Курс лекций Экономика предприятий. Курс лекций по Экономике организаций (предприятий)

• Название: Курс лекций по Экономике организаций (предприятий)
• Анкор: Курс лекций Экономика предприятий.doc
• Дата: 25.01.2018
• Размер: 0.58 Mb.
• Имя файла: Курс лекций Экономика предприятий.doc
• Тип: Курс лекций; #14868
• страница: 6 из 9

23. ПОНЯТИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
Капиталообразующие инвестиции — это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов. Капитальные вложения — составная часть капиталообразующих инвестиций и необходимое условие существования предприятия.

Капитальные вложения — затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов.

Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке.

В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы, приобретение основных фондов (станки, машины, оборудование), НИОКР, проектно-изыскательские работы, инвестиции в трудовые ресурсы, прочие затраты.

Важнейшие направления использования капитальных вложений:

• 
  новое строительство (строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях);
  
• 
  расширение действующих предприятий путем сооружения их вторых и последующих очередей, введения в строй дополнительных цехов и производств, расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;
  
• 
  реконструкция (осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов), расширение существующих и сооруженных новых объектов вспомогательного назначения, возведение новых цехов взамен ликвидированных;
  
• 
  техническое перевооружение действующего предприятия (повышение технического уровня отдельных участков производства и агрегатов путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования).
  

Выбор фирмой направления капитальных вложений зависит от целей инвестиций. Однако эффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей с относительно меньшими капитальными вложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий. Окупаются такие затраты в среднем в три раза быстрее. Фирма может также инвестировать в человеческий капитал. Инвестиции в человеческий капитал — это любое действие, повышающее квалификацию и способности или производительность труда рабочих. Эти затраты можно рассматривать как инвестиции, ибо текущие расходы (издержки) осуществляются с расчетом, что эти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов в будущем.

Предприятие, производящее капиталовложение, объемно имеет несколько альтернативных возможностей финансирования, которые не исключают друг друга и могут использоваться одновременно, что часто и происходит на практике. Структура инвестиционных средств предприятия — важный показатель его финансовой активности.

Источники финансирования принято делить на собственные средства (внутренние источники) и заемные средства. К собственным средствам относят:

• 
  амортизацию;
  
• 
  прибыль;
  
• 
  накопления;
  
• 
  средства по страхованию.
  

К заемным средствам относятся:

• 
  банковские кредиты;
  
• 
  государственные кредиты;
  
• 
  паевые взносы трудового коллектива;
  
• 
  иностранные инвестиции;
  
• 
  средства от продажи акций.
  

Классической формой самофинансирования служат собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала. Основной показатель уровня самофинансирования — коэффициент самофинансирования (К_с):
К_с =

где: С_с — собственные средства предприятия;

Б_а — бюджетные ассигнования;

П_с — привлеченные средства;

З_с — заемные средства.

Уровень самофинансирования считается высоким, если Удельный вес собственных источников инвестиций достигает 60% и более общего объема

финансирования инвестиционных затрат.

В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего возложения их в инновации. Вследствие этого амортизация

приобретает собственные формы существования и движения и перестает быть выражением физического износа основного капитала: она превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности.
24. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОРТФЕЛЬНЫХ (ФИНАНСОВЫХ) ИНВЕСТИЦИЙ
Портфельные (финансовые) инвестиции – это вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством.

Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги являются получение процента, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг). Предпочтение может быть отдано портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг новых компаний, способных принести высокие проценты. И наоборот, если для инвестора наиболее важно обеспечение сохранности и приращения капитала, то в портфель будут включены ценные бумаги, обладающие большой ликвидностью, выпущенные известными компаниями или государством, с небольшими рисками и заранее ожидаемыми средними или небольшими процентными выплатами.

Для повышения эффективности финансовых вложений средств предприятия оценивается, насколько конкретная ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способна приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента. Считается, что по мере снижения рисков, которые несет в себе ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность.

Платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценную бумагу, является повышение уровня процента при переходе от облигаций, обеспеченных залогом, к необеспеченным облигациям и далее — к привилегированным и простым акциям.

