Главная страница

Магнит. Финансовый анализ пао Магнит (20192021 гг.)


Скачать 497.25 Kb.
НазваниеФинансовый анализ пао Магнит (20192021 гг.)
Дата26.02.2023
Размер497.25 Kb.
Формат файлаdocx
Имя файлаМагнит.docx
ТипДокументы
#956162
страница10 из 11
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11

Раздел 9. Анализ рентабельности работы компании


Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы компании в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности компании и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. В общем случае показатели прибыльности компании представляют собой отношение прибыли к тем или иным средствам (имуществу) компании, участвующим в получении прибыли. Поэтому полагается, что наиболее важными для оценки являются показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибыли ко всему имуществу или к величине собственных средств компании.

Рентабельность продаж рассчитывается по формуле:









где ПР – прибыль от продаж,

В – выручка.

Рентабельность основной деятельности (для производственных компаний – рентабельность производства) рассчитывается по формуле:









где СЗ – совокупные затраты.

Рентабельность производственных фондов рассчитывается по формуле:









где – стоимость основных средств, тыс. руб.,

– стоимость запасов, тыс. руб.

Рентабельность активов определяется по формуле:









где ЧП – чистая прибыль,

ИБ – итог баланса.

Рентабельность собственного капитала определяется следующим образом:









где – капитал и резервы (собственный капитал).

Анализ показателей рентабельности представлен в таблице .
Таблица 17 – Анализ показателей рентабельности ПАО «Магнит»

Показатели

2019 г.

2020 г.

2021 г.

Исходные данные:










1. Прибыль от продаж, тыс. руб.

‑958 742

‑237 300

‑951 118

2. Выручка, тыс. руб.

665 891

767 443

712 086

3. Себестоимость производства, тыс. руб.

67 775

64 329

67 674

4. Коммерческие расходы, тыс. руб.

0

0

0

5. Управленческие расходы, тыс. руб.

1 556 858

940 414

1 595 530

6. Стоимость основных средств, тыс. руб.

646 996

613 924

581 183

7. Стоимость запасов, тыс. руб.

9 669

22 301

37 474

8. Чистая прибыль, тыс. руб.

40 501 229

28 127 553

57 079 156

9. Стоимость активов, тыс. руб.

206 529 031

234 166 985

251 106 182

10. Сумма собственного капитала, тыс. руб.

140 614 321

127 742 558

129 822 558

Расчетные показатели:










Рентабельность продаж, %

‑143,98

‑30,92

‑133,57

Рентабельность основной деятельности, %

‑59,01

‑23,62

‑57,19

Рентабельность производственных фондов, %

‑146,00

‑37,30

‑153,74

Рентабельность активов, %

19,61

12,01

22,73

Рентабельность собственного капитала, %

28,80

22,02

43,97


Основная деятельность компании была нерентабельной. В 2019 г. значение соответствующего показателя составляло ‑59,01%; в 2020 г. – оказалось равным ‑23,62%; в 2021 г. – составило ‑57,19% (т.е. компания работала убыточно). Таким образом, динамика рассматриваемого показателя на протяжении 2019‑2021 гг. оказалась нестабильной. В 2020 г. по сравнению с 2019 г. темп изменения данного показателя составил 59,97%. В следующем году изменение оказалось равным ‑142,13%. Таким образом, в целом за рассматриваемый период рентабельность основной деятельности повысилась, что положительно характеризует произошедшие изменения.

Продажи компании являлись нерентабельными. В 2019 г. значение данного показателя составляло ‑143,98%; в 2020 г. – оказалось равным ‑30,92%; в 2021 г. – составило ‑133,57% (т.е. компания работала убыточно). Таким образом, динамика рассматриваемого показателя на протяжении 2019‑2021 гг. оказалась нестабильной. В 2020 г. по сравнению с 2019 г. темп изменения данного показателя составил 78,52%. В следующем году изменение оказалось равным ‑331,99%. Таким образом, в целом за рассматриваемый период рентабельность продаж повысилась, что положительно характеризует произошедшие изменения.

