ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЫ. Ббк 65. 23 Прогнозирование рыночной конъюнктуры краткий курс лекций для студентов направления подготовки
 Скачать 0.95 Mb.
|
|
Гальчина ОН. Теория экономического анализа учебное пособие / ОН. Гальчина, ТА. Пожидаева. - М Дашков и К, 2013. - 240 с. - ISBN 978-5-394-01532-8 2. Дробышева, Л.А. Экономика, маркетинг, менеджмент учебное пособие / Л. А. Дробышева. -е изд. -М Дашков и К, 2014. - 152 с. - ISBN 978-5-394-02301-9 3. Лычкина Н.Н. Имитационное моделирование экономических процессов учебное пособие для студ.; рек. ГОУВПО / Н. Н. Лычкина. - М Инфра-М, 2012. - 254 с. - (Высшеё образование) (Бакалавриат. - ISBN 978-5-16-004675-4 Дополнительная 1. Бабич, Т.Н. Прогнозирование и планирование в условиях рынка / Т.Н. Бабич, И.А. Козьева, Э.Н. Кузьбожев. - М Инфра-М, 2012. - 336 с. - ISBN 978-5-16-004577-1 2. Дубровин, И.А. Маркетинговые исследования учебное пособие. / И.А. Дубровин. - е изд. - М Дашков и К, 2009. - 276 с. Кузык, Б.Н. Прогнозирование, стратегическое планирование и национальное программирование / Б.Н. Кузык, В.И. Кушлин, Ю.В. Яковец. -М Экономика, 2011. - 606 с. ISBN 978-5-282-03093-8 4. Левшин, М.Ф. Конъюнктура мировых товарных рынков / Левшин М.Ф., Пономарёв В.В. - М Инфра-М, 2009. - 134 с. Писарева, ОМ Методы прогнозирования развития социально-экономических систем / ОМ. Писарева. – М Высшая школа, 2009. - 592 с. 6. Просветов, Г.И. Бизнес-планирование. Задачи и решения / Г.И. Просветов. – М Альфа-Пресс, 2009. - 256 с 54 Лекция 15. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ КОНЪЮНКТУРЫ РЫНКА МЕТОДАМИ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА 15.1. Сущность фундаментального анализа рынка. Факторы, изучаемые с помощью фундаментального анализа рынка. В системе методов исследования конъюнктуры рынка наиболее надежным методическим аппаратом располагает фундаментальный анализ, хотя его сложность и относительно высокая стоимость проведения существенно сдерживают сферу его применения. Результаты фундаментального анализа являются главным условием высокой степени эффективности финансового рынка. Диапазон исследований финансового рынка на основе методов фундаментального анализа наиболее широкий. Основными направлениями такого исследования являются 1. Анализ и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка в целом в увязке с общеэкономическим развитием страны. 2. Анализ и прогнозирование конъюнктуры отдельных видов и сегментов финансового рынка. 3. Анализ и оценка перспектив финансового развития отдельных отраслей экономики. 4. Анализ и оценка перспектив финансового развития отдельных регионов страны. 5. Анализ и оценка финансового состояния и перспектив финансового развития отдельных участников финансового рынка (кредитно-финансовых учреждений, страховых компаний, эмитентов различных видов фондовых инструментов и т.п.). Фундаментальный (факторный) анализ основан на исследовании отдельных факторов, влияющих на динамику изучаемых показателей, и определении возможного изменения этих факторов в предстоящем периоде. При этом в зависимости от направления исследования, осуществляемого с помощью фундаментального анализа, все факторы подразделяются наследующие основные группы - макроэкономические факторы, определяющие развитие экономики государства в целом - отраслевые факторы - региональные факторы - внутрирыночные факторы развития финансового рынка в целом ив разрезе отдельных его видов и сегментов - микроэкономические факторы, определяющие финансовое развитие отдельных участников финансового рынка - конкретные факторы, определяющие характер обращения на рынке отдельных видов финансовых инструментов. Макроэкономические факторы, определяющие развитие экономики государства в целом, оказывают влияние на результаты исследования, осуществляемые в процессе фундаментального анализа по всем их направлениям. Основными из этой группы факторов являются фаза экономического развития страны и предпосылки ее смены в предстоящем периоде динамика валового внутреннего продукта динамика национального дохода и пропорций его распределения на потребление и накопление динамика объема доходов госбюджета и размера бюджетного дефицита тенденции и 55 объемы денежной эмиссии денег уровень денежных доходов населения объем депозитных и сберегательных вкладов населения индекс (или темп) инфляции уровень учетной ставки центробанка и другие. Отраслевые факторы используются в процессе оценки методами фундаментального анализа инвестиционной привлекательности отдельных отраслей, а также в процессе прогнозирования спроса на кредитные ресурсы, отдельные страховые продукты и т.