Экономика. Экономикс p r i n c i p l e s o f economics N. Gregory Mankiw
 Скачать 5.54 Mb.
|
Стагфляция — период снижения объемов производ ства и одновремен ного роста цен. Рис. 31.8 НЕБЛАГОПРИЯТНЫЙ СДВИГ СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ Когда некоторое событие приводит к возрастанию издер жек производства фирм, краткосрочная кривая совокупного предложения сдвига ется влево из /4S 1 в AS 2 . Экономика перемещается из точки А в точку В. В результате мы имеем дело со стагфляцией: объем производства сокра щается от У, к Y 2 , а уровень цен повы шается от P 1 до P,. 694 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Рис. 31.9 ПРИСПОСОБЛЕНИЕ К НЕБЛАГОПРИЯТ НОМУ СМЕЩЕНИЮ СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ. Столкнувшись с неблагоприятным смещением совокуп ного предложения из /4S 1 в AS 2 , политики имеют возможность воздействовать на факторы, детермини рующие кривую совокупного спроса, добиваясь ее сдвига из /4D 1 в AD 2 . В этом случае экономика переместится иэ точки А в точку С. Такая политика поддерживает уро вень производства в краткосрочном периоде, но уровень цен постепенно повышается от P 1 до P 3 Что могут предпринять в данной ситуации политики? Простое решение пробле мы отсутствует. Одна из возможностей состоит в том, чтобы не делать вообще ничего. В этом случае производство товаров и остатков услуг остается некоторое время в угнетенном состоянии в точке Y 2 . В конце концов, экономика излечится от спада сама по себе, по мере того как в соответствии с более высокими издерж ками производства изменятся представления людей, заработная плата и цены на товары и услуги. В период низкого уровня производства и высокого уровня безработицы, к примеру, заработная плата рабочих должна сократиться, что приве дет к снижению издержек производства и увеличению объема предлагаемой про дукции. С течением времени, по мере того как краткосрочная кривая совокупного предложения возвращается к положению AS 1 уровень цен снижается и производ ство приближается к естественному уровню. В долгосрочном периоде экономика возвращается к точке А, в которой кривая совокупного спроса пересекает долго срочную кривую совокупного предложения. В качестве альтернативы государственные деятели, ответственные за прове дение денежно-кредитной и налоговой политики, могут попытаться компенсиро вать некоторые из последствий смещения краткосрочной кривой совокупного предложения посредством воздействия на факторы, определяющие кривую сово купного спроса (рис. 31.9), так, чтобы кривая совокупного спроса сместилась вправо из AD 1 BAD 2 — в точности настолько, чтобы сдвиг совокупного пред ложения не повлиял на объем производства. В этом случае, экономика переме щается прямо из точки Л в точку С, производство остается на своем естествен ном уровне, а цены повышаются от P 1 до P 3 В этом случае говорят, что политики подстраиваются к смещению совокупного предложения, потому что их действия направлены на то, чтобы рост издержек производства постоянно отражался в уровне цен. Итак, мы пришли к двум важным выводам: • Факторы, вызывающие смещение кривой совокупного предложения, могут при вести к стагфляции — сочетанию экономического спада (падения производ ства) и инфляции (возрастания цен). 'лава 31. Совокупный спрос и совокупное предложение 695 • Возможности политиков ограничены воздействием только на совокупный спрос, они не в состоянии одновременно справиться с последствиями обоих неблаго приятных факторов. Практикум Нефть и экономика Истоки некоторых самых значительных колебаний экономики США — в не фтяных месторождениях Ближнего Востока. Сырая нефть — основной ресурс производства многих товаров и услуг, а значительная часть ее мировой добычи сосредоточена в Саудовской Аравии, Кувейте и других ближневосточных стра нах. Когда какое-либо (обычно политическое) событие приводит к сокраще нию предложения нефти из этого региона, мировые цены на нефть повыша ются. Издержки американских фирм-производителей бензина, шин и другой продукции повышаются, что ведет к сдвигу кривой совокупного предложения влево и к стагфляции. Первый эпизод такого рода имел место в середине 1970-х гг., когда в ре зультате деятельности нефтяного картеля — Организации стран — экспорте ров нефти (OPEC) — цены на нефть приблизительно удвоились. Во всех странах — импортерах нефти одновременно наблюдались инфляция и экономи ческий спад. В США темпы роста инфляции, измеряемые индексом потребитель ских цен, впервые за десятилетие превысили 10 %, а уровень безработицы повы сился с 4,9 % в 1973 г. до 8,5 % в 1975 г. Аналогичным образом развивались события несколькими годами позже. В конце 1970-х гг. страны OPEC, в стремлении добиться увеличения цен на нефть, еще раз ограничили ее поставки. С 1978 по 1981 г. цены на нефть более чем удвоились. И опять результатом была стагфляция. Инфляция, несколько уменьшившаяся после первой акции OPEC, повысилась до уров ня более 10 % в год. Уровень безработицы увеличился с 6 % в 1978 и 1979 гг. до 10%. Но мировой рынок нефти может быть и источником благоприятных сдви гов совокупного предложения. В 1986 г. члены OPEC повздорили между собой и изменили соглашению об ограничении производства нефти. Цены сы рой нефти упали примерно наполовину, издержки производства фирм США сократились, и кривая совокупного предложения переместилась вправо. Объе мы производства быстро возрастали, безработица снизилась, а темпы инфляции резко сократились. В последние годы мировой рынок нефти был относительно спокоен. Един ственным исключением явился короткий период в течение 1990 г., как раз перед войной в Персидском заливе, когда цены на нефть временно резко взлетели вверх из-за опасений, что длительный военный конфликт приве дет к сокращению производства нефти. Однако умиротворенное состояние рынка отнюдь не означает, что США могут не беспокоиться относительно цен на энергоносители. Перманентные политические проблемы на Ближнем Вос токе (иликоординация действий членовOPEC) — устойчивый и вряд ли ус транимый фактор роста цен на нефть. Макроэкономический результат значи тельного повышения цен на нефть, весьма вероятно, будет иметь сходство со стагфляцией 1970-х гг. ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ Предположим, что избрание популярного кандидата в президен ты приводит к опти мистическим ожидани ям. Проанализируйте последствия роста народной уверенности в перспективах эконо мики, используя модель совокупного спроса и совокупного предло жения. 696 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Заключение: происхождение модели совокупного спроса и совокупного предложения В этой главе мы достигли двух целей. Во-первых, мы обсудили некоторые пробле мы краткосрочных колебаний экономической деятельности. Во-вторых, мы рас смотрели основную модель, позволяющую объяснить эти флуктуации -- модель совокупного спроса и совокупного предложения. В следующих двух главах мь: проанализируем каждый элемент этой модели более детально. Как создавалась модель краткосрочных экономических колебаний? В значи тельной мере она есть «положительный внешний эффект» Великой депрессии, ког да за 1929-1933 гг. реальный объем ВВП США сократился на 30 %, а уровень безработицы повысился с 3 до 25 %. Экономисты и политики не понимали причин рецессии и находились в поисках путей выхода из нее. В 1936 г. была опубликована знаменитая работа Джона Мейнарда Кейнса «Об щая теория занятости, процента и денег», в которой он попытался объяснить приро ду краткосрочных экономических колебаний вообще и Великую депрессию в част ности. Он считал, что основная причина спадов и депрессий — неадекватность совокупного спроса на товары и услуги. Дж. Кейнс пришел к выводу, что в класси ческой экономической теории (гл. 24-30) анализируются исключительно долго срочные результаты экономической политики. За несколько лет до появления «Об щей теории» Дж. Кейнс так отзывался о классической экономической теории: Анализ экономики на длительных отрезках времени только дезориентирует нас. Он так же тривиален, как утверждение о том, что все мы, если рас сматривать жизнь в долгосрочном периоде, когда-нибудь умрем. Экономис ты, рассматривающие экономику в долгосрочном периоде, пытаются решить слишком простую задачу, ответ на которую никому не нужен. Мы находим ся в эпицентре урагана, а они твердят, что когда шторм закончится, океан успокоится. Идеи Дж. Кейнса необходимы как политикам, так и экономистам. Мировая экономика страдала от высокого уровня безработицы и Дж. Кейнс пропагандиро вал политику, направленную на увеличение совокупного спроса, включая финанси рование правительством общественных работ. В следующей главе мы детально исследуем использование инструментов денежно-кредитной и финансово-бюджет ной политики для воздействий на совокупный спрос. Анализ, который мы проведем в следующей главе, во многом основан на наследии Джона Мейнарда Кейнса. Выводы Для любой экономики характерны краткосрочные экономические колебания вокруг долгосрочных трендов. Эти флуктуации нерегулярны и в значи тельной степени непредсказуемы. Во время эконо мического спада реальный объем ВВП и другие показатели доходов, расходов и производства сни жаются, а уровень безработицы возрастает. Для анализа краткосрочных экономических коле баний используется модель совокупного спроса и совокупного предложения, согласно которой про изводство товаров и услуг и общий уровень цен изменяются таким образом, чтобы уравновесить совокупный спрос и совокупное предложение. Кривая совокупного спроса имеет отрицатель ный наклон. Во-первых, снижение уровня цен приводит к повышению реальной стоимости де- г лава 31. Совокупный спрос и совокупное предложение 697 нежных активов домашних хозяйств, что сти мулирует потребительские расходы. Во-вторых, низкий уровень цен ведет к уменьшению объема спроса домашних хозяйств на деньги; поскольку они стремятся обратить деньги в приносящие процентный доход активы, вследствие чего про центные ставки снижаются, что стимулирует ин вестиционные расходы. В-третьих, так низкий уровень цен предопределяет уменьшение про центных ставок, курс национальной валюты сни жается, что стимулирует чистый экспорт. Долгосрочная кривая совокупного предложения вертикальна. В долгосрочном периоде количество предлагаемых товаров и услуг зависит от нали чествующих в экономике труда, капитала, а также технологии, но никак не от общего уровня цен. Краткосрочная кривая совокупного предложе ния имеет положительный наклон. Согласно нео классической теории неверных представлений, непредвиденное падение уровня цен приводит поставщиков к неверному выводу о снижении относительных цен на предлагаемые ими това ры, что побуждает их ограничить производство. Согласно кейнсианской теории жесткости заработ ной платы, непредсказуемое понижение уровня цен предопределяет временное повышение реаль ной заработной платы, что побуждает фирмы к увольнению части работников и сокращению объе мов производства. Согласно неокейнсианской тео рии жестких цен, при неожиданном понижении общего уровня цен некоторые фирмы оставляют свои цены на прежней высоте, что ведет к умень шению объемов продаж и объемов производства. Одна из возможных причин рецессии — сниже ние совокупного спроса. Когда кривая совокуп ного спроса смещается влево, происходит падение объемов производства и цен в краткосрочном периоде. Через какое-то время, по мере того как представления людей, заработная плата и цены изменяются в соответствии с новыми условиями, краткосрочная кривая совокупного предложения смещается вправо и экономика возвращается к естественному уровню производства при новом, более низком уровне цен. Вторая возможная причина спада — неблагопри ятное изменение совокупного предложения. Когда происходит сдвиг кривой совокупного предложе ния влево, объемы производства в краткосрочном периоде снижаются, а цены возрастают, следова тельно, мы имеем дело со стагфляцией. Через какое- то время, когда представления людей, заработная плата и цены приспосабливаются к изменившимся условиям, уровень цен и объем производства воз вращаются к первоначальному уровню. Основные понятия Экономический спад Модель совокупного спроса и совокупного предложения Кривая совокупного предложения Депрессия Стагфляция Кривая совокупного спроса Вопросы 3. 