Кейсы. Кубанский государственный университет
 Скачать 283.55 Kb.
|
|
Рис. А. Распределение инвестиций в проекты по развитию ОАО «Институт стволовых клеток человека» (млн долл.) Половина расходов, как предполагается, будет профинансирована за счет доходов компании. Остальное компания надеется выручить за счет размещения акций (IPO). Объем предложения ориентировочно составит 15 млн обыкновенных акций, размещение пройдет на ММВБ. Уже установлен предварительный ценовой диапазон размещения акций на уровне 9-11 руб. за одну обыкновенную акцию. Предполагается, что рыночная капитализация компании после проведения IРО будет находиться в диапазоне 675-825 млн руб., а объем акций в свободном обращении составит примерно 20%. После завершения IPO генеральный директор ОАО «Институт стволовых клеток человека» Артур Исаев сохранит за собой крупнейшую долю в компании. Организатором размещения выступает «Алор Инвест». На сегодняшний момент времени, по расчетам организатора размещения, потенциальная капитализация ОАО «Институт стволовых клеток человека» составляет не менее 500 млн руб., при этом оценка патентов в российских условиях представляет собой достаточно сложную задачу. При этом учитывается хорошая, несмотря на кризис, динамика рынка биотехнологий (в частности, объем выручки зарегистрированных на бирже компаний этого сектора в мире увеличился с начала кризиса на 12%). Аналитики относятся к идее размещения достаточно скептически, указывая на узость рынка, неясные перспективы оценки патентов, высокие риски и длительные сроки реализации проектов (заявленные в проспекте эмиссии сроки в 1-2 года представляются большинству аналитиков чересчур оптимистичными). Вопросы: 1. Охарактеризуйте ОАО «Институт стволовых клеток человека» как инновационный старт-ап. Было ли развитие компании успешным? Какие стадии развития можно выделить? 2. Подошла ли компания к «долине смерти»? 3. Насколько успешными и реалистичными являются планы компании по привлечению финансирования с фондового рынка? Какие источники финансирования может компания использовать как альтернативные? Кейс 6. Проект АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «ТЕКСТИЛЬНАЯ ФАБРИКА» Текстильная фабрика расположена в 250 км к югу от Москвы, имеет репутацию производителя превосходных шерстяных тканей. Фабрика является акционерным обществом открытого типа, однако акции компании могут принадлежать только работникам, занятым на фабрике в настоящее время. Шерстяные ткани фабрики имеют безупречную репутацию. Помимо того, что эти ткани являются основой для коллекций ведущих модельеров, они также экспортируются в США, и Международный секретариат по шерсти предоставил компании право использовать наименование «Woolmark». Цель проекта – закупка нового оборудования для повышения качества окончательной отделки ткани. Ткани подразделяются на четыре типа: 1) специальные ткани для армии, милиции, сотрудников министерств, и т.д.; в отношении некоторых из них «Текстильной фабрике» принадлежат исключительные права поставки; 2) пальтовые ткани; 3) классические ткани; 4) чехлы для автомобильных сидений (это производство нетрадиционное для фабрики). Основное сырье – шерсть, получаемая из России либо импортируемая из Украины, Казахстана или Киргизии (часть шерсти импортируется из Австралии и Новой Зеландии). Синтетические волокна, поставляемые российскими предприятиями, служат дополнительным сырьем. Производство. Производство состоит из трех стадий: 1) первоначальная обработка, в том числе прядение, окраска, смешивание волокон; 2) процесс изготовления ткани, в ходе которого на ткацких станках производится немытая шерстяная ткань; 3) окончательная отделка ткани, включающая все процессы, в ходе которых ткани придается характерный для нее вид. Конкуренты на рынке шерстяных тканей. Одно (контролируемое государством) предприятие контролирует 15% рынка. Пять различных предприятий вместе контролируют 40% рынка. «Текстильная фабрика» – одно из них. Восемь различных предприятий вместе контролируют 25% рынка. Пятнадцать различных предприятий вместе контролируют 20% рынка. «Текстильная фабрика» и одно из конкурирующих предприятий наименее пострадали от спада производства в 2001–2005 гг. Покупатели. Покупателям известны все игроки на рынке. Они подчеркивают важность качества, цены, надежной доставки и разнообразия ассортимента продукции. Текстильная фабрика пользуется прочной репутацией на рынке. Дополнительная информация приведена в табл... Прогноз денежных потоков, млн р.*