п. К числу основных факторов этой группы относятся - стадия жизненного цикла отрасли - уровень государственной поддержки развития отрасли - динамика отраслевого объема продукции - среднеотраслевой индекс цен - среднеотраслевой уровень рентабельности активов и собственного капитала - уровень коммерческого и финансового риска, характерный для отрасли и другие. Региональные факторы используются в процессе анализа и прогнозирования развития региональных финансовых рынков, а также для оценки инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг, эмитированных региональными органами государственной власти. К числу основных из факторов этой группы, используемых в процессе фундаментального анализа, относятся - удельный вес региона в валовом внутреннем продукте и национальном доходе - соотношение доходной и расходной частей регионального бюджета - уровень доходов населения региона - соотношение городских и сельских жителей в регионе - уровень развития рыночных отношений и инфраструктуры регионального финансового рынка - численность и состав региональных институциональных участников финансового рынка - наличие валютных, фондовых, товарных и других бирж. Внутрирыночные факторы развития финансового рынка в целом ив разрезе отдельных его видов и сегментов учитываются в процессе всех направлений исследований, осуществляемых методами фундаментального анализа. В составе основных факторов этой группы обычно выделяются следующие - объем спроса и предложения на финансовом рынке - динамика фактического объема сделок на рынке - динамика уровня ценна основные финансовые инструменты - емкость финансового рынка (расчетный показатель потенциально возможного объема сделок на финансовом рынке, обеспечивающий полное удовлетворение спроса на отдельные финансовые инструменты при сложившемся уровне цен - количество и состав основных финансовых инструментов, обращающихся на рынке динамика основных индикаторов финансового рынка в отчетном периоде - соотношение продажи основных финансовых инструментов на организованном и неорганизованном рынках. Микроэкономические факторы, определяющие финансовое развитие отдельных участников финансового рынка, учитываются в процессе осуществления фундаментального анализа отдельных эмитентов, заемщиков, страхователей и других категорий участников с целью выявления объема спроса в отдельных сегментах рынка и уровня риска осуществления отдельных финансовых операций. В процессе использования соответствующих методов фундаментального анализа учитываются следующие основные факторы 56 - темпы экономического развития соответствующих хозяйствующих субъектов - динамика прироста их активов и собственного капитала соотношение используемого собственного и заемного капитала, уровень кредитоспособности и платежеспособности покупателей финансовых инструментов и эмитентов, уровень финансового равновесия их экономического развития и другие. Конкретные факторы, определяющие характер обращения на рынке отдельных видов финансовых инструментов, определяются видом финансового рынка и особенностями этих инструментов. Особое значение в процессе осуществления фундаментального анализа придается таким факторам, как ликвидность отдельных финансовых инструментов, объемы сделок по ним, колеблемость уровня ценна них и некоторым другим. 15.2. Методы фундаментального анализа рынка. В процессе прогнозирования конъюнктуры финансового рынка на основе фундаментального анализа используются следующие основные методы 1. Метод прогнозирования «сверху-вниз» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в направлении от общего к частному. В процессе осуществления таких прогнозных расчетов вначале оценивается возможное изменение параметров общеэкономического развития страны затем прогнозируются основные параметры предстоящего развития отдельных элементов финансового рынка в целом после этого прогнозируется конъюнктура отдельных видов финансовых рынков затем осуществляется прогноз конъюнктуры отдельных сегментов финансового рынка, интересующих его участника на завершающей стадии прогнозных расчетов определяются вероятные параметры обращения на рынке конкретных видов финансовых инструментов. Базой каждого последующего этапа прогнозирования являются результаты прогнозных расчетов, осуществленных на предшествующей стадии. При наличии соответствующей информационной базы такой подход к прогнозированию конъюнктуры финансового рынка на всех его уровнях является наиболее фундаментальными одновременно наиболее трудоемким. 2. Метод прогнозирования «снизу-вверх» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в обратной последовательности. Примером осуществления таких расчетов вначале является оценка предстоящей деятельности конкретного предприятия-эмитента ценных бумаг затем осуществляется прогнозная оценка инвестиционной привлекательности отрасли, к которой принадлежит эмитент после этого прогнозируются показатели конъюнктуры сначала сегмента, а затем и вида финансового рынка, на котором эти ценные бумаги будут обращаться. Число уровней прогнозирования определяет при этом сам аналитик, исходя из стоящих передним задач. Основным недостатком данного метода является возможная некорректность прогнозных показателей более высоких уровней, если расчеты осуществляются без достаточного учета взаимосвязей отдельных уровней – в этом случае разные аналитики одного итого же предприятия могут прийти к совершенно различным результатам. Поэтому на практике этот метод прогнозирования используется в сочетании с системой «сверху-вниз». 