Диссертация по направлению подготовки 38. 04. 02 Менеджмент образовательная программа Стратегическое и корпоративное управление
 Скачать 0.67 Mb.
|
2.2. Финансовый анализ компанииРассмотрим краткий отчет финансового состояния анализируемой компании ПАО «Новатэк». В приложении 2 и в приложении 3, представлены основные показатели деятельности компании за рассматриваемый период. На рисунке 2.6. представлена динамика финансовых показателей компании более наглядно. Видно, что на протяжении периода с 2012 по 2015 года выручка растет примерно с тем же темпом, что и себестоимость, поэтому балансовая прибыль компании практически не растет, а в 2014 году даже уменьшается по сравнению с 2013 годом, что отражается и на падении чистой прибыли.  Рисунок 2.6. Динамика финансовых показателей ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах, млн. руб. Рассмотрим показатели эффективности компании в 2013 году по сравнению с 2012 годом: - рост рентабельности продаж на 7,7%; - рост рентабельности по прибыли до налогообложения на 5%; - рост рентабельности по чистой прибыли на 1,6%. Так как все показатели рентабельности компании к 2013 году растут по сравнению со значениями 2012 года, это говорит о росте эффективности деятельности компании на тот период. Динамика показателей эффективности в 2014 году по сравнению с 2013 годом показывает: - снижение рентабельности продаж на 12,5%; - снижение рентабельности по прибыли до налогообложения на 12,5%; - снижение рентабельности по чистой прибыли на 31,2%. Показатели эффективности компании в 2015 году по сравнению с 2014 годом отображают: - снижение рентабельности продаж на 6,2%; - рост рентабельности по прибыли до налогообложения на 4,75%; - рост рентабельности по чистой прибыли на 4,3%. Увеличение рентабельности по прибыли в 2015 году говорит об улучшении деятельности предприятия по сравнению с 2014 годом, когда все показатели рентабельности уменьшались, однако ПАО «Новатэк» следует провести ряд мероприятий, стимулирующих спрос и повышающих качество предлагаемого продукта, потому как рентабельность продаж по-прежнему падает. На рисунке 2.7. отражена динамика основных показателей эффективности компании.  Рисунок 2.7. Динамика рентабельности ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах, % Рассмотрим трудовые показатели компании в 2013 году по сравнению с 2012 годом: - рост численности персонала на 167 человек; - рост производительности труда на 38%; - рост прибыли от реализации на работника на 64%; - рост чистой прибыли на работника на 44%. Показатели компании в 2014 году по сравнению с 2013 годом показали следующее: - рост численности персонала на 33 человека; - рост производительности труда на 19%; - снижение прибыли от реализации на работника на 12%; - снижение чистой прибыли на работника на 67%. Трудовые показатели компании в 2015 году по сравнению с 2014 годом показал следующее: - рост численности персонала на 13 человек; - рост производительности труда на 33%; - рост прибыли от реализации на работника на 10%; - рост чистой прибыли на работника на 88%. Представленные показатели свидетельствуют об увеличении эффективности использования труда персонала с 2013 года по 2015 год, о чем говорит рост производительности труда, однако падение чистой прибыли и прибыли от реализации на одного работника в 2014 году отображает проблемы, связанные с высокими затратами в компании. На рисунке 2.8. отражена динамика трудовых показателей.  Рисунок 2.8. Динамика трудовых показателей ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах, млн. руб. В целом отмечается, что в 2014 году происходит резкое падение прибыли от реализации, которое сопровождается уменьшением операционной и чистой прибыли (в том числе и на одного работника) и низкой рентабельностью продаж. Чтобы определить причины данного падения и понять может ли оно повлиять на заданные стратегические цели, далее будет проведен комплексный анализ финансового состояния компании. Динамика производительности труда отражает, что ПАО «Новатэк» эффективно управляет человеческими ресурсами. 