Использование производственных фондов компании на протяжении анализируемого периода было нерентабельным. В 2019 г. значение данного показателя составляло ‑146%; в 2020 г. – оказалось равным ‑37,30%; в 2021 г. – составило ‑153,74% (т.е. компания работала убыточно). Таким образом, динамика рассматриваемого показателя на протяжении 2019‑2021 гг. оказалась нестабильной. В 2020 г. по сравнению с 2019 г. темп изменения данного показателя составил 74,45%. В следующем году изменение оказалось равным ‑312,17%. Таким образом, в целом за рассматриваемый период рентабельность производственных фондов снизилась, что негативно характеризует произошедшие изменения.

Использование активов компании на протяжении анализируемого периода было рентабельным. В 2019 г. значение данного показателя составляло 19,61%; в 2020 г. – оказалось равным 12,01%; в 2021 г. – составило 22,73% (т.е. компания работала прибыльно). Таким образом, динамика рассматриваемого показателя на протяжении 2019‑2021 гг. оказалась нестабильной. В 2020 г. по сравнению с 2019 г. темп изменения данного показателя составил ‑38,76%. В 2021 г. по сравнению с 2020 г. изменение оказалось равным 89,26%. Таким образом, в целом за рассматриваемый период рентабельность активов повысилась, что положительно характеризует произошедшие изменения.

Использование собственного капитала компании на протяжении анализируемого периода было рентабельным. В 2019 г. значение данного показателя составляло 28,80%; в 2020 г. – оказалось равным 22,02%; в 2021 г. – составило 43,97% (т.е. компания работала прибыльно). Таким образом, динамика рассматриваемого показателя на протяжении 2019‑2021 гг. оказалась нестабильной. В 2020 г. по сравнению с 2019 г. темп изменения данного показателя составил ‑23,54%. В 2021 г. по сравнению с 2020 г. изменение оказалось равным 99,68%. Таким образом, в целом за рассматриваемый период рентабельность собственного капитала повысилась, что положительно характеризует произошедшие изменения.

Для проведения факторного анализа рентабельности активов формируем модель:



где – чистая прибыль, тыс. руб.,

– итог баланса, тыс. руб.,

– стоимость внеоборотных активов, тыс. руб.,

– стоимость активов, тыс. руб.

При этом чистую прибыль (Ч ) можно представить как произведение выручки ( ) и чистой прибыли на 1 руб. выручки ( ):



Учитывая эту формулу, преобразуем модель:



Для проведения факторного анализа используем способ цепных подстановок. Данный способ предполагает расчет ряда вспомогательных значений:











Общее изменение рентабельности активов в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом рассчитывается по формуле:



Это изменение происходит под влиянием изменения:

1) выручки:



2) чистой прибыли на 1 руб. выручки:



3) стоимости внеоборотных активов:



4) стоимости оборотных активов:



Совокупное влияние факторов рассчитывается по формуле:



В таблице систематизированы исходные данные для применения указанной модели.
Таблица 18 – Показатели для факторного анализа рентабельности активов

Показатели

2019 г.

2020 г.

2021 г.

1. Чистая прибыль, тыс. руб.

40 501 229

28 127 553

57 079 156

2. Стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс. руб.

150 997 401

168 941 980

166 998 304

3. Стоимость оборотных активов на конец года, тыс. руб.

55 531 630

65 225 005

84 107 878

4. Выручка, тыс. руб.

665 891

767 443

712 086

5. Чистая прибыль на 1 руб. выручки, руб./руб.

60,8226

36,6510

80,1577

6. Рентабельность активов, %

19,61

12,01

22,73


Осуществляем факторный анализ рентабельности активов в 2020 г. по сравнению с 2019 г.:











Общее изменение результирующего показателя составило:



Это изменение происходит под влиянием изменения:

1) выручки:



2) чистой прибыли на 1 руб. выручки:



3) стоимости внеоборотных активов:



4) стоимости оборотных активов:



Совокупное влияние факторов рассчитывается по формуле:



В 2020 по сравнению с 2019 г. рентабельность активов снизилась на 7,60%. При этом факторы, включенные в модель, оказали разнонаправленное влияние на изменение результирующего показателя. Положительным оказалось влияние изменения выручки (влияние фактора составило +2,99 процентных пунктов). Негативное влияние на результирующий показатель оказало действие таких факторов, как чистой прибыли на 1 руб. выручки (влияние фактора составило ‑8,98 процентных пунктов); стоимости внеоборотных активов (влияние фактора составило ‑1,09 процентных пунктов). Таким образом, в 2020 г. по сравнению с 2019 г. преобладающим оказалось влияние факторов, оказавших негативное влияние на величину показателя рентабельности активов. При этом под контролем следует держать факторы, оказавшие негативное влияние на результирующий показатель.

