаимоотношений между контрагентами сделок, устанавливали стандартные формы для товарных контрактов, векселей, складских квитанций и других документов. Нарушивший кодекс и не исполнивший своих обязанностей купец мог быть исключен из торгового сообщества: На ярмарках существовал свой способ решения спорных вопросов и конфликтных ситуаций — ярмарочный суд. В то время его называли "суд людей с пыльными ступнями", так как его участники — купцы — долгие дни и месяцы находились в дороге. Ярмарочный суд был прообразом современного арбитража. И все же на определенном этапе ярмарочный способ организации торговли перестал устраивать его участников. К XV[ в. бурное развитие торговли в связи с открытием Америки и укреплением капитализма в Европе привело к появлению постоянных, а не периодических мест торговли, возникли специализированные торговые центры, в своем роде оптовые магазины, иными словами — появились биржи. Существует несколько версий происхождения термина "биржа". Согласно одной из них в бельгийском городе Брюгге, который находился на пересечении многих европейских торговых путей и поэтому именовался "маклером христианских' народов", была особая площадь, на которой собиралось для торгов купечество. Площадь носила название "де бурсе" (de burse) по имени крупной маклерской конторы господина Ван де Бурсе, владевшего здесь большим домом. Герб фирмы с изображением трех кожаных кошельков (мешков), которые на местном наречии именовались "the buerse", был вывешен на здании. Владелец конторы предоставил свой дом для сбора купцов и, возможно, дал название этой форме торговли. Вообще характерно, что первые биржи часто располагались в гостиницах или чайных, а затем постепенно заняли постоянное место в специальном здании. Рассматривая развитие оптовой торговли, можно заметить не просто смену мест организации торговли и правил их проведения, а существенные изменения в самом способе ведения торгового процесса. Любая самая простая торговая операция—это соединение спроса и предложения на определенный товар, а метод, осуществляющий это соединение, свидетельствует о степени развитости рыночных отношений. В караванной торговле мы можем наблюдать простейшую форму рынка — базар. Торговый процесс организован самым элементарным образом: сидящие продавцы ждут покупателей. При таком способе спрос (покупатель) ищет предложение, а если вспомнить об эпизодичности и неорганизованности караванной торговли, то этот поиск может идти довольно долго. Ярмарочный тип торговли отличается наличием торговых рядов, часто специализированных на определенных товарах. Здесь предложение призвано улавливать спрос, а специализация продавцов—способствовать ускорению поиска. Но при этом стороны имеют определенные роли, которые не изменяются. Как только объемы операций многократно возрастают, ярмарка начинает перерастать в биржу. Биржу отличают: • моментальность встречи спроса и предложения; • сменяемость ролей; • резкое ускорение процесса заключения сделки. Как отмечалось, биржа является также одним из видов организованного рынка. Организованным товарным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определенным, установленным правилам. Всем видам таких рынков присущ ряд общих черт: • строго определенные правила проведения торгов; • открытость в осуществлении торговых операций; • наличие оборудованных торговых площадей, складских и офисных помещений; • система связи и информации. Элементы организованного рынка можно было наблюдать еще в древности. Так, в Древнем Риме в определенное время проводились собрания торговцев, которые назывались "коллегия меркаторум". Проходили они в определенных местах—продажных рынках ("фора вендалия"), которые были центрами распределения товаров, поступавших со всех концов Римской империи. Преобладали на них бартерные операции, но заключались и сделки с денежной оплатой. Иногда заключались и договоры с отсроченным во времени окончательным расчетом. Эту практику можно сейчас наблюдать и на современных биржах. Итак, биржа возникла в Европе в период первоначального накопления капитала. И если не считать объединения денежно-меняльных контор, то первыми биржами были товарные. По некоторым данным, первые биржи появились в Италии (Венеция, Генуя, Флоренция), и их появление было связано с возникновением там крупных мануфактур и ростом международной торговли. К числу первых бирж относят возникшую в 1531 г. биржу в Антверпене. Современники называли эту биржу "бесконечной ярмаркой". Биржу в Антверпене можно считать и первой международной, так как в торгах на ней участвовали купцы и товары из многих стран Европы. Эта биржа имела собственное помещение, над входом в которое была установлена надпись на латыни "для торговых людей всех народов и языков". В 1549 г. возникают биржи в Лионе и Тулузе (Франция), а затем — биржа в Лондоне (1556 г.). В Японии биржа по торговле рисом появилась в 1790 г., а в США первая биржа возникла в 1848 г. в Чикаго. В истории бирж большое значение имела Амстердамская товарная биржа, возникшая в 1608 г. На Амстердамской бирже впервые была введена торговля по образцам и пробам товаров, а в дальнейшем были установлены средние качественные нормы для товаров, что позволило вести торговлю без представления самой продукции на биржу. Амстердамская биржа была первой биржей, на которой стали проводиться операции с ценными бумагами. Торговля велась облигациями государственных займов Голландии, Англии, Португалии, акциями Голландской и Британской Ост-Индской, а позже — Вест-Индской торговых компаний. Всего на этой бирже котировались ценные бумаги 44 наименований. Примерно с 1720 г. на этой бирже начали распространяться спекулятивные сделки с ценными бумагами. И лишь потом эта игра перекинулась на товарные сделки. В начале XVIII в. Амстердамскую биржу посетил Петр I. Все же развитие бирж в XVIII в. шло довольно медленно, и в основном они располагались в портах, через которые шли крупные потоки международной торговли. Биржи первоначального периода были биржами реальное” товара, обслуживавшими потребности торговли. В XIX в. таких бирж стало много во всех крупных странах Европы, а также Северной Америке и Японии. Различный подход в разных странах к вопросу об участниках. биржевого торга дал в процессе развития бирж две ее разновидности: открытую и закрытую биржу. На открытой бирже торговля велась непосредственно самими участниками хозяйственных отношений, т.е. продавцами и покупателями реальных товаров, каждый из которых имел доступ на торги. Однако по мере увеличения объема операций появилась необходимость в привлечении специализированных участников-посредников, что позволяло самим продавцам и покупателям не тратить времени на осуществление операций. Часто эти посредники выделялись из числа наиболее удачно действующих участников либо появлялись извне. В переходный период во многих случаях существовала открытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет. На закрытой бирже торговля велась только специализированными участниками, всем другим лицам доступ в зал для торговли был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к существенным изменениям в организации биржевых операций, так как потребовалось создать систему сбора и обработки заказов на осуществление операций от клиентов. В итоге крупнейшие биржи стали создавать свои периферийные службы за пределами главного здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам. Существование бирж открытого и закрытого типов было связано не только с определенными этапами в развитии самих бирж, но и во многом определялось ролью государства в этом процессе. Так, в Англии и Америке государство никак не вмешивалось в деятельность бирж, они носили характер корпорации либо частного учреждения и являлись закрытыми организациями. В то же время в Германии государство само учреждало их и всесторонне регулировало их деятельность. Эти биржи именовались публичными и носили открытый характер. • Интересное исследование истории бирж провел русский ученый а.Филиппов, который изучал товарные биржи начала XX в. Он выделил четыре основных типа бирж в зависимости от сочетания двух факторов: • степени вмешательства государства в сферу биржевого оборота; • формы организации бирж как открытых или закрытых рынков. |