2.2.1. Анализ баланса и отчета о финансовых результатахПроведем анализ агрегированного баланса компании и отчета о финансовых результатах в разрезе активов и обязательств, капитала, представленных в приложении 4. Анализируя показатели компании в 2015 год по сравнению с предыдущими периодами можно сделать выводы, что происходит: наращивание основных средств на 68% и, как следствие, увеличение долгосрочных активов на 86%; увеличение текущих активов на 121%; как следствие двух вышеизложенных пунктов, увеличение суммы всех активов на 90%; рост долгосрочных обязательств на 142%; рост краткосрочных обязательств на 208%; как следствие двух вышеизложенных пунктов, рост суммы всех обязательств на 163%; увеличение собственного капитала компании на 47%; рост выручки на 125%; рост операционных расходов на 166%; в 2013 году - рост операционной и чистой прибыли на 69% и 58%; в 2014 году - падение операционной и чистой прибыли на 11% и на 66%; в 2015 году – увеличение операционной и чистой прибыли на 10% и на 101% , но оно не столь значительное, как в 2013 году. По итогам данного анализа можно сделать вывод о том, что ПАО «Новатэк» наращивает свое производство, что отражает увеличение активов и выручки компании на 32,9% до 475,3 млрд руб. Связано это в основном с увеличением объема продаж жидких углеводородов (в пояснениях к отчету о прибылях и убытках) , ростом цен реализации газа, а также увеличением чистых цен реализации жидких углеводородов в рублевом выражении в связи с ростом среднего курса доллара по отношению к рублю и снижением ставок вывозной таможенной пошлины. Дополнительные выводы представлены в таблице 2.5. Таблица 2.5. Трендовый анализ баланса и отчета о финансовых результатах за 2012-2015 года
Из-за увеличения операционных расходов и расходов от финансовой деятельности, чистая прибыль компании не увеличивается с тем же темпом, что и выручка. Поэтому далее рассмотрим структуру операционных расходов и расходов от финансовой деятельности, представленных в приложении 5, чтобы выявить наиболее весомые статьи этих расходов. Как видно из таблицы, наиболее весомыми статьями являются транспортные и налоговые расходы. Однако если доля первых, в структуре операционных расходов, с 2013 года по 2015 год уменьшается, то доля налогов, за исключением налога на прибыль, существенно возрастает. Из свободных источников удалось выяснить, что увеличение доли налоговых сборов вероятней всего связано с тем, что летом 2014 года основатель «Новатэка» Геннадий Тимченко и «Новатэк» попали под американские санкции. «Во второй половине 2014-го и в I квартале 2015 года компания заплатила $740000 за лоббирование ослабления санкций в сенате США».46 Падение чистой прибыли ПАО «Новатэк» в 2014 году также связано с неденежным эффектом «от признания курсовых разниц (в том числе по совместным предприятиям) в связи с обесценением рубля на 71,9% в 2014 году по сравнению с 7,8% в 2013 году».47 Также, так как компания в 2014 году не выплачивала проценты по обязательствам, а в 2015 эти расходы появились, это вызвало увеличение текущих обязательств. Далее, распределим статьи баланса на инвестированный и вложенный капитал, чтобы оценить их структуру. Данное распределение представлено в приложении 6. Для наглядности представим данную структуру на рисунках 2.9 и 2.10  Рисунок 2.9. Структура инвестированного капитала за 2012-2015 года Как видно, основная доля инвестированного капитала приходится на фиксированные активы (64% от инвестированного капитала на 2015 год). Доля оборотного капитала при этом составляет 33%, которая в основном состоит из дебиторской задолженности. Доля запасов и денежных средств в структуре инвестированного капитала занимает не больше 3%. Наглядно можно заметить, что рост инвестированного капитала за рассматриваемый период в основном связан с ростом дебиторской задолженности, в меньшей степени – с ростом фиксированных активов. В целом, для нефтегазовых компаний характерно такое распределение инвестиционных ресурсов, так как данная отрасль является капиталоемкой, однако стоит учитывать, что большой рост дебиторской задолженности может говорить о неправильной кредитной политики компании.  