управление инвестициями, лекция. управлене инвестициями(лек). 1. Цели инвестиционных проектов и источники их финансирования
 Скачать 132.45 Kb.
|
4.1. Понятие и классификация инвестиционных рисковИнвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы. В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют два основных вида инвестиционного риска: риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (проектные риски). Инвестиционная деятельность как наиболее рискованный вид предпринимательской деятельности имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать при определении инвестиционного риска. К наиболее важным особенностям инвестиционного риска относятся: жизненный цикл инвестиционного проекта может исчисляться несколькими годами, при этом очень трудно учесть все возможные факторы и их влияние на доходность и величину риска инвестиций; инвестиции могут направляться в разные инвестиционные мероприятия как по уровню доходности, так и по величине риска, поэтому возникает необходимость оптимизации портфеля инвестиций по этим критериям; на результаты инвестиционной деятельности влияют факторы, которые отличаются между собой по степени влияния на уровень риска и неопределенности; в большинстве случаев отсутствует информация за предшествующий период времени, на основе которой, можно было бы спрогнозировать уровень риска при реализации аналогичного инвестиционного проекта. Инвестиционные проекты относятся к будущему, которое нельзя прогнозировать с уверенностью, поэтому их оценка должна выполняться с учетом риска и неопределенности. Понятия «риск» и «неопределенность», не являются идентичными. Риск присутствует тогда, когда вероятность наступления какого-либо последствия в будущем может быть оценена на основе данных предшествующего периода. Неопределенность существует тогда, когда вероятность наступления каких-либо последствий в будущем оценивается субъективно, т.к. нет данных предшествующего периода. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах. Наиболее общими причинами неопределенности являются инфляция, изменения технологии, неправильные оценки продолжительности периодов отдельных работ. Поскольку неопределенность выступает источником риска, ее необходимо минимизировать за счет получения качественной, достоверной, исчерпывающей информации. Инвестиционный риск – вероятность того, что в силу неблагоприятных условий реализации проекта вложенный капитал будет потерян, или доходность капитала будет ниже ожидаемой. Каждый инвестиционный проект имеет различную степень риска. Зависимость между видами инвестиций и уровнем риска обусловлена опасностью изменения реакции рынка на результаты деятельности фирмы после осуществления того или иного вида инвестиций. Очевидно, что риск негативных последствий инвестирования будет ниже при продолжении выпуска уже апробированных рынком товаров и выше при организации нового производства. Наименее рисковыми из видов инвестиций считаются инвестиции в замену и модернизацию оборудования. Повышенной степенью риска характеризуются инвестиции в расширение производства и стратегические инвестиции (рис. 7).  Рис. 7. Зависимость между видами инвестиций и уровнем риска Выделяют следующие признаки классификации и виды инвестиционных рисков: 1) по источникам возникновения и возможности устранения риска: несистематические (диверсифицируемые) – обусловлены внутренними факторами, присущи конкретному проекту и связаны с его индивидуальными особенностями. Могут быть устранены (сглажены) за счет диверсификации, которая означает обоснованный выбор варианта инвестирования и распределения капитала между различными видами инвестиций; систематические – связаны с внешними по отношению к проекту макроэкономическими, региональными и отраслевыми обстоятельствами. Не зависят от субъекта, и обычно не регулируются им; 2) по сферам проявления: экономические (встречаются практически во всех видах рассматриваемых рисков) – проявляются в виде невыполнения плана реализации проекта, превышения запланированной суммы проектных издержек при значительных неблагоприятных обстоятельствах в экономической сфере страны; политические – состоят в непредвиденном изменении политической ситуации в стране: потери в результате смены государственного курса экономического развития, неблагоприятные изменения в законодательстве; 3) по формам инвестирования: финансовые – степень неопределенности при смешанном финансировании проектов. При этом, чем больше доля заемных средств, используемых для финансирования инвестиций, тем выше финансовый риск, связанный с возможностью невыплаты по своим долговым обязательствам; предпринимательские – вызваны факторами, связанными с конкретным производством и его особенностями: риски, являющиеся следствием осуществления инвестиций полностью за счет собственных средств; 4) по виду потерь: упущенной выгоды – финансовый ущерб в результате неосуществления какого-либо мероприятия; снижения доходности – уменьшение размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям; прямых финансовых потерь – полная или частичная потеря инвестированного капитала; 5) по сферам возникновения в ходе реализации проекта: операционной деятельности – эксплуатационная фаза: наличие на рынке конкурентов, низкое качество выпускаемой продукции, недостаточная квалификация кадров, вредность производства, отсутствие резерва мощности, неустойчивость спроса, появление альтернативного продукта; инвестиционной деятельности – инвестиционная фаза: неплатежеспособность заказчика, непредвиденные затраты, недостатки проектно-изыскательских работ, отсутствие необходимой инфраструктуры, несвоевременная поставка комплектующих, недобросовестность подрядчика, материальный ущерб из-за низкого качества поставляемой производственной технологии; финансовой деятельности – инвестиционная и эксплуатационная фазы: потери из-за недостатка оборотных средств, роста налогов, цен на сырье, материалы, перевозки, неплатежеспособности потребителей, зависимости от поставщиков, несвоевременной подготовки ИТР и рабочих. Этот вид риска связан с возможностью увеличения стоимости заемного финансирования, уменьшения объемов заемных и привлекаемых средств из-за принятия неэффективных управленческих решений; управления инвестиционной деятельностью – неэффективный маркетинг и неэффективное управление инвестиционной деятельностью. 6) по степени влияния на инвестиционный проект: допустимые – возможные потери не превышают уровня предполагаемой прибыли, не могут принести убытков больших, чем выгода проекта; критические – возможные потери превышают размер расчетной прибыли, но могут быть покрыты расчетной выручкой; катастрофические –могут привести к ситуации, когда сумма потерь превышает размеры получаемой выручки и достигают величины стоимости имущества хозяйствующего субъекта. Многие риски находятся во взаимосвязи, поэтому провести четкую грань между отдельными видами рисков достаточно сложно. |