4. Изобразите на графике кривую совокупного спро са, краткосрочную и долгосрочные кривые со вокупного предложения. Будьте внимательны и правильно обозначьте оси координат. Перечислите и объясните три причины отрица тельного наклона кривой совокупного спроса. Объясните, почему долгосрочная кривая сово купного предложения вертикальна. Перечислите и объясните теории, объясняющие положительный наклон краткосрочной кривой совокупного предложения. Что может являться причиной сдвига кривой со вокупного спроса влево? Используйте модель со вокупного спроса и совокупного предложения, чтобы проследить последствия такого сдвига. Приведите различные причины сдвига кривой совокупного предложения влево. Используйте модель совокупного спроса и совокупного пред ложения, чтобы проследить последствия такого сдвига. 698 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Задания для самостоятельной работы 3. Почему инвестиции, в сравнении с потребитель скими расходами, отличаются большей измен чивостью на различных этапах экономического цикла? Какие виды потребительских расходов, по вашему мнению, являются наименее жесткими: приобретение товаров длительного пользования (мебель и автомобили), приобретение товаров повседневного спроса (продовольствие и одеж да) или затраты на услуги (парикмахерские ус луги и медицинское обслуживание)? Почему? Предположим, что вследствие падения совокуп ного спроса экономика охвачена рецессией. а. Используя график совокупного спроса/сово купного предложения, изобразите текущее со стояние экономики. б. Если текущий реальный объем ВВП на 1 % ниже значения предыдущего года, что проис ходит с уровнем безработицы? в. «Коэффициент загрузки производственных мощностей» — мера интенсивности использо вания основного капитала. Как соотносятся коэффициенты загрузки производственных мощностей в долгосрочном периоде и в пери од экономического спада? Объясните. Объясните, как воздействуют на долгосрочное совокупное предложение каждое из следующих событий: а. США захлестнула волна иммиграции. б. Профсоюз работников автомобильной про мышленности неожиданно добился значитель ного повышения заработной платы. в. Компания/nie/ изобретает новый, более мощ ный компьютерный микропроцессор. Как уровень безработицы в точках В и С на рис. 31.7 соотносится с уровнем безработицы в точке Л? Как реальная заработная плата в точ ках В и С соотносится с реальной заработной платой в точке Л в рамках теории жесткой зара ботной платы? Соответствуют ли истине следующие утвержде ния: а. «Кривая совокупного спроса имеет отрица тельный наклон, так как мы получаем ее, сум мируя кривые спроса на отдельные товары». б. «Долгосрочная кривая совокупного предложе ния вертикальна, потому что силы, действующие в экономике, не влияют на долгосрочное сово купное предложение». в. «Если фирмы будут ежедневно корректиро вать цены на товары, краткосрочная кривая совокупного предложения будет горизонталь ной». г. «Всякий раз, когда экономика вступает в пе риод спада, долгосрочная кривая совокупно го предложения смещается влево». 6. Предположим, что экономика находится в состо янии рецессии. Что произойдет с ее основными показателями через некоторое время при усло вии бездействия политиков? Объясните ваши выводы, используя графики совокупного спро са/совокупного предложения. 7. Предположим, что рабочие и фирмы ожидают в будущем году высоких темпов инфляции. До пустим, что изначально экономика находится в состоянии долгосрочного равновесия и кривая совокупного спроса стабильна. а. Что произойдет с номинальной и реальной за работной платой? б. Используя график совокупного спроса/со вокупного предложения, покажите, как отра жается изменение ожиданий на краткосроч ных и долгосрочных уровнях цен и произ водства. в. Оправдались ли ожидания высокой инфля ции? 8. В данной главе объясняется, что в долгосроч ном периоде экономика преодолевает спад без каких-либо действий политиков. Почему прави тельство все-таки стремится предпринять те или иные действия? 9. Объясните, как воздействует каждое из нижепе речисленных событий на краткосрочную кривую совокупного предложения и кривую совокупно го спроса. а. Домашние хозяйства направляют на сбере жения большую часть дохода. б. Через девять месяцев после сильнейшей зим ней снежной бури уровень рождаемости в стране резко возрастает. в. Фирмы оптимистично воспринимают перспек тивы бизнеса и увеличивают инвестиции в новое капитальное оборудование. ;ОВОКУПНЫИ СПРОС И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ * ФИНАНСОВО-БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА В Э Т О Й Г Л А В Е В Ы • Рассмотрите теорию предпочтения ликвидности • Проанализируете воздействие денежно-кредитной и финансово- бюджетной политики государства на процентные ставки и совокупный спрос • Познакомитесь с дебатами по вопросу о правомерности стабилизационной экономической политики • Узнаете о различиях в поведении экономики в краткосрочном и долгосрочном периодах Представьте себе, что вы — член Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (ФКООР), определяющего денежно-кредитную политику США. Вы знаете, что президент и Конгресс достигли соглашения о сокра щении государственных расходов, направленного на уменьшение дефицита феде- оального бюджета. Как ФРС отреагирует на изменения в финансово-бюджетной политике? Должна ли она увеличить предложение денег, снизить предложение пенег или не следует предпринимать никаких действий? Чтобы принять решение, вы должны рассмотреть воздействие денежно-кредит ной и финансово-бюджетной политики на экономику. В предыдущей главе мы, используя модель совокупного спроса и совокупного предложения, рассмотрели причины краткосрочных экономических колебаний. Сдвиги кривых совокупного спроса или совокупного предложения оказывают воздействие и на общий объем производства товаров и услуг, и на уровень цен. Как мы отметили в предыдущей главе, государство имеет возможность воздействовать на параметры совокупного спроса