Рисунок 2.10. Структура вложенного капитала за 2012-2015 года Анализ структуры вложенного капитала показал, что его основную долю составляет собственный капитал (52% от вложенного капитала на 2015 год), который в большей степени складывается из нераспределенной прибыли (49% на 2015 год). Также, существенную долю составляют долгосрочные обязательства (34,5% на 2015 год); доля краткосрочных обязательств составляет 13 % на 2015 год и увеличивается в 2 раза по сравнению в 2014 годом. Как видно на рисунке, рост вложенного капитала связан с умеренным ростом собственного капитала и долгосрочных обязательств. Возросшие краткосрочные обязательства связаны с увеличением кредиторской задолженности, что в совокупности с увеличением дебиторской задолженности вызывает подозрение о возможностях дебиторов выплачивать свои счета вовремя. В дальнейшем это может стать угрозой для ПАО «Новатэк», так как на 2015 год сумма кредиторской задолженности уже немного превышает дебиторскую задолженность. Если дебиторы не смогут оплатить задолженность к установленному сроку, то ПАО «Новатэк» придется выплачивать кредиторскую задолженность из собственных активов, что приведет скорее всего к финансовой неустойчивости. 2.2.2. Анализ финансовых коэффициентовПервый анализ, который будет рассмотрен – это анализ ликвидности. Для этого был проведен анализ финансовой отчетности: активы были сгруппированы по времени превращения, а обязательства и собственный капитал – по степени срочности их оплаты. Результаты анализа представлены в таблице 2.6. Таблица 2.6. Анализ ликвидности ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах, в млн. руб.
Так как баланс считается абсолютно ликвидным, если имеются следующие соотношения:  , то можно сделать следующий вывод:ПАО «Новатэк» не обладает высокой степенью платежеспособности, так как на протяжении рассматриваемого периода: - у компании недостаточно наиболее ликвидных активов для погашения максимально срочных обязательств за исключением 2014 года; - компания не является платежеспособной в 2015 году, учитывая проведение расчетов с кредиторами вовремя и извлечение ресурсов от реализации продукции в кредит; в предыдущие периоды показатели были ликвидными; - компания не является платежеспособной период среднего срока одного оборота оборотного капитала; - у компании недостаточно собственного оборотного капитала. На следующем этапе будет проведен анализ платежеспособности ПАО «Новатэк». Рассчитанные коэффициенты платежеспособности представлены в таблице 2.7. Таблица 2.7. Коэффициенты платежеспособности (ликвидности) ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах
В целом показатели компании свидетельствуют о частичной платежеспособности компании: - ПАО «Новатэк» до 2014 года был способен удовлетворять потребностей краткосрочных кредиторов, так как дебиторская задолженность покрывалась в установленный срок, о чем свидетельствует показатель текущей ликвидности в 2012-2014 годах. В 2015 году кредиторская задолженность превысила дебиторскую задолженность, что отражается коэффициентом ниже норматива и что говорит в возможных финансовых проблемах в дальнейшем. - Ликвидные ресурсы компании в 2015 году погашают ее краткосрочную задолженность, что отражает коэффициент быстрой ликвидности. Показатель выше норматива в 2013-2014 годах говорит о росте дебиторской задолженности в те периоды и, как следствие, устойчивых показателей текущей ликвидности. - На 2015 год у компании недостает денежных средств для покрытия собственных краткосрочных обязательств, что показывает коэффициент абсолютной ликвидности. Видно, что по сравнению с 2014 годом компания избавилась от части средств необходимых для данного покрытия. На данный момент нельзя с точностью сказать о том, что невысокие показатели платежеспособности являются критичными для реализации стратегии, однако компании стоит внимательнее отнестись к формированию дебиторской и текущей кредиторской задолженности. Далее проведем анализ рентабельности, чтобы оценить, насколько прибыльно компании расширять свою производственную деятельность. Коэффициенты рентабельности представлены в таблице 2.8. Таблица 2.8. Коэффициенты рентабельности ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах, в %
Анализ рентабельности позволяет сделать следующие выводы: - Низкие показатели рентабельности активов в 2014-2015 годах свидетельствуют об утрачивании способности компании генерировать прибыль. - Высокий показатель рентабельности капитала говорит о том, что компания эффективно вкладывает имеющийся капитал в производственную деятельность. Низкий коэффициент в 2014 году связан с низким показателем чистой прибыли. - Высокий показатель рентабельности использованного капитала говорит о возможности компании привлекать заемные средства под 20% годовых. - Падение показателей инвестированного капитала говорит о низкой степени привлечения капитала из внешних источников и, по