Экономика. Документ Microsoft Word. Контрольные вопросы Перечень литературы
 Скачать 0.72 Mb.
|
|
Как и на любом рынке, на валютном концентрируются спрос на валюту и ее предложение и формируется цена валюты как особого товара. Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте — это обменный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран. Существует несколько видов валютных курсов (по способу фиксации): 1) свободно плавающие валютные курсы; 2) управляемое плавание; 3) фиксированные валютные курсы; 4) целевые зоны («валютные коридоры»); 5) гибридная система валютных курсов. В международной банковской практике применяются прямая и обратная котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котировка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков после запятой. При прямой котировкеопределенная сумма иностранной валюты (как правило, 100 единиц) служит основанием для выражения величины соответствующей суммы национальной валюты. Например, курс 72,5505 швейцарских франков за голландский гульден означает, что за 100 голландских гульденов дают 72,5505 швейцарских франков. Обратная (косвенная) котировка применяется реже. Основой в этом случае служит твердая сумма национальной валюты. Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке. Она типична почти исключительно для Великобритании. Косвенная котировка выглядит следующим образом: 1 ф.ст. за 1,5034 долл. США. В банковской практике различают курс покупателя, по которому банк покупает валюту и курс продавца, по которому банк продает валюту. В этой связи котировка приобретает вид: 1,4524-1,4566 долл. США за 1 евро. Первое число — это курс покупателя, второе число — курс продавца. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль. Но установленной величины этой разницы, именуемой маржой, не существует. Для каждой конкретной валютной сделки она зависит от времени и места осуществления этой сделки. С середины 50-х гг. курс национальных валют устанавливался, как правило, к доллару США. Это обусловлено тем, что около 60% объема мировой торговли фиксируется в долларах. Курсы национальных валют рассчитываются исходя из курса к доллару. В целом система валютных курсов — это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка. Анализируя эту проблему, предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры создают спрос на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник предложения иностранной валюты. На валютном рынке предложение иностранной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результате устанавливается определенный валютный курс. На рис. 7 показан рынок иностранной валюты — доллара. На вертикальной оси откладываем валютный курс — рублевую цену единицы иностранной валюты (доллара). Чем выше валютный курс, тем больше рублей мы должны заплатить за доллар. Рост курса доллара на рисунке, следовательно, соответствует удешевлению рубля (удорожанию доллара). А движение вниз отражает удорожание рубля (удешевление доллара) (рис. 7). Курс доллара, рублей за 1 доллар.  Рис. 7. Рынок иностранной валюты На горизонтальной оси откладываем количество иностранной валюты (доллары). Предложение доллара — общая стоимость экспортных доходов, оцененная в рублях. Если российские экспортеры при определенном валютном курсе доллара зарабатывают 5 трлн руб. иностранной валюты, то предложение долларов при этом валютном курсе будет оценено в 5 трлн руб. Аналогичным образом спрос на доллары представляет собой общую стоимость импорта, оцененную в рублях. Таким образом, на горизонтальной оси мы показываем ценность доходов от экспорта в рублях и расходов на импорт. Кривая Х показывает российские поступления от экспорта, оцененные в рублях. Чем выше курс доллара, тем дешевле наш экспорт для иностранцев и тем выше их спрос. Предположим, что спрос иностранцев на российские товары эластичен. Следовательно, их рублевые расходы на российские товары растут при увеличении курса доллара. Поэтому кривая Х направлена вправо вверх. Российский спрос на импорт показан кривой М. Когда курс доллара падает (а рубля — растет), импорт становится дешевле для России. В результате растет величина спроса на доллары, что показывает кривая М. Равновесие рынка доллара достигается в точке А. Этой точке соответствует курс 27 рублей за доллар. При любом более высоком курсе доллара (например, 30 рублей за доллар) наблюдается излишек предложения долларов. Курс доллара начинает падать. При более высоком валютном курсе, например, 24 рубля за доллар, спрос на доллары превышает их предложение. И курс доллара растет. При построении кривой предложения Х предлагалось, что величина совокупного спроса иностранцев, а также внутренние и внешние цены остаются постоянными. Если цены постоянны, то удешевление с 27 до 30 рублей за доллар ведет к относительному удешевлению российских товаров за границей. Поэтому спрос на российские товары и расходы на экспорт возрастут. Эту ситуацию можно проиллюстрировать на примере табл. 9. В ней в качестве примера взят двигатель, производимый в России. Таблица 9. Влияние изменений валютных курсов на относительные цены