с помощью денежно-кредитной и финансово-бюджетной полигики. Следо вательно, их изменение может привести к краткосрочным колебаниям производ ства и цен. Предвосхищая негативные эффекты, политики, возможно, примут реше ния, направленные на их компенсацию. В этой главе мы детально рассмотрим, как сказываются на «здоровье» экономики операции с использованием инструментов денежно-кредитной и фискальной полити ки! Ранее мы обсудили долгосрочные результаты государственного регулирования. В гл. 24 и 25 мы рассматривали влияние финансово-бюджетной политики на сбере жения, инвестиции и долгосрочный экономический рост, в гл. 27 и 28 — управление денежной массой и последствия различных решений о предложении денег на уровень цен в долгосрочном периоде. Г Л А В А 3 2 700 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Нам известно, что помимо денежно-кредитной и финансово-бюджетной полити ки на совокупный спрос воздействует и множество других факторов. В частности, решения о величине расходов, принимаемые домашними хозяйствами и фирмами, определяют общий спрос на товары и услуги, и в случае их изменения кривая совокупного спроса смещается. В случае отсутствия соответствующей реакции государства сдвиги совокупного спроса вызывают краткосрочные колебания объе ма производства и уровня занятости. Политические деятели, ответственные за проведение денежно-кредитного и финансово-бюджетного регулирования, пытают ся компенсировать сдвиги совокупного спроса и стабилизировать экономику. Ниже мы обсудим теории, которыми они руководствуются, и некоторые трудности их практической реализации. Воздействие денежно-кредитной политики на совокупный спрос Анализ кривой совокупного спроса позволяет нам получить представление о коли честве товаров и услуг, на который предъявляется спрос при каждом данном уровне цен. Как мы помним из предшествующей главы, кривая совокупного спроса имеет отрицательный наклон по следующим причинам: • Эффект богатства (эффект Лигу): снижение уровня цен ведет к повыше нию реальной ценности денежных резервов домашних хозяйств, что, в свою очередь, стимулирует потребительские расходы. • Эффект процентной ставки (эффект Кейнса): при снижении уровня цен уменьшается и процентная ставка, так как избыточные денежные ресурсы субъектов экономики уходят в сбережения. Вследствие уменьшения ставки процента инвестиционные расходы возрастают. • Эффект обменного курса (эффект Манделла — Флеминга): когда снижение уровня цен приводит к уменьшению ставки процента, инвесторы перемещают часть своих капиталов за границу, что обусловливает ослабление национальной валюты. Обесценение национальной валюты предопределяет удешевление оте чественных товаров в сравнении с импортными и, следовательно, стимулирует чистый экспорт. Рассмотренные нами эффекты действуют одновременно, что детерминирует воз растание объема спроса при снижении общего уровня цен. Однако эффекты, объясняющие отрицательный наклон кривой совокупного спроса, далеко не равнозначны. Так как денежные резервы — лишь малая часть состояния домашних хозяйств, эффект богатства оказывает наименьшее воздей ствие на совокупный спрос. Кроме того, так как экспорт и импорт составляют лишь малую часть ВВП США, эффект обменного курса Манделла — Флеминга незначительно сказывается на американской экономике. (Этот эффект куда более важен для малых стран, в экономике которых большую роль играет внешняя торговля.) Основная причина отрицательного наклона кривой совокупного спроса в экономике США — эффект процентной ставки Кейнса. Для того чтобы разобраться в методах воздействий государства на совокупный спрос, исследуем эффект процентной ставки Кейнса более подробно. Мы познако мимся с теорией Дж. Кейнса об определении процентной ставки (теорией предпоч тения ликвидности) и с ее помощью подробно разберем причины отрицательного наклона кривой совокупного спроса и воздействие на ее положение денежно-кредит ной политики. Анализ теории предпочтения ликвидности расширит наше понимание краткосрочных экономических колебаний. Теория предпочтения ликвидности — теория Дж. Кейнса, утверждающая, что процентная ставка изменяется таким образом, чтобы уравновесить предло жение денег и спрос на них. 'пава 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика Теория предпочтения ликвидности 3 классической работе «Общая теория занятости, процента и денег» для объясне ния факторов, определяющих процентную ставку, Дж. Кейнс предложил теорию предпочтения ликвидности, которая, в сущности, является приложением теории спроса и предложения. Согласно Дж. Кейнсу, процентная ставка изменяется та ким образом, чтобы уравновесить спрос на деньги и предложение денег. Рассмот рим спрос и предложение денег и их зависимость от процентной ставки. Предложение денег. Первая часть теории предпочтения ликвидности посвящена предложению денег. В экономике США предложением денег управляет Федераль ная резервная система. Основной инструмент изменения объема денежной массы — регулирование банковских резервов посредством покупки и продажи государствен ных облигаций на открытом рынке. Когда ФРС приобретает государственные об лигации, доллары, которыми она платит за них, обычно помещаются в банки и уве личивают банковские резервы. Когда ФРС продает государственные облигации, вырученные деньги изымаются из банковской системы, и банковские резервы со кращаются. Изменения в банковских резервах, в свою очередь, обусловливают воз можности банков получать займы и создавать деньги. В дополнение к операциям на открытом рынке ФРС воздействует на предложение денег, изменяя резервные тре бования (определенная норма отношения резервов к вкладам, которую должны обес печивать банки) или учетной ставки (ставка процента по ссудам, которые банки по лучают в ФРС). Детали механизма денежно-кредитного регулирования существенно важны для осуществления политики ФРС, но не они являются предметом нашего анализа в этой главе. Наша цель состоит в исследовании того, как изменение предложения денег воздействует на совокупный спрос на товары и услуги. Ради ее достижения мы можем игнорировать