*цифры с начала 2015 г. – прогноз. Годовые объемы денежных потоков приведены с целью упрощения таблицы. Вопрос 1. Вам предлагается инвестировать в данный проект. Каким образом Вы хотели бы его усилить? Кейс 7. ЛОВЛЯ РЫБЫ Краткое описание идеи проекта. Цель проекта – организация ловли рыбы в Северной Атлантике и производства продукции из нее. Предполагается достижение годового объема вылова рыбы в 36–54 тыс. т и рыбопродукции – в 25 тыс. т. Для достижения этой цели приобретаются и реконструируются 2 судна, дополнительно ремонтируется 1 судно, находящееся в собственности компании. Указанные суда обеспечивают полный цикл «добыча (лов) – переработка – транспортировка». Финансирование проекта предполагается осуществить за счет смешанной схемы финансирования – увеличения акционерного капитала и кредитования. Общая сумма необходимых инвестиций – 3 955 тыс. дол., из них 875 тыс. дол. – инвестиции в акционерный капитал, 3 080 тыс. дол. – кредит. Финансовый профиль проекта NPV, тыс. дол. 14000 12000  100008000 6000 Интервал планирования 4000 (3 месяца) 2000 0 –2000 2 4 6 8 10 12 –4000 Финансовая оценка проекта. Чистая текущая стоимость – 10 593 тыс. дол. (при ставке дисконта 15%). Бухгалтерский уровень возвратности – 206%. Внутренняя норма прибыли – 133%. Срок окупаемости – 1,75 лет. Информация об организации
Краткое описание текущих операций компании. Компания занимается ловом рыбы, транспортировкой грузов в районы Баренцева, Северного и Средиземного морей. Основные показатели деятельности компании представлены в табл.1 Таблица 1. Основные показатели, тыс. дол.
Маркетинг. Оценка рынка в продукте. Данное предприятие собирается производить пять основных типов продукции: мороженую рыбу, консервы, соленые рыбы в ассортименте, рыбную муку, фасованную рыбу. Продукция предприятия пользуется стабильным спросом в Северо-Западном и Центральном регионах России, а также в странах Западной Европы и Северной Америки. Спрос на рыбопродукты только по Северо-Западному региону России оценивается в 493 тыс. т в год. Наличие маркетингового исследования. Имеется маркетинговое исследование по спросу на рыбопродукты в Северо-Западном регионе России. Наличие заказов на продукцию. Имеются предварительные договоры о поставках продукции в крупные города, которые могут обеспечить заказы на 80% предполагаемого объема производства. Преимущества нового продукта. Реализация проекта позволит не только вылавливать океаническую рыбу, но и перерабатывать ее, быстро доставлять в порты-потребители, что достаточно затруднительно сделать в условиях добычи рыбных ресурсов вне пределов экономических зон. Добыча рыбы вне пределов экономических зон позволяет снизить затраты не менее чем на 25%. Специальная информация (инвестиционная привлекательность проекта). Приобретение и реконструкция судов, даже уже находившихся в эксплуатации, с учетом их реконструкции оказываются значительно более дешевыми (приблизительно в 8–10 раз), чем строительство новых судов подобного класса. Как показывает оценка, произведенная специалистами «Lloyd», суда указанных типов имеют очень незначительный износ (не более 17%) даже после 10–15 лет эксплуатации. Конструкция судов позволяет установить на них современное перерабатывающее оборудование и холодильные установки. Требуемые инвестиции, дол.: – общая сумма – 3 955 000; – иностранные инвестиции – 875 000; – собственные инвестиции – 0; – кредит – 3 080 000. Финансовое обеспечение (залог, поручительство и др.) Новая эмиссия акций. Нормативная информация (юридическая защищенность проекта, необходимые правительственные разрешения). Имеется лицензия на право судоходной деятельности, предполагается получение лицензии на право промышленного рыболовства. Экологические аспекты (соответствие проекта экологическим нормам, преимущества по экологии). Проект соответствует действующим европейским экологическим нормам для судов. Дополнительная информация по кейсу приводится в табл. 2–3. Таблица 2. Финансирование различных статей затрат, дол.
Таблица 3. Планирование, тыс. дол.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||