Финансовые инвестиции сопровождаются следующими видами рисков:

• 
  капитальный: общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их вернуть, не понеся потерь;
  
• 
  селективный: риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг, риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг;
  
• 
  ликвидности: связан с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества;
  
• 
  инфляционный: риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем вырастут;
  
• 
  валютный: связан с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловлен изменениями курса валюты и др.
  

Все риски инвестирования можно разделить на общеэкономические и коммерческие.

Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такой тип портфеля встречается довольно редко; более распространен диверсифицированный портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг. Такой тип портфеля стал преобладающим благодаря свойству приносить стабильный положительный результат. Основные свойства диверсифицированного портфеля:

• 
  под диверсификацией понимается инвестирование средств в несколько видов активов;
  
• 
  комбинация разнообразных ценных бумаг, составленная и управляемая инвестором;
  
• 
  применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.
  

Диверсификация портфеля снижает риск в инвестиционном деле, но не исключает его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики.
24.1 СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ. ТИПЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Важным моментом получения прибыли из инвестированных средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумевает искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.

Все составляющие процесса управления портфелем тесно связаны между собой: изменение какой-либо одной из них приведет к изменению остальных.

Основные способы управления портфелями: активный и пассивный. Активное управление портфелями характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестиционных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой — максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинга, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

Немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Факторы влияния на принятие решения о проведении обновления портфеля:

• 
  цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;
  
• 
  фундаментальные макроэкономические изменения(ожидаемый уровень роста капитала, инфляция, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);
  
• 
  финансовое состояние конкретного эмитента;
  
• 
  требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.; |
  
• 
  политические и психологические аспекты инвестирования.
  

После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени. Например, для активного портфеля: акции — 60%, корпоративные облигации — 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги — 10%. При пассивной стратегии управления: акции — 15—20%, государственные и муниципальные краткосрочные обязательства — 60—80%, валютные фьючерсы — до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг, наступают сроки их погашения, необходимо периодически просматривать портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.

Особенности развития отечественной экономики позволили подойти к определению портфельных инвестиций на основе классического подхода и с учетом реального состояния экономики.

Положения классического портфельного инвестирования:

• 
  инвестор в течение определенного периода располагает ресурсами, которые должны быть наиболее оптимально инвестированы и получены вместе с прибылью в конце периода;
  
• 
  изменение структуры портфеля в течение этого периода не предусматривается;
  
• 
  портфель всегда дивидендный (что не исключает роста его курсовой стоимости);
  
• 
  включенные в портфель ценные бумаги характеризуются двумя параметрами: ожидаемым доходом и стандартным отклонением, показывающим диапазон расхождения ожидаемого и реального дохода.
  

Отличительные черты реального портфеля:

• 
  портфель курсовой (доход складывается из роста курсовой стоимости входящих в него бумаг);
  
• 
  если в классическом портфеле возврат вложенных средств считается событием почти достоверным, то в реальном весьма вероятно их уменьшение, что и повышает значимость портфельного подхода как метода снижения риска;
  
• 
  структура портфеля может меняться. При этом применяется метод долгосрочного планирования (цель управления таким портфелем — получение прибыли не от ежедневных колебаний, а на основе долгосрочных тенденций).
  

Сложно определить, какой из типов портфелей может оказаться выгодным при нестабильности фондового рынка.

1. Вложения в рискованный портфель могут оказаться неоправданными. Рискованный портфель создается обычно на срок не менее шести месяцев, и вложения в него должны составлять несколько сот тысяч долларов, при том
что риск вложения средств компенсируется возможностью получения высокой прибыли. Сегодня инвестиции в рискованный портфель не могут быть оптимальным вложением, из-за возможности потери части или даже всех средств.

2. 
   Вложения в комбинированный портфель (сочетающий в определенной пропорции государственные и корпоративные ценные бумаги) менее рискованны, но срок его «жизни» также должен быть достаточно продолжительным.
   
3. 
   Вложения в краткосрочный консервативный инвестиционный портфель: основными составляющими являются высоколиквидные государственные ценные бумаги, которые за предыдущие периоды приносили и приносят в настоящем стабильный высокий доход.
   