3. Вероятностный метод прогнозирования осуществляется в условиях недостатка исходной информации, особенно характеризующей предстоящую динамику макроэкономических факторов. В этом случае прогнозирование отдельных показателей 57 конъюнктуры финансового рынка на всех его уровнях носит многовариантный характер в диапазоне от оптимистической до пессимистической оценки возможного развития отдельных факторных показателей. Такой метод прогнозирования конъюнктуры финансового рынка, используемый в фундаментальном анализе, дает возможность определить диапазон колебаний отдельных ее показателей ив рамках этого диапазона избрать наиболее вероятный вариант его развития. Диапазон колебаний отдельных значений прогнозируемой конъюнктуры финансового рынка или динамики отдельных финансовых инструментов создает достаточно надежную информационную базу для оценки возможных финансовых рисков – как систематического, таки несистематического. 4. Метод эконометрического моделирования прогнозируемых показателей конъюнктуры финансового рынка или отдельных финансовых инструментов основан на построении индивидуальных эконометрических (экономико-математических) моделей, как правило, многофакторных. В этих целях на первом этапе исследуется влияние отдельных факторов на развитие изучаемого показателя (на основе методов парной корреляции затем ранжируются и отбираются для построения модели наиболее значимые факторы, по которым строится многофакторная модель (модель множественно регрессии после этого устанавливается плановое значение отдельных факторов, которые подставляются в модель для получения искомых прогнозных результатов. Современная практика использует большое многообразие эконометрических моделей прогнозирования, применяемых в фундаментальном анализе для различных его целей и показателей. 5. Метод моделирования финансовых коэффициентов используется в основном для прогнозирования показателей развития отдельных участников финансового рынка. Система таких коэффициентов, рассмотренная ранее, позволяет оценить финансовую устойчивость, платежеспособность, рентабельность и другие стороны предстоящей финансовой деятельности конкретного предприятия. В этих случаях для расчета отдельных коэффициентов используется разработанная на предприятии система текущих финансовых планов. Кроме того, метод моделирования финансовых коэффициентов применяется в фундаментальном анализе и при прогнозировании показателей, характеризующих обращение отдельных финансовых инструментов на рынке (коэффициенты их рыночной стоимости, доходности, ликвидности и т.п.). 6. Метод объектно-ориентированного моделирования (или метод построения электронных таблиц) основан на разложении отдельных прогнозируемых интегральных показателей наряд частных их значений при использовании компьютерных электронных таблиц. Построив в форме электронной таблицы соответствующую модель формирования интегрального показателя, можно затем, подставляя в нее соответствующие исходные плановые данные получать искомые результаты прогноза. Метод объектно-ориентированного моделирования, используемый в фундаментальном анализе, дает возможность осуществления многовариантных прогнозных расчетов. Использование в сочетании методического аппарата фундаментального и технического анализа создает предпосылки для осуществления надежных прогнозов конъюнктуры финансового рынка на различных его уровнях. 58 Вопросы для самоконтроля 1. Сущность фундаментального анализа рынка. 2. Макроэкономические факторы, определяющие развитие экономики государства в целом. 3. Отраслевые факторы. 4. Региональные факторы. 5. Внутрирыночные факторы развития финансового рынка в целом ив разрезе отдельных его видов и сегментов. 6. Микроэкономические факторы, определяющие финансовое развитие отдельных участников финансового рынка 7. Конкретные факторы, определяющие характер обращения на рынке отдельных видов финансовых инструментов. 8. Методы фундаментального анализа рынка. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Основная 1. Гальчина ОН. Теория экономического анализа учебное пособие / ОН. Гальчина, ТА. Пожидаева. - М Дашков и К, 2013. - 240 с. - ISBN 978-5-394-01532-8 2. Дробышева, Л.А. Экономика, маркетинг, менеджмент учебное пособие / Л. А. Дробышева. -е изд. -М Дашков и К, 2014. - 152 с. - ISBN 978-5-394-02301-9 3. Лычкина Н.Н. Имитационное моделирование экономических процессов учебное пособие для студ.; рек. ГОУВПО / Н. Н. Лычкина. - М Инфра-М, 2012. - 254 с. - (Высшеё образование) (Бакалавриат. - ISBN 978-5-16-004675-4 Дополнительная 1. Бабич, Т.