детали политики ФРС и просто предположить, что она непосредственно управляет предложением денег. Иными словами, количество де нег, предлагаемых в экономике, может быть установлено на любом уровне в соответ ствии с решением ФРС. Итак, объем предложения денег определяется политикой ФРС и не зависит от других экономических переменных, в частности от процентной ставки. Мы изображаем фиксированное предложение денег вертикальной кривой предложе ния (рис. 32.1). Спрос на деньги. Вторая часть теории предпочтения ликвидности посвящена спросу на деньги. Вспомним, что под ликвидностью любого актива понимается легкость, с которым он обращается в принятое в экономике средство обращения. Средством обращения в экономике являются деньги, так что они, по определе нию, — наиболее ликвидный из всех доступных активов. Ликвидность денег объясняет спрос на них: деньги предпочтительнее других активов, которые пред лагают более высокий доход от владения ими, так как непосредственно исполь зуются для покупки товаров и услуг. Спрос на деньги определяют множество факторов, но теория предпочтения ликвидности подчеркивает, что один из наиболее важных — процентная ставка, которая представляет собой альтернативные издержки хранения денег. То есть, когда ваше богатство хранится в виде наличных денег в бумажнике или «под матрасом», а не размещено в приносящих процентный доход ценных бумагах, вы добровольно отказываетесь от дополнительной прибыли. Увеличение процентной ставки ведет к повышению издержек «простоя» наличных денег и уменьшению предъявляемого на них спроса. Следовательно, кривая спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис. 32.2). 702 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Рис. 32.1 ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ Объем предложения денег в экономике устанавливается Центральным банком (в США —ФРС). Так как объем предложения денег не зависит от ставки процента, кривая предложения денег вертикальна. Процентная ставка Объем, установленный Федеральной резервной системой Объем денежной массы Равновесие на рынке денег. Согласно теории предпочтения ликвидности, про центная ставка изменяется таким образом, чтобы уравновесить спрос на деньги и предложение денег (см. рис. 32.3). Существует единственная ставка процента, назы ваемая равновесной процентной ставкой, при которой объем спроса на деньги в точности уравновешивается количеством предлагаемых денежных средств. Если процентная ставка имеет любое другое значение, субъекты экономики стремятся скорректировать содержимое портфелей активов, в результате чего процентная ставка смещается в точку равновесия. Предположим, что процентная ставка находится выше равновесного уровня (г ( на рис. 32.3). В этом случае количество денег, на которое предъявляется спрос (М\), меньше предлагаемого ФРС. Субъекты, имеющие на руках избыточное ко личество денег, попытаются избавиться от них, приобретая приносящие процент ный доход ценные бумаги или помещая деньги на приносящие процентный доход банковские счета. Так как эмитенты ценных бумаг и банки предпочитают платить возможно более низкие проценты, они отвечают на избыточное предложение денег снижением процентных ставок по вкладам. По мере того как процентная ставка Рис. 32.2 СПРОС НА ДЕНЬГИ Так как процентная ставка измеряет издержки упущенных возможностей хране ния денежных средств в форме не принося щих процентного дохода наличных, рост процентной ставки ведет к снижению объема спроса на деньги. Отрицатель ный наклон кривой спроса и отражает эту обратную зависимость. Процентная ставка Объем денежной массы i&sa 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика 703 ^•кается, желание индивидов держать деньги на руках возрастает, пока, наконец, ••: процентной ставке, равной равновесной, они с удовольствием носят в бумажни- J-. именно то количество наличности, которое предлагает ФРС. При процентных ставках ниже равновесного уровня (г 2 ) (рис. 32.3) количество :-:ег. которые население желает держать на руках (M d ), превышает предлагаемое Г ?С. Субъекты экономики стремятся увеличить запасы денег, избавляясь от обли чий и других приносящих процентный доход активов. По мере того как спрос на г-гкые бумаги снижается, эмитенты облигаций приходят к заключению о необходи- :сти предложить более высокие процентные ставки, чтобы привлечь покупателей. "и-сим образом, процентная ставка повышается и приближается к равновесному т-овню. Отрицательный наклон кривой совокупного спроса Рассмотрим, как процесс установления равновесной ставки процента воздействует .-:а совокупный спрос на товары и услуги. Сначала используем нашу модель для :6ъяснения отрицательного наклона кривой совокупного спроса. Предположим, -—о общий уровень цен в экономике повышается. Что произойдет с процентной ставкой, уравновешивающей спрос на деньги и предложение денег, и как эти изме нения повлияют на количество товаров и услуг, на которое предъявляется спрос? Одна из детерминант спроса на деньги — уровень цен (гл. 28). При высоких ленах при каждом акте продажи товара или услуги требуется большее количе ство денег, вследствие чего индивиды принимают решение о необходимости иметь з своем распоряжении значительные суммы денежных средств. То есть более зысокий уровень цен ведет к увеличению спроса на деньги при каждой данной процентной ставке. Таким образом, как показано на графике (а) рис. 32.4, повы шение уровня цен с P, до P 2 означает сдвиг кривой спроса на деньги вправо, от SfD x до MD 2 . Обратите внимание на то, как сдвиг спроса на деньги воздействует на равнове сие на денежном рынке. При фиксированном предложении денег процентная став ка должна повыситься, чтобы уравновесить спрос на деньги и предложение денег. Высокий уровень цен означает, что субъекты экономики желали бы иметь на руках Рис. 32.3 РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ Согласно теории предпочтения ликвид ности, процентная ставка изменяется таким образом, чтобы уравновесить количе ство предлагаемых денег и объем спроса. Если процентная ставка выше равновесного уровня (г,), количе