Аналогичные расчеты осуществляем по данным за 2020 и 2021 гг.:











Общее изменение рентабельности активов в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом рассчитывается по формуле:



Это изменение происходит под влиянием изменения:

1) выручки:



2) чистой прибыли на 1 руб. выручки:



3) стоимости внеоборотных активов:



4) стоимости оборотных активов:



Совокупное влияние факторов рассчитывается по формуле:



В 2021 по сравнению с 2020 г. рентабельность активов увеличилась на 10,72%. При этом факторы, включенные в модель, оказали разнонаправленное влияние на изменение результирующего показателя. Положительным оказалось влияние изменения чистой прибыли на 1 руб. выручки (влияние фактора составило +13,23 процентных пунктов); стоимости внеоборотных активов (влияние фактора составило +0,20 процентных пунктов). Негативное влияние на результирующий показатель оказало действие таких факторов, как выручки (влияние фактора составило ‑0,87 процентных пунктов); стоимости оборотных активов (влияние фактора составило ‑1,85 процентных пунктов). Таким образом, в 2021 г. по сравнению с 2020 г. преобладающим оказалось влияние факторов, оказавших положительное влияние на величину показателя рентабельности активов. При этом под контролем следует держать факторы, оказавшие негативное влияние на результирующий показатель.

В модель рентабельности активов также можно включить показатель коэффициента оборачиваемости, который рассчитывается по формуле:



Из этой формулы выражаем выручку:



И используя эту формулу, преобразуем полученную выше факторную модель:



Расчет коэффициента оборачиваемости активов за 2019‑2021 гг. осуществлен в 8‑м разделе.

Факторный анализ осуществляем с помощью способа абсолютных разниц. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости активов на рентабельность активов определяется по формуле:



Влияние изменения чистой прибыли на 1 руб. выручки рассчитывается по формуле:



Совокупное влияние факторов составляет:



Осуществляем факторный анализ изменения рентабельности активов в 2020 г. по сравнению с 2019 г.:







Таким образом, в 2020 г. по сравнению с 2019 г. влияние факторов на результирующий показатель было разнонаправленным: под влиянием оборачиваемости активов рентабельность активов 0,00 процентных пунктов, под влиянием сокращения прибыли на 1 руб. выручки рентабельность активов снизилась 7,25 процентных пунктов, Совокупное влияние этих двух факторов послужило причиной сокращения результирующего показателя на ‑7,25 процентных пунктов. Таким образом, преобладающим оказалось влияние фактора, оказавшего негативное влияние на результирующий показатель.

Аналогичные расчеты осуществляем по данным за 2020 и 2021 гг.:







Таким образом, в 2021 г. по сравнению с 2020 г. влияние факторов на результирующий показатель было разнонаправленным: под влиянием оборачиваемости активов рентабельность активов 0,00 процентных пунктов, под влиянием наращивания прибыли на 1 руб. выручки рентабельность активов увеличилась 13,05 процентных пунктов, Совокупное влияние этих двух факторов послужило причиной наращивания результирующего показателя на 10,72 процентных пунктов. Таким образом, преобладающим оказалось влияние фактора, оказавшего положительное влияние на результирующий показатель.

С целью факторного анализа рентабельности собственного капитала можно применить модель Дюпон:



где – рентабельность собственного капитала;

– рентабельность продаж;

– коэффициент оборачиваемости активов;

– мультипликатор собственного капитала (коэффициент трансформации);

– чистая прибыль;

– выручка;

– стоимость совокупных активов;

– сумма собственного капитала.