Этот двигатель стоит в России 27 тыс. руб. Цена его в долларах равна цене в рублях, деленной на рублевую цену доллара: Цена долл. = 27 тыс руб./ 27 руб. = 1000 долл. При росте курса доллара до 30 рублей двигатель будет стоить 900 долл. (Цена долл. = 27 тыс. руб./ 30 руб.). Удешевление рубля делает отечественные двигатели дешевле. А следовательно, конкурентоспособнее по сравнению с иностранной продукцией. Это увеличивает спрос со стороны иностранцев на российские двигатели. Направленная вправо вверх кривая предложения Х показывает эту реакцию иностранного спроса на рост конкурентоспособности отечественных товаров в связи с ростом курса доллара. Рост курса доллара ведет к сокращению расходов на импорт в связи с относительным удорожанием импортных товаров. В режиме свободного плавания валютный курс является ценой, которая характеризует равновесие валютного рынка. Если, например, курс доллара растет, то возникает превышение доходов от экспорта над расходами на импорт. В отличие от свободного плавания, управляемое плаваниеотличается тем, что, помимо спроса и предложения, на величину валютного курса большое влияние оказывает политика Центрального банка. Фиксированные валютные курсы. Золотой стандарт. Наиболее характерным примером фиксированных валютных курсов является «золотой стандарт». Существует три основных правила золотого стандарта: 1) государство фиксирует цену золота, а следовательно, ценность своей валюты в золотом выражении; 2) государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото; 3) государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у государства есть запасы золота, по крайней мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте. В табл. 10 приведен баланс Центрального банка при золотом стандарте. Таблица 10. Баланс Центрального банка при золотом стандарте
Приведенный баланс по ряду элементов отличается от баланса современных центральных банков. Как видим, в нем нет банковских депозитов, банк не хранит государственных облигаций, все иностранные активы имеют форму золота, а не иностранной валюты. Предположим, что население принимает решение купить у Центрального банка золото на 1 млн рублей. При наличии 100%-го покрытия государство теряет 1 млн рублей в золоте. Поэтому оно должно уменьшить свои пассивы (количество банкнот) на ту же сумму в 1 млн рублей. Эти банкноты кладутся на хранение или уничтожаются. Таким образом, мы видим, что сокращение запасов золота в Центральном банке ведет к сокращению выпущенной в обращение массы денег в пропорции один к одному. В условиях золотого стандарта государство устанавливает паритетную стоимость золота. Паритетная стоимость золота — это установленная государством цена золота в национальной валюте. Например, с 1933 г. до 60-х гг. цена золота была 35 долл. за унцию. Соответственно, если установить золотое содержание национальной валюты, то различные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой. Золотой стандарт — один из вариантов фиксированного валютного курса. Дело в том, что фиксация валютного курса на каком-то уровне возможна и без золотого паритета. Правительства могут официально зафиксировать курс рубля, например, на уровне 27 рублей за доллар. Следует отметить, что ныне золотой стандарт не применяется. Способы установления фиксированных валютных курсов — см. в «Ямайская валютная система». Система целевых зонво многом развивает идеи фиксированных валютных курсов. Например, с 1993 г. в рамках Европейской валютной системы предел колебаний валютных курсов стран-членов по отношению к тогдашней европейской расчетной валюте ЭКЮ мог составлять ± 15%. Другой пример. В России, до кризиса в августе 1998 г. был установлен валютный коридор 5600 — 6200 (5руб. 60 коп. — 6 руб. 20 коп.) за доллар США. Пока курс находится в пределах валютного коридора, Центральный банк не предпринимает никаких мер, как только курс приблизился или пересек границу валютного коридора, Центральный банк, с помощью вышеуказанных мер, старается выправить положение и «загнать» валютный курс обратно в коридор. Гибридные валютные курсы сочетают черты нескольких конкретных видов. По учету инфляцииразличают: Номинальный валютный курс — обменный курс валют, существующий на валютном рынке; Реальный валютный курс — номинальный валютный курс, скорректированный с учетом инфляции. Вопрос 3. Факторы, определяющие валютные курсы. Структурные и конъюнктурные факторы. В настоящее время невозможно анализировать валютные курсы без изучения национальных денежных рынков. Колебания валютных курсов, девальвации и ревальвации (при фиксированных валютных курсах) в конечном счете являются результатом изменения соотношения между национальными денежными единицами. «Иностранная валюта» — это вся денежная масса иностранного государства, а не только рабочие остатки банков в иностранной валюте. Поэтому относительное состояние денежных масс различных стран влияет на валютные курсы. За границей, как и на национальном рынке, стоимость валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении. Например, гиперинфляция денежного предложения в Израиле, латиноамериканских странах — Аргентине, Бразилии, Боливии (в недавнем прошлом) дает ключ к пониманию причин их резкого обесценения. Как известно, спрос на деньги тесно увязан с уровнем производства ВВП. Желающий купить часть ВВП, созданного в Великобритании, предпочтет иметь на руках фунты стерлингов независимо от страны проживания. То есть спрос на фунты стерлингов есть спрос на право покупки части ВВП Великобритании. Этот спрос должен быть пропорционален ВВП