ство денег, которое желают иметь на руках субъекты экономики (M^), меньше предложения ФРС, и избыток денежной массы оказывает давление на процентную ставку в сторону понижения. Напротив, если процентная ставка ниже равновесного уровня (г 2 ), количе ство денег, которое желает иметь на руках население (М" 2 ), превышает предложение ФРС и избыточный спрос на деньги оказывает давление на процент ную ставку в сторону повышения. Таким образом, рыночные силы спроса и пред ложения на рынке денег «подталкивают» процентную ставку к равновесному уровню, когда эконо мические субъекты согласны держать на руках именно то количество денег, которое предлагает ФРС. 704- Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Рис. 32.4 РЫНОК ДЕНЕГ И НАКЛОН КРИВОЙ СОВОКУПНОГО СПРОСА Повышение уровня цен с P, до P 2 приводит к сдвигу кривой спроса на деньги вправо (график (а)). Увеличение спроса на деньги приаодит к возрастанию про центной ставки с г, до г 2 . Так как процен тная ставка есть цена заимствований, ее повышение означает уменьшение объема спроса на товары и услуги с V 1 до Y 2 . Обратная зависимость между уровнем цен и объемом спроса обусловливает отрицательный наклон кривой совокупного спроса (см. график (б)). (а) Рынок денег Процентная ставка Предложение денег 3. ...следова тельно, равно весная про центная ставка увеличивается... 2. ..ведет к возрастанию спроса на деньги... Объем, установ ленный Федеральной резервной системой Объем денежной массы (б) Кривая совокупного спроса Уровень цен 1. Повышение уровня цен... Y S - * - -Vi Совокупный спрос Объем выпуска 4. ...что, в свою очередь, означает снижение спроса на товары и услуги большие суммы денег, что приводит к сдвигу кривой спроса вправо. Однако объем предложения денег не изменяется, следовательно, как реакция на дополнительный спрос процентная ставка должна повыситься от г, к г г Возрастание процентной ставки сказывается не только на параметрах денежно го рынка, но и на объеме спроса на товары и услуги (график (б) рис. 32.4). При более высокой процентной ставке стоимость заимствования и доходы от сбереже ний возрастают. Часть домашних хозяйств отказываются от планов получения кредитов на покупку новых домов, а те, кто получил ссуды, приобретают меньшие по площади дома, так что спрос на инвестиции в жилищное строительство сокра щается. Уменьшается и количество фирм, получающих кредиты на строительство новых производств и покупку оборудования, что ведет к снижению объемов про изводственных инвестиций. Домашние хозяйства увеличивают сбережения на бу дущее, так что сокращаются и расходы на потребительские товары. По всем этим причинам при повышении уровня цен с P 1 до P 2 , увеличении спроса на деньги с ssa 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика Z 1 до MD 2 и возрастании процентной ставки с г, до г 2 количество товаров и „туг, на которое предъявляется спрос, сокращается с V 1 до Y 2 . 3 итоге наш анализ воздействия на экономику эффекта процентной ставки - икса позволяет сделать следующие выводы: ".. Повышение уровня цен ведет к увеличению спроса на деньги. 2. Увеличение спроса на деньги вызывает рост процентной ставки. 3. Рост ставки процента предопределяет уменьшение объема спроса на товары с.туги. Окончательный результат нашего анализа — утверждение об обратной зависи- • :сти между уровнем цен и количеством товаров и услуг, на которое предъявляет- • спрос. Данная зависимость отражается имеющей отрицательный наклон кривой : зокупного спроса. Изменения предложения денег •'ы использовали теорию предпочтения ликвидности для более полного объясне- -гяя отрицательного наклона кривой совокупного спроса. Но эта теория позволяет -IiM проанализировать и воздействие денежно-кредитной политики ФРС на кривую ; :зокупного спроса. Представьте, что ФРС, приобретая посредством операций на ; тт-срытом рынке государственные облигации, увеличивает предложение денег. Пред- сложим, что в краткосрочном периоде уровень цен не реагирует на денежную инъ екцию. Повлияет ли дополнительное количество денег в обращении на равновесную . тавку процента и кривую совокупного спроса? Как показано на графике (а) рис. 32.5, увеличение предложения денег ведет к .мещению кривой предложения денег вправо, изMS, к MS 2 . Так как положение кривой спроса на деньги не изменяется, процентная ставка снижается от г, к г у чтобы уравновесить спрос на деньги и предложение денег. То есть уменьшение процентной ставки стимулирует субъектов экономики «прибрать к рукам» допол нительные деньги, созданные ФРС. И снова уровень процентной ставки оказывает влияние на объем спроса на това ры и услуги (график (б) рис. 32.5). Уменьшение процентной ставки означает сниже ние цены заимствования и доходов от сбережений. Покупки домов домашними хо зяйствами возрастают, причем их площадь увеличивается, что стимулирует спрос на инвестиции в жилищное строительство. Фирмы увеличивают вложения в строитель ство и закупки оборудования, что оказывает положительное воздействие на произ водственные инвестиции. Норма сбережений домашних хозяйств уменьшается, а рас ходы на приобретение потребительских товаров возрастают. Взаимодействие этих факторов обусловливает увеличение объема спроса на товары и услуги при данном уровне цен P с У, до Y 2 . Подведем итоги: осуществляемая ФРС инъекция денег увеличивает их предложение. Увеличение предложения денег для каждого данного уровня цен предопределяет снижение процентной ставки, что, в свою очередь, обусловли вает возрастание объема спроса на товары и услуги. Таким образом, дополни тельная инъекция денег ведет к сдвигу кривой совокупного спроса вправо. Ориентировочные значения процентной ставки и политика ФРС Как ФРС воздействует на состояние экономики? Обычно мы рассматривали в каче стве основного инструмента политики ФРС предложение денег. Когда ФРС 23 Зак. №524 706 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде Рис. 32.5 ДЕНЕЖНАЯ ИНЪЕКЦИЯ Увеличение предложе ния денег от MS 1 до MS 2 ведет к снижению равновес ной ставки процента с г,, до г 2 (график (а)). Так как процентная ставка есть цена заимствований, ее уменьшение ведет к росту объема спроса на товары и услуги при данном уровне цен с V 1 до Y 2 . Таким образом, кривая совокупного спроса смещается вправо, от ЛО, к AD 2 (график (б)). (а) Рынок денег Процентная ставка 2. ...