Мэнкью Н.Г. - Макроэкономика. Книга выпущена при содействии Института экономического развития Всемирного банка и подготовлена к выпуску в свет при участии
 Скачать 5.94 Mb.
|
|
и следовательно, ниже уровень дохода. По этой причине кривая IS имеет отрицательный наклон, как на рис.9-7С. Как бюджетно-налоговая политика сдвигает кривую IS Каждая точка кривой IS показывает нам уровень дохода при данной ставке процента. Как мы узнали из модели кейнсианского креста, уровень дохода также зависит от бюджетно-налоговой политики. Кривую IS рисуют для определенной бюджетной полити- ки, то есть кривая IS предполагает, что G и Т фиксированы. При изменении бюджетно-налоговой политики кривая IS сдвигается. На 9-8 используется кейнсианский крест для анализа то- го, каким образом рост государственных расходов с до сдви- гает кривую IS. Этот график построен для данной ставки процента и следовательно, для данного уровня планируемых инвестиций. Кейнсианский крест показывает, что изменение бюджетной полити- ки увеличивает планируемые расходы, и тем самым увеличивает равновесный уровень дохода с до Поэтому рост государ- ственных расходов сдвигает кривую IS вправо. Модель кейнсианского креста позволяет продемонстриро- вать, каким образом и другие изменения в бюджетно-налоговой политике сдвигают кривую IS. Поскольку уменьшение налогов также увеличивает расходы и доход, оно перемещает кривую IS вправо. Уменьшение государственных расходов или рост налогов сокращают доход, поэтому такое изменение бюджетной политики сдвигает кривую IS влево. 9. Совокупный спрос I 379 А. крест Доход, выпуск Рост государст- венных расходов сдвигает IS Рис 9-8А показывает, что рост государ- ственных расходов увеличивает планируемые расходы При лю- бой данной ставке процента сдвиг вверх планируемых расхо- дов на величину AG ведет к рос- ту дохода на величину AG/(- Поэтому на рис кривая IS сдвигается вправо на эту величину В. Кривая Доход, выпуск В целом, кривая IS показывает связь между ставкой процента и уровнем дохода, которая возникает на рынке товаров и услуг. Кривую IS рисуют для заданной бюджетно-налоговой политики. 380 3. Экономика в краткосрочном периоде Изменения бюджетно-налоговой политики, которые увеличивают спрос на товары и услуги, сдвигают кривую IS вправо. Изменения бюджетно-налоговой политики, которые сокращают спрос на товары и услуги, сдвигают кривую IS влево. Трактовка кривой IS с использованием модели рынка заемных средств Когда мы изучали рынок товаров и услуг в главе 3, мы отметили существование связи между спросом и предложением товаров и услуг и спросом и предложением заемных средств. Это приводит нас к еще одной интерпретации кривой IS. Вспомним, что тождество счетов национального дохода может быть записано как Y - С - G - I, S - I . Левая часть этого уравнения представляет собой националь- ные сбережения S: сумму частных сбережений Y-T-C и государ- ственных сбережений T-G, а правая часть - это инвестиции I. Национальные сбережения представляют собой предложение заемных средств, а инвестиции - спрос на них. Чтобы показать, каким образом можно построить кривую IS на основе модели рынка заемных средств, заменим С на функцию потребления и I на функцию инвестиций: Y - C(Y-T) - G - I(r). Левая часть уравнения утверждает, что предложение заемных средств зависит от дохода и бюджетно-налоговой политики; правая - что спрос на заемные средства зависит от ставки процента. Ставка процента изменяется так, чтобы уравнове- сить спрос и предложение заемных средств. Как видно из рис. 9-9, мы можем интерпретировать кривую IS как кривую, показывающую ставку процента, которая уравнове- шивает рынок заемных средств при каждом данном уровне дохода. Когда доход возрастает с до национальные сбережения, равные Y-C-G, возрастают. (Потребление возрастает меньше, чем 9. Совокупный спрос I 381 доход, так как предельная склонность к потреблению меньше единицы.) Возросшее предложение заемных средств снижает ставку процента с до Кривая IS суммирует это взаимоотноше- ние: более высокий уровень дохода означает более высокий уровень сбережений, что в свою очередь означает более низкую равновесную ставку процента. По этой причине кривая IS имеет отрицательный наклон. А. Рынок кредитных ресурсов Инвестиции, сбережения I,S Y Y Доход, выпуск Трактовка кривой IS с точки зрения рынка заемных средств. Рис.9-9А показывает, что рост дохода с до увеличивает сбережения и, следовательно, понижает ставку процента, которая уравновешивает спрос и предложение заемных средств. Кривая IS на рис 9-9В отражает эту отрицательную связь между доходом и ставкой процента. Такая альтернативная трактовка кривой IS также объясняет, почему изменение бюджетно-налоговой политики сдвигает кривую IS. Рост государственных расходов или сокращение налогов уменьшают национальные сбережения при данном уровне дохода. Уменьшение предложения ресурсов на рынке заемных средств увеличивает ставку процента, которая обеспечивает равновесие. Поскольку ставка процента теперь выше при данном уровне дохода, кривая IS смещается вверх в ответ на стимулирующее изменение в бюджетно-налоговой политике. 