25. КЛАССИФИКАЦИЯ И СОСТАВ ЗАТРАТ НА ПРОИЗВОДСТВО И РЕАЛИЗАЦИЮ ПРОДУКЦИИ
Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) классифицируются:

• 
  по роли в процессе производства — на основные и накладные. Основные затраты непосредственно формируют создаваемый продукт, составляют его физическую основу: сырье, материалы, полуфабрикаты, заработная плата и т.п. Накладные затраты связаны с обслуживанием процесса производства: содержание оборудования, цехового и общезаводского персонала и т.п.;
  
• 
  способу включения в себестоимость продукции — прямые и косвенные. Прямые затраты можно непосредственно отнести на себестоимость единицы каждого вида изделий: сырье, технологическая энергия основных рабочих и др. Косвенные затраты распределяются по отдельным группам продукции пропорционально избранной базе;
  
• 
  зависимости затрат от изменения объема выпуска продукции — на постоянные и переменные. Величина постоянных затрат остается одинаковой при изменении объема производства (арендная плата, амортизация, содержание зданий и др.). Переменные расходы, напротив, увеличиваются или уменьшаются под влиянием динамики выпуска продукции;
  
• 
  способам учета и группировки — простые (сырье, материалы, заработная плата, износ, энергия и т.п.) и комплексные, т.е. собираемые в группы либо по функциональной роли в процессе производства (малоценные и быстроизнашиваемые предметы), либо по месту осуществления затрат (цеховые расходы, общезаводские расходы и т.п.);
  
• 
  срокам использования в производстве — каждодневные, или текущие, затраты и единовременные, разовые , осуществляемые реже чем один раз в месяц.
  

Затраты, образующие себестоимость, по экономическому содержанию группируются по следующим элементам: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация основных фондов, прочие затраты. Их структура формируется под влиянием различных факторов: характера производимой продукции и потребляемых материально-сырьевых ресурсов, технического уровня производства, форм его организации и размещения, условий снабжения и сбыта продукции и т.д. В зависимости от преобладающей доли отдельных элементов затрат различают материалоемкие трудоемкие, фондоемкие, топливо- и энергоемкие виды отраслей и производств.

Материальные затраты во всех отраслях народного хозяйства (кроме добывающих) занимают основную долю в себестоимости продукции. В их состав входят: сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, энергия и др. Оценка материальных ресурсов, по которой они включаются в себестоимость продукции, определяется исходя из цены приобретения (без учета налога на добавленную стоимость), всех надбавок и комиссионных снабженческим, посредническим и внешнеторговым организациям, стоимости услуг товарных бирж, таможенных пошлин, а также платы за транспортировку сторонним организациям. Из расходов на материальные ресурсы исключается стоимость возвратных отходов — остатков сырья, материалов, полуфабрикатов, образующихся в процессе производства, которые утрачивают потребительские качества исходного ресурса и не могут использоваться по прямому назначению. Возвратные отходы оцениваются в зависимости от возможного их использования.

Затраты на оплату труда отражают участие в себестоимости продукции необходимого живого труда. В себестоимость не включаются выплаты работникам предприятий, не связанные непосредственно с оплатой труда, имеющие своим источником средства специальных фондов, целевых поступлений, фондов профсоюзных организаций и др.

Отчисления на социальные нужды представляют собой форму перераспределения национального дохода на финансирование общественных потребностей. Начисленные средства направляются во внебюджетные фонды и используются на предусмотренные законом цели.

Амортизация основных фондов на их полное восстановление включается в себестоимость продукции в суммах, определяемых на основе балансовой стоимости фондов и действующих норм амортизационных отчислений.

Износ начисляется на собственные и арендованные основные фонды (если иное не предусмотрено договором аренды).

В прочие затраты входят разнообразные и многочисленные расходы: налоги и сборы, отчисления в специальные фонды, платежи по обязательному страхованию имущества и за выбросы загрязняющих веществ в окружающую среду, оплата процентов за кредит, суммы износа по нематериальным активам, командировочные и представительские расходы, оплата работ по сертификации продукции, вознаграждения за изобретательства и рационализацию и др.

Расходы, включенные в себестоимость производимой продукции, образуют производственную себестоимость валовой продукции. Если в производственной себестоимости учесть (прибавить или вычесть) изменение остатков незавершенного производства, то определим производственную себестоимость товарной продукции. После прибавления к ней группы внепроизводственных расходов, связанных с реализацией продукции и отчислением средств в вышестоящие организации, получаем полную себестоимость товарной продукции.