равновесная процентная ставка снижается... (б) Кривая совокупного спроса Уровень цен Объем денежной массы 3. ...а объем спроса не товары и услуги при данном уровне цен возрастает приобретает на открытом рынке облигации федерального правительства, она тем самым увеличивает предложение денег и расширяет совокупный спрос. Когда ФРС продает на открытом рынке правительственные облигации, она уменьшает предложение денег и ограничивает совокупный спрос. Однако весьма часто при обсуждении политики ФРС в качестве основного инструмента ее политики рассматривают не предложение денег, а процентную став ку. Действительно, в последние годы ФРС объявляет об ориентировочных пока зателях нормы процента по федеральным фондам — процентной ставке по краткосрочным займам на межбанковском рынке, которые пересматриваются каж дые шесть недель на заседаниях ФКООП. ФРС приняла решение об установле нии ориентировочных показателей нормы процента по федеральным фондам (а не для предложения денег, как это практиковалось) отчасти потому, что количе ственная оценка предложения денег весьма затруднительна. Решение ФРС об установлении ориентировочных значений процентной ставки не изменяет наш анализ денежно-кредитной политики. Теория предпочтения ликвидно сти иллюстрирует важный принцип: денежно-кредитная политика может быть опи сана как в терминах предложения денег, так и в терминах процентной ставки (нормы процента). Когда ФКООП устанавливает ориентировочное значение нормы процен- Глава 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика 707 та по федеральным фондам (к примеру, 6 %), это значит, что биржевые брокеры ФРС получают указание проводить операции на открытом рынке таким образом, чтобы обеспечить значение равновесной процентной ставки на уровне 6 %. То есть когда ФРС устанавливает плановые показатели процентной ставки, она принимает на себя обязательство регулировать предложение денег таким образом, чтобы равновесие на рынке денег соответствовало этим ориентировочным значениям. Аналогично изменения в денежно-кредитной политике могут рассматриваться как в терминах изменения ориентировочных значений процентной ставки, так и в терминах изменения предложения денег. Когда ФКООП снижает плановые пока затели нормы процента по федеральным фондам, биржевые брокеры ФРС, торгую щие облигациями, приобретают правительственные облигации, что ведет к увели чению предложения денег и уменьшению равновесной ставки процента. Когда ФКООП повышает плановые цифры, брокеры ФРС продают государственные облигации, следовательно, предложение денег уменьшается, а равновесная процент ная ставка возрастает. Таким образом, изменения в денежно-кредитной политике, имеющие целью расширение совокупного спроса, могут быть охарактеризованы либо как увеличение предложения денег, либо как снижение процентной ставки. Изменения в денежно-кредитной политике, имеющие целью ограничить совокуп ный спрос, могут быть охарактеризованы или как уменьшение предложения денег, или как повышение процентной ставки. ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ Используя теорию предпочтения ликвидно сти, объясните, как уменьшение предложения денег воздействует на равновесную процент ную ставку. Как это изменение в денежно- кредитной политике воздействует на кривую совокупного спроса? Совокупный спрос и финансово-бюджетная политика Правительство имеет возможность воздействовать на экономическую ситуацию не только посредством денежно-кредитной, но и финансово-бюджетной политики. Под финансово-бюджетной политикой понимаются решения, принимаемые прави тельством относительно общего уровня государственных закупок или налогов. Ранее в этой книге мы рассмотрели ее воздействие на сбережения, инвестиции и экономический рост в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде, однако, основной эффект финансово-бюджетной политики приходится на совокупный спрос на товары и услуги. Изменения в государственных закупках Когда правительство изменяет государственные закупки товаров и услуг, оно непосредственно воздействует на кривую совокупного спроса. Предположим, к при меру, что Министерство обороны США размещает заказ на $ 20 млрд на новые истребители в компании McDonell-Douglas, крупнейшем исполнителе военных за казов. Государственный заказ повышает спрос на продукцию компании, что по буждает ее нанять дополнительное число рабочих и увеличить производство. Так как McDonell-Douglas — субъект американской экономики, увеличение спроса на выпускаемую ею продукцию отражается в увеличении совокупного спроса на товары и услуги, и кривая совокупного спроса перемещается вправо. Вправо, но на какую величину? Первое, что приходит в голову, — кривая совокупного спроса сместится вправо в точности на те же самые $ 20 млрд. Оказывается, однако, что самая первая мысль далеко не всегда самая верная. Существуют два макроэкономических эффекта, которые делают величину сдви- 70 Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде га совокупного спроса отличной от изменений в государственных закупках. Вслед ствие первого из них — эффекта мультипликатора — сдвиг совокупного спроса может оказаться большим, чем $20 млрд. Вследствие второго — эффекта вытес нения — смещение совокупного спроса может быть меньшим. Далее мы обсудим каждый из этих эффектов. Э фект м»льтипликатора— добавочный сдвиг кривой совокупного спроса, возникающий в случаях, когда экспансионистская бюджетная политика приводит к увеличе нию доходов субъек тов экономики, а следовательно, и возрастанию потре бительских расходов. Эффект мультипликатора Когда правительство принимает решение о приобретении у компании McDonell- Douglas новых истребителей на $ 20 млрд, непосредственный эффект повышения объема спроса, предъявляемого правительством США, — рост занятости и прибы лей исполнителя госзаказа. Но поскольку увеличиваются заработки рабочих