Экономика. Документ Microsoft Word. Контрольные вопросы Перечень литературы
 Скачать 0.72 Mb.
|
|
Мировой рынок ссудных капиталов. Государственный долг. Мировой рынок ссудных капиталоввыступает как совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредитов разных стран. Его функция заключается в аккумуляции и перераспределении финансовых ресурсов во всемирном масштабе. На этом рынке обращаются долговые обязательства, которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника. Долговые обязательства можно классифицировать исходя из степени их гарантированности, что, в свою очередь, связано с тем, кто является должником по данным обязательствам. 1.Государственный долг — долг, который приобретают правительство или автономные правительственные учреждения. Государственный долг возникает в результате получения кредитов от других правительств, центральных банков, правительственных и государственных учреждений. Государственным также считается долг, возникший в результате получения кредитов от международных организаций. 2.Гарантированный государством долг — долг частных фирм, платежи по которому гарантируются государством. 3.Частный негарантированный долг — долг частных фирм, платежи по которому не гарантируются государством. Частный долг возникает в результате получения фирмами кредитов в иностранных банках, размещения фирмами корпоративных облигаций на мировом рынке. Первоначально ссудный капитал перемещался в пределах национальных границ, но по мере исторического развития и расширения международных экономических отношений происходило вовлечение стран в международные кредитные отношения и соединение обособленных национальных рынков ссудных капиталов. Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между заемщиками и кредиторами разных стран. В качестве таких посредников выступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, действующие на международном уровне. Субъектами международного движения ссудного капитала вступают: · транснациональные корпорации и банки; · финансовые компании; · фондовые биржи; · внебиржевой рынок; · государственные органы; · международные организации. Мировой рынок капиталов имеет определенную географическую локализацию. Существует ряд международных финансовых центров, в которых сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие международное движение капиталов. Для функционирования международного финансового центра необходимы высокий уровень экономического развития данной страны, ее активное участие в мировой торговле, наличие национального рынка капиталов и развитой банковской системы, либеральное валютное и налоговое законодательство, относительная политическая стабильность. В настоящее время к мировым финансовым центрам относятся Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Токио, Сингапур, Гонконг и некоторые другие. Экономическая помощьтакже является одной из форм движения ссудного капитала, в виде льготных кредитов, или просто бесплатно. Экономическую помощь оказывают развитые страны развивающимся и странам с переходной экономикой. Наибольшие объемы экономической помощи приходятся на долю Японии и США. Так, например, только в 1994 г. США оказали экономическую помощь России на сумму 1,6 млрд долл. Вопрос 3. Особенности прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Портфельные инвестиции. Производительный капитал подразделяется на прямые инвестициии портфельные инвестиции. Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investments) — это либо создание собственного предприятия за границей, либо покупка контрольного пакета акций зарубежного предприятия. Цель ПИИ — получение дохода от предпринимательской деятельности за рубежом, приобретение в стране пребывания долгосрочного экономического интереса. Экономический эффект от ПИИ состоит в том, что увеличивается мировое производство, одновременно со снижением издержек за счет более рационального использования факторов производства. При этом в стране, вывозящей капитал, растут доходы владельцев капитала, а доходы владельцев других факторов производства снижаются. В принимающей стране — наоборот. ПИИ — такая форма инвестиций, при которой иностранному