Как подготовиться к экзамену ДипИФР. Ббк 65. 052. 62я7
 Скачать 7.54 Mb.
|
|
3. Вознаграждения ключевому управленческому персоналу «Беты» в примечаниях к финансовой отчетности компания «Бета» должна раскрыть сумму вознаграждения мистеру Б, являющемуся ключевым управленческим персоналом компании «Бета». раскрытие требует информации о краткосрочном и долгосрочном вознаграждении, выплатах по окончании трудовой деятельности, выходных пособиях и выплатах на основе акций. гЛава 18. дОпОЛнитеЛЬные раскрытия инФОрмации 617 4. Раскрытия не требуются по следующим связанным сторонам информация не требует раскрытий, так как отсутствуют операции и вза- имные обязательства с компанией «Бета» у: • компании «гамма»; • мистера а; • супруги мистера а; • супруги мистера Б. 18.2. МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию» МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию» был впервые выпущен в 1997 году. В настоящее время мы работаем с пересмотренной версией этого стандарта, которая увидела свет в декабре 2003 года. Чем же этот показатель так важен, что Совет по МСФО посвятил ему отдельный стандарт? Обратите внимание! Вам будет удобнее воспринимать и структурировать информацию, если вы откроете краткие конспекты соответствующего стандарта из приложения 2. 18.2.1. Для чего нужен показатель прибыли на акцию — это прибыль (или убыток), приходя- щаяся на одну обыкновенную акцию материнской организации. С точки зрения бухгалтера этот показатель абсолютно бесполезен, так как не входит в систему двойной записи и ничего, кроме головной боли, связанной с его расчетом, не несет. Однако с точки зрения акционера этот показатель крайне важен, так как позволяет ему оценить: результативность непосредственно собственных инвестиций, то есть насколько он стал богаче, имея «на руках» определенное количество акций компании; эффективность использования ресурсов компании менеджментом; динамику результатов деятельности компании по сравнению с другими компани- ями; капитализацию компании (показатель прибыли на акцию является базой для рас- чета основного рыночного показателя Р/Е (Price / Earnings ratio) — отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию). Остановимся на втором и третьем пунктах подробнее. Допустим, мы анализируем данные о прибыли некой компании «Альфа» за 3 года (табл. 18.1). 618 ЧастЬ 4. дОпОЛнитеЛЬные стандарты и дОкУменты, тестирУемые на экзамене Таблица 18.1. показатель прибыли компании «альфа» за 2014–2016 годы, $’000 2014 2015 2016 10 000 12 000 14 400 Что можно сказать о компании «Альфа»? Динамика ее прибыли положительна, при- быль растет ежегодно на 20%. Хочется даже похвалить менеджмент компании, но не будем торопиться. Анализируя только показатель прибыли, мы не можем сделать вывод о том, насколько этот уровень прибыли достаточен для компании «Альфа», насколько эффективно менеджмент компании использует ее ресурсы. Динамика показателя прибыли не отражает эффективность использования ресурсов компании. Возможно, вам знаком такой финансовый показатель, как «рентабельность собственного капитала» (ROE, Return on equity), — это отношение чистой прибыли к величине соб- ственного капитала компании. Он отражает эффективность использования компанией переданных ей ресурсов. Добавим данные о собственном капитале «Альфа» и рассчитаем значение показателя ROE (табл. 18.2). Таблица 18.2. Финансовые показатели компании «альфа» за 2014–2016 годы, $’000 Показатель / годы 2014 2015 2016 Чистая прибыль за год 10 000 12 000 14 400 собственный капитал 50 000 100 000 200 000 ROE 20% 12% 7,2% Какой вывод можно сделать, анализируя представленные в табл. 18. 2 результаты деятельности компании? Обратите внимание, что собственный капитал компании каждый год увеличивается вдвое. Причем это происходит в основном за счет вкладов акционеров. Чистой прибыли компании явно недостаточно, чтобы настолько увеличить собственный капитал. К примеру, чистая прибыль компании в 2014 году составила 10 млн долларов. Иными словами, если предположить, что акционеры не распределяли полученную прибыль, то увеличение собственного капитала до 100 млн долл. произо- шло за счет прибыли компании на сумму 10 млн долл. и за счет вкладов акционеров на сумму 40 млн долл. Теперь вернемся к показателю ROE. Несмотря на то что акционеры передают компа- нии ресурсы, эффективность использования этих ресурсов падает с 20% в 2014 году до 7,2% в 2016 году. Чтобы выяснить, почему это происходит, необходим дополнительный анализ. Возможно, компания на протяжении 2 лет инвестирует в какой-то крупный проект, от которого еще нет отдачи, а возможно, причина просто в