382 3. Экономика в краткосрочном периоде Простая алгебра кривой IS Один способ объяснения кривой IS состоит в том, что она описывает комбинации дохода Y и ставки процента г, удовлетво- ряющие уравнению, которое мы рассматривали в главе 3: Y = C(Y-T) + I(r) + G. Это уравнение объединяет основное тождество националь- ных счетов, функцию потребления и инвестиционную функцию. Оно утверждает, что количество произведенных товаров Y должно быть равно количеству товаров, на которые предъявляется спрос: Мы можем узнать больше о кривой IS, если рассмотрим частный случай, когда функция потребления и инвестиционная функция являются линейными. Начнем с тождества доходов: Y = С + I + G. Теперь предположим, что функция потребления пред- ставлена как: С = а + b(Y - Т), где а и b - положительные параметры, а инвестиционная функция I с - где также положительные параметры. Параметр b - это предельная склонность к потреблению, так что мы ожидаем, что b будет принимать значения между нулем и единицей. Параметр d определяет, каким образом инвестиции реагиру- ют на ставку процента; поскольку инвестиции возрастают, когда ставка процента падает, перед d стоит знак минус. Из этих трех уравнений мы можем вывести алгебраическое уравнение для кривой IS и посмотреть, что определяет положение кривой IS и ее наклон. Если мы включим функции потребления и инвестиций в тождество доходов, мы получим Y + (c-dr) + G. Заметим, что Y появляется в обеих частях уравнения. Мы можем упростить это уравнение, собрав все члены с Y в левой части и перегруппировав члены в правой: Y-bY = + (G-bT) - Решая для Y, получаем: 9. Совокупный спрос I 383 Это уравнение выражает кривую IS алгебраически. Оно дает нам. параметры уровня дохода Y при любой ставке процента г и переменных бюджетно-налоговой политики G и Т. При неизменной бюджетно-налоговой политике оно показывает нам связь между ставкой процента и уровнем дохода: чем выше ставка процента, тем ниже уровень дохода. Графически кривая IS графически изображает это уравнение для разных значений Y и г при фиксиро- ванных значениях G и Т. Используя последнее уравнение, мы можем проверить наши прежние выводы относительно кривой IS. Во-первых, поскольку коэффициент при ставке процента отрицателен, кривая IS имеет отрицательный наклон: более высокая ставка процента ведет к более низкому уровню дохода. Во-вторых, поскольку коэффициент государственных расходов положителен, рост государственных расходов сдвигает кривую IS вправо. В-третьих, поскольку коэффициент при налогах отрицателен, рост налогов сдвигает кривую IS влево. Коэффициент при ставке процента -d/(l-b) говорит о том, будет кривая IS крутой или пологой. Если инвестиции очень чувствительны к ставке процента, то d велико, и доход также очень чувствителен к изменениям ставки процента. В этом случае небольшие изменения ставки процента ведут к значительным изменениям дохода: кривая IS является относительно пологой. Наоборот, если инвестиции не очень чувствительны к ставке процента, то d мало, и доход также не очень чувствителен к колебаниям ставки процента. В этом случае значительные измене- ния ставки процента ведут к небольшим изменениям дохода: кривая IS является относительно крутой. Точно так же наклон кривой IS зависит от предельной склонности к потреблению чем больше предельная склонность к потреблению, тем больше изменение дохода, возникающее в 384 3. Экономика в краткосрочном периоде результате данного изменения ставки процента. Причина заключа- ется в том, что большая предельная склонность к потреблению означает большее значение мультипликатора. Чем больше величина мультипликатора, тем большее воздействие оказывают изменения в инвестициях на доход, и тем более пологой является кривая IS. Предельная склонность к потреблению b также определяет, в какой степени изменения бюджетной политики сдвигают кривую IS. Коэффициент при G - это мультипликатор государ- ственных расходов в кейнсианском кресте. Точно так же коэффи- циент при Т (-b/(l-b)) является налоговым мультипликатором в кейнсианском кресте. Чем больше предельная склонность к потреблению, тем больше величина мультипликатора и, следова- тельно, больше сдвиг кривой IS, возникающий вследствие измене- ния бюджетной политики. Наконец, вспомним, что кривая IS не определяет ни доход Y, ни ставку процента г. Кривая IS только отражает возможные комбинации между Y и г, возникающее на рынке товаров и услуг. Чтобы определить параметры равновесия в экономике, нам необходимо учесть еще одно соотношение между этими двумя переменными, к которому мы теперь и обращаемся. 