инвестору принадлежит не менее 10% уставного капитала предприятия за рубежом, что дает ему контроль над предприятием, в том случае, если никакой другой акционер не имеет такого же и тем более большего пакета акций. В настоящее время акции многих компаний в значительной мере распылены, и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятия. Бывает, что владение даже 5% акций предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют гораздо меньшие пакеты акций. Но обычно, если доля инвестиций составляет менее 10 процентов, то они относятся к портфельным. В связи с этим, для удобства статистического сбора данных в Европе к прямым инвестициям относят такие, которые составляют 25% и более в уставном капитале. Если эта доля менее 25%, то инвестиции считаются портфельными. Так выглядит, например, законодательство Германии. В США прямыми считаются инвестиции с долей 10% и менее в уставном капитале предприятия, в том случае, если иностранец сформировал руководящие органы компании (захватил контроль). Как практичных людей, американцев волнует не столько процент, сколько реальная картина дел. В России ПИИ считается приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации; осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн рублей. К ПИИ относят не только первоначальные инвестиции, но также все последующие сделки между инвестором и предприятием за рубежом. Таким образом, структура ПИИ может представлена в следующем виде: 1) Первоначальные инвестиции за рубеж.Они могут быть как собственными средствами инвестора, так и заемными. В результате образуется капитал филиалов, дочерних и ассоциированных компаний за рубежом. 2) Реинвестирование прибыли,которое показывает, какая доля прямого инвестора, не распределенная на дивиденды, вкладывается в развитие предприятия за рубежом. 3) Внутрифирменные переводыв формах ссудного капитала между прямым инвестором и предприятием за рубежом. Формы прямых иностранных инвестиций. Производя прямые зарубежные инвестиции, компания, по существу, создает зарубежный филиал. Такой филиал может иметь различные организационные формы. Это может быть дочерняя компания, ассоциированная компания, отделение. Собственно филиал — это форма ПИИ, где 100% принадлежит иностранному инвестору. Владение 100% акций филиала позволяет полностью контролировать его деятельность за рубежом, однако существуют определенные проблемы с налогообложением и с проникновением в определенные отрасли экономики чужой страны (оборонный комплекс). Дочерняя компания(иностранному инвестору принадлежит от 50 до 99%) регистрируется за рубежом как самостоятельное юридическое лицо, имеет собственный баланс доходов и расходов. Однако родительская компания осуществляет над ней контроль, так как обладает контрольным пакетом акций дочерней компании или же 99% ее капитала. Дочерняя компания нередко получает доступ к управленческим навыкам, секретам технологии, право использовать торговую марку родительской компании. Но, вместе с тем, ее деятельность на рынках сбыта регулируется дочерней компанией. Ассоциированная компания(иностранному инвестору принадлежит менее 50%, но более 10%) отличается от дочерней тем, что находится не под контролем, а под влиянием родительской фирмы, так как родительской фирме принадлежит пакет акций менее контрольного. Отделение компанииза рубежом не является самостоятельной компанией, у него нет собственного баланса, оно полностью принадлежит родительской компании, действует только под ее руководством. По существу, клиент, имеющий дело с отделением какой-либо компании, имеет дело с родительской компанией, которая несет всю ответственность за деятельность своего отделения. Факторы, влияющие на прямые иностранные инвестиции. К числу факторов, объясняющих само появление и рост ПИИ можно отнести: 1. Технологическое лидерство.Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме издержек компании-инвестора, тем больше объем ее ПИИ. При этом прямой инвестор всегда стремится ключевые технологии, которые дают ему конкурентные преимущества, сохранить под своим контролем. 