моему мнению, из-за экономических условий в стране, в ближайшее время у компании не будет возможностей повысить данный показатель. - Падение нормы валовой и операционной прибыли, как и снижение рентабельности продаж, свидетельствуют о сравнительно высоких затратах на деятельность. Несмотря на то, что выручка компании увеличивается, темпы роста операционных расходов (в случае операционной прибыли) и отчетах о финансовых результатах (в случае валовой прибыли и рентабельности продаж) превышают темпы роста выручки. В свою очередь, как уже было выявлено, рост операционных расходов в большей степени происходит из-за увеличения транспортных расходов и расходов на выплату налогов, а рост расходов от финансовой деятельности – из-за курсовых разниц. - Низкие показатели эффекта финансового рычага говорят о неэффективном использовании заёмного капитала, приводящее к уменьшению рентабельности собственного капитала. Так как на данный момент рентабельность собственного капитала оценивается положительно, в дальнейшем данный показатель может ухудшиться, что следует учитывать. В целом, компания обладает неплохими показателями рентабельности, однако, для заданной стратегии важно обладать не только возможностью генерировать прибыль и привлекать заемные средства, но и иметь высокие показатели чистой прибыли, которые достигаются за счет уменьшения расходов. На данный момент, низкие показатели рентабельности продаж и нормы операционной и валовой прибыли, показывают, что компания необходимо уменьшить операционные и финансовые затраты и взять их под контроль для улучшения финансового состояния. Далее проведем анализ финансовой устойчивости компании, представленный в таблице 2.9., чтобы оценить степень ее независимости. Таблица 2.9. Коэффициенты деловой активности и финансовой устойчивости ПАО «Новатэк» в 2012-2015 годах
В целом ПАО «Новатэк» обладает финансовой устойчивостью, так как большинство показателей соответствуют нормативным значениям. В результате проведенного анализа можно сделать следующие выводы: - Высокие показатели деловой активности, представленные в данном анализе, говорят об эффективном управлении в сфере задолженностей и продаж и отсутствии переизбытков товарно-материальных запасов. - Высокий показатель автономии говорит о достаточности собственного капитала для покрытия обязательств, однако в 2015 году этот показатель близок, но не соответствует нормативу, что также показывает показатель соотношения собственных и заемных средств, поэтому компании необходимо уменьшить долю заемных средств в структуре пассива. - Уменьшившийся показатель заемных средств свидетельствует об увеличении краткосрочных обязательств в структуре обязательств, которые считаются менее надежными, чем долгосрочные обязательства. - Высокий показатель обеспеченности собственными оборотными средствами означает, что компании хватает собственного капитала для реализации текущих активов. - В последние годы высокие показатели маневренности капитала и собственных средств говорят о том, что у компании существуют резервы для пополнения текущих активов за счет капитала и пополнение запасов за счет текущих активов. Именно поэтому показатель обеспеченности запасов, показывающий зависимость между запасами и капиталов достигает таких больших значений. В приложении 7 все коэффициенты финансового анализа представлены более подробно. Подведем основные выводы по представленному анализу: Анализ финансовых коэффициентов показал, что у ПАО «Новатэк» существуют некоторые финансовые проблемы: В первую очередь, у компании присутствует недостаток ликвидных ресурсов и денежных средств для покрытия краткосрочных обязательств. Во-вторых, у компании есть проблемы, связанные с высокой долей операционных и финансовых затрат, из-за чего у нее не происходит рост чистой прибыли при росте выручке. В-третьих, на 2015 год сумма заемных средств компании превышает сумму капитала и резервов, что в дальнейшем может привести к банкротству. Несмотря на обозначенные проблемы компания способна генерировать прибыль и в случае кризисного положения брать кредиты под высокий процент, а также задействовать значительные резервы для увеличения текущих активов и товарно-материальных запасов. Далее проведем стратегический анализ, чтобы дополнить данные о внутреннем и внешнем положении компании ПАО «Новатэк». | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||