и прибыль владельцев фирм, реакция субъектов экономики на рост доходов за ключается в возрастании расходов на потребительские товары. Государственные закупки продукции компании McDonell-Douglas ведут к повышению спроса дру гих фирм. Поскольку каждый доллар, израсходованный американским правитель ством, может повысить совокупный спрос на товары и услуги больше, чем на доллар, говорят, что государственные закупки обладают эффектом мультиплика тора в отношении совокупного спроса. Однако на этом действие эффекта мультипликатора не заканчивается. Посколь ку потребительские расходы возрастают, фирмы-производители нанимают большее количество работников, и их прибыль возрастает. Высокие заработки и прибыли обусловливают увеличение потребительских расходов и т. д. Таким образом, нали цо положительная обратная связь, поскольку более высокий спрос ведет к возрас танию доходов, что, в свою очередь, ведет к еще более значительному спросу. Если сложить все эти приращения, суммарный эффект в отношении количества товаров и услуг, на которое предъявляется спрос, может оказаться намного большим, чем первоначальный эффект, являющийся непосредственным следствием государствен ных закупок. Эффект мультипликатора представлен на рис. 32.6. Увеличение правитель ственных закупок на $ 20 млрд первоначально перемещает кривую совокупного Рис. 32.6 ЭФФЕКТ МУЛЬТИПЛИКАТОРА Увеличение государ ственных закупок на $ 20 млрд может привести к сдвигу кривой совокупного спроса вправо больше чем на $ 20 млрд. Эффект мультиплика тора возникает потому, что увеличение сово купного дохода стиму лирует дополнительные расходы потребителей. 1. Увеличение государственных закупок на $20 млрд первоначально ведет к соотаетствующему возрастанию совокупного спроса... if a 32. Совокупный спрос и денежно-кредитная и финансово-бюджетная политика 709 Узелок на память : PМУЛА ДЛЯ МУЛЬТИПЛИКАТОРА ГОСУДАР СТВЕННЫХ ЗАКУПОК -.ото алгебры, доступной даже старшекласснику сред- z:колы, позволит нам вывести формулу для численно- ; сражения эффекта мультипликатора, возникающего т^ствие возрастания потребительских расходов. - - -:нон переменной в этой формуле является предель- . - :клонностпь к потреблению (MPC) — та часть при- ._гния дохода, которую домашнее хозяйство направляет ":требление, а не на сбережения. Предположим, что : тральная склонность к потреблению равна З/д. Это -гчает, что с каждого очередного доллара, заработан- ": домашним хозяйством, последнее сберегает 25 цен- = и расходует 75 центов. Если MPC равно З/д, при •учении McDonell-Douglas правительственного кон- •: -кта на $ 20 млрд, потребительские расходы рабочих владельцев компании увеличиваются на З/4 x $ 20 'zz. то есть на $ 15 млрд. Чтобы измерить суммарный эффект, который оказы- •-.-- на совокупный спрос увеличение государственных -•:;. пок, мы проанализируем отдельные этапы процесса, :>оый начинается, когда правительство принимает ре- _т-:ие о финансировании закупок ($20 млрд). На эту -т сумму возрастают доходы (заработки и прибыли). • неличение доходов, в свою очередь, ведет к повышению -:-ребительских расходов на MPC х $ 20 млрд. Сле- ;:зательно, возрастают доходы рабочих и владельцев лирм-производителей потребительских товаров. Второе зеличение доходов означает новое повышение потреби тельских расходов на MPC х (MPC х $ 20 млрд). Эти "г вращения доходов вследствие обратной связи про- л: лжаются и далее. Чтобы найти суммарный эффект правительственных : исходов в отношении спроса на товары и услуги, мы ::-;ладываем все приращения: изменение государственных закупок = $ 20 млрд "ервое изменение потребления =МРС х $ 20 млрд Второе изменение потребления = MPC 2 х $ 20 млрд Третье изменение потребления = MPC 3 х $ 20 млрд Общее изменение спроса = (1 + MPC + MPC 2 + + MPC 3 + + ...) х $ 20 млрд. Здесь «...» означает бесконечное число слагаемых. Мы говорим, что мультипликатор государственных за купок равен: Мультипликатор = 1 + MPC + MPC 2 + MPC 3 + .... Данный мультипликатор дает нам значение спроса на товары и услуги, порождаемого каждым долларом го сударственных закупок. Чтобы упростить выражение, вспомним из школьно го курса математики, что мы имеем дело с бесконечной геометрической прогрессией. Если ее знаменатель поло жителен и меньше 1, то есть 0 < X < 1, прогрессия явля ется бесконечно убывающей, и 1 + X + X 2 + X 3 + ... - 1/(1 - X). В нашем случае X = MPC. Таким образом, Мультипликатор = 1/(1 - MPC). (Из определения предельной склонности к потребле нию следует, что 0 < = MPC < = /. При 0 < MPC < 1 бесконечная геометрическая прогрессия со знаменате лем MPC является бесконечно убывающей. При MPC = 0 (весь вновь полученный доход сберегается) и MPC = / (весь вновь полученный доход потребляется) выраже ние для мультипликатора также формально верно. (Ибо в первом случае рост доходов вследствие увеличе ния государственных закупок не приводит к дальней шему увеличению совокупного спроса, поэтому муль типликатор = /, а во втором случае рост доходов, вызванный увеличением государственных закупок, при водит к бесконечному возрастанию совокупного спро са, поэтому мультипликатор = со. — Прим. перев.) Например, если MPC = 3/4. мультипликатор госу дарственных закупок равен 1/(1 - 3/4), то есть равня ется 4. В этом случае $ 20 млрд государственных за купок порождают $ 80 млрд спроса на товары и услуги. ;проса вправо из AD 1 к AD 2 ровно на $ 20 млрд. Но когда потребители реагируют :-:а этот сдвиг, увеличивая свои расходы, кривая совокупного спроса перемещает ся еще дальше, к AD 3 . Эффект мультипликатора, возникающий вследствие реакции потребительских оасходов на повышение уровня спроса, может быть усилен реакцией со стороны инвестиций. Например, McD'onell-Douglas могла бы в ответ на повышенный спрос на самолеты принять решение о покупке большего количества оборудования или строительстве еще одного завода. В таком случае повышение спроса со стороны правительства способствует возрастанию потребности в инвестиционных товарах. Такая положительная обратная связь между спросом и инвестициями иногда назы вается инвестиционным акселератором. |