том, что менеджмент управляет компанией «спустя рукава». Но мы остановимся на этом этапе и просто констатируем, что эффективность деятельности компании (и эффективность исполь- зования ее ресурсов) резко снизилась. гЛава 18. дОпОЛнитеЛЬные раскрытия инФОрмации 619 Теперь обратимся к показателю «прибыль на акцию» (EPS). Динамика показателя прибыли на акцию также отражает эффективность использо- вания ресурсов компании. Почему мы говорим «динамика показателя», а не сам по- казатель прибыли на акцию? Дело в том, что показатель прибыли на акцию мы можем анализировать только в динамике, только по сравнению с другими показателями EPS за прошлые годы. К примеру, если анализировать единичное значение ROE = 7,2%, мы можем сравнить его с банковским процентом по вкладам (допустим, 10% годовых) и сделать вывод о том, что показатель ROE, равный 7,2%, явно недостаточен. Единичный показатель прибыли на акцию невозможно сравнить с каким-то внешним эталоном, зато можно это сделать, анализируя динамику показателя EPS. Вернемся к нашему примеру с компанией «Альфа» и введем данные о количестве вы- пущенных простых акций, а затем рассчитаем значение прибыли на акцию (табл. 18.3). Таблица 18.3. динамика прибыли на акцию компании «альфа» за 2014–2016 годы Показатель / годы 2014 2015 2016 Чистая прибыль за год, $’000 10 000 12 000 14 400 количество акций, тыс. штук 1000 1800 3560 прибыль на акцию, EPS, $/акцию 10 6,67 4,04 динамика прибыли на акцию (изменение к предыдущему году в процентах) – (33,3) (39,4) Примечание. Количество выпущенных акций рассчитывается исходя из рыночной цены в 50 долларов за акцию. К примеру, увеличение капитала в 2015 году до 100 млн долл. было обеспечено: на 10 млн долл. — прибылью прошлого 2014 года и на 40 млн долл. — выпуском 800 тыс. акций по цене 50 долл. за акцию. Динамика показателя прибыли на акцию, как и показатель ROE, отражает эффектив- ность использования ресурсов компании, так как предполагается, что каждый допол- нительный выпуск акций приносит компании дополнительные ресурсы. Из табл. 18.3 видно, что держатель одной акции с каждым годом становится богаче, но прирост этого богатства с каждым годом уменьшается (с 10 долл. на акцию в 2014 году до 4,04 долл. на акцию в 2016 году). Еще раз отметим, что динамика показателя прибыли на акцию отражает эффективность использования компанией ресурсов, только если каждая эмиссия акций сопровождается передачей в компанию ресурсов. Влияние на показатель EPS бонусного выпуска акций Однако на практике эмиссия акций не всегда сопровождается передачей в компанию ресурсов. Существует «бонусный» выпуск акций, когда эмитированные акции распре- деляются между существующими акционерами без возмещения (то есть бесплатно). Для чего данный тип выпуска акций нужен акционерам, мы рассмотрим чуть позже, а сейчас сосредоточимся на последствиях бонусного выпуска. 620 ЧастЬ 4. дОпОЛнитеЛЬные стандарты и дОкУменты, тестирУемые на экзамене Допустим, компания «Альфа» в 2016 году произвела бонусный выпуск акций, предоста- вив каждому из существующих акционеров по одной акции на каждую ранее выпущен- ную акцию. В результате бонусного выпуска у «Альфы» стало 7,12 млн акций (3,56 млн акций × 2). Если мы сейчас рассчитаем значение прибыли на акцию, то показатель EPS составит 2,02 долл. на акцию (14 400 / 7120). Иными словами, показатель прибыли на акцию упал вдвое просто из-за того, что ком- пания увеличила количество своих акций вдвое (никакие новые ресурсы для своей деятельности при этом компания не получила). Если все оставить как есть, то динамика прибыли на акцию перестанет отражать эффективность использования ресурсов. Чтобы этого не произошло, Совет по МСФО вводит требование ретроспективной. корректировки. Если в результате эмиссии, имеющей бонусный элемент, количество находящихся в об- ращении обыкновенных акций увеличивается, то рассчитанные в предыдущие периоды показатели базовой и разводненной прибыли ретроспективно корректируются. Другими словами, возвращаясь к данным в таблице 18.3, нам необходимо ретроспек- тивно скорректировать данные о прибыли на акцию, уменьшив их значение вдвое (результаты корректировки представлены в табл. 18.4). Таблица 18.4. динамика прибыли на акцию компании «альфа» за 2014–2016 годы (с учетом ретроспективной корректировки) Показатель / годы 2014 2015 2016 Чистая прибыль за год, $’000 10 000 12 000 14 400 количество акций, тыс. штук 1000 1800 7120* прибыль на акцию, EPS ($/акцию) до корректировки 10 6,67 2,02 корректировочный коэффициент ** 2 2 – прибыль на акцию, EPS ($/акцию) после ретроспективной корректи- ровки 5 3,33 2,02 динамика прибыли на акцию (изменение к предыдущему году в про- центах) – (33,3)% (39,4)% Примечание: * количество акций после бонусного выпуска. ** прежнее значение EPS делится на корректировочный коэффициент. Таким образом, требование о ретроспективной корректировке сохраняет возможность для акционеров оценить динамику изменения прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию, исключив влияние бонусных (то есть бесплатных) выпусков акций. Изменение (динамика) прибыли на акцию из года в год может анализироваться как для выбранной компании, так и в сравнении с другими компаниями-конкурентами. Для.