Н. Прогнозирование и планирование в условиях рынка / Т.Н. Бабич, И.А. Козьева, Э.Н. Кузьбожев. - М Инфра-М, 2012. - 336 с. - ISBN 978-5-16-004577-1 2. Дубровин, И.А. Маркетинговые исследования учебное пособие. / И.А. Дубровин. - е изд. - М Дашков и К, 2009. - 276 с. 3. Кузык, Б.Н. Прогнозирование, стратегическое планирование и национальное программирование / Б.Н. Кузык, В.И. Кушлин, Ю.В. Яковец. -М Экономика, 2011. - 606 с. ISBN 978-5-282-03093-8 4. Левшин, М.Ф. Конъюнктура мировых товарных рынков / Левшин М.Ф., Пономарёв В.В. - М Инфра-М, 2009. - 134 с. 5. Писарева, ОМ Методы прогнозирования развития социально-экономических систем / ОМ. Писарева. – М Высшая школа, 2009. - 592 с. 6. Просветов, Г.И. Бизнес-планирование. Задачи и решения / Г.И. Просветов. – М Альфа-Пресс, 2009. - 256 с. 59 Лекция 16. РЕЙТИНГОВЫЙ АНАЛИЗ В ПРОГНОЗИРОВАНИИ РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЫ 16.1. Сущность рейтингового анализа рынка. Рейтинг (англ. - оценка, класс, разряд) – это индивидуальный числовой показатель оценки достижений некоторого субъекта в классификационном списке. Фактически это система упорядочения в виде списка качества любых объектов на основе количественных показателей, или рейтинговых оценок. На практике рейтинг – это некоторая числовая величина, выраженная, как правило, по многобалльной шкале. Рейтинг как инструмент оценки одного объекта или субъекта относительно другого применяется во многих отраслях и направлениях деятельности. Точный рейтинг по критериям (рейтинговая оценка) – необходимая, важная информация для принятия финансовых, маркетинговых и других решений руководством предприятия организации. Рейтинговый метод оценки в мире используется давно. Рейтинговый анализ – один из вариантов проведения комплексной оценки финансового состояния предприятия. Рейтинговый анализ представляет собой метод сравнительной оценки деятельности нескольких предприятий. Суть рейтинговой оценки заключается в следующем предприятия выстраиваются группируются) по определенным признакам или критериям. Признаки или критерии отражают или отдельные стороны деятельности предприятия (рентабельность, платежеспособность и прочее) или характеризуют предприятия в целом (объем продаж, объем рынка, надежность. Система рейтинговой оценки – это набор показателей (критериев) с определенной областью применения (оценки. Система рейтинговой оценки выполняет множество функций - конструктивная (оценка лежит в основе принятия решений - координационная (оценка выступает в качестве информационного обеспечения оперативного управления с целью повышения эффективности работы организации - контрольная (содержание оценки может различаться в зависимости от поставленной цели проверка соответствующих характеристик, оценка количественного и качественного результата, достижения поставленных целей и т. д - аналитическая (оценка служит информационной базой для анализа - коммуникационная (процедура оценки является способом донесения до предприятия (организации) признания результатов его деятельности, служит сигналом для корректировки поведения, обеспечивает обратную связь - стимулирующая (оценка сама по себе выступает важнейшим средством мотивации. Система рейтинговой оценки относится к категории многокритериальных задач принятия решений. Требования к методике проведения рейтинговой оценки - она должна быть 1. целевой – проводиться для решения конкретной задачи, 2. комплексной – использовать целый ряд показателей, отвечающих определенным требованиям, 3. стандартизированной – обеспечивать сопоставление с определенным базовым уровнем социально-экономического состояния регионов, 60 4. прямой – ранжировать индикаторы, а не их отклонения, 5. интервальной – отражать фактическое изменение индикаторов с учетом его шага и соответствующего этому шагу значения индикатора, 6. интегральной – объединять частные рейтинги индикаторов в сводный (средний) рейтинг региона, 7. наглядной и понятной – представлять результаты в показателях, облегчающих интерпретацию и практическое использование. Основные принципы функционирования системы рейтинговых оценок 1. Рейтинговые оценки должны быть объективными. 2. Рейтинговые оценки должны быть честными. 3. Рейтинговые оценки должны быть независимыми. 4. Рейтинговые оценки и рейтинговый процесс должны быть прозрачными. 5. Методология рейтинговой оценки должна быть верифицируема (проверяема). 6. Процесс рейтинговых оценок должен быть непрерывен во времени (наблюдение за оценкой. 7. Процесс рейтингования должен быть обеспечен необходимыми кадровыми ресурсами. 8. Должны соблюдаться условия конфиденциальности информации и предприниматься меры по ее защите. 9. В процессе рейтингования должны использоваться стандартизированные термины и определения. |