данной страны независимо от места происхождения спроса. Однако для понимания природы валютного курса недостаточно просто указать на связь уровня ВВП и спроса на валюту. Главная задача заключается в выявлении связи между различными валютами. Очевидно, что эта связь просматривается, прежде всего, в сфере международной торговли и ценообразования. Следует подразделить факторы, влияющие на валютный курс на структурные и конъюнктурные. Структурные факторы действуют на протяжении длительного периода времени. К ним относятся: · конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и ее динамика; · состояние платежного баланса страны; · покупательная способность национальной валюты, ее динамика и темпы инфляции; · разница процентных ставок стран; · характер государственного регулирования валютного курса; · степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы — действуют в краткосрочной перспективе. К ним относятся: · состояние мировых валютных рынков; · кризисы, войны, стихийные бедствия; · прогнозы экономического развития; · цикличность деловой активности страны. Эти и другие факторы рассмотрены далее. Паритет покупательной способности валют. Обратимся к наиболее известной гипотезе, формулирующей первый фактор формирования валютных курсов: паритет покупательной способности валют. Согласно данной теории, товары-субституты в международной торговле должны иметь во всех странах одинаковые цены, исчисленные в одной и той же валюте. Это должно проявляться в долгосрочном периоде, достаточном для приведения экономики в состояние равновесия после длительных потрясений. Предположение о том, что международная торговля сглаживает разницу в тенденциях движения цен основных товаров привело к гипотезе паритета покупательной способности. Эта теория связала цены в национальной валюте с валютными курсами. Теоретически такой паритет как соотношение национальных уровней цен в двух странах или группе стран существует. Его можно даже оценить количественно, сопоставив цены представительных массивов товаров и услуг в разных странах («потребительские корзины»). Формула валютного курса согласно теории паритета покупательной способности следующая:    ,где Z — валютный курс иностранной валюты; Р — уровень цен в рассматриваемой стране; P 1 — уровень цен в стране иностранной валюты. Например, предположим, цена «потребительской корзины» в США — 4000 долл., в Германии — 3200 евро. Тогда курс евро:   В краткосрочном периоде (несколько лет) динамика внутренних цен и валютных курсов не соответствовали друг другу. Например, между 1974 г. и 1977 г. отношение потребительских цен в США/Великобритании (Р) снизилось на 30% из-за высоких темпов инфляции в Великобритании. Согласно теории следовало ожидать 30%-ного падения фунта. И он действительно упал на 32% — с 2,50 до 1,70 долл. Но с 1977 г. закон паритета покупательной способности не соответствовал ценовым тенденциям. Уровень ежегодной инфляции в Великобритании постоянно превышал на 2% инфляцию в США. Согласно теории, долларовая цена фунта должна была падать на 2% в год. Но с 1977 г. по 1980 г. фунт повысился на 40% (с 1,70 до 2,38 долл.). С 1980 по 1985 он упал на 54% (с 2,38 до 1,10 долл.) — значительно ниже уровня, рассчитанного по этой теории для 1985 г. (около 1,4 долл.) на базе 1973 г. Таким образом, для понимания причин формирования и колебаний валютных курсов теория паритета покупательной способности полезна в долгосрочном аспекте. Для объяснения краткосрочных тенденций необходимо принимать во внимание и ряд других факторов. Изменение реального дохода. Предположим, что в силу определенных обстоятельств, реальный доход в США увеличился на 10% больше, чем это произошло бы в обычных условиях. Например, были обнаружены новые нефтяные и газовые месторождения на Севере Аляски, и началась их активная разработка. Дополнительные продажи нефти и газа стимулировали бы новый спрос на доллары. Согласно количественной теории денег, 10%-ный рост национального дохода страны в результате новых продаж товаров ведет к 10%-ному росту спроса на доллары для совершения сделок. На рисунке 8 показано изменение спроса на доллары на валютном рынке (цифры условные). Валютный курс, рублей за доллар.  Рис. 8. Сдвиги в спросе на деньги На графике спрос на доллары повысился с 100 до 110 от общего объема рублевой массы в точке В. Но этот спрос не может быть удовлетворен, поскольку денежная масса США по-прежнему составляет 100 единиц. В результате возникает ажиотаж вокруг долларов. Стоимость доллара растет с 27 до 30 рублей в точке С. Повышение валютного курса приблизительно равно увеличению реального дохода. Но национальный доход не является независимой составляющей, которая может сама по себе меняться. То, что влияет на национальный доход, влияет и на валютный курс. В примере с месторождениями нефти и газа реальный национальный доход возрос из-за фактора, лежащего на стороне предложения. Но допустим, что реальный национальный доход США вырос в результате дополнительных расходов правительства или изменения совокупного спроса. Такого рода изменения могут не повлиять на курс доллара. Более того, курс доллара может снизиться, если американские потребители будут покупать больше иностранных товаров. Наращивание импорта может привести к обесценению национальной валюты, так как вырастет спрос на иностранную валюту. |