9-2. Денежный рынок и кривая LM Кривая LM представляет собой взаимоотношение между ставкой процента и уровнем дохода, которое возникает на рынке денежных средств. Чтобы понять эту зависимость, начнем с рассмотрения простой теории ставки процента, называемой теорией предпочтения ликвидности. Теория предпочтения ликвидности Теория предпочтения ликвидности - это наиболее простая интерпретация кейнсианской теории ставки процента. Так же как кейнсианский крест представляет собой основу для построения кривой IS, теория предпочтения ликвидности дает основу для 9. Совокупный спрос I 385 построения кривой LM. Эта теория объясняет, каким образом спрос и предложение реальных запасов денежных средств, которые мы изучали в главе определяют ставку процента. Начнем с предложения реальных денежных средств. Если М означает предложение денег, а Р - уровень цен, то - запасы денежных средств в реальном выражении. Теория предпочтения ликвидности предполагает наличие фиксированного предложения реальных денежных средств, т.е. = М / Р. М - это уровень предложения денег, выбранный Федеральной резервной системой, являющийся экзогенной переменной. Уровень цен Р также является в данной модели экзогенной переменной. (Уровень цен берется как заданный, так как модель IS-LM - конечная цель исследования в данной главе - рассматривает краткосрочный период, когда уровень цен фиксирован). Эти предпосылки означают, что предложение денег в реальном выражении фиксировано и, следовательно, не зависит от ставки процента. Поэтому, когда мы изображаем предложение реальных денежных средств на рис. 9-10, получаем вертикальную кривую предложения. Обратимся теперь к спросу на запасы денежных средств в реальном выражении. Люди держат на руках деньги, потому что деньги являются "ликвидным" активом - они удобны для соверше- ния любых сделок. Теория предпочтения ликвидности утверждает, что величина спроса на деньги зависит от ставки процента. Ставка процента представляет собой альтернативные издержки владения наличными деньгами: это то, что вы теряете, если держите наличные деньги, которые не приносят процента, вместо принося- щих процент банковских депозитов или облигаций. Так же как цена хлеба влияет на величину спроса на хлеб, цена владения наличны- ми деньгами влияет на величину спроса на запасы денег. Поэтому 25 - Макроэкономика 386 3. Экономика в краткосрочном периоде когда ставка процента возрастает, люди хотят держать меньше богатства в виде денег. Реальные денежные запасы Предложение запасов де- нежных средств в реальном выра- жении. Кривая предложения реальных денежных средств вертикальна, так как пред- ложение не зависит от ставки процента Запишем спрос на реальные денежные запасы в виде: где функция L() означает спрос на ликвидный актив - деньги. Это уравнение утверждает, что величина спроса на деньги является функцией ставки процента. показывает взаимосвязь между ставкой процента и величиной спроса на реальные денежные запасы. Эта кривая спроса имеет отрицательный наклон, так как более высокая ставка процента уменьшает величину спроса на деньги 8 Для получения теории ставки процента мы объединим спрос на деньги и предложение денег на В соответствии с теорией предпочтения ликвидности, изменение ставки процента Заметим, что используется здесь для обозначения ставки процента, как и в анализе кривой IS. Строго говоря, спрос на деньги определяется номинальной ставкой процента, а инвестиции - реальной. Но для простоты мы не принимаем во внимание ожидаемую инфляцию, которая порождает различие между реальной и номинальной ставками процента. Роль ожидаемой инфляции в модели IS-LM исследуется в главе 10. 9. Совокупный спрос I 387 приводит к равновесию на денежном рынке. При равновесной ставке процента величина спроса на запасы денежных средств равна величине предложения. Спрос на реальные денежные запасы. Так как ставка процента представляет собой издержки владения наличными деньгами, более высокая ставка процента понижает вели- чину спроса на реальные денежные запасы Реальные денежные запасы М/Р Движение ставки процента к этому равновесию происходит потому, что люди начинают изменять структуру портфеля своих активов, если ставка процента не находится на равновесном уровне. Если ставка процента очень велика, величина предложения денег превышает величину спроса.