2. Преимущество в квалификации рабочей силы, которое измеряется уровнем оплаты труда в компании-инвесторе. Чем выше уровень оплаты труда, тем больше объем ПИИ этой фирмы. С другой стороны, чем выше уровень квалификации трудовых ресурсов в принимающей стране, тем больший объем ПИИ направляется в эту страну. 3. Преимущество в рекламе. Чем выше удельный вес затрат на рекламу, маркетинговые исследования и т.п., тем больше объем ПИИ компании-инвестора. 4. Эффект масштаба. Компании в первую очередь стремятся использовать выгоды от увеличения масштабов производства и продаж прежде всего на внутреннем рынке. Поэтому чем больший объем производства имеет фирма-инвестор на внутреннем рынке, тем больший объем имеют ее ПИИ, т.к. основной эффект дома она уже получила. 5. Размер компании-инвестора. Чем больший размер имеет компания инвестор, тем больше объем ее ПИИ. 6. Степень концентрации производства. Чем выше степень концентрации производства определенного товара (группы товаров) в компании-инвесторе, тем больше объем ее ПИИ за рубеж. 7. Обеспечение доступа к природным ресурсам.Чем выше заинтересованность компании-инвестора в определенных природных ресурсах, тем выше объем ее ПИИ в ту страну (страны), которая обладает этими ресурсами. 8. Количество национальных филиалов. Чем больше компания-инвестор имеет филиалов в стране регистрации, тем больше объем ее ПИИ за рубеж. 9. Издержки производства. Чем ниже уровень издержек производства в принимающей стране, тем больший объем ПИИ направляется в эту страну. 10. Уровень защиты внутреннего товарного рынка(таможенная защита). Чем выше уровень таможенной защиты в стране (высокие пошлины, другие меры по ограничению импорта), тем больший объем ПИИ направляется в эту страну, поскольку современная мировая экономика исходит из того, что движение капитала и движение товаров взаимозаменяемы. 11. Емкость рынка принимающей страны. Чем выше емкость рынка принимающей страны, тем больший объем ПИИ направляется в эту страну. Динамика ПИИ. География ПИИ. На протяжении последних десятилетий в мире происходил рост прямых иностранных инвестиций. По оценке ОЭСР в 80-е гг. среднегодовой темп прироста ПИИ составил примерно 34%, т. е. почти в 4 раза превышал темп увеличения мировой торговли. Динамика ПИИ за последние годы показана на диаграмме 4: Диаграмма 4.  · 1998 — $ 440 млрд; · 2000 — $ 1,3 трлн; · 2003 — $ 560 млрд; · 2005 — $ 897 млрд; · 2006 — $ 1,3 трлн; · 2007 — $ 1,83 трлн. Направления движения ПИИ выглядят следующим образом: Развитые страны: 2000 — 79%; 2005 — 64%; 2008 — 68,1%. Развивающиеся страны: 2000 — 19%; 2005 — 30,5%; 2008 — 27,3%. Страны с переходной экономикой: 2000 — 2%; 2005 г. — 5,5%; 2008 г. — 4,7%. Как видно, наибольший объем прямых иностранных инвестиций приходится на развитые страны — более 3/4 в 2000 г., почти 2/3 в 2005 г. Крупнейшим импортером капитала стали США, которые до 1/3 потребности в инвестициях покрывают за счет импорта капитала. Так, в 2007 г. на долю США пришлось 232,8 млрд долл. ПИИ, капитал ищет в Америке доступ к новейшим технологиям. Более 5 млн американцев работают на предприятиях, принадлежащих иностранному капиталу. Западная Европа в 2007 г. получила 848,5 млрд долл., в т.ч. страны ЕС — 804,3 млрд. В Западной Европе капитал привлекает рабочая сила особой, «европейской» квалификации для размещения, в первую очередь, машиностроения средней сложности. В увеличении объемов «перекрестной» миграции капиталов между развитыми странами большую роль играют обмены пакетами акций при создании стратегических альянсов, например, в автомобилестроении. В Европе лидерами по экспорту капитала, как и следовало ожидать, являются Великобритания, Германия, Франция, а также Нидерланды, Швеция и Швейцария. Основным объектом для них выступают США. В свою очередь, США основные инвестиции направляют в Европу, причем 2/3 — в Великобританию, затем идут Франция и Швеция. Растут ПИИ в развивающиеся страны с 19% в 2000 г. до 30,5% в 2005 г. Основным стимулом для инвесторов является дешевая рабочая сила, емкие рынки ряда развивающихся стран. Ряд развивающихся стран, как уже отмечалось, превратился одновременно в экспортеров капитала. Так, например, инвестиции только частного сектора Кувейта за рубеж в 90-х гг. составляли 100 млрд