Главная цель модели Дюпон – выявить факторы, которые определяют эффективность функционирования бизнеса, оценивают степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Представленные три фактора позволяют определить эффективность использования компанией вложенного собственного капитала. Первый фактор оборачиваемость активов, с одной стороны, отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы компании, т.е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, показывает, сколько рублей выручки компания имеет с рубля, вложенного в активы. Следующий фактор – рентабельность продаж – измеряет операционную эффективность компании, иными словами, сколько прибыли компания извлекает из своих доходов. И последний фактор – это мультипликатор собственного капитала – показывает, какая часть деятельности компании финансируется за счет средств заемных источников и дает характеристику финансовой устойчивости и рискованности бизнеса.

Всем факторам данной модели, как по уровню значимости, так и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, учитываемая аналитиками. Так, показатель ресурсоотдачи может иметь невысокое значение в высокотехнологических отраслях, отличающихся капиталоемкостью; напротив, показатель рентабельности продаж в них будет относительно высоким. Высокое значение мультипликатора могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. В противном случае, это может привести к банкротству. Если коэффициент ROE увеличивается за счет нормы прибыли и оборачиваемости активов, то это положительный знак для компании. Но если источником подъема является коэффициент капитализации, т.е. если компания привлекла заемный капитал, то это увеличивает риски. Анализируя рентабельность собственного капитала, необходимо учитывать все факторы, которые могут повлиять на данный показатель. Зачастую, это внешние факторы (покупка нового оборудования, введение новых технологий, политическая обстановка в регионе, выход на новый рынок и т.д.). Но необходимо отметить, что учетная оценка собственного капитала на практике не имеет отношения к планируемым доходам организации. На учетную стоимость организации не могут повлиять такие факторы, как: применение высоких технологий в производстве, высокоэффективный и квалифицированный персонал, престиж фирмы и прочие косвенные факторы.

Анализ динамики рентабельности собственного капитала с помощью модели Дюпон представлен в таблице .

Таблица 19 – Анализ рентабельности собственного капитала по модели Дюпон

Показатели

2019 г.

2020 г.

2021 г.

Исходные данные:










1. Чистая прибыль, тыс. руб.

40 501 229

28 127 553

57 079 156

2. Выручка, тыс. руб.

665 891

767 443

712 086

3. Стоимость активов, тыс. руб.

206 529 031

234 166 985

251 106 182

4. Сумма собственного капитала, тыс. руб.

140 614 321

127 742 558

129 822 558

Расчетные показатели модели:










5. Рентабельность продаж, доли единицы

60,8226

36,6510

80,1577

6. Коэффициент оборачиваемости активов, оборотов

0,0032

0,0033

0,0028

7. Мультипликатор собственного капитала, доли единицы

1,4688

1,8331

1,9342

Результирующий показатель модели:










8. Рентабельность собственного капитала

0,2880
(28,80%)

0,2202
(22,02%)

0,4397
(43,97%)

Влияние факторов на изменение результирующего показателя:










9. Влияние изменения рентабельности продаж



‑0,1145
(‑11,45%)

0,2614
(26,14%)

10. Влияние изменения оборачиваемости активов



0,0029
(0,29%)

‑0,0649
(‑6,49%)

11. Влияние изменения мультипликатора собственного капитала



0,0438
(4,38%)

0,0230
(2,30%)

Проверка:










изменение результирующего показателя



‑0,0678
(‑6,78%)

0,2195
(21,95%)

совокупное влияние факторов



‑0,0678
(‑6,78%)

0,2195
(21,95%)


Расчеты, проведенные по модели Дюпон, позволили сделать следующие выводы:

В 2020 г. по сравнению с 2019 г. рентабельность собственного капитала ПАО «Магнит» снизилась на 0,0678 или 6,78 процентных пунктов. Рентабельность продаж за указанный период снизилась на 24,1716 или 2 417,16 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало отрицательное влияние на изменение результирующего показателя (рентабельность собственного капитала). Влияние данного фактора составило ‑0,1145 или ‑11,45 процентных пунктов. Оборачиваемость активов за указанный период увеличилась на 0,0001 или 0,01 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение результирующего показателя. Влияние данного фактора составило +0,0029 или +0,29 процентных пунктов. Мультипликатор капитала за указанный период увеличился на 0,3644 или 36,44 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,0438 или +4,38 процентных пунктов. Суммарное влияние всех факторов на рентабельность собственного капитала оказалось негативным.

