мои шпоры 1. 1. Понятие. Цели, задачи, объекты и предмет аудиторской деятельности. Место аудита в системе финансового контроля
 Скачать 265.36 Kb.
|
Современная портфельная теория. ( Гарри Марковиц). Современная портфельная теория - принципы, лежащие в основе анализа и оценки рационального выбора инвестиционного портфеля на базе компромиссного соотношения риска и доходности .Концепция стоимости капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Первоначальные теоретические разработки были осуществлены Джоном Уильямсом.(затем Франко Модильяни и Мертоном Миллером). Смысл рассматриваемой концепции заключается в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходится компании неодинаково.Концепция структуры капитала. (Франко Модильяни и Мертоном Миллером). В ее основе лежит механизм влияния избранного предприятием соотношения собственного и заемного капиталана показатель его рыночной стоимости.
2.конц и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку определенных фин инструментов инвестирования в процессе их выбора:
3.конц, связанные с информационным обеспечением участников фин рынка:
15. Асимметрия информации в финансовом менеджменте: сущность, порядок преодоления. Теория асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать как положительный, так и отрицательный эффект. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компании. Существуют различные степени асимметрии. Слабая асимметрия, когда разница в информированности руководства фирмы и посторонних наблюдателей о деятельности компании слишком мала, чтобы дать преимущества менеджерам. Сильная асимметрия имеет место, когда менеджеры компании обладают конфиденциальной информацией, которая после ее обнародования значительно изменит котировку ценных бумаг фирмы. В большинстве случаев степень асимметрии находится посередине между двумя этими крайностями. С одной стороны, полной асимметрии в информационном обеспечении участников рынка нельзя достичь в принципе, поскольку всегда существует так называемая инсайдерская информация (существенная публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании). (Этим термином характеризуются сведения, недоступные широкой публике. Например, подобной информацией в отношении данной фирмы владе ют ее топ-менеджеры; официальная торговля инсайдерской информа цией запрещена.) С другой стороны, именно данная концепция объясняет существование рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация, которой он располагает, возможно, неизвестна его кон курентам, а следовательно, он может принять эффективное решение. Также ассиметрию информации можно рассматривать с другой точки зрения. Данные отчетности организации разными специалистами одно и того же предприятия рассматриваются по разному. Информация получаемая экономистами, необходимая для анализа, планирования, прогнозирования, не совпадает с информацией которой пользуется бухгалтеры для составления бухгалтерской отчетности. Хотя по сути это одна и та же информация, но в разной интерпретации, и в соответствии с этим и наблюдается такое явление как ассиметрия информации. Методом преодоления данной проблемы является использование международных стандартов финансовой отчетности. Применение этих стандартов позволяет пользователям информации более взвешенно и слаженно принимать экономические и управленческие решения. А также применение общепризнанных стандартов в фин и бух отчетности поспособствует снижению ассиметрии информации на предприятии. Что в последствии улучшит качество управленческих и экономических решений. Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование. В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала. Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи. 16. Сущность, модели и приемы управления оборотным капиталом и его элементами. Капитал-стоимость,авансированная с целью приращения. Оборотный капитал (оборотные ср-ва) – ресурсы п/п, ктр могут быть обращены в ден ср-ва в теч 1 года или 1 произв цикла(Производственный цикл, период пребывания предметов труда (сырья и материалов) впроизводственном процессе с начала изготовления до выпуска готового продукта.), авансированные на формир-е оборот фондов и фондов обращения с целью непрерывности процесса их обращения и воспроизводства. Ден. Ср-ва, легкореализуемые ц.б., ДЗ, ТМЦ-запасы. Особенности оборот капитала: 1. должен быть вложен заранее до получения дох; 2. в кач-ве ресурса не потребляется, а постоянно возобновляется в хоз обороте; 3. относит потребность в оборот капитале зависит от V хоз деят-ти и должна регулир-ся. Величина ОК определяется потребностями производственно-коммерческого процесса и случайными факторами, поэтому ОК принято делить на 2 части: постоянную и переменную. В теории ФМ сущ. 2 трактовки понятия постоянного ОК: 1.Это часть ден.ср. деб.задолж-и и произв.запасов, потребность которых относительно постоянна в теч. всего операц. цикла. 2.это мин. оборотные активы для осуществления производственной деятельности. Категория переменный ОК означает, что предприятию необходимы дополнительные текущие активы в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Целевой установкой управления ОК является определение объема и структуры его источников покрытия и соотношения между ними. Методы управления оборотным капиталом: 1.