чего.нужен.бонусный.выпуск.акций Прежде чем мы перейдем к рассмотрению требований самого МСФО (IAS) 33, оста- новимся на том, для чего нужен бонусный выпуск акций. гЛава 18. дОпОЛнитеЛЬные раскрытия инФОрмации 621 Если рассматривать этот вопрос с точки зрения учета, то бонусный выпуск акций — аб- солютно бесполезная операция. Мы пропорционально увеличиваем количество акций у существующих акционеров. И делаем это бесплатно. Данная операция не приводит к из- менению значения ни одного показателя финансовой отчетности компании. Единственное исключение — это выплата дивидендов акциями. Но и в этом случае итоговое значение собственного капитала не меняется, просто сумма, эквивалентная величине дивидендов, исключается из нераспределенной прибыли и включается в показатель акционерного капитала и эмиссионного дохода. Тем не менее акционеры активно используют бонусный выпуск акций, достигая определенных тактических целей на рынке, в частности, для манипулирования ценой акции и для влияния на активность торговли акциями. Существует определенная зависимость между активностью торговли по акции и ее ценой (мы рассматриваем одинаковые с точки зрения риска и доходности компании). Чем ниже цена акции, тем выше ее ликвидность: спекулятивному инвестору легче ее приобрести и легче из нее выйти. Представьте, акция рыночной стоимостью 1 тыс. долл. вряд ли привлечет мелких инвесторов — слишком большая сумма требуется для приобретения пакета даже в несколько акций, слишком большой риск изменения цены акции в неблагоприятном направлении. Иное дело акция рыночной стоимостью в один доллар. В такую акцию легко войти и несложно выйти. Что же может получить контролирующий акционер от бонусного выпуска акций? Допустим, акционер контролирует 55% акций компании (остальные акции свободно обращаются на рынке). Всего выпущено 10 млн акций. Капитализация компании со- ставляет 200 млн долл. (то есть рыночная цена акции составляет 20 долл.). Контролирующий акционер принимает решение о бонусном выпуске акций 1:1, когда каждому существующему акционеру бесплатно предоставляется такое же количество акций, какое у него было до выпуска. Иначе говоря, общее количество акций компании увеличивается вдвое — до 20 млн акций. Кажется, что участники рынка, понимая суть проведенной операции, должны оценить каждую акцию компании в 10 долларов (20 долларов / 2). Но за счет снижения цены акции торговый оборот по ней увеличился, снижение не происходит пропорционально увеличению количества акций. Допустим, рыночная цена акции стабилизировалась на уровне 10,5 долл. Теперь посмотрим, что получил от этой операции контролирующий акционер. Рыночная стоимость пакета акций контролирующего акционера (до бонусной эмис- сии) — 110 млн долл. (10 млн акций × 55% × 20 долл.). Рыночная стоимость пакета акций контролирующего акционера (после бонусной эмис- сии) — 115,5 млн долл. в (20 млн акций × 55% × 10,5 долл.). Иными словами, контролирующий акционер в результате простого решения о бонусной эмиссии акций увеличил рыночную стоимость своего пакета на 5,5 млн долл. Вот почему акционеры достаточно часто используют такой инструмент, как бонусный выпуск акций. Ограничения показателя «прибыль на акцию» При анализе динамики прибыли на акцию необходимо помнить, что показатель при- были — это бухгалтерский показатель, на который большое влияние оказывает при- 622 ЧастЬ 4. дОпОЛнитеЛЬные стандарты и дОкУменты, тестирУемые на экзамене меняемая предприятием учетная политика. Два промышленных предприятия (то есть предприятия, значительная часть ресурсов которых инвестирована в основные средства) при одинаковых показателях могут иметь абсолютно разную чистую прибыль только по причине использования разных методов амортизации основных средств. Кроме учетной политики, необходимо принимать во внимание влияние на прибыль нефинансовых факторов. В краткосрочном периоде компания может вообще не ста- вить перед собой цель максимизации прибыли. Допустим, компания реализует мар- кетинговую стратегию по захвату рынка. В этот период она устанавливает цены на минимально возможном для нее уровне, стараясь охватить как можно большую часть рынка и одновременно снизить заинтересованность конкурентов в работе на таком низкомаржинальном рынке. Стратегически компания работает над тем, чтобы в пер- спективе генерировать значительный доход и прибыль, но в тактическом плане прибыль компании в этот период находится на минимальном уровне. После этого небольшого введения в тему «прибыль на акцию» мы готовы перейти к рас- смотрению требований стандарта. 