В 2021 г. по сравнению с 2020 г. рентабельность собственного капитала ПАО «Магнит» увеличилась на 0,2195 или 21,95 процентных пунктов. Рентабельность продаж за указанный период увеличилась на 43,5067 или 4 350,67 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,2614 или +26,14 процентных пунктов. Оборачиваемость активов за указанный период снизилась на 0,0004 или 0,04 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало отрицательное влияние на изменение результирующего показателя в данной модели. Влияние данного фактора составило ‑0,0649 или ‑6,49 процентных пунктов. Мультипликатор капитала за указанный период увеличилась на 0,1011 или 10,11 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,0230 или +2,30 процентных пунктов. Суммарное влияние всех факторов на рентабельность собственного капитала оказалось положительным.

Потенциал роста рентабельности собственного капитала можно определить, проанализировав эффект финансового рычага. Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. В соответствии с данной концепцией, эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:



где – ставка налога на прибыль, в долях ед.;

– рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов), в долях ед.;

– средневзвешенная цена заемного капитала, в долях ед.;

– стоимость заемного капитала;

– стоимость собственного капитала.

В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага используются три составляющие:

1) налоговый корректор финансового рычага ( ), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2) дифференциал финансового рычага ( ), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам;

3) плечо финансового рычага , т.е. величина заемного капитала в расчете на рубль собственного капитала предприятия.

Осуществляем расчет по данным компании (таблица ).
Таблица 20 – Эффект финансового рычага ПАО «Магнит» по европейской модели

Показатели

2019 г.

2020 г.

2021 г.

1. Сумма заемного капитала, тыс. руб.

65 914 710

106 424 427

121 283 624

2. Сумма собственного капитала, тыс. руб.

140 614 321

127 742 558

129 822 558

3. Стоимость активов, тыс. руб.

206 529 031

234 166 985

251 106 182

4. Налогооблагаемая прибыль (т.е. прибыль до вычета налогов), тыс. руб.

40 705 421

28 259 743

57 038 835

5. Сумма начисленных процентов, тыс. руб.

2 018 500

5 609 800

5 649 884

6. Прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. руб.

42 723 921

33 869 543

62 688 719

7. Ставка налога на прибыль, %

20

20

20

8. Средняя процентная ставка по заемным средствам, %

3,06

5,27

4,66

9. Экономическая рентабельность активов, %

20,69

14,46

24,97

10. Дифференциал, %

17,62

9,19

20,31

11. Плечо эффекта финансового рычага, коэф.

0,469

0,833

0,934

12. Налоговый корректор, коэф.

0,800

0,800

0,800

13. Эффект финансового рычага, %

6,61

6,13

15,18


В 2019 г. привлечение заемного капитала могло привести к увеличению рентабельности собственного капитала ПАО «Магнит» на 6,61%. В 2020 г. ситуация ухудшилась, и привлечение заемного капитала могло привести к увеличению рентабельности собственного капитала уже на 6,13%. Это произошло за счет снижения экономической рентабельности, а также увеличения средней процентной ставки по заемным средствам В 2021 г. ситуация улучшилась, и привлечение заемного капитала могло привести к увеличению рентабельности собственного капитала уже на 15,18%. Это произошло за счет увеличения экономической рентабельности, а также снижения средней процентной ставки по заемным средствам. В 2021 г. по сравнению с 2019 г. величина эффекта финансового рычага увеличилась на 8,57 процентных пунктов. Это означает, что у ПАО «Магнит» увеличились возможности для повышения эффективности за счет использования финансовых факторов.

Суммируя результаты анализа рентабельности работы компании, следует отметить, что в целом эффективность работы компании повысилась, поскольку каждый рубль, вложенный в активы, за анализируемый период стал приносить больше прибыли. Это означает, что каждый рубль, используемый компанией в хозяйственном обороте, дает большую отдачу в виде прибыли.

1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11


написать администратору сайта