упр-е ден активами (ден ср-ва и краткосроч фин вложения) – необх для поддержания платёжеспос-ти и в опред степени обеспечивает инвест возможности компании. С целью упр-я выделяют след виды остатка ден активов: а) операц (трансакц) остаток – формир-ся с целью обеспеч-я текущ платежей, связ-х с операц деят-тью; б) страх (резервный) ост – формир с целью защиты от риска несвоеврем поступления ден ср-в. Необх-сть его формир обусловлена требованиями к платёжесп-ти; в)инвестиц ( спекулят) ост с целью осущ краткосроч фин влож; г) компенсац ост – может формир-ся по требов-ю банка, осущ-щего расчётное обслуж п/п. Модели упр-я ден активами дают возможность оценить: 1. общий V ден ср-в и их эквивалентов; 2. Долю ден.средств и их эквивалентов; 3. когда, в каком виде и в каком V осущ-ть взаимную трансформацию ден ср-в и быстро реализ активов. Модели: 1. м. Баумола (1952г) – предполаг, что п/п начинает работать, имея opt. ур-нь ср-в, а затем расходует в теч опред периода времени. Все ср-ва, поступающие от реализ, п/п вкладывает в легкореализ цен бум. Как только запас ден ср-в истощается п/п продаёт часть цен бум доводя остаток до оптимального уровня. Сумма пополнения рассчит. По формуле: Q=  V-прогнозная потребность ден.ср.; С-расходы по конвертации средств в цен.бум.; r-требуемы доход по финн.вложениям. Модель Баумоля проста, но применима для операций ден.потока, которые стабильны и прогнозируемые.В России ее внедрение затруднено из-за неразвитости фондового рынка.2. м. Миллера- Орра (1966) – для построения модели использован процесс Бернулли – стахостич процесс, в ктр поступление и расход денег от периода к периоду явл-ся независимыми случайными величинами. Остаток ден ср-в на расч счёте хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, п/п начинает осущ-ть краткосроч фин влож с целью вернуть запас ден ср-в к некому норм значению (точка возврата). Если запас ден ср-в достигает нижнего Ур-ня, п/п реализ вложения и пополняет его. 2. Упр-е запасами (произв запасы (сырьё, мат-ы и др.); затраты в незаверш произ-ве, расх будующ периодов (– з/пл, топливо,энергия); гот.прод и тов для перепродажи на складе) Потребность в запасах каждого вида опред по группам: 1) запасы текущ хранении – постоян обновляемая часть зап, формир на регуляр основе, равномер потребляем в процессе произ-ва и реализ; 2) страх зап – страховка от неконтролируемого поведения поставщиков или покуп-й; 3)зап спекулятивного хранения – формир в случае, когда п/п надеется заработать в виде разницы в ценах. Осн задача упр-я запасами – снижение расх, связанных с ними. При этом выдел 2 вида расх: 1) расх на приобрет зап; 2 расх на хранение зап. Для расчёта opt. с т зрения min-ции этих расх партии заказа применяется модель Уилсона. Данная модель описывает ситуацию закупки прод у внеш поставщика, ктр хар-ся след допущениями: 1. интенсивность потребления явл-ся известной и постоян величиной; 2. заказ доств-ся со склада; 3. время заказа – известная и пост вел-на; 4. кажд заказ поставляется в виде одной партии; 5. затраты на осущ заказа не зависят от его размера; 6. затраты на хранение пропорциональны размеру; 7. отсутствие или дефицит запасов явл-ся недопустимым. Для эф-ного упр-я запасами применяют их группировку (3 гр – метод ABC) и метод just in time : 1. гр А – мониторятся не реже 1 раза в неделю, ведётся статистика (20% зап, ктр приносят 80% расх); 2. гр. В – монит-ся не реже 1 раза в месяц. 3. гр. С – легко возобновляются, не имеют срока хранения, как прав, их немного, монит-ся 1 раз в квартал. 2.Метод just in time. Согласно данной методики закупка материальных ресурсов жестко привязана к производственным потребностям, т.е. сырье и материалы доставляются в производств. Подразделения, минуя склад именно в тот момент, когда в них возникла потребность 3. упр-е ДЗ - гл задача упр-я ДЗ – обеспеч её ликвидности. Для это реш-ся след задачи: 1. выбор усл продаж, гаран-х своеврем поступлен ден ср-в; 2. опред-ть конкретн размеры скидок или надбовок для разн групп покупателей; 3. оценить упущ выгоду от неиспольз-я ср-в ДЗ; 4. устан приемлемый ур-нь ДЗ; 5. изыскивать способы ускорения востребования долгов; 6. не допускать образ-я долгосреч ДЗ. В основе квалиф-го упр-я ДЗ лежит принятие фин решен относ-но:1.оценки реальн ликвидной ст-ти ДЗ на кажд отчётн дату; 2. ранжирование ДЗ по срокам оплаты; 3. оценки оборачив-ти ДЗ целом по кажд покупателю; 4. диагностика состояния и причин ухудшения ликвидности ДЗ; 5. разраб-ка адекватной кредит политики и внедрение новых м-дов упр-я ДЗ; 6 осущ контроля текущ сост ДЗ. Процесс упр-я ДЗ назыв кредитная политика п/п, тк ДЗ рассм-ся как своебразный кредит п/п покупателю. У ДЗ есть 2 ключевых эл-та: а) срок кредита; б) ст-сть кредита. Эти показ-ли устан-ся, как прав, по среднерыночным критериям. Однако необх обеспеч, чтобы срок оборота ДЗ был меньше аналог пок-ля по КЗ, а ст-сть кредита не должна быть меньше средне взвеш ст-сти капитала компании. Измен этих усл в сторону либерализации кред пол-ки принимаются только, если они положит влияют на фин рез-т. Всех покуп-й делят на 3 гр согласно модели АВС; А – самые ценные покупатель продукции со стабильными о объемными операциями и высокой финн.