Люди, обладающие излишними запасами денег, пытаются обратить часть своих не приносящих процент денег в приносящие процент банковские депозиты или облигации. Банки и кредиторы, которые предпочитают выплачивать низкие ставки процента, ответят на это излишнее предложение денег снижением ставок процента, которые они предлагают по вкладам. Наоборот, если ставка процента очень мала, так что величина спроса на деньги превышает величину предложения, люди попытаются получить деньги, продавая облигации или снимая деньги со счетов, что увеличит ставку процента. При равновесной ставке процента портфели денежных и неденежных активов являются оптимальными. Теория предпочтения ликвидности исходит из того, что уменьшение предложения денег увеличивает ставку процента и что увеличение предложения денег снижает ставку процента. Чтобы увидеть, почему это так, предположим, что ФРС уменьшает предложение денег. Уменьшение М уменьшает М/Р, так как в 388 3. Экономика в краткосрочном периоде Теория предпочтения лик- видности. Ставка процента будет изме- няться до тех пор, пока величина спроса на реальные денежные запасы не сравняется с величиной предложения денег М/Р М/Р Реальные денежные запасы модели Р фиксировано. Поэтому линия предложения реальных денежных запасов сдвигается влево, как на рис. 9-13. Равновесная ставка процента возрастает с до Более высокая ставка процента побуждает людей сокращать имеющиеся у них реальные запасы денежных средств. М/Р Реальные денежные запасы Поль Волкер, жесткая кредитно-денежная политика и процентные ставки В начале 80-х гг. произошло крупнейшее и наиболее быстрое сокращение инфляции в современной истории США. К концу 70-х гг по- казатели инфляции достигли двузначной величины. В 1979 г. потреби- Уменьшение предложения денег в теории предпочтения ликвид- ности. Уменьшение предложения денег с до сокращает предложение реальных де- нежных запасов, так как уровень цен фикси- рован Поэтому равновесная ставка процента возрастает с до 9. Совокупный спрос I 389 цены возросли на 11,3%. В октябре 1979 г., спустя два месяца после его назначения на пост председателя Федеральной резервной системы, Поль Волкер объявил, что кредитно-денежная политика будет нацелена на снижение темпов инфляции. Это заявление положило начало периоду жест-кой денежной политики, которая к 1983 г. снизила темпы инфляции 3%. Каким образом подобная жесткая кредитно-денежная политика оказывает влияние на ставку процента? Ответ зависит от того, какой временной период мы рассматриваем. Наш анализ эффекта Фишера в главе 6 предполагает, что волкеровское изменение кредитно-денежной политики снизило инфляцию, что в свою очередь привело к падению номинальной ставки процента. Однако теория предпочтения ликвидности предсказывает, что в краткосрочном периоде, когда цены инертны, антиинфляционная монетарная политика привела бы к уменьшению денежных запасов и к более высокому уровню номинальной ставки процента. Оба вывода согласуются с практикой. Номинальные ставки процента действительно упали в 80-х гг., по мере того как темпы инфляции уменьшались. Но сравнивая ситуацию перед заявлением в октябре 1979 и экономические показатели год спустя, мы обнаруживаем, что реальная денежная масса деленная на индекс потребительских цен) уменьши- лась на 8,3%, а номинальная ставка процента (по коммерческим бумагам) возросла с 10,1 до Поэтому несмотря на то, что жесткая денежная политика привела к снижению ставок процента в долгосрочном периоде, в краткосрочном периоде она вызвала их повышение. Доход, спрос на деньги и кривая LM Теперь используем теорию предпочтения ликвидности, чтобы получить кривую LM. Равновесная ставка процента - ставка процента, которая уравновешивает спрос и предложение денег, - зависит от уровня дохода. Это взаимоотношение между уровнем дохода и ставкой процента выражается кривой LM. До сих пор мы предполагали, что только ставка процента влияет на величину спроса на реальные денежные запасы. Более реалистично, однако, предполагать, что уровень дохода Y также оказывает влияние на спрос на деньги. Когда доход высок, расходы высоки, поэтому люди вступают в большее число сделок, что требует использования денег. Таким образом, более высокий уровень дохода подразумевает возросший спрос на деньги. 390 3. Экономика в краткосрочном периоде Запишем функцию спроса на деньги в следующем виде: = L(r,Y). Величина спроса на реальные денежные запасы обратно пропорциональна ставке процента и прямо пропорциональна доходу. Используя теорию предпочтения ликвидности, посмотрим, что происходит со ставкой процента, когда уровень дохода изменяется. Рассмотрим, например, что происходит, когда доход возрастает с до Как показано на рис. 9-14А, этот рост |