18.2.2. Базовый показатель прибыли на акцию МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию» обязателен для компаний, акции которых об- ращаются на бирже. — это прибыль (или убыток), приходящаяся на одну обыкновенную акцию материнской организации. В зависимости от того, готовим мы отчетность отдельного предприятия или группы компаний, расчет показателя прибыли на акцию несколько различается. Для отчетности отдельной компании формула такая: Базовая.EPS.=.(PAT.—.Дивиденды.по.привилегированным.акциям)./.. Средневзвешенное.количество.обыкновенных.акций, где PAT (Profit after tax) — прибыль после налогообложения. Для консолидированной отчетности используют следующую формулу: Базовая.EPS.=.(PAT.(контролирующей.доли).—.Дивиденды.. по.привилегированным.акциям)./.Средневзвешенное.количество.обыкновенных. акций.материнской.компании. Из числителя каждого показателя мы убираем сумму дивидендов по привилегирован- ным акциям, так как часть прибыли после налогообложения относится к акционерам — держателям привилегированных акций. ПРИМЕР 18.2. ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ ДЛЯ КОНСОЛИДИРОВАННОЙ ОТЧЕТНОСТИ И ОТЧЕТНОСТИ ОТДЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ компания «альфа» является материнской компанией группы «альфа». по требованию биржи, на которой котируются акции «альфы», компания должна представлять как консолидированную, так и отдельную отчетность. гЛава 18. дОпОЛнитеЛЬные раскрытия инФОрмации 623 в отдельной отчетности компании «альфа» показатель прибыли после налогообложения составлял 5 млн долл. в консолидированной отчетности этот же показатель был равен 8 млн долл., из которых 7,1 млн долл. приходилось на долю контролирующих акционеров, а 0,9 млн долл. — на долю неконтролирующих акционеров. в течение отчетного периода компания «альфа» выплатила дивиденды в сумме 20 центов на одну обыкновенную акцию и 50 центов на каждую привилегированную акцию. в течение отчетного периода количество обыкновенных и привилегированных акций не менялось. «альфа» выпустила 10 млн обыкновенных и 2 млн привилегированных акций. Задание: рассчитайте значение базовой прибыли на акцию, которое компания «Альфа» должна представить в своей отдельной и консолидированной отчетности. РЕШЕНИЕ ПРИМЕРА 18.2 дивиденды по привилегированным акциям — 1000 тыс. долл. (2000 тыс. акций × 0,5). EPS для отдельной отчетности Чистая прибыль, относящаяся к держателям обыкновенных акций, — 4000 тыс. долл. (5000 – 1000). EPS для отдельной отчетности — 40 центов на акцию (4000 / 10 000 тыс. акций). EPS для консолидированной отчетности Чистая прибыль группы, относящаяся к держателям обыкновенных акций, — 6100 тыс. долларов (7100 – 1000). EPS для консолидированной отчетности — 61 цент на акцию (6100 / 10 000 тыс. акций). Расчет числителя в формуле прибыли на акцию, как мы уже убедились, не представляет никакой сложности. А вот расчет знаменателя не так прост, и ему посвящена значи- тельная часть стандарта. Средневзвешенное.количество.акций в течение отчетного периода — это количество обыкновенных акций, взвешенное с учетом фактора времени. На экзамене ДипИФР-Рус количество акций в отчетном периоде может изменяться в результате одного или нескольких выпусков акций. Вам могут встретиться три вида выпуска: выпуск акций по полной рыночной цене; бонусный выпуск акций — когда акции распространяются бесплатно среди суще- ствующих акционеров; выпуск прав на приобретение акций по льготной цене (ниже рыночной) — это сочетание выпуска по рыночной цене и бонусного выпуска акций. На экзамене ДипИФР-Рус считается, что все выпущенные права реализованы, то есть их дер- жатели выкупили акции по специальной льготной цене. Выпуск прав обычно распространяется между существующими акционерами. Цель вы- пуска прав обычно заключается в получении ресурсов от существующих акционеров для реализации какого-то проекта компании. Именно поэтому специальная цена акции не связана с рыночной стоимостью, а зависит от объема средств, необходимых компании для реализации проекта, который согласились финансировать акционеры. |