дисциплиной. Скидки и отсрочки платежа по данной группе самые высокие. С-случайные покупатели, либо покупатели с низким кредитным рейтингом. Скидки и отсрочка платежа по данной группе не предоставляются.В-средне взвешенные условия. Кажд п/п самост-но опред-т политику управления оборотн капиталом(консервативн, умерен или агрессивн), от того,какая выбрана политика по кажд категории оборотн капит, буд зависеть v продукции, сроки, размер min остатков. 17. Цена и структура капитала. Сущность и инструментарий управления капиталом. 3 осн подхода к формулированию сущностной трактовки категории капитала: эконом капитал, бух капитал, и учетно-аналитический капитал. 1) эконом подход реализует так называемую физич концепцию капитала, ктр рассм-ся в широком смысле как сов-ть ресурсов, являющихся универсальным источником дох общ-ва, и делится на: (а) личностный (неотчуждаемый от его носителя, т. е. человека), (б) частный и (в) публичных союзов, включая гос-во. Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно разделить на реальный и фин-й. Реальный капитал воплощается в мат-веществ благах как факторах произв-ва (здания, машины, трансп ср-ва, сырье и др.); фин капитал — в цен бум и ден ср-вах. В соотв с этой конц велич капит исчисл-ся как итог бух баланса по активу. 2) В рамках бух подхода, реализуемого прежде всего на ур-не хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчит-ся как разность м/ду суммой активов субъекта и величиной его обязательств. В соотв с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бух баланса. 3) Учетно-аналитич подход явл-ся, по сути, нектрй комбинацией 2х предыдущих подходов и использует модификации физ и фин концепций капитала. В этом случае капитал как сов-ть ресурсов хар-ся одновременно с 2х сторон: (а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не сущ-т и всегда облекается в нектр физич форму) и (б) источников происхождения (откуда получен капитал, чей он). Соответственно выделяют 2 взаимосвяз разновидности капитала: активный и пассивный капиталы. Активный капитал — это производственные мощности хоз субъекта, формально представленные в активе его бух баланса в виде 2 блоков — основного и оборотного капиталов. Пассивный капитал — это долгосроч источники ср-в, за счет ктрх сформированы активы субъекта; они подразделяются на собственный и заемный капиталы. -Собственный капитал - часть стоимости активов п/п, достающейся его собственникам после удовлетв-я требований 3их лиц. Оценка собств капитала может быть выполнена формально (причем одним из 2х способов: по балансовым оценкам, т. е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае ликвидации п/п. - Заемный капитал есть ден оценка ср-в, предоставленных п/п на долгосрочной основе 3ми лицами. В отличие от собственного заемный капитал: (а) подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации; (б) постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номин-я величина осн суммы долга не меняется. Формально заем капитал представлен в пассиве баланса как сов-ть долгосроч обязат-в п/п перед 3ми лицами, а его осн компонентами явл-ся долгосроч кредиты и займы, в том числе облигационные. К собств кап-лу относ Уста́вный капитал — это сумма ср-в, первонач инвестированных собственниками для обеспеч уставной деят-ти орг-ции; уставн капитал опред-т min размер имущества юр лица, гарантирующего интересы его кредиторов. Добавочный капитал – явл-ся дополнением к уставному капиталу и вкл сумму дооценки осн ср-в, объектов капитального строительства и др матер объектов имущ-ва орг-ции со сроком полезного использ-я свыше 12 месяцев, проводимой в устан порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной ст-ти размещенных акций (эмиссионный доход АО). Резервный капитал - источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в орг-ции либо в обязат порядке, либо в том случае, если это предусм-но в учредит док-тах. Законодат-м РФ предусм-но обязательное создание резервных фондов в АО открытого типа и орг-циях с участием иност инвестиций. Нераспред прибыль – прибыль п/п, остающаяся, после уплаты налогов и выплаты дивидендов, используемая в целях реинвестирования, на нужды развития п/п. Стоимость капитала-требуемая норма доходности к-ла. Средневзвешенная стоимость капитала характеризует уровень рентабельности активов кот. Должно обеспечивать предпр чтобы не уменьшить свою рын стоимость. WACC=∑стоимость источника* его долю в общей сумме капитала. Денежное выражение стоим-ти капитала представ собой цену капитала. Капитал как фактор произ-ва и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет опред цену: акционерам выплачивают дивиденды, банкам - % за предоставленные ими ссуды, инвесторам - % за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма ср-в, ктр нужно уплатить за использ-е опред объема капитала, называется ценой капитала. Упр-е капиталом п/п направлено на решение следующих осн задач: |