долл. Страны ОПЕК экспортируют в основном ссудный капитал, страны НИС (Южная Корея, Сингапур, Малайзия), а ныне также и Китай — главным образом предпринимательский капитал. Китайские инвестиции концентрируются в сырьевых отраслях Австралии и Канады, в высокотехнологичных отраслях США. За время мирового кризиса Китай усилил экспансию по приобретению активов в сырьевых, энергетических отраслях, как в указанных странах, так и в Африке, которая постепенно становится одним из главных объектов китайских инвестиций. По оценке Всемирного банка, в настоящий момент КНР превратилась в самого крупного кредитора африканских государств. В 2009 г. Китайский государственный нефтяной гигант — компания China Offshore Oil Corporation (CNOOC) — впервые приобрела нефтяные активы в США. Китайская сторона купила у норвежской корпорации Statoil лицензии на добычу нефти в Мексиканском заливе на четырех глубоководных блоках. Размер сделки держится в секрете, однако, согласно имеющейся информации, заплаченная сумма невелика. В то же время, политическое значение этой сделки огромно — китайскому государственному капиталу удалось, наконец, сделать приобретение в энергетическом секторе США. При этом оно сделано в таком важнейшем для США экономическом регионе, каким является Мексиканский залив. В 2005 г. компания CNOOC пыталась приобрести за 18,5 млрд долл. американскую нефтяную компанию Unocal, однако тогдашняя администрация Джорджа Буша заблокировала сделку по причине ее стратегического характера. Страны с переходной экономикой особого интереса у инвесторов не вызывают. Отмеченный рост ПИИ объясняется главным образом вложениями в страны Восточной Европы со стороны стран ЕС перед их принятием в эту интеграционную группировку. Инвестиции в Россию составляют 6-7 млрд долл. в год. Так, например, в 2000 г. в Россию было инвестировано 8 млрд долл., тогда как в Китай — 62 млрд. За последние годы инвестиции в Китай только выросли — так, в 2007 г. в КНР было вложено 83,5 млрд долл. Мировой кризис привел к существенному сокращению ПИИ по всем направлениям. Так, например, за 2009 г. объем ПИИ в РФ сократился на 40%. Особенности МДК в форме ПИИ на рубеже ХХ—XXI вв. Можно выделить черты, характерные для международного движения капитала в форме ПИИ в начале XXI в. 1. Основными участниками международного движения капитала продолжают оставаться страны с развитой рыночной экономикой. Но наряду с развитыми странами крупными реципиентами (то есть, странами, принимающими капитал) стали Бразилия, Мексика, Аргентина, Китай, возрастает роль стран с переходной экономикой как импортеров капитала. 2. Ужесточается конкуренция в области привлечения иностранных инвестиций. Для этого иностранным инвесторам не только предоставляется благоприятный национальный режим, но и разрабатываются специальные меры по привлечению иностранного капитала. В 1997 г. особый режим по отношению к иностранным инвесторам имели уже 143 страны и территории. 3. Происходит переоценка факторов, которые являются привлекательными для иностранного капитала. Традиционно таковыми были емкий внутренний рынок, наличие природных и производственных ресурсов, наличие дешевой рабочей силы. Эти обстоятельства сохраняют свою привлекательность. Но в настоящее время возрастает значение таких обстоятельств, как наличие в принимающей стране развитой инфраструктуры связи, профессиональные навыки рабочей силы, технологические, инновационных, менеджерские способности работников, отношение к созданию богатства, культура бизнеса. 4. В последние годы преобладают инвестиции в приобретение или поглощение иностранных предприятий и фирм, а не в создание новых. Это во многом объясняется процессами приватизации, которые были широко распространены во многих странах. 5. Мировые кризисы 1997—1998 и 2008—2009 гг. выявили негативные последствия использования иностранных кредитов и портфельных инвестиций. В отличие от этих форм вложения капитала, прямые иностранные инвестиции не создают для страны дополнительной внешней задолженности, а, напротив, способствуют появлению источников ее покрытия. Это обстоятельство усилило